prediction market: analisis Kalshi dan lanskap kompetisi

Pasar prediksi adalah jenis pasar spekulatif yang berdagang berdasarkan hasil peristiwa di masa depan, dengan fungsi inti menggabungkan informasi yang terdistribusi melalui harga kontrak. Dalam kondisi tertentu, harga kontrak dapat diartikan sebagai prediksi probabilitas terjadinya peristiwa tersebut. Banyak penelitian menunjukkan bahwa akurasi pasar prediksi sangat tinggi, sering kali melebihi metode prediksi tradisional seperti jajak pendapat atau pendapat ahli. Kemampuan prediksi ini berasal dari "kebijaksanaan kolektif": siapa pun dapat berpartisipasi di pasar, dan trader yang memiliki informasi yang lebih baik memiliki insentif ekonomi untuk bertransaksi, sehingga mendorong harga mendekati probabilitas yang sebenarnya.

Pasar prediksi modern berasal dari akhir tahun 1980-an. Universitas Iowa mendirikan pasar prediksi akademis pertama Iowa Electronic Markets(IEM) pada tahun 1988. IEM adalah pasar kecil yang menggunakan uang sungguhan, yang terutama berfokus pada hasil pemilihan presiden AS. Meskipun berukuran terbatas, IEM telah menunjukkan tingkat akurasi prediksi yang mengesankan dalam jangka waktu yang lama. Satu minggu sebelum pemilihan, pasar ini memperkirakan rata-rata kesalahan absolut dalam persentase suara kandidat Demokrat dan Republik sebesar 1,5 poin persentase, sementara kesalahan dalam survei terakhir Gallup pada saat yang sama adalah 2,1 poin persentase.

Sementara itu, beberapa gagasan proyektif tentang penggunaan pasar untuk memprediksi peristiwa yang tidak pasti juga mulai terbentuk. Ekonom Robin Hanson mengajukan konsep "Idea Futures" pada tahun 1990, yaitu membangun sebuah lembaga yang memungkinkan orang untuk bertaruh pada proposisi ilmiah atau sosial. Dia percaya ini dapat menghasilkan "konsensus ahli yang terlihat", dan dengan memberikan penghargaan untuk prediksi yang akurat serta menghukum penilaian yang salah, dapat mendorong kontribusi yang jujur.

Memasuki tahun 1990-an, beberapa pasar prediksi online mulai muncul, mencakup pasar uang nyata dan pasar "mata uang virtual". Misalnya, Hollywood Stock Exchange ( HSX ) didirikan pada tahun 1996, adalah pasar prediksi hiburan yang memperdagangkan "saham" film dan aktor menggunakan mata uang virtual. HSX terbukti sangat mahir dalam memprediksi pendapatan box office akhir pekan pertama film bahkan Oscar, terkadang akurasinya bahkan melebihi kritikus film profesional.

Mekanisme dasar dari prediction market terletak pada penciptaan struktur yang kompatibel dengan insentif, sehingga para peserta pasar memiliki motivasi untuk mengungkapkan informasi asli mereka. Karena trader harus bertaruh dengan uang nyata ( atau mata uang virtual ), mereka cenderung melakukan perdagangan berdasarkan keyakinan dan informasi pribadi mereka yang sebenarnya.

Dari sudut pandang ekonomi, pasar yang dirancang dengan baik seharusnya memungkinkan trader untuk memaksimalkan harapan keuntungan mereka dengan menawarkan harga yang sesuai dengan probabilitas subjektif mereka. Dalam hal pencegahan manipulasi, penelitian akademis menemukan bahwa pasar prediksi memiliki ketahanan yang kuat terhadap perilaku manipulasi harga. Mencoba untuk menyimpangkan harga dari fundamental biasanya akan menciptakan peluang arbitrase untuk trader lain yang lebih rasional, yang akan memilih untuk berdagang di sisi yang berlawanan, sehingga menarik kembali harga ke posisi yang lebih wajar.

Kalshi

Kalshi adalah bursa perdagangan pasar prediksi yang diatur secara federal, di mana pengguna dapat berdagang pada hasil peristiwa dunia nyata di platform. Ini adalah bursa pertama yang mendapatkan persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), yang menawarkan kontrak peristiwa. Kontrak peristiwa adalah kontrak berjangka biner (ya/tidak), jika peristiwa terjadi, nilai kontrak adalah $1; jika tidak terjadi, maka nilainya adalah $0.

Pengguna dapat membeli atau menjual kontrak "Ya" / "Tidak" dengan harga antara $0,01 dan $0,99, harga tersebut mewakili harapan implisit pasar terhadap probabilitas terjadinya suatu peristiwa. Jika prediksi benar, kontrak diselesaikan pada $1, dan trader dapat memperoleh keuntungan dari situ. Kalshi sendiri tidak memegang posisi, melainkan hanya sebagai platform pencocokan untuk mencocokkan pihak yang bullish dan bearish, menghasilkan keuntungan dari biaya transaksi.

proses pembuatan pasar

Pasar acara baru ( adalah kontrak biner ya/tidak ) yang dapat diajukan oleh tim Kalshi atau pengguna melalui "Kalshi Ideas". Setiap proposal harus melalui tinjauan internal dan memenuhi standar regulasi CFTC, termasuk definisi acara yang jelas, kondisi penyelesaian yang objektif, dan kategori acara yang diizinkan.

Setelah disetujui, kejadian ini secara resmi diluncurkan di Pasar Kontrak yang Ditentukan Kalshi (Designated Contract Market, DCM). Dokumen tersebut akan mencantumkan spesifikasi kontrak, aturan perdagangan, dan standar penyelesaian.

Setelah pasar acara diluncurkan, pengguna di Amerika Serikat dapat melakukan perdagangan melalui aplikasi Kalshi, situs web, atau platform terintegrasi dengan broker seperti Robinhood dan Webull.

likuiditas awal dan penetapan harga

Saat pasar baru diluncurkan, buku pesanan kosong, dan pengguna mana pun ( sebagai pembuat pasar atau trader biasa ) dapat memasang order limit. Untuk mendorong likuiditas, pihak yang memasang order ( maker ) biasanya dibebaskan dari biaya, tetapi beberapa pasar khusus akan mengenakan biaya yang sangat rendah.

Harga berubah secara dinamis sesuai dengan penawaran dan permintaan, mencerminkan konsensus pasar tentang probabilitas suatu peristiwa. Contohnya: jika seseorang membeli "iya" seharga $0,60, dan orang lain menjual "tidak" seharga $0,40, setelah sistem mencocokkan, kontrak dibuat, dan kedua belah pihak masing-masing menginvestasikan $0,60 dan $0,40, dengan total $1.

mekanisme penyelesaian pasar

Hasil peristiwa ditentukan berdasarkan sumber data resmi yang telah ditentukan sebelumnya ( seperti laporan pemerintah, hasil resmi olahraga ).

Jika peristiwa terjadi, pengguna yang memegang kontrak "Yes" secara otomatis akan mendapatkan $1 per kontrak; sebaliknya, jika "No" menang, pihak yang kalah kontraknya akan menjadi nol. Tidak ada biaya penyelesaian tambahan.

Struktur Biaya

Kalshi menggunakan struktur biaya yang disesuaikan secara dinamis berdasarkan harga dan jumlah kontrak. Tarif spesifik akan bervariasi tergantung pada kondisi pasar dan jenis pengguna.

Polymarket

Polymarket adalah platform pasar prediksi terdistribusi yang dibangun di atas Polygon, di mana pengguna dapat memperdagangkan token hasil biner yang sesuai dengan hasil peristiwa (Yes/No Tokens). Ini menggunakan Conditional Token Framework (CTF), yang membuat setiap pasangan token hasil sepenuhnya dijamin dengan stablecoin (USDC), dengan mekanisme perdagangan yang menggunakan buku pesanan batas pusat campuran (CLOB), untuk pencocokan yang efisien. Penyelesaian pasar dilakukan melalui Optimistic Oracle dari UMA, yang merupakan sistem pemrosesan terdistribusi yang dapat diperdebatkan.

kerangka token kondisi ( CTF ) dan token hasil

Polymarket menggunakan Gnosis Conditional Token Framework untuk mewakili setiap hasil pasar sebagai token kondisi, yang dikerahkan di rantai Polygon. Untuk pasar biner, dua Token ERC-1155 akan dihasilkan, seperti Yes Token dan No Token, sambil menggunakan jumlah USDC yang sama sebagai jaminan.

Memisahkan 1 USDC akan menghasilkan 1 Yes Token + 1 No Token, menggabungkan Yes/No Token akan mengunci kembali 1 USDC, memastikan setiap pasangan token sepenuhnya dijaminkan. Ketika acara berakhir, hanya token yang sesuai dengan hasil yang benar yang bernilai 1 dolar, dan token hasil yang salah menjadi nol.

Struktur Buku Pesanan Campuran ( CLOB/BLOB )

Polymarket mengadopsi arsitektur hibrida yang disebut Binary Limit Order Book (BLOB), yang mempertahankan manajemen pesanan offline dan penyelesaian transaksi on-chain bersama-sama. Pengguna menandatangani pesanan secara offline, node operasional mencari apakah ada pesanan yang cocok, dan jika ada yang cocok, pertukaran ekonomi on-chain diselesaikan melalui smart contract.

Siklus hidup pesanan

1. Pengguna menandatangani pesanan EIP-712 di luar rantai ( seperti Beli YES @$0.62)
2. Mengoperasikan node untuk memelihara buku pesanan offline
3. Ketika ada pesanan yang cocok, node operasi akan mengirimkan hasil pencocokan ke kontrak Exchange.sol
4. Menjalankan atomic swap di blockchain, menyelesaikan penyelesaian

contoh Atomic Swap

• Buy vs Sell: Seseorang membeli Yes seharga $0,40, orang lain menjual Yes seharga $0,40, melalui kontrak melakukan pertukaran USDC dan token Yes
• Buy vs Buy: Dua orang saling membeli Yes/No, kontrak menarik total 1 dolar dari kedua orang, dibagi menjadi token Yes/No untuk kedua pengguna.
• Sell vs Sell: Dua orang menjual Yes/No secara bersamaan, token digabungkan untuk mengembalikan deposit
• Mendukung sebagian transaksi, pencocokan multi-order, dapat melakukan eksekusi harga bertahap, transaksi kolektif, dan menyelesaikan eksekusi atom.

UMA Optimistic Oracle

Berbeda dengan bursa tradisional yang menggunakan arbitrase internal atau sumber data, Polymarket membentuk konsensus melalui Optimistic Oracle milik UMA yang didukung oleh komunitas.

• Setelah acara berakhir, siapa pun dapat mengajukan pengungkapan hasil untuk pasar ini (proposal), dan menempatkan jaminan, memasuki periode yang dapat diperdebatkan.
• Jika tidak ada sengketa, hasil ini diterima; jika ada sengketa, diselesaikan melalui pemungutan suara komunitas UMA

Kalshi vs Polymarket: Perbandingan Struktur dan Teknologi

Polymarket pada periode yang sama di seluruh platform ( mencakup pasar politik, teknologi, hiburan, dan lainnya, dengan volume perdagangan pada bulan Juni mencapai 1,16 miliar USD, sedikit lebih tinggi daripada sekitar 800 juta USD milik Kalshi. Kedua platform memiliki perbedaan signifikan dalam beberapa aspek:

1. Kepatuhan regulasi: Kalshi telah mendapatkan persetujuan CFTC, dapat beroperasi secara legal di 50 negara bagian di AS; Polymarket berada di zona abu-abu regulasi, tidak dapat beroperasi secara legal di AS.

2. Arsitektur teknis: Kalshi menggunakan arsitektur bursa terpusat tradisional; Polymarket berbasis teknologi blockchain, menggunakan kontrak pintar dan Oracle terdesentralisasi.

3. Mekanisme Penyelesaian: Kalshi bergantung pada sumber data otoritatif yang ditentukan; Polymarket menggunakan Optimistic Oracle dari UMA untuk penyelesaian di blockchain.

4. Kelompok pengguna: Kalshi ditujukan untuk pengguna yang mematuhi peraturan di Amerika; Polymarket menarik pengguna kripto global.

5. Manajemen Dana: Dana pengguna Kalshi disimpan oleh lembaga yang diatur; pengguna Polymarket mengelola aset kripto mereka sendiri.

6. Lingkup produk: Kalshi memiliki batasan regulasi, dengan jenis produk yang lebih sedikit; Polymarket memiliki variasi produk yang lebih kaya dan beragam.

7. Pengalaman perdagangan: Kalshi lebih dekat dengan produk keuangan tradisional; Polymarket membutuhkan pengguna untuk memahami konsep Web3 seperti dompet kripto.

![IOSG: Menyelami pasar prediksi dan lanskap kompetisinya melalui Kalshi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a94725fdbff581aed2e15ca4b8a9e037.webp(

Strategi Ekspansi Pasar/Dinamika Pertumbuhan

) Wawasan Akademis: Kecenderungan Perjudian Token Kripto

Sebuah penelitian terbaru berjudul "Kecenderungan Judi pada Token Kripto?" memberikan bukti kuat tentang adanya keterkaitan antara aset kripto dan perilaku judi. Para peneliti menggunakan Google Trends untuk mewakili tingkat perhatian para investor ritel, mengungkap beberapa pola signifikan:

1. Pendapatan penjualan tiket lotere per kapita dapat memprediksi tingkat perhatian terhadap token kripto.
2. Di daerah dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi, setelah peluncuran ICO atau NFT, aktivasi dompet akan meningkat dengan cepat.
3. Ketika perjudian menjadi legal di suatu negara bagian, perhatian terkait kripto secara signifikan menurun di daerah dengan penjualan lotere yang tinggi.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa perdagangan kripto tidak hanya "seperti perjudian", bagi sebagian pengguna, itu adalah perjudian. Ini menyoroti adanya sekelompok pengguna: mereka memiliki preferensi risiko tinggi dan mengejar rangsangan spekulatif di kasino atau platform seperti Coinbase.

![IOSG: Menyelami Pasar Prediksi dan Lanskap Kompetisinya Melalui Kalshi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b426b886f92dcb5924aa6d2fd30cff2.webp(

) pasar perjudian kripto: Stake.com sebagai contoh perwakilan

Munculnya platform perjudian asli kripto seperti Stake.com dapat dijadikan referensi untuk mengukur skala pasar. Dalam waktu singkat, Stake telah mencapai pertumbuhan yang pesat:

• Pendapatan kotor perjudian mencapai sekitar 2,6 miliar dolar AS pada tahun 2022, dan telah mencapai sekitar 4,7 miliar dolar AS pada tahun 2024.
• Memiliki lebih dari 600.000 pengguna aktif, meskipun dalam keadaan diblokir di pasar seperti Amerika Serikat dan Inggris.
• Telah menjadi perusahaan perjudian terbesar ketujuh di dunia ### berdasarkan pendapatan (, melebihi banyak perusahaan perjudian olahraga tradisional.

Data ini menunjukkan bahwa interseksi "kriptografi × perjudian" telah membentuk kumpulan pengguna dan dana yang sangat besar, yang saat ini sebagian besar mengalir ke platform offshore atau yang tidak diatur.

) keunggulan pasar prediksi dibandingkan perjudian tradisional

Pasar prediksi memungkinkan pengguna untuk membeli atau menjual posisi sebelum suatu peristiwa berakhir, mengunci keuntungan atau kerugian sebelumnya, memberikan keuntungan berikut:

• Secara proaktif mengurangi risiko dalam ketidakpastian
• Penyesuaian portofolio investasi secara dinamis
• Melakukan keputusan spekulasi dengan lebih fleksibel

Sebagai perbandingan, bandar taruhan tradisional meskipun juga menyediakan fitur penyelesaian awal, namun terdapat keterbatasan seperti hak operasional yang berada di tangan bandar taruhan, kemungkinan mengalami slippage harga atau biaya transaksi.