Bisakah Tether mempertahankan posisi dominan di industri di bawah undang-undang baru di AS?

Dengan Senat AS yang akan melakukan tinjauan akhir terhadap RUU "2025 American Stablecoin National Innovation and Establishment Act" (GENIUS Act), penerbit stablecoin terbesar di dunia, USDT, Tether mungkin menghadapi tantangan besar. RUU ini akan membawa kerangka regulasi tingkat federal pertama untuk industri cryptocurrency, yang mungkin berdampak besar pada model operasional Tether.

Saat ini, pangsa pasar USDT jauh di depan, dengan total penerbitan mencapai 155 miliar USD. Namun, analis menunjukkan bahwa cara operasi Tether saat ini mungkin sulit untuk memenuhi persyaratan regulasi AS yang akan datang. Menghadapi situasi ini, Tether tampaknya dihadapkan pada dua pilihan: mengubah model bisnis agar sesuai dengan peraturan baru, atau mengalihkan fokus ke pasar luar negeri.

Rancangan undang-undang baru memberikan jalan bagi penerbit stablecoin asing untuk memasuki pasar AS, tetapi proses kepatuhannya cukup kompleks. Menurut draf tersebut, jika Tether ingin memberikan layanan kepada pengguna AS, mereka harus memenuhi syarat berikut: pertama, harus menerima pengawasan dari lembaga pengatur asing yang diakui oleh AS, dan standar pengaturannya harus setara dengan AS; kedua, mungkin perlu mendaftar dan diawasi oleh Kantor Pengawas Mata Uang AS; terakhir, mereka juga harus memiliki cadangan yang cukup di lembaga keuangan yang berada di dalam AS untuk memastikan dapat memenuhi permintaan penebusan dari pelanggan AS jika penerbit mengalami kebangkrutan.

RUU ini memberlakukan persyaratan pengelolaan cadangan yang ketat bagi semua penerbit yang diatur. Mereka harus memegang uang tunai, obligasi pemerintah AS, dan aset likuid tinggi lainnya yang setara dengan jumlah token yang beredar. Dalam hal mekanisme kepatuhan, penerbit diwajibkan untuk menjalani audit oleh firma akuntan publik setiap bulan, dan laporan audit tersebut harus ditandatangani oleh CEO dan CFO perusahaan. Ini berarti bahwa eksekutif akan bertanggung jawab secara hukum secara pribadi atas kebenaran pengungkapan informasi. Perlu dicatat bahwa kerangka regulasi ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk mengungkapkan informasi lebih sering dibandingkan dengan lembaga keuangan tradisional.

Selain itu, perusahaan terkait juga harus mematuhi secara menyeluruh peraturan regulasi anti pencucian uang yang berlaku untuk lembaga keuangan di Amerika Serikat.

Bagi Tether, terus fokus pada pasar baru mungkin merupakan pilihan yang lebih bijaksana. Sebagai salah satu perusahaan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke El Salvador, yang memiliki kebijakan cryptocurrency yang relatif longgar. Namun, Menteri Keuangan AS memiliki kewenangan luas dalam undang-undang baru, termasuk menilai sejauh mana sistem regulasi di berbagai negara lengkap, serta memutuskan apakah akan memberikan pengecualian regulasi kepada perusahaan tertentu.

Para kritikus berpendapat bahwa undang-undang tersebut memiliki celah yang mungkin memungkinkan stablecoin asing yang tidak diatur untuk beredar melalui platform kripto terdesentralisasi di AS. Namun, para pendukung berpendapat bahwa ini setidaknya telah membangun kerangka regulasi awal untuk bidang stablecoin.

Meskipun menghadapi tantangan, CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin tidak akan langsung memperkenalkan token mainstreamnya ke pasar AS, tetapi mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin baru melalui cabang lokal yang sepenuhnya diatur oleh AS. Bagi Tether, persyaratan regulasi yang berlaku di AS bisa dibilang semakin memperburuk keadaan, karena model bisnis yang ada saat ini jauh dari standar kepatuhan.

Seiring dengan kerangka regulasi Amerika Serikat yang semakin jelas, pesaing utama Circle dan USDC-nya sedang mengincar, berusaha merebut pangsa pasar Tether. Jika investor institusi dan perusahaan keuangan tradisional merangkul aset digital seperti yang diharapkan, sementara Tether terus berada di luar sistem keuangan Amerika, mereka mungkin akan kehilangan peluang yang baik.

Meskipun jalan di depan penuh tantangan dan ketidakpastian, arah masa depan Tether tetap layak untuk diperhatikan dengan seksama. Baik memilih untuk menyesuaikan model bisnis untuk memenuhi regulasi baru, atau terus fokus pada pasar luar negeri, keputusan Tether akan memiliki dampak yang mendalam pada lanskap stablecoin global.