Laporan Mingguan Makro: Penyesuaian Pasar Berlanjut, Risiko Kredit Perlu Diwaspadai

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Sentimen pasar hati-hati, aset defensif lebih disukai

Minggu ini, ketiga indeks utama saham AS umumnya mengalami penyesuaian, dengan Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam tren sebaliknya, menjadi satu-satunya sektor yang mengalami kenaikan, mencerminkan pergeseran dana menuju aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase penyesuaian yang hati-hati.

2. Diversifikasi pasar barang, meningkatnya sentimen perlindungan

Emas突破 3000美元/盎司 menciptakan rekor tertinggi, mencerminkan peningkatan permintaan untuk perlindungan. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa ada dukungan permintaan tertentu dari sektor manufaktur. Harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar, tetapi posisi bersih futures menurun lebih dari 9,6%, mengisyaratkan pasar memiliki ekspektasi yang lemah terhadap pertumbuhan permintaan global. Harga gas alam terus turun, dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan permintaan industri yang lesu.

3. Pasar kripto disesuaikan secara bersamaan, Bitcoin masih memiliki nilai alokasi jangka panjang.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan disesuaikan dengan bursa saham AS. Meskipun Bitcoin menunjukkan tren penurunan, fluktuasinya menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek mereda. Altcoin menunjukkan kinerja yang lemah, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapasitas pasar stablecoin terus tumbuh, tetapi aliran bersih melambat, mengisyaratkan bahwa likuiditas pasar cenderung berhati-hati.

4. Dampak tarif mulai terlihat, rantai pasokan global mempercepat penyesuaian

Indeks kargo kering Laut Baltik (BDI) terus meningkat, menunjukkan permintaan pengiriman di wilayah Asia-Eropa yang kuat, dan kapasitas produksi manufaktur mungkin akan pindah ke luar negeri dengan cepat. Indeks transportasi AS turun 6,5%, mencerminkan permintaan domestik yang lemah. Perbedaan ini menunjukkan bahwa, di bawah pengaruh kebijakan tarif, rantai pasokan global sedang mengalami restrukturisasi regional, yang memberikan tekanan pada ekonomi domestik AS.

5. Data inflasi menurun, tetapi ekspektasi inflasi terpecah

Data CPI dan PPI lebih rendah dari yang diperkirakan, memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga di pasar. Namun, ekspektasi inflasi konsumen dari Universitas Michigan justru mengalami kenaikan dan menunjukkan perbedaan yang jelas berdasarkan partai. Perbedaan antara data riil dan ekspektasi semakin meningkatkan ketidakpastian di pasar.

6. Pelonggaran margin likuiditas, tetapi risiko pasar kredit semakin meningkat.

Saldo akun umum Departemen Keuangan AS (TGA) mengalir keluar, penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro saat ini cenderung stabil secara keseluruhan. Namun, spread kredit perusahaan melebar, dan Credit Default Swap (CDS) investasi berkualitas tinggi di Amerika Utara (CDX IG) meningkat lebih dari 7%, CDS kedaulatan AS juga meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap utang perusahaan dan pemerintah yang semakin meningkat.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Perhatikan pertemuan FOMC, data ritel, dan dinamika bank sentral global

Fokus pasar minggu depan akan tertuju pada pertemuan FOMC Federal Reserve. Poin kunci termasuk:

• Apakah grafik titik memberikan ekspektasi pemotongan suku bunga 2-3 kali
• Kecenderungan pidato Powell
• Apakah akan diumumkan penghentian pengetatan kuantitatif (QT)

Selain itu, data penjualan ritel dan keputusan bank sentral dari ekonomi utama lainnya juga patut diperhatikan.

2. Saran Strategi Investasi

• Saham AS: Kurangi alokasi aset beta tinggi, tingkatkan sektor defensif, perhatikan kesempatan salah harga pada saham blue chip berkualitas.
• Pasar kripto: Bitcoin dapat dipegang dalam jangka panjang, kurangi alokasi altcoin, perhatikan perubahan likuiditas stablecoin.
• Pasar kredit: mengurangi eksposur obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, meningkatkan alokasi obligasi berperingkat tinggi, waspadai risiko defisit utang AS.
• Memperhatikan pemulihan pasar kredit atau sinyal pelonggaran yang lebih jelas dari Federal Reserve sebagai titik balik potensial.

Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor harus tetap berhati-hati sambil memanfaatkan peluang terjadinya salah harga pada aset berkualitas.