Kryptocurrency telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan menjanjikan dalam bidang teknologi finansial. Dengan masuknya sejumlah besar dana institusi, bagaimana cara menilai nilai proyek enkripsi secara wajar menjadi masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas dan metode penilaian rasio harga terhadap laba.
Berbagai jenis proyek enkripsi, termasuk blockchain publik, mata uang platform perdagangan, proyek DeFi, dan koin meme, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan eksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen.
I. Penilaian Public Chain: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang valid, K adalah konstanta)
Hukum ini diakui luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Sebuah penelitian selama 10 tahun tentang Facebook dan Tencent menunjukkan bahwa nilai perusahaan-perusahaan ini menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe seiring dengan jumlah pengguna.
Kasus Ethereum:
Penelitian menemukan bahwa kapitalisasi pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan hukum Metcalfe. Kapitalisasi pasar jaringan Ethereum berbanding lurus dengan jumlah pengguna N^1.43, dengan nilai konstanta K sebesar 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian ini memang memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar ETH.
Keterbatasan:
Hukum Metcalfe memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang baru muncul. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, basis pengguna relatif kecil, sehingga metode ini kurang cocok untuk penilaian, seperti Solana, Tron di awal.
Selain itu, hukum ini tidak dapat mencerminkan pengaruh rasio staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari mekanisme pembakaran, dan faktor-faktor lain seperti permainan nilai terkunci total yang mungkin didasarkan pada rasio keamanan di ekosistem blockchain publik.
Dua, Penilaian Token Platform Perdagangan: Model Pembelian Kembali & Penghancuran
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, dan pangsa pasar. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, yang mungkin juga memiliki mekanisme pembakaran dalam blockchain publik.
Penilaian token platform perlu mempertimbangkan pendapatan keseluruhan platform dan mekanisme penghancuran. Kenaikan dan penurunannya biasanya terkait dengan tingkat pertumbuhan volume perdagangan dan tingkat pengurangan pasokan. Cara perhitungan model pembelian kembali & penghancuran yang disederhanakan:
Nilai pertumbuhan koin platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Kasus token platform tertentu:
Platform token ini telah melalui dua fase pemberdayaan:
Pembelian kembali yang menguntungkan (2017-2020): Setiap kuartal, 20% dari keuntungan digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan token.
Penghancuran otomatis + penghancuran waktu nyata (mulai 2021): Menghitung jumlah penghancuran berdasarkan harga token dan jumlah blok kuartalan di blockchain publik, dan menerapkan mekanisme penghancuran waktu nyata.
Misalkan laju pertumbuhan volume transaksi platform pada tahun 2024 adalah 40%, laju penghancuran pasokan adalah 3,5%, ambil konstanta K sebagai 10, maka:
Tingkat pertumbuhan nilai = 10*40%*3.5% = 14%
Ini berarti bahwa pada tahun 2024, token ini diperkirakan akan mengalami kenaikan sebesar 14% dibandingkan dengan tahun 2023.
Keterbatasan:
Saat menggunakan metode penilaian ini, perlu untuk memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa dengan cermat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, bahkan jika kinerja laba saat ini baik, proyeksi laba di masa depan mungkin terpengaruh, sehingga menurunkan penilaian token platform.
Perubahan kebijakan regulasi memiliki dampak besar terhadap penilaian token platform, ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan ekspektasi pasar.
Tiga, Penilaian Proyek DeFi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Logika inti dari metode diskonto arus kas token (DCF) yang digunakan dalam proyek DeFi adalah memprediksi arus kas masa depan dari token dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Di mana, FCFt adalah arus kas bebas tahun t, r adalah tingkat diskonto, n adalah periode prediksi, TV adalah nilai terminal.
Dengan mengambil contoh proyek DeFi tertentu:
Misalkan pendapatan proyek pada tahun 2024 adalah 98,9 juta, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, periode proyeksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi FCF 90%.
Dihitung:
Jumlah FCF yang didiskontokan selama lima tahun ke depan: 390,3 juta
Diskonto nilai akhir: 611,6 juta
Total DCF valuation = 611,6 juta + 390,3 juta = 1,002 miliar
Proyek ini saat ini memiliki nilai pasar sebesar 116 juta, yang mendekati nilai estimasi. Namun, perlu diperhatikan bahwa estimasi ini didasarkan pada asumsi tingkat pertumbuhan 10% per tahun selama 5 tahun ke depan, dan kondisi sebenarnya mungkin mengalami fluktuasi yang cukup besar karena lingkungan pasar.
Keterbatasan:
Valuasi protokol DeFi menghadapi beberapa tantangan:
Token tata kelola biasanya tidak menangkap nilai pendapatan protokol, untuk menghindari risiko regulasi, tidak dapat langsung memberikan dividen.
Prediksi arus kas di masa depan sulit, karena fluktuasi pasar yang besar dan persaingan yang ketat.
Penentuan tingkat diskonto kompleks, perlu mempertimbangkan berbagai faktor risiko.
Beberapa proyek menggunakan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran untuk mendapatkan keuntungan, yang mempengaruhi jumlah sirkulasi dan nilai, mungkin tidak berlaku untuk metode ini.
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan dari Berbagai Metode
Metode penilaian biaya penambangan
Selama lima tahun terakhir, waktu di mana harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin utama hanya sekitar 10%, menunjukkan bahwa biaya penambangan memiliki peran penting dalam mendukung harga. Biaya penambangan dapat dianggap sebagai batas bawah harga Bitcoin, di mana harga yang berada di bawah biaya penambangan biasanya merupakan kesempatan investasi yang baik.
Model Pengganti Emas
Bitcoin dianggap sebagai "emas digital", yang dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin mencakup 7,3% dari kapitalisasi pasar emas. Jika rasio ini meningkat menjadi 10%, 15%, 33%, atau 100%, harga Bitcoin per unit akan masing-masing mencapai 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, dan 925.226 dolar.
Namun, Bitcoin dan emas memiliki perbedaan dalam atribut fisik, pengakuan pasar, dan skenario aplikasi. Emas telah menjadi aset safe haven yang diakui secara global, dengan berbagai penggunaan industri; sedangkan Bitcoin adalah aset virtual yang berbasis teknologi blockchain, nilainya lebih banyak berasal dari konsensus pasar dan inovasi teknologi. Saat menggunakan model ini, perlu mempertimbangkan perbedaan ini dengan baik.
Ringkasan
Artikel ini bertujuan untuk mencari model valuasi yang tepat untuk proyek enkripsi, guna mendorong perkembangan yang sehat dari proyek-proyek yang bernilai dan menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi.
Terutama di masa pasar bearish, kita harus mencari proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika yang sederhana. Melalui model penilaian yang wajar, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti yang ditemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 pecah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
6
Bagikan
Komentar
0/400
AlwaysMissingTops
· 10jam yang lalu
Siapa yang mengerti, saya hanya buy the dip makan mie.
Lihat AsliBalas0
MetamaskMechanic
· 10jam yang lalu
Analisis proyek memiliki arti apa, semua tergantung pada pergerakan BTC yang baik.
Lihat AsliBalas0
MevTears
· 10jam yang lalu
Ada apa yang baik untuk dinilai, toh semuanya turun ke nol.
Lihat AsliBalas0
BearMarketSunriser
· 10jam yang lalu
Teori berbicara terlalu banyak, praktik adalah jalan utama.
Lihat AsliBalas0
MetaverseMigrant
· 10jam yang lalu
Saya sudah lelah melihat makalah ini, ini terlalu sulit.
Model Valuasi Aset Enkripsi Secara Lengkap: Blockchain Publik, Token Platform, Keuangan Desentralisasi, dan Bitcoin
Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi
Kryptocurrency telah menjadi salah satu sektor yang paling dinamis dan menjanjikan dalam bidang teknologi finansial. Dengan masuknya sejumlah besar dana institusi, bagaimana cara menilai nilai proyek enkripsi secara wajar menjadi masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas dan metode penilaian rasio harga terhadap laba.
Berbagai jenis proyek enkripsi, termasuk blockchain publik, mata uang platform perdagangan, proyek DeFi, dan koin meme, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Diperlukan eksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen.
I. Penilaian Public Chain: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang valid, K adalah konstanta)
Hukum ini diakui luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Sebuah penelitian selama 10 tahun tentang Facebook dan Tencent menunjukkan bahwa nilai perusahaan-perusahaan ini menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe seiring dengan jumlah pengguna.
Kasus Ethereum:
Penelitian menemukan bahwa kapitalisasi pasar Ethereum memiliki hubungan linier logaritmik dengan pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan hukum Metcalfe. Kapitalisasi pasar jaringan Ethereum berbanding lurus dengan jumlah pengguna N^1.43, dengan nilai konstanta K sebesar 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian ini memang memiliki korelasi tertentu dengan pergerakan nilai pasar ETH.
Keterbatasan:
Hukum Metcalfe memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang baru muncul. Pada tahap awal pengembangan blockchain publik, basis pengguna relatif kecil, sehingga metode ini kurang cocok untuk penilaian, seperti Solana, Tron di awal.
Selain itu, hukum ini tidak dapat mencerminkan pengaruh rasio staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari mekanisme pembakaran, dan faktor-faktor lain seperti permainan nilai terkunci total yang mungkin didasarkan pada rasio keamanan di ekosistem blockchain publik.
Dua, Penilaian Token Platform Perdagangan: Model Pembelian Kembali & Penghancuran
Token platform bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, terkait dengan pendapatan bursa, perkembangan ekosistem blockchain publik, dan pangsa pasar. Token platform biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, yang mungkin juga memiliki mekanisme pembakaran dalam blockchain publik.
Penilaian token platform perlu mempertimbangkan pendapatan keseluruhan platform dan mekanisme penghancuran. Kenaikan dan penurunannya biasanya terkait dengan tingkat pertumbuhan volume perdagangan dan tingkat pengurangan pasokan. Cara perhitungan model pembelian kembali & penghancuran yang disederhanakan:
Nilai pertumbuhan koin platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Kasus token platform tertentu:
Platform token ini telah melalui dua fase pemberdayaan:
Misalkan laju pertumbuhan volume transaksi platform pada tahun 2024 adalah 40%, laju penghancuran pasokan adalah 3,5%, ambil konstanta K sebagai 10, maka:
Tingkat pertumbuhan nilai = 10*40%*3.5% = 14%
Ini berarti bahwa pada tahun 2024, token ini diperkirakan akan mengalami kenaikan sebesar 14% dibandingkan dengan tahun 2023.
Keterbatasan:
Saat menggunakan metode penilaian ini, perlu untuk memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa dengan cermat. Jika pangsa pasar suatu bursa terus menurun, bahkan jika kinerja laba saat ini baik, proyeksi laba di masa depan mungkin terpengaruh, sehingga menurunkan penilaian token platform.
Perubahan kebijakan regulasi memiliki dampak besar terhadap penilaian token platform, ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan perubahan ekspektasi pasar.
Tiga, Penilaian Proyek DeFi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Logika inti dari metode diskonto arus kas token (DCF) yang digunakan dalam proyek DeFi adalah memprediksi arus kas masa depan dari token dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Rumus perhitungan: PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Di mana, FCFt adalah arus kas bebas tahun t, r adalah tingkat diskonto, n adalah periode prediksi, TV adalah nilai terminal.
Dengan mengambil contoh proyek DeFi tertentu:
Misalkan pendapatan proyek pada tahun 2024 adalah 98,9 juta, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, periode proyeksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi FCF 90%.
Dihitung:
Proyek ini saat ini memiliki nilai pasar sebesar 116 juta, yang mendekati nilai estimasi. Namun, perlu diperhatikan bahwa estimasi ini didasarkan pada asumsi tingkat pertumbuhan 10% per tahun selama 5 tahun ke depan, dan kondisi sebenarnya mungkin mengalami fluktuasi yang cukup besar karena lingkungan pasar.
Keterbatasan:
Valuasi protokol DeFi menghadapi beberapa tantangan:
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan dari Berbagai Metode
Selama lima tahun terakhir, waktu di mana harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin utama hanya sekitar 10%, menunjukkan bahwa biaya penambangan memiliki peran penting dalam mendukung harga. Biaya penambangan dapat dianggap sebagai batas bawah harga Bitcoin, di mana harga yang berada di bawah biaya penambangan biasanya merupakan kesempatan investasi yang baik.
Bitcoin dianggap sebagai "emas digital", yang dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin mencakup 7,3% dari kapitalisasi pasar emas. Jika rasio ini meningkat menjadi 10%, 15%, 33%, atau 100%, harga Bitcoin per unit akan masing-masing mencapai 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, dan 925.226 dolar.
Namun, Bitcoin dan emas memiliki perbedaan dalam atribut fisik, pengakuan pasar, dan skenario aplikasi. Emas telah menjadi aset safe haven yang diakui secara global, dengan berbagai penggunaan industri; sedangkan Bitcoin adalah aset virtual yang berbasis teknologi blockchain, nilainya lebih banyak berasal dari konsensus pasar dan inovasi teknologi. Saat menggunakan model ini, perlu mempertimbangkan perbedaan ini dengan baik.
Ringkasan
Artikel ini bertujuan untuk mencari model valuasi yang tepat untuk proyek enkripsi, guna mendorong perkembangan yang sehat dari proyek-proyek yang bernilai dan menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi.
Terutama di masa pasar bearish, kita harus mencari proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika yang sederhana. Melalui model penilaian yang wajar, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti yang ditemukan Google dan Apple saat gelembung internet tahun 2000 pecah.