Bitcoin Halving Anniversary: Awal Era Baru

Bitcoin telah merayakan ulang tahun pertama dari pengurangan terbaru, dan siklus kali ini menunjukkan perkembangan yang sangat berbeda dari biasanya. Berbeda dengan pola peningkatan eksplosif yang terjadi setelah pengurangan sebelumnya, kenaikan harga Bitcoin kali ini relatif moderat, hanya meningkat 31%. Sebagai perbandingan, siklus sebelumnya mengalami kenaikan sebesar 436% dalam periode yang sama.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang (seperti rasio MVRV) menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, yang menunjukkan bahwa pasar secara bertahap menuju kematangan, dan ruang untuk kenaikan tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki fase perkembangan baru, yang ditandai bukan lagi dengan puncak yang berbentuk parabola, tetapi lebih banyak didorong oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Sebuah Siklus yang Berbeda

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan sebelumnya, yang mungkin menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami perubahan dalam cara bereaksi terhadap peristiwa Halving.

Pada periode awal (terutama dari 2012 hingga 2016, serta dari 2016 hingga 2020), Bitcoin biasanya mengalami lonjakan kuat setelah Halving. Fase ini sering kali disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan tren harga yang parabolik, yang sebagian besar didorong oleh antusiasme investor ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini mengambil jalan yang berbeda. Harga tidak mempercepat kenaikan setelah Halving, melainkan mulai meroket lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami koreksi pada akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dengan pola sejarah, di mana biasanya Halving adalah katalisator kenaikan besar.

Ada berbagai faktor yang menyebabkan perubahan ini. Bitcoin tidak lagi sekadar aset spekulatif yang didorong oleh ritel; ia semakin dianggap sebagai alat keuangan yang matang. Tingkat partisipasi investor institusi yang terus meningkat, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Tanda jelas lain dari evolusi ini adalah bahwa intensitas setiap siklus semakin melemah. Seiring dengan pertumbuhan nilai pasar Bitcoin, lonjakan eksplosif yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus 2020 hingga 2024, Bitcoin meningkat 436% setahun setelah Halving. Sebaliknya, lonjakan pada siklus ini dalam periode yang sama hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki babak baru, yang ditandai dengan pengurangan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, dengan faktor-faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi yang memainkan peran yang lebih besar.

Meskipun demikian, perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan koreksi sebelum memulai tren kenaikan. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu masih bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Dengan kata lain, siklus kali ini masih mungkin terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan ada ledakan gelembung puncak yang dramatis, melainkan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih terstruktur, yang lebih banyak didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kematangan Pasar

Nilai pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring waktu, nilai ini sedang menurun.

Dalam siklus dari 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, yang menunjukkan keuntungan besar di buku dan bahwa puncak yang jelas sedang terbentuk. Dalam siklus dari 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12,2, meskipun saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Selama periode ini, nilai tertinggi rasio LTH MVRV sejauh ini hanya 4,35, mengalami penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami lonjakan besar. Tren ini sangat jelas: faktor pengembalian setiap periode terus menurun.

Ruang naik eksplosif untuk Bitcoin sedang tertekan, pasar sedang matang. Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring pasar matang, keuntungan eksplosif secara alami menjadi lebih sulit diperoleh. Era pengganda profit yang ekstrem dan dipicu siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti perlu lebih banyak modal secara eksponensial untuk mendorong kenaikan harga secara signifikan.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini sudah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang panjang atau fase koreksi kecil, sebelum mencapai titik tertinggi baru.

Dengan investor institusi memainkan peran yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan bertahan lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan tiba-tiba seperti pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV terus berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke模式 pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang memasuki pasar di akhir siklus.