Laporan Mingguan Makro: Aset Risiko Global Mengalami Big Dump, Emosi Pasar Sangat Ketakutan

I. Tinjauan Kinerja Pasar

Minggu ini, pasar keuangan global mengalami gejolak yang sangat besar. Poin utama ditunjukkan sebagai berikut:

• Pasar saham AS mengalami penurunan besar: Indeks S&P 500 mencatat penurunan kumulatif 10% dalam dua hari, mencetak penurunan mingguan terbesar baru-baru ini. Indeks Dow Jones Industrial Average turun 7,6% dalam seminggu, dan indeks Nasdaq jatuh ke wilayah pasar beruang secara teknis. Indeks ketakutan VIX sempat melampaui 40, menunjukkan suasana ketakutan di pasar sangat tinggi.

• Kinerja aset safe haven bervariasi: Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun tajam 32 basis poin menjadi 3,93%, mencetak level terendah baru-baru ini. Harga emas naik lalu turun, akhirnya ditutup turun 1,7%. Indeks dolar melemah, turun 1,1% dalam minggu ini.

• Pasar komoditas mengalami penjualan besar: Harga minyak mentah Brent mengalami big dump 10,4% menjadi 61,8 dolar AS/barel. Harga tembaga jatuh 13,9%, mencatat penurunan mingguan terbesar baru-baru ini. Harga bijih besi juga turun 3,1%.

• Volatilitas pasar cryptocurrency meningkat: pergerakan harga Bitcoin mengalami penyimpangan singkat dari saham AS, tetapi penurunan keseluruhannya relatif kecil, menunjukkan sifat ganda sebagai aset aman dan berisiko.

Dua, Analisis Data Ekonomi Kunci

1. Data Ketenagakerjaan AS

Meskipun data permukaan tampak kuat, analisis mendalam menunjukkan adanya kelemahan struktural di pasar kerja:

• Tingkat pengangguran resmi adalah 4,2%, tetapi tingkat pengangguran yang lebih luas U6 telah naik menjadi 7,9%, dan telah meningkat selama dua bulan berturut-turut.
• Data pertumbuhan lapangan kerja telah direvisi turun, jumlah pekerjaan paruh waktu berkurang.
• Pertumbuhan upah per jam rata-rata melambat, tingkat partisipasi tenaga kerja tetap lesu.
• Ada distorsi buatan dalam ukuran statistik, tanda-tanda penurunan kualitas pekerjaan sangat jelas.

2. Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

• Kurva suku bunga forward SOFR menunjukkan penurunan yang signifikan, mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga lebih awal.
• Imbal hasil obligasi AS 2 tahun dan 10 tahun turun secara signifikan, menunjukkan pasar sepenuhnya beralih ke mode "penetapan resesi".
• Ketua Fed Powell berbicara dengan hati-hati, mengakui risiko stagflasi tetapi tidak menyatakan dengan jelas tentang pelonggaran, kebijakan terjebak dalam periode menunggu.

Tiga, Prospek dan Faktor Risiko Minggu Depan

Faktor risiko utama:

1. Ketidakpastian tinggi meningkatnya gesekan perdagangan global, terutama antara langkah-langkah pembalasan di antara ekonomi utama.
2. Efek keterlambatan data ekonomi dan periode kosong data, memperburuk permainan antara pembuatan kebijakan dan ekspektasi pasar.
3. Pasar kekurangan ekspektasi jalur kebijakan yang jelas, kerentanan struktural semakin terlihat.

Logika penetapan harga pasar berubah:

• Dari perhatian "tekanan inflasi" beralih ke kekhawatiran "inflasi tinggi + ketegangan perdagangan menyebabkan permintaan tertekan, memicu resesi lebih awal."
• Tingkat suku bunga obligasi AS dan fluktuasi aset berisiko mencerminkan ekspektasi pesimistis, pasar mencari titik dasar kebijakan.

Saran:

• Pertahankan posisi netral dan tanggapi fluktuasi pasar yang tajam dengan hati-hati.
• Bitcoin jangka panjang mungkin akan menjadi indikator likuiditas, jika kebijakan moneter beralih ke pelonggaran mungkin akan mendapatkan manfaat.
• Mengendalikan risiko leverage dalam jangka pendek, menunggu klarifikasi kebijakan dan konfirmasi sinyal dasar pasar.

Empat, Jadwal Data Ekonomi Penting Minggu Depan

• 8 April: Indeks Tren Pekerjaan AS Maret
• 9 April: Nilai akhir bulanan persediaan grosir AS bulan Februari
• 10 April: Tingkat tahunan CPI AS Maret
• 11 April: PPI tahunan AS bulan Maret
• 12 April: Indeks Harga Impor AS Maret Tahun ke Tahun, Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan Nilai Awal

Investor harus memperhatikan data ini dengan saksama, karena mereka dapat mempengaruhi pergerakan pasar secara signifikan.