Interaksi Politik dan Pasar Aset Kripto: Studi Kasus Meme Koin Trump
Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah artikel penelitian berjudul "Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto". Penelitian ini berfokus pada peristiwa penerbitan Koin Meme oleh Trump, mengungkapkan efek meluap yang bervariasi yang didorong oleh emosi pasar dan fundamental, serta mengeksplorasi bagaimana sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif. Hasil penelitian menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, dan pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, kandidat Partai Republik Donald Trump beralih mendukung aset digital, berjanji akan menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto global", dan menempatkan Aset Kripto di posisi inti agenda ekonominya. Pasar kemudian memperkirakan bahwa kebijakan yang lebih ramah akan diterapkan di masa depan.
Ekspektasi ini dikonfirmasi pada 18 Januari 2025. Trump menerbitkan resmi Meme koinnya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga $TRUMP melambung 900%, dengan volume mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar koin Meme terbesar saat itu, DOGE. Pada hari berikutnya, penerbitan koin Meme $MELANIA yang terkait dengan Ibu Pertama semakin mendorong gelombang spekulasi pasar. Peristiwa-peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial dan melepaskan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:
Apa pengaruh rilis $TRUMP terhadap imbal hasil dan volatilitas aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini telah memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan dengan respons yang berbeda dari koin-koin kripto karena perbedaan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh Aset Kripto dengan kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme Trump, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset enkripsi, yang menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis pasar yang signifikan, di mana Solana dan Chainlink mengalami kenaikan terbesar karena keterkaitan infrastruktur dan strategi. Bitcoin dan Aset Kripto utama lainnya seperti Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal keuntungan (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana beralih ke $TRUMP.
Peluncuran $TRUMP bertepatan dengan saat politik Amerika yang sangat terpolarisasi, merek Trump itu sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, yang meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk respons pasar. Bagi sebagian investor, dukungan Trump melambangkan peluang spekulatif yang unik, memunculkan "efek mengikuti" yang kuat; sedangkan investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citra kontroversialnya, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan respons pasar yang berbeda—dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga keraguan terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto semakin meningkat, karena hal ini memiliki signifikansi penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada spillover antar Aset Kripto, atau spillover antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkapkan pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, kendala likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token yang memiliki hubungan politik, masih menjadi kekosongan dalam penelitian.
Studi ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh koin berhubungan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, studi ini menekankan pada dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, terdapat bukti bahwa dampak positif bahkan lebih mempengaruhi volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, studi ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari koin berhubungan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, mencakup 10 aset kripto yang paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ), dan Litecoin (Litecoin, LTC ). Sumber data berasal dari bursa Gemini, yang merupakan platform perdagangan terdesentralisasi yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya di AS, dengan data spesifik diperoleh dari basis data LSEG Tick History.
Dataset ini berisi total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil= ln)Pt ∕ Pt-1(
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian ditentukan sebagai 18 Januari 2025, pukul 02:44 UTC), dengan titik ini sebagai pengumuman resmi pertama peluncuran Meme koin presiden baru AS. Menghitung akumulasi imbal hasil abnormal untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung imbal hasil rata-rata koin kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025 untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, imbal hasil aktual dari periode sampel dikurangi dengan dasar ini, menghasilkan imbal hasil berlebih di atas dasar pasar, dan CARs diperoleh melalui akumulasi.
( 2.2 Metode
Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme Trump terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
rt | Ωt-1 ~ N)0,Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
Di antaranya,
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan definiteness model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan adanya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
( 3.1 efek limpahan volatilitas
Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada tahap setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Demikian pula, amplitudo fluktuasi hasil logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Hasil dari setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru menurun kovariansnya setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
!7384155
) 3.2 efek kaskade informasi
Analisis akumulasi abnormal ###CARs### lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.
Dalam fase sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden Amerika Serikat ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang mencolok, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak tercatat di pasar Aset Kripto.
Dalam tahap setelah peristiwa terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, mengungguli semua aset lainnya, hal ini kemungkinan terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme Trump yang mendukung teknologi blockchain.
LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya setelah mengalami kenaikan moderat secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar dan isolasi relatif dari dampak spekulasi berantai.
Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat rentan, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif mengalir dari koin Meme lama ke token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang solid, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme Trump ini telah memecahkan pola keterkaitan pasar sebelum peristiwa tersebut. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas yang tinggi antara berbagai aset; namun setelah peristiwa tersebut, CAR yang berbeda dari aset-aset menunjukkan perbedaan yang tajam, dari Solana yang +20% hingga Dogecoin dan Shiba Inu yang -20%.
!7384156
Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang signifikan.
!7384157
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan politisi terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek pengaliran informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme Trump, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik angin" peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, memainkan peran seperti jangkar dalam peristiwa ini, menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya tergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai secara signifikan dipengaruhi oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
2
Bagikan
Komentar
0/400
DAOplomacy
· 07-20 11:23
hanya studi akademis lain yang mencoba merasionalisasi kekacauan pasar... kita sudah melihat film ini sebelumnya lol
Meme koin Trump memicu fluktuasi heterogen di pasar kripto, penelitian mengungkap pengaruh politik
Interaksi Politik dan Pasar Aset Kripto: Studi Kasus Meme Koin Trump
Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah artikel penelitian berjudul "Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto". Penelitian ini berfokus pada peristiwa penerbitan Koin Meme oleh Trump, mengungkapkan efek meluap yang bervariasi yang didorong oleh emosi pasar dan fundamental, serta mengeksplorasi bagaimana sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif. Hasil penelitian menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, dan pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, kandidat Partai Republik Donald Trump beralih mendukung aset digital, berjanji akan menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto global", dan menempatkan Aset Kripto di posisi inti agenda ekonominya. Pasar kemudian memperkirakan bahwa kebijakan yang lebih ramah akan diterapkan di masa depan.
Ekspektasi ini dikonfirmasi pada 18 Januari 2025. Trump menerbitkan resmi Meme koinnya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga $TRUMP melambung 900%, dengan volume mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar dolar koin Meme terbesar saat itu, DOGE. Pada hari berikutnya, penerbitan koin Meme $MELANIA yang terkait dengan Ibu Pertama semakin mendorong gelombang spekulasi pasar. Peristiwa-peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial dan melepaskan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:
Apa pengaruh rilis $TRUMP terhadap imbal hasil dan volatilitas aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini telah memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan dengan respons yang berbeda dari koin-koin kripto karena perbedaan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif?
Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, penelitian menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh Aset Kripto dengan kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme Trump, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset enkripsi, yang menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis pasar yang signifikan, di mana Solana dan Chainlink mengalami kenaikan terbesar karena keterkaitan infrastruktur dan strategi. Bitcoin dan Aset Kripto utama lainnya seperti Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal keuntungan (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana beralih ke $TRUMP.
Peluncuran $TRUMP bertepatan dengan saat politik Amerika yang sangat terpolarisasi, merek Trump itu sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, yang meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk respons pasar. Bagi sebagian investor, dukungan Trump melambangkan peluang spekulatif yang unik, memunculkan "efek mengikuti" yang kuat; sedangkan investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citra kontroversialnya, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan respons pasar yang berbeda—dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga keraguan terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto semakin meningkat, karena hal ini memiliki signifikansi penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada spillover antar Aset Kripto, atau spillover antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkapkan pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor-faktor keuangan atau teknis, seperti keruntuhan pasar, kendala likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan token yang memiliki hubungan politik, masih menjadi kekosongan dalam penelitian.
Studi ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh koin berhubungan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, studi ini menekankan pada dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, terdapat bukti bahwa dampak positif bahkan lebih mempengaruhi volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, studi ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari koin berhubungan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, mencakup 10 aset kripto yang paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ), dan Litecoin (Litecoin, LTC ). Sumber data berasal dari bursa Gemini, yang merupakan platform perdagangan terdesentralisasi yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya di AS, dengan data spesifik diperoleh dari basis data LSEG Tick History.
Dataset ini berisi total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil= ln)Pt ∕ Pt-1(
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian ditentukan sebagai 18 Januari 2025, pukul 02:44 UTC), dengan titik ini sebagai pengumuman resmi pertama peluncuran Meme koin presiden baru AS. Menghitung akumulasi imbal hasil abnormal untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung imbal hasil rata-rata koin kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025 untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, imbal hasil aktual dari periode sampel dikurangi dengan dasar ini, menghasilkan imbal hasil berlebih di atas dasar pasar, dan CARs diperoleh melalui akumulasi.
( 2.2 Metode
Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme Trump terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
rt | Ωt-1 ~ N)0,Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
Di antaranya,
C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan definiteness model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan adanya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
( 3.1 efek limpahan volatilitas
Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada tahap setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek limpahan volatilitas". Demikian pula, amplitudo fluktuasi hasil logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Hasil dari setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru menurun kovariansnya setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
!7384155
) 3.2 efek kaskade informasi
Analisis akumulasi abnormal ###CARs### lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.
Dalam fase sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden Amerika Serikat ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang mencolok, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak tercatat di pasar Aset Kripto.
Dalam tahap setelah peristiwa terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:
SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, mengungguli semua aset lainnya, hal ini kemungkinan terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme Trump yang mendukung teknologi blockchain.
LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya setelah mengalami kenaikan moderat secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar dan isolasi relatif dari dampak spekulasi berantai.
Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat rentan, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif mengalir dari koin Meme lama ke token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang solid, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme Trump ini telah memecahkan pola keterkaitan pasar sebelum peristiwa tersebut. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas yang tinggi antara berbagai aset; namun setelah peristiwa tersebut, CAR yang berbeda dari aset-aset menunjukkan perbedaan yang tajam, dari Solana yang +20% hingga Dogecoin dan Shiba Inu yang -20%.
!7384156
Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang signifikan.
!7384157
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan politisi terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek pengaliran informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme Trump, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik angin" peristiwa ini.
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, memainkan peran seperti jangkar dalam peristiwa ini, menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya tergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai secara signifikan dipengaruhi oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini