SEC menyetujui stablecoin berbunga pertama YLDS, membuka era baru pendapatan stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui stablecoin berbasis bunga pertama yang diluncurkan oleh Figure Markets, YLDS. Langkah ini tidak hanya menunjukkan pengakuan dari lembaga regulasi terhadap inovasi keuangan kripto, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin sedang bertransformasi dari alat pembayaran sederhana menjadi aset pendapatan yang sesuai dengan regulasi. Ini dapat membuka ruang pengembangan baru di bidang stablecoin, menjadikannya sebagai bidang inovasi yang dapat menarik dana institusi besar setelah Bitcoin.

Mengapa SEC menyetujui YLDS?

Pada tahun 2024, laba tahunan dari salah satu penerbit stablecoin terkemuka mencapai 13,7 miliar dolar AS, bahkan melebihi keuntungan raksasa keuangan tradisional (sekitar 12,9 miliar dolar AS). Laba ini terutama berasal dari keuntungan investasi aset cadangan (terutama obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pengguna biasa. Inilah yang menjadi titik terobosan yang diperhatikan oleh stablecoin berbunga.

Inti dari stablecoin berbasis bunga adalah "redistribusi hak hasil aset": sambil mempertahankan stabilitas, dengan men-tokenisasi hak hasil dari aset dasar, pemegang dapat langsung menikmati hasilnya. Model "memegang koin untuk menghasilkan bunga" ini membuat hasil dana menjadi tanpa batasan, mewujudkan "demokratisasi hasil".

Meskipun mengalihkan keuntungan dari aset dasar dapat mengurangi profitabilitas penerbit, hal ini juga secara signifikan meningkatkan daya tarik stablecoin berbunga. Dalam konteks ketidakstabilan ekonomi global saat ini dan tingkat inflasi yang tinggi, permintaan untuk produk keuangan yang stabil dan berkualitas tinggi terus meningkat.

Namun, alasan utama SEC menyetujui YLDS adalah karena ia mematuhi peraturan sekuritas yang ada. Karena Amerika Serikat belum mengeluarkan kerangka regulasi stablecoin yang sistematis, saat ini pengawasan dilakukan berdasarkan hukum yang berlaku. Koin stabil seperti YLDS, yang memiliki struktur mirip produk pendapatan tetap tradisional, jelas termasuk dalam kategori "sekuritas", sehingga lebih mudah untuk dimasukkan dalam pengawasan SEC.

Meskipun persetujuan YLDS menunjukkan bahwa sikap regulasi kripto AS terus membaik, ini dalam jangka pendek tidak dapat mengubah kesulitan regulasi yang dihadapi oleh stablecoin tradisional. Banyak pihak dalam industri yang memperkirakan bahwa undang-undang regulasi stablecoin AS mungkin secara bertahap diterapkan dalam 1 hingga 1,5 tahun ke depan.

YLDS mendistribusikan pendapatan aset dasar melalui kontrak pintar dan menerapkan mekanisme verifikasi KYC yang ketat, memberikan referensi kepatuhan untuk proyek serupa di masa depan. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbasis bunga yang mematuhi peraturan, yang juga akan mendorong lebih banyak negara dan wilayah untuk mempertimbangkan masalah regulasi terkait.

Munculnya stablecoin berbunga mempercepat institusionalisasi pasar kripto

Persetujuan YLDS oleh SEC tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulator AS, tetapi juga menandakan bahwa stablecoin mungkin berevolusi dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru yang memiliki sifat ganda sebagai "alat pembayaran" dan "alat hasil", serta akan mempercepat proses institusionalisasi dan dollarization pasar kripto.

Stablecoin yang menghasilkan bunga tidak hanya dapat menghasilkan imbal hasil yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran modal melalui perdagangan on-chain yang tanpa perantara dan berlangsung sepanjang waktu, memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Beberapa lembaga penelitian menunjukkan bahwa hedge fund dan lembaga pengelola aset telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi manajemen kas mereka. Setelah YLDS mendapatkan persetujuan SEC, ini mungkin akan lebih meningkatkan penerimaan dan partisipasi investor institusi terhadap jenis stablecoin ini.

Masuknya dana besar dari institusi akan mendorong pertumbuhan cepat pasar stablecoin berbunga. Beberapa pandangan memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan dan akan menguasai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, menjadi kelas aset kripto yang menarik perhatian dan investasi besar dari institusi setelah Bitcoin.

Kebangkitan stablecoin berbunga juga akan semakin memperkuat posisi dominan dolar di dunia kripto. Pendapatan dari stablecoin berbunga yang ada saat ini terutama berasal dari tiga aspek: investasi obligasi AS, hadiah staking blockchain, atau pendapatan dari strategi terstruktur. Meskipun beberapa stablecoin sintetis dolar berhasil pada tahun 2024, diperkirakan stablecoin berbunga yang didukung oleh obligasi AS akan tetap menjadi pilihan utama investor institusi di masa depan.

Meskipun dunia nyata sedang mempercepat de-dolarisasi, dunia rantai digital yang terdistribusi justru terus mendekat ke dolar AS. Baik penggunaan luas stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang didorong oleh lembaga Wall Street semakin memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto. Tren ini sulit untuk dibalik dalam jangka pendek, karena dari segi likuiditas, stabilitas, dan penerimaan pasar, saat ini tidak ada pilihan alternatif lain selain aset dolar yang diwakili oleh obligasi AS.

Kesimpulan

Pengesahan YLDS bukan hanya sebuah terobosan kepatuhan dalam inovasi kripto, tetapi juga merupakan tonggak penting dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan permintaan abadi pasar untuk "uang yang menghasilkan uang". Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusi, stablecoin berbunga dapat membentuk kembali pasar stablecoin dan meningkatkan tren dolar dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari kesalahan yang sama. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbunga dapat benar-benar mencapai tujuan untuk memungkinkan lebih banyak orang menikmati manfaat inovasi keuangan.