Judul Asli: Ethereum Reimagined: Mengembalikan Kontrol dan Nilai ke ETH
Penulis asli: Momir, IOSG Ventures
TL;DR
Visi Web3 yang semula memuncak pada tahun 2021 kini telah meredup, dan Ethereum menghadapi tantangan yang serius. Tidak hanya pasar yang mengalami perubahan pemahaman tentang Web3.0, tetapi Ethereum juga harus bersaing ketat dengan platform-platform baru seperti Solana untuk mendapatkan pangsa pasar yang tersisa. Masalah kunci seperti fragmentasi Layer 2, pengikisan atribusi nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan dengan meningkatnya kekuatan suara jaringan lapisan kedua, pengaruh Ethereum mulai goyah. Faktor-faktor ini pada akhirnya menyebabkan ETH mengalami salah satu penurunan harga paling tajam dalam sejarah.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, dan mengambil pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki peluang untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Struktur dasar Ethereum yang kokoh dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulannya yang bertahan lama, tetapi untuk memulihkan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus segera diambil.
Peralihan pemahaman dari utopia Web3.0 ke realitas yang keras memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ide "internet terdesentralisasi yang dikelola pengguna" yang dulunya sangat diharapkan kini telah digantikan oleh narasi yang lebih penuh ironi: ruang cryptocurrency entah menjadi permainan penyimpanan nilai Bitcoin atau terpuruk menjadi kasino digital. Pembalikan perasaan ini berdampak khusus pada Ethereum: ia mengklaim sebagai batu penjuru paradigma internet baru, namun harus menghadapi pertanyaan yang semakin meningkat.
Lebih serius lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya duta visi Web 3.0. Baik bagi mereka yang optimis atau pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini dan mengajukan solusi yang praktis untuk membantunya mendapatkan kembali keunggulan di tengah evolusi yang terus berlangsung.
tantangan inti
Ethereum menghadapi berbagai tantangan, tetapi analisis ini fokus pada empat masalah paling mendesak - fragmentasi jaringan L2, penurunan kemampuan penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan hilangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi Jaringan L2 dan Pemisahan Pengalaman Pengguna
Krisis yang paling signifikan adalah fragmentasi jaringan Layer2. Memperkenalkan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing, memisahkan pengalaman pengguna dan likuiditas di blockchain, serta mengikis keunggulan komposabilitas yang pernah dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan ini masih jelas terlihat di blockchain terdesentralisasi seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus menghadapi berbagai ketidaksesuaian dalam protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, yang membuat interaksi tanpa hambatan yang dijanjikan oleh Ethereum sulit dicapai. Para pengembang harus menanggung beban pemeliharaan protokol versi ganda di beberapa L2, sementara tim startup juga menghadapi strategi masuk pasar yang rumit karena harus mengalokasikan sumber daya terbatas dalam ekosistem yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, banyak aplikasi konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat memusatkan perhatian pada hiburan dan inovasi tanpa harus terjebak dalam infrastruktur yang terfragmentasi.
Pengenceran Kekuasaan Ekosistem: Ancaman yang Semakin Serius
Lebih serius lagi, Ethereum telah mengalihkan peta jalan skalabilitasnya ke L2, dan keputusan ini terus-menerus melemahkan kendalinya atas ekosistemnya sendiri. L2 Rollup yang bersifat umum akan menciptakan efek jaringan yang kuat saat membangun ekosistem masing-masing, dan secara bertahap berkembang menjadi parit yang sulit untuk dilintasi. Seiring berjalannya waktu, kekuasaan berbicara dari lapisan eksekusi ini dibandingkan dengan lapisan penyelesaian Ethereum semakin meningkat, dan komunitas mungkin akan secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Begitu aset mulai ada secara asli di lapisan eksekusi, potensi Ethereum dalam menangkap nilai dan pengaruhnya akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan menjadi layanan yang terkomodifikasi.
Erosi Atribusi Nilai: Tantangan Struktural
Munculnya L2 telah secara signifikan berdampak pada penangkapan nilai ETH, dengan platform ini semakin memperhitungkan pendapatan MEV dan biaya transaksi, secara signifikan mengurangi nilai menghirup kembali ke mainnet Ethereum. Pergeseran ini menggeser manfaat ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, melemahkan insentif intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tidak dapat dihindari untuk token Layer 1 apa pun, apakah itu Ethereum modular atau rantai terintegrasi monolitik, Ethereum mengalaminya lebih awal dan lebih terlihat karena praktik sentralisasi L2 yang paling awal.
Dapat diperkirakan bahwa ketika pengambilan MEV yang dipimpin oleh lapisan aplikasi menjadi norma, tidak hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi kesulitan serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan menghadapi krisis pengambilan nilai. Meskipun ini bukan masalah yang unik bagi Ethereum, cara merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi persoalan inti yang perlu segera diselesaikan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealis
Respons Ethereum terhadap tantangan ini juga telah mengungkap kelemahan kepemimpinan strategis yang mendalam. Bolak-balik trade-off jangka panjang antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egaliter dalam masyarakat telah menunda kemajuan kritis. Pada saat yang sama, desakan pada komitmen terhadap tata kelola yang "kredibel dan netral", sementara dimaksudkan untuk mengurangi risiko peraturan dan tindakan keras negara, sering menjadi belenggu bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH tidak memiliki mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategis utama, dan satu-satunya cara mereka untuk mengekspresikan ketidakpuasan mereka seringkali melalui penjualan token.
Setelah dipikirkan, meskipun masalah ini mudah didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan karena kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Tanggapan: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Perbaikan Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, bergantung pada mekanisme pasar (seleksi alam) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar L2 umum yang mendominasi dengan aktivitas absolut. Proyek-proyek lainnya akan keluar dari kompetisi atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang mengarah ke skenario vertikal;
Kedua, dengan membangun standar interoperabilitas yang sangat ketat, mengurangi gesekan internal dalam ekosistem Rollup, dan mencegah satu lapisan eksekusi membangun parit monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi skema kedua. Harus menyadari dengan jelas bahwa kekuasaan ini terus hilang setiap hari, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategi. Dengan membangun ekosistem L2 yang terintegrasi, Ethereum diharapkan dapat mendapatkan kembali keunggulan komposabilitas dari era mainnet, bersaing langsung dalam pengalaman pengguna dengan rantai tunggal seperti Solana.
Namun, bergantung pada integrasi yang didorong oleh pasar saja akan membuat prospek masa depan ETH suram. Begitu ada distribusi kekuasaan yang mengikuti hukum kekuatan di sekitar 2–3 lapisan eksekusi dominan, pengaruh Ethereum terhadap lapisan-lapisan eksekusi ini bisa berkurang secara signifikan; dalam situasi seperti ini, setiap lapisan eksekusi cenderung memprioritaskan nilai token mereka sendiri, yang pada gilirannya meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari situasi ini, Ethereum harus bertindak tegas, membentuk ekosistem L2-nya sendiri, dan memastikan bahwa nilai dan kontrol selalu terikat pada mainnet dan ETH.
Mekanisme Penangkapan Kembali Nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Memposisikan ETH sebagai "mata uang asli Internet" dan jaminan on-chain kualitas terbaik adalah arah yang paling menjanjikan dalam dekade berikutnya. Sementara stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih mengandalkan buku besar off-chain; Peran mata uang yang benar-benar asli internet dan tak terbendung belum secara substansial ditempati, dan ETH memiliki keuntungan penggerak pertama ini. Namun, untuk mencapai hal ini, Ethereum harus mendapatkan kembali kendali atas lapisan eksekusi universal dalam ekosistem dan memprioritaskan promosi adopsi ETH daripada membiarkan standar Wrapped ETH berkembang biak.
Mengambil Kembali Kendali atas Ekosistem
Menetapkan kembali kepemilikan ekosistem dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 untuk mencapai tingkat yang setara dengan rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, dengan memfokuskan semua upaya pengembangan dan adopsi bisnis pada ini. Dengan memusatkan kegiatan ekosistem pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH dalam ekosistem. Ini mengharuskan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibilitas ETH" yang ketinggalan zaman ke model ekosistem "dominasi ETH", mengutamakan kontrol langsung terhadap sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kendali ekosistem maupun meningkatkan tingkat adopsi ETH adalah keputusan yang rumit, yang dapat menjauhkan kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuid. Ethereum harus mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan untuk memperkuat kendali dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan ETH dapat berhasil menetapkan narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong pengembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, serta sikap pragmatis. Perubahan ini memerlukan pengabaian dari keterikatan berlebihan terhadap "netral yang dapat dipercaya", terutama ketika menentukan peta jalan produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan pengambilan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihkan infrastruktur kunci—dari Rollup hingga staking—kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan situasi ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "selaras dengan ETH" dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", untuk memastikan infrastruktur inti di bawah sistem token tunggal ($ETH) terwujud secara terpadu. Langkah ini akan lebih menguatkan posisi inti ETH dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap arah strategis Ethereum.
Tantangan pemasaran dan potensi naratif
Meskipun menghadapi berbagai tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan mendalam yang mendukung posisinya di dunia kripto—keunggulan ini sering diremehkan oleh kepemimpinannya, sehingga kritik negatif menutupi narasi inti. Mengorganisir keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman objektif tentang potensi Ethereum.
Infrastruktur yang Teruji
Ethereum berdiri sejajar dengan Bitcoin, menawarkan keamanan desentralisasi yang tak tertandingi, memenuhi tuntutan ketat dari lembaga berdaulat dan institusi keuangan besar. Keamanan yang diberikan oleh mekanisme konsensus jauh melampaui platform kontrak pintar lainnya, memastikan karakter anti-sensor yang sejati—ini sangat penting bagi infrastruktur yang membawa nilai ratusan miliar dolar. Ekosistem DeFi Ethereum telah mengamankan nilai sekitar 76,32 triliun dolar AS (TVL×hari), dan kejadian keamanan besar sangat jarang, dengan parit keamanan yang telah teruji oleh waktu terus menguat.
Saat ini, ada lebih dari $ 120 miliar stablecoin yang dihosting di Ethereum, dan dana ini telah terakumulasi terutama di era ketika kerangka peraturan tidak jelas dan adopsi institusional yang meluas belum ada. Ketika lingkungan peraturan menjadi lebih jelas dan permintaan institusional mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut, ukuran stablecoin yang dihosting Ethereum diperkirakan akan melebihi $ 1 triliun dalam dekade berikutnya. Pertumbuhan ini didorong tidak hanya oleh permintaan penerbitan baru, tetapi juga oleh kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang dapat memperkuat posisinya sebagai platform untuk keuangan global.
Desain Prospektif
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih lengkap terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi yang mendorong inovasi. Berbeda dengan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi oleh $BTC di masa depan, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkannya untuk beradaptasi dengan kondisi pasar sambil tetap mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem Pengembang yang Tak Tertandingi
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, dengan sistem pengetahuan dan praktik terbaik yang telah terakumulasi selama hampir sepuluh tahun. Modal intelektual dan sosial ini membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, memungkinkan kecepatan inovasi dan skala aplikasi yang terus-menerus unggul.
Jalur Modular: Satu-satunya Solusi untuk Sistem Terdesentralisasi yang Dapat Diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa rantai monolitik yang ingin mencapai skala tingkat keuangan global pasti akan mengorbankan desentralisasi; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang dapat diperluas secara berkelanjutan dengan mempertahankan minimnya kepercayaan dan desentralisasi, dan kebenaran pilihan strategis ini akan semakin terlihat seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan kemampuan penyesuaian yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi vertikal dan adopsi institusional. Institusi dapat membangun L2 mereka sendiri berdasarkan Ethereum L1 dan menggunakan teknologi seperti enkripsi homomorfik sepenuhnya (FHE) untuk mencapai perlindungan privasi. Perusahaan seperti Robinhood dapat mereplikasi mekanisme pembayaran aliran pesanan keuangan tradisional pada L2 mereka sendiri melalui model "pembayaran hak pesanan". L2 ini berlabuh ke Ethereum L1 – buku besar publik paling aman di dunia – menciptakan redundansi keamanan yang unik: bahkan jika L2 gagal, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, "jaring pengaman utama" adalah proposisi nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal Pasar: ETH memasuki zona jenuh jual historis
Pergerakan harga ETH baru-baru ini menjadikannya sebagai aset yang kurang diminati di mata investor, pemegang ETH telah menyatakan ketidakpercayaan terhadap perkembangan terbaru melalui tindakan penjualan mereka. Penurunan tajam kali ini hanya terjadi enam kali dalam sepuluh tahun sejarah ETH, di mana lima kali terjadi pada tahap awal. Bagi Ethereum yang telah memasuki tahun pengembangan kesepuluh, menghadapi penilaian ulang nilai sebesar ini di tahap kematangan jelas merupakan sinyal peringatan yang tidak dapat diabaikan bagi seluruh ekosistem. Data historis menunjukkan bahwa setelah lima peristiwa penyesuaian serupa terjadi, dalam enam bulan berikutnya selalu terjadi pemulihan yang kuat, yang memberikan harapan di tengah kesulitan saat ini.
Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola sejarah, atau melanjutkan jalur penurunan yang curam saat ini, akan tergantung langsung pada sinyal strategis yang dirilis oleh pimpinan Ethereum dalam jangka pendek serta pelaksanaan strategis dalam dua belas bulan ke depan. Meskipun menghadapi tantangan, kondisi saat ini tidak sepenuhnya tidak dapat dipulihkan; jika strategi yang praktis dan dapat dilaksanakan dapat dirumuskan dan dilaksanakan, masih ada harapan untuk pemulihan yang kuat.
Untuk membangun kembali kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pada ETH, Ethereum harus segera mengatasi tantangan inti berikut: pertama, kebutuhan untuk menegakkan standar interoperabilitas L2 yang kuat untuk mengurangi fragmentasi dan menjaga komposabilitas tanpa batas yang pernah ditentukan oleh Jaringan Utama; Kedua, kita harus beralih dari model lama "penyelarasan dengan ETH" ke model ekologi "yang dipimpin ETH", dan memprioritaskan penskalaan L1 dan rollup asli Ethereum untuk menegaskan kembali kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH. Akhirnya, kepemimpinan perlu berevolusi menjadi pendekatan berbasis kinerja untuk pengambilan keputusan, menjauh dari "netralitas yang kredibel" dan menyatukan infrastruktur penting di bawah sistem token $ETH.
Jika tidak dapat bertindak tegas, Ethereum akan menghadapi risiko tergerusnya pasar oleh pesaing seperti Solana dan menjadi lapisan penyelesaian yang terkomodifikasi.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari "komputer dunia" ke "produk lapisan penyelesaian"? Buku panduan penyelamatan strategi L2 Ethereum
TL;DR
Visi Web3 yang semula memuncak pada tahun 2021 kini telah meredup, dan Ethereum menghadapi tantangan yang serius. Tidak hanya pasar yang mengalami perubahan pemahaman tentang Web3.0, tetapi Ethereum juga harus bersaing ketat dengan platform-platform baru seperti Solana untuk mendapatkan pangsa pasar yang tersisa. Masalah kunci seperti fragmentasi Layer 2, pengikisan atribusi nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan dengan meningkatnya kekuatan suara jaringan lapisan kedua, pengaruh Ethereum mulai goyah. Faktor-faktor ini pada akhirnya menyebabkan ETH mengalami salah satu penurunan harga paling tajam dalam sejarah.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, dan mengambil pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki peluang untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Struktur dasar Ethereum yang kokoh dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulannya yang bertahan lama, tetapi untuk memulihkan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus segera diambil.
Peralihan pemahaman dari utopia Web3.0 ke realitas yang keras memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ide "internet terdesentralisasi yang dikelola pengguna" yang dulunya sangat diharapkan kini telah digantikan oleh narasi yang lebih penuh ironi: ruang cryptocurrency entah menjadi permainan penyimpanan nilai Bitcoin atau terpuruk menjadi kasino digital. Pembalikan perasaan ini berdampak khusus pada Ethereum: ia mengklaim sebagai batu penjuru paradigma internet baru, namun harus menghadapi pertanyaan yang semakin meningkat.
Lebih serius lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya duta visi Web 3.0. Baik bagi mereka yang optimis atau pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini dan mengajukan solusi yang praktis untuk membantunya mendapatkan kembali keunggulan di tengah evolusi yang terus berlangsung.
tantangan inti
Ethereum menghadapi berbagai tantangan, tetapi analisis ini fokus pada empat masalah paling mendesak - fragmentasi jaringan L2, penurunan kemampuan penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan hilangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi Jaringan L2 dan Pemisahan Pengalaman Pengguna
Krisis yang paling signifikan adalah fragmentasi jaringan Layer2. Memperkenalkan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing, memisahkan pengalaman pengguna dan likuiditas di blockchain, serta mengikis keunggulan komposabilitas yang pernah dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan ini masih jelas terlihat di blockchain terdesentralisasi seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus menghadapi berbagai ketidaksesuaian dalam protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, yang membuat interaksi tanpa hambatan yang dijanjikan oleh Ethereum sulit dicapai. Para pengembang harus menanggung beban pemeliharaan protokol versi ganda di beberapa L2, sementara tim startup juga menghadapi strategi masuk pasar yang rumit karena harus mengalokasikan sumber daya terbatas dalam ekosistem yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, banyak aplikasi konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat memusatkan perhatian pada hiburan dan inovasi tanpa harus terjebak dalam infrastruktur yang terfragmentasi.
Pengenceran Kekuasaan Ekosistem: Ancaman yang Semakin Serius
Lebih serius lagi, Ethereum telah mengalihkan peta jalan skalabilitasnya ke L2, dan keputusan ini terus-menerus melemahkan kendalinya atas ekosistemnya sendiri. L2 Rollup yang bersifat umum akan menciptakan efek jaringan yang kuat saat membangun ekosistem masing-masing, dan secara bertahap berkembang menjadi parit yang sulit untuk dilintasi. Seiring berjalannya waktu, kekuasaan berbicara dari lapisan eksekusi ini dibandingkan dengan lapisan penyelesaian Ethereum semakin meningkat, dan komunitas mungkin akan secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Begitu aset mulai ada secara asli di lapisan eksekusi, potensi Ethereum dalam menangkap nilai dan pengaruhnya akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan menjadi layanan yang terkomodifikasi.
Erosi Atribusi Nilai: Tantangan Struktural
Munculnya L2 telah secara signifikan berdampak pada penangkapan nilai ETH, dengan platform ini semakin memperhitungkan pendapatan MEV dan biaya transaksi, secara signifikan mengurangi nilai menghirup kembali ke mainnet Ethereum. Pergeseran ini menggeser manfaat ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, melemahkan insentif intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tidak dapat dihindari untuk token Layer 1 apa pun, apakah itu Ethereum modular atau rantai terintegrasi monolitik, Ethereum mengalaminya lebih awal dan lebih terlihat karena praktik sentralisasi L2 yang paling awal.
Dapat diperkirakan bahwa ketika pengambilan MEV yang dipimpin oleh lapisan aplikasi menjadi norma, tidak hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi kesulitan serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan menghadapi krisis pengambilan nilai. Meskipun ini bukan masalah yang unik bagi Ethereum, cara merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi persoalan inti yang perlu segera diselesaikan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealis
Respons Ethereum terhadap tantangan ini juga telah mengungkap kelemahan kepemimpinan strategis yang mendalam. Bolak-balik trade-off jangka panjang antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egaliter dalam masyarakat telah menunda kemajuan kritis. Pada saat yang sama, desakan pada komitmen terhadap tata kelola yang "kredibel dan netral", sementara dimaksudkan untuk mengurangi risiko peraturan dan tindakan keras negara, sering menjadi belenggu bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH tidak memiliki mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategis utama, dan satu-satunya cara mereka untuk mengekspresikan ketidakpuasan mereka seringkali melalui penjualan token.
Setelah dipikirkan, meskipun masalah ini mudah didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan karena kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Tanggapan: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Perbaikan Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, bergantung pada mekanisme pasar (seleksi alam) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar L2 umum yang mendominasi dengan aktivitas absolut. Proyek-proyek lainnya akan keluar dari kompetisi atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang mengarah ke skenario vertikal;
Kedua, dengan membangun standar interoperabilitas yang sangat ketat, mengurangi gesekan internal dalam ekosistem Rollup, dan mencegah satu lapisan eksekusi membangun parit monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi skema kedua. Harus menyadari dengan jelas bahwa kekuasaan ini terus hilang setiap hari, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategi. Dengan membangun ekosistem L2 yang terintegrasi, Ethereum diharapkan dapat mendapatkan kembali keunggulan komposabilitas dari era mainnet, bersaing langsung dalam pengalaman pengguna dengan rantai tunggal seperti Solana.
Namun, bergantung pada integrasi yang didorong oleh pasar saja akan membuat prospek masa depan ETH suram. Begitu ada distribusi kekuasaan yang mengikuti hukum kekuatan di sekitar 2–3 lapisan eksekusi dominan, pengaruh Ethereum terhadap lapisan-lapisan eksekusi ini bisa berkurang secara signifikan; dalam situasi seperti ini, setiap lapisan eksekusi cenderung memprioritaskan nilai token mereka sendiri, yang pada gilirannya meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari situasi ini, Ethereum harus bertindak tegas, membentuk ekosistem L2-nya sendiri, dan memastikan bahwa nilai dan kontrol selalu terikat pada mainnet dan ETH.
Mekanisme Penangkapan Kembali Nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Memposisikan ETH sebagai "mata uang asli Internet" dan jaminan on-chain kualitas terbaik adalah arah yang paling menjanjikan dalam dekade berikutnya. Sementara stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih mengandalkan buku besar off-chain; Peran mata uang yang benar-benar asli internet dan tak terbendung belum secara substansial ditempati, dan ETH memiliki keuntungan penggerak pertama ini. Namun, untuk mencapai hal ini, Ethereum harus mendapatkan kembali kendali atas lapisan eksekusi universal dalam ekosistem dan memprioritaskan promosi adopsi ETH daripada membiarkan standar Wrapped ETH berkembang biak.
Mengambil Kembali Kendali atas Ekosistem
Menetapkan kembali kepemilikan ekosistem dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 untuk mencapai tingkat yang setara dengan rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, dengan memfokuskan semua upaya pengembangan dan adopsi bisnis pada ini. Dengan memusatkan kegiatan ekosistem pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH dalam ekosistem. Ini mengharuskan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibilitas ETH" yang ketinggalan zaman ke model ekosistem "dominasi ETH", mengutamakan kontrol langsung terhadap sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kendali ekosistem maupun meningkatkan tingkat adopsi ETH adalah keputusan yang rumit, yang dapat menjauhkan kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuid. Ethereum harus mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan untuk memperkuat kendali dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan ETH dapat berhasil menetapkan narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong pengembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, serta sikap pragmatis. Perubahan ini memerlukan pengabaian dari keterikatan berlebihan terhadap "netral yang dapat dipercaya", terutama ketika menentukan peta jalan produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan pengambilan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihkan infrastruktur kunci—dari Rollup hingga staking—kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan situasi ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "selaras dengan ETH" dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", untuk memastikan infrastruktur inti di bawah sistem token tunggal ($ETH) terwujud secara terpadu. Langkah ini akan lebih menguatkan posisi inti ETH dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap arah strategis Ethereum.
Tantangan pemasaran dan potensi naratif
Meskipun menghadapi berbagai tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan mendalam yang mendukung posisinya di dunia kripto—keunggulan ini sering diremehkan oleh kepemimpinannya, sehingga kritik negatif menutupi narasi inti. Mengorganisir keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman objektif tentang potensi Ethereum.
Infrastruktur yang Teruji
Ethereum berdiri sejajar dengan Bitcoin, menawarkan keamanan desentralisasi yang tak tertandingi, memenuhi tuntutan ketat dari lembaga berdaulat dan institusi keuangan besar. Keamanan yang diberikan oleh mekanisme konsensus jauh melampaui platform kontrak pintar lainnya, memastikan karakter anti-sensor yang sejati—ini sangat penting bagi infrastruktur yang membawa nilai ratusan miliar dolar. Ekosistem DeFi Ethereum telah mengamankan nilai sekitar 76,32 triliun dolar AS (TVL×hari), dan kejadian keamanan besar sangat jarang, dengan parit keamanan yang telah teruji oleh waktu terus menguat.
Saat ini, ada lebih dari $ 120 miliar stablecoin yang dihosting di Ethereum, dan dana ini telah terakumulasi terutama di era ketika kerangka peraturan tidak jelas dan adopsi institusional yang meluas belum ada. Ketika lingkungan peraturan menjadi lebih jelas dan permintaan institusional mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut, ukuran stablecoin yang dihosting Ethereum diperkirakan akan melebihi $ 1 triliun dalam dekade berikutnya. Pertumbuhan ini didorong tidak hanya oleh permintaan penerbitan baru, tetapi juga oleh kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang dapat memperkuat posisinya sebagai platform untuk keuangan global.
Desain Prospektif
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih lengkap terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi yang mendorong inovasi. Berbeda dengan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi oleh $BTC di masa depan, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkannya untuk beradaptasi dengan kondisi pasar sambil tetap mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem Pengembang yang Tak Tertandingi
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, dengan sistem pengetahuan dan praktik terbaik yang telah terakumulasi selama hampir sepuluh tahun. Modal intelektual dan sosial ini membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, memungkinkan kecepatan inovasi dan skala aplikasi yang terus-menerus unggul.
Jalur Modular: Satu-satunya Solusi untuk Sistem Terdesentralisasi yang Dapat Diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa rantai monolitik yang ingin mencapai skala tingkat keuangan global pasti akan mengorbankan desentralisasi; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang dapat diperluas secara berkelanjutan dengan mempertahankan minimnya kepercayaan dan desentralisasi, dan kebenaran pilihan strategis ini akan semakin terlihat seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan kemampuan penyesuaian yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi vertikal dan adopsi institusional. Institusi dapat membangun L2 mereka sendiri berdasarkan Ethereum L1 dan menggunakan teknologi seperti enkripsi homomorfik sepenuhnya (FHE) untuk mencapai perlindungan privasi. Perusahaan seperti Robinhood dapat mereplikasi mekanisme pembayaran aliran pesanan keuangan tradisional pada L2 mereka sendiri melalui model "pembayaran hak pesanan". L2 ini berlabuh ke Ethereum L1 – buku besar publik paling aman di dunia – menciptakan redundansi keamanan yang unik: bahkan jika L2 gagal, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, "jaring pengaman utama" adalah proposisi nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal Pasar: ETH memasuki zona jenuh jual historis
Pergerakan harga ETH baru-baru ini menjadikannya sebagai aset yang kurang diminati di mata investor, pemegang ETH telah menyatakan ketidakpercayaan terhadap perkembangan terbaru melalui tindakan penjualan mereka. Penurunan tajam kali ini hanya terjadi enam kali dalam sepuluh tahun sejarah ETH, di mana lima kali terjadi pada tahap awal. Bagi Ethereum yang telah memasuki tahun pengembangan kesepuluh, menghadapi penilaian ulang nilai sebesar ini di tahap kematangan jelas merupakan sinyal peringatan yang tidak dapat diabaikan bagi seluruh ekosistem. Data historis menunjukkan bahwa setelah lima peristiwa penyesuaian serupa terjadi, dalam enam bulan berikutnya selalu terjadi pemulihan yang kuat, yang memberikan harapan di tengah kesulitan saat ini.
Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola sejarah, atau melanjutkan jalur penurunan yang curam saat ini, akan tergantung langsung pada sinyal strategis yang dirilis oleh pimpinan Ethereum dalam jangka pendek serta pelaksanaan strategis dalam dua belas bulan ke depan. Meskipun menghadapi tantangan, kondisi saat ini tidak sepenuhnya tidak dapat dipulihkan; jika strategi yang praktis dan dapat dilaksanakan dapat dirumuskan dan dilaksanakan, masih ada harapan untuk pemulihan yang kuat.
Untuk membangun kembali kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pada ETH, Ethereum harus segera mengatasi tantangan inti berikut: pertama, kebutuhan untuk menegakkan standar interoperabilitas L2 yang kuat untuk mengurangi fragmentasi dan menjaga komposabilitas tanpa batas yang pernah ditentukan oleh Jaringan Utama; Kedua, kita harus beralih dari model lama "penyelarasan dengan ETH" ke model ekologi "yang dipimpin ETH", dan memprioritaskan penskalaan L1 dan rollup asli Ethereum untuk menegaskan kembali kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH. Akhirnya, kepemimpinan perlu berevolusi menjadi pendekatan berbasis kinerja untuk pengambilan keputusan, menjauh dari "netralitas yang kredibel" dan menyatukan infrastruktur penting di bawah sistem token $ETH.
Jika tidak dapat bertindak tegas, Ethereum akan menghadapi risiko tergerusnya pasar oleh pesaing seperti Solana dan menjadi lapisan penyelesaian yang terkomodifikasi.
Tautan asli
：