Raksasa Manajemen Aset Enkripsi Mengubah Portofolio Investasi: Tren Baru Muncul

Dalam dunia cryptocurrency yang berubah dengan cepat, gerakan investor institusi sering kali dapat memberikan wawasan kunci untuk meramalkan masa depan. Baru-baru ini, sebuah perusahaan manajemen aset kripto terkenal telah melakukan penyesuaian pada daftar 20 aset teratas kuartal mereka, yang memicu perhatian luas di pasar. Daftar yang diperbarui ini bagaikan "peta harta karun" pasar kripto dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang tren adopsi pasar di tahap berikutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, "peta harta karun" ini diam-diam mengalami perubahan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) melompat ke daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya keluar dari arena. Di antara masuk dan keluarnya ini, perubahan arah apa yang sebenarnya tersembunyi di pasar enkripsi? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi enkripsi tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche (AVAX): Pertumbuhan kuat aktivitas di dalam rantai

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme konsensus uniknya mewujudkan throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi dalam subdetik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan teknologi yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi rata-rata, yang sangat mendorong vitalitas di dalam rantai.

Avalanche secara akurat menangkap kebutuhan keuangan game dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan beberapa proyek game yang diluncurkan di subnet-nya. Ia juga dengan aktif menyambut dunia tradisional, bekerja sama dengan beberapa raksasa layanan cloud, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.

Perusahaan manajemen aset optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan kegiatan ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" jenis pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis pada Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui inovasi dalam brankas dan pasar terisolasi. Desain protokolnya menekankan pada biaya transaksi yang rendah dan telah melalui beberapa audit ketat.

Morpho berhasil dengan gemilang: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, Total Value Locked (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan tetap berada di posisi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, ia telah menjadi protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Beberapa investor terkemuka telah menginvestasikan lebih dari 69 juta USD.

Lebih berarti, sebuah platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusi DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi akan manajemen risiko dan kepatuhan, dan melalui desain pasar yang cermat serta dukungan terhadap pasar berlisensi, ia menyelesaikan titik nyeri tradisional keuangan dalam memasuki DeFi. Perusahaan manajemen aset menyukainya, karena mereka optimis akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism

Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Kencang

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuiditas Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran akan risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap kekuasaan inti, serta insiden dompet panas yang diretas pada Mei 2025, semuanya menjadi peringatan.

Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan penilaian ulang perusahaan manajemen aset terhadap "risiko sentralisasi". Setelah pembaruan Shanghai, karakter "sentralisasi" Lido semakin mencolok di tengah persaingan yang semakin ketat dan klarifikasi regulasi (otoritas menganggap "staking protokol" sebagai kegiatan non-sekuritas). Perusahaan manajemen aset mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbal hasilnya tidak lagi menarik. Keluar Lido menandakan bahwa investor institusi telah meningkatkan standar evaluasi mereka terhadap staking likuid, lebih menghargai desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi potensial.

Optimism (OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "ilusi" penangkapan nilai

Optimism sebagai solusi skala Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tugas untuk meningkatkan kapasitas transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik sejumlah proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit mengecewakan tertinggal dari pesaing utama.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan desentralisasi Optimism Collective. Namun, ada "mitos" dalam pola distribusi pendapatannya: saat ini pendapatan dari penyusun diterima oleh yayasan Optimism, untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, dan membuat investor institusi ragu.

Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi suara yang rendah dan kontrol yang besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktiknya.

Optimism telah dihapus, lebih seperti pertanyaan mendalam dari perusahaan manajemen aset terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP mereka. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara di tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, perusahaan manajemen aset mungkin menganggap OP sulit memberikan "pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam jangka pendek. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi ekonomi token Layer 2 oleh institusi: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola yang benar-benar terdesentralisasi.

"Penanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Enkripsi 2025

"Gelombang" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam yang beragam aplikasi

Pada kuartal pertama tahun 2025, minat lembaga terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum bagaikan membuka pintu dunia keuangan arus utama untuk enkripsi, sebuah perusahaan manajemen aset besar bahkan mencatatkan rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah untuk ETF Bitcoin.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" yaitu Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memegang cryptocurrency alternatif, dan partisipasi DeFi diperkirakan akan tumbuh tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 2340 miliar dolar, serta beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "keyakinan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan dalam skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar perusahaan manajemen aset adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke area", "dari spekulasi ke aplikasi".

"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang cermat"

Pada tahun 2024, Total Value Locked (TVL) DeFi melonjak 129%, sementara volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) untuk derivatif melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan tren kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "teori evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih halus". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk mengatasi masalah, meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis imbal hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung secara mulus dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan perusahaan manajemen aset terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", optimis bahwa protokol ini dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Lomba" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Persaingan di pasar Layer 2 sangat ketat, beberapa proyek saat ini memimpin dalam TVL dan jumlah protokol. Optimism berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperable melalui visi "superchain" dan OP Stack, menarik banyak proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, akan sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari lembaga. Penilaian perusahaan manajemen aset terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, menyelami penciptaan dan mekanisme distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar cryptocurrency. Otoritas regulasi mengeluarkan panduan baru yang menjelaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat mengesahkan undang-undang yang menghapus kewajiban laporan broker untuk platform DeFi (setoran dan penarikan yang tidak menggunakan fiat tradisional).

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi institusi untuk masuk ke pasar enkripsi secara besar-besaran, sekaligus juga merupakan "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk masuk ke ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, kemungkinan sebagian karena kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur ketat, keputusan investasi sangat menghargai kepatuhan. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.

Kesimpulan

Penyesuaian daftar 20 aset oleh perusahaan manajemen aset secara jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar enkripsi pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Terpilihnya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam aplikasi keuangan game/level perusahaan, serta harapan terhadap perkembangan pinjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism memperingatkan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti di pasar enkripsi 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar lebih menyukai protokol DeFi yang dapat mengatasi masalah keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan pemerintahan terdesentralisasi: token harus memiliki kejelasan dan keberlanjutan