Encaminhe o Título Original 'MIIX Capital: Relatório de Análise de Pesquisa do Projeto Thorchain'

1. Pontos-chave do Relatório de Pesquisa

1.1 Racional de Investimento

Thorchain está avançando significativamente em seu setor, destacado por uma economia de tokens robusta intimamente ligada ao seu token nativo. A expansão de seu Total Value Locked (TVL) está intricadamente ligada à valoração do RUNE. Com as tendências de mercado em alta, prevê-se que os aumentos no BTC e ETH impulsionarão o crescimento do $RUNE, ampliando assim sua pegada operacional. Além disso, ao comparar Thorchain com seus concorrentes, destaca-se em termos de financiamento, robustez do ecossistema e visibilidade de mercado. Isso posiciona Thorchain como uma oportunidade de investimento atraente com uma perspectiva promissora.

1.2 Valuation Insights

Durante o auge do último mercado de alta, a avaliação da RUNE atingiu US$ 4,6 bilhões, sugerindo um aumento potencial de quatro vezes no futuro. O respaldo da Thorchain pela Multicoin Capital destaca o reconhecimento do mundo do capital de risco de seu momento econômico. No próximo mercado de alta, assumindo operação ininterrupta e ausência de violações de segurança cibernética, o TVL da Thorchain está pronto para um crescimento substancial. Isso, por sua vez, poderia impulsionar uma alta na demanda por RUNE, potencialmente desbloqueando um aumento de cinco a dez vezes em valor.

1.3 Visão Geral de Risco

Apesar do crescimento promissor da Thorchain, ela enfrenta riscos consideráveis, especialmente nos domínios técnico e de mercado:

Desafios Técnicos

Em sua essência, Thorchain facilita a liquidez entre cadeias, um domínio frequentemente visado por ciberataques. Sua ampla gama de serviços, incluindo trocas entre cadeias, sintetizadores, contas de poupança, trocas de várias etapas, Prova de Liquidez (PoL) e empréstimos, introduz complexidade e riscos de vulnerabilidade. A estratégia de mitigação do Thorchain envolve monitoramento contínuo por uma equipe de segurança dedicada, capaz de lidar com anomalias por meio de várias medidas, como suspensão de nós, programas de recompensa e limitação de transações.

Vulnerabilidades de mercado:

O desempenho do protocolo é altamente sensível às flutuações no preço da RUNE. Enquanto valorações favoráveis da RUNE beneficiam o protocolo, uma desaceleração pode desencadear uma rápida cascata de reembolsos. Além disso, o design do serviço de empréstimo favorece inherentemente a RUNE sobre outros tipos de garantia como BTC e ETH, ampliando a exposição ao risco de mercado.

2. Visão Geral do Projeto

Thorchain surge como uma plataforma de negociação de AMM (Automated Market Maker) descentralizada entre cadeias pioneira, concebida por um coletivo enigmático de desenvolvedores de criptomoedas na hackathon da Binance de 2018. Sua missão gira em torno de aprimorar a dispersão da liquidez de criptomoedas em uma rede abrangente de ThorNodes públicos e produtos do ecossistema associados, tornando-a acessível a um amplo espectro de usuários, incluindo indivíduos, produtos e instituições.

2.1 Escopo das Operações

Em sua essência, Thorchain é projetado para facilitar Trocas nativas entre cadeias, servindo especificamente usuários que demandam transações nativas entre cadeias sem interrupções. Esse grupo demográfico inclui predominantemente indivíduos de alto patrimônio líquido e players institucionais.

2.2 Equipe Fundadora

A equipe é anônima, então nenhuma informação pública sobre a equipe está disponível. Ao mesmo tempo, uma equipe anônima também pode ser vista como uma característica ou fator de risco do Thorchain.

2.3 Apoio Financeiro

Thorchain recebeu apoio financeiro de entidades notáveis como Multicoin e a equipe tecnicamente hábil da Delphi Digital. Embora os valores exatos desses investimentos permaneçam desconhecidos, o anonimato da equipe sugere um potencial significativo de envolvimento por esses apoiadores financeiros. O projeto também obteve um sucesso substancial por meio de múltiplos IEOs, recompensando os participantes com retornos que excedem significativamente os investimentos iniciais.

2.4 Evolução e Planos Futuros

A jornada da Thorchain tem sido marcada por um caminho focado e relativamente direto. De acordo com as últimas atualizações, o projeto está ambiciosamente mirando expandir suas ofertas para incluir capacidades de livro de ordens e negociação de futuros até o ano de 2024.

3. Produtos e Condições de Negócios

3.1 Tecnologia e Ofertas

Em 21 de agosto de 2023, Thorchain lançou um inovador serviço de empréstimo entre cadeias. Este serviço se distingue por eliminar a necessidade de liquidação, não cobrar juros e não impor uma data de vencimento para os empréstimos. Isso representa uma mudança fundamental em relação à lógica de outras plataformas de empréstimo como Aave.

O mecanismo de empréstimo do Thorchain é inspirado no modelo UST & LUNA, permitindo aos usuários pegar empréstimos sem a obrigação de reembolsar, pagar juros ou se preocupar com a expiração do empréstimo. Veja como funciona:

Abrindo um Empréstimo:

Inicialmente, os usuários devem depositar BTC como garantia na BTC Pool, que então converte o token depositado em RUNE;

Em seguida, o RUNE é queimado em uma piscina virtual, criando o ativo sintético THOR.BTC na V BTC Pool e cunhando RUNE adicional;

Finalmente, os usuários podem entrar na POOL USDT para trocar o RUNE correspondente por USDT, equivalente ao valor do BTC emprestado, com a taxa de troca beneficiando o provedor de liquidez (LP);

Por exemplo, com uma taxa de colateral de 200%, um usuário que deseja pegar emprestado USDT equivalente a 1 BTC geraria 1.998THOR.TOR (uma unidade para calcular o valor em USD) no Pool V TOR, trocando-o por 0.996 BTC em USDT.

O valor do RUNE queimado equivale ao valor do colateral (2BTC) menos a dívida (0,996BTC) mais as perdas de taxas de transação. O sistema queima efetivamente RUNE adicional avaliado em aproximadamente 1/CR do total (assumindo que o preço do RUNE permaneça constante).

Os usuários começam trocando USDT por RUNE na USDT Pool, depois trocam THOR.TOR da piscina virtual para reembolso;

Isso permite a recuperação do ativo sintético THOR.BTC, que é então colocado de volta no Pool V BTC para cunhar RUNE;

Finalmente, os usuários podem trocar RUNE por ativos BTC na Pool BTC;

O valor do RUNE cunhado equivale ao valor do colateral (1.998BTC) menos a dívida (0.996BTC) mais perdas de taxas de transação. O sistema cunha mais RUNE avaliado em aproximadamente 1/CR do total (assumindo que o preço do RUNE permaneça constante).

Esse processo de empréstimo e reembolso envolve oito transações, cada uma incorrendo em uma taxa. A negociação ativa leva a mais RUNE sendo queimado, vinculando as operações de empréstimo diretamente ao DEX e gerando demanda tanto para o DEX quanto para RUNE.

Curiosamente, os mutuários efetivamente apostam contra o USD enquanto favorecem sua garantia. Ao contrário de piscinas de empréstimos tradicionais como AAVE que usam ativos reais como garantia, o modelo da Thorchain usa ativos sintéticos, essencialmente servindo como certificados com RUNE facilitando transações e coletas de taxas. Esse modelo carece de um mecanismo de liquidação e taxas de juros, operando em vez disso com taxas de transação, sendo o módulo de empréstimos o contra-atacante.

Para os detentores de RUNE, o cenário ideal envolve os usuários pegando emprestado sem reembolsar, reduzindo a circulação de RUNE. O reembolso, por outro lado, aumenta sua circulação. Os usuários geralmente têm inclinação para reembolsar quando o valor do colateral se valoriza. Como o RUNE atua como intermediário de transações, é semelhante aos LPs da pool de negociação sendo os provedores de empréstimos.

Detalhes adicionais de empréstimo:

• Os usuários não podem pedir emprestado mais com a valorização do colateral sem introduzir novo colateral;
• Reembolso parcial da dívida é possível, mas é necessário o reembolso total para recuperar o colateral;
• Um período de bloqueio de garantia de 30 dias precede o reembolso, ajustável pelo protocolo;
• Se o valor do RUNE em relação ao BTC permanecer estável ao longo do empréstimo, não há efeito inflacionário líquido sobre $RUNE;
• Um aumento no valor do colateral em relação ao RUNE do início ao fim do empréstimo resulta em um aumento líquido no fornecimento de $RUNE.

3.2 Dados do Site Oficial

A média diária de visualizações da página oficial é inferior a 5.000, e as principais fontes de tráfego são os Estados Unidos, Malásia e Rússia. Com base na análise da situação real, esses dados são certamente falsos e são apenas para referência.

3.3 Dados de Mídias Sociais

As redes sociais do projeto estão incompletas e os desenvolvedores ocasionalmente participam de AMAs, mas todos são anônimos.

3.4 Dados Sociais

4. Análise de Negócios

4.1 Tamanho do Mercado e Potencial

No reino das trocas entre cadeias, projetos como Injective e Kujira, enraizados no ecossistema Cosmos, viram seu Total Value Locked (TVL) e valuações de tokens se aproximarem de máximas históricas no mês passado, sinalizando preocupações potenciais de supervalorização. Apesar disso, o sentimento de mercado mais amplo permanece otimista sobre as perspectivas de crescimento de aplicações entre cadeias dentro do ecossistema Cosmos, destacando a resiliência e potencial desses projetos.

4.2 Dinâmica Competitiva

Thorchain enfrenta concorrência de vários jogadores-chave, como Injective, Kujira e Chainflip, cada um com suas forças únicas:

• Injective é notável por seu sólido apoio financeiro de entidades como Jump e Binance Labs. Sua valoração frequentemente precede o desenvolvimento de seu ecossistema, sugerindo uma propensão para supervalorização a curto prazo.
• Kujira destaca-se pela sua competência no desenvolvimento de produtos e pelo seu TVL em expansão gradual. No entanto, a falta de apoio de capital substancial poderia ser uma desvantagem competitiva.
• Chainflip está atualmente na fase de desenvolvimento, com suas capacidades limitadas a facilitar trocas de token entre ETH e DOT. Sua posição competitiva dependerá de sua trajetória de desenvolvimento futuro e das tendências de mercado.
• Thorchain distingue-se com o apoio da Binance Labs e uma economia de tokens mais refinada, especialmente com a posição estratégica de seu token nativo RUNE, que atrai significativa atenção de mercado. Isso coloca Thorchain em uma corrida acirrada com o Injective.

Enquanto a distinção principal entre esses projetos gira em torno de suas economias de tokens, seu objetivo coletivo de aprimorar as posições de liquidez entre cadeias posiciona a Thorchain como uma oportunidade de investimento potencialmente mais atraente.

5. Circulação e distribuição de tokens

5.1 Volume Total e Circulação

O ecossistema Thorchain introduziu um total de 500 milhões de tokens. Embora todos os tokens estejam tecnicamente em circulação, 200 milhões deles estão bloqueados, deixando 300 milhões de tokens circulando ativamente no mercado.

5.2 Estratégia de Distribuição e Staking de Tokens

Em termos de distribuição de tokens e liberação de liquidez da RUNE, embora a totalidade dos tokens esteja em circulação, cerca de 100 milhões de tokens estão atualmente em staking, e 200 milhões estão em reserva pela equipe para fins de contingência.

5.3 Mecanismos que Subsistem às Operações de Tokens

• Provisão de Liquidez: Dentro da Pool de Liquidez (LP) do DEX, RUNE desempenha um papel crucial como intermediário, facilitando um mecanismo de troca 1:1 entre dois tokens designados.
• Estrutura de Incentivo: Os Provedores de Liquidez (LPs) são recompensados com taxas de transação e incentivos do sistema em RUNE, que totalizam aproximadamente um retorno de 3,6%.
• Medidas de segurança: Para contribuir para o consenso e governança da rede — e, assim, reforçar sua segurança e descentralização — os operadores de nó são obrigados a apostar RUNE.
• Participação na Governança: A posse de tokens RUNE concede o direito de participar nos processos de governança da Thorchain. Isso inclui a emissão de votos em decisões cruciais, como emendas de protocolo e ajustes na estrutura de taxas.
• Estrutura de Taxa de Transação: As transações realizadas na Thorchain incorrem em taxas, parte das quais são pagas em RUNE, estimulando assim a demanda pelo token.
• Garantia e Liquidação de Dívidas: RUNE também encontra utilidade dentro do ecossistema Thorchain como forma de garantia ou para liquidar dívidas na rede.
• Facilitando Transações entre Cadeias: A arquitetura da Thorchain suporta transações entre cadeias, com o RUNE atuando como o elo vital que conecta ativos em diferentes blockchains.

Notavelmente, os tokens RUNE são essenciais para o funcionamento do serviço de empréstimos. Esta disposição implica que a rede requer uma avaliação RUNE três vezes maior do que os ativos não-RUNE bloqueados dentro dela. Por exemplo, depositar tokens não-RUNE avaliados em 1.000.000 USD no Thorchain exigiria uma avaliação de mercado mínima de RUNE de 3.000.000 USD, estabelecendo um valor de referência ou valor garantido para RUNE.

5.4 Expectativas de Desempenho de Mercado

No momento, o token RUNE está cotado a $5,93, ocupando a posição #56 no Coingecko, ostentando uma capitalização de mercado de $1,78 bilhão e uma Valoração Total Diluída (FDV) de $2,958 bilhões. O exclusivo mecanismo de suporte mínimo de 1:3 garante um nível fundamental de valor de mercado para o RUNE. Isso significa que, caso os preços de ativos importantes como ETH e BTC subam, o preço de suporte base para o RUNE está pronto para elevar-se em uma proporção de 1:3 junto com ETH e BTC, desde que a base de valoração dessas moedas permaneça constante. Além disso, a utilização contínua do protocolo é prevista resultar em uma redução gradual na quantidade de RUNE disponível em circulação.

6. Avaliação de Valor de Investimento

Neste momento, a Thorchain está navegando por sua fase de maturidade. Sua sólida base em tokenomics, juntamente com uma visibilidade de mercado significativa, a posiciona bem para capitalizar na trajetória ascendente do mercado em geral. Existe uma probabilidade substancial de que a Thorchain se destaque em períodos de ascensão do mercado.

Olhando a médio e longo prazo, o Valor Total Bloqueado (TVL) do projeto está definido para aumentar com qualquer aumento nos valores de mercado de BTC e ETH, impulsionando naturalmente o preço do token RUNE para cima. À medida que o ecossistema evolui para introduzir mais recursos inovadores, o potencial para o RUNE alcançar múltiplos mais altos do que BTC e ETH é considerável. Os investidores podem considerar estabelecer progressivamente posições durante períodos de consolidação de mercado.

7. Conclusão

A intricada tokenomics da Thorchain, profundamente entrelaçada com seu token nativo, garante que o crescimento em TVL influencie diretamente a valoração do RUNE. O aumento antecipado nos valores de BTC e ETH está posicionado para elevar RUNE de forma semelhante. Quando comparado com projetos comparáveis dentro de sua liga—em termos de influxo de capital, robustez do ecossistema e engajamento de mercado—a trajetória da Thorchain parece notavelmente superior. Seguindo em frente, à medida que a Thorchain amplia sua pegada operacional e aprimora sua tokenomics, livro de ordens e mecanismos de negociação de futuros, o RUNE está à beira de um desempenho potencialmente estelar, marcando-o como um investimento de interesse considerável a longo prazo.

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