Abstrak

Saat Bitcoin (BTC) memperkuat posisinya di pasar keuangan, bidang BTCFi (Bitcoin Finance) dengan cepat menjadi garis depan inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup berbagai layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk peminjaman, staking, perdagangan, dan derivatif. Laporan ini menggali berbagai segmen kritis dari BTCFi, memeriksa stablecoin, layanan peminjaman, layanan staking, restaking, dan perpotongan keuangan terpusat dan terdesentralisasi.

Laporan dimulai dengan pengantar tentang ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menyoroti bagaimana partisipasi investor institusi berkontribusi terhadap stabilitas pasar dan kematangan. Kemudian memberikan diskusi rinci tentang mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi serta peran mereka dalam ekosistem BTCFi. Di sektor peminjaman, analisis difokuskan pada bagaimana pengguna bisa mendapatkan likuiditas melalui peminjaman Bitcoin sambil mengevaluasi platform dan produk peminjaman kunci.

Dalam bidang layanan staking, laporan tersebut menekankan proyek-proyek penting seperti Babylon, yang memanfaatkan keamanan Bitcoin untuk menyediakan layanan staking untuk rantai Proof of Stake (PoS) lainnya, menciptakan peluang hasil bagi pemegang Bitcoin. Restaking lebih lanjut membuka likuiditas aset yang dipertaruhkan, menawarkan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan ini mengeksplorasi model CeDeFi, yang menggabungkan keamanan keuangan terpusat dengan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, memberikan pengguna pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman.

Akhirnya, laporan membandingkan keamanan, hasil, dan kekayaan ekologis dari berbagai kelas aset, mengungkapkan keunggulan unik dan potensi risiko BTCFi dibandingkan dengan area lain dari keuangan cryptocurrency. Seiring sektor BTCFi terus berkembang, diharapkan akan menarik lebih banyak inovasi dan arus modal, yang lebih memperkuat kepemimpinan Bitcoin di domain keuangan.

Kata kunci: BTCFi, stablecoin, peminjaman, staking, restaking, CeDeFi, Keuangan Bitcoin

Ikhtisar sektor BTCFi

Tupai mengumpulkan biji ek sebelum hibernasi, menyimpannya di tempat yang tersembunyi dan aman; bajak laut mengubur harta mereka yang dijarah di tanah yang hanya diketahui oleh diri mereka sendiri; Dan dalam masyarakat saat ini, orang menyetor uang tunai ke rekening jangka tetap, mencari tidak hanya pengembalian kurang dari 3% per tahun tetapi juga rasa aman. Sekarang bayangkan Anda memiliki sejumlah uang tunai, Anda optimis tentang pasar cryptocurrency tetapi ingin menghindari risiko signifikan saat mencari aset dengan ROI yang lebih tinggi, mengarahkan Anda untuk memilih BTC, dijuluki "emas digital." Anda bertujuan untuk menahan BTC jangka panjang daripada terlibat dalam perdagangan yang tidak perlu yang dapat menyebabkan kerugian karena fluktuasi harga. Pada titik ini, Anda memerlukan mekanisme yang memungkinkan Anda memanfaatkan BTC Anda, membuka likuiditas dan nilainya, mirip dengan DeFi di Ethereum. Ini tidak hanya memungkinkan Anda untuk memegang aset Anda dalam jangka panjang tetapi juga menghasilkan pendapatan tambahan dengan memanfaatkan likuiditas aset Anda beberapa kali, sehingga bermanfaat untuk mengeksplorasi berbagai strategi dan proyek yang tersedia.

BTCFi (Bitcoin Finance) berfungsi sebagai bank Bitcoin seluler, mencakup berbagai aktivitas keuangan yang berpusat di sekitar Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, perdagangan, futures, dan derivatif. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, pasar BTCFi mencapai sekitar $10 miliar pada tahun 2023. Prediksi dari Defilama memperkirakan bahwa pada tahun 2030, pasar BTCFi akan berkembang menjadi $1,2 triliun yang menggabungkan nilai total Bitcoin yang terkunci (TVL) dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin. Selama dekade terakhir, pasar BTCFi telah menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik partisipasi yang semakin meningkat dari institusi seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan, yang semuanya telah mulai menjelajahi pasar Bitcoin dan BTCFi. Keterlibatan investor institusi tidak hanya membawa aliran modal yang substansial, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kematangan dan regulasi pasar, memberikan BTCFi pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi.

Artikel ini akan menyelami beberapa area yang sedang tren dalam pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk pemberian pinjaman Bitcoin (BTC Lending), stablecoin, layanan staking, layanan restaking, dan integrasi keuangan terpusat dan terdesentralisasi, yang dikenal sebagai CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis yang detail terhadap sektor-sektor ini, kami akan menjelajahi mekanisme operasional mereka, perkembangan pasar, platform dan produk utama, strategi manajemen risiko, dan tren masa depan.

Bagian Dua: Segmentasi Sektor BTCFi

1. Sektor Stablecoin

Pengantar

• Stablecoin adalah cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terkait dengan mata uang fiat atau aset berharga lainnya untuk mengurangi volatilitas harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui penjaminan aset atau penyesuaian pasokan algoritmik dan banyak digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan manfaat dari teknologi blockchain sambil menghindari volatilitas ekstrim dari cryptocurrency tradisional.
• Dalam ilmu ekonomi, ada konsep yang dikenal sebagai "trinitas mustahil": negara berdaulat tidak dapat secara bersamaan mencapai nilai tukar tetap, pergerakan modal bebas, dan kebijakan moneter independen. Demikian pula, dalam konteks stablecoin kripto, ada trinitas mustahil yang serupa: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal semuanya tidak dapat direalisasikan pada saat yang bersamaan.
• Stablecoin diklasifikasikan berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis kolateral, yang merupakan dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin utama saat ini, mereka dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat (diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD) dan stablecoin terdesentralisasi (diwakili oleh DAI, FRAX, USDe) berdasarkan tingkat sentralisasi mereka. Ketika diklasifikasikan berdasarkan jenis kolateral, mereka dapat dibagi menjadi kolateral fiat/fisik, kolateral aset kripto, dan di bawah kolateralisasikan.
• Menurut data dari DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin dilaporkan mencapai $162,37 miliar. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC mendominasi pasar, dengan USDT memimpin secara signifikan, menyumbang 69,23% dari total pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti dengan erat, menempati peringkat ke-3 hingga ke-5 dalam kapitalisasi pasar. Stablecoin lainnya saat ini mewakili kurang dari 0,5% dari total kapitalisasi pasar.
• Stablecoin terpusat sebagian besar dijamin oleh fiat/fisik, pada dasarnya mewakili aset dunia nyata (RWA) yang didukung oleh fiat atau aset fisik lainnya. Sebagai contoh, USDT dan USDC dipatok 1:1 terhadap dolar AS, sementara PAXG dan XAUT dipatok pada harga emas. Sebaliknya, stablecoin terdesentralisasi umumnya didukung oleh aset kripto atau tidak dijamin (atau dijamin kurang). DAI dan USDe didukung oleh aset kripto, yang dapat lebih lanjut dibagi menjadi kategori sepenuhnya dijamin atau terlalu dijamin. Stablecoin tidak dijamin (atau dijamin kurang) umumnya disebut sebagai stablecoin algoritmik, yang direpresentasikan oleh FRAX dan mantan UST. Dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki kapitalisasi pasar yang lebih kecil dan desain yang sedikit lebih kompleks, namun beberapa proyek unggulan telah muncul. Dalam ekosistem BTC, penting untuk memperhatikan proyek stablecoin terdesentralisasi, sehingga mekanisme dari stablecoin ini akan dibahas di bawah ini.

10 Stablecoin Teratas berdasarkan Kapitalisasi Pasar pada 14 Juli 2024, Sumber: Coingecko

Pangsa Pasar dari 10 Stablecoin Teratas berdasarkan Kapitalisasi Pasar pada 14 Juli 2024, Sumber: DefiLlama

Mekanisme Stablecoin Terdesentralisasi

• Selanjutnya, kita akan membahas mekanisme Collateralized Debt Position (CDP) yang diwakili oleh DAI (over-collateralization) dan mekanisme lindung nilai kontrak yang diwakili oleh Ethena (equal collateralization). Selain itu, ada mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan di sini.
• CDP (Collateralized Debt Position) mewakili mekanisme dalam keuangan terdesentralisasi untuk menghasilkan stablecoin melalui jaminan aset kripto. Pertama kali dipelopori oleh MakerDAO, sejak itu telah diterapkan dalam berbagai proyek DeFi dan NFTFi di berbagai kategori.
  • DAI adalah stablecoin terdesentralisasi yang dijaminkan berlebihan yang dibuat oleh MakerDAO, bertujuan untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasinya bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme inti meliputi jaminan berlebihan, posisi utang yang dijaminkan (CDP), mekanisme likuidasi, dan peran token governance MKR.
  • CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO untuk mengelola dan mengontrol generasi DAI. Di MakerDAO, CDP sekarang disebut sebagai Vault, tetapi fungsionalitas inti dan mekanismenya tetap sama. Operasi rinci CDP/Vault adalah sebagai berikut:
    i. Menghasilkan DAI: Pengguna menyetor aset kripto mereka (misalnya, ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO untuk membuat CDP/Vault baru, yang kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset yang dijaminkan. DAI yang dihasilkan mewakili sebagian dari utang pengguna, dengan jaminan sebagai keamanan untuk utang.
    ii. Over-Collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus mempertahankan rasio kolateralisasi yang lebih tinggi dari minimum sistem (misalnya, 150%). Ini berarti bahwa jika seorang pengguna meminjam 100 DAI, mereka harus mengunci kolateral senilai setidaknya 150 DAI.
    iii. Pembayaran / Likuidasi: Pengguna perlu membayar kembali DAI yang dihasilkan bersama dengan biaya stabilitas (dihargai dalam MKR) untuk menebus agunan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan kolateral yang cukup, agunan mereka akan dilikuidasi.
• Delta mewakili persentase perubahan harga derivatif relatif terhadap harga aset yang mendasarinya. Misalnya, jika suatu opsi tertentu memiliki delta 0,5, ketika harga aset yang mendasarinya naik sebesar $1, harga opsi diharapkan naik sebesar $0,50. Posisi delta-netral adalah strategi investasi yang menetralkan risiko harga dengan memegang sejumlah tertentu aset yang mendasarinya dan derivatif. Tujuannya adalah untuk mencapai nilai delta keseluruhan nol dalam portofolio, sehingga mempertahankan nilai posisi selama fluktuasi harga aset yang mendasarinya. Sebagai contoh, untuk sejumlah tertentu spot ETH, seseorang mungkin membeli jumlah yang setara kontrak perpetual ETH jangka pendek.
  Ethena membuat token dari perdagangan arbitrase delta-netral yang melibatkan ETH dengan menerbitkan stablecoin USDe, yang mewakili nilai posisi delta-netral. Oleh karena itu, stablecoin USDe mereka memiliki dua sumber pendapatan berikut:
  • Imbalan Staking
  • Spread dasar dan tingkat pendanaan
  • Ethena mencapai kolateralisasi yang sama dan pengembalian tambahan melalui lindung nilai.

Proyek 1: Protokol Bitsmiley
Gambaran Proyek

• Proyek stablecoin asli pertama dalam ekosistem BTC.
• Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis dalam protokol stablecoin bitSmiley pada jaringan BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan melebihi kolateral BTC asli. Pada saat yang sama, bitSmiley mencakup protokol peminjaman dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek premium di hackathon BTC yang diselenggarakan bersama oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.
• Pada tanggal 28 Januari 2024, diumumkan bahwa putaran pertama pendanaan token telah selesai, dipimpin oleh OKX Ventures dan ABCDE, dengan partisipasi dari CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, dan individu dari Delphi Digital dan Particle Network. Pada 2 Februari, LK Venture, sebuah perusahaan yang terdaftar di Hong Kong di bawah Blueport Interactive, mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pertama pendanaan untuk bitSmiley melalui dana manajemen investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures men-tweet untuk mengumumkan investasi strategis dalam proyek ekosistem Bitcoin DeFi bitSmiley.

Mekanisme Operasional

• bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin berdasarkan kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin terdesentralisasi yang di-over-collateralized bitUSD dan protokol peminjaman terpercaya asli (bitLending). bitUSD didasarkan pada bitRC-20, versi modifikasi dari BRC-20, dan kompatibel dengan BRC-20, dengan tambahan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan minting dan membakar stablecoin.
• Pada bulan Januari, bitSmiley meluncurkan protokol inskripsi DeFi baru yang disebut bitRC-20. Aset pertama, OG PASS NFT, juga dikenal sebagai bitDisc. bitDisc terbagi menjadi dua tingkatan: Kartu Emas dan Kartu Hitam, dengan Kartu Emas dialokasikan untuk Bitcoin OGs dan pemimpin industri, total kurang dari 40 pemegang. Mulai 4 Februari, Kartu Hitam akan tersedia untuk publik melalui kegiatan whitelist dan kegiatan minting publik dalam format inskripsi BRC-20, yang sementara menyebabkan kemacetan pada blockchain. Selanjutnya, tim proyek menyatakan bahwa mereka akan mengganti inskripsi yang tidak berhasil.
• Mekanisme operasional dari stablecoin $bitUSD: Ini mirip dengan $DAI. Pengguna pertama-tama melebihi kolateral, kemudian bitSmileyDAO di L2 mengeluarkan pesan Mint bitRC-20 ke mainnet BTC setelah menerima informasi oracle dan verifikasi konsensus.

Sumber gambar: https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf

• Logika likuidasi dan penebusan mirip dengan MakerDAO, dan likuidasi dilakukan dalam bentuk lelang Belanda.

Sumber: https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf

Kemajuan Proyek & Peluang Partisipasi

• BitSmiley meluncurkan Alphanet-nya di BitLayer pada 1 Mei 2024. Rasio pinjaman-ke-nilai (LTV) maksimum diatur pada 50%, yang relatif rendah untuk mencegah likuidasi pengguna. Seiring dengan peningkatan adopsi bitUSD, tim proyek akan secara bertahap meningkatkan rasio LTV.
• BitSmiley dan komunitas Merlin akan memperkenalkan hibah insentif likuiditas eksklusif mulai 15 Mei 2024, untuk meningkatkan likuiditas bitUSD. Aturan detailnya adalah sebagai berikut:
  • BitSmiley akan menawarkan hingga 3.150.000 token $BIT sebagai imbalan kepada anggota komunitas Merlin. Hadiah akan dibuka berdasarkan aktivitas pengguna dalam komunitas Merlin. Musim pertama berlangsung dari 15 Mei 2024 hingga 15 Agustus 2024.
  • Mekanisme Reward: Insentif akan diberikan untuk mencapai target pencetakan bitUSD dan untuk menambah likuiditas ke kolam bitUSD di bitCow. Rincian skema insentif likuiditas diilustrasikan dalam gambar di bawah ini. Insentif likuiditas akan didistribusikan berdasarkan bitPoints yang diperoleh oleh pengguna di rantai Merlin—pengguna dengan lebih banyak poin akan menerima hadiah token yang lebih besar.

Sumber:https://medium.com/@bitsmiley/exclusive-liquidity-incentive-grant-details-bitsmiley-x-bitcow-alpha-net-on-merlin-chain-3f88c4ddb32d

Proyek 2: Bamk.fi (NUSD)
Ikhtisar Proyek

• Protokol Bamk.fi adalah penerbit NUSD (Nakamoto Dollar), dolar sintetis pada Bitcoin L1. NUSD beredar di kedua protokol BRC 20-5 byte dan Runes (saat ini setara).

Mekanisme Operasional

• Proyek ini dirancang dalam dua fase. Pada Fase 1, NUSD didukung 1:1 oleh USDe, memungkinkan pemegang NUSD untuk mengumpulkan BAMK di setiap blok (semakin awal Anda memegang NUSD, semakin banyak BAMK yang bisa Anda dapatkan). Pada Fase 2, NUSD akan sepenuhnya didukung oleh posisi Bitcoin delta-netral, menghasilkan pengembalian asli, yang disebut sebagai “Bitcoin Bonds,” sambil juga memungkinkan pencetakan dan penebusan berdasarkan BTC. Namun, metode pencetakan saat ini yang tersedia di situs web resmi adalah pencetakan 1:1 dengan USDT.
• Token proyek yang disebutkan, BAMK, berbentuk rune, dengan kode rune BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, dicetak pada 21 April 2024. Ini memiliki pasokan maksimum sebanyak 21.000.000.000 (21 miliar). Dari jumlah ini, 6,25% pasokan dialokasikan sebagai imbalan kepada semua pemegang NUSD. Cukup beli NUSD dan simpan di dompet Anda untuk mulai mengumpulkan token BAMK. Setiap blok antara 844.492 dan 886.454—total 41.972 blok—akan mengumpulkan 31.250 BAMK, didistribusikan secara proporsional berdasarkan kepemilikan NUSD pengguna dibagi oleh total NUSD TVL pada ketinggian blok tersebut.

Proyek 3: Yala Labs
Gambaran Proyek

• Yala menggunakan infrastruktur modular bawaan untuk memfasilitasi aliran yang bebas dan aman dari stablecoin-nya, $YU, di berbagai ekosistem, membuka likuiditas BTC dan menyuntikkan modal signifikan ke seluruh ekosistem kripto.

Produk Inti:

• Stablecoin Overcollateralized $YU: Stablecoin ini dihasilkan melalui over-collateralization Bitcoin, dan infrastrukturnya didasarkan bukan hanya pada protokol asli Bitcoin tetapi juga dapat diterapkan secara bebas dan aman di seluruh EVM dan ekosistem lainnya.
• Metamint: Komponen kunci dari $YU yang memungkinkan pengguna untuk dengan mudah membuat $YU menggunakan Bitcoin asli di berbagai ekosistem, dengan demikian menyuntikkan likuiditas Bitcoin ke dalam ekosistem tersebut.
• Derivatif Asuransi: Menawarkan solusi asuransi komprehensif dalam ekosistem DeFi, menciptakan peluang arbitrase bagi pengguna.

Mekanisme Operasional

• Untuk memudahkan pengguna dalam menggunakan $YU di berbagai ekosistem, solusi Metamint diluncurkan. Pengguna dapat dengan mudah membuat $YU pada rantai target apa pun menggunakan Bitcoin asli atau BTC terbungkus pada EVM sebagai agunan. Untuk menurunkan hambatan masuk, pengguna tidak perlu secara manual membungkus Bitcoin mereka; hanya dengan memberi BTC akan secara otomatis menghasilkan BTC terbungkus yang diperlukan untuk membuat $YU pada rantai target secara otomatis.
• Melalui solusi konversi aset yang lancar ini, pengguna dapat berpartisipasi dalam protokol DeFi di berbagai ekosistem, termasuk pertanian hasil lintas-rantai, staking, dan kegiatan DeFi lainnya, membuka peluang penghasilan baru. Solusi multi-rantai ini secara signifikan meningkatkan potensi pengguna untuk mendapatkan hasil yang lebih besar. Berbeda dengan perusahaan stablecoin tradisional yang mengkonsentrasikan keuntungan, sistem pengembalian Yala mengembalikan biaya yang dihasilkan sistem kepada pemegang $YU inti, memastikan pengguna langsung mendapatkan manfaat dari pertumbuhan ekosistem.

Fitur & Keuntungan

• Menggunakan Bitcoin sebagai jaminan utama sambil menikmati keamanan dan ketahanan jaringan Bitcoin.
• Pengguna dapat terlibat dalam berbagai kegiatan DeFi dengan $YU untuk mendapatkan pengembalian.
• Yala mematuhi struktur tata kelola terdesentralisasi yang berpusat pada pengguna, dengan pendapatan yang dikembalikan kepada pengguna inti.

Pembaruan Proyek & Peluang Partisipasi

Melalui kemitraan dengan proyek-proyek luar biasa, Yala memberi pengguna berbagai peluang penghasilan sambil memastikan keamanan. Misalnya, dengan berkolaborasi dengan Babylon, pengguna Yala dapat menjaminkan BTC secara berlebihan dan mencetak stablecoin $YU, kemudian selanjutnya mempertaruhkan aset yang dijaminkan ini di platform Babylon untuk mencapai banyak hasil. Karena protokol staking Babylon tidak memerlukan kustodian pihak ketiga, integrasi ini memastikan keamanan aset pengguna sekaligus meningkatkan hasil.

Roadmap Yala berfokus pada membangun lapisan likuiditas yang kuat yang menghubungkan Bitcoin ke ekosistem Layer 1 dan Layer 2 yang luar biasa di pasar. Untuk memastikan keamanan dan pengalaman pengguna yang optimal, Yala akan secara bertahap meluncurkan mainnet dan testnet dalam fase-fase:

• Testnet V0: penerbitan stablecoin $YU, mode Pro, dan orakel.
• Testnet V1: Mode ringan dari koin stabil $YU dengan hasil meta.
• Rilis V1: Modul asuransi dan peningkatan keamanan.
• Peluncuran V2: Inisiasi kerangka kerja tata kelola.

Dekat peluncuran testnet, Yala telah mendapatkan dukungan dari dana-dana terkemuka; lembaga-lembaga khusus dan rincian valuasi akan diumumkan dalam berita pembiayaan mendatang.

Proyek 4: Protokol Satoshi
Gambaran Proyek

• Protokol Satoshi adalah protokol stablecoin CDP pertama di ekosistem BTC, berdasarkan ekosistem BEVM.
• Protokol Satoshi mengumumkan penyelesaian pendanaan putaran awalnya pada 26 Maret 2024, yang dipimpin oleh Web3Port Foundation dan Waterdrip Capital, dengan partisipasi dari BEVM Foundation, Cogitent Venture, Statoshi Lab, dan lainnya. Pada 9 Juli 2024, diumumkan penyelesaian pendanaan sebesar $2 juta.

Mekanisme Operasional

• Protokol ini memungkinkan pemegang Bitcoin untuk membuka likuiditas dari aset mereka melalui tingkat bunga rendah. Protokol Satoshi adalah protokol multi-rantai, dengan stablecoinnya SAT menampilkan mekanisme standar multi-token yang sangat kompatibel. Saat ini memiliki dua token: stablecoin terikat USD SAT dan token utilitas OSHI yang memberikan insentif kepada peserta ekosistem. Pengguna dapat mencetak stablecoin USD $SAT dengan mendepositokan BTC dan aset penghasil hasil berbasis BTC lainnya pada tingkat kolateralisasi minimum sebesar 110%, memungkinkan partisipasi dalam perdagangan, kolam likuiditas, peminjaman, dan skenario lainnya untuk mendapatkan pengembalian.
• Dalam Protokol Satoshi, pengguna harus mempertahankan setidaknya rasio kolateralisasi 110% saat membangun posisi untuk menghindari likuidasi. Misalnya, ketika meminjam 100 SAT, pengguna harus mengunci BTC senilai lebih dari 110 SAT sebagai kolateral. Jika harga BTC turun, menyebabkan nilai kolateral turun di bawah rasio kolateralisasi 110%, protokol akan memulai likuidasi.
• Kolam stabil adalah mekanisme inti dari Protokol Satoshi, dirancang untuk menyelesaikan utang dari posisi likuidasi dengan menyediakan likuiditas, memastikan stabilitas sistem. Ketika posisi di bawah jaminan (di bawah 110% kolateralisasi) dilikuidasi, SP menggunakan SAT untuk menyelesaikan utang dan mengakuisisi kolateral BTC yang dilikuidasi. Pengguna yang berpartisipasi dalam kolam stabil dapat membeli kolateral BTC ini dengan diskon, sementara protokol menggunakan SAT yang diperoleh dari likuidasi untuk melunasi utang.

Pembaruan Proyek & Kesempatan Partisipasi

• Pengumuman terbaru menunjukkan bahwa Protokol Satoshi sedang mengembangkan stablecoin berbasis rune di mainnet Bitcoin. Selain itu, melalui kolaborasi dengan proyek-proyek seperti Omini Network, ini bertujuan untuk menjembatani ekosistem Bitcoin dan Ethereum untuk mewujudkan visi solusi "stablecoin rantai penuh".
• Saat ini, kampanye airdrop poin untuk $OSHI sedang berlangsung, di mana pengguna dapat menghasilkan poin dengan memilih proyek dalam rencana BVB, menyetor agunan untuk meminjam $SAT, menyediakan likuiditas, dan merujuk orang lain. $OSHI akan didistribusikan nanti berdasarkan poin.

Proyek 5: BTU
Ikhtisar Proyek

• BTU adalah proyek stablecoin terdesentralisasi pertama dalam ekosistem Bitcoin, yang menggunakan model posisi utang terjamin (CDP) yang memungkinkan pengguna untuk menerbitkan stablecoin berdasarkan aset BTC. BTU menawarkan solusi stablecoin yang lebih aman dan dapat dipercaya, mengatasi masalah likuiditas yang dihadapi oleh pemegang Bitcoin dalam ekosistem DeFi yang ada melalui desain terdesentralisasi yang mulus.

Mekanisme Operasional

1. Stablecoin yang Didukung Bitcoin: BTU adalah stablecoin terdesentralisasi yang sepenuhnya didukung oleh Bitcoin. Pengguna dapat langsung mencetak stablecoin dengan mengunci BTC dalam protokol BTU tanpa mentransfer aset mereka ke luar rantai atau melepaskan kontrol atas BTC mereka. Desain ini memastikan desentralisasi sambil menghindari risiko yang terkait dengan bursa sentral tradisional atau penjaga.
2. Tidak Memerlukan Jembatan Cross-Chain: Berbeda dengan solusi lain yang bergantung pada jembatan cross-chain, BTU menyelesaikan semua operasi dalam jaringan Bitcoin, menghilangkan kebutuhan bagi pengguna untuk mentransfer BTC di antara rantai. Desain ini menghilangkan potensi risiko pihak ketiga yang mungkin timbul selama proses cross-chain, lebih meningkatkan keamanan dan kontrol aset pengguna.
3. Bukti Aset Tanpa Transaksi: BTU memperkenalkan mekanisme untuk membuktikan kepemilikan BTC tanpa perlu melakukan transaksi, memungkinkan pengguna untuk memvalidasi aset mereka tanpa harus memindahkan Bitcoin mereka. Desain yang tidak memerlukan kepercayaan dan mulus ini memberikan tingkat keamanan baru bagi pengguna dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi.
4. Model CDP Terdesentralisasi: BTU mengadopsi model posisi utang beragunan terdesentralisasi (CDP), memungkinkan pengguna memiliki otonomi penuh atas kapan mengeluarkan atau menebus stablecoin BTU. Desain protokol memastikan bahwa BTC pengguna hanya dapat digunakan dengan izin mereka, menjaga tingkat desentralisasi dan kontrol yang tinggi.
5. Meningkatkan Likuiditas dan Leverage: BTU adalah protokol pertama yang memetakan BTC pada jaringan Bitcoin, meningkatkan likuiditas dan leverage-nya. Melalui mekanisme ini, pemegang BTC dapat membawa aset mereka ke dalam ekosistem DeFi tanpa mengorbankan desentralisasi, memberikan fleksibilitas dan peluang investasi yang lebih besar.
   • BTU membuka likuiditas Bitcoin, menawarkan pemegang BTC cara terdesentralisasi dan tanpa kepercayaan untuk berpartisipasi dalam ekosistem DeFi. Secara tradisional, pemegang BTC menghadapi tantangan ketika mencoba terlibat dalam DeFi atau aktivitas keuangan on-chain tanpa harus mengandalkan bursa terpusat atau penitip. BTU membuka kemungkinan baru bagi pemegang Bitcoin, memungkinkan mereka untuk dengan aman menerbitkan stablecoin, meningkatkan likuiditas, dan mempertahankan kontrol atas BTC mereka.
   • Solusi stablecoin terdesentralisasi inovatif ini tidak hanya memberikan opsi keuangan yang lebih banyak bagi pemegang BTC tetapi juga mendorong potensi pertumbuhan baru bagi ekosistem DeFi. Dengan membuka likuiditas Bitcoin, BTU dapat memfasilitasi munculnya generasi baru aplikasi dan protokol DeFi, yang lebih lanjut memperluas basis pengguna dan kasus penggunaan pasar DeFi.
   • Infrastruktur BTU dirancang dengan fokus pada desentralisasi dan keamanan. Karena beroperasi sepenuhnya dalam jaringan Bitcoin, BTU menghilangkan kebutuhan akan jembatan lintas rantai atau penjaga pihak ketiga, yang secara signifikan mengurangi risiko sentralisasi. Model desentralisasi BTU memastikan integrasi yang mulus dengan ekosistem Bitcoin yang ada tanpa memperkenalkan risiko teknis atau keamanan tambahan.

Kemajuan Proyek & Peluang Partisipasi

• Proyek ini telah mendapatkan dukungan investasi dari Waterdrip Capital, Founder Fund, dan Radiance Ventures.

2. Sektor Peminjaman

Ikhtisar

• Peminjaman Bitcoin (BTC Lending) adalah layanan keuangan yang memungkinkan pengguna mendapatkan pinjaman dengan menggunakan Bitcoin sebagai jaminan atau untuk mendapatkan bunga dengan meminjamkan Bitcoin. Peminjam menyetor Bitcoin mereka ke platform peminjaman, yang menawarkan pinjaman berdasarkan nilai Bitcoin. Peminjam membayar bunga, sementara pemberi pinjaman mendapatkan keuntungan. Model ini menyediakan likuiditas bagi pemegang Bitcoin dan menawarkan sumber pendapatan baru bagi investor.
• Pinjaman yang dijaminkan di BTC Lending mirip dengan hipotek tradisional. Jika peminjam gagal bayar, platform dapat mengadakan pelelangan Bitcoin yang dijaminkan untuk mendapatkan kembali pinjaman. Platform-platform BTC Lending umumnya menerapkan langkah-langkah manajemen risiko berikut:
  1. Rasio Agunan dan Rasio Pinjaman-ke-Nilai (LTV): Platform menetapkan ambang batas LTV. Misalnya, jika Bitcoin dihargai $10,000, pinjaman tidak lebih dari $5,000 akan sesuai dengan LTV 50%. Hal ini menciptakan buffer untuk fluktuasi harga Bitcoin.
  2. Jaminan Tambahan dan Panggilan Margin: Jika harga Bitcoin turun, peminjam harus memberikan jaminan tambahan untuk menurunkan LTV. Jika mereka gagal melakukannya, platform dapat memberlakukan likuidasi.
  3. Mekanisme Likuidasi: Ketika peminjam tidak dapat memenuhi panggilan margin, platform akan menjual sebagian atau seluruh Bitcoin yang dijaminkan untuk melunasi pinjaman.
  4. Manajemen Risiko dan Asuransi: Beberapa platform membentuk dana asuransi atau bermitra dengan perusahaan asuransi untuk memberikan perlindungan tambahan.
• Antara 2013 dan 2017, Bitcoin secara bertahap diterima sebagai kelas aset baru. Platform peminjaman awal seperti Bitbond dan BTCJam muncul dan terutama meminjam melalui model P2P. Dari 2018 hingga 2019, pasar kriptocurrency mengalami pertumbuhan yang pesat, menyebabkan munculnya lebih banyak platform seperti BlockFi, Celsius Network, dan Nexo. Konsep DeFi memfasilitasi munculnya platform peminjaman terdesentralisasi.
• Dari tahun 2020 hingga saat ini, pandemi COVID-19 telah menyebabkan ketidakstabilan di pasar keuangan global, menarik perhatian pada cryptocurrency sebagai aset tempat perlindungan yang aman. Permintaan untuk Peminjaman BTC melonjak, dan skala peminjaman berkembang dengan cepat. Platform-platform utama terus berinovasi, memperkenalkan berbagai produk dan layanan keuangan, seperti pinjaman kilat, pertambangan likuiditas, dan kartu kredit imbalan cryptocurrency, menarik lebih banyak pengguna.
• Sektor Peminjaman BTC telah menjadi bagian penting dari pasar kripto, melayani kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum, serta produk peminjaman yang mencakup pinjaman yang dijaminkan, rekening deposito, dan pinjaman tanpa agunan. Platform menghasilkan keuntungan melalui selisih tingkat bunga dan biaya. Platform populer seperti Aave menawarkan pinjaman kilat dan imbalan penambangan likuiditas, MakerDAO menyediakan Tingkat Tabungan DAI (DSR), dan Yala menawarkan imbal hasil DeFi berdasarkan stablecoin. Bagian berikutnya akan memperkenalkan produk populer di sektor Peminjaman BTC.

Proyek 1: Liquidium

Ikhtisar

• Liquidium adalah protokol pinjaman P2P yang beroperasi pada Bitcoin, memungkinkan pengguna untuk menggunakan aset Ordinal dan Runes asli sebagai jaminan untuk meminjam dan meminjamkan Bitcoin asli.
• Pada 11 Desember 2023, Liquidium menyelesaikan putaran pendanaan Pra-Benih sebesar $1,25 juta, dengan partisipasi dari Bitcoin Frontier Fund, Side Door Ventures, Actai Ventures, Sora Ventures, Spicy Capital, dan UTXO Management.
• Pada 18 Juli 2024, Liquidium mengumpulkan $2.75 juta dalam putaran pendanaan Awal, dipimpin oleh Wise 3 Ventures, dengan partisipasi dari Portal Ventures, Asymmetric Capital, AGE Fund, dan Newman Capital.

Mekanisme Operasional

• Platform menyelesaikan pinjaman Bitcoin secara aman dan non-custodial menggunakan Transaksi Bitcoin Sebagian Ditandatangani (PSBT) dan Kontrak Log Rahasia (DLC) pada Bitcoin L1. Saat ini, mendukung pinjaman untuk aset Ordinals dan Runes (BRC-20 sedang diuji).
• Tokenomics: TOKEN LIQUIDIUM dalam format rune diluncurkan pada 22 Juli 2024, dengan total pasokan sebanyak 100 juta. Airdrop awal telah selesai. Per 3 September, harga pasar TOKEN LIQUIDIUM sekitar $0.168, dengan kapitalisasi pasar sebesar $2 juta.
• Menurut Geniidata, per 3 September, volume transaksi total pada protokol mencapai sekitar 2.400 BTC, dengan sebagian besar adalah Aset Ordinals dan sebagian kecil adalah Aset Runes. Volume transaksi puncak terjadi pada April-Mei, dengan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 15-20 BTC untuk Aset Ordinals. Dengan diluncurkannya Runes, terjadi lonjakan baru dalam jumlah pengguna aktif harian (DAU) dan volume perdagangan, diikuti oleh penurunan bertahap. Pada Agustus dan September, volume perdagangan turun menjadi rata-rata 5-10 BTC per hari.

Proyek 2: Keuangan Shell

Ikhtisar

• Shell Finance adalah protokol stablecoin berdasarkan BTC L1 yang mendukung penggunaan aset BTC, Ordinals NFT, Runes, BRC-20, dan ARC-20 sebagai jaminan untuk mendapatkan $bitUSD.

Mekanisme Operasional

• Mirip dengan Liquidium, ia menggunakan teknologi PSBT dan DLC untuk pinjaman Bitcoin asli. PSBT memungkinkan penandatanganan transaksi yang aman dan kolaboratif, sementara DLC memungkinkan eksekusi kontrak bersyarat dan tanpa kepercayaan berdasarkan data eksternal yang diverifikasi.
• Tidak seperti model P2P Liquidium, Shell Finance mengadopsi pendekatan Peer-to-Pool untuk memaksimalkan pemanfaatan.
• Testnet belum diluncurkan.

3. Sektor Staking

Ikhtisar

• Staking umumnya dikenal karena karakteristik penghasilan yang aman dan stabil. Ketika pengguna melakukan staking token, mereka biasanya menerima hak akses tertentu, keuntungan, atau token hadiah dari waktu ke waktu sebagai imbalan atas mengunci koin mereka, yang dapat ditarik kapan saja dan di mana saja. Staking terjadi pada tingkat jaringan dan sepenuhnya bertujuan untuk mengamankan jaringan. Mekanisme proof-of-stake (PoS) Ethereum adalah contoh paling khas dari staking, dengan lebih dari 565.000 validator yang memegang 32 ETH standar, yang saat ini bernilai lebih dari $32 miliar. Aset yang dipertaruhkan biasanya terkait dengan likuiditas DeFi, imbalan hasil, dan hak governance. Token yang dikunci dalam jaringan blockchain atau protokol menghasilkan keuntungan, yang digunakan untuk menyediakan layanan kritis kepada pengguna.
• Saat ini, konsep keamanan bersama yang dibawa oleh Staking menambah dimensi baru ke sektor modular, memanfaatkan potensi “emas dan perak digital.” Secara naratif, ini melepaskan likuiditas senilai triliunan kapital pasar dan berfungsi sebagai inti utama dalam jalur menuju skalabilitas masa depan. Protokol staking Bitcoin terbaru, Babylon, dan protokol restaking Ethereum, EigenLayer, yang masing-masing mengamankan pendanaan signifikan sebesar $70 juta dan $100 juta, dengan jelas menunjukkan bahwa para VC terkemuka mengakui nilai dari sektor ini.
• Pada tahap ini, sektor ini terutama dibagi menjadi dua faksi: 1. Rantai Layer 1 dengan keamanan yang memadai yang berfungsi sebagai lapisan rollup; 2. Menciptakan alternatif dengan keamanan yang sebanding dengan Bitcoin/Ethereum namun dengan kinerja yang lebih baik. Sebagai contoh, Celestia bertujuan untuk menciptakan lapisan ketersediaan data (DA) yang aman, terdesentralisasi, dan berkinerja tinggi melalui arsitektur fungsional DA murni dan biaya gas yang rendah. Kerugiannya dari pendekatan ini adalah bahwa dibutuhkan waktu untuk mencapai tingkat desentralisasi tertentu dan kurang melegitimasi. Sebaliknya, proyek-proyek baru yang muncul seperti Babylon dan EigenLayer mewakili sikap yang lebih netral. Keuntungan mereka terletak pada mewarisi legitimasi dan keamanan sambil juga memberikan nilai aplikasi yang lebih besar pada aset rantai utama — menciptakan layanan keamanan bersama melalui PoS, memanfaatkan nilai aset Bitcoin atau Ethereum.

Proyek 1: Babylon

Ikhtisar

• Babylon adalah blockchain layer 1 yang didirikan oleh Profesor David Tse dari Universitas Stanford. Misi proyek ini adalah untuk membawa keamanan Bitcoin yang tak tertandingi ke semua blockchain PoS tanpa menimbulkan biaya energi tambahan. Tim ini terdiri dari peneliti dari Universitas Stanford, pengembang berpengalaman, dan penasihat bisnis yang berpengalaman.
• Babylon adalah protokol staking Bitcoin, dengan komponen intinya adalah rantai publik PoS yang kompatibel dengan Cosmos IBC. Ini memungkinkan Bitcoin dikunci di jaringan utama Bitcoin untuk memberikan keamanan bagi rantai konsumen PoS lain sambil menghasilkan imbalan staking di jaringan utama Babylon atau rantai konsumen PoS. Babylon memungkinkan Bitcoin memanfaatkan fitur keamanan dan desentralisasi uniknya untuk mengamankan secara ekonomis rantai PoS lainnya, memfasilitasi inisiasi cepat proyek lain.

Sumber: https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Babylon?k=MjgwNQ%3D%3D

• Tim Babylon terdiri dari 32 personil teknis dan penasihat, menunjukkan kemampuan teknis yang kuat. Di antara penasihatnya adalah Sunny Aggarwal, salah satu pendiri Osmosis Lab, dan Sreeram Kannan, pendiri EigenLayer, yang menjabat sebagai penasihat strategis. Pada 1 Juni 2024, Babylon telah mengungkapkan beberapa putaran pendanaan, dengan total jumlah melebihi $96,8 juta. Tabel berikut mengilustrasikan bahwa, dibandingkan dengan proyek Bitcoin Layer 2 lainnya, jumlah pendanaan Babylon relatif tinggi, dengan banyak dukungan institusional.

Mekanisme Operasional

• Dalam hal operasi, mekanisme Babylon selaras dengan protokol restaking Ethereum, EigenLayer. 'Bitcoin + Babylon' dapat dianggap analog dengan 'Ethereum + EigenLayer.' Namun, karena Bitcoin tidak mendukung kontrak pintar, Babylon memiliki langkah tambahan dibandingkan EigenLayer, yaitu langkah paling menantang: membuat Bitcoin yang tidak dapat distake menjadi dapat distake sebelum melanjutkan proses restake.
• Babylon memanfaatkan UTXO untuk menerapkan kontrak staking, sebuah proses yang dikenal sebagai Remote Staking. Ini berarti keamanan BTC ditransmisikan ke rantai PoS melalui lapisan perantara, sambil cerdik mengintegrasikan opcode yang ada. Langkah-langkah khusus untuk menerapkan kontrak dapat dibagi sebagai berikut:
  a. Mengunci Dana
  Pengguna mengirim dana ke alamat yang dikendalikan oleh skema multi-tanda tangan. Menggunakan OP_CTV (OP_CHECKTEMPLATEVERIFY), yang memungkinkan pembuatan template transaksi yang telah ditentukan memastikan bahwa transaksi hanya dapat dieksekusi di bawah struktur dan kondisi tertentu, kontrak menetapkan bahwa dana ini hanya dapat dihabiskan jika kondisi tertentu terpenuhi. Setelah dana dikunci, UTXO baru dibuat untuk menunjukkan bahwa dana ini telah dipertaruhkan.
  b. Verifikasi Kondisi
  Dengan memanggil OP_CSV (OP_CHECKSEQUENCEVERIFY), yang memungkinkan pengaturan kunci waktu relatif berdasarkan nomor urut transaksi, ini memastikan bahwa dana tidak dapat ditarik selama jangka waktu tertentu. Ketika digabungkan dengan OP_CTV yang disebutkan di atas, ini memungkinkan staking dan unstaking (di mana staker dapat menghabiskan UTXO terkunci setelah periode staking terpenuhi), serta slashing (di mana, dalam kejadian perilaku jahat oleh staker, UTXO secara paksa dihabiskan ke alamat terkunci dan dijadikan tidak dapat dihabiskan, mirip dengan alamat lubang hitam).

Sumber: https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

Pembaruan Negara
Setiap kali pengguna melakukan staking atau menarik dana yang dipertaruhkan mereka, penciptaan dan pengeluaran UTXO turut berperan. Output transaksi baru menghasilkan UTXO baru, sementara UTXO lama ditandai sebagai dihabiskan. Hal ini memastikan bahwa setiap transaksi dan aliran dana tercatat secara akurat pada blockchain, menjamin transparansi dan keamanan.

d. Distribusi Hadiah
Berdasarkan jumlah yang dipertaruhkan dan durasi staking, kontrak menghitung imbalan yang terutang dan mendistribusikannya dengan cara menghasilkan UTXO baru. Imbalan tersebut dapat dibuka kunci dan dihabiskan setelah memenuhi kondisi spesifik yang ditetapkan dalam skrip.

• Arsitektur keseluruhan dari Babylon dapat dibagi menjadi tiga lapisan: Bitcoin (berfungsi sebagai server penanda waktu), Babylon (sebagai Cosmos Zone) sebagai lapisan perantara, dan lapisan permintaan untuk rantai PoS. Babylon mengacu pada dua yang terakhir sebagai Control Plane (Babylon itu sendiri) dan Data Plane (berbagai rantai konsumsi PoS).

• Validator pada setiap rantai PoS mengunduh blok Babylon dan memeriksa apakah titik kontrol PoS mereka disertakan dalam blok Babylon yang divalidasi Bitcoin. Hal ini memungkinkan rantai PoS untuk mendeteksi ketidaksesuaian, misalnya jika validator Babylon menciptakan blok yang tidak tersedia yang diperiksa oleh Bitcoin dan dengan palsu mengklaim titik kontrol PoS yang terdapat dalam blok yang tidak tersedia tersebut.
• Akibatnya, ada aturan pemotongan, yang berarti bahwa jika validator tidak menarik taruhannya setelah mendeteksi serangan, mereka dapat dipotong karena memiliki blok PoS yang konflik dengan tanda tangan ganda. Validator PoS jahat dapat bercabang dari rantai PoS sambil mengalokasikan timestamp Bitcoin untuk blok-blok di rantai PoS standar. Dalam pandangan klien PoS nanti, ini akan menggeser rantai PoS standar dari rantai teratas ke rantai terbawah. Meskipun ini merupakan serangan keamanan yang berhasil, ini mengakibatkan pemotongan taruhan validator PoS yang jahat, karena mereka memiliki blok yang bertentangan dengan tanda tangan ganda tetapi belum menarik aset yang dipertaruhkan.

Sumber: https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

Kemajuan Proyek & Kesempatan Partisipasi

• Pada Februari 2023, Babylon meluncurkan jaringan uji cap waktu BTC-nya. Pada bulan Juli, mereka berhasil mencapai bukti konsep staking BTC (PoC) dan berencana meluncurkan jaringan uji staking BTC pada K4.
• Pada Q2 2024, Babylon akan diluncurkan di Mainnet, dan selama Q3 dan Q4 2024, akan memperkenalkan Ketersediaan Data, yang saat ini berada di testnet 4. Pengguna yang berpartisipasi dalam testnet akan menerima poin proyek sebagai insentif, yang dapat ditukarkan dengan airdrop token tata kelola begitu Mainnet diluncurkan.
• Mainnet diharapkan segera diluncurkan. Pada 1 Agustus 2024, Babylon telah memulai kemitraan dengan proyek restaking populer seperti Chakra, Bedrock, Solv Protocol, dan pStake untuk memulai proses pra-staking. Pengguna sudah dapat berpartisipasi dalam pra-staking Babylon melalui proyek-proyek ini dan menerima bagian yang sesuai, menjadikannya waktu yang sangat baik untuk terlibat. Setelah peluncuran Mainnet, pengguna juga akan dapat melakukan staking di Mainnet dan menghasilkan token governance, menikmati pengembalian tahunan dari jaringan staking kapan saja.

1. Sektor Restaking

Pengantar

• Berdasarkan staking, ETH memperkenalkan konsep restaking untuk pertama kalinya. ReStaking memungkinkan aset token yang di staked likuid untuk digunakan dalam staking dengan validator pada jaringan dan blockchain lain, mendapatkan hasil tambahan sambil meningkatkan keamanan dan desentralisasi jaringan baru. Melalui ReStaking, investor dapat mencapai pengembalian ganda dari kedua jaringan asli dan jaringan ReStaking. Meskipun ReStaking memungkinkan staker untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi, ini juga membawa risiko terkait dengan kontrak pintar dan perilaku staking validator yang curang.
• Selain menerima aset asli, jaringan ReStaking juga menerima aset lain seperti token LSD dan token LP, meningkatkan keamanan jaringan. Pendekatan ini melepaskan sumber likuiditas tak terbatas untuk pasar DeFi sambil tetap menghasilkan pendapatan riil untuk protokol dan penggunanya. Pendapatan untuk ReStaking dan jaringan standar berasal dari penyewaan keamanan, validator, dan biaya yang dihasilkan oleh dApps, protokol, dan lapisan. Peserta yang mempertaruhkan jaringan akan menerima sebagian dari pendapatan jaringan dan juga dapat memperoleh imbalan inflasi dalam bentuk token asli.
• Banyak pemegang BTC mempertaruhkan BTC mereka dalam proyek-proyek seperti Babylon dan Bedrock untuk mencapai hasil tahunan dan token tata kelola yang cukup besar. Peserta awal dapat merealisasikan pengembalian substansial dan manfaat jangka panjang. Namun, BTC mereka kehilangan nilai aplikasi lain saat dipertaruhkan. Jadi, bagaimana likuiditas baru dapat dilepaskan untuk menambah nilai lebih pada BTC mereka? Karena likuiditas BTC tidak dapat ditingkatkan, fokus bergeser ke melepaskan likuiditas dari LSD yang diperoleh melalui staking. Pengguna dapat terlibat dalam mengambil kembali penerimaan aset yang diperoleh dari staking BTC, mendapatkan pengembalian lima kali lipat: hasil staking tahunan, token tata kelola yang diperoleh dari staking, hasil restaking tahunan, dan token tata kelola yang diperoleh dari restaking.

Proyek 1: Chakra

Ikhtisar

• Chakra adalah infrastruktur pemukiman modular inovatif yang memanfaatkan teknologi zero-knowledge proof untuk memastikan keamanan dan efisiensi tanpa kepercayaan. Dengan mengintegrasikan likuiditas Bitcoin yang terdesentralisasi, Chakra menawarkan pengalaman penyelesaian yang lebih aman dan mulus. Pengguna dapat dengan mudah mempertaruhkan Bitcoin dengan satu klik, memanfaatkan jaringan penyelesaian canggih Chakra untuk berpartisipasi dalam lebih banyak peluang hasil likuiditas, termasuk proyek LST / LRT dalam ekosistem Babylon.
• Chakra didukung secara signifikan oleh ekosistem Starknet. Pada Maret 2024, diumumkan secara resmi bahwa Chakra telah mengamankan investasi awal dari lembaga seperti StarkWare dan CoinSummer, serta banyak pemain besar dan penambang kripto.

Mekanisme Operasional

• Chakra memfasilitasi aliran bebas aset derivatif BTC antar rantai publik utama dengan menyediakan jaringan penyelesaian Bitcoin yang sangat modular, menyuntikkan likuiditas ke protokol DeFi dan mengatasi isu likuiditas dan interoperabilitas Bitcoin dalam ekosistem blockchain saat ini. Pada saat yang sama, Chakra membantu solusi Layer 2, pertukaran terdesentralisasi (DEXs), dan protokol DeFi menghindari kompleksitas membangun infrastruktur penyelesaian Bitcoin, menghindari pemborosan sumber daya dan risiko keamanan yang terkait dengan pengembangan sistem penyelesaian yang redundan.
• Dengan memanfaatkan finalitas yang diberikan oleh jaringan Babylon, Chakra meningkatkan keamanan ekonomi dan mencegah kesalahan penyelesaian yang disebabkan oleh serangan konsensus. Chakra secara efisien menggabungkan bukti pengetahuan nol untuk penyelesaian status dan likuiditas Lapisan 2, memastikan peredaran lintas rantai aset Bitcoin tanpa gesekan. Parallel VM yang dirancang dan diimplementasikan oleh tim Chakra mengoptimalkan kinerja melalui multithreading, mencapai lebih dari 5.000 transaksi per detik (TPS) dengan 4 thread, bahkan mencapai hingga 100.000 TPS dalam lingkungan konfigurasi tinggi dengan 64 thread.

Kemajuan Proyek

• Pada bulan Mei, Chakra meluncurkan Devnet-nya, mendorong pengembang untuk bersama-sama membangun ekosistem aplikasi dan membangun koneksi yang kuat dengan beberapa komunitas lokal di Starknet. Inisiatif selanjutnya akan mencakup serangkaian kegiatan pendidikan pengembang dan insentif Devnet, yang didukung oleh Starknet. Pada bulan Juni, selama peluncuran simultan aktivitas jaringan pengujian untuk Chakra dan Babylon, Chakra secara konsisten menduduki peringkat sebagai Penyedia Finalitas teratas di seluruh ekosistem Babylon, menyumbang 41% dari pengguna staking di seluruh jaringan.

• Dari 1 Agustus hingga 7 Agustus 2024, Chakra meluncurkan kampanye pra-staking bekerja sama dengan dompet Binance Web3. Peserta ditawari hadiah ganda, termasuk potensi keuntungan dari Babylon dan ChakraPrana, dengan peluang di masa depan untuk mendapatkan hadiah dalam koin ekologi lainnya dalam sistem penyelesaian. Kampanye telah berakhir, dengan total 48.767 pengguna berpartisipasi dalam staking.

Proyek 2: Bedrock

Ikhtisar

• Bedrock adalah protokol restaking likuiditas multi-aset yang didukung oleh solusi non-custodial yang dirancang dalam kemitraan dengan RockX. Bedrock memanfaatkan standar universalnya untuk membuka likuiditas dan memaksimalkan nilai untuk token PoS (seperti ETH dan IOTX) dan token staking likuiditas yang ada (yang disebut sebagai uniETH dan uniIOTX).
• Bedrock memberikan layanan tingkat institusi kepada pengguna, melampaui total nilai staking sebesar $200 juta per 2 Mei, dan telah membangun Bitcoin staking likuid pertama (uniBTC) di Babylon.

TVL hingga saat ini:

Sumber: https://defillama.com/protocol/bedrock#information

• TVL mencapai lebih dari US$200 juta pada puncaknya, dan ada tanda-tanda kenaikan lagi. Selain itu, proyek ini juga telah melakukan kerja sama mendalam dengan protokol ekologis seperti Pendle, Karak, Celer, zkLink, dll., yang menyoroti pengaruhnya dalam ekosistem DeFi.

Sumber: https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Bedrock?k=MTI1OTM%3D

• Bedrock telah mendapatkan investasi dari lembaga terkemuka seperti OKX Ventures, Waterdrip Capital, dan Amber Group. Pada 2 Mei 2024, OKX Ventures mengumumkan bahwa mereka akan memimpin investasi di Bedrock. Pendiri OKX Ventures, Dora Yue, menyatakan, "Dengan perkembangan DeFi yang cepat, total nilai staking on-chain telah melebihi $93,4 miliar, di mana 48% berasal dari sektor restaking likuiditas. Investasi kami di Bedrock bertujuan untuk mempercepat solusi restaking likuiditas. Kami berharap dapat menyediakan beragam opsi manajemen aset yang aman bagi pengguna komunitas. Kami berharap untuk berkembangnya secara bertahap dan sistematis dari kasus penggunaan DeFi, mempromosikan perkembangan berkelanjutan dari industri Web3."

Mekanisme Operasional

• Bedrock memanfaatkan uniBTC, didukung oleh Babilon, untuk restaking. Pengguna dapat melakukan staking wBTC di Babilon melalui rantai ETH, menerima sertifikat 1:1—uniBTC—sebagai imbalan atas wBTC mereka. uniBTC pengguna dapat ditukarkan kembali menjadi wBTC kapan saja. Babilon menyediakan dukungan teknis inti. Dengan melakukan staking wBTC dan memiliki uniBTC, pengguna dapat menghasilkan poin dari kedua Bedrock dan Babilon. Melalui kolaborasi dengan Babilon menggunakan uniBTC, Bedrock menawarkan layanan staking likuiditas untuk mendukung rantai PoS Babilon. Pencetakan uniBTC memastikan stabilitas dan keamanan rantai PoS Babilon sambil lebih memperluas produk Bedrock ke rantai BTC.

Sumber: https://www.bedrock.technology/

• Dari 1 Agustus hingga 7 Agustus 2024, Bedrock dan Binance secara bersama-sama meluncurkan aktivitas staking. Mulai 1 Agustus, pengguna akan menerima 21x Hadiah Berlian Bedrock per koin per jam hanya dengan menyimpan uniBTC di dompet mereka, dengan tambahan peningkatan 3x untuk pengguna dompet Binance Web3.

Sumber: https://docs.bedrock.technology/bedrock-lrt/bedrock-diamonds

1. Penahanan Terdesentralisasi

• Baru-baru ini, BitGO, entitas di balik wBTC, mengumumkan bahwa akan melepaskan kontrol atas wBTC, memicu diskusi di pasar tentang keamanan WBTC.

WBTC

• WBTC adalah bentuk Bitcoin terbungkus yang paling awal dan paling banyak digunakan, menghubungkan aset Bitcoin ke ekosistem Ethereum dan memanfaatkan skenario DeFi Ethereum untuk membuka likuiditas Bitcoin. Namun, bentuk token ERC-20 dari Bitcoin terbungkus ini menimbulkan masalah manajemen terpusat, yang menimbulkan kekhawatiran pengguna atas keamanan aset dan transparansi. MakerDAO memutuskan untuk menghentikan pemberian pinjaman baru terhadap WBTC, yang mengakibatkan pembakaran lebih dari $30 juta nilai WBTC dalam seminggu. Minat telah meningkat dalam produk-produk pesaing seperti tBTC dan produk baru Coinbase, cbBTC.

TBTC

• tBTC dapat dicetak saat beralih dari BTC ke ETH. Pengguna dapat menukar WBTC dengan tBTC dan kemudian menebusnya kembali menjadi BTC asli, baik untuk mengamankannya atau terus menggunakan tBTC sebagai jaminan dalam DeFi. tBTC memiliki tingkat adopsi yang kuat dalam DeFi, dengan kasus penggunaan yang signifikan di Curve Finance. Selain diperdagangkan secara aktif di kolam stabil dan volatile utama, tBTC juga dapat dicetak menjadi stablecoin crvUSD.

FBTC

• FBTC adalah jenis aset sintetis baru yang dipasangkan 1:1 dengan BTC dan mendukung sirkulasi omnichain BTC. Awalnya, FBTC akan diluncurkan di rantai ETH, Mantle, dan BNB, dengan rencana untuk ekspansi ke lebih banyak jaringan, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil dalam skenario DeFi dengan FBTC.
• Keuntungan utama dari FBTC termasuk:
  1. FBTC akan menggunakan komputasi multi-pihak (MPC) untuk layanan kustodian.
  2. Pencetakan, pembakaran, dan jembatan lintas rantai FBTC dikelola oleh jaringan TSS (Threshold Signature Scheme) yang dioperasikan oleh Dewan Keamanan FBTC dan perusahaan keamanan.
  3. Bukti cadangan untuk FBTC dapat dikueri secara real-time dan dimonitor dan diverifikasi oleh perusahaan keamanan.
  4. FBTC yang Terkunci dapat dijadwalkan untuk mengakses BTC yang mendasari sebagai jaminan atau berpartisipasi dalam staking Babylon.
  5. Ini dibangun oleh entitas mapan dalam ekosistem blockchain dan lembaga keuangan Bitcoin, mendapatkan kepercayaan dari banyak penambang dan pembangun.
  6. Token tata kelola digunakan sebagai insentif.

dlcBTC

• dlcBTC adalah representasi Bitcoin non-kustodial di Ethereum, memungkinkan pemegang Bitcoin untuk berpartisipasi dalam protokol DeFi sambil tetap mempertahankan kepemilikan penuh atas aset mereka. Ini menggunakan kontrak log diskrit (DLC) untuk mengunci Bitcoin dalam UTXO multi-tanda tangan, dengan satu kunci dipegang oleh pengguna dan yang lainnya didistribusikan di seluruh jaringan terdesentralisasi. Token dlcBTC yang dicetak dapat digunakan sebagai jaminan dalam berbagai platform DeFi (seperti Curve dan AAVE).
• Berbeda dengan wBTC dan aset jembatan lainnya (seperti tBTC dan BTC.B), dlcBTC mengunci Bitcoin on-chain sambil menghilangkan kebutuhan akan perantara atau penjaga, memprioritaskan kedaulatan pengguna. dlcBTC dilindungi oleh total hash power dari jaringan Bitcoin, menghilangkan kebutuhan bagi pengguna untuk mengirim Bitcoin mereka ke alamat deposit pihak ketiga.
• Dibandingkan dengan wBTC, dlcBTC memiliki keunggulan berikut:
  1. Self-wrapping: dlcBTC di-self-wrap oleh deposito (pedagang dlcBTC), mengunci BTC dalam DLC. Self-wrapping ini berarti bahwa DLC hanya dapat membayar deposito asli, sehingga mencegah pencurian BTC selama peretasan atau penyitaan oleh tindakan pemerintah.
  2. Sepenuhnya otomatis: Mencetak atau membakar wBTC dapat memakan waktu 3-12 jam karena langkah-langkah manual dalam proses kustodian BitGo. Sebaliknya, dlcBTC sepenuhnya otomatis dan dapat menyelesaikan pencetakan atau pembakaran dalam konfirmasi blok 3-6 BTC.
  3. Biaya fleksibel: Karena DLC.Link bukan penjaga, dlcBTC menimbulkan biaya operasional yang lebih rendah, memungkinkan adanya biaya pencetakan dan pembakaran yang lebih kompetitif.

1. CeDeFi

Pengenalan

• CeDeFi adalah layanan keuangan yang menggabungkan karakteristik keuangan terpusat (CeFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Kesimpulan dari DeFi Summer mendorong refleksi tentang kebutuhan mendesak untuk inovasi mekanisme guna menghilangkan kerumitan operasi manual dan interaksi dengan kolam pertambangan likuiditas, sekaligus menembus batasan algoritmik dari kolam-kolam yang mendasarinya. Mengikuti transisi Ethereum ke PoS, kesuksesan Lido telah mendorong model manajemen aset aktif yang menghasilkan hasil dengan melakukan staking ETH asli untuk mendapatkan stETH, sehingga melepaskan likuiditas sambil mendapatkan bunga. Dalam proses ini, pengguna telah beralih dari berinteraksi langsung dengan kolam likuiditas ke menyerahkan aset mereka kepada lembaga manajemen aset profesional (terpusat), yang mencerminkan inti dari CeDeFi.
• Dalam model CeDeFi, pengguna mengunci Bitcoin di jaringan penyelesaian over-the-counter independen pihak ketiga penyimpanan, terpisah dari pertukaran. Bitcoin ini kemudian dipetakan ke token di pertukaran dengan rasio 1:1. Pengguna dapat menggunakan token ini untuk berbagai operasi di platform CeDeFi, seperti melakukan perdagangan arbitrase tingkat suku bunga antara pasar yang berbeda. Bitcoin sebenarnya disimpan dengan aman di dompet dingin yang terisolasi dari pertukaran. Hanya aliran dana yang diperlukan terjadi antara platform kustodian dan akun pertukaran, memastikan keamanan aset pengguna.
• Per 13 Juni 2024, sekitar 28% dari total pasokan ETH dipertaruhkan (33 juta / 120 juta), dengan sekitar 29% dipertaruhkan melalui Lido (10 juta / 33 juta). Ini menunjukkan bahwa likuiditas Bitcoin, yang bernilai triliunan, tetap tidak dilepas, yang merupakan dorongan yang jelas bagi munculnya CeDeFi.
• Sumber hasil di CeDeFi biasanya mencakup arbitrase biaya, hadiah staking, pengembalian resstake, dan pendapatan yang dihasilkan protokol (seperti airdrop yang diantisipasi). Arbitrase biaya mengacu pada mengeksploitasi perbedaan tingkat pendanaan antara sistem CeFi dan DeFi untuk terlibat dalam perdagangan arbitrase suku bunga untuk mendapatkan keuntungan. Strategi arbitrase CeDeFi menggabungkan keamanan CeFi dengan fleksibilitas DeFi, memungkinkan pengguna untuk melakukan arbitrase melalui suku bunga netral delta.

Proyek 1: Protokol Solv
Ikhtisar

• Protokol Solv adalah matriks likuiditas yang terpadu untuk Bitcoin, bertujuan untuk mengonsolidasikan likuiditas triliunan dolar yang terpecah belah dalam Bitcoin melalui SolvBTC.
• Diluncurkan pada tahun 2021, proyek ini berhasil mendapatkan pendanaan putaran awal dan sejak itu telah menyelesaikan empat putaran pendanaan dengan total lebih dari $11 juta (termasuk putaran strategis dari Binance Labs dengan jumlah yang tidak diungkapkan). Kontrak proyek telah diaudit oleh beberapa perusahaan terkemuka.

Mekanisme Operasional

• SolvBTC berfungsi sebagai lapisan likuiditas untuk Bitcoin dan saat ini aktif di Ethereum, BNB Chain, Arbitrum, dan Merlin Chain. Pada 16 Juli 2024, protokol ini memiliki total nilai terkunci (TVL) sebesar 20.224 BTC, atau sekitar $1,22 miliar.
• Dengan melakukan staking SolvBTC, pengguna dapat menghasilkan baik SolvBTC Ethena (SolvBTC.ENA) maupun SolvBTC Babylon (SolvBTC.BBN).
  • SolvBTC Ethena menggunakan Bitcoin sebagai agunan untuk meminjam stablecoin, yang kemudian digunakan untuk membuat dan melakukan staking USDe di Ethena. Proses ini utamanya menghasilkan pengembalian dari dua sumber utama: pembiayaan yang diperoleh dari staking Ethereum dan posisi derivatif lindung nilai Delta. Selain itu, pengguna dapat menghasilkan insentif token dari Solv dan Ethena.
  • SolvBTC.BBN tidak akan menghasilkan pengembalian awal, tetapi dirancang untuk persiapan peluncuran mainnet Babylon, yang diharapkan pada akhir Juli. Alokasi 500 BTC untuk kedua epoch pertama dan kedua sudah diklaim.
• Solv Protocol bekerja sama dengan kustodian aset digital seperti Copper, Ceffu, Cobo, dan Fireblocks. Kustodian ini menyediakan solusi "penyelesaian over-the-counter", memungkinkan Solv untuk mendelegasikan aset ke bursa terpusat atau menariknya tanpa mentransfer aset aktual.
• Kerangka Teknis: Arsitektur teknis Solv berkisar pada Jaringan Verifikasi Likuiditas (LVN), kerangka yang dirancang untuk menyediakan verifikasi likuiditas yang aman untuk aset digital, dengan fokus utama pada Token Staking Likuid (LST). Aset pertama yang didukung oleh LVN adalah SolvBTC. Saat ini, Solv Guard telah diluncurkan sebagai modul keamanan dasar LVN, memastikan integritas dan keamanan dari semua operasi dalam jaringan dengan mengawasi dan mengelola izin pengelola aset.
  
  Sumber: https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-2/liquidity-validation-network

Kemajuan Proyek & Peluang Partisipasi

• Sistem poin Solv saat ini beroperasi dan akan berfungsi sebagai referensi untuk airdrop di masa depan.
  • Total XP = Base XP + Boost XP + Referral XP
  • Pengguna dapat meningkatkan poin dasar mereka dengan melakukan Staking (XP Dasar = (XP yang diperoleh per dolar yang dideposit) x (waktu penahanan)). Selain itu, mereka dapat mendapatkan pengganda untuk XP Peningkatan dengan mencapai ambang batas tertentu atau berpartisipasi dalam kegiatan komunitas.
• Pada tanggal 16 Juli, komunitas mengumumkan bahwa zaman ketiga SolvBTC.BBN siap diluncurkan.

Proyek 2: Bouncebit
Ikhtisar

• Bouncebit adalah rantai restaking BTC yang sepenuhnya kompatibel dengan EVM, menampilkan desain produk CeDeFi yang menggunakan Token Penyimpanan Likuiditas (LCT) untuk restaking dan pertanian on-chain.
• Pada 29 Februari 2024, Bouncebit mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan awal sebesar $6 juta, dipimpin oleh Blockchain Capital dan Breyer Capital, dengan partisipasi dari CMS Holdings, Bankless Ventures, NGC Ventures, Matrixport Ventures, DeFiance Capital, OKX Ventures, dan HTX Ventures. Pada hari yang sama, OKX Ventures dan HTX Ventures mengumumkan investasi strategis di Bouncebit. Pada 11 April, Binance Labs juga mengumumkan investasi di Bouncebit.

Mekanisme Operasional

• Bouncebit menggunakan Mainnet Digital dan teknologi MirrorX Ceffu untuk menerapkan jaminan penyimpanan yang diatur, memetakan aset ke pertukaran, dan memungkinkan BTC menghasilkan hasil dalam dompet MPC. Rantai ini menggunakan mekanisme PoS campuran yang menggabungkan BTC dan Bouncebit untuk verifikasi.
• Bouncebit mendukung konversi mulus BTC murni ke bentuk yang lebih fleksibel, seperti BTCB di BNB Chain dan Wrapped Bitcoin (WBTC). Pengguna dapat mendepositkan BTC mereka ke layanan penitipan aman yang dapat diakses melalui jaringan EVM, sehingga menghubungkan aset-aset ini ke platform Bouncebit. Proses ini memungkinkan akumulasi hasil on-chain tanpa interaksi langsung dengan rantai utama Bitcoin.
• Ekosistem Bouncebit CeDeFi menawarkan pengguna tiga jenis pengembalian: hasil CeFi asli (arbitrase), imbalan operasi node untuk staking BTC di rantai Bouncebit, dan hasil peluang dari berpartisipasi dalam aplikasi on-chain dan Bounce Launchpad (hasil DeFi dalam ekosistem on-chain).
  • Kontribusi pengguna terhadap TVL dikelola secara aman oleh layanan kustodia teratur dari Mainnet Digital, memastikan kepatuhan dan keamanan. Aset-aset ini kemudian dicerminkan melalui layanan MirrorX Ceffu, memberikan pengguna dengan BBTC/BBUSD.

Sumber: https://docs.bouncebit.io/cedefi/bouncebit-cefi-+-defi/infrastructure

Kemajuan Proyek

• Mainnet diluncurkan pada bulan Mei, dan pada tanggal 16 Juli, kapitalisasi pasar $BB adalah $201 juta, dengan valuasi dilusi penuh (FDV) sebesar $968 juta dan TVL mainnet sebesar $310 juta.

Proyek 3: Protokol Lorenzo
Ikhtisar

• Lorenzo adalah lapisan keuangan likuiditas BTC berbasis Babylon.
• Pada 21 Mei, proyek lapisan keuangan likuiditas BTC Lorenzo mengumumkan kemitraan strategis ekologis dengan proyek Bitcoin Layer 2 Bitlayer. Lorenzo akan meluncurkan versi Beta di Bitlayer, memungkinkan pengguna untuk melakukan staking BTC dan menggunakan token staking likuiditas stBTC yang dihasilkan dari staking untuk mendapatkan imbalan tambahan di Bitlayer.

Mekanisme Operasional

• Lorenzo menggambarkan Bitcoin yang dipertaruhkan ke dalam Token Principal Likuiditas (LPT) dan Token Akumulasi Hasil (YAT) untuk setiap transaksi staking. Ini juga menyediakan infrastruktur untuk pertukaran LPT dan YAT, memungkinkan pengguna untuk mewujudkan imbalan staking mereka.
• Lorenzo mencocokkan pengguna yang melakukan staking BTC dengan Babylon dan mengonversi BTC yang distaking di Babylon menjadi token staking likuiditas, melepaskan likuiditas ke ekosistem DeFi hulu. Arsitektur Lorenzo terdiri dari rantai aplikasi Cosmos yang dibangun menggunakan Cosmos Ethermint, sistem relay yang menyinkronkan BTC L1 dengan rantai aplikasi Lorenzo, dan sistem yang bertanggung jawab untuk mengeluarkan dan menyelesaikan token staking likuiditas BTC.
• Per 16 Juli 2024, TVL berada di $70 juta.

1. Pertukaran AMM DEX
   Pengenalan

• DEX AMM Swap (Decentralized Exchange Automated Market Maker Swap) adalah mekanisme perdagangan terdesentralisasi yang beroperasi di blockchain. Ini menggunakan algoritma dan kumpulan likuiditas untuk secara otomatis menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan tanpa memerlukan buku pesanan terpusat. Pengguna dapat langsung menukar token secara on-chain, menikmati pengalaman perdagangan dengan slippage rendah dan biaya rendah. Model AMM secara signifikan meningkatkan likuiditas dan kegunaan DEX dan merupakan infrastruktur vital dalam ekosistem DeFi.
• Pengembangan DEXs dalam ekosistem Bitcoin tertinggal dibandingkan dengan rantai pendukung kontrak cerdas lainnya, terutama karena tujuan desain dan batasan teknis jaringan Bitcoin.
• Secara teknis, AMM (Automated Market Maker), PSBT (Transaksi Bitcoin Sebagian Ditandatangani), dan pertukaran atom menyediakan dasar teknologi untuk menerapkan DEX pada Bitcoin. AMM mengelola kolam likuiditas melalui algoritma, memungkinkan penetapan harga otomatis dan eksekusi perdagangan; PSBT memungkinkan konstruksi transaksi kompleks secara bertahap dan partisipasi multipihak, meningkatkan fleksibilitas dan keamanan; pertukaran atom memfasilitasi pertukaran tanpa kepercayaan dari aset lintas rantai, dengan mekanisme inti mereka adalah Kontrak Hash Time-Locked (HTLCs).

Proyek 1: Bitflow
Ikhtisar

• Bitflow berfokus pada hasil BTC yang berkelanjutan, memanfaatkan teknologi seperti PSBT, pertukaran atomik, dan AMM, bersama dengan solusi Layer-2 seperti Stacks untuk perdagangan BTC, stablecoin, dan lainnya.
• Pada 25 Januari 2024, Bitflow mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan pra-seed sebesar $1.3 juta, yang dipimpin oleh Portal Ventures, dengan partisipasi dari Bitcoin Frontier Fund, Bitcoin Startup Lab, Big Brain Holdings, Newman Capital, Genblock Capital, Tykhe Block Ventures, dan lainnya. Co-founder Dylan Floyd menjabat sebagai CEO, sebelumnya bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di AT&T dan lulus dari Georgia Tech. Co-founder lainnya, Diego Mey, adalah CSO dan mitra pendiri Bussola Marketing Group, dengan pengalaman sebelumnya di pengembangan bisnis di Wicked Studios.

Mekanisme Operasional

• Bitflow diposisikan sebagai DEX (Decentralized Exchange) yang dibangun di atas Stacks. Menurut data DefiLlama, TVL saat ini Bitflow adalah $18,27 juta. Proyek ini bertujuan untuk mendapatkan hasil tanpa risiko kustodian. Pengguna dapat menyediakan likuiditas di kolam likuiditas untuk mendapatkan hasil, terutama dalam stablecoin seperti USDA, STX, stSTX, dan BTC (didukung setelah upgrade Nakamoto di Stacks).
• Salah satu tujuan Bitflow adalah membangun BTCFi. Dengan StableSwap Bitflow, tidak hanya stablecoin tetapi juga xBTC, sBTC (keduanya adalah BTC yang dibungkus di Stacks), dan aset Bitcoin asli dapat terintegrasi dengan lancar ke dalam ekosistem Bitflow. sBTC mewakili peg 1:1 ke Bitcoin di Stacks dan beroperasi di bawah kerangka yang sepenuhnya terdesentralisasi, diawasi oleh sekelompok penandatangan anggota terbuka. xBTC adalah versi yang dibungkus dari Bitcoin yang diterbitkan di Stacks, didukung 1:1 oleh Bitcoin yang disimpan dalam cadangan, mirip dengan Wrapped Bitcoin di jaringan Ethereum.

Kemajuan Proyek & Peluang Partisipasi

• Bitflow telah meluncurkan mainnet AMM DEX-nya, yang saat ini mendukung perdagangan multi-hop. Selain itu, AMM RUNES Bitflow sedang dalam pengembangan, dan pengguna dapat mendaftar untuk daftar tunggu di situs web resmi. Token $BFF dijadwalkan akan segera diluncurkan, dengan pembaruan menyusul.

Proyek 2: Dotswap
Ikhtisar

• Dotswap adalah AMM DEX asli di mainnet BTC, mendukung aset seperti Runes, BRC 20, ARC 20, dan CAT 20 terbaru. Mainnet diluncurkan pada September 2023 dan sejak itu diperbarui ke versi 3. Pada 25 September 2024, total volume perdagangan telah mencapai 1.770 BTC, dengan TVL mendekati 60 BTC.

Mekanisme Operasional

• Multisignature yang Ditingkatkan: Kolam likuiditas Dotswap didukung oleh MMM (Matriks Multisig Berlapis), sebuah kerangka multisignature yang ditingkatkan yang mengintegrasikan keunggulan MPC dan multisignature asli Bitcoin.
• Non-custodial, pertukaran atom tanpa izin: Memanfaatkan teknologi PSBT.

Kemajuan Proyek

• Pada Q3 2024, Dotswap memperkenalkan alat-alat baru: Mesin Pencetakan Rune dan Akselerator Perdagangan BTC multifungsi. Akselerator, yang awalnya disebut BTC-Speed, mengoptimalkan waktu transaksi BTC dengan memanfaatkan metode Child Pays for Parent (CPFP). Fitur pencetakan/ukiran Rune menawarkan biaya nol dan tiga mode pencetakan yang berbeda.

Proyek 3: Unisat AMM Swap
Ikhtisar

• Unisat adalah aplikasi dompet yang berfokus pada Ordinal dan brc-20, memanfaatkan buku pesanan untuk memfasilitasi perdagangan di pasar prasasti (termasuk Ordinal, brc-20, dan Runes), yang berbeda dari DEX berbasis AMM yang khas.
• Unisat menyelesaikan putaran pendanaan strategis pada Februari 2024 dan dilanjutkan dengan putaran Pra-A yang dipimpin oleh Binance pada bulan Mei.
• Pada akhir Mei, Unisat mulai mengirimkan inskripsi pizza secara cuma-cuma. Pada 9 September, mainnet Fractal, yang dikembangkan oleh tim Unisat, resmi diluncurkan, memperkuat statusnya sebagai pemain utama di ruang inskripsi.

Bagian Tiga: Perbandingan Kelas Aset yang Berbeda

Perbandingan Keamanan

• Ekosistem BTC menempatkan penekanan yang jauh lebih tinggi pada 'keamanan' dibandingkan dengan ekosistem lain, yang ditentukan oleh karakteristik pemegang BTC. Dari penyimpanan dana di dompet hingga langkah-langkah khusus dalam berpartisipasi dalam infrastruktur keuangan (FI), jaminan keamanan sangat penting, dengan fokus khusus pada pengendalian efektif 'kepemilikan aset'.
• Ethereum adalah blockchain Proof of Stake (PoS) terbesar berdasarkan total nilai yang dipertaruhkan. Pada Agustus 2024, pemegang ETH telah mempertaruhkan ETH senilai lebih dari $111 miliar, terhitung 28% dari total pasokan ETH. Jumlah ETH yang dipertaruhkan disebut sebagai anggaran keamanan Ethereum, karena pemangku kepentingan menghadapi hukuman jaringan karena melanggar aturan protokol. Sementara ETHFi telah melahirkan ekosistem ETH yang luas, ia juga memperkenalkan risiko sistemik pada ETH itu sendiri, termasuk risiko sentralisasi yang berlebihan dan risiko berjalan. Karena keamanan PoS ditentukan oleh nilai koin yang dipertaruhkan, setiap risiko lari atau keluarnya validator dapat mengakibatkan spiral ke bawah, mengurangi keamanan PoS. Di pasar beruang, penurunan harga token dapat mengurangi biaya gas, berpotensi menyebabkan ETH mengalami inflasi dan penurunan harga lebih lanjut. Akhirnya, "serangan 51%" menimbulkan masalah keamanan lain untuk ETH; jika validator ETH mengontrol lebih dari 50% hak tata kelola, mereka dapat dengan mudah memanipulasi dan menyerang jaringan.
• Total TVL ekosistem Solana mencapai $4.86 miliar pada 17 Juli 2024. Meskipun ini masih tertinggal di belakang Ethereum yang mencapai $59 miliar, Solana sedikit melebihi BSC dan saat ini menduduki peringkat ketiga, tepat di belakang Tron. Solana juga beroperasi sebagai blockchain PoS, dan logika keamanannya mirip dengan Ethereum. Perlu dicatat bahwa Solana lebih rentan terhadap faktor eksternal, membuat harga tokennya lebih rentan terhadap fluktuasi dibandingkan dengan Ethereum. Sebagai contoh, pada April tahun ini, Solana mengalami kemacetan jaringan akibat aktivitas memecoin dan pertambangan Ore.
• Dengan BTC beroperasi pada sistem Proof of Work (PoW), secara teoritis seharusnya tidak menghadapi masalah ini. Namun, jika risiko dari berbagai protokol keuangan bertumpuk dan menciptakan risiko sistemik, hal itu bisa menyebabkan penurunan signifikan harga BTC, yang secara merugikan memengaruhi tren pasar bullish dan bearish. Skenario ini sangat tidak menguntungkan bagi BTCFi, terutama karena masih dalam tahap pengembangan awal dan bisa 'gagal berkembang,' memerlukan lebih banyak waktu untuk diterima.

Perbandingan Hasil

• Ada berbagai sumber hasil yang disesuaikan dengan berbagai skenario aplikasi produk. Secara umum, ini termasuk imbalan staking, hasil produk DeFi, dan hasil yang dihasilkan oleh protokol itu sendiri.
  • Imbalan Staking: Sebagai contoh, Babylon mengusulkan menggunakan BTC sebagai jaminan untuk keamanan rantai PoS, sehingga menghasilkan imbalan staking.
  • Hasil Produk DeFi: Seperti hasil arbitrase yang terlibat dalam produk Solv atau hasil yang dihasilkan dari protokol peminjaman.
  • Hasil Protokol: Merujuk pada keuntungan yang timbul dari apresiasi harga token protokol atau penerbitan token yang diharapkan.
• Berikut adalah perbandingan hasil dan sumber hasil antara proyek/protokol utama di ETHfi, SOLfi, dan BTCfi.
  • Hasil Saat Ini dan Sumber Hasil untuk Protokol ETHfi Populer:

￮ Hasil saat ini dari SOLfi dan sumber pendapatan dari berbagai protokol populer:

￮ Hasil saat ini dari BTCfi dan sumber penghasilan untuk berbagai protokol populer:

Catatan: RETRO dalam tabel mengacu pada fakta bahwa APR Babylon belum dihitung, dan APR proyek lain bergantung pada Babylon, sehingga estimasi tidak disediakan di sini. Selain itu, Binance, OKX, HTX, dan lainnya telah bekerja sama dengan Babylon, Chakra, Bedrock, B², Solv Protocol, dan proyek lain untuk melakukan serangkaian kegiatan pra-staking dan farming, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil yang signifikan, terutama dari kegiatan staking yang terkait dengan dompet Web3 Binance.

• Dari perspektif makro, BTCFi memiliki potensi yang lebih besar dibandingkan dengan ETHFi dan SolFi, karena kedua yang terakhir sudah melampaui tahap pertama pertumbuhan TVL yang eksplosif, sementara BTCFi masih menjadi pasar yang belum dimanfaatkan. Dari sudut pandang ini, produk BTCFi diharapkan dapat menawarkan potensi imbal hasil yang lebih tinggi.

Keanekaragaman Ekologis

• Ekosistem Ethereum mencakup DeFi, NFT, RWAs, dan Restaking. Proyek-proyek teratas tradisional seperti Uniswap, AAVE, LINK, dan ENS telah melihat pertumbuhan lebih lanjut dalam adopsi pengguna nyata dan frekuensi penggunaan yang efektif. Sejak 2023, banyak protokol staking/restaking likuid Ethereum seperti Lido dan EigenLayer telah menarik modal yang substansial.
• Di Solana, total TVL DEX Raydium dan solusi likuiditas Kamino Finance mendekati $1 miliar, menjadikan keduanya dua proyek terkemuka dalam ekosistem Solana DeFi. Mengikuti mereka dalam hal TVL adalah Jupiter, Drift, Marginfi, dan Solend. Solana juga merupakan blockchain PoS, dengan sebagian besar dana terkonsentrasi dalam Staking Likuid, dipimpin oleh proyek-proyek seperti Jito.
• Untuk BTCFi, sangat penting untuk mempertimbangkan kategori aset dan TVL dalam ruang infrastruktur keuangan (FI). Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, ukuran pasar BTCFi mencapai sekitar $10 miliar pada tahun 2023. Angka ini termasuk total nilai terkunci (TVL) Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan yang terkait dengan Bitcoin. Jumlah pemegang BTC yang semakin meningkat menandakan adanya aliran kelompok pengguna baru dan modal, dan persetujuan ETF telah mendorong BTC ke pasar banteng super, yang lebih meningkatkan jumlah dompet baru yang memegang BTC on-chain.
• Selain Bitcoin itu sendiri, sudah ada berbagai jenis aset yang berpartisipasi dalam BTCFi. Misalnya, aset lapisan satu berdasarkan jaringan BTC, seperti inskripsi dan rune; aset lapisan dua berdasarkan jaringan BTC, seperti aset RGB++ dan Taproot; aset terbungkus/dipertaruhkan seperti WBTC di rantai ETH dan berbagai sertifikat LST atau LRT yang mewakili BTC yang dipertaruhkan. Aset-aset ini meningkatkan likuiditas FI, memperluas jangkauannya, dan memperkaya skenario FI di masa depan.
• Dalam hal protokol dan proyek ekosistem, ekosistem Bitcoin saat ini mengalami pertumbuhan yang sangat cepat, dengan banyak proyek yang muncul, termasuk inisiatif Layer 2. Pembiayaan modal ventura semakin meningkat, menarik perhatian pasar. Misalnya, proyek-proyek seperti Merlin dan Bouncebit fokus pada jaringan Layer 2 BTC; protokol peminjaman seperti BlockFi dan Celsius Network; protokol stablecoin seperti Satoshi Protocol dan BitSmiley; protokol staking seperti Babylon dan Pstake; dan protokol restaking seperti Chakra dan Bedrock.

Kesimpulan

Di era digital yang cepat ini, ketika lembaga-lembaga global dan raksasa teknologi bergabung dalam perlombaan blockchain, jumlah rantai publik dan kompleksitasnya terus berkembang. Namun, Bitcoin (BTC) tetap mempertahankan status uniknya—1 BTC selalu sama dengan 1 BTC. Nilainya telah bertahan, membuktikan potensinya sebagai aset apresiasi jangka panjang. Jauh dari sekadar angka atau kode, BTC adalah aset yang sangat likuid dan praktis dengan keunggulan yang jelas, baik dalam menyederhanakan transaksi lintas batas, memungkinkan pembayaran elektronik, atau mendukung berbagai aplikasi keuangan.

Permintaan likuiditas BTC dari para investor semakin meningkat, dan para pengembang sedang menjelajahi pemrogramannya untuk membuka lebih banyak potensinya. BTCFi muncul untuk memenuhi kebutuhan ini, meningkatkan likuiditas dan memberi napas baru bagi jaringan BTC dengan memperluas penggunaannya. Saat ekosistem BTCFi berkembang, kita melihat adanya kompetisi sehat di antara protokol-prokol, yang tidak hanya mengurangi risiko sentralisasi tetapi juga mendorong ekosistem Bitcoin secara lebih luas menuju kedewasaan dan diversifikasi.

Ke depan, BTCFi akan tetap menjadi kekuatan pendorong untuk inovasi dalam lanskap kripto-keuangan, mendorong jaringan Bitcoin menuju aplikasi keuangan yang lebih canggih dan adopsi global yang lebih besar. Dengan kemajuan teknologi yang terus berlanjut dan pasar yang berkembang, BTCFi siap menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan dunia kripto, menawarkan layanan keuangan yang lebih kaya, aman, dan efisien bagi pengguna global.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Waterdrip Capital]. Semua hak cipta milik penulis asli [Freya、Knight,Ausdin,ZJUBCA;Elaine、Youyu,Satoshi Lab]. Jika ada keberatan terhadap penerbitan ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terungkap dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.