Pada tanggal 25 April 2025, Citi Institute yang merupakan bagian dari Citibank merilis laporan penelitian tentang "Digital Dollar". Poin-poin utama dari laporan tersebut adalah:
Tahun 2025 diharapkan akan menjadi "momen ChatGPT" untuk penerapan blockchain di sektor keuangan dan publik, tren ini didorong oleh perubahan regulasi.
Citigroup memprediksi bahwa pada tahun 2030, total pasokan sirkulasi stablecoin, dalam skenario dasar, dapat meningkat menjadi 1,6 triliun dolar AS; dalam skenario optimis, dapat meningkat menjadi 3,7 triliun dolar AS, dan dalam skenario pesimis, sekitar 500 miliar dolar AS.
Diperkirakan pasokan stablecoin masih akan didominasi dalam denominasi dolar AS (sekitar 90%), sedangkan negara-negara non-AS akan mendorong pengembangan CBDC mereka sendiri.
Kerangka regulasi AS terhadap stablecoin mungkin akan mendorong permintaan neto baru untuk obligasi pemerintah AS, dan pada tahun 2030, penerbit stablecoin mungkin menjadi salah satu pemegang terbesar obligasi pemerintah AS.
Stablecoin mengancam ekosistem perbankan tradisional dengan menggantikan simpanan. Namun, mereka juga dapat menawarkan peluang layanan baru bagi bank dan lembaga keuangan.
Seperti yang diindikasikan oleh judul laporannya "Digital Dollar", Citi sangat optimis tentang stablecoin, dengan laporan tersebut memiliki satu bab khusus yang menjelaskan bahwa "Momen ChatGPT untuk Stablecoin akan Segera Tiba". AIMan dari Golden Finance telah menerjemahkan bab berjudul "Stablecoins: A ChatGPT Moment?" sebagai berikut:
Bagaimana stablecoin beroperasi?
Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mengaitkan harga pasar dengan aset acuan. Aset acuan ini bisa berupa fiat seperti dolar AS, komoditas seperti emas, atau sekumpulan instrumen keuangan. Komponen kunci dari sistem stablecoin meliputi:
Penerbit Stablecoin: Entitas yang menerbitkan stablecoin, bertanggung jawab untuk mempertahankan keterikatan harganya dengan memiliki aset dasar yang setara dengan volume pasokan stablecoin yang beredar.
Buku Besar Blockchain: Setelah penerbitan stablecoin, catatan transaksi disimpan dalam buku besar blockchain. Buku besar ini memberikan transparansi dan keamanan dengan melacak kepemilikan dan peredaran stablecoin di antara pengguna.
Cadangan dan Jaminan: Cadangan memastikan setiap token dapat ditebus sesuai dengan nilai yang terikat. Untuk stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat, cadangan ini biasanya mencakup kas, surat berharga pemerintah jangka pendek, dan aset likuid lainnya.
Penyedia Dompet Digital: Menyediakan dompet digital, yang bisa berupa aplikasi mobile, perangkat keras, atau antarmuka perangkat lunak, yang memungkinkan pemilik stablecoin untuk menyimpan, mengirim, dan menerima token mereka.
Bagaimana stablecoin mempertahankan nilai peg-nya?
Stablecoin bergantung pada berbagai mekanisme untuk memastikan nilainya sesuai dengan aset dasar. Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menjaga pegangan dengan menjamin bahwa setiap token yang diterbitkan dapat ditukarkan dengan jumlah mata uang fiat yang setara.
stablecoin utama
Hingga April 2025, total pasokan sirkulasi stablecoin telah melebihi 230 miliar dolar AS, tumbuh sebesar 54% sejak April 2024. Dua stablecoin teratas mendominasi ekosistem ini, dengan pangsa pasar lebih dari 90% berdasarkan nilai dan jumlah transaksi, di mana USDT menduduki peringkat teratas, diikuti oleh USDC.
Gambar 3 Jumlah pasokan stablecoin 2020—2025
Dalam beberapa tahun terakhir, volume perdagangan stablecoin meningkat pesat. Setelah disesuaikan, volume perdagangan bulanan stablecoin pada Q1 2025 diperkirakan berada di antara 650 miliar hingga 700 miliar dolar AS, sekitar dua kali lipat dari level antara paruh kedua 2021 hingga paruh pertama 2024. Mendukung ekosistem crypto adalah salah satu aplikasi utama dari stablecoin.
Stablecoin terbesar USDT diluncurkan pada tahun 2014 di blockchain Bitcoin dan diperluas ke blockchain Ethereum pada tahun 2017, memungkinkan penggunaannya dalam DeFi. Pada tahun 2019, karena kecepatan yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah, ia diperluas lagi ke jaringan Tron yang banyak digunakan di Asia. USDT sebagian besar beroperasi di luar jalur, tetapi zaman sedang berubah.
Gambar 4 Perbandingan Volume Transaksi Stablecoin dengan Metode Pembayaran Lain (Satuan: Miliar Dolar)
Kami pasti akan melihat lebih banyak pemain (terutama bank dan lembaga tradisional) memasuki pasar. Stablecoin yang didukung USD akan terus mendominasi. Pada akhirnya, jumlah peserta akan tergantung pada jumlah produk berbeda yang diperlukan untuk menutupi kasus penggunaan utama, dan kemungkinan akan ada lebih banyak pemain di pasar ini daripada di pasar jaringan kartu. Matt Blumenfeld, Kepala Aset Digital Global dan AS, KPMG
Apa saja faktor pendorong adopsi stablecoin di Amerika Serikat dan global?
Pendiri Forte FinTech Erin McCune:
Keunggulan praktis (kecepatan, biaya rendah, tersedia sepanjang waktu): Telah menciptakan permintaan di ekonomi maju (terutama di negara-negara di mana pembayaran instan belum banyak digunakan, usaha kecil dan menengah tidak dilayani dengan baik oleh lembaga yang ada, dan perusahaan multinasional ingin melakukan transfer dana global dengan lebih mudah) dan ekonomi berkembang (di mana biaya transaksi lintas batas sangat tinggi, teknologi perbankan belum matang dan/atau inklusi keuangan tertinggal).
Permintaan makro (mengatasi inflasi, inklusi keuangan): Di beberapa daerah, stablecoin telah menjadi "tali kehidupan" bagi orang-orang. Di negara-negara seperti Argentina, Turki, Nigeria, Kenya, dan Venezuela, fluktuasi mata uang cukup besar, sehingga konsumen menggunakan stablecoin untuk melindungi dana mereka. Saat ini, semakin banyak pengiriman uang yang dilakukan dalam bentuk stablecoin, dan konsumen yang tidak memiliki rekening bank juga dapat menggunakan dolar digital.
Dukungan dan integrasi bank dan penyedia pembayaran yang ada: Ini adalah kunci untuk legalisasi stablecoin (terutama untuk pengguna institusional dan korporat) dan dapat dengan cepat memperluas penggunaan dan utilitasnya. Jaringan pembayaran dan prosesor inti berskala besar yang matang menghadirkan transparansi dan memfasilitasi integrasi dengan solusi akrab yang diandalkan oleh bisnis dan pedagang. Menerapkan mekanisme kliring antara stablecoin yang berbeda, dan antara bank dan non-bank, juga penting untuk ditingkatkan. Peningkatan teknologi untuk konsumen (dompet yang mudah digunakan) dan peningkatan teknologi pedagang (mengintegrasikan kemampuan pengumpulan stablecoin ke dalam platform akuisisi melalui API) menghilangkan hambatan yang pernah membatasi stablecoin ke ruang tepi kripto.
Kepastian regulasi yang telah lama dinantikan: Ini memungkinkan bank dan industri layanan keuangan yang lebih luas untuk mengadopsi stablecoin dalam bisnis ritel dan grosir. Transparansi (persyaratan audit) dan manajemen likuiditas yang konsisten (harga yang dapat diandalkan) juga akan menyederhanakan integrasi operasional.
Kepala Aset Digital Global dan AS KPMG Matt Blumenfeld:
Pengalaman pengguna: Lanskap pembayaran global semakin bergeser ke arah transaksi digital real-time. Tetapi tantangan dengan setiap metode pembayaran baru adalah pengalaman pelanggan – apakah itu intuitif, apakah mudah dilihat, apakah mudah dilihat, dan apakah nilainya jelas. Setiap organisasi yang berhasil meningkatkan pengalaman pelanggan, baik untuk pengguna ritel atau institusional, akan membuat nama untuk diri mereka sendiri di bidangnya masing-masing. Integrasi dengan metode pembayaran saat ini akan mendorong gelombang metode pembayaran berikutnya menjadi populer. Di sisi ritel, ini memanifestasikan dirinya dalam kombinasi pembayaran kartu atau penetrasi di bidang dompet seluler; Di sisi kelembagaan, ini tercermin dalam metode penyelesaian yang lebih sederhana, lebih fleksibel dan lebih hemat biaya.
Kejelasan regulasi: Dengan munculnya kebijakan regulasi stablecoin yang baru, kita dapat melihat seberapa besar ketidakpastian regulasi sebelumnya telah menekan inovasi dan promosi di seluruh dunia. Peluncuran Regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA), kejelasan regulasi di Hong Kong, serta kemajuan legislasi stablecoin di Amerika Serikat, semuanya memicu gelombang kegiatan yang berfokus pada penyederhanaan aliran dana institusi dan konsumen.
Inovasi dan Efisiensi: Institusi harus memandang stablecoin sebagai pendorong untuk mencapai pengembangan produk yang lebih fleksibel, yang saat ini bukanlah hal yang mudah. Ini berarti menyediakan media yang lebih nyaman, kreatif, dan menarik untuk meningkatkan fungsi simpanan bank tradisional, seperti menghasilkan keuntungan, memiliki kemampuan pemrograman, dan kombinasi.
Potensi Skala Pasar Stablecoin
Seperti yang ditunjukkan oleh pendiri Forte Fintech, Erin McCune, setiap prediksi tentang potensi ukuran pasar stablecoin perlu dilakukan dengan hati-hati. Ada banyak faktor yang dapat berubah, dan analisis skenario kami juga menunjukkan bahwa rentang prediksi sangat luas.
Kami membangun rentang prediksi berdasarkan faktor-faktor berikut yang mendorong pertumbuhan permintaan stablecoin:
Sebagian dari dolar AS di luar negeri dan domestik beralih dari uang kertas ke stablecoin: Uang kertas dolar yang dimiliki di luar negeri biasanya menjadi tempat berlindung dari volatilitas pasar lokal, sementara stablecoin adalah cara yang lebih nyaman untuk mendapatkan perlindungan tersebut. Di dalam negeri, stablecoin dapat digunakan untuk beberapa fungsi pembayaran dalam batas tertentu, dan karena itu dipegang.
Rumah tangga dan bisnis di AS dan internasional mengalihkan sebagian likuiditas dolar jangka pendek mereka ke stablecoin: Ini karena stablecoin mudah digunakan (seperti memungkinkan transaksi lintas batas sepanjang waktu), membantu manajemen kas dan operasi pembayaran. Jika diizinkan oleh regulasi, stablecoin juga dapat sebagian menggantikan aset yang menghasilkan pendapatan.
Selain itu, kami berasumsi bahwa likuiditas jangka pendek euro / pound yang dimiliki oleh rumah tangga dan perusahaan di Amerika Serikat juga akan mengalami tren redistribusi yang serupa dengan likuiditas jangka pendek dolar, meskipun dalam skala yang jauh lebih kecil. Proyeksi skenario dasar dan optimis kami untuk tahun 2030 mengasumsikan bahwa pasar stablecoin masih didominasi oleh dolar (sekitar 90% pangsa pasar).
Pertumbuhan Pasar Kripto Publik: Stablecoin digunakan sebagai alat penyelesaian atau saluran masuk dan keluar. Ini sebagian didorong oleh adopsi aset kripto publik oleh institusi dan penerapan teknologi blockchain secara luas. Dalam skenario dasar kami, kami mengasumsikan bahwa tren pertumbuhan skala penerbitan stablecoin antara 2021 - 2024 akan berlanjut.
Citi Research memperkirakan ukuran pasar stablecoin menjadi $1,6 triliun pada tahun 2030 dengan skenario dasar $3,7 triliun dan skenario pesimistis $0,5 triliun. **
Gambar 5 Perkiraan Skala Pasar Stablecoin Tahun 2030
Gambar 6 Ukuran Pasar Stablecoin Tahun 2030
Catatan: Jumlah total uang pada tahun 2030 (uang tunai yang beredar, M0, M1, dan M2) dihitung berdasarkan pertumbuhan PDB nominal. Zona euro dan Inggris mungkin akan menerbitkan dan menggunakan stablecoin mata uang lokal. China kemungkinan akan mengadopsi mata uang digital bank sentral yang berdaulat, dan kecil kemungkinannya untuk menggunakan stablecoin yang diterbitkan oleh swasta asing. Diperkirakan pada tahun 2030, ukuran stablecoin non-dolar AS dalam skenario pasar bearish, dasar, dan bullish masing-masing adalah 21 miliar USD, 103 miliar USD, dan 298 miliar USD.
Prospek Pasar Stablecoin
Pendiri Forte Fintech Erin McCune
Tanya: Apa pendapat Anda tentang prospek optimis dan hati-hati dari ukuran pasar stablecoin baru-baru ini, serta faktor-faktor potensial yang mendorong jalur perkembangannya?
Memprediksi pertumbuhan pasar stablecoin global memerlukan kepercayaan besar (atau lebih tepatnya, kepercayaan berlebihan), karena masih ada banyak faktor yang tidak diketahui. Dengan pengingat ini, berikut adalah analisis skenario saya tentang pasar bullish dan bearish:
Prediksi yang paling optimis adalah bahwa seiring dengan stablecoin menjadi media transaksi sehari-hari yang instan, rendah biaya, dan rendah gesekan secara global, pasar akan berkembang 5 - 10 kali lipat. Dalam skenario pasar bull, nilai stablecoin akan meningkat secara eksponensial dari sekitar 200 miliar dolar AS saat ini, mencapai 1,5 - 2,0 triliun dolar AS pada tahun 2030, meresap ke dalam pembayaran perdagangan global, remitansi antarpribadi, dan layanan perbankan mainstream. Harapan optimis ini didasarkan pada beberapa asumsi kunci berikut:
Regulasi yang menguntungkan di daerah kunci: tidak hanya mencakup Eropa dan Amerika Utara, tetapi juga pasar dengan permintaan terbesar untuk mata uang fiat lokal alternatif seperti Afrika Sub-Sahara dan Amerika Latin.
Kepercayaan nyata antara bank yang ada dan pendatang baru: serta kepercayaan luas konsumen dan perusahaan terhadap integritas cadangan stablecoin (misalnya, 1 stablecoin dolar = 1 dolar dalam nilai mata uang fiat).
Pendapatan (dan tabungan) di sepanjang rantai nilai didistribusikan secara sengaja: untuk mendorong kolaborasi.
Teknologi yang mampu menghubungkan infrastruktur baru dan lama banyak diterapkan: memfasilitasi efisiensi struktur dan skala yang lebih besar. Misalnya, lembaga akuisisi pedagang telah mulai menggunakan stablecoin. Untuk aplikasi pembayaran grosir, solusi keuangan perusahaan dan akun yang harus dibayar serta direktur keuangan perlu melakukan penyesuaian. Bank komersial juga perlu menerapkan tokenisasi dan kontrak pintar.
Dalam skenario pasar beruang, penggunaan stablecoin hanya akan terbatas pada ekosistem kripto dan kasus lintas batas tertentu (terutama di pasar yang mengalami kekurangan likuiditas mata uang, yang saat ini hanya menyumbang proporsi kecil dari PDB global). Faktor geopolitik, penolakan terhadap dolar digital, dan adopsi luas mata uang digital bank sentral akan semakin menghambat pertumbuhan stablecoin. Dalam keadaan ini, kapitalisasi pasar stablecoin mungkin terhenti di antara 3000 - 5000 miliar dolar, dengan relevansi yang terbatas dalam ekonomi arus utama. Faktor-faktor berikut akan menyebabkan skenario yang lebih pesimis:
Jika satu atau lebih stablecoin utama mengalami kegagalan cadangan atau peristiwa de-peg: ini akan secara signifikan mengurangi kepercayaan investor ritel dan perusahaan.
Friction dan biaya saat menggunakan stablecoin untuk pembelian sehari-hari: misalnya, penerima remitansi tidak dapat menggunakan untuk membeli bahan makanan, membayar biaya kuliah dan sewa, dan bisnis juga tidak dapat dengan mudah menggunakan dana untuk gaji, inventaris, dan lain-lain.
Mata uang digital bank sentral ritel belum mendapatkan daya tarik: tetapi di daerah di mana alternatif uang tunai digital yang disediakan oleh sektor publik telah mencapai skala, relevansi stablecoin mungkin akan berkurang.
Di daerah di mana perkembangan stablecoin semakin melemahkan keterkaitan dengan mata uang fiat lokal: bank sentral mungkin akan merespons dengan memperketat regulasi.
Jika skala stablecoin yang didukung sepenuhnya tumbuh terlalu besar: ini dapat "mengunci" sejumlah besar aset aman sebagai dukungan, yang dapat membatasi kredit dalam perekonomian.
Tanya: Apa saja skenario aplikasi stablecoin saat ini dan di masa depan?
Seperti bentuk pembayaran lainnya, relevansi dan potensi pertumbuhan stablecoin harus dipertimbangkan berdasarkan skenario aplikasi tertentu. Beberapa skenario aplikasi telah menarik perhatian, sementara yang lain masih berada di tahap teori atau jelas tidak realistis. Berikut adalah skenario aplikasi stablecoin yang berarti saat ini (atau baru-baru ini), diurutkan dari kontribusi mereka terhadap total pasar akhir stablecoin (TAM) dari yang terbesar hingga yang terkecil:
Perdagangan cryptocurrency: Saat ini, individu dan institusi menggunakan stablecoin untuk memperdagangkan aset digital adalah skenario aplikasi terbesar stablecoin, menyumbang 90 - 95% dari volume perdagangan stablecoin. Aktivitas ini sebagian besar didorong oleh perdagangan algoritmik dan arbitrase. Mengingat pertumbuhan berkelanjutan pasar cryptocurrency dan ketergantungan pada likuiditas stablecoin, pada tahap yang matang, perdagangan (ritel + aktivitas keuangan terdesentralisasi) mungkin masih menyumbang sekitar 50% dari penggunaan stablecoin yang dihitung berdasarkan nilai.
Pembayaran antar perusahaan (pembayaran perusahaan): Menurut data dari Asosiasi Telepon Keuangan Global (Swift), sebagian besar nilai transaksi bisnis perbankan tradisional dapat mencapai tujuan dalam beberapa menit melalui platform inovasi pembayaran global Swift. Namun, ini terutama terjadi antara bank-bank di pusat mata uang, menggunakan mata uang yang lebih likuid, dan selama jam buka bank. Terutama dalam berbisnis dengan negara-negara berpenghasilan rendah dan menengah, masih ada banyak situasi yang tidak efisien dan tidak dapat diprediksi. Perusahaan menggunakan stablecoin untuk membayar pemasok luar negeri dan mengelola operasi keuangan, mungkin akan mengambil pangsa pasar yang cukup besar di pasar stablecoin. Skala aliran dana antar perusahaan global mencapai triliunan dolar, dalam jangka panjang, bahkan jika hanya sebagian kecil yang beralih ke stablecoin, itu dapat mencakup sekitar 20 - 25% dari total pasar stablecoin yang akhir.
Remitansi Konsumen: Meskipun metode pembayaran secara bertahap beralih dari uang tunai ke pembayaran digital, di bawah tekanan regulasi, pendatang baru juga telah berusaha, namun biaya untuk pekerja migran yang mengirim uang ke teman dan keluarga di dalam negeri masih sangat tinggi (biaya transaksi rata-rata 200 dolar AS adalah 5%, lima kali lipat dari target G20). Dengan biaya yang lebih rendah dan kecepatan yang lebih cepat, stablecoin diharapkan dapat mengambil pangsa pasar yang signifikan di pasar remitansi senilai sekitar 1 triliun dolar AS. Jika komitmen untuk transfer instan dan pengurangan biaya yang signifikan dapat direalisasikan, dengan tingkat adopsi yang tinggi, ini dapat menguasai pasar sebesar 10 - 20%.
Perdagangan Institusional dan Pasar Modal: Kasus penggunaan stablecoin untuk menyelesaikan transaksi bagi investor profesional atau sekuritas tokenized berkembang. Arus modal skala besar (valuta asing, penyelesaian sekuritas) dapat mulai menggunakan stablecoin untuk mempercepat penyelesaian. Stablecoin juga dapat merampingkan proses penggalangan dana untuk pembelian saham ritel dan obligasi, yang saat ini biasanya ditangani oleh lembaga kliring otomatis massal. Perusahaan manajemen aset besar sudah mengujicobakan penggunaan stablecoin untuk penyelesaian dana, meletakkan dasar untuk adopsi luas di pasar modal. Mengingat tingginya volume aliran pembayaran antara lembaga keuangan, kasus penggunaan ini kemungkinan akan mencapai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, bahkan jika tingkat adopsi tidak tinggi.
Likuiditas antar bank dan manajemen dana: Bank dan lembaga keuangan menggunakan stablecoin dalam penyelesaian internal atau antar bank, meskipun proporsinya relatif kecil (mungkin kurang dari 10% dari total pasar), tetapi dampak potensialnya cukup besar. Perusahaan-perusahaan terkemuka di industri telah memulai proyek blockchain dengan volume transaksi harian melebihi 1 miliar dolar AS, yang menunjukkan potensi tersebut, meskipun regulasi masih belum jelas. Bidang ini mungkin akan tumbuh secara signifikan, meskipun mungkin akan tumpang tindih dengan skenario penggunaan lembaga yang disebutkan di atas.
Stablecoin: Kartu bank, mata uang digital bank sentral, dan kemandirian strategis
Kami percaya bahwa penggunaan stablecoin mungkin akan meningkat, dan peluang baru ini akan menciptakan ruang bagi pendatang baru. Pola monopoli ganda yang ada saat ini mungkin akan terus berlanjut di pasar offshore, tetapi pasar onshore di setiap negara mungkin akan ada peserta baru yang bergabung. Seperti pasar kartu kredit yang terus berkembang selama 10 - 15 tahun terakhir, pasar stablecoin juga akan mengalami perubahan.
Stablecoin memiliki beberapa kesamaan dengan industri kartu bank atau bisnis perbankan lintas batas. Semua bidang ini memiliki efek jaringan atau platform yang tinggi, serta adanya siklus penguatan yang kuat. Semakin banyak pedagang yang menerima merek terpercaya (seperti Visa, Mastercard, dll.) akan menarik lebih banyak pemegang kartu untuk memilih kartu tersebut. Stablecoin juga memiliki siklus penggunaan yang serupa.
Di yurisdiksi yang lebih besar, stablecoin biasanya berada di luar pengawasan keuangan, tetapi situasi ini sedang berubah di Uni Eropa (Regulasi Pasar Aset Kripto 2024) dan Amerika Serikat (regulasi terkait sedang dalam proses). Permintaan untuk pengawasan keuangan yang lebih ketat, serta biaya tinggi yang diminta oleh mitra, dapat menyebabkan konsentrasi penerbit stablecoin, seperti yang kita lihat dalam jaringan kartu bank.
Secara fundamental, ada beberapa penerbit stablecoin yang bermanfaat bagi ekosistem yang lebih luas. Meskipun satu atau dua pelaku utama mungkin terlihat lebih terkonsentrasi, terlalu banyak stablecoin dapat menyebabkan fragmentasi bentuk mata uang dan ketidakcocokan. Stablecoin hanya dapat berkembang pesat ketika memiliki skala dan likuiditas. Raj Dhamodharan, Wakil Presiden Eksekutif Blockchain dan Aset Digital di Mastercard
Namun, perkembangan politik dan teknologi yang terus berkembang membuat perbedaan di pasar kartu bank semakin besar, terutama di luar Amerika Serikat. Apakah situasi yang sama akan terjadi di bidang stablecoin? Banyak negara telah mengembangkan program kartu bank nasional mereka sendiri, seperti kartu Elo di Brasil (diluncurkan pada tahun 2011), kartu RuPay di India (diluncurkan pada tahun 2012), dan lain-lain.
Banyak dari rencana kartu bank di negara-negara ini diluncurkan karena mempertimbangkan kedaulatan negara, dan didorong oleh perubahan regulasi setempat serta dorongan politik terhadap lembaga keuangan domestik. Mereka juga memfasilitasi integrasi dengan sistem pembayaran real-time baru negara, seperti sistem Pix di Brasil dan antarmuka pembayaran terpadu (UPI) di India.
Dalam beberapa tahun terakhir, meskipun program kartu bank internasional terus tumbuh, pangsa pasar di banyak pasar non-AS telah menurun. Di banyak pasar, perubahan teknologi telah menyebabkan kebangkitan dompet digital, pembayaran antar akun, dan aplikasi super, yang semuanya menggerogoti pangsa pasarnya.
Seperti yang kita lihat pada penyebaran rencana negara di pasar kartu bank, kemungkinan besar kita akan melihat yurisdiksi di luar Amerika Serikat terus fokus pada pengembangan mata uang digital bank sentral (CBDC) mereka sendiri, menjadikannya sebagai alat kedaulatan strategis nasional, terutama di bidang pembayaran grosir dan perusahaan.
Forum Mata Uang Resmi dan Lembaga Keuangan (OMFIF) melakukan survei terhadap 34 bank sentral dan menunjukkan bahwa 75% bank sentral masih berencana untuk menerbitkan mata uang digital bank sentral. Diperkirakan bahwa proporsi responden yang berencana untuk menerbitkan mata uang digital bank sentral dalam tiga hingga lima tahun ke depan telah meningkat dari 26% pada 2023 menjadi 34% pada 2024. Sementara itu, beberapa masalah implementasi yang nyata juga semakin jelas, dengan 31% bank sentral menunda waktu penerbitan karena masalah legislasi dan keinginan untuk menjelajahi solusi yang lebih luas.
CBDC dimulai pada tahun 2014, ketika Bank Rakyat Tiongkok mulai melakukan penelitian tentang yuan digital. Kebetulan, ini juga merupakan tahun lahirnya Tether. Dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh kekuatan pasar swasta, stablecoin berkembang pesat.
Dibandingkan dengan itu, mata uang digital bank sentral masih sebagian besar berada pada tahap proyek pilot resmi. Beberapa ekonomi kecil yang meluncurkan proyek mata uang digital bank sentral tidak melihat banyak pengguna yang menggunakannya secara sukarela. Namun, meningkatnya ketegangan geopolitik baru-baru ini mungkin akan memicu lebih banyak perhatian terhadap proyek mata uang digital bank sentral.
Stablecoin dan Bank: Peluang dan Risiko
Adopsi stablecoin dan aset digital memberikan kesempatan bisnis baru bagi beberapa bank dan lembaga keuangan untuk mendorong pertumbuhan pendapatan.
Peran bank dalam ekosistem stablecoin
Matt Blumenfeld, Kepala Aset Digital Global dan Amerika Serikat di PwC
Bank memiliki banyak kesempatan untuk berpartisipasi dalam bidang stablecoin. Ini bisa menjadi sebagai penerbit stablecoin secara langsung, atau sebagai bagian dari solusi pembayaran, membangun produk terstruktur di sekitar stablecoin, atau memberikan dukungan likuiditas umum dan peran yang lebih tidak langsung. Bank akan menemukan cara untuk terus menjadi media pertukaran aliran dana.
Seiring dengan pengguna yang mengejar produk yang lebih menarik dan pengalaman yang lebih baik, kami melihat dana yang mengalir keluar dari sistem perbankan. Dengan teknologi stablecoin, bank memiliki kesempatan untuk menciptakan produk dan pengalaman yang lebih baik, sambil mempertahankan dana dalam sistem perbankan (pengguna biasanya lebih ingin agar dana mereka dilindungi dalam sistem perbankan), hanya saja melalui saluran baru.
Gambar 7: Bank dan Stablecoin: Pendapatan dan Peluang Bisnis
Pada tingkat sistem, stablecoin dapat memiliki dampak yang mirip dengan "bank sempit". Selama ini, ada perdebatan di tingkat kebijakan mengenai pro dan kontra dari jenis institusi ini. Perpindahan simpanan bank ke stablecoin dapat mempengaruhi kemampuan pinjaman bank. Penurunan kemampuan pinjaman ini dapat setidaknya menekan pertumbuhan ekonomi selama periode transisi penyesuaian sistem.
Kebijakan ekonomi tradisional menentang bank sempit, seperti yang dirangkum dalam laporan Dana Moneter Internasional tahun 2001, hal ini didasarkan pada kekhawatiran tentang penciptaan kredit dan pertumbuhan ekonomi. Institut Cato (Cato Institute) pada tahun 2023 mengemukakan pandangan yang berlawanan, suara serupa berpendapat bahwa "bank sempit" dapat mengurangi risiko sistemik, sementara kredit dan aliran dana lainnya akan menyesuaikan.
Gambar 8: Berbagai Pandangan Terhadap Bank Sempit
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Laporan penelitian Citibank: stablecoin memasuki momen ChatGPT
Ditulis oleh: AIMan@ Golden Finance
Pada tanggal 25 April 2025, Citi Institute yang merupakan bagian dari Citibank merilis laporan penelitian tentang "Digital Dollar". Poin-poin utama dari laporan tersebut adalah:
Tahun 2025 diharapkan akan menjadi "momen ChatGPT" untuk penerapan blockchain di sektor keuangan dan publik, tren ini didorong oleh perubahan regulasi.
Citigroup memprediksi bahwa pada tahun 2030, total pasokan sirkulasi stablecoin, dalam skenario dasar, dapat meningkat menjadi 1,6 triliun dolar AS; dalam skenario optimis, dapat meningkat menjadi 3,7 triliun dolar AS, dan dalam skenario pesimis, sekitar 500 miliar dolar AS.
Diperkirakan pasokan stablecoin masih akan didominasi dalam denominasi dolar AS (sekitar 90%), sedangkan negara-negara non-AS akan mendorong pengembangan CBDC mereka sendiri.
Kerangka regulasi AS terhadap stablecoin mungkin akan mendorong permintaan neto baru untuk obligasi pemerintah AS, dan pada tahun 2030, penerbit stablecoin mungkin menjadi salah satu pemegang terbesar obligasi pemerintah AS.
Stablecoin mengancam ekosistem perbankan tradisional dengan menggantikan simpanan. Namun, mereka juga dapat menawarkan peluang layanan baru bagi bank dan lembaga keuangan.
Seperti yang diindikasikan oleh judul laporannya "Digital Dollar", Citi sangat optimis tentang stablecoin, dengan laporan tersebut memiliki satu bab khusus yang menjelaskan bahwa "Momen ChatGPT untuk Stablecoin akan Segera Tiba". AIMan dari Golden Finance telah menerjemahkan bab berjudul "Stablecoins: A ChatGPT Moment?" sebagai berikut:
Bagaimana stablecoin beroperasi?
Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan mengaitkan harga pasar dengan aset acuan. Aset acuan ini bisa berupa fiat seperti dolar AS, komoditas seperti emas, atau sekumpulan instrumen keuangan. Komponen kunci dari sistem stablecoin meliputi:
Penerbit Stablecoin: Entitas yang menerbitkan stablecoin, bertanggung jawab untuk mempertahankan keterikatan harganya dengan memiliki aset dasar yang setara dengan volume pasokan stablecoin yang beredar.
Buku Besar Blockchain: Setelah penerbitan stablecoin, catatan transaksi disimpan dalam buku besar blockchain. Buku besar ini memberikan transparansi dan keamanan dengan melacak kepemilikan dan peredaran stablecoin di antara pengguna.
Cadangan dan Jaminan: Cadangan memastikan setiap token dapat ditebus sesuai dengan nilai yang terikat. Untuk stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat, cadangan ini biasanya mencakup kas, surat berharga pemerintah jangka pendek, dan aset likuid lainnya.
Penyedia Dompet Digital: Menyediakan dompet digital, yang bisa berupa aplikasi mobile, perangkat keras, atau antarmuka perangkat lunak, yang memungkinkan pemilik stablecoin untuk menyimpan, mengirim, dan menerima token mereka.
Bagaimana stablecoin mempertahankan nilai peg-nya?
Stablecoin bergantung pada berbagai mekanisme untuk memastikan nilainya sesuai dengan aset dasar. Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menjaga pegangan dengan menjamin bahwa setiap token yang diterbitkan dapat ditukarkan dengan jumlah mata uang fiat yang setara.
stablecoin utama
Hingga April 2025, total pasokan sirkulasi stablecoin telah melebihi 230 miliar dolar AS, tumbuh sebesar 54% sejak April 2024. Dua stablecoin teratas mendominasi ekosistem ini, dengan pangsa pasar lebih dari 90% berdasarkan nilai dan jumlah transaksi, di mana USDT menduduki peringkat teratas, diikuti oleh USDC.
Gambar 3 Jumlah pasokan stablecoin 2020—2025
Dalam beberapa tahun terakhir, volume perdagangan stablecoin meningkat pesat. Setelah disesuaikan, volume perdagangan bulanan stablecoin pada Q1 2025 diperkirakan berada di antara 650 miliar hingga 700 miliar dolar AS, sekitar dua kali lipat dari level antara paruh kedua 2021 hingga paruh pertama 2024. Mendukung ekosistem crypto adalah salah satu aplikasi utama dari stablecoin.
Stablecoin terbesar USDT diluncurkan pada tahun 2014 di blockchain Bitcoin dan diperluas ke blockchain Ethereum pada tahun 2017, memungkinkan penggunaannya dalam DeFi. Pada tahun 2019, karena kecepatan yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah, ia diperluas lagi ke jaringan Tron yang banyak digunakan di Asia. USDT sebagian besar beroperasi di luar jalur, tetapi zaman sedang berubah.
Gambar 4 Perbandingan Volume Transaksi Stablecoin dengan Metode Pembayaran Lain (Satuan: Miliar Dolar)
Apa saja faktor pendorong adopsi stablecoin di Amerika Serikat dan global?
Pendiri Forte FinTech Erin McCune:
Keunggulan praktis (kecepatan, biaya rendah, tersedia sepanjang waktu): Telah menciptakan permintaan di ekonomi maju (terutama di negara-negara di mana pembayaran instan belum banyak digunakan, usaha kecil dan menengah tidak dilayani dengan baik oleh lembaga yang ada, dan perusahaan multinasional ingin melakukan transfer dana global dengan lebih mudah) dan ekonomi berkembang (di mana biaya transaksi lintas batas sangat tinggi, teknologi perbankan belum matang dan/atau inklusi keuangan tertinggal).
Permintaan makro (mengatasi inflasi, inklusi keuangan): Di beberapa daerah, stablecoin telah menjadi "tali kehidupan" bagi orang-orang. Di negara-negara seperti Argentina, Turki, Nigeria, Kenya, dan Venezuela, fluktuasi mata uang cukup besar, sehingga konsumen menggunakan stablecoin untuk melindungi dana mereka. Saat ini, semakin banyak pengiriman uang yang dilakukan dalam bentuk stablecoin, dan konsumen yang tidak memiliki rekening bank juga dapat menggunakan dolar digital.
Dukungan dan integrasi bank dan penyedia pembayaran yang ada: Ini adalah kunci untuk legalisasi stablecoin (terutama untuk pengguna institusional dan korporat) dan dapat dengan cepat memperluas penggunaan dan utilitasnya. Jaringan pembayaran dan prosesor inti berskala besar yang matang menghadirkan transparansi dan memfasilitasi integrasi dengan solusi akrab yang diandalkan oleh bisnis dan pedagang. Menerapkan mekanisme kliring antara stablecoin yang berbeda, dan antara bank dan non-bank, juga penting untuk ditingkatkan. Peningkatan teknologi untuk konsumen (dompet yang mudah digunakan) dan peningkatan teknologi pedagang (mengintegrasikan kemampuan pengumpulan stablecoin ke dalam platform akuisisi melalui API) menghilangkan hambatan yang pernah membatasi stablecoin ke ruang tepi kripto.
Kepastian regulasi yang telah lama dinantikan: Ini memungkinkan bank dan industri layanan keuangan yang lebih luas untuk mengadopsi stablecoin dalam bisnis ritel dan grosir. Transparansi (persyaratan audit) dan manajemen likuiditas yang konsisten (harga yang dapat diandalkan) juga akan menyederhanakan integrasi operasional.
Kepala Aset Digital Global dan AS KPMG Matt Blumenfeld:
Potensi Skala Pasar Stablecoin
Seperti yang ditunjukkan oleh pendiri Forte Fintech, Erin McCune, setiap prediksi tentang potensi ukuran pasar stablecoin perlu dilakukan dengan hati-hati. Ada banyak faktor yang dapat berubah, dan analisis skenario kami juga menunjukkan bahwa rentang prediksi sangat luas.
Kami membangun rentang prediksi berdasarkan faktor-faktor berikut yang mendorong pertumbuhan permintaan stablecoin:
Gambar 5 Perkiraan Skala Pasar Stablecoin Tahun 2030
Gambar 6 Ukuran Pasar Stablecoin Tahun 2030
Catatan: Jumlah total uang pada tahun 2030 (uang tunai yang beredar, M0, M1, dan M2) dihitung berdasarkan pertumbuhan PDB nominal. Zona euro dan Inggris mungkin akan menerbitkan dan menggunakan stablecoin mata uang lokal. China kemungkinan akan mengadopsi mata uang digital bank sentral yang berdaulat, dan kecil kemungkinannya untuk menggunakan stablecoin yang diterbitkan oleh swasta asing. Diperkirakan pada tahun 2030, ukuran stablecoin non-dolar AS dalam skenario pasar bearish, dasar, dan bullish masing-masing adalah 21 miliar USD, 103 miliar USD, dan 298 miliar USD.
Prospek Pasar Stablecoin
Pendiri Forte Fintech Erin McCune
Tanya: Apa pendapat Anda tentang prospek optimis dan hati-hati dari ukuran pasar stablecoin baru-baru ini, serta faktor-faktor potensial yang mendorong jalur perkembangannya?
Memprediksi pertumbuhan pasar stablecoin global memerlukan kepercayaan besar (atau lebih tepatnya, kepercayaan berlebihan), karena masih ada banyak faktor yang tidak diketahui. Dengan pengingat ini, berikut adalah analisis skenario saya tentang pasar bullish dan bearish:
Prediksi yang paling optimis adalah bahwa seiring dengan stablecoin menjadi media transaksi sehari-hari yang instan, rendah biaya, dan rendah gesekan secara global, pasar akan berkembang 5 - 10 kali lipat. Dalam skenario pasar bull, nilai stablecoin akan meningkat secara eksponensial dari sekitar 200 miliar dolar AS saat ini, mencapai 1,5 - 2,0 triliun dolar AS pada tahun 2030, meresap ke dalam pembayaran perdagangan global, remitansi antarpribadi, dan layanan perbankan mainstream. Harapan optimis ini didasarkan pada beberapa asumsi kunci berikut:
Regulasi yang menguntungkan di daerah kunci: tidak hanya mencakup Eropa dan Amerika Utara, tetapi juga pasar dengan permintaan terbesar untuk mata uang fiat lokal alternatif seperti Afrika Sub-Sahara dan Amerika Latin.
Kepercayaan nyata antara bank yang ada dan pendatang baru: serta kepercayaan luas konsumen dan perusahaan terhadap integritas cadangan stablecoin (misalnya, 1 stablecoin dolar = 1 dolar dalam nilai mata uang fiat).
Pendapatan (dan tabungan) di sepanjang rantai nilai didistribusikan secara sengaja: untuk mendorong kolaborasi.
Teknologi yang mampu menghubungkan infrastruktur baru dan lama banyak diterapkan: memfasilitasi efisiensi struktur dan skala yang lebih besar. Misalnya, lembaga akuisisi pedagang telah mulai menggunakan stablecoin. Untuk aplikasi pembayaran grosir, solusi keuangan perusahaan dan akun yang harus dibayar serta direktur keuangan perlu melakukan penyesuaian. Bank komersial juga perlu menerapkan tokenisasi dan kontrak pintar.
Dalam skenario pasar beruang, penggunaan stablecoin hanya akan terbatas pada ekosistem kripto dan kasus lintas batas tertentu (terutama di pasar yang mengalami kekurangan likuiditas mata uang, yang saat ini hanya menyumbang proporsi kecil dari PDB global). Faktor geopolitik, penolakan terhadap dolar digital, dan adopsi luas mata uang digital bank sentral akan semakin menghambat pertumbuhan stablecoin. Dalam keadaan ini, kapitalisasi pasar stablecoin mungkin terhenti di antara 3000 - 5000 miliar dolar, dengan relevansi yang terbatas dalam ekonomi arus utama. Faktor-faktor berikut akan menyebabkan skenario yang lebih pesimis:
Jika satu atau lebih stablecoin utama mengalami kegagalan cadangan atau peristiwa de-peg: ini akan secara signifikan mengurangi kepercayaan investor ritel dan perusahaan.
Friction dan biaya saat menggunakan stablecoin untuk pembelian sehari-hari: misalnya, penerima remitansi tidak dapat menggunakan untuk membeli bahan makanan, membayar biaya kuliah dan sewa, dan bisnis juga tidak dapat dengan mudah menggunakan dana untuk gaji, inventaris, dan lain-lain.
Mata uang digital bank sentral ritel belum mendapatkan daya tarik: tetapi di daerah di mana alternatif uang tunai digital yang disediakan oleh sektor publik telah mencapai skala, relevansi stablecoin mungkin akan berkurang.
Di daerah di mana perkembangan stablecoin semakin melemahkan keterkaitan dengan mata uang fiat lokal: bank sentral mungkin akan merespons dengan memperketat regulasi.
Jika skala stablecoin yang didukung sepenuhnya tumbuh terlalu besar: ini dapat "mengunci" sejumlah besar aset aman sebagai dukungan, yang dapat membatasi kredit dalam perekonomian.
Tanya: Apa saja skenario aplikasi stablecoin saat ini dan di masa depan?
Seperti bentuk pembayaran lainnya, relevansi dan potensi pertumbuhan stablecoin harus dipertimbangkan berdasarkan skenario aplikasi tertentu. Beberapa skenario aplikasi telah menarik perhatian, sementara yang lain masih berada di tahap teori atau jelas tidak realistis. Berikut adalah skenario aplikasi stablecoin yang berarti saat ini (atau baru-baru ini), diurutkan dari kontribusi mereka terhadap total pasar akhir stablecoin (TAM) dari yang terbesar hingga yang terkecil:
Perdagangan cryptocurrency: Saat ini, individu dan institusi menggunakan stablecoin untuk memperdagangkan aset digital adalah skenario aplikasi terbesar stablecoin, menyumbang 90 - 95% dari volume perdagangan stablecoin. Aktivitas ini sebagian besar didorong oleh perdagangan algoritmik dan arbitrase. Mengingat pertumbuhan berkelanjutan pasar cryptocurrency dan ketergantungan pada likuiditas stablecoin, pada tahap yang matang, perdagangan (ritel + aktivitas keuangan terdesentralisasi) mungkin masih menyumbang sekitar 50% dari penggunaan stablecoin yang dihitung berdasarkan nilai.
Pembayaran antar perusahaan (pembayaran perusahaan): Menurut data dari Asosiasi Telepon Keuangan Global (Swift), sebagian besar nilai transaksi bisnis perbankan tradisional dapat mencapai tujuan dalam beberapa menit melalui platform inovasi pembayaran global Swift. Namun, ini terutama terjadi antara bank-bank di pusat mata uang, menggunakan mata uang yang lebih likuid, dan selama jam buka bank. Terutama dalam berbisnis dengan negara-negara berpenghasilan rendah dan menengah, masih ada banyak situasi yang tidak efisien dan tidak dapat diprediksi. Perusahaan menggunakan stablecoin untuk membayar pemasok luar negeri dan mengelola operasi keuangan, mungkin akan mengambil pangsa pasar yang cukup besar di pasar stablecoin. Skala aliran dana antar perusahaan global mencapai triliunan dolar, dalam jangka panjang, bahkan jika hanya sebagian kecil yang beralih ke stablecoin, itu dapat mencakup sekitar 20 - 25% dari total pasar stablecoin yang akhir.
Remitansi Konsumen: Meskipun metode pembayaran secara bertahap beralih dari uang tunai ke pembayaran digital, di bawah tekanan regulasi, pendatang baru juga telah berusaha, namun biaya untuk pekerja migran yang mengirim uang ke teman dan keluarga di dalam negeri masih sangat tinggi (biaya transaksi rata-rata 200 dolar AS adalah 5%, lima kali lipat dari target G20). Dengan biaya yang lebih rendah dan kecepatan yang lebih cepat, stablecoin diharapkan dapat mengambil pangsa pasar yang signifikan di pasar remitansi senilai sekitar 1 triliun dolar AS. Jika komitmen untuk transfer instan dan pengurangan biaya yang signifikan dapat direalisasikan, dengan tingkat adopsi yang tinggi, ini dapat menguasai pasar sebesar 10 - 20%.
Perdagangan Institusional dan Pasar Modal: Kasus penggunaan stablecoin untuk menyelesaikan transaksi bagi investor profesional atau sekuritas tokenized berkembang. Arus modal skala besar (valuta asing, penyelesaian sekuritas) dapat mulai menggunakan stablecoin untuk mempercepat penyelesaian. Stablecoin juga dapat merampingkan proses penggalangan dana untuk pembelian saham ritel dan obligasi, yang saat ini biasanya ditangani oleh lembaga kliring otomatis massal. Perusahaan manajemen aset besar sudah mengujicobakan penggunaan stablecoin untuk penyelesaian dana, meletakkan dasar untuk adopsi luas di pasar modal. Mengingat tingginya volume aliran pembayaran antara lembaga keuangan, kasus penggunaan ini kemungkinan akan mencapai sekitar 10-15% dari pasar stablecoin, bahkan jika tingkat adopsi tidak tinggi.
Likuiditas antar bank dan manajemen dana: Bank dan lembaga keuangan menggunakan stablecoin dalam penyelesaian internal atau antar bank, meskipun proporsinya relatif kecil (mungkin kurang dari 10% dari total pasar), tetapi dampak potensialnya cukup besar. Perusahaan-perusahaan terkemuka di industri telah memulai proyek blockchain dengan volume transaksi harian melebihi 1 miliar dolar AS, yang menunjukkan potensi tersebut, meskipun regulasi masih belum jelas. Bidang ini mungkin akan tumbuh secara signifikan, meskipun mungkin akan tumpang tindih dengan skenario penggunaan lembaga yang disebutkan di atas.
Stablecoin: Kartu bank, mata uang digital bank sentral, dan kemandirian strategis
Kami percaya bahwa penggunaan stablecoin mungkin akan meningkat, dan peluang baru ini akan menciptakan ruang bagi pendatang baru. Pola monopoli ganda yang ada saat ini mungkin akan terus berlanjut di pasar offshore, tetapi pasar onshore di setiap negara mungkin akan ada peserta baru yang bergabung. Seperti pasar kartu kredit yang terus berkembang selama 10 - 15 tahun terakhir, pasar stablecoin juga akan mengalami perubahan.
Stablecoin memiliki beberapa kesamaan dengan industri kartu bank atau bisnis perbankan lintas batas. Semua bidang ini memiliki efek jaringan atau platform yang tinggi, serta adanya siklus penguatan yang kuat. Semakin banyak pedagang yang menerima merek terpercaya (seperti Visa, Mastercard, dll.) akan menarik lebih banyak pemegang kartu untuk memilih kartu tersebut. Stablecoin juga memiliki siklus penggunaan yang serupa.
Di yurisdiksi yang lebih besar, stablecoin biasanya berada di luar pengawasan keuangan, tetapi situasi ini sedang berubah di Uni Eropa (Regulasi Pasar Aset Kripto 2024) dan Amerika Serikat (regulasi terkait sedang dalam proses). Permintaan untuk pengawasan keuangan yang lebih ketat, serta biaya tinggi yang diminta oleh mitra, dapat menyebabkan konsentrasi penerbit stablecoin, seperti yang kita lihat dalam jaringan kartu bank.
Secara fundamental, ada beberapa penerbit stablecoin yang bermanfaat bagi ekosistem yang lebih luas. Meskipun satu atau dua pelaku utama mungkin terlihat lebih terkonsentrasi, terlalu banyak stablecoin dapat menyebabkan fragmentasi bentuk mata uang dan ketidakcocokan. Stablecoin hanya dapat berkembang pesat ketika memiliki skala dan likuiditas. Raj Dhamodharan, Wakil Presiden Eksekutif Blockchain dan Aset Digital di Mastercard
Namun, perkembangan politik dan teknologi yang terus berkembang membuat perbedaan di pasar kartu bank semakin besar, terutama di luar Amerika Serikat. Apakah situasi yang sama akan terjadi di bidang stablecoin? Banyak negara telah mengembangkan program kartu bank nasional mereka sendiri, seperti kartu Elo di Brasil (diluncurkan pada tahun 2011), kartu RuPay di India (diluncurkan pada tahun 2012), dan lain-lain.
Banyak dari rencana kartu bank di negara-negara ini diluncurkan karena mempertimbangkan kedaulatan negara, dan didorong oleh perubahan regulasi setempat serta dorongan politik terhadap lembaga keuangan domestik. Mereka juga memfasilitasi integrasi dengan sistem pembayaran real-time baru negara, seperti sistem Pix di Brasil dan antarmuka pembayaran terpadu (UPI) di India.
Dalam beberapa tahun terakhir, meskipun program kartu bank internasional terus tumbuh, pangsa pasar di banyak pasar non-AS telah menurun. Di banyak pasar, perubahan teknologi telah menyebabkan kebangkitan dompet digital, pembayaran antar akun, dan aplikasi super, yang semuanya menggerogoti pangsa pasarnya.
Seperti yang kita lihat pada penyebaran rencana negara di pasar kartu bank, kemungkinan besar kita akan melihat yurisdiksi di luar Amerika Serikat terus fokus pada pengembangan mata uang digital bank sentral (CBDC) mereka sendiri, menjadikannya sebagai alat kedaulatan strategis nasional, terutama di bidang pembayaran grosir dan perusahaan.
Forum Mata Uang Resmi dan Lembaga Keuangan (OMFIF) melakukan survei terhadap 34 bank sentral dan menunjukkan bahwa 75% bank sentral masih berencana untuk menerbitkan mata uang digital bank sentral. Diperkirakan bahwa proporsi responden yang berencana untuk menerbitkan mata uang digital bank sentral dalam tiga hingga lima tahun ke depan telah meningkat dari 26% pada 2023 menjadi 34% pada 2024. Sementara itu, beberapa masalah implementasi yang nyata juga semakin jelas, dengan 31% bank sentral menunda waktu penerbitan karena masalah legislasi dan keinginan untuk menjelajahi solusi yang lebih luas.
CBDC dimulai pada tahun 2014, ketika Bank Rakyat Tiongkok mulai melakukan penelitian tentang yuan digital. Kebetulan, ini juga merupakan tahun lahirnya Tether. Dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh kekuatan pasar swasta, stablecoin berkembang pesat.
Dibandingkan dengan itu, mata uang digital bank sentral masih sebagian besar berada pada tahap proyek pilot resmi. Beberapa ekonomi kecil yang meluncurkan proyek mata uang digital bank sentral tidak melihat banyak pengguna yang menggunakannya secara sukarela. Namun, meningkatnya ketegangan geopolitik baru-baru ini mungkin akan memicu lebih banyak perhatian terhadap proyek mata uang digital bank sentral.
Stablecoin dan Bank: Peluang dan Risiko
Adopsi stablecoin dan aset digital memberikan kesempatan bisnis baru bagi beberapa bank dan lembaga keuangan untuk mendorong pertumbuhan pendapatan.
Peran bank dalam ekosistem stablecoin
Matt Blumenfeld, Kepala Aset Digital Global dan Amerika Serikat di PwC
Bank memiliki banyak kesempatan untuk berpartisipasi dalam bidang stablecoin. Ini bisa menjadi sebagai penerbit stablecoin secara langsung, atau sebagai bagian dari solusi pembayaran, membangun produk terstruktur di sekitar stablecoin, atau memberikan dukungan likuiditas umum dan peran yang lebih tidak langsung. Bank akan menemukan cara untuk terus menjadi media pertukaran aliran dana.
Seiring dengan pengguna yang mengejar produk yang lebih menarik dan pengalaman yang lebih baik, kami melihat dana yang mengalir keluar dari sistem perbankan. Dengan teknologi stablecoin, bank memiliki kesempatan untuk menciptakan produk dan pengalaman yang lebih baik, sambil mempertahankan dana dalam sistem perbankan (pengguna biasanya lebih ingin agar dana mereka dilindungi dalam sistem perbankan), hanya saja melalui saluran baru.
! 6L9kpRfHIvgle11VTsLpm2YUkuJoqMAIKxAmYBue.png
Gambar 7: Bank dan Stablecoin: Pendapatan dan Peluang Bisnis
Pada tingkat sistem, stablecoin dapat memiliki dampak yang mirip dengan "bank sempit". Selama ini, ada perdebatan di tingkat kebijakan mengenai pro dan kontra dari jenis institusi ini. Perpindahan simpanan bank ke stablecoin dapat mempengaruhi kemampuan pinjaman bank. Penurunan kemampuan pinjaman ini dapat setidaknya menekan pertumbuhan ekonomi selama periode transisi penyesuaian sistem.
Kebijakan ekonomi tradisional menentang bank sempit, seperti yang dirangkum dalam laporan Dana Moneter Internasional tahun 2001, hal ini didasarkan pada kekhawatiran tentang penciptaan kredit dan pertumbuhan ekonomi. Institut Cato (Cato Institute) pada tahun 2023 mengemukakan pandangan yang berlawanan, suara serupa berpendapat bahwa "bank sempit" dapat mengurangi risiko sistemik, sementara kredit dan aliran dana lainnya akan menyesuaikan.
Gambar 8: Berbagai Pandangan Terhadap Bank Sempit