Bitcoin Strategi: Inovasi Keuangan atau Krisis Gelembung?
Minat Newton terhadap alkimia keuangan tampaknya telah menemukan resonansi dalam dunia keuangan saat ini. Rekayasa keuangan modern sedang berusaha untuk meningkatkan nilai melalui kombinasi cerdik berbagai elemen.
Artikel ini menganalisis secara mendalam bagaimana perusahaan dapat mencapai premi nilai dengan menambahkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka. Mengambil contoh sebuah perusahaan perangkat lunak, pendapatan kuartal mereka hanya 111 juta USD, namun mereka memiliki Bitcoin senilai hampir 10,9 miliar USD. Saat ini, lebih dari 80 perusahaan di seluruh dunia mulai mengeksplorasi untuk memasukkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka. Lembaga keuangan tradisional menunjukkan minat besar terhadap hal ini, dan bersedia membayar premi untuk volatilitas dan potensi keuntungan dari saham semacam itu.
Artikel ini juga membahas bagaimana kebangkitan obligasi konversi telah mendorong kemakmuran ekosistem ini, sekaligus menunjukkan risikonya, serta contoh perusahaan lain yang berusaha memasukkan berbagai koin kripto ke dalam neraca mereka.
Mekanisme Keuangan untuk Meminjam Koin Bitcoin Tanpa Biaya
Sebuah perusahaan perangkat lunak telah menciptakan mekanisme finansial untuk membeli Bitcoin dengan biaya pinjaman hampir nol. Sebagai contoh, obligasi yang dapat dikonversi senilai 3 miliar dolar AS yang diterbitkan pada November 2024:
Menerbitkan obligasi konversi dengan kupon 0% berarti pemegang obligasi tidak akan menerima pembayaran bunga secara berkala.
Setiap obligasi senilai 1.000 dolar dapat ditukar menjadi 1,4872 saham perusahaan, dengan syarat harga saham mencapai 672,40 dolar atau lebih tinggi.
Harga saham saat penerbitan adalah 433,80 dolar AS, perlu naik 55% untuk menghasilkan keuntungan
Jika harga saham tidak mencapai level konversi, pemegang obligasi akan menerima kembali pokok sebesar 1.000 dolar setelah lima tahun.
Jika harga saham melonjak (biasanya mengikuti kenaikan harga Bitcoin), pemegang obligasi dapat mengonversi menjadi saham untuk mendapatkan semua keuntungan
Perusahaan meminjam 3 miliar dolar AS dengan biaya nol untuk membeli lebih banyak Bitcoin
Mulai Desember 2026, jika harga saham melebihi 874.12 dolar dalam jangka waktu tertentu, perusahaan dapat memaksa untuk menebus obligasi lebih awal.
Perusahaan bertaruh bahwa laju pertumbuhan Bitcoin akan jauh melebihi kenaikan harga saham sebesar 55% yang diperlukan untuk memicu konversi obligasi. Mereka telah membuktikan kelayakan strategi ini melalui pelunasan lebih awal obligasi awal yang berhasil.
Desain Saham Preferen Permanen
Perusahaan ini juga merancang tiga seri saham preferen permanen yang disesuaikan untuk berbagai jenis investor:
STRF: 10% akumulasi dividen, prioritas tertinggi
STRK: 8% akumulasi dividen, prioritas menengah, dapat dikonversi menjadi saham biasa
Saham preferen permanen ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal yang mirip dengan ekuitas, sambil membayar dividen permanen yang mirip dengan obligasi. Setiap seri dirancang khusus berdasarkan preferensi risiko investor.
Analisis Transkrip Nilai
Perusahaan tersebut mulai membeli Bitcoin sejak Agustus 2020. Sejak saat itu:
Harga Bitcoin naik dari 11.500 dolar AS menjadi 108.000 dolar AS, dengan kenaikan sekitar 9 kali lipat
Harga saham perusahaan naik dari 13 dolar menjadi 370 dolar, meningkat hampir 30 kali lipat
Pendapatan bisnis reguler perusahaan tidak menunjukkan pertumbuhan, tetap berada di kisaran 100-135 juta dolar AS per kuartal.
Saat ini perusahaan memiliki 582.000 Bitcoin, yang bernilai sekitar 63 miliar dolar. Sementara itu, kapitalisasi pasar sahamnya sekitar 109 miliar dolar, yang memberikan premium 73% dibandingkan nilai Bitcoin yang sebenarnya. Para investor bersedia membayar premium ini hanya untuk memiliki Bitcoin secara tidak langsung melalui saham perusahaan.
Perusahaan menyediakan dana untuk pembelian Bitcoin dengan menerbitkan saham baru. Sejak mulai membeli Bitcoin, jumlah saham perusahaan meningkat dari 95,8 juta saham menjadi 279,5 juta saham, meningkat 191%. Meskipun demikian, karena harga saham yang meningkat pesat, para pemegang saham tetap mendapatkan keuntungan.
Analisis Peniruan Mode dan Premi
Banyak perusahaan mulai meniru model ini dengan memegang Bitcoin di neraca mereka. Misalnya, sebuah perusahaan baru memiliki 37.230 Bitcoin, dengan nilai pasar 2,7% sahamnya mencapai 486 juta USD, yang merupakan 4,8 kali nilai Bitcoin sebenarnya.
Premi besar ini berarti bahwa investor membayar 433 juta dolar untuk eksposur Bitcoin senilai 92 juta dolar. Dengan semakin banyaknya perusahaan serupa, kekuatan pasar pada akhirnya dapat membuat premi ini kembali ke tingkat yang lebih wajar.
Alasan investor bersedia membayar premi mungkin terletak pada "opsi". Terutama bagi hedge fund yang mencari "arbitrase tanpa risiko" melalui perdagangan obligasi yang mendanai pembelian Bitcoin perusahaan.
Upaya Cryptocurrency Lain
Selain Bitcoin, beberapa perusahaan juga mulai mencoba memasukkan cryptocurrency lain ke dalam neraca mereka:
Sebuah perusahaan berencana untuk membeli sekitar 120.000 koin Ethereum dan mungkin akan berpartisipasi dalam staking
Perusahaan lain berencana untuk mengakuisisi lebih dari 1 juta Solana sebelum kuartal keempat tahun 2025, dan membayar dividen saham preferen melalui pendapatan staking.
Ada juga perusahaan yang menghasilkan pendapatan dari hadiah staking dengan menjalankan node validasi Solana.
Perusahaan-perusahaan ini menggunakan berbagai cara pendanaan, termasuk menerbitkan saham baru secara langsung, obligasi konversi, dan lain-lain. Dibandingkan dengan membeli cryptocurrency secara langsung, investor yang mendapatkan eksposur secara tidak langsung melalui pembelian saham harus menanggung risiko tambahan.
Risiko dan Prospek Masa Depan
Model ini saat ini terutama menarik hedge fund dan trader obligasi institusi yang mencari imbal hasil risiko asimetris. Ini menyediakan "pintu belakang" yang patuh bagi institusi yang tidak memiliki infrastruktur untuk memegang cryptocurrency secara langsung atau yang memiliki batasan investasi untuk masuk ke pasar crypto.
Namun, dengan munculnya alat investasi kripto yang lebih langsung, permintaan untuk cara-cara rumit ini mungkin berkurang. Kasus runtuhnya premi GBTC yang serupa dalam sejarah menunjukkan bahwa saham yang didukung oleh cryptocurrency yang tidak memiliki dukungan pendapatan yang berkelanjutan pada akhirnya dapat diambil kesempatan oleh pasar.
Kunci dari situasi ini adalah seberapa lama kondisi ini dapat bertahan, dan siapa yang dapat tetap berdiri ketika premi runtuh. Perusahaan dengan dasar bisnis yang kuat dan rasio leverage yang konservatif mungkin dapat bertahan dari perubahan, sementara perusahaan yang hanya mengejar aset koin mungkin menghadapi kesulitan.
Saat ini, suhu pasar masih tinggi, tetapi investor cerdas tahu bahwa ini adalah perdagangan dan bukan logika investasi jangka panjang. Perusahaan yang dapat bertahan adalah mereka yang memanfaatkan jendela ini untuk menciptakan nilai yang tahan lama di luar kepemilikan cryptocurrency mereka.
Transformasi manajemen keuangan perusahaan mungkin bersifat jangka panjang, tetapi premi luar biasa saat ini tidak demikian. Investor perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah mereka sudah siap untuk mendapatkan keuntungan dari tren ini, atau hanya berharap menemukan jalan keluar yang aman saat gelembung pecah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
8
Bagikan
Komentar
0/400
LightningClicker
· 07-06 06:30
market maker ngapain
Lihat AsliBalas0
RugPullProphet
· 07-05 12:30
Perdagangan Mata Uang Kripto adalah keahlian saya.
Lihat AsliBalas0
PumpBeforeRug
· 07-03 08:47
suckers akhirnya akan menjadi suckers
Lihat AsliBalas0
APY追逐者
· 07-03 08:44
Meningkatkan utang untuk membeli koin, jebakan dan kabur.
Lihat AsliBalas0
ChainBrain
· 07-03 08:32
play people for suckers tidak bisa dapatkan suckers lalu menghangatkan konsep
Lihat AsliBalas0
OnChainDetective
· 07-03 08:32
Whale lagi-lagi memindahkan aset di malam hari.. berpikir lebih dalam sangat menakutkan
Strategi neraca aset Bitcoin: Pedang bermata dua dari premium nilai perusahaan
Bitcoin Strategi: Inovasi Keuangan atau Krisis Gelembung?
Minat Newton terhadap alkimia keuangan tampaknya telah menemukan resonansi dalam dunia keuangan saat ini. Rekayasa keuangan modern sedang berusaha untuk meningkatkan nilai melalui kombinasi cerdik berbagai elemen.
Artikel ini menganalisis secara mendalam bagaimana perusahaan dapat mencapai premi nilai dengan menambahkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka. Mengambil contoh sebuah perusahaan perangkat lunak, pendapatan kuartal mereka hanya 111 juta USD, namun mereka memiliki Bitcoin senilai hampir 10,9 miliar USD. Saat ini, lebih dari 80 perusahaan di seluruh dunia mulai mengeksplorasi untuk memasukkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka. Lembaga keuangan tradisional menunjukkan minat besar terhadap hal ini, dan bersedia membayar premi untuk volatilitas dan potensi keuntungan dari saham semacam itu.
Artikel ini juga membahas bagaimana kebangkitan obligasi konversi telah mendorong kemakmuran ekosistem ini, sekaligus menunjukkan risikonya, serta contoh perusahaan lain yang berusaha memasukkan berbagai koin kripto ke dalam neraca mereka.
Mekanisme Keuangan untuk Meminjam Koin Bitcoin Tanpa Biaya
Sebuah perusahaan perangkat lunak telah menciptakan mekanisme finansial untuk membeli Bitcoin dengan biaya pinjaman hampir nol. Sebagai contoh, obligasi yang dapat dikonversi senilai 3 miliar dolar AS yang diterbitkan pada November 2024:
Keistimewaan mekanisme ini terletak pada:
Perusahaan bertaruh bahwa laju pertumbuhan Bitcoin akan jauh melebihi kenaikan harga saham sebesar 55% yang diperlukan untuk memicu konversi obligasi. Mereka telah membuktikan kelayakan strategi ini melalui pelunasan lebih awal obligasi awal yang berhasil.
Desain Saham Preferen Permanen
Perusahaan ini juga merancang tiga seri saham preferen permanen yang disesuaikan untuk berbagai jenis investor:
Saham preferen permanen ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal yang mirip dengan ekuitas, sambil membayar dividen permanen yang mirip dengan obligasi. Setiap seri dirancang khusus berdasarkan preferensi risiko investor.
Analisis Transkrip Nilai
Perusahaan tersebut mulai membeli Bitcoin sejak Agustus 2020. Sejak saat itu:
Saat ini perusahaan memiliki 582.000 Bitcoin, yang bernilai sekitar 63 miliar dolar. Sementara itu, kapitalisasi pasar sahamnya sekitar 109 miliar dolar, yang memberikan premium 73% dibandingkan nilai Bitcoin yang sebenarnya. Para investor bersedia membayar premium ini hanya untuk memiliki Bitcoin secara tidak langsung melalui saham perusahaan.
Perusahaan menyediakan dana untuk pembelian Bitcoin dengan menerbitkan saham baru. Sejak mulai membeli Bitcoin, jumlah saham perusahaan meningkat dari 95,8 juta saham menjadi 279,5 juta saham, meningkat 191%. Meskipun demikian, karena harga saham yang meningkat pesat, para pemegang saham tetap mendapatkan keuntungan.
Analisis Peniruan Mode dan Premi
Banyak perusahaan mulai meniru model ini dengan memegang Bitcoin di neraca mereka. Misalnya, sebuah perusahaan baru memiliki 37.230 Bitcoin, dengan nilai pasar 2,7% sahamnya mencapai 486 juta USD, yang merupakan 4,8 kali nilai Bitcoin sebenarnya.
Premi besar ini berarti bahwa investor membayar 433 juta dolar untuk eksposur Bitcoin senilai 92 juta dolar. Dengan semakin banyaknya perusahaan serupa, kekuatan pasar pada akhirnya dapat membuat premi ini kembali ke tingkat yang lebih wajar.
Alasan investor bersedia membayar premi mungkin terletak pada "opsi". Terutama bagi hedge fund yang mencari "arbitrase tanpa risiko" melalui perdagangan obligasi yang mendanai pembelian Bitcoin perusahaan.
Upaya Cryptocurrency Lain
Selain Bitcoin, beberapa perusahaan juga mulai mencoba memasukkan cryptocurrency lain ke dalam neraca mereka:
Perusahaan-perusahaan ini menggunakan berbagai cara pendanaan, termasuk menerbitkan saham baru secara langsung, obligasi konversi, dan lain-lain. Dibandingkan dengan membeli cryptocurrency secara langsung, investor yang mendapatkan eksposur secara tidak langsung melalui pembelian saham harus menanggung risiko tambahan.
Risiko dan Prospek Masa Depan
Model ini saat ini terutama menarik hedge fund dan trader obligasi institusi yang mencari imbal hasil risiko asimetris. Ini menyediakan "pintu belakang" yang patuh bagi institusi yang tidak memiliki infrastruktur untuk memegang cryptocurrency secara langsung atau yang memiliki batasan investasi untuk masuk ke pasar crypto.
Namun, dengan munculnya alat investasi kripto yang lebih langsung, permintaan untuk cara-cara rumit ini mungkin berkurang. Kasus runtuhnya premi GBTC yang serupa dalam sejarah menunjukkan bahwa saham yang didukung oleh cryptocurrency yang tidak memiliki dukungan pendapatan yang berkelanjutan pada akhirnya dapat diambil kesempatan oleh pasar.
Kunci dari situasi ini adalah seberapa lama kondisi ini dapat bertahan, dan siapa yang dapat tetap berdiri ketika premi runtuh. Perusahaan dengan dasar bisnis yang kuat dan rasio leverage yang konservatif mungkin dapat bertahan dari perubahan, sementara perusahaan yang hanya mengejar aset koin mungkin menghadapi kesulitan.
Saat ini, suhu pasar masih tinggi, tetapi investor cerdas tahu bahwa ini adalah perdagangan dan bukan logika investasi jangka panjang. Perusahaan yang dapat bertahan adalah mereka yang memanfaatkan jendela ini untuk menciptakan nilai yang tahan lama di luar kepemilikan cryptocurrency mereka.
Transformasi manajemen keuangan perusahaan mungkin bersifat jangka panjang, tetapi premi luar biasa saat ini tidak demikian. Investor perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah mereka sudah siap untuk mendapatkan keuntungan dari tren ini, atau hanya berharap menemukan jalan keluar yang aman saat gelembung pecah.