Prospek Pasar dan Tren Perkembangan dalam Pola Regulasi Stablecoin yang Baru

Pasar aset digital global sedang memasuki siklus pertumbuhan baru yang didorong oleh regulasi. Undang-undang stablecoin yang diperkenalkan oleh Amerika Serikat dan Hong Kong tidak hanya mengisi kekosongan regulasi, tetapi juga memberikan kerangka kepatuhan yang jelas bagi pasar. Regulasi ini mencakup isolasi aset cadangan, perlindungan penebusan, dan kepatuhan anti pencucian uang, yang secara efektif mengurangi risiko sistemik.

Dampak Undang-Undang GENIUS Amerika Serikat

Undang-undang GENIUS yang disahkan oleh Senat AS pada Mei 2025 menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin. Undang-undang ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan aset likuid tinggi setidaknya 1:1, menjalani audit berkala, dan mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang dan mengenali pelanggan. Undang-undang ini juga melarang stablecoin menawarkan imbal hasil bunga, membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar AS, dan menjelaskan posisi hukum stablecoin.

Penerapan undang-undang ini diperkirakan akan berdampak mendalam pada pola pasar kripto global. Ini akan mendorong stablecoin menjadi saluran distribusi penting untuk utang AS, meredakan tekanan fiskal Amerika Serikat, sekaligus memperkuat posisi penyelesaian internasional dolar. Kerangka regulasi yang jelas mungkin menarik lebih banyak institusi untuk memasuki bidang stablecoin, mendorong inovasi sistem pembayaran. Namun, undang-undang ini juga menimbulkan beberapa kontroversi, seperti potensi konflik kepentingan dan masalah koordinasi regulasi internasional.

Menurut prediksi, dengan adanya regulasi yang jelas, nilai pasar stabilcoin global diperkirakan akan tumbuh dari 230 miliar USD pada tahun 2025 menjadi 1,6 triliun USD pada tahun 2030. Prediksi ini didasarkan pada dua asumsi: stabilcoin yang sesuai dengan regulasi akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas batas tradisional, menghemat biaya pengiriman uang internasional yang besar setiap tahunnya; jumlah stabilcoin yang terkunci dalam protokol DeFi akan meningkat secara signifikan, menjadi lapisan likuiditas dasar dari keuangan terdesentralisasi.

Kerangka Regulasi Stablecoin di Hong Kong

Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong baru-baru ini mengeluarkan peraturan stablecoin yang menetapkan sistem perizinan, mengharuskan penerbit untuk mendapatkan izin dari Otoritas Keuangan, serta memenuhi persyaratan ketat dalam pengelolaan aset cadangan, mekanisme penebusan, dan pengendalian risiko. Hong Kong juga berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk layanan perdagangan over-the-counter dan kustodian di masa mendatang, guna menyempurnakan pengawasan seluruh rantai aset virtual.

Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk merilis pedoman operasional mengenai tokenisasi aset dunia nyata pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi aset tradisional di blockchain. Melalui teknologi kontrak pintar, fungsi seperti distribusi dividen otomatis dan distribusi bunga akan direalisasikan, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang mengintegrasikan keuangan tradisional dan teknologi blockchain.

Perbandingan Kerangka Regulasi Stabilcoin AS dan Hong Kong

Meskipun kerangka regulasi di Hong Kong mengacu pada logika Amerika Serikat, terdapat perbedaan signifikan dalam rincian pelaksanaan. Perbedaan ini meliputi akses penerbitan, aset cadangan, bisnis lintas batas, lembaga pengawas, dan banyak aspek lainnya.

Evolusi Pola Stablecoin Global

efek mata uang cadangan global dari stablecoin dolar

Rancangan undang-undang GENIUS mengharuskan stablecoin berbasis pembayaran untuk menggunakan obligasi pemerintah AS sebagai aset cadangan, yang memberikan makna strategis bagi stablecoin dolar melebihi kategori mata uang digital. Ini menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem sirkulasi dana global. Dari sudut pandang penyelesaian internasional, stablecoin menandai perubahan paradigma dalam sistem penyelesaian dolar, memperluas skenario penggunaan internasional dolar, dan memperkuat posisinya sebagai inti dalam sistem mata uang global.

Tantangan Koordinasi Regulasi di Asia

Hong Kong dan Singapura memiliki tujuan yang serupa dalam kebijakan regulasi stablecoin, tetapi jalur pelaksanaannya berbeda. Hong Kong mengadopsi pendekatan regulasi yang ketat, sementara Singapura memegang prinsip regulasi yang eksperimental. Perbedaan ini dapat menyebabkan lembaga penerbit memilih untuk mendaftar secara selektif atau melakukan arbitrase regulasi, yang mempengaruhi efektivitas peninjauan mekanisme pengikatan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, kurangnya koordinasi dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, serta mengurangi kekuatan berbicara Asia dalam sistem stablecoin global.

Prospek

Pelaksanaan undang-undang GENIUS di AS dan rancangan peraturan di Hong Kong menandai pergeseran regulasi aset digital dari fragmentasi ke sistematis. Koin stabil dolar yang sesuai diharapkan mengalami pertumbuhan signifikan dalam sepuluh tahun ke depan, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan apakah nilai dapat dimaksimalkan dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem koin stabil yang kompatibel dengan multi-rantai, multi-koin, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan kompetisi di masa depan.