Pump penerbitan koin estimasi 4 miliar dolar AS menimbulkan kontroversi

Baru-baru ini, sebuah platform peluncuran koin MEME mengumumkan peluncuran koin platform, yang menarik perhatian luas di pasar. Koin tersebut memiliki total pasokan maksimum sebesar 1 triliun koin, di mana 33% akan digunakan untuk penggalangan dana dalam penawaran koin perdana. Harga koin dalam putaran swasta dan publik ditetapkan seragam sebesar 0,004 dolar AS per koin, dengan total valuasi mencapai 4 miliar dolar AS, dan akan dilepaskan sepenuhnya dalam penawaran koin perdana. Ini berarti setelah peluncuran, setidaknya terdapat potensi tekanan jual sebesar 1,32 miliar dolar AS. Hingga 11 Juli, harga perdagangan pra-pasar di suatu platform perdagangan derivatif dan bursa terpusat sekitar 0,0051 dolar AS, dengan premium sekitar 22% dibandingkan harga penggalangan dana.

Pengumuman penerbitan koin kali ini menambah ketegangan pada suasana di blockchain yang sudah tegang. Saat ini, pasar menghadapi pengetatan likuiditas dan suasana yang suram, sebagai platform peluncuran MEME terkemuka, proyek ini mengalami penurunan pendapatan harian dan tingkat aktivitas pengguna yang signifikan dibandingkan dengan masa puncaknya, sementara pangsa pasarnya secara bertahap tergerus oleh produk pesaing baru. Dalam konteks ini, penawaran umum yang memiliki valuasi tinggi secara umum dianggap memiliki masalah struktural: koin tersebut kurang memiliki nilai nyata, tekanan jual sebelumnya cukup besar, rencana penguncian tim tidak cukup transparan, dan selama periode penurunan koin lain, valuasi terlihat jelas terlanjur tinggi. Selain itu, karena tim proyek sebelumnya terus menjual hasil komisi yang didapat untuk mencairkan uang tunai alih-alih mengembalikan ke komunitas, banyak orang khawatir bahwa penggalangan dana dengan valuasi tinggi ini lebih mirip dengan operasi keluar likuiditas, bukan rencana pengembangan jangka panjang proyek.

Sejak diluncurkannya pada Januari 2024, platform ini telah mengumpulkan pendapatan hampir 670 juta USD, dengan puncak biaya transaksi harian mendekati 7 juta USD. Ini pernah membuatnya mendominasi posisi peluncuran koin MEME di ekosistem Solana. Namun, saat koinnya akan diterbitkan, pesaing muncul dengan kuat. Salah satu pesaing menerbitkan koin sebanyak 15.600 kali, mengalahkan 11.500 kali penerbitan platform ini, dengan pangsa pasar mencapai 49,8%, menggulingkan posisi monopoli 40,9% dari yang terakhir. Ini adalah pertama kalinya sejak Januari 2024, platform ini disalip oleh pesaing dalam pangsa pasar MEME Solana. Meskipun kemudian platform ini kembali ke posisi pertama di pasar, pengalaman disalip kali ini memicu keraguan pasar terhadap posisi monopoli mereka, dan juga menunjukkan kemungkinan adanya penggantian oleh platform lain dalam jangka pendek.

Model Ekonomi Koin

Rencana distribusi koin ini adalah sebagai berikut:

• 33% digunakan untuk penerbitan koin pertama
• 24% dialokasikan untuk komunitas dan rencana ekosistem
• 20% dialokasikan untuk tim
• 2,4% untuk dana ekosistem
• 2% digunakan untuk yayasan
• 13% untuk investor yang ada
• 3% dialokasikan untuk siaran langsung
• 2.6% untuk likuiditas dan bursa

Detail Penerbitan Koin

• 33% dari total pasokan yang dikumpulkan, di mana putaran pribadi menyumbang 18%, dan putaran publik menyumbang 15%
• Harga penggalangan dana dua putaran adalah 0,004 dolar AS/koin, dengan total valuasi 4 miliar dolar AS
• Semua koin akan dibuka sepenuhnya pada hari peluncurannya.
• Waktu penerbitan: 12 hingga 15 Juli 2025
• Peserta harus menyelesaikan verifikasi KYC, penduduk di beberapa daerah dilarang ikut serta
• Koin ini hanya digunakan untuk mempromosikan platform dan tidak memiliki hak kepemilikan, hak atas pendapatan, hak suara, atau hak lainnya.

Analisis Kompetitor

Pesaing utama di pasar termasuk:

1. Sebuah platform baru: pangsa pasar 36,8%, volume perdagangan 24 jam 3,77 juta dolar AS, nilai pasar koin terkait 20,3 juta dolar AS
2. Believe: Pangsa pasar 5,07%, volume perdagangan 24 jam 51,8 juta dolar AS
3. Platform Studio Tertentu: Pangsa pasar 1,97%, nilai pasar koin terkait 3,24 miliar USD

Dari segi pangsa pasar dan aktivitas perdagangan, platform ini masih mempertahankan posisi terdepan, tetapi dominasi pasar sedang terkikis. Dalam hal model ekonomi koin, terdapat kekurangan yang jelas pada koin platform ini. Pihak resmi menyatakan bahwa koin hanya digunakan untuk promosi platform dan tidak memiliki hak ekonomi apapun, yang membuat dasar nilai intrinsiknya mendekati nol.

Sebagai perbandingan, pesaing tertentu memiliki keunggulan yang lebih dalam desain mekanisme koin. Meskipun koin mereka juga tidak memberikan hak kepemilikan platform kepada pemegangnya, mereka membangun logika dukungan nilai yang kuat melalui pengenalan siklus ekonomi dan model deflasi. Misalnya, sebagian dari biaya transaksi digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan koin serta menyuntikkan ke dalam kolam likuiditas, membentuk mekanisme pembuat pasar otomatis. Platform lain juga sedang membangun lingkaran nilai koin yang lebih lengkap, seperti mendukung staking untuk mendapatkan insentif platform, membentuk keterkaitan "tata kelola - pendapatan".

Ringkasan

Dalam lingkungan pasar saat ini, rencana penerbitan koin platform ini menghadapi risiko utama berikut:

1. Penilaian tinggi memicu pertanyaan: Penilaian sebesar 4 miliar USD jauh lebih tinggi daripada produk pesaing, pasar meragukan kewajaran penetapan harganya.
2. Kekurangan model koin: tidak memiliki hak ekonomi dasar, kurangnya insentif untuk memegang koin dalam jangka panjang.
3. Likuiditas pasar cenderung ketat: Pasar koin alternatif secara keseluruhan berada dalam keadaan likuiditas yang ketat, pengguna bersikap hati-hati terhadap koin yang memiliki valuasi tinggi dan tekanan jual yang tinggi.
4. Permintaan beli di pasar sekunder kurang: Kuota putaran publik yang terlalu tinggi dapat menyebabkan permintaan beli di pasar sekunder sangat kurang.

Kinerja koin di masa depan akan sangat bergantung pada kemampuan pihak proyek untuk membangun sistem nilai koin yang lebih berkelanjutan setelah tekanan pasar sekunder mereda, serta melalui inovasi produk atau integrasi ekosistem untuk memperkuat kembali posisi dominan mereka di pasar dan kepercayaan pengguna.