Perdagangan over-the-counter tidak sama dengan ilegal, memiliki lisensi tidak sama dengan aman.
Penulis: Liu Honglin
Setelah setahun, saat kembali memasuki lokasi Hong Kong Web3 Carnival, Pengacara Honglin menemukan fenomena yang cukup menarik: beberapa bursa yang sudah mendapatkan lisensi platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, ternyata sedang merancang bisnis perdagangan mata uang virtual over-the-counter (OTC).
Anda mungkin melihat pemandangan seperti ini di sudut jalan tertentu di Wan Chai atau Causeway Bay, Hong Kong: toko yang dekorasinya terlihat seperti konter bank, dengan tulisan "Pertukaran Aset Digital" di dinding. Anda bisa masuk ke dalam untuk menukar USDT, menarik BTC, bahkan bisa membantu Anda mentransfer sekumpulan stablecoin ke rekening bank lokal Anda di Hong Kong.
Kamu bilang ini ada hubungannya dengan bursa yang mematuhi aturan? Justru tempat-tempat yang tampaknya seperti "toko penukaran di pinggir jalan" ini, banyak yang merupakan mitra strategis dari platform berlisensi yang mematuhi aturan, ini membuat orang mulai berpikir: di dalam adalah bursa, di luar adalah OTC, apakah ini versi ganda dari pengusaha Web3 Hong Kong?
Situasi ini, jika ditempatkan dua tahun yang lalu, sebenarnya cukup mengejutkan. Bagaimanapun, dalam pemahaman tradisional, setelah mendapatkan lisensi, bukankah seharusnya langsung menjalankan mesin pencocokan, menghubungkan penyelesaian, dan memelihara sistem kepatuhan? Sekarang malah satu per satu terjun untuk melakukan "pertukaran koin"? Kedengarannya seperti serangan dimensi yang lebih rendah. Namun, jika Anda benar-benar memahami kondisi keuntungan bursa yang sesuai dengan regulasi di Hong Kong saat ini, dan melihat keadaan aliran dana antara daratan dan Hong Kong, pengaturan semacam ini justru menjadi hal yang logis, bahkan bisa dikatakan tak terhindarkan.
Kita harus mengakui sebuah kenyataan: saat ini, sebagian besar aset utama dan pengguna utama di seluruh industri mata uang virtual masih dikuasai oleh daratan Tiongkok. Baik investor kripto asli, pemilik bisnis tradisional yang bertransformasi, maupun tim perdagangan lintas batas yang melakukan bisnis di Timur Tengah, Afrika, dan Asia Tenggara, mereka menggunakan mata uang virtual sebagai saluran pendanaan, untuk melindungi risiko nilai tukar, bahkan untuk menyelesaikan beberapa penyelesaian luar negeri. Singkatnya, aliran dan uang masih berada di tangan daratan.
Tapi inilah masalahnya: pertukaran yang sesuai dengan Hong Kong tidak dapat secara langsung melayani penduduk daratan. Hampir semua platform perdagangan berlisensi dengan jelas menyatakan pada dokumen hukum bahwa mereka "tidak memberikan layanan kepada penduduk daratan Cina", dan bahkan banyak pengguna diblokir dari langkah pertama KYC ketika mereka mendaftar. Anda mengatakan bahwa Anda adalah orang Tionghoa perantauan, oke, maka Anda harus mendapatkan sertifikat identitas luar negeri, nomor ponsel non-daratan, dan Anda harus dapat menjelaskan dari mana Anda mendapatkan uang dan mengapa Anda ingin membeli mata uang. Sepertinya kepatuhan, tetapi sebenarnya barnya sangat tinggi.
Lalu bagaimana? Bursa tidak bisa terus beroperasi tanpa menghasilkan uang, kan? OTC, menjadi "zona penyangga" yang dapat diterima semua orang.
Yang disebut OTC, secara sederhana, adalah pertukaran aset dan fiat yang dilakukan secara langsung oleh pihak pembeli dan penjual (atau perantara) tanpa melalui sistem pencocokan perdagangan. Di Hong Kong, jenis transaksi ini dapat lebih fleksibel untuk memenuhi permintaan dari daratan atau daerah yang tidak patuh, di sisi lain, karena saat ini bisnis OTC itu sendiri belum termasuk dalam sistem lisensi platform perdagangan aset virtual, juga masih berada dalam status abu-abu "regulasi belum diterapkan". Dengan kata lain, dalam konteks di mana garis merah lisensi di pasar jelas dan pemeriksaannya ketat, pasar luar menjadi jalan keluar nyata untuk meredakan batasan kepatuhan dan memperbesar ruang operasional.
Yang lebih penting, banyak skenario OTC pada dasarnya adalah ekspor dari permintaan pasar nyata. Misalnya, jika Anda adalah seorang bos di Shenzhen, sebelumnya menggunakan dolar AS untuk membayar barang ke Timur Tengah, sekarang batasan valuta asing dan ketidakstabilan nilai tukar membuat Anda memilih untuk menukar yuan menjadi USDT dan keluar dari Hong Kong. Atau jika Anda adalah klien institusi yang ingin membeli koin di bursa berlisensi di Hong Kong, tetapi akun Anda belum juga dibuka, lalu apa yang harus dilakukan? Anda harus terlebih dahulu melakukan pertukaran koin pertama di OTC, kemudian memindahkan dari pasar luar ke dalam.
Saat itu Anda akan menyadari bahwa ternyata di balik bursa yang mematuhi aturan, melakukan OTC bukanlah keputusan yang tiba-tiba, melainkan perpanjangan alami dari rantai industri. Jika Anda tidak dapat menghasilkan uang dari biaya transaksi di bursa, maka Anda hanya bisa mengandalkan biaya layanan pertukaran di luar bursa, bahkan mendapatkan sedikit pendapatan dari market making. Toh, membuka bursa di Hong Kong dengan investasi tahunan mencapai puluhan juta adalah hal yang biasa, jika hanya mengandalkan beberapa ratus institusi yang melakukan arbitrase dan biaya listing untuk proyek-proyek kecil, maka perhitungan ini sudah tidak akan bertahan lama.
Jadi kita melihat, sekarang di Central Hong Kong, Causeway Bay, bahkan dekat stasiun MTR Sheung Wan, sudah muncul banyak toko OTC seperti "tukaran uang". Slogan yang mereka usung adalah "aman dan nyaman", "mendukung HKD, USD, transfer bank" dan sebagainya. Begitu Anda masuk, mereka bisa bertanya mata uang apa yang ingin Anda tukar, ke rekening mana Anda berencana untuk mentransfer, bahkan bisa melakukan layanan transfer terarah. Dan toko-toko ini, entah merupakan mitra strategis dari bursa yang berlisensi, atau "cabang bayangan" yang dihidupkan dari sumber daya mereka secara pribadi.
Logika operasi seperti ini perlahan-lahan telah menjadi praktik umum: kepatuhan di dalam pasar, fleksibilitas di luar pasar, dua sisi dari satu koin. Bursa melalui kerja sama pihak ketiga, integrasi teknologi, atau struktur "terkait tetapi tidak mengendalikan", berhasil menghindari persyaratan regulasi, sekaligus memberikan aliran dana dengan akses yang lebih terkontrol.
Namun, pasar ini juga tidak tanpa risiko. Sejak paruh kedua tahun 2024, otoritas regulasi Hong Kong telah memperhatikan ekspansi cepat pasar OTC dan telah mengeluarkan sinyal di beberapa kesempatan bahwa "akan ada kerangka regulasi terpisah untuk layanan OTC di masa depan." Diketahui bahwa draf lisensi layanan OTC aset virtual sedang dipersiapkan, dan mungkin dalam waktu dekat, toko-toko penukaran ini juga harus memasuki "era berlisensi."
Jadi kita melihat bahwa sekarang bukan hanya tim bursa yang patuh yang mengincar area ini, bahkan tim lama yang sebelumnya melakukan transaksi USDT di daratan juga sedang mencari kantor di Hong Kong, bahkan mengandalkan nama lokal untuk mendirikan perusahaan shell, hanya untuk merebut kesempatan kosong ini sebelum lebih ketat. Semua orang jelas, ketika sistem regulasi OTC yang sebenarnya diterapkan, ambang masuk dan biaya kepatuhan pasti akan meningkat. Jika tidak mengambil posisi sekarang, ketika gelombang regulasi berikutnya datang, kita hanya bisa tersingkir.
Perkembangan industri aset virtual tidak pernah menjadi skenario yang "hitam atau putih". Di antara kepatuhan dan kenyataan, setiap pemain mencari posisi yang paling nyaman untuk bertahan hidup, untuk memahami apa itu "imbalan kepatuhan" yang sebenarnya — bukan hanya bisa membuka platform perdagangan, tetapi juga mampu membangun sistem yang tidak hanya mematuhi regulasi tetapi juga dapat menjalankan bisnis dengan lancar dan menjangkau permintaan pasar yang nyata.
Perdagangan di luar bursa tidak sama dengan ilegal, dan memiliki lisensi tidak sama dengan aman. Yang penting, selalu merupakan desain jalur dan ritme pelaksanaannya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
pertukaran Uang Virtual berlisensi Hong Kong, mulai melakukan OTC
Penulis: Liu Honglin
Setelah setahun, saat kembali memasuki lokasi Hong Kong Web3 Carnival, Pengacara Honglin menemukan fenomena yang cukup menarik: beberapa bursa yang sudah mendapatkan lisensi platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, ternyata sedang merancang bisnis perdagangan mata uang virtual over-the-counter (OTC).
Anda mungkin melihat pemandangan seperti ini di sudut jalan tertentu di Wan Chai atau Causeway Bay, Hong Kong: toko yang dekorasinya terlihat seperti konter bank, dengan tulisan "Pertukaran Aset Digital" di dinding. Anda bisa masuk ke dalam untuk menukar USDT, menarik BTC, bahkan bisa membantu Anda mentransfer sekumpulan stablecoin ke rekening bank lokal Anda di Hong Kong.
Kamu bilang ini ada hubungannya dengan bursa yang mematuhi aturan? Justru tempat-tempat yang tampaknya seperti "toko penukaran di pinggir jalan" ini, banyak yang merupakan mitra strategis dari platform berlisensi yang mematuhi aturan, ini membuat orang mulai berpikir: di dalam adalah bursa, di luar adalah OTC, apakah ini versi ganda dari pengusaha Web3 Hong Kong?
Situasi ini, jika ditempatkan dua tahun yang lalu, sebenarnya cukup mengejutkan. Bagaimanapun, dalam pemahaman tradisional, setelah mendapatkan lisensi, bukankah seharusnya langsung menjalankan mesin pencocokan, menghubungkan penyelesaian, dan memelihara sistem kepatuhan? Sekarang malah satu per satu terjun untuk melakukan "pertukaran koin"? Kedengarannya seperti serangan dimensi yang lebih rendah. Namun, jika Anda benar-benar memahami kondisi keuntungan bursa yang sesuai dengan regulasi di Hong Kong saat ini, dan melihat keadaan aliran dana antara daratan dan Hong Kong, pengaturan semacam ini justru menjadi hal yang logis, bahkan bisa dikatakan tak terhindarkan.
Kita harus mengakui sebuah kenyataan: saat ini, sebagian besar aset utama dan pengguna utama di seluruh industri mata uang virtual masih dikuasai oleh daratan Tiongkok. Baik investor kripto asli, pemilik bisnis tradisional yang bertransformasi, maupun tim perdagangan lintas batas yang melakukan bisnis di Timur Tengah, Afrika, dan Asia Tenggara, mereka menggunakan mata uang virtual sebagai saluran pendanaan, untuk melindungi risiko nilai tukar, bahkan untuk menyelesaikan beberapa penyelesaian luar negeri. Singkatnya, aliran dan uang masih berada di tangan daratan.
Tapi inilah masalahnya: pertukaran yang sesuai dengan Hong Kong tidak dapat secara langsung melayani penduduk daratan. Hampir semua platform perdagangan berlisensi dengan jelas menyatakan pada dokumen hukum bahwa mereka "tidak memberikan layanan kepada penduduk daratan Cina", dan bahkan banyak pengguna diblokir dari langkah pertama KYC ketika mereka mendaftar. Anda mengatakan bahwa Anda adalah orang Tionghoa perantauan, oke, maka Anda harus mendapatkan sertifikat identitas luar negeri, nomor ponsel non-daratan, dan Anda harus dapat menjelaskan dari mana Anda mendapatkan uang dan mengapa Anda ingin membeli mata uang. Sepertinya kepatuhan, tetapi sebenarnya barnya sangat tinggi.
Lalu bagaimana? Bursa tidak bisa terus beroperasi tanpa menghasilkan uang, kan? OTC, menjadi "zona penyangga" yang dapat diterima semua orang.
Yang disebut OTC, secara sederhana, adalah pertukaran aset dan fiat yang dilakukan secara langsung oleh pihak pembeli dan penjual (atau perantara) tanpa melalui sistem pencocokan perdagangan. Di Hong Kong, jenis transaksi ini dapat lebih fleksibel untuk memenuhi permintaan dari daratan atau daerah yang tidak patuh, di sisi lain, karena saat ini bisnis OTC itu sendiri belum termasuk dalam sistem lisensi platform perdagangan aset virtual, juga masih berada dalam status abu-abu "regulasi belum diterapkan". Dengan kata lain, dalam konteks di mana garis merah lisensi di pasar jelas dan pemeriksaannya ketat, pasar luar menjadi jalan keluar nyata untuk meredakan batasan kepatuhan dan memperbesar ruang operasional.
Yang lebih penting, banyak skenario OTC pada dasarnya adalah ekspor dari permintaan pasar nyata. Misalnya, jika Anda adalah seorang bos di Shenzhen, sebelumnya menggunakan dolar AS untuk membayar barang ke Timur Tengah, sekarang batasan valuta asing dan ketidakstabilan nilai tukar membuat Anda memilih untuk menukar yuan menjadi USDT dan keluar dari Hong Kong. Atau jika Anda adalah klien institusi yang ingin membeli koin di bursa berlisensi di Hong Kong, tetapi akun Anda belum juga dibuka, lalu apa yang harus dilakukan? Anda harus terlebih dahulu melakukan pertukaran koin pertama di OTC, kemudian memindahkan dari pasar luar ke dalam.
Saat itu Anda akan menyadari bahwa ternyata di balik bursa yang mematuhi aturan, melakukan OTC bukanlah keputusan yang tiba-tiba, melainkan perpanjangan alami dari rantai industri. Jika Anda tidak dapat menghasilkan uang dari biaya transaksi di bursa, maka Anda hanya bisa mengandalkan biaya layanan pertukaran di luar bursa, bahkan mendapatkan sedikit pendapatan dari market making. Toh, membuka bursa di Hong Kong dengan investasi tahunan mencapai puluhan juta adalah hal yang biasa, jika hanya mengandalkan beberapa ratus institusi yang melakukan arbitrase dan biaya listing untuk proyek-proyek kecil, maka perhitungan ini sudah tidak akan bertahan lama.
Jadi kita melihat, sekarang di Central Hong Kong, Causeway Bay, bahkan dekat stasiun MTR Sheung Wan, sudah muncul banyak toko OTC seperti "tukaran uang". Slogan yang mereka usung adalah "aman dan nyaman", "mendukung HKD, USD, transfer bank" dan sebagainya. Begitu Anda masuk, mereka bisa bertanya mata uang apa yang ingin Anda tukar, ke rekening mana Anda berencana untuk mentransfer, bahkan bisa melakukan layanan transfer terarah. Dan toko-toko ini, entah merupakan mitra strategis dari bursa yang berlisensi, atau "cabang bayangan" yang dihidupkan dari sumber daya mereka secara pribadi.
Logika operasi seperti ini perlahan-lahan telah menjadi praktik umum: kepatuhan di dalam pasar, fleksibilitas di luar pasar, dua sisi dari satu koin. Bursa melalui kerja sama pihak ketiga, integrasi teknologi, atau struktur "terkait tetapi tidak mengendalikan", berhasil menghindari persyaratan regulasi, sekaligus memberikan aliran dana dengan akses yang lebih terkontrol.
Namun, pasar ini juga tidak tanpa risiko. Sejak paruh kedua tahun 2024, otoritas regulasi Hong Kong telah memperhatikan ekspansi cepat pasar OTC dan telah mengeluarkan sinyal di beberapa kesempatan bahwa "akan ada kerangka regulasi terpisah untuk layanan OTC di masa depan." Diketahui bahwa draf lisensi layanan OTC aset virtual sedang dipersiapkan, dan mungkin dalam waktu dekat, toko-toko penukaran ini juga harus memasuki "era berlisensi."
Jadi kita melihat bahwa sekarang bukan hanya tim bursa yang patuh yang mengincar area ini, bahkan tim lama yang sebelumnya melakukan transaksi USDT di daratan juga sedang mencari kantor di Hong Kong, bahkan mengandalkan nama lokal untuk mendirikan perusahaan shell, hanya untuk merebut kesempatan kosong ini sebelum lebih ketat. Semua orang jelas, ketika sistem regulasi OTC yang sebenarnya diterapkan, ambang masuk dan biaya kepatuhan pasti akan meningkat. Jika tidak mengambil posisi sekarang, ketika gelombang regulasi berikutnya datang, kita hanya bisa tersingkir.
Perkembangan industri aset virtual tidak pernah menjadi skenario yang "hitam atau putih". Di antara kepatuhan dan kenyataan, setiap pemain mencari posisi yang paling nyaman untuk bertahan hidup, untuk memahami apa itu "imbalan kepatuhan" yang sebenarnya — bukan hanya bisa membuka platform perdagangan, tetapi juga mampu membangun sistem yang tidak hanya mematuhi regulasi tetapi juga dapat menjalankan bisnis dengan lancar dan menjangkau permintaan pasar yang nyata.
Perdagangan di luar bursa tidak sama dengan ilegal, dan memiliki lisensi tidak sama dengan aman. Yang penting, selalu merupakan desain jalur dan ritme pelaksanaannya.