pasar kripto menyambut titik balik kebijakan dan dana, ETH memulai puncak pengaturan institusi
I. Pendahuluan
Minggu ini, pasar kripto menyambut dua faktor pendorong besar: serangan legislasi "Minggu Cryptocurrency" Washington dan ledakan intensif penempatan institusi Ethereum, yang bersama-sama membentuk "titik belok kebijakan" dan "titik belok dana" untuk industri kripto pada paruh kedua tahun 2025. Logika mendalam dari siklus kripto ini sedang beralih dari Bitcoin ke Ethereum, stablecoin, dan infrastruktur keuangan on-chain. Klarifikasi kebijakan AS dan perluasan institusi Ethereum menandakan bahwa industri kripto sedang memasuki tahap perbaikan struktural, dan fokus alokasi pasar seharusnya secara bertahap beralih dari "permainan harga" ke "penangkapan dividen institusi dari aturan + infrastruktur."
Dua, "Minggu Cryptocurrency" di Amerika: Tiga RUU Mengeluarkan Sinyal, Aset yang Mematuhi Aturan Akan Menghadapi Penilaian Ulang Nilai
Pada bulan Juli 2025, Kongres Amerika Serikat untuk pertama kalinya secara sistematis mendorong pengelolaan menyeluruh terhadap aset enkripsi melalui agenda legislasi. Di tengah perubahan besar dalam lanskap keuangan digital global dan tantangan terhadap model regulasi tradisional, undang-undang ini tidak hanya merespons risiko pasar, tetapi juga mencerminkan niat Amerika Serikat untuk memimpin kompetisi infrastruktur keuangan berikutnya.
Rancangan Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka regulasi lengkap untuk stablecoin, mencakup persyaratan custodial, pengungkapan audit, cadangan aset, dan proses likuidasi sebagai elemen kunci. Ini menandai bahwa sistem stablecoin yang lama terpisah dari regulasi keuangan tradisional untuk pertama kalinya dimasukkan ke dalam struktur hukum berdaulat Amerika Serikat.
Rancangan Undang-Undang "CLARITY" berfokus pada pembagian atribut sekuritas dan komoditas dari aset kripto, bertujuan untuk memperjelas "aset kripto mana yang termasuk sekuritas, dan mana yang tidak termasuk", serta memperjelas batasan pengawasan SEC dan CFTC. Jika rancangan undang-undang ini disetujui, itu akan mengakhiri keadaan "area abu-abu regulasi" yang telah lama dialami oleh aset kripto.
"Undang-Undang Anti-Pengawasan CBDC" melarang Federal Reserve menerbitkan mata uang digital bank sentral, mencerminkan perhatian Kongres terhadap privasi keuangan dan kebebasan pasar, serta mengirimkan sinyal: Amerika Serikat mendukung ekosistem aset kripto yang didorong oleh pasar, netral teknologi, dan terhubung terbuka.
Rancangan undang-undang ini secara bersama-sama mengarah pada "regulasi yang mendorong inovasi", menekankan "batasan yang jelas, mengurangi ketidakpastian". Permintaan inti beralih dari "pembatasan" menjadi "pengarahan". Setelah penerapan rancangan undang-undang, diharapkan akan membawa dampak berikut: penghalang bagi investor institusi akan berkurang, stablecoin akan mendapatkan pengakuan kebijakan sebagai peran "dolar on-chain", bursa yang patuh dan bank kustodian akan mendapatkan dukungan kebijakan.
Secara mendalam, ini adalah respons strategis Amerika terhadap putaran baru pembentukan kembali tatanan keuangan. Stablecoin sedang menjadi wadah untuk ekspansi digital pengaruh dolar, dan Amerika berusaha menyuntikkan legitimasi institusional melalui regulasi. Ini adalah permainan penataan kekuatan keuangan yang geopolitik, serta respons langsung terhadap e-CNY China dan kerangka MiCA Uni Eropa.
"Minggu Cryptocurrency" bukan hanya evaluasi ulang logika penilaian aset kripto oleh pasar, tetapi juga pengakuan institusi terhadap arus teknologi oleh kebijakan. Kepastian aturan ini akan secara bertahap berubah menjadi kepastian penilaian, aset yang memenuhi syarat terutama stablecoin, ETH dan infrastruktur dasar di sekitarnya, diharapkan menjadi penerima manfaat utama dari penilaian struktural berikutnya.
Tiga, Perlombaan Perlengkapan ETH Institusi: Masuknya ETF, Transformasi Mekanisme Staking, dan Peningkatan Struktur Aset Tiga Jalur Secara Bersamaan
Dalam beberapa waktu terakhir, seiring dengan rebound kuat harga ETH, kepercayaan pasar secara bertahap pulih. Di baliknya, telah terjadi "perlombaan persenjataan modal" yang baru seputar Ethereum. Dari raksasa keuangan Wall Street yang terus menambah posisi melalui saluran ETF, hingga semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, Ethereum sedang mengalami restrukturisasi pasar. Ini menandakan bahwa pengakuan modal tradisional terhadap ETH telah memasuki tahap baru, di mana Ethereum sedang bertransformasi dari aset terdesentralisasi dengan volatilitas tinggi dan ambang teknologi yang tinggi, menjadi aset keuangan arus utama dengan logika alokasi tingkat institusi.
Dari data on-chain dan aliran dana ETF, proses akumulasi institusi untuk ETH sedang berlangsung secara diam-diam dan tegas. Sejak peluncuran ETF, ETF spot Ethereum telah menarik aliran dana bersih sebesar 5,76 miliar USD, yang merupakan hampir 4% dari kapitalisasi pasarnya. Dalam dua bulan terakhir, beberapa produk ETF Ethereum mencatat aliran dana bersih bulanan lebih dari 1 miliar USD, dengan pemain keuangan tradisional seperti Bitwise, ARK, dan BlackRock secara jelas meningkatkan kepemilikan mereka.
Sementara itu, perusahaan publik "Cadangan Strategis Ethereum" sedang mengalami kebangkitan. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine dan beberapa perusahaan lainnya secara bertahap mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, menandai titik balik narasi baru di mana ETH bertransformasi dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis". Perlu dicatat bahwa total ETH yang saat ini dimiliki SharpLink telah melebihi 280.000 keping, lebih dari 242.500 keping yang dimiliki oleh Ethereum Foundation, menjadikannya pemegang ETH institusi tunggal terbesar di dunia.
Saat ini, partisipasi institusi dapat dibagi menjadi dua kubu: yang pertama adalah "kubu asli Ethereum" yang diwakili oleh SharpLink, di belakangnya berkumpul peserta ekosistem awal seperti ConsenSys, Electric Capital, dan lainnya; yang kedua adalah "strategi Wall Street" yang diwakili oleh BitMine, yang secara langsung meniru logika cadangan Bitcoin. Pola akumulasi institusi yang menyerang dari utara dan selatan ini, menjadikan titik nilai dan sistem dukungan harga ETH beralih ke kerangka modal arus utama yang terinstitusi, jangka panjang, dan terstruktur.
Tren ini tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga dapat merestrukturisasi kekuasaan pemerintahan, suara, dan dominasi ekosistem jaringan Ethereum. Di masa depan, jika perusahaan yang memiliki banyak ETH terus memperluas kepemilikan mereka, potensi pengaruh mereka terhadap arah perkembangan Ethereum tidak dapat diabaikan. Meskipun saat ini sebagian besar perusahaan ini masih menghadapi tekanan finansial, pengaturan ETH lebih banyak didorong oleh spekulasi, lindung nilai, dan pertimbangan pengelolaan modal, tetapi keterlibatan mereka telah menciptakan efek amplifikasi di pasar modal: ETH dinilai ulang, narasi pasar beralih dari jalur DeFi dan L2 yang padat menuju "aset cadangan + ETF + kekuasaan pemerintahan" di ruang baru.
Perlu dicatat bahwa Ethereum saat ini belum memiliki tokoh perwakilan yang memiliki latar belakang iman dan daya tarik modal tradisional seperti Michael Saylor, yang pada tingkat tertentu memperlambat jalur konversi kepercayaan Ethereum di kalangan investor institusi.
Namun, Vitalik Buterin dan Yayasan Ethereum baru-baru ini sering berbicara, menekankan ketahanan teknologi Ethereum, mekanisme keamanan, dan prinsip desentralisasi, sambil mulai memperkuat arsitektur "dual-track" mekanisme tata kelola ekosistem, dengan tujuan untuk merangkul modal institusi sekaligus menghindari penguasaan kekuasaan tata kelola oleh satu kekuatan tunggal.
Singkatnya, ETH sedang mengalami perubahan struktural modal yang menyeluruh: dari pasar terbuka yang didominasi oleh ritel, menuju struktur pasar yang terinstitusi yang didorong bersama oleh ETF, perusahaan publik, dan node institusi. Perubahan ini akan berdampak mendalam pada jalur konstruksi masa depan pusat harga ETH, dan dapat merombak struktur tata kelola dan ritme perkembangan ekosistem Ethereum. Dalam perlombaan senjata ini, ETH bukan lagi sekadar wakil tumpukan teknologi, tetapi mulai menjadi aset kunci dalam gelombang kapitalisme digital, baik sebagai alat penyimpan nilai maupun sebagai fokus perebutan kekuasaan.
Empat, Strategi Pasar: BTC membangun platform tinggi, ETH dan rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi menyambut logika pemulihan.
Seiring dengan Bitcoin yang menembus angka 120.000 dolar dan secara bertahap memasuki fase platform, pola rotasi struktural di pasar kripto semakin jelas. Dalam konteks dominasi BTC, Ethereum dan aset rantai aplikasi berkualitas tinggi mulai memasuki periode perbaikan valuasi. Kondisi pasar saat ini menunjukkan struktur "gelombang guncangan platform besar + rotasi serangan di pasar menengah", sementara ETH dan sejumlah protokol L1/L2 yang didukung oleh narasi dan teknologi menjadi arah dengan nilai spekulasi tertinggi setelah Bitcoin.
BTC memasuki fase pembangunan platform tinggi: ada dukungan ke bawah, dan kekurangan tenaga ke atas
Bitcoin telah secara dasar menyelesaikan gelombang kenaikan utama yang didorong oleh tiga narasi yaitu ETF spot, siklus pemotongan, dan cadangan institusi. Saat ini, pergerakan masuk ke tahap konsolidasi, meskipun masih berada dalam saluran kenaikan teknis, tetapi momentum kenaikan dalam jangka pendek cenderung melemah. Data on-chain menunjukkan jumlah alamat aktif BTC dan volume transaksi mengalami penurunan, sedangkan volatilitas implisit opsi di pasar derivatif terus menurun, yang menunjukkan bahwa harapan pasar terhadap terobosan jangka pendeknya menurun.
Minat alokasi institusi tradisional belum menunjukkan penurunan yang signifikan. BTC ETF masih mempertahankan arus masuk bersih kecil, menunjukkan dukungan dana di level bawah masih ada, tetapi karena ekspektasi telah cukup terwujud, kemungkinan besar ritme kenaikan BTC akan cenderung melambat bahkan mengalami konsolidasi horizontal secara fase. Bagi institusi, Bitcoin telah memasuki tahap "alokasi inti", bukan lagi menjadi arena utama untuk mengejar keuntungan jangka pendek yang besar.
Logika pemulihan ETH terbentuk: dari "pemimpin yang hilang" ke "kekosongan nilai" dalam penilaian kembali
Dibandingkan dengan Bitcoin, kinerja Ethereum sejak paruh kedua tahun 2024 sempat dianggap "mengecewakan", dengan penurunan harga yang besar dan rasio terhadap BTC jatuh ke level terendah dalam tiga tahun. Namun, justru di tengah fase lesu ini, ETH secara bertahap menyelesaikan penetapan kembali nilai dan optimalisasi struktur kepemilikan. Saat ini, pengakuan dana institusi terhadap ETH meningkat pesat, tidak hanya aliran masuk bersih ETF spot yang terus berlanjut, tetapi juga tren perusahaan publik yang menyimpan ETH semakin terlihat.
Dari sisi teknis, harga ETH telah menembus garis tren penurunan sebelumnya, mulai membangun saluran kenaikan, dan secara berturut-turut memulihkan beberapa level rata-rata teknis kunci. Menggabungkan aspek dana dan indikator sentimen, ETH telah memasuki siklus pergantian sentimen pasar yang baru. Selama periode konsolidasi BTC, nilai konfigurasi ETH sebagai aset sekunder semakin meningkat, ditambah dengan ekspansi ekosistem L2, stabilitas imbal hasil staking, dan peningkatan keamanan, pasar sedang meninjau kembali dasar nilai jangka panjangnya.
Dari sudut pandang alokasi aset, ETH pada tahap saat ini tidak hanya memiliki keunggulan "nilai rendah" tetapi juga mulai memiliki tingkat pengakuan institusi dan kelengkapan narasi yang mirip dengan BTC, memadukan keunggulan teknis dan kelembagaan, menjadi pilihan utama untuk mendapatkan imbal hasil tambahan dalam perputaran modal.
Munculnya rantai aplikasi berkualitas menengah ke atas: Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan lainnya menyambut peluang struktural.
Di luar BTC dan ETH, pasar sedang mempercepat pergeseran ke aset aplikasi rantai berkualitas menengah hingga tinggi yang "didukung oleh narasi nyata". Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan Sui, karena memiliki "kinerja tinggi + ekosistem kuat + posisi yang jelas" dengan berbagai keunggulan, mendapatkan konsentrasi dana dengan cepat dalam putaran pemulihan ini.
Aktivitas ekosistem Solana secara signifikan meningkat, banyak aplikasi di berbagai rantai kembali ke perhatian pengguna, narasi baru seperti DePIN, AI, dan SocialFi secara bertahap terwujud dalam ekosistem. Tanssi sebagai protokol infrastruktur yang muncul di ekosistem Polkadot, dengan model ContainerChain mengatasi "kompleksitas pengembangan rantai aplikasi, biaya operasional yang tinggi, dan fragmentasi infrastruktur" yang telah lama menjadi masalah, kini memperoleh perhatian luas dari institusi dan pengembang.
Seiring dengan Ethereum beralih ke jalur yang lebih modular dan dioptimalkan untuk ketersediaan data, protokol lapisan tengah (seperti EigenLayer, Celestia), solusi L2 Rollup (seperti Base, ZkSync) juga secara bertahap melepaskan nilai, menjadi "pusat penilaian" penting antara rantai publik dan lapisan aplikasi. Protokol atau platform ini memiliki kombinasi skalabilitas, keamanan, dan inovasi, telah menjadi garis depan baru untuk terobosan konsentrasi modal.
Prospek Strategi Pasar: Fokus pada "Rotasi Nilai" dan "Pergeseran Narasi"
Secara keseluruhan, logika perputaran dana di pasar kripto untuk putaran ini telah menjadi jelas: BTC membentuk puncak - ETH mengalami kenaikan - ritme perputaran rantai aplikasi secara bertahap berkembang. Fokus strategi pada tahap ini seharusnya berputar di sekitar beberapa poin berikut:
Cadangan BTC, bukan arah utama: posisinya tetap, tetapi tidak disarankan untuk terus mengejar kenaikan, perhatikan potensi risiko gangguan kebijakan atau makro.
ETH sebagai aset inti rotasi: perbaikan teknis + narasi institusi yang menguat, cocok untuk konfigurasi jangka menengah, jika dana ETF mengalir lebih cepat atau ada ruang kenaikan lebih lanjut.
Fokus pada blockchain berkualitas menengah ke atas dan protokol modular: rantai yang memiliki inovasi teknis, dasar ekosistem yang kuat, dan pendukung modal memiliki potensi untuk terus meningkat.
Narasi bergerak maju, secara aktif mencari peluang baru di tepi: Fokus pada target penempatan awal di DePIN, RWA, rantai AI, dan arah ZK, narasi ini berada di tahap pendanaan awal, atau bisa menjadi inti rotasi tahap berikutnya.
Saat ini pasar telah beralih dari fase penggerak aset tunggal ke fase rotasi struktural, gelombang utama BTC sementara terhenti, rotasi ETH dan rantai publik baru berkualitas tinggi akan menjadi pendorong kunci untuk pergerakan pasar di paruh kedua. Dalam hal strategi, harus meninggalkan pola pikir "mengejar puncak pemimpin" dan beralih ke penataan tren jangka menengah "penyeimbangan valuasi + penyebaran narasi".
ETH institusi mempercepat penataan, pasar kripto menyambut titik balik kebijakan dan dana
pasar kripto menyambut titik balik kebijakan dan dana, ETH memulai puncak pengaturan institusi
I. Pendahuluan
Minggu ini, pasar kripto menyambut dua faktor pendorong besar: serangan legislasi "Minggu Cryptocurrency" Washington dan ledakan intensif penempatan institusi Ethereum, yang bersama-sama membentuk "titik belok kebijakan" dan "titik belok dana" untuk industri kripto pada paruh kedua tahun 2025. Logika mendalam dari siklus kripto ini sedang beralih dari Bitcoin ke Ethereum, stablecoin, dan infrastruktur keuangan on-chain. Klarifikasi kebijakan AS dan perluasan institusi Ethereum menandakan bahwa industri kripto sedang memasuki tahap perbaikan struktural, dan fokus alokasi pasar seharusnya secara bertahap beralih dari "permainan harga" ke "penangkapan dividen institusi dari aturan + infrastruktur."
Dua, "Minggu Cryptocurrency" di Amerika: Tiga RUU Mengeluarkan Sinyal, Aset yang Mematuhi Aturan Akan Menghadapi Penilaian Ulang Nilai
Pada bulan Juli 2025, Kongres Amerika Serikat untuk pertama kalinya secara sistematis mendorong pengelolaan menyeluruh terhadap aset enkripsi melalui agenda legislasi. Di tengah perubahan besar dalam lanskap keuangan digital global dan tantangan terhadap model regulasi tradisional, undang-undang ini tidak hanya merespons risiko pasar, tetapi juga mencerminkan niat Amerika Serikat untuk memimpin kompetisi infrastruktur keuangan berikutnya.
Rancangan Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka regulasi lengkap untuk stablecoin, mencakup persyaratan custodial, pengungkapan audit, cadangan aset, dan proses likuidasi sebagai elemen kunci. Ini menandai bahwa sistem stablecoin yang lama terpisah dari regulasi keuangan tradisional untuk pertama kalinya dimasukkan ke dalam struktur hukum berdaulat Amerika Serikat.
Rancangan Undang-Undang "CLARITY" berfokus pada pembagian atribut sekuritas dan komoditas dari aset kripto, bertujuan untuk memperjelas "aset kripto mana yang termasuk sekuritas, dan mana yang tidak termasuk", serta memperjelas batasan pengawasan SEC dan CFTC. Jika rancangan undang-undang ini disetujui, itu akan mengakhiri keadaan "area abu-abu regulasi" yang telah lama dialami oleh aset kripto.
"Undang-Undang Anti-Pengawasan CBDC" melarang Federal Reserve menerbitkan mata uang digital bank sentral, mencerminkan perhatian Kongres terhadap privasi keuangan dan kebebasan pasar, serta mengirimkan sinyal: Amerika Serikat mendukung ekosistem aset kripto yang didorong oleh pasar, netral teknologi, dan terhubung terbuka.
Rancangan undang-undang ini secara bersama-sama mengarah pada "regulasi yang mendorong inovasi", menekankan "batasan yang jelas, mengurangi ketidakpastian". Permintaan inti beralih dari "pembatasan" menjadi "pengarahan". Setelah penerapan rancangan undang-undang, diharapkan akan membawa dampak berikut: penghalang bagi investor institusi akan berkurang, stablecoin akan mendapatkan pengakuan kebijakan sebagai peran "dolar on-chain", bursa yang patuh dan bank kustodian akan mendapatkan dukungan kebijakan.
Secara mendalam, ini adalah respons strategis Amerika terhadap putaran baru pembentukan kembali tatanan keuangan. Stablecoin sedang menjadi wadah untuk ekspansi digital pengaruh dolar, dan Amerika berusaha menyuntikkan legitimasi institusional melalui regulasi. Ini adalah permainan penataan kekuatan keuangan yang geopolitik, serta respons langsung terhadap e-CNY China dan kerangka MiCA Uni Eropa.
"Minggu Cryptocurrency" bukan hanya evaluasi ulang logika penilaian aset kripto oleh pasar, tetapi juga pengakuan institusi terhadap arus teknologi oleh kebijakan. Kepastian aturan ini akan secara bertahap berubah menjadi kepastian penilaian, aset yang memenuhi syarat terutama stablecoin, ETH dan infrastruktur dasar di sekitarnya, diharapkan menjadi penerima manfaat utama dari penilaian struktural berikutnya.
Tiga, Perlombaan Perlengkapan ETH Institusi: Masuknya ETF, Transformasi Mekanisme Staking, dan Peningkatan Struktur Aset Tiga Jalur Secara Bersamaan
Dalam beberapa waktu terakhir, seiring dengan rebound kuat harga ETH, kepercayaan pasar secara bertahap pulih. Di baliknya, telah terjadi "perlombaan persenjataan modal" yang baru seputar Ethereum. Dari raksasa keuangan Wall Street yang terus menambah posisi melalui saluran ETF, hingga semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, Ethereum sedang mengalami restrukturisasi pasar. Ini menandakan bahwa pengakuan modal tradisional terhadap ETH telah memasuki tahap baru, di mana Ethereum sedang bertransformasi dari aset terdesentralisasi dengan volatilitas tinggi dan ambang teknologi yang tinggi, menjadi aset keuangan arus utama dengan logika alokasi tingkat institusi.
Dari data on-chain dan aliran dana ETF, proses akumulasi institusi untuk ETH sedang berlangsung secara diam-diam dan tegas. Sejak peluncuran ETF, ETF spot Ethereum telah menarik aliran dana bersih sebesar 5,76 miliar USD, yang merupakan hampir 4% dari kapitalisasi pasarnya. Dalam dua bulan terakhir, beberapa produk ETF Ethereum mencatat aliran dana bersih bulanan lebih dari 1 miliar USD, dengan pemain keuangan tradisional seperti Bitwise, ARK, dan BlackRock secara jelas meningkatkan kepemilikan mereka.
Sementara itu, perusahaan publik "Cadangan Strategis Ethereum" sedang mengalami kebangkitan. SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine dan beberapa perusahaan lainnya secara bertahap mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, menandai titik balik narasi baru di mana ETH bertransformasi dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis". Perlu dicatat bahwa total ETH yang saat ini dimiliki SharpLink telah melebihi 280.000 keping, lebih dari 242.500 keping yang dimiliki oleh Ethereum Foundation, menjadikannya pemegang ETH institusi tunggal terbesar di dunia.
Saat ini, partisipasi institusi dapat dibagi menjadi dua kubu: yang pertama adalah "kubu asli Ethereum" yang diwakili oleh SharpLink, di belakangnya berkumpul peserta ekosistem awal seperti ConsenSys, Electric Capital, dan lainnya; yang kedua adalah "strategi Wall Street" yang diwakili oleh BitMine, yang secara langsung meniru logika cadangan Bitcoin. Pola akumulasi institusi yang menyerang dari utara dan selatan ini, menjadikan titik nilai dan sistem dukungan harga ETH beralih ke kerangka modal arus utama yang terinstitusi, jangka panjang, dan terstruktur.
Tren ini tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga dapat merestrukturisasi kekuasaan pemerintahan, suara, dan dominasi ekosistem jaringan Ethereum. Di masa depan, jika perusahaan yang memiliki banyak ETH terus memperluas kepemilikan mereka, potensi pengaruh mereka terhadap arah perkembangan Ethereum tidak dapat diabaikan. Meskipun saat ini sebagian besar perusahaan ini masih menghadapi tekanan finansial, pengaturan ETH lebih banyak didorong oleh spekulasi, lindung nilai, dan pertimbangan pengelolaan modal, tetapi keterlibatan mereka telah menciptakan efek amplifikasi di pasar modal: ETH dinilai ulang, narasi pasar beralih dari jalur DeFi dan L2 yang padat menuju "aset cadangan + ETF + kekuasaan pemerintahan" di ruang baru.
Perlu dicatat bahwa Ethereum saat ini belum memiliki tokoh perwakilan yang memiliki latar belakang iman dan daya tarik modal tradisional seperti Michael Saylor, yang pada tingkat tertentu memperlambat jalur konversi kepercayaan Ethereum di kalangan investor institusi.
Namun, Vitalik Buterin dan Yayasan Ethereum baru-baru ini sering berbicara, menekankan ketahanan teknologi Ethereum, mekanisme keamanan, dan prinsip desentralisasi, sambil mulai memperkuat arsitektur "dual-track" mekanisme tata kelola ekosistem, dengan tujuan untuk merangkul modal institusi sekaligus menghindari penguasaan kekuasaan tata kelola oleh satu kekuatan tunggal.
Singkatnya, ETH sedang mengalami perubahan struktural modal yang menyeluruh: dari pasar terbuka yang didominasi oleh ritel, menuju struktur pasar yang terinstitusi yang didorong bersama oleh ETF, perusahaan publik, dan node institusi. Perubahan ini akan berdampak mendalam pada jalur konstruksi masa depan pusat harga ETH, dan dapat merombak struktur tata kelola dan ritme perkembangan ekosistem Ethereum. Dalam perlombaan senjata ini, ETH bukan lagi sekadar wakil tumpukan teknologi, tetapi mulai menjadi aset kunci dalam gelombang kapitalisme digital, baik sebagai alat penyimpan nilai maupun sebagai fokus perebutan kekuasaan.
Empat, Strategi Pasar: BTC membangun platform tinggi, ETH dan rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi menyambut logika pemulihan.
Seiring dengan Bitcoin yang menembus angka 120.000 dolar dan secara bertahap memasuki fase platform, pola rotasi struktural di pasar kripto semakin jelas. Dalam konteks dominasi BTC, Ethereum dan aset rantai aplikasi berkualitas tinggi mulai memasuki periode perbaikan valuasi. Kondisi pasar saat ini menunjukkan struktur "gelombang guncangan platform besar + rotasi serangan di pasar menengah", sementara ETH dan sejumlah protokol L1/L2 yang didukung oleh narasi dan teknologi menjadi arah dengan nilai spekulasi tertinggi setelah Bitcoin.
Bitcoin telah secara dasar menyelesaikan gelombang kenaikan utama yang didorong oleh tiga narasi yaitu ETF spot, siklus pemotongan, dan cadangan institusi. Saat ini, pergerakan masuk ke tahap konsolidasi, meskipun masih berada dalam saluran kenaikan teknis, tetapi momentum kenaikan dalam jangka pendek cenderung melemah. Data on-chain menunjukkan jumlah alamat aktif BTC dan volume transaksi mengalami penurunan, sedangkan volatilitas implisit opsi di pasar derivatif terus menurun, yang menunjukkan bahwa harapan pasar terhadap terobosan jangka pendeknya menurun.
Minat alokasi institusi tradisional belum menunjukkan penurunan yang signifikan. BTC ETF masih mempertahankan arus masuk bersih kecil, menunjukkan dukungan dana di level bawah masih ada, tetapi karena ekspektasi telah cukup terwujud, kemungkinan besar ritme kenaikan BTC akan cenderung melambat bahkan mengalami konsolidasi horizontal secara fase. Bagi institusi, Bitcoin telah memasuki tahap "alokasi inti", bukan lagi menjadi arena utama untuk mengejar keuntungan jangka pendek yang besar.
Dibandingkan dengan Bitcoin, kinerja Ethereum sejak paruh kedua tahun 2024 sempat dianggap "mengecewakan", dengan penurunan harga yang besar dan rasio terhadap BTC jatuh ke level terendah dalam tiga tahun. Namun, justru di tengah fase lesu ini, ETH secara bertahap menyelesaikan penetapan kembali nilai dan optimalisasi struktur kepemilikan. Saat ini, pengakuan dana institusi terhadap ETH meningkat pesat, tidak hanya aliran masuk bersih ETF spot yang terus berlanjut, tetapi juga tren perusahaan publik yang menyimpan ETH semakin terlihat.
Dari sisi teknis, harga ETH telah menembus garis tren penurunan sebelumnya, mulai membangun saluran kenaikan, dan secara berturut-turut memulihkan beberapa level rata-rata teknis kunci. Menggabungkan aspek dana dan indikator sentimen, ETH telah memasuki siklus pergantian sentimen pasar yang baru. Selama periode konsolidasi BTC, nilai konfigurasi ETH sebagai aset sekunder semakin meningkat, ditambah dengan ekspansi ekosistem L2, stabilitas imbal hasil staking, dan peningkatan keamanan, pasar sedang meninjau kembali dasar nilai jangka panjangnya.
Dari sudut pandang alokasi aset, ETH pada tahap saat ini tidak hanya memiliki keunggulan "nilai rendah" tetapi juga mulai memiliki tingkat pengakuan institusi dan kelengkapan narasi yang mirip dengan BTC, memadukan keunggulan teknis dan kelembagaan, menjadi pilihan utama untuk mendapatkan imbal hasil tambahan dalam perputaran modal.
Di luar BTC dan ETH, pasar sedang mempercepat pergeseran ke aset aplikasi rantai berkualitas menengah hingga tinggi yang "didukung oleh narasi nyata". Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan Sui, karena memiliki "kinerja tinggi + ekosistem kuat + posisi yang jelas" dengan berbagai keunggulan, mendapatkan konsentrasi dana dengan cepat dalam putaran pemulihan ini.
Aktivitas ekosistem Solana secara signifikan meningkat, banyak aplikasi di berbagai rantai kembali ke perhatian pengguna, narasi baru seperti DePIN, AI, dan SocialFi secara bertahap terwujud dalam ekosistem. Tanssi sebagai protokol infrastruktur yang muncul di ekosistem Polkadot, dengan model ContainerChain mengatasi "kompleksitas pengembangan rantai aplikasi, biaya operasional yang tinggi, dan fragmentasi infrastruktur" yang telah lama menjadi masalah, kini memperoleh perhatian luas dari institusi dan pengembang.
Seiring dengan Ethereum beralih ke jalur yang lebih modular dan dioptimalkan untuk ketersediaan data, protokol lapisan tengah (seperti EigenLayer, Celestia), solusi L2 Rollup (seperti Base, ZkSync) juga secara bertahap melepaskan nilai, menjadi "pusat penilaian" penting antara rantai publik dan lapisan aplikasi. Protokol atau platform ini memiliki kombinasi skalabilitas, keamanan, dan inovasi, telah menjadi garis depan baru untuk terobosan konsentrasi modal.
Secara keseluruhan, logika perputaran dana di pasar kripto untuk putaran ini telah menjadi jelas: BTC membentuk puncak - ETH mengalami kenaikan - ritme perputaran rantai aplikasi secara bertahap berkembang. Fokus strategi pada tahap ini seharusnya berputar di sekitar beberapa poin berikut:
Saat ini pasar telah beralih dari fase penggerak aset tunggal ke fase rotasi struktural, gelombang utama BTC sementara terhenti, rotasi ETH dan rantai publik baru berkualitas tinggi akan menjadi pendorong kunci untuk pergerakan pasar di paruh kedua. Dalam hal strategi, harus meninggalkan pola pikir "mengejar puncak pemimpin" dan beralih ke penataan tren jangka menengah "penyeimbangan valuasi + penyebaran narasi".
![Huobi Growth Academy|Laporan Makro Pasar Kripto: "Minggu Cryptocurrency" Amerika Serikat