Hong Kong menyetujui ETF enkripsi, kekuasaan penetapan harga Bitcoin global Desentralisasi dipercepat.

Bulan ini inflasi di Amerika Serikat semakin meningkat, tetapi PDB tidak memenuhi ekspektasi, memicu kekhawatiran pasar tentang "stagflasi" ekonomi AS. Dalam kekhawatiran ini, ditambah dengan dampak konflik geopolitik, pasar kapital bulan ini mengalami pullback. Saham AS dan saham Jepang mengalami pullback yang signifikan, sedangkan Eropa menunjukkan kondisi yang lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak khawatir tentang adanya risiko sistemik ekonomi global. Meskipun pasar kripto mengalami fluktuasi, Black Swan Event menyebabkan Bitcoin turun di bawah 60.000 dolar, tetapi pada 29 April pasar kripto menyambut momen bersejarah: ETF aset kripto Hong Kong mendapatkan persetujuan, menunjukkan bahwa dana baru masih terus masuk, dan prospek pasar terlihat cerah.

Pada awal tahun, dengan harapan penurunan suku bunga dari Federal Reserve dan Indeks Harga Konsumen (CPI) yang terus menurun, pasar mengabaikan kekhawatiran inflasi. Namun, setelah itu data inflasi terus meningkat, harapan penurunan suku bunga terus menurun. Saat ini, pasar masih mempertahankan harapan tidak ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, bahkan sangat sedikit orang yang mengharapkan kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Dari data saat ini, Amerika Serikat tampaknya telah memasuki fase "stagflasi"—inflasi tinggi tetapi pertumbuhan ekonomi rendah. Pertumbuhan PDB tahunan Amerika Serikat pada kuartal pertama hanya mencapai 1,6%, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti pada kuartal pertama tumbuh 3,7% di atas ekspektasi, yang sudah merupakan data setelah menghilangkan energi dan makanan. Dengan kata lain, bahkan setelah menghapus dampak kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini, inflasi di Amerika Serikat tetap sangat parah.

Pada awal tahun ini, ekonomi Amerika menunjukkan situasi "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", narasi ekonomi "Goldilocks" menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam beberapa bulan singkat, situasi berubah dari "sangat baik" menjadi "krisis stagflasi", fokus selanjutnya bagi Amerika adalah bagaimana menangani masalah "inflasi". Saat ini, hanya ada sedikit orang di pasar yang bahkan mulai bertaruh bahwa suku bunga akan terus naik, tetapi kemungkinan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga sangat kecil, hanya akan menunda waktu penurunan suku bunga, mengurangi jumlah penurunan suku bunga dan basis poin. Saat ini, inflasi di Amerika dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Dengan harga barang yang cenderung rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti Amerika akan mengalami penurunan.

Saat ini, kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah apa yang diinginkan oleh Federal Reserve. Ada banyak cara untuk mengurai spiral "upah-inflasi", dan tidak perlu memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan tajam. Dalam situasi ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli kembali dolar AS, yang tidak jarang menimbulkan kecurigaan bahwa ada pihak Amerika yang mengendalikan dari belakang, yang juga sangat membantu dalam mengurangi likuiditas dolar.

Saat ini, pejabat Federal Reserve secara keseluruhan bersikap dovish dan tidak memberikan sinyal yang jelas untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki alat kebijakan tertentu untuk menangani masalah inflasi. Singkatnya, saat ini ekonomi Amerika Serikat memang menghadapi tantangan tekanan inflasi, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, tetapi investor tidak perlu panik berlebihan terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terdapat banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi faktor penyebab pasar kapital mengalami fluktuasi. Dari sudut pandang saat ini, baik Iran maupun Israel sebenarnya menjaga restrain relatif, tanpa tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Selain itu, dalam masyarakat modern, kemungkinan terjadinya konflik perang skala besar di bawah ancaman nuklir kekuatan besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik sering kali memiliki dampak yang mendadak tetapi singkat terhadap pasar keuangan. Bahkan ketika Rusia berperang dengan Ukraina dan NATO, pasar saham negara tersebut saat ini hampir telah memulihkan seluruh penurunan sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanyalah variabel mendadak.

Setelah pasar saham AS mengalami "bull market" yang berkelanjutan selama 5 bulan, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar—indeks Nasdaq mencapai titik terendah di garis 120 hari, dengan Nvidia mengalami penurunan sebesar -10% pada 19 April.

Pergerakan saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan ekspektasi pemotongan suku bunga, sementara konflik geopolitik merupakan alasan yang lebih kecil. Valuasi saham teknologi langsung terkait dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi pemotongan suku bunga akan langsung mempersempit ruang valuasi saham teknologi. Namun, sebuah bank investasi bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi besar AS dari "buy" menjadi "neutral", dengan alasan bahwa momentum keuntungan yang pernah dinikmati sektor ini menghadapi pendinginan, dan dorongan untuk naik sedang menghilang. Namun, para strategist bank tersebut juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan atas "kesulitan yang dihadapi saham-saham ini dibandingkan dengan kekuatan siklus yang membatasi", dan bukan "berdasarkan prediksi perluasan valuasi atau keraguan terhadap kecerdasan buatan."

Alasan ini sebenarnya cukup masuk akal, karena di bawah pengaruh ekspektasi AI, valuasi raksasa sudah mencerminkan proyeksi keuntungan di masa depan. Jika raksasa tersebut kembali mengalami lonjakan gila di masa depan, itu hanya mungkin terjadi jika perkembangan AI sekali lagi melampaui ekspektasi pasar.

Selain Amerika, pasar saham Jepang juga mengalami pullback yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh depresiasi yen yang gila-gilaan baru-baru ini, yang menyebabkan investor menjual aset Jepang. Selain itu, yen dan dolar memiliki korelasi yang kuat, dan penundaan ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting untuk fluktuasi yen baru-baru ini.

Kondisi pasar saham di Amerika dan Jepang yang kurang memuaskan membuat beberapa orang khawatir bahwa masalah inflasi di Amerika mungkin menyebabkan krisis keuangan global. Namun, masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan tersebut, karena selain Amerika dan Jepang, pasar saham negara lain tidak menunjukkan pullback yang signifikan: CAC40 Prancis dan DAX Jerman tidak mengalami pullback besar, tetap kokoh; Sensex30 Mumbai, India juga terus berfluktuasi di atas 70000 poin. Pullback pasar saham Amerika kali ini kemungkinan besar hanya merupakan reaksi mendadak pasar terhadap perubahan ekspektasi dan Black Swan Event, tanpa risiko sistemik yang jelas.

Pergerakan pasar kripto bulan ini tidak memuaskan, harga BTC terendah telah turun di bawah 60.000 dolar, harga ETH terendah telah turun di bawah 2.800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai titik tertinggi baru, pasar telah memasuki periode penyesuaian, yang sudah berlangsung selama satu setengah bulan hingga saat ini. Selama periode ini, konflik geopolitik, data ekonomi AS yang kurang memuaskan, dan Black Swan Event lainnya telah semakin memperburuk pasar kripto yang sudah tidak terlalu ramai, dan pergerakan spike pertengahan April disebabkan oleh konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto telah memasuki keadaan yang sangat terkait dengan pergerakan aset tradisional—harga Bitcoin dan harga saham Nvidia menunjukkan korelasi yang mengejutkan dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar disepakati oleh pasar sebagai "emas digital", maka secara teori pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan pergerakan yang terkait dengan konflik geopolitik seharusnya adalah lonjakan besar alih-alih penurunan tajam. Dari pergerakan harga emas, dapat dilihat bahwa emas mencapai harga tertinggi dalam sejarah selama beberapa hari konflik antara Iran dan Israel, yang sepenuhnya menunjukkan sifat aset safe haven dari emas.

Situasi ini mungkin menunjukkan satu hal - bahwa pergerakan Bitcoin saat ini memang sudah terikat oleh ETF Amerika. Selama bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset suatu negara sebenarnya tidak begitu rasional. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok telah menjadi alat penyimpan nilai yang disepakati oleh semua orang, di mana tidak ada yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Atribut ini, yang berbeda dari mata uang fiat, menjadi aliran segar di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF dari satu negara sudah memiliki kekuatan penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, tetapi sebenarnya menunjukkan penyimpangan tertentu dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April, Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di antaranya 3 ETF Bitcoin dan 3 ETF Ethereum. Produk-produk ETF ini memiliki struktur biaya produk, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam kategori ini, mereka sudah unggul dibandingkan Amerika Serikat, yang hingga saat ini belum menyetujui ETF spot Ethereum. Institusi memprediksi bahwa seiring meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar AS ke pasar kripto.

Dan berita terbaru juga menunjukkan bahwa Australia akan meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Model ETF yang berbunga-bunga ini mirip dengan tambang dan mesin penambangan yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang dapat sepenuhnya mempertahankan atribut desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada lembaga atau negara yang memiliki hak untuk menentukan harga Bitcoin secara tunggal.

Oleh karena itu, seiring semakin banyak negara atau wilayah yang memperkenalkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan oleh para paus juga akan semakin terdiversifikasi. Pada saat itu, kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, yang mungkin akan kembali ke esensi nilai emas digital.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah membawa fluktuasi ke pasar kapital, tetapi stabilitas strategis antara negara-negara besar nuklir memberikan tingkat perlindungan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penekanan inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan, meskipun pasar saham Amerika Serikat dan Jepang mengalami pullback, pasar kapital global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada momen krusial ini, inovasi keuangan di pasar Asia, khususnya di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin di Hong Kong tidak hanya menandai langkah besar pasar keuangan Asia di bidang enkripsi, tetapi juga bisa menjadi titik pemicu baru di pasar kapital global. Perkembangan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi investor, tetapi juga dapat mendorong pasar enkripsi menuju arah yang lebih matang dan teratur, menandakan lahirnya peluang investasi baru dan tren pasar, serta mendorong "desentralisasi" kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.