Stablecoin dengan bunga: mesin pendapatan baru di pasar kripto

Di pasar kripto, stablecoin secara perlahan berubah menjadi sumber pendapatan baru. Koin stablecoin yang menghasilkan (Yield-Bearing Stablecoins) telah menjadi alat penting bagi investor untuk mengejar pendapatan pasif. Saat ini, sudah ada puluhan proyek terkait dengan nilai pasar lebih dari 20 juta USD, dengan total nilai lebih dari 10 miliar USD. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam sumber pendapatan dari stablecoin yang menghasilkan utama dan memperkenalkan proyek-proyek yang paling representatif di pasar.

Ringkasan Stablecoin

Berbeda dengan stablecoin tradisional, stablecoin berbunga tidak hanya dapat mempertahankan stabilitas harga, tetapi juga dapat memberikan keuntungan tambahan bagi pemegangnya. Nilai inti terletak pada penciptaan keuntungan bagi pengguna melalui strategi dasar sambil mempertahankan pengikatan harga.

Analisis Sumber Pendapatan

Sumber pendapatan dari stablecoin yang menghasilkan bunga bervariasi, terutama meliputi:

1. Investasi aset dunia nyata (RWA): Investasi pada aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS, dana pasar uang, atau obligasi perusahaan.

2. Strategi DeFi: Berpartisipasi dalam kolam likuiditas keuangan terdesentralisasi, penambangan likuiditas, atau mengadopsi strategi "delta netral".

3. Pinjaman: Meminjamkan simpanan kepada peminjam dan mendapatkan keuntungan dari bunga.

4. Dukungan utang: mengizinkan pengguna mengunci aset enkripsi sebagai jaminan, meminjam stablecoin, dengan pendapatan berasal dari biaya stabilitas atau bunga jaminan.

5. Sumber campuran: Menggabungkan tokenisasi RWA, protokol DeFi, platform keuangan terpusat, dan berbagai saluran lainnya untuk mencapai pengembalian yang beragam.

Pola Pasar Stablecoin

Berikut adalah beberapa proyek stablecoin yang menghasilkan pendapatan utama, dikategorikan berdasarkan strategi pendapatan utamanya:

1. RWA dukungan

Stabilcoin ini terutama menghasilkan keuntungan dengan berinvestasi di aset risiko rendah di dunia nyata.

• USDtb (1,3 miliar USD): Didukung oleh dana BUIDL dari BlackRock.
• USD0 (6,19 juta USD): didukung oleh RWA jangka pendek 1:1.
• BUIDL (5,70 juta USD): Memiliki obligasi pemerintah AS dan setara kas.
• USDY (5,60 juta USD): didukung sepenuhnya oleh obligasi pemerintah AS.
• USDO (2,80 juta dolar AS): Pendapatan berasal dari obligasi pemerintah AS dan perjanjian repo.
• USDz (USD 122.8 juta): Didukung oleh kombinasi RWA tokenisasi yang beragam.
• USDN (1,069 juta USD): didukung oleh 103% obligasi pemerintah AS.
• USDL (94 juta USD): didukung oleh obligasi pemerintah AS dan setara kas, dengan bunga majemuk otomatis setiap hari.
• AUSD (8900 juta dolar AS): didukung oleh dolar AS dan obligasi pemerintah AS jangka pendek.
• cgUSD (7090 juta dolar AS): didukung oleh obligasi pemerintah jangka pendek, saldo secara otomatis disesuaikan setiap hari untuk mencerminkan pendapatan.
• frxUSD (6290 juta USD): stablecoin multi-rantai, didukung oleh BUIDL dan Superstate.

2. Strategi Perdagangan/Arbitrase Basis

Stabilcoin jenis ini menghasilkan keuntungan melalui strategi netral pasar, seperti arbitrase biaya pendanaan kontrak berkelanjutan, arbitrase antar platform perdagangan, dan lain-lain.

• USDe (60 miliar USD): Mempertahankan pengikatan melalui hedging delta dengan jaminan spot.
• USDX (6,71 juta USD): Memanfaatkan strategi arbitrase netral delta antara berbagai enkripsi koin.
• USDf (5,73 juta USD): Menghasilkan keuntungan melalui strategi netral pasar.
• USR (2,16 miliar USD): didukung oleh kolam jaminan ETH, mengurangi risiko melalui kontrak berjangka permanen.
• deUSD (1,72 juta USD): menggunakan stETH dan sDAI sebagai jaminan, menciptakan posisi netral delta dengan menjual ETH.
• USDF (USD 110 juta): didukung oleh aset enkripsi dan kontrak berjangka short yang sesuai.
• xUSD/xUSDT (65 juta USD): Menghasilkan keuntungan melalui arbitrase netral pasar di platform perdagangan terpusat.
• yUSD (23 juta USD): Pendapatan berasal dari strategi netral delta, platform pinjaman, dan protokol perdagangan hasil.
• USDh (550 juta USD): didukung oleh Bitcoin yang dihedge oleh Delta, menghasilkan biaya dana melalui short perpetual futures.

3. Peminjaman/Dukungan Utang

Stablecoin jenis ini menghasilkan imbal hasil melalui bunga pinjaman atau biaya stabilitas posisi utang jaminan (CDP) dan keuntungan likuidasi.

• DAI (5,3 miliar USD): berdasarkan CDP, dicetak melalui jaminan ETH (LSTs), BTC LSTs, dan sUSDS.
• crvUSD (840 juta USD): stablecoin yang over-collateralized, didukung oleh ETH dan dikelola melalui LLAMMA.
• syrupUSDC (6,31 juta USD): didukung oleh pinjaman jaminan suku bunga tetap yang diberikan kepada lembaga enkripsi.
• MIM (2,41 juta USD): stablecoin over-collateralized, yang dicetak dengan mengunci koin enkripsi yang menghasilkan bunga.
• GHO (USD 251 juta): dicetak melalui jaminan yang disediakan di pasar pinjaman Aave v3.
• DOLA (200 juta USD): dicetak melalui pinjaman dengan jaminan, pendapatannya berasal dari pendapatan pinjaman.
• lvlUSD (184 juta USD): didukung oleh USDC atau USDT yang disimpan dalam protokol pinjaman DeFi.
• NECT (USD 169 juta): stablecoin CDP yang didukung oleh iBGT.
• USDa (1,93 juta USD): stablecoin seluruh rantai, dicetak menggunakan aset seperti BTC melalui model CeDeFi CDP.
• BOLD (9500 juta USD): Didukung oleh ETH yang terjamin berlebihan (LSTs), pendapatan berasal dari bunga peminjam dan hasil likuidasi.
• lisUSD (6290 juta dolar AS): stablecoin over-collateralized di BNB Chain.
• fxUSD (65 juta dolar AS): dicetak melalui xPOSITIONs yang didukung oleh stETH atau WBTC.
• BUCK (7200 juta dolar AS): CDP over-collateralized yang didukung oleh stablecoin berbasis Sui Network.
• feUSD (7100 juta USD): koin stabil CDP yang over-collateralized, menggunakan HYPE atau UBTC sebagai jaminan untuk dicetak.
• superUSDC (5100 juta USD): brankas yang didukung oleh USDC, otomatis menyeimbangkan kembali pada protokol peminjaman terkemuka.
• USD3 (4900 juta USD): didukung 1:1 oleh sekumpulan koin blue-chip yang menghasilkan bunga.

4. Sumber Pendapatan Campuran

Stablecoin jenis ini menyebarkan risiko dan mengoptimalkan keuntungan melalui kombinasi berbagai strategi.

• rUSD (USD 230,5 juta): didukung oleh RWA serta pengalokasi modal berbasis dolar dan kombinasi deposito pinjaman.
• csUSDL (USD 126,6 juta): didukung oleh T-Bills dan pinjaman DeFi, menawarkan imbal hasil rendah risiko melalui brankas yang diatur.
• mEGDE, mTBILL, dll (USD 110 juta): mewakili klaim terhadap RWA berbasis pendapatan yang dikelola secara aktif dan strategi DeFi.
• upUSDC (32,8 juta USD): Pendapatan berasal dari strategi pinjaman, LP, dan staking.
• USD*（1990万美元）：stablecoin asli Solana, menghasilkan pendapatan melalui biaya pertukaran dan kolam likuiditas yang didorong oleh IBT.

Peringatan Risiko

Meskipun stablecoin yang menghasilkan bunga menawarkan peluang keuntungan yang menarik, investor juga harus memperhatikan risiko potensial, termasuk risiko kontrak pintar, risiko protokol, risiko pasar, dan risiko jaminan. Saat berpartisipasi dalam investasi, sebaiknya memahami latar belakang proyek dengan baik dan mengevaluasi risiko secara wajar.