Aset Kripto pasar tinjauan kuartal pertama 2025

Ikhtisar Industri

Pada awal 2025, pasar Aset Kripto memasuki babak baru di tengah perasaan kompleks yang diwarnai optimisme dan ketidakpastian. Pasar memiliki berbagai harapan untuk tahun baru: kemungkinan perubahan kebijakan moneter Federal Reserve, ledakan kembali revolusi teknologi AI, dan kerangka regulasi ramah yang dijanjikan oleh pemerintah baru, semuanya dipandang sebagai potensi pendorong terobosan industri. Namun, pada akhir kuartal pertama, pasar menunjukkan ciri khas "narratif makro yang bergejolak secara dramatis, inovasi mikro yang terpendam dalam kedalaman".

Ekonomi makro global menjadi faktor inti yang mendominasi ritme pasar. Federal Reserve menghadapi kesulitan dalam menyeimbangkan antara inflasi yang berulang dan risiko resesi; harapan penurunan suku bunga akibat resesi yang dipicu oleh spekulasi pada bulan Maret meskipun memberikan dorongan sementara terhadap preferensi risiko, namun tidak dapat menetralkan kepanikan likuiditas yang disebabkan oleh pecahnya gelembung valuasi pasar saham. Pemerintah baru mendorong cadangan strategis negara Bitcoin dan cadangan aset digital, serta menerapkan "Undang-Undang Regulasi Aset Digital yang Jelas", melepaskan keuntungan struktural untuk industri, tetapi keuntungan kebijakan dan pelonggaran penegakan regulasi yang bersamaan juga memperburuk perdebatan pasar tentang "biaya transformasi kepatuhan". Bitcoin mengalami penurunan mendalam sebesar 30% setelah mencapai rekor tertinggi baru pada bulan Januari, mengungkapkan profit taking tahap pasar terhadap "narasi pengurangan setengah"; pasar koin alternatif secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang datar, namun lahirnya dan pengiriman produk tambahan seperti RWA dan pintu masuk pengguna tetap menyuntikkan energi inovasi dasar ke dalam industri. Yang patut dicatat adalah, beberapa platform perdagangan besar mempercepat pengaturan ekosistem perdagangan terdesentralisasi, melalui agregasi likuiditas on-chain dan teknologi abstraksi akun, mendorong pengguna untuk terhubung secara mulus ke aplikasi DeFi dan sejenisnya, dan untuk pertama kalinya memungkinkan pengguna untuk langsung memperdagangkan aset terdesentralisasi dalam akun mereka; pergeseran paradigma "penggabungan sentralisasi dan desentralisasi" ini mungkin akan menjadi titik kunci untuk pertumbuhan dan terobosan pada siklus berikutnya.

Lingkungan Ekonomi Makro dan Dampaknya

Pada kuartal pertama tahun 2025, lingkungan makroekonomi di Amerika Serikat memberikan dampak yang mendalam dan kompleks pada pasar Aset Kripto. Keterkaitan positif antara pasar kripto dan pasar saham semakin kuat, dan pergerakan Nasdaq secara langsung mempengaruhi arah pasar Aset Kripto. Meskipun Bitcoin pernah dijuluki sebagai "emas digital", saat ini Aset Kripto lebih condong sebagai aset berisiko, bukan sebagai aset lindung nilai, dan lebih dipengaruhi oleh likuiditas pasar. Inti dari ekonomi makro adalah keseimbangan antara inflasi dan kekuatan ekonomi, di mana pasar memperdagangkan ekspektasi masa depan: jika inflasi terlalu tinggi atau ekonomi terlalu kuat, kemungkinan penurunan suku bunga akan tertunda, yang tidak menguntungkan bagi pasar modal; sebaliknya, jika kinerja ekonomi terlalu lemah, bisa memicu risiko resesi, yang juga tidak menguntungkan bagi kepercayaan pasar dan aliran modal. Oleh karena itu, ekonomi makro perlu menemukan titik keseimbangan antara kekuatan dan kelemahan untuk dapat memberikan lingkungan yang menguntungkan bagi pasar modal.

Pemerintah melakukan pemangkasan besar-besaran terhadap staf lembaga, yang secara langsung menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran. Sementara itu, kebijakan tarif baru dengan meningkatkan harga barang yang terdampak dan biaya industri jasa terkait, memperburuk tekanan inflasi dan meningkatkan kemungkinan resesi ekonomi. Kebijakan-kebijakan ini menambah faktor ketidakstabilan di pasar, menyebabkan peningkatan volatilitas di pasar modal. Mengingat lonjakan besar dari pasar menjelang pemilu kuartal sebelumnya dan risiko penarikan yang disebabkan oleh potensi volatilitas besar dalam waktu dekat, beberapa lembaga investasi menyusutkan rencana investasi mereka pada kuartal pertama tahun 2025, dan lebih banyak fokus pada eksplorasi bisnis strategi OTC dan pengembangan saluran. Namun, kebijakan-kebijakan ini mungkin bukan hanya alat pengaturan ekonomi yang sederhana, melainkan bertujuan untuk meningkatkan tawar-menawar dalam negosiasi politik dengan negara lain, atau sengaja menciptakan kekacauan untuk mencapai tujuan politik dan ekonomi tertentu, yaitu dengan menciptakan tanda-tanda resesi ekonomi untuk memaksa bank sentral melakukan pemotongan suku bunga darurat secara cepat, sehingga mencapai kemenangan ganda dalam mengatasi masalah utang negara dan merangsang pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu, pasar tetap memiliki sikap optimis yang hati-hati terhadap prospek aset kripto.

Pada kuartal pertama, pasar Aset Kripto menunjukkan sensitivitas tinggi terhadap data ekonomi makro. Di bulan Januari, data ekonomi makro Amerika Serikat secara keseluruhan kuat, tetapi reaksi pasar relatif tenang. Di bulan Februari, karena penyimpangan data ekonomi makro dari ekspektasi, pasar Aset Kripto mengalami volatilitas yang tajam. Di bulan Maret, data ekonomi makro secara keseluruhan membaik, sentimen pasar sedikit pulih, tetapi kinerja inti PCE yang melebihi ekspektasi kembali memicu volatilitas.

Melihat ke depan, pergerakan pasar Aset Kripto masih akan sangat bergantung pada data ekonomi makro dan arah kebijakan bank sentral. Para investor perlu memperhatikan perubahan dalam data inflasi dan pekerjaan untuk memahami tren pasar dengan akurat.

Kebijakan Aset Kripto Pemerintah dan Dampaknya

Pemerintah baru menandatangani perintah eksekutif pada Maret 2025, yang mengharuskan pembentukan cadangan strategis Bitcoin, dengan dana yang sebagian besar berasal dari sekitar 200.000 Bitcoin yang disita secara kriminal atau sipil senilai sekitar 18 miliar dolar AS, dan melarang pemerintah menjual Bitcoin dalam cadangan. Langkah ini bertujuan untuk mengangkat Bitcoin sebagai "aset cadangan kedaulatan", meningkatkan legitimasi dan likuiditasnya, serta mendorong kepemimpinan AS di bidang aset digital. Meskipun dalam jangka pendek harga Bitcoin melonjak lebih dari 8%, dan kepercayaan pasar meningkat, namun kemudian pasar beranggapan bahwa cadangan hanya bergantung pada aset yang disita dan tidak ada rencana pembelian baru, harga dengan cepat turun kembali. Dalam jangka panjang, langkah ini dapat memicu negara lain untuk meniru, mendorong Bitcoin menjadi aset cadangan internasional. Selain itu, serangkaian aset digital non-Bitcoin juga memiliki kemungkinan untuk dimasukkan ke dalam cadangan aset digital. Dengan demikian, ini menandai transformasi aset kripto dari aset yang terpinggirkan menjadi alat strategis negara. Meskipun respons pasar dalam jangka pendek terhambat, dampak jangka panjangnya dapat membentuk kembali sistem keuangan global: di satu sisi mendorong Bitcoin menjadi aset cadangan arus utama, di sisi lain memperburuk persaingan negara berdaulat di bidang keuangan digital.

Dalam hal regulasi, pemerintah baru mendorong pemecatan ketua lembaga pengawas sebelumnya dan membentuk kelompok kerja aset kripto untuk memperjelas standar pembagian antara token sekuritas dan non-sekuritas, serta menghentikan tuntutan hukum terhadap beberapa perusahaan. Selain itu, norma akuntansi yang kontroversial dihapus untuk meringankan beban keuangan perusahaan. Lingkungan regulasi menjadi jauh lebih longgar, dan investor institusi mempercepat masuknya; lembaga keuangan tradisional seperti bank diizinkan untuk melakukan bisnis kustodian kripto, mendorong proses kepatuhan industri. Serangkaian kebijakan regulasi ini melalui pelonggaran aturan, rekonstruksi kerangka, dan dorongan legislasi, telah mengubah ekosistem industri kripto dan keuangan di Amerika Serikat. Dalam jangka pendek, manfaat kebijakan mungkin mempercepat inovasi teknologi dan aliran modal; tetapi dalam jangka panjang, perlu waspada terhadap risiko sistemik dan kompleksitas permainan regulasi global. Di masa depan, efektivitas kebijakan akan bergantung pada tantangan hukum, siklus ekonomi, dan variabel kompleks dari permainan politik.

Dalam perkembangan stablecoin, pemerintah membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin, memungkinkan lembaga penerbit stablecoin untuk mengakses sistem pembayaran bank sentral, dan secara tegas melarang bank sentral menerbitkan mata uang digital (CBDC), untuk menjaga ruang inovasi koin enkripsi swasta. Aplikasi stablecoin dalam pembayaran lintas batas mempercepat, jalur internasionalisasi dolar diperluas; pangsa pasar stablecoin swasta meningkat, dengan integrasi yang lebih dalam dengan sistem keuangan tradisional.

Dalam hal kebijakan tarif, pada Februari 2025, pemerintah menandatangani "Memorandum Perdagangan Timbal Balik dan Tarif", yang mengharuskan tarif pajak dari mitra dagang Amerika Serikat sejalan dengan Amerika Serikat, dan memberlakukan tarif tambahan terhadap negara-negara yang menerapkan sistem pajak nilai tambah. Selanjutnya, negara-negara lain dengan cepat mengambil langkah-langkah balasan, menyebabkan adanya peningkatan spiral pada hambatan tarif global untuk pertama kalinya. Pada 2 April 2025, pemerintah menandatangani perintah eksekutif mengenai tarif yang setara, yang lebih memperinci dan melaksanakan arah kebijakan dalam memorandum bulan Februari. Langkah ini memicu reaksi balasan yang cepat dari negara-negara yang paling terdampak, sehingga menyebabkan hubungan perdagangan ekonomi antara kedua belah pihak resmi memasuki tahap perbedaan dan gesekan yang serius.

Di bawah pengaruh kebijakan tarif seperti ini, biaya perdagangan global pasti akan meningkat, dan skala perdagangan internasional mungkin akan menyusut. Biaya produksi meningkat secara signifikan, restrukturisasi rantai pasokan dipercepat, dan niat investasi perusahaan menurun. Amerika Serikat harus menghadapi tekanan inflasi input. Kebijakan moneter bank sentral terjebak dalam dilema, ekspektasi pemotongan suku bunga tertunda. Kebijakan tarif juga memaksa perusahaan untuk memindahkan produksi ke negara lain, tetapi masalah kekurangan infrastruktur dan tenaga kerja di dalam negeri AS menghalangi kembalinya sektor manufaktur. Industri seperti otomotif dan elektronik yang bergantung pada rantai pasokan global terkena dampak berat, tekanan laba meningkat pada perusahaan multinasional, dan harga saham raksasa teknologi mengalami penyesuaian. Pasar negara berkembang menghadapi tantangan dalam menerima perpindahan rantai industri, dan dalam jangka pendek sulit untuk sepenuhnya mengimbangi kekurangan permintaan dari AS. Perang tarif juga melemahkan kepercayaan terhadap dolar sebagai mata uang penyelesaian perdagangan internasional, menyebabkan harga obligasi pemerintah 10 tahun turun dan imbal hasil yang sesuai meningkat. Di balik ini ada juga pertimbangan pemerintah untuk mengurangi pengeluaran utang dan biaya pinjaman, beberapa negara mulai menjelajahi jalur de-dolarisasi. Di pasar keuangan, pasar keuangan global umumnya jatuh tajam, dan likuiditas pasar menghadapi tekanan besar.

Kebijakan mata uang kripto pemerintah melalui pelonggaran regulasi dan cadangan strategis, dalam jangka pendek meningkatkan kepercayaan pasar dan menarik aliran modal, tetapi dalam jangka panjang perlu waspada terhadap konsentrasi daya komputasi dan risiko perubahan kebijakan. Sementara itu, kebijakan tarif meskipun dengan nama "prioritas dalam negeri", justru menyebabkan fragmentasi sistem perdagangan global, meningkatkan inflasi dan memperburuk ekspektasi resesi ekonomi, memaksa dana mengalir dari aset berisiko ke aset safe haven seperti emas. Kedua kebijakan ini bersama-sama menonjolkan kontradiksi dan permainan antara AS dalam transformasi ekonomi digital dan ekonomi riil.

Sejak diluncurkan pada tahun 2024, suatu proyek DeFi yang didukung oleh pemerintah telah memberikan dampak multidimensi pada industri Aset Kripto, berkat latar belakang politik dan operasi modalnya. Proyek ini dianggap sebagai "penunjuk arah" dari kebijakan ramah enkripsi pemerintah, dengan alokasi aset dan kemitraan strategis yang diinterpretasikan oleh pasar sebagai "kumpulan pilihan resmi", menarik minat investor untuk mengikuti penempatan tersebut. Dalam jangka pendek, hal ini mungkin memperburuk ketergantungan pasar pada "narasi politik" dan mendorong volatilitas harga koin tertentu, sementara dalam jangka panjang, perlu waspada terhadap risiko kebijakan yang tidak konsisten. Selain itu, stablecoin dolar yang diluncurkan pada Maret 2025 oleh proyek ini menekankan kepatuhan dan kustodian tingkat institusi. Jika berhasil menembus skenario pembayaran lintas batas dan DeFi, hal ini dapat mengurangi pangsa pasar stablecoin yang ada, sekaligus mendorong proses digitalisasi dolar dan memperkuat dominasi Amerika Serikat dalam sistem keuangan global.

Selain itu, operasi proyek ini diuntungkan oleh penyesuaian kebijakan pemerintah, menyediakan cetak biru yang sesuai untuk proyek serupa, mengurangi ambang kepatuhan industri, dan menarik lembaga keuangan tradisional untuk berpartisipasi dalam bisnis enkripsi, tetapi mungkin menyebabkan gelembung pasar akibat arbitrase regulasi.

Dalam aspek nilai strategis jangka panjang, proyek ini melakukan investasi besar-besaran pada berbagai Aset Kripto, yang selaras dengan kebijakan "cadangan kripto strategis" yang didorong oleh pemerintah. Penataan ini mungkin akan menarik lebih banyak modal untuk memperhatikan Aset Kripto, sehingga mendorong cadangan aset digital menjadi narasi inti pada siklus berikutnya. Sementara itu, model operasional proyek ini memberikan contoh "kolaborasi politik dan bisnis" bagi proyek-proyek lain, dan di masa depan mungkin akan muncul lebih banyak proyek kripto yang bergantung pada kekuatan politik, tetapi perlu menyeimbangkan kepatuhan dan prinsip desentralisasi.

Secara keseluruhan, proyek ini memiliki dampak terhadap industri Aset Kripto yang bersifat pedang bermata dua, di satu sisi mempercepat proses kepatuhan melalui pemberdayaan politik, mendorong integrasi DeFi dengan kapital institusi, dan mengeksplorasi aplikasi global koin stabil dolar; di sisi lain, ketergantungan pada keuntungan kebijakan dapat menyebabkan gelembung pasar, distribusi keuntungan yang tidak transparan dapat memicu krisis kepercayaan, dan pelaksanaan proyek yang buruk dapat menjadi contoh negatif di industri. Di masa depan, perlu fokus pada kemajuan pelaksanaan produk proyek ini, tingkat penerimaan pasar terhadap koin stabilnya, serta konsistensi kebijakan pemerintah yang mendukungnya.

Keterhubungan dan Penggabungan Pertukaran dan Pertukaran Terdesentralisasi

Bursa dan dompet Web3 sebagai pintu masuk penting ke dunia enkripsi, pengguna sering kali menggunakan mata uang fiat di bursa utama untuk menyelesaikan pengisian aset, dan melakukan transaksi, peminjaman, dan investasi Aset Kripto lainnya, atau berinteraksi dengan berbagai aplikasi melalui dompet Web3 dari berbagai rantai publik. Di masa lalu, keduanya memiliki batasan yang jelas. Karena ambang penggunaan dan biaya pendidikan dompet Web3 yang cukup tinggi, pengguna biasa banyak memulai perjalanan Web3 mereka dari bursa, dan bursa terpusat mempertahankan pengguna melalui layanan yang lebih matang dan lebih likuid dibandingkan dengan aplikasi terdesentralisasi. Terutama menjelang tahun 2025, bisnis bursa dibandingkan dengan siklus sebelumnya menjadi lebih...