Analisis Tren Investasi Institusi di Pasar Kripto: Pelajaran dari Daftar Top 20 Grayscale

Di dunia kripto yang selalu berubah, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor dalam bidang manajemen aset kripto, daftar 20 aset teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh suatu lembaga investasi terkenal dapat dianggap sebagai "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" pasar pada tahap berikutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, "peta harta karun" ini diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) melompat ke daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar dari arena. Di antara masuk dan keluar, perubahan arah apa yang sebenarnya tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi kripto 2025 di balik pergantian daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche (AVAX): Detak "nadi" yang kuat di blockchain

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju"-nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi dalam sub-detik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume perdagangan C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang secara signifikan meningkatkan vitalitas di dalam rantai.

Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan beberapa permainan yang diluncurkan di Subnets. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk menembus arus utama.

Sebuah institusi optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi yang nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" jenis pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang sepenuhnya baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokol ini berfokus pada biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit beberapa kali.

Morpho menunjukkan hasil yang luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) telah berlipat ganda menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan tetap duduk di kursi kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor teratas melebihi 69 juta USD.

Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menunjukkan tekad untuk membawa DeFi ke dalam institusi keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, dengan merancang pasar yang terperinci dan mendukung pasar yang berlisensi, mengatasi masalah yang dihadapi keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Sebuah institusi menyukainya karena optimis akan kemampuannya dalam meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism

Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" staking likuid mengalami angin sakal

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut, ada kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, serta suatu peristiwa pada Mei 2025, semuanya menjadi peringatan.

Pada April 2023, pembaruan Ethereum Shanghai memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-custodial yang sedang muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan penilaian ulang "risiko sentralisasi" oleh suatu lembaga. Setelah peningkatan di Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido menjadi lebih menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi. Lembaga tertentu mungkin menganggap bahwa rasio risiko terhadap imbal hasilnya tidak lagi menarik. Keluar dari Lido menandakan bahwa standar penilaian investor institusi terhadap staking likuid semakin tinggi, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.

Optimism (OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai

Optimism sebagai salah satu solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, menarik banyak proyek bintang melalui OP Stack. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaing.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan penyortir menjadi milik yayasan Optimism, yang digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung dibagikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, tata kelola Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi pemungutan suara yang rendah, serta kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.

Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam suatu institusi terhadap mekanisme "penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang megah tidak bisa langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung menyukai jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara oleh tim inti juga meningkatkan kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, suatu institusi mungkin percaya bahwa OP sulit memberikan "pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek.

"Tanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025

"Gelombang" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama tahun 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum bagaikan membuka pintu dunia keuangan arus utama terhadap pasar kripto, sebuah ETF Bitcoin bahkan mencatat rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Gelombang ini telah melampaui "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 2340 miliar dolar, beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari "keyakinan Bitcoin" yang murni, menuju "diversifikasi portofolio" dan "pengaplikasian di berbagai skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar suatu institusi adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area", "dari spekulasi ke aplikasi".

"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"

Pada tahun 2024, Total Value Locked (TVL) DeFi melonjak 129%, dan volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis imbal hasil yang menarik perhatian keuangan tradisional. Tren seperti keuangan tertanam, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk ulang lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi peminjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik sakit, meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan tersemat memperkaya bentuk produk, terhubung secara mulus dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan suatu institusi terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", melihat potensi untuk meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Perlombaan" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan tol" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, dengan banyak proyek bersaing dalam hal TVL dan jumlah protokol. Optimism berkomitmen untuk membangun ekosistem yang saling beroperasi melalui visi "rantai super" dan OP Stack, menarik berbagai proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan pembangunan ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Optimism dihapus, justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko sentralisasi, juga sulit untuk mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Penilaian suatu institusi terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan dan mekanisme distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" untuk dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengeluarkan pedoman baru, yang secara jelas menyatakan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang sesuai untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian karena kekhawatiran mengenai "izin" dan sentralisasi pemerintahan. Sebuah lembaga sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur secara ketat, sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa mulai tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal lembaga.

Ringkasan

Penyesuaian daftar 20 aset teratas oleh suatu lembaga dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik pemerintahan terdesentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan blockchain publik berkinerja tinggi di GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan pinjaman DeFi menuju tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto tahun 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dan aplikasi tingkat perusahaan dalam skala besar melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan masalah keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.
• Kepatuhan diutamakan: Proyek yang secara aktif mematuhi regulasi dan mengurangi risiko hukum akan mendapatkan perhatian dari lembaga.

Bagi para peserta dunia enkripsi, daftar ini memberikan panduan strategis yang berharga. Para investor harus melampaui spekulasi jangka pendek dan melakukan penelitian mendalam tentang fundamental proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Para pembangun proyek harus, sambil melakukan terobosan teknologi, membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan.