Potensi stablecoin dalam merombak aliran dana global

Stablecoin sebagai salah satu alat paling praktis di bidang mata uang digital, menunjukkan kemampuan blockchain untuk menyediakan infrastruktur dasar yang efisien baru bagi sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama tahun lalu, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%, dan saat ini telah melampaui 250 miliar USD, mendukung perputaran dana pembayaran global yang efisien senilai triliunan.

Para insider di industri sangat memahami bahwa nilai stablecoin terletak pada kemampuannya untuk sepenuhnya mencerminkan kemampuan inti blockchain "pemindahan dana dan nilai secara instan", yang memungkinkan pembangunan ekosistem pembayaran bisnis di atas rantai. Namun, skenario pembayaran tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar transfer peer-to-peer.

Saat ini, aplikasi stablecoin yang ditujukan untuk perusahaan banyak menggunakan arsitektur "sandwich stablecoin", yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transmisi nilai/uang secara horizontal melalui blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan tradisional. Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, namun juga membatasi pemanfaatan penuh dari keunggulan blockchain.

Artikel ini akan membahas bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif pengalihan dana global:

1. Menguraikan sistem pembayaran lintas batas global yang ada
2. Menganalisis perbaikan spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu.
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, agar nilai blockchain dapat terintegrasi sepanjang proses.

I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin

Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B perusahaan adalah yang paling menonjol. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pada tahun lalu, nilai pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta dolar menjadi 3 miliar dolar setiap bulan. Ada data yang menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di beberapa platform pembayaran, dengan sekitar 49% pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.

Data internal perusahaan terkemuka lebih mampu mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Sebuah laporan menunjukkan bahwa suatu perusahaan pembayaran terkemuka memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar USD, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran perusahaan B2B. Perusahaan lain memiliki volume transaksi tahunan sebesar 10 miliar USD, yang diperkirakan menyumbang sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas B2B stablecoin global.

Penggunaan pembayaran global semakin umum, terutama karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan tradisional tampak usang, keunggulan stablecoin berbasis blockchain semakin terlihat. Meskipun sistem tradisional setiap tahun memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar pembayaran global, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.

Dua, berbagai model pembayaran lintas batas global

2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT

Proses transaksi antar bank multinasional tradisional dibagi menjadi dua bagian: "pemberitahuan penyelesaian" dan "penyelesaian dana": sebuah sistem komunikasi keuangan global bertanggung jawab untuk mengirimkan instruksi transfer antar bank, sementara aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank yang telah membuka rekening koran sebelumnya dan dapat melakukan transfer debit/kredit secara langsung.

Hanya jika kedua bank telah terhubung ke sistem dan menjadi mitra satu sama lain, baru dapat menyelesaikan transfer akhir. Jika kedua belah pihak belum menjalin hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank perantara yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.

Seiring dengan kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, masalah seperti waktu penyelesaian yang bisa mencapai beberapa hari, biaya yang meningkat, dan kesulitan dalam pelacakan juga muncul. Ini juga menyebabkan saat melakukan pembayaran lintas batas antara negara tetangga dengan infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, mungkin perlu memutar melalui bank negara maju, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.

2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP

Menanggapi keterbatasan model tradisional, penyedia transfer dana lintas batas (XBMT) hadir untuk mengatasi masalah ini. Mereka bertujuan memungkinkan perusahaan untuk menyelesaikan pembayaran global tanpa harus melalui saluran tradisional secara langsung, kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-koin global" atau "akun penerimaan lokal".

Intinya adalah model kolam dana lintas batas, layanan inti adalah menyediakan kolam dana multi-koin untuk perusahaan, sehingga mereka dapat melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara. XBMT bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan bank, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk bank multi-koin tunggal, yang membentuk sebuah "lingkaran tertutup".

XBMT kini memegang posisi penting di pasar pembayaran B2B global dan manajemen dana perusahaan. Mereka beroperasi dalam model tertutup, menyiapkan dan mengatur likuiditas yang diperlukan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya kepada klien perusahaan sesuai kebutuhan. Karena mengendalikan proses dari awal hingga akhir, XBMT menetapkan batasan dan aturan manajemen risiko yang ketat bagi klien.

Meskipun tampak menarik, XBMT masih dibangun di atas jalur tradisional, mengandalkan teknik manajemen likuiditas yang cermat untuk "menciptakan" pengalaman transaksi instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam ini selalu dibatasi oleh likuiditas yang tersedia di negara tertentu untuk XBMT, serta efisiensi penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.

2.3 stablecoin mode

Stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia menggunakan teknologi blockchain untuk merombak cara kerja bisnis di internet.

Periode penyelesaian stablecoin setara dengan waktu pembuatan blok dari blockchain tempat ia diterbitkan, yang merupakan percepatan dalam skala besar dibandingkan dengan transfer tradisional. Setiap sistem yang bergantung pada metode tradisional dapat digantikan oleh buku besar bersama yang dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.

Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur bank tradisional. Di atas protokol yang terbuka dan dapat diverifikasi, siapa pun dapat menambahkan fitur untuk stablecoin tanpa izin.

Dari perspektif makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan lebih interaktif dapat langsung memperbesar PDB global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, dan dana dapat lebih cepat masuk ke proses downstream, sehingga mengurangi biaya manajemen dan penggunaan dana yang disebabkan oleh keterlambatan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek berantai ini akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya.

Tiga, Aplikasi stablecoin dalam Pembayaran Global

3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan

Dalam model tradisional, perusahaan harus mempersiapkan transfer dana sebelumnya sebelum jatuh tempo pembayaran, yaitu proses pembayaran di muka. Tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk melakukan pembayaran tepat waktu, dan membuka rekening di bank lokal agar dapat melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang juga mungkin perlu meminta dukungan pinjaman jangka pendek dari mitra regional.

Semakin lama waktu penundaan penyelesaian, semakin besar paparan risiko valuta asing, dan persyaratan modal untuk departemen keuangan perusahaan juga semakin tinggi. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.

Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol keterlambatan penyelesaian internasional. Meskipun setoran dan penarikan awal di kedua sisi masih harus menyentuh sistem fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara "jalan" fiat di kedua sisi berlangsung dengan lancar.

Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses transaksi dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di masing-masing negara, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengahnya.

3.2 pembayaran B2B perusahaan

Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilannya dapat mempengaruhi aspek lain dari operasi perusahaan.

Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank di negara yang berbeda biasanya terkait langsung dengan pengiriman suatu layanan atau barang. Ini berarti bahwa semua pihak akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Selain itu, jika saluran pembayaran yang dibutuhkan perusahaan cukup langka, mereka sering kali perlu melalui beberapa jalur transit internasional untuk menyelesaikan pengalihan dana.

Ketika proses pembayaran lintas batas B2B dieksekusi menggunakan stablecoin di tengah jalur, akan muncul serangkaian manfaat tambahan di tingkat perusahaan:

• Kedua belah pihak dapat dengan jelas dan real-time mengelola dan memantau status pembayaran
• Pembiayaan dapat langsung terhubung dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman.
• Setelah risiko berkurang, biaya modal menurun, dan kecepatan perputaran modal meningkat.
• Jalur agen, kebutuhan pembiayaan awal, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihapus.
• Seluruh proses dipadatkan dari 3 hari yang lalu menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan pasar yang tutup, sehingga kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.

3.3 Kartu organisasi jaringan penyelesaian

Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mengirimkan pembayaran atas nama pemegang kartu kepada bank akuisisi pedagang, yang menerima pembayaran dan mencatatnya ke dalam akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka telah terhubung ke suatu jaringan pembayaran yang melakukan penyelesaian netto di antara bank-bank selama jam kerja bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk transfer yang tepat waktu.

Sebuah jaringan pembayaran besar telah mulai menguji penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank pengakuisisi dan bank penerbit sejak tahun 2021. Metode penggunaan stablecoin ini menggantikan proses transfer kawat, beralih menggunakan USDC di Ethereum dan Solana. Setelah otorisasi kartu pada tanggal tertentu selesai, jaringan tersebut akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit bank dari kedua belah pihak.

Karena sistem ini beroperasi di dalam jaringan, efek bersihnya menguntungkan mitra dalam jaringan. Ini paling mirip dengan sistem closed-loop XBMT, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu membuat penerbit/kedai penerima diuntungkan (karena mereka sebelumnya harus mengelola pembayaran global).

Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen dana, tetapi keuntungan ini berlaku untuk bank dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko mata uang asing. Selain itu, keterbukaan, dapat diverifikasi, dan dapat diprogram dari blockchain menyediakan dasar untuk kredit dan keuangan lainnya antara bank dalam jaringan pembayaran.

Empat, Harapan Masa Depan

Meskipun "sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa skenario, saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak pada struktur itu sendiri dan belum mampu melakukan terobosan lebih lanjut. Dalam kenyataannya, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran on-chain dan stablecoin. Selama ada bagian mana pun yang masih perlu menyentuh jalur fiat, kita terpaksa harus menambahkan roti di kedua sisi "sandwich" itu.

Tujuan akhir dari pembayaran stabilcoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujung. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stabilcoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat diselesaikan di blockchain, kita tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang kuno. Begitu lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menyelesaikan dengan stabilcoin, akan ada skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena gesekan global dalam pembangunan, operasi, dan layanan perusahaan sangat berkurang, kurva pertumbuhan PDB global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata barang, layanan, dan konten oleh internet.

Esensi keuangan pembayaran di masa depan adalah: pembayaran stablecoin + keuangan on-chain. Jika kita dapat sepenuhnya menghilangkan struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan aliran dana/nilai global akan memasuki tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.

![Dekonstruksi stablecoin "sandwich