Dunia kripto yang baru: Sebuah transformasi pasar yang "terasing"

Setelah baru-baru ini menghadiri sebuah konferensi blockchain di Hong Kong, saya bertemu dan berkomunikasi dengan beberapa teman di industri di dalam negeri. Meskipun wajah-wajah yang familiar masih aktif, suasana pasar telah mengalami perubahan halus. Ini bukan bull market atau bear market dalam arti tradisional, tetapi semacam keadaan "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya, membuat para profesional berpengalaman merasa asing.

Dalam lingkungan pasar saat ini, tampaknya hanya ada satu bisnis dominan di bidang kripto: penjualan koin.

Tiga Pilar Operasi Industri

Merefleksikan kembali, industri koin terutama bergantung pada tiga aspek untuk tetap beroperasi:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, dll.
2. Penemuan nilai: lembaga investasi menangkap aset berpotensi, mendorong perkembangan industri.
3. Aliran nilai: Berbagai lembaga perantara membangun saluran penjualan, memfasilitasi perputaran dari pasar primer ke pasar sekunder.

Ketiga aspek ini seharusnya saling berkoordinasi untuk bersama-sama mendorong perkembangan pasar yang sehat. Namun, kondisi pasar saat ini menunjukkan: dua yang pertama mengalami penurunan, sementara yang ketiga berkembang pesat.

Pengembang proyek tidak lagi fokus pada kebutuhan pengguna dan pengembangan produk, lembaga investasi juga tidak lagi mendalami tren industri. Seluruh pasar tampaknya hanya tersisa satu suara: "Bagaimana cara menjual koin?"

Ketidakseimbangan Ekosistem Pasar

Dalam pasar yang sehat, ketiga aspek harus saling terkait: pihak proyek mengembangkan produk berkualitas, memenuhi kebutuhan pengguna, dan memperoleh keuntungan serta premium pasar; lembaga investasi masuk dan keluar pada waktu yang tepat, untuk mencapai alokasi modal; saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.

Namun, saat ini pasar koin sudah jarang orang membahas peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Meskipun di beberapa bidang masih ada titik inovasi, semangat kewirausahaan secara keseluruhan telah menurun secara signifikan.

Institusi di pasar sekunder umumnya mengambil sikap wait and see, koin alternatif mencapai puncaknya segera setelah diluncurkan, dan likuiditas koin meme menipis. Dalam situasi ini, yang paling aktif di pasar adalah pembuat pasar, lembaga perantara, dan lain-lain, yang diskusinya terutama berfokus pada bagaimana memanipulasi data, mendapatkan kesempatan untuk meluncurkan, dan melakukan promosi pemasaran.

Partisipan pasar sangat homogen, semua berusaha untuk mendapatkan keuntungan dari dana yang semakin langka. Ini menyebabkan sumber daya teratas (proyek berkualitas, platform perdagangan besar dan departemen pencatatan mereka, pembuat pasar yang kuat, dan lembaga perantara) membentuk komunitas kepentingan yang kuat.

Hilangnya Daya Inovasi

Berbeda dengan periode pasar lesu di akhir tahun 2022, ketika banyak dana terpendam di tangan lembaga investasi dan pemain besar, dana ini memiliki fungsi untuk menghasilkan, dapat diinvestasikan dalam proyek startup, menciptakan nilai dan menarik dana baru masuk.

Dan sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek hanya mengharapkan untuk mendapatkan selisih harga setelah上市, menjadi perantara antara lembaga investasi dan pasar sekunder, tidak lagi memperhatikan penciptaan nilai, hanya fokus pada membangun cerita "cangkang kosong".

Pengembang proyek mengalihkan semua dana untuk pemasaran dan peluncuran, karena meskipun tidak ada produk dan pengguna, banyak proyek berhasil diluncurkan. Sekarang jalur inovasi telah berubah menjadi:

"Menceritakan kisah yang menarik → Mengemas dengan cepat → Mencari hubungan untuk IPO → Menguangkan dan keluar."

Kekhawatiran Pasar yang Dipimpin Oleh Perantara

Secara superficial, pihak proyek menggunakan dana untuk listing dan meningkatkan harga koin, tampaknya semua pihak bisa mendapatkan keuntungan. Namun dalam jangka panjang, pola ini akan menyebabkan hilangnya eksternalitas positif, hanya perantara yang semakin besar, yang setelah membentuk monopoli akan menarik proporsi yang semakin tinggi.

Proyek di hulu mundur karena tekanan regulasi dan biaya tinggi, sementara ritel di hilir kehilangan kepercayaan karena sering "menerima". Ketika penyedia layanan dan perantara menjadi penerima manfaat terbesar di pasar, seluruh pasar seperti tubuh yang menderita kanker, yang pada akhirnya bisa runtuh karena kehabisan nutrisi.

Kekuatan Siklus dan Prospek Masa Depan

Pasar koin kripto pada akhirnya adalah pasar yang bersifat siklis.

Penganut optimis percaya bahwa setelah lembah kekeringan likuiditas saat ini, akhirnya akan datang "musim semi nilai" yang sejati. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis akan menghidupkan kembali semangat inovasi.

Pessimis percaya bahwa pasar masih perlu mengalami penyaringan yang lebih dalam, hanya ketika tatanan pasar yang didominasi oleh perantara runtuh, barulah mungkin untuk menyambut rekonstruksi yang sebenarnya.

Dalam proses ini, para pelaku industri akan mengalami periode yang penuh dengan keraguan, konflik internal, dan kelelahan. Namun, inilah esensi pasar - siklus adalah takdir, dan gelembung juga bisa menjadi pra-lagu dari fase baru.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya mungkin akan panjang. Kita perlu bersabar dan memiliki wawasan selama periode transisi ini, menunggu hari ketika nilai sejati diakui kembali oleh pasar.