Melihat Tren Baru Perkembangan Stablecoin dari Sistem Dual Koin Ethena
Pada bulan Agustus 2023, suatu protokol pinjaman menawarkan imbal hasil tahunan 8% untuk DAI, yang menarik masuknya sejumlah besar dana, mencapai lebih dari 15% dari total simpanan. Ini memaksa pihak terkait untuk segera menurunkan suku bunga menjadi 5%. Langkah yang awalnya dimaksudkan untuk meningkatkan penggunaan DAI hampir menjadi alat arbitrase pribadi.
Pada Juli 2025, Ethena meluncurkan strategi kas inovatif "koin-saham-obligasi", yang dengan cepat meningkatkan APY sUSDe menjadi sekitar 12%, sementara ENA melonjak 20% dalam sehari. Strategi kas yang berasal dari ekosistem BTC ini akhirnya diterapkan secara penuh pada USDe. Ethena berhasil memanfaatkan pasar modal, menciptakan roda pertumbuhan dua arah untuk ENA dan USDe di blockchain dan pasar saham.
Tantangan Sistem Stablecoin
Di bidang stablecoin, proyek awal menciptakan pola dasar, sementara pendatang baru fokus pada kepatuhan, dan proyek yang muncul lebih memperhatikan efisiensi modal.
Penerbit stablecoin di blockchain umumnya menghadapi pilihan sulit: apakah harus mengutamakan peningkatan harga token protokol, atau memperluas pangsa pasar stablecoin. Data menunjukkan bahwa kinerja proyek yang berbeda memiliki fokus masing-masing:
Suatu proyek memilih untuk meningkatkan harga koin, selama tiga bulan naik 83,4%, tetapi jumlah penerbitan stablecoin hanya 300 juta dolar.
Token proyek lain naik 43,2% dalam tiga bulan, volume penerbitan stablecoin mencapai 7,5 miliar dolar AS
Kenaikan harga ENA Ethena selama tiga bulan mencapai 94,2%, dengan total penerbitan USDe sebesar 7,6 miliar dolar.
Menjaga keseimbangan antara harga token dan skala stablecoin sangatlah sulit, penyebab utamanya adalah pendapatan protokol yang terbatas. Mengutamakan salah satu aspek membuat aspek lainnya sulit untuk diperhatikan.
Ethena mengambil strategi yang berbeda dengan membagikan ENA sebagai "opsi" kepada mitra bursa, sementara itu menenangkan para pemegang besar, investor, dan bursa, serta melindungi hak dividen pemegang USDe. Diperkirakan, Ethena telah membagikan sekitar 400 juta dolar AS dalam keuntungan kepada pemegang USDe, melampaui ambang batas yang ditetapkan oleh raksasa industri.
Model inovatif Ethena
Ethena sedang melakukan transformasi mendalam terhadap cara penyampaian nilai sistem dua koin, dengan memperkenalkan strategi kas pasar saham. Strategi StablecoinX yang diluncurkan berbeda dari model kas lainnya:
Proyek terkemuka mempertaruhkan aset untuk tren kenaikan jangka panjang
Proyek lain mempertaruhkan dirinya sendiri untuk akhirnya dapat mengakuisisi sejumlah besar pangsa pasar yang beredar
Beberapa proyek meningkatkan harga koin melalui yayasan atau entitas untuk merangsang pertumbuhan mata uang mereka.
StablecoinX Ethena pada permukaannya adalah investasi dan penggalangan dana entitas di blockchain, tetapi sebenarnya adalah permainan tangan untuk mendorong kenaikan harga ENA. Reaksi pasar positif, dan indikator terkait ikut meningkat. Perlu diperhatikan bahwa sUSDe pada dasarnya adalah kewajiban protokol, sedangkan pendapatan penjualan ENA adalah keuntungan yang sebenarnya.
Ethena memilih jalur pengelolaan modal, mencari terobosan dalam sistem dua koin, ini mungkin merupakan inovasi terbesar di bidang stablecoin dalam beberapa tahun terakhir.
Aplikasi nyata masih perlu berkembang
Meskipun harga ENA yang meningkat telah mendorong pertumbuhan USDe/sUSDe, USDe masih memiliki jalan panjang untuk menjadi stablecoin aplikasi yang sebenarnya. Ethena mengambil strategi paralel on-chain dan off-chain:
Di blockchain: bekerja sama dengan proyek DeFi, membangun pasar suku bunga
Off-chain: bekerja sama dengan lembaga, mempromosikan penerbitan stablecoin yang sesuai
Namun, dibandingkan dengan stablecoin mainstream, USDe masih berada pada tahap awal dalam hal pembayaran lintas batas, tokenisasi dana, aplikasi bursa, dan lainnya. Jika tujuan Ethena terbatas pada DeFi di blockchain, maka pencapaian saat ini sudah cukup baik; tetapi untuk benar-benar masuk ke dalam penggunaan sehari-hari oleh institusi dan ritel, masih ada jalan panjang yang harus ditempuh.
Selain itu, ENA menghadapi tekanan dividen. Begitu ENA mulai membagikan pendapatan protokol, itu juga akan menjadi kewajiban Ethena dan bukan sumber pendapatan. Hanya dengan benar-benar menjadi alternatif koin stabil yang mainstream, ENA dapat memasuki siklus pembiayaan yang berkelanjutan. Saat ini, Ethena masih mencari keseimbangan, tekanan belum benar-benar hilang.
Inspirasi dan Harapan
Operasi modal Ethena memberikan ide baru untuk proyek stabilcoin dan stabilcoin berbasis bunga lainnya. Namun, stimulasi modal hanyalah langkah awal, aplikasi nyata adalah kunci untuk perkembangan jangka panjang. Sebagian besar proyek masih kekurangan kemampuan untuk menghasilkan keuntungan secara berkelanjutan, bagaimana mencapai keseimbangan antara kepentingan berbagai pihak dan memaksimalkan pendapatan protokol adalah tantangan penting di masa depan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainHolmes
· 12jam yang lalu
Piringnya cukup besar, wangi.
Lihat AsliBalas0
ProxyCollector
· 08-11 10:22
jebakan, masih harus jebakan ah
Lihat AsliBalas0
LowCapGemHunter
· 08-10 09:03
Kembali mendengar angin bermain orang untuk dijadikan korban
Lihat AsliBalas0
SatoshiSherpa
· 08-10 09:02
Lucu, bermain lintas batas seperti ini, tidak takut terjadi masalah?
Lihat AsliBalas0
RektDetective
· 08-10 08:55
Ada apa ini? Lagi satu platform penghasilan?
Lihat AsliBalas0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-10 08:51
Terlalu nyata, membantai orang untuk mengambil keuntungan sekali lagi, kan?
Lihat AsliBalas0
MissedTheBoat
· 08-10 08:35
Perdagangan Mata Uang Kripto rugi selama tujuh tahun, profesional ketinggalan
Sistem dua koin Ethena yang inovatif membuka era baru dalam pengembangan stablecoin
Melihat Tren Baru Perkembangan Stablecoin dari Sistem Dual Koin Ethena
Pada bulan Agustus 2023, suatu protokol pinjaman menawarkan imbal hasil tahunan 8% untuk DAI, yang menarik masuknya sejumlah besar dana, mencapai lebih dari 15% dari total simpanan. Ini memaksa pihak terkait untuk segera menurunkan suku bunga menjadi 5%. Langkah yang awalnya dimaksudkan untuk meningkatkan penggunaan DAI hampir menjadi alat arbitrase pribadi.
Pada Juli 2025, Ethena meluncurkan strategi kas inovatif "koin-saham-obligasi", yang dengan cepat meningkatkan APY sUSDe menjadi sekitar 12%, sementara ENA melonjak 20% dalam sehari. Strategi kas yang berasal dari ekosistem BTC ini akhirnya diterapkan secara penuh pada USDe. Ethena berhasil memanfaatkan pasar modal, menciptakan roda pertumbuhan dua arah untuk ENA dan USDe di blockchain dan pasar saham.
Tantangan Sistem Stablecoin
Di bidang stablecoin, proyek awal menciptakan pola dasar, sementara pendatang baru fokus pada kepatuhan, dan proyek yang muncul lebih memperhatikan efisiensi modal.
Penerbit stablecoin di blockchain umumnya menghadapi pilihan sulit: apakah harus mengutamakan peningkatan harga token protokol, atau memperluas pangsa pasar stablecoin. Data menunjukkan bahwa kinerja proyek yang berbeda memiliki fokus masing-masing:
Menjaga keseimbangan antara harga token dan skala stablecoin sangatlah sulit, penyebab utamanya adalah pendapatan protokol yang terbatas. Mengutamakan salah satu aspek membuat aspek lainnya sulit untuk diperhatikan.
Ethena mengambil strategi yang berbeda dengan membagikan ENA sebagai "opsi" kepada mitra bursa, sementara itu menenangkan para pemegang besar, investor, dan bursa, serta melindungi hak dividen pemegang USDe. Diperkirakan, Ethena telah membagikan sekitar 400 juta dolar AS dalam keuntungan kepada pemegang USDe, melampaui ambang batas yang ditetapkan oleh raksasa industri.
Model inovatif Ethena
Ethena sedang melakukan transformasi mendalam terhadap cara penyampaian nilai sistem dua koin, dengan memperkenalkan strategi kas pasar saham. Strategi StablecoinX yang diluncurkan berbeda dari model kas lainnya:
StablecoinX Ethena pada permukaannya adalah investasi dan penggalangan dana entitas di blockchain, tetapi sebenarnya adalah permainan tangan untuk mendorong kenaikan harga ENA. Reaksi pasar positif, dan indikator terkait ikut meningkat. Perlu diperhatikan bahwa sUSDe pada dasarnya adalah kewajiban protokol, sedangkan pendapatan penjualan ENA adalah keuntungan yang sebenarnya.
Ethena memilih jalur pengelolaan modal, mencari terobosan dalam sistem dua koin, ini mungkin merupakan inovasi terbesar di bidang stablecoin dalam beberapa tahun terakhir.
Aplikasi nyata masih perlu berkembang
Meskipun harga ENA yang meningkat telah mendorong pertumbuhan USDe/sUSDe, USDe masih memiliki jalan panjang untuk menjadi stablecoin aplikasi yang sebenarnya. Ethena mengambil strategi paralel on-chain dan off-chain:
Namun, dibandingkan dengan stablecoin mainstream, USDe masih berada pada tahap awal dalam hal pembayaran lintas batas, tokenisasi dana, aplikasi bursa, dan lainnya. Jika tujuan Ethena terbatas pada DeFi di blockchain, maka pencapaian saat ini sudah cukup baik; tetapi untuk benar-benar masuk ke dalam penggunaan sehari-hari oleh institusi dan ritel, masih ada jalan panjang yang harus ditempuh.
Selain itu, ENA menghadapi tekanan dividen. Begitu ENA mulai membagikan pendapatan protokol, itu juga akan menjadi kewajiban Ethena dan bukan sumber pendapatan. Hanya dengan benar-benar menjadi alternatif koin stabil yang mainstream, ENA dapat memasuki siklus pembiayaan yang berkelanjutan. Saat ini, Ethena masih mencari keseimbangan, tekanan belum benar-benar hilang.
Inspirasi dan Harapan
Operasi modal Ethena memberikan ide baru untuk proyek stabilcoin dan stabilcoin berbasis bunga lainnya. Namun, stimulasi modal hanyalah langkah awal, aplikasi nyata adalah kunci untuk perkembangan jangka panjang. Sebagian besar proyek masih kekurangan kemampuan untuk menghasilkan keuntungan secara berkelanjutan, bagaimana mencapai keseimbangan antara kepentingan berbagai pihak dan memaksimalkan pendapatan protokol adalah tantangan penting di masa depan.