TOPSHOT - Presiden AS Donald Trump memamerkan Undang-Undang GENIUS (Panduan dan Mendirikan Nasional ... Lebih Banyak Inovasi untuk Undang-Undang Stablecoin AS), yang mengkodifikasi penggunaan stablecoin — cryptocurrency yang dipatok pada aset stabil seperti dolar AS atau obligasi AS — setelah menandatanganinya di Ruang Timur Gedung Putih di Washington, DC, pada 18 Juli 2025. (Foto oleh Brendan SMIALOWSKI / AFP) (Foto oleh BRENDAN SMIALOWSKI/AFP melalui Getty Images)
AFP melalui Getty ImagesPasar stablecoin global, yang melebihi $250 miliar, sedang dibentuk ulang oleh kerangka regulasi yang akan mendefinisikan kompetisi dan inovasi. Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS Act), yang disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dan ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Trump pada 18 Juli 2025, dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong, yang diberlakukan pada 21 Mei 2025, dan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, menyajikan pendekatan yang berbeda untuk mengatur stablecoin yang direferensikan fiat. Sebagai praktisi industri yang terlibat dalam kebijakan global dan dinamika pasar, saya mengamati dengan cermat bagaimana regulasi ini akan mempengaruhi penerbit, investor, dan strategi geopolitik. Mari kita lihat secara analitis dampak kompetitifnya, dengan menyoroti peran Hong Kong dalam memajukan Inisiatif Sabuk dan Jalan (BRI) melalui adopsi stablecoin di ekonomi Global South.
Kerangka Regulasi: Visi yang Berbeda
Undang-Undang GENIUS AS menetapkan struktur regulasi bertingkat. Penerbit dengan lebih dari $10 miliar dalam sirkulasi menghadapi pengawasan federal oleh Office of the Comptroller of the Currency (OCC) atau regulator perbankan, sementara penerbit yang lebih kecil dapat memilih regulasi tingkat negara bagian, yang harus disetujui oleh Departemen Keuangan. Cadangan harus didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi (misalnya, U.S. Treasuries ≤ 93 hari, kas), dengan larangan pada stablecoin yang menghasilkan imbal hasil dan kegiatan peminjaman. Kepatuhan AML/KYC di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank sangat ketat, dengan denda hingga $100.000 per hari untuk pelanggaran.
Ordinansi Stablecoin Hong Kong, bagian dari kerangka LEAP (Lisensi, Pendidikan, Aplikasi, Perlindungan), mengharuskan penerbit untuk terdaftar secara lokal dengan modal minimum sebesar HKD 25 juta (USD 3,2 juta), meskipun bank dibebaskan. Cadangan harus didukung 1:1 oleh aset likuid, dengan fleksibilitas untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang resmi mana pun, seperti HKD, USD, atau RMB lepas pantai, memanfaatkan patokan mata uang Hong Kong. Ordinansi ini fokus pada stablecoin yang merujuk pada fiat (FRS), mengecualikan stablecoin algoritmik karena kurangnya mekanisme stabilisasi yang efektif, sesuai dengan rekomendasi Dewan Stabilitas Keuangan. Persyaratan AML/CFT memenuhi standar FATF, dengan sanksi hingga HKD 5 juta (USD 640,000) dan hukuman penjara hingga tujuh tahun.
Dampak Kompetitif: Konsolidasi vs. Inovasi Selektif
AS: Konsolidasi dan Dominasi Dolar
Undang-Undang GENIUS memprioritaskan stabilitas keuangan dan dominasi dolar AS, menciptakan lingkungan kepatuhan tinggi yang menguntungkan penerbit besar seperti Circle (USDC). Pengawasan federal untuk penerbit yang melebihi $10 miliar, ditambah dengan biaya AML/KYC dan persyaratan audit yang mahal (diperkirakan sebesar $5 juta–$10 juta per tahun), mendorong konsolidasi pasar. Untuk penerbitan sebesar $100 juta, biaya operasional 0,5% sama dengan $500.000 dalam pengeluaran, menantang profitabilitas penerbit yang lebih kecil tanpa skala yang signifikan.
Foto oleh Jakub Porzycki/NurPhoto melalui Getty Images
NurPhoto melalui Getty ImagesLEBIH UNTUK ANDALarangan terhadap stablecoin algoritmik dan pembatasan pada aktivitas berisiko tinggi, seperti pinjaman, membatasi inovasi DeFi, mendorong penerbit menuju model mirip perbankan. Ini membatasi siklus pertumbuhan dalam adopsi ritel tetapi menarik pemain institusi, memanfaatkan posisi terdepan AS di pasar stablecoin, yang didorong oleh token yang dipatok USD seperti USDC dan USDT. Memerlukan Treasury AS dalam cadangan sejalan dengan kepentingan nasional, meningkatkan daya pinjam pemerintah. Namun, biaya tinggi dan kurangnya koordinasi internasional berisiko arbitrase regulasi, dengan penerbit mengincar yurisdiksi yang lebih fleksibel seperti Hong Kong dan UEA.
Hong Kong: Inovasi Selektif dan Pusat Regional
Undang-Undang Stablecoin Hong Kong menyeimbangkan kepatuhan dengan inovasi tetapi lebih memihak penerbit yang lebih besar. Rencana HKMA untuk menerbitkan jumlah lisensi "digital tunggal" di 2025, seperti yang dinyatakan oleh Sekretaris Christopher Hui, menandakan proses selektif yang memprioritaskan perusahaan yang memiliki modal kuat dengan kerangka kepatuhan yang kokoh. Meskipun ambang modal HKD 25 juta dapat diakses, biaya kepatuhan (0.3%–0.5% dari penerbitan, misalnya, HKD 3M–5M untuk stablecoin senilai $100M) dan kriteria lisensi yang ketat (misalnya, audit bulanan, AML/CFT) menjadi tantangan bagi penerbit yang lebih kecil, membatasi daya saing mereka. Pengecualian stablecoin algoritmik dan kurangnya dukungan untuk aplikasi DeFi memfokuskan inovasi pada model yang didukung fiat, seperti obligasi yang ditokenisasi dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) di bawah pilar aplikasi LEAP.
Foto oleh Chen Yongnuo/China News Service/VCG melalui Getty Images
Layanan Berita China melalui Getty ImagesFleksibilitas Peraturan untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang resmi manapun, termasuk HKD, USD, atau RMB luar negeri, meningkatkan daya saing Hong Kong, menarik penerbit yang menargetkan pasar Asia-Pasifik dan global. Ini sejalan dengan BRI China dengan memfasilitasi transaksi lintas batas dalam berbagai mata uang. Kejelasan RUU dan standar yang sesuai dengan FATF menempatkan Hong Kong sebagai pusat yang patuh, bersaing dengan Singapura dan UEA. Namun, persyaratan pendirian lokal dan lisensi selektif dapat menghalangi perusahaan asing yang lebih kecil, lebih memfavoritkan pemain mapan dengan keberadaan regional.
Implikasi Geopolitik
Dominasi Dolar AS melalui Stablecoin
Undang-Undang GENIUS adalah alat strategis untuk memperluas dominasi dolar AS ke dalam ranah digital, memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Dengan mewajibkan cadangan stablecoin didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi, terutama surat utang negara AS dan kas, Undang-Undang ini memastikan bahwa stablecoin yang dipatok USD, yang mendominasi lebih dari 90% dari pasar senilai $250 miliar, secara langsung mendukung utang pemerintah AS. Sebagai contoh, penerbitan stablecoin senilai $100 miliar yang didukung oleh surat utang meningkatkan permintaan terhadap utang AS, secara efektif mendanai pinjaman pemerintah. Ini menciptakan umpan balik yang kuat: seiring dengan pertumbuhan adopsi stablecoin untuk pembayaran lintas batas dan transaksi digital, begitu pula permintaan global terhadap USD dan surat utang, mengukuhkan hegemoni keuangan AS.
Namun, strategi ini telah memicu penolakan global. Persyaratan bagi pemegang stablecoin USD - baik individu, bisnis, maupun institusi - untuk secara tidak langsung membiayai utang AS melalui cadangan yang didukung oleh Treasury dipandang tidak menguntungkan di yurisdiksi yang mencari kedaulatan moneter. Negara-negara melawan dengan rezim stablecoin mereka sendiri untuk mempromosikan token yang terikat pada mata uang lokal:
Ordinansi Hong Kong memungkinkan stablecoin yang dipatok pada mata uang mana pun, termasuk RMB lepas pantai
Kerangka lisensi stablecoin satu mata uang Singapura (SCS) memprioritaskan stablecoin yang terikat pada SGD.
Kerangka Bahrain ( 4 Juli 2025 019283746656574839201 mendukung token yang dipatok pada dinar
Proposal Korea Selatan pada Juni 2025 mendorong stablecoin yang dipatok pada won
Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang Juni 2023 mempromosikan token stabil yang didukung yen
Kerangka kerja UAE pada September 2024 mendorong token pembayaran yang dipatok pada dirham
Kazakhstan sedang menguji coba stablecoin yang dipatok pada tenge, dengan regulasi diharapkan akan hadir pada akhir 2025
Inggris sedang menyusun aturan ) yang dijadwalkan pada Q4 2025( untuk stablecoin yang dipatok pada GBP.
Rezim-rezim ini bertujuan untuk melindungi mata uang kedaulatan dan menegaskan otonomi finansial dalam dunia transaksi digital yang semakin didorong oleh stablecoin yang didukung oleh dolar AS.
Hong Kong dan Jalur Sutra dan Jalan
Kerangka stablecoin Hong Kong dapat dilihat sebagai perpanjangan dari Inisiatif Sabuk dan Jalan China )BRI(, sebuah jaringan infrastruktur dan perdagangan senilai $1 triliun yang mencakup lebih dari 150 negara, terutama di Global South. Stablecoin menawarkan solusi transformatif untuk pembayaran lintas batas, yang sering kali dikenakan biaya sebesar 5%–7% di koridor BRI. Penyelesaian perdagangan senilai $10 juta melalui stablecoin yang dipatok pada HKD, USD, atau RMB dapat menghemat $500,000, meningkatkan efisiensi untuk proyek-proyek seperti pelabuhan di Pakistan, kereta api di Kenya, atau pusat energi di Indonesia. Dengan memungkinkan penerbitan stablecoin dalam berbagai mata uang, termasuk RMB offshore, Hong Kong memperkuat pengaruh finansial China di daerah dengan mata uang lokal yang tidak stabil, mendukung tujuan BRI untuk mendorong perdagangan dan investasi.
Stablecoin juga mempercepat tujuan transformasi digital BRI. Di ekonomi Global South, di mana kepercayaan terhadap sistem perbankan lokal rendah, stablecoin yang diatur menyediakan medium yang stabil untuk perdagangan, pengiriman uang, dan pembiayaan proyek. Misalnya, eksportir Afrika atau UKM Asia Tenggara dapat menggunakan stablecoin yang dipatok pada RMB atau USD untuk transaksi instan dan biaya rendah, mengurangi ketergantungan pada jaringan keuangan Barat. Pilar pendidikan dari kerangka LEAP mempromosikan literasi blockchain, sementara pilar aplikasinya mendorong adopsi aset yang ter-tokenisasi, menempatkan Hong Kong sebagai jembatan keuangan antara China dan mitra BRI. Potensi integrasi dengan yuan digital China dapat menciptakan sistem pembayaran hibrida, memperkuat peran China dalam keuangan digital global dan menantang dominasi AS.
Kesimpulan: Menavigasi Masa Depan Keuangan Digital yang Terpecah
Undang-Undang GENIUS AS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong, yang berlaku mulai 1 Agustus 2025, mewakili jalur yang berbeda dalam perlombaan stablecoin global. AS mendorong konsolidasi pasar dan dominasi dolar melalui pemanfaatan kepemimpinan pasar stablecoin yang dipatok USD dan mengaitkan cadangan stablecoin dengan Treasury AS memperkuat hegemoni finansialnya, meskipun penolakan global dari berbagai yurisdiksi dapat menandakan pergeseran umum menuju rezim stablecoin berdaulat.
Lisensi selektif Hong Kong menguntungkan penerbit yang sudah mapan, dengan fleksibilitas untuk mematok stablecoin ke mata uang mana pun, termasuk RMB offshore, meningkatkan perannya sebagai pusat yang didorong oleh BRI. Pendekatan multi-mata uang ini memposisikan Hong Kong untuk menangkap pasar Asia-Pasifik dan mendukung ambisi keuangan global China.
Penerbit menghadapi pilihan yang tegas: menavigasi pasar AS yang kaku namun dominan atau ekosistem Hong Kong yang selektif namun inovatif. Saat stablecoin membentuk kembali keuangan global, persaingan regulasi ini menekankan pertarungan yang lebih luas untuk supremasi mata uang digital, dengan implikasi mendalam bagi kedaulatan ekonomi dan perdagangan lintas batas.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Regulasi Stablecoin AS vs Hong Kong: Pertarungan Untuk Dominasi Global
AFP melalui Getty ImagesPasar stablecoin global, yang melebihi $250 miliar, sedang dibentuk ulang oleh kerangka regulasi yang akan mendefinisikan kompetisi dan inovasi. Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS Act), yang disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dan ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Trump pada 18 Juli 2025, dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong, yang diberlakukan pada 21 Mei 2025, dan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, menyajikan pendekatan yang berbeda untuk mengatur stablecoin yang direferensikan fiat. Sebagai praktisi industri yang terlibat dalam kebijakan global dan dinamika pasar, saya mengamati dengan cermat bagaimana regulasi ini akan mempengaruhi penerbit, investor, dan strategi geopolitik. Mari kita lihat secara analitis dampak kompetitifnya, dengan menyoroti peran Hong Kong dalam memajukan Inisiatif Sabuk dan Jalan (BRI) melalui adopsi stablecoin di ekonomi Global South.
Kerangka Regulasi: Visi yang Berbeda
Undang-Undang GENIUS AS menetapkan struktur regulasi bertingkat. Penerbit dengan lebih dari $10 miliar dalam sirkulasi menghadapi pengawasan federal oleh Office of the Comptroller of the Currency (OCC) atau regulator perbankan, sementara penerbit yang lebih kecil dapat memilih regulasi tingkat negara bagian, yang harus disetujui oleh Departemen Keuangan. Cadangan harus didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi (misalnya, U.S. Treasuries ≤ 93 hari, kas), dengan larangan pada stablecoin yang menghasilkan imbal hasil dan kegiatan peminjaman. Kepatuhan AML/KYC di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank sangat ketat, dengan denda hingga $100.000 per hari untuk pelanggaran.
Ordinansi Stablecoin Hong Kong, bagian dari kerangka LEAP (Lisensi, Pendidikan, Aplikasi, Perlindungan), mengharuskan penerbit untuk terdaftar secara lokal dengan modal minimum sebesar HKD 25 juta (USD 3,2 juta), meskipun bank dibebaskan. Cadangan harus didukung 1:1 oleh aset likuid, dengan fleksibilitas untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang resmi mana pun, seperti HKD, USD, atau RMB lepas pantai, memanfaatkan patokan mata uang Hong Kong. Ordinansi ini fokus pada stablecoin yang merujuk pada fiat (FRS), mengecualikan stablecoin algoritmik karena kurangnya mekanisme stabilisasi yang efektif, sesuai dengan rekomendasi Dewan Stabilitas Keuangan. Persyaratan AML/CFT memenuhi standar FATF, dengan sanksi hingga HKD 5 juta (USD 640,000) dan hukuman penjara hingga tujuh tahun.
Dampak Kompetitif: Konsolidasi vs. Inovasi Selektif
AS: Konsolidasi dan Dominasi Dolar
Undang-Undang GENIUS memprioritaskan stabilitas keuangan dan dominasi dolar AS, menciptakan lingkungan kepatuhan tinggi yang menguntungkan penerbit besar seperti Circle (USDC). Pengawasan federal untuk penerbit yang melebihi $10 miliar, ditambah dengan biaya AML/KYC dan persyaratan audit yang mahal (diperkirakan sebesar $5 juta–$10 juta per tahun), mendorong konsolidasi pasar. Untuk penerbitan sebesar $100 juta, biaya operasional 0,5% sama dengan $500.000 dalam pengeluaran, menantang profitabilitas penerbit yang lebih kecil tanpa skala yang signifikan.
Foto oleh Jakub Porzycki/NurPhoto melalui Getty Images
NurPhoto melalui Getty ImagesLEBIH UNTUK ANDALarangan terhadap stablecoin algoritmik dan pembatasan pada aktivitas berisiko tinggi, seperti pinjaman, membatasi inovasi DeFi, mendorong penerbit menuju model mirip perbankan. Ini membatasi siklus pertumbuhan dalam adopsi ritel tetapi menarik pemain institusi, memanfaatkan posisi terdepan AS di pasar stablecoin, yang didorong oleh token yang dipatok USD seperti USDC dan USDT. Memerlukan Treasury AS dalam cadangan sejalan dengan kepentingan nasional, meningkatkan daya pinjam pemerintah. Namun, biaya tinggi dan kurangnya koordinasi internasional berisiko arbitrase regulasi, dengan penerbit mengincar yurisdiksi yang lebih fleksibel seperti Hong Kong dan UEA.
Hong Kong: Inovasi Selektif dan Pusat Regional
Undang-Undang Stablecoin Hong Kong menyeimbangkan kepatuhan dengan inovasi tetapi lebih memihak penerbit yang lebih besar. Rencana HKMA untuk menerbitkan jumlah lisensi "digital tunggal" di 2025, seperti yang dinyatakan oleh Sekretaris Christopher Hui, menandakan proses selektif yang memprioritaskan perusahaan yang memiliki modal kuat dengan kerangka kepatuhan yang kokoh. Meskipun ambang modal HKD 25 juta dapat diakses, biaya kepatuhan (0.3%–0.5% dari penerbitan, misalnya, HKD 3M–5M untuk stablecoin senilai $100M) dan kriteria lisensi yang ketat (misalnya, audit bulanan, AML/CFT) menjadi tantangan bagi penerbit yang lebih kecil, membatasi daya saing mereka. Pengecualian stablecoin algoritmik dan kurangnya dukungan untuk aplikasi DeFi memfokuskan inovasi pada model yang didukung fiat, seperti obligasi yang ditokenisasi dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) di bawah pilar aplikasi LEAP.
Foto oleh Chen Yongnuo/China News Service/VCG melalui Getty Images
Layanan Berita China melalui Getty ImagesFleksibilitas Peraturan untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang resmi manapun, termasuk HKD, USD, atau RMB luar negeri, meningkatkan daya saing Hong Kong, menarik penerbit yang menargetkan pasar Asia-Pasifik dan global. Ini sejalan dengan BRI China dengan memfasilitasi transaksi lintas batas dalam berbagai mata uang. Kejelasan RUU dan standar yang sesuai dengan FATF menempatkan Hong Kong sebagai pusat yang patuh, bersaing dengan Singapura dan UEA. Namun, persyaratan pendirian lokal dan lisensi selektif dapat menghalangi perusahaan asing yang lebih kecil, lebih memfavoritkan pemain mapan dengan keberadaan regional.
Implikasi Geopolitik
Dominasi Dolar AS melalui Stablecoin
Undang-Undang GENIUS adalah alat strategis untuk memperluas dominasi dolar AS ke dalam ranah digital, memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Dengan mewajibkan cadangan stablecoin didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi, terutama surat utang negara AS dan kas, Undang-Undang ini memastikan bahwa stablecoin yang dipatok USD, yang mendominasi lebih dari 90% dari pasar senilai $250 miliar, secara langsung mendukung utang pemerintah AS. Sebagai contoh, penerbitan stablecoin senilai $100 miliar yang didukung oleh surat utang meningkatkan permintaan terhadap utang AS, secara efektif mendanai pinjaman pemerintah. Ini menciptakan umpan balik yang kuat: seiring dengan pertumbuhan adopsi stablecoin untuk pembayaran lintas batas dan transaksi digital, begitu pula permintaan global terhadap USD dan surat utang, mengukuhkan hegemoni keuangan AS.
Namun, strategi ini telah memicu penolakan global. Persyaratan bagi pemegang stablecoin USD - baik individu, bisnis, maupun institusi - untuk secara tidak langsung membiayai utang AS melalui cadangan yang didukung oleh Treasury dipandang tidak menguntungkan di yurisdiksi yang mencari kedaulatan moneter. Negara-negara melawan dengan rezim stablecoin mereka sendiri untuk mempromosikan token yang terikat pada mata uang lokal:
Rezim-rezim ini bertujuan untuk melindungi mata uang kedaulatan dan menegaskan otonomi finansial dalam dunia transaksi digital yang semakin didorong oleh stablecoin yang didukung oleh dolar AS.
Hong Kong dan Jalur Sutra dan Jalan
Kerangka stablecoin Hong Kong dapat dilihat sebagai perpanjangan dari Inisiatif Sabuk dan Jalan China )BRI(, sebuah jaringan infrastruktur dan perdagangan senilai $1 triliun yang mencakup lebih dari 150 negara, terutama di Global South. Stablecoin menawarkan solusi transformatif untuk pembayaran lintas batas, yang sering kali dikenakan biaya sebesar 5%–7% di koridor BRI. Penyelesaian perdagangan senilai $10 juta melalui stablecoin yang dipatok pada HKD, USD, atau RMB dapat menghemat $500,000, meningkatkan efisiensi untuk proyek-proyek seperti pelabuhan di Pakistan, kereta api di Kenya, atau pusat energi di Indonesia. Dengan memungkinkan penerbitan stablecoin dalam berbagai mata uang, termasuk RMB offshore, Hong Kong memperkuat pengaruh finansial China di daerah dengan mata uang lokal yang tidak stabil, mendukung tujuan BRI untuk mendorong perdagangan dan investasi.
Stablecoin juga mempercepat tujuan transformasi digital BRI. Di ekonomi Global South, di mana kepercayaan terhadap sistem perbankan lokal rendah, stablecoin yang diatur menyediakan medium yang stabil untuk perdagangan, pengiriman uang, dan pembiayaan proyek. Misalnya, eksportir Afrika atau UKM Asia Tenggara dapat menggunakan stablecoin yang dipatok pada RMB atau USD untuk transaksi instan dan biaya rendah, mengurangi ketergantungan pada jaringan keuangan Barat. Pilar pendidikan dari kerangka LEAP mempromosikan literasi blockchain, sementara pilar aplikasinya mendorong adopsi aset yang ter-tokenisasi, menempatkan Hong Kong sebagai jembatan keuangan antara China dan mitra BRI. Potensi integrasi dengan yuan digital China dapat menciptakan sistem pembayaran hibrida, memperkuat peran China dalam keuangan digital global dan menantang dominasi AS.
Kesimpulan: Menavigasi Masa Depan Keuangan Digital yang Terpecah
Undang-Undang GENIUS AS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong, yang berlaku mulai 1 Agustus 2025, mewakili jalur yang berbeda dalam perlombaan stablecoin global. AS mendorong konsolidasi pasar dan dominasi dolar melalui pemanfaatan kepemimpinan pasar stablecoin yang dipatok USD dan mengaitkan cadangan stablecoin dengan Treasury AS memperkuat hegemoni finansialnya, meskipun penolakan global dari berbagai yurisdiksi dapat menandakan pergeseran umum menuju rezim stablecoin berdaulat.
Lisensi selektif Hong Kong menguntungkan penerbit yang sudah mapan, dengan fleksibilitas untuk mematok stablecoin ke mata uang mana pun, termasuk RMB offshore, meningkatkan perannya sebagai pusat yang didorong oleh BRI. Pendekatan multi-mata uang ini memposisikan Hong Kong untuk menangkap pasar Asia-Pasifik dan mendukung ambisi keuangan global China.
Penerbit menghadapi pilihan yang tegas: menavigasi pasar AS yang kaku namun dominan atau ekosistem Hong Kong yang selektif namun inovatif. Saat stablecoin membentuk kembali keuangan global, persaingan regulasi ini menekankan pertarungan yang lebih luas untuk supremasi mata uang digital, dengan implikasi mendalam bagi kedaulatan ekonomi dan perdagangan lintas batas.