No mercado de estacas líquidas das cadeias PoS (Proof of Stake), a narrativa predominante tende a retratar um resultado monopolista, em que uma ou duas soluções líderes de estacas líquidas eventualmente prevalecem, ultrapassando todos os outros concorrentes. Esta característica monopolista ou vencedor-tudo leva a protocolos como Lido na Ethereum e Jito e Marinade na Solana. Estes líderes de mercado têm gerado fortes efeitos de rede devido às suas vantagens competitivas, elevando as barreiras para outros jogadores entrarem no mercado de estacas líquidas, reforçando assim a dinâmica de competição de mercado existente. No entanto, nem todos os mecanismos de estacas líquidas são idênticos. Para a Solana, algumas diferenças de design sutis podem levar-nos a testemunhar uma mudança interessante. Este artigo irá aprofundar a evolução e o estado atual das estacas líquidas na Solana, focando em como está gradualmente afastando-se de modelos monopolistas tradicionais, mostrando diferentes tendências de desenvolvimento.

Atualmente, a estaca líquida em contas Solana representa apenas 5,3% do total do fornecimento de estacas.

origem:https://dune.com/ilemi/solana-staking

Comparado com o Ethereum, a estaca líquida na Solana ainda não foi amplamente adotada. Isto deve-se principalmente a diferenças fundamentais nos seus mecanismos de estaca e nas propostas de valor dos ativos de estaca líquida.

Na Ethereum, o ETH bloqueado está completamente bloqueado até à atualização de Xangai e, após a fusão, os levantamentos requerem filas. Estes fatores têm impulsionado a procura por estacas líquidas, permitindo aos investidores negociar ativos bloqueados. Além disso, com o requisito mínimo de estacas da Ethereum de 32 ETH e o risco de redução para validadores com mau desempenho, as pools de estacas tornaram-se uma opção necessária e mais segura para muitos utilizadores.

Em contraste, o modelo de prova de participação delegada (PoS) da Solana suporta liquidez instantânea com apenas cerca de um período de desbloqueio de dois dias. Não há requisito mínimo de estaca e nem penalidades de corte, o que reduz a necessidade de estaca líquida. Os usuários da Solana podem facilmente escolher validadores sem risco significativo, diminuindo assim a dependência de pools de estaca.

Embora plataformas como Jito e Marinade visem oferecer melhores serviços através da otimização da seleção de validadores, a consistência no desempenho do validador Solana significa que estratégias complexas de delegação não proporcionam vantagens significativas. Enquanto as pools de estaca da Solana oferecem recursos como tokenização de ativos estacados e monitoramento de validadores, o apelo desses recursos está diminuindo à medida que soluções mais amigáveis para o usuário surgem no mercado.

Porque é que os padrões de vencedor leva tudo aparecem frequentemente no campo de estaca de liquidez?

No passado, em várias blockchains, incluindo Solana, o espaço de estaca de liquidez tendeu a apresentar um padrão de vencedor leva tudo, em grande parte devido à fragmentação da liquidez entre diferentes pools e plataformas. Cada pool de estaca, operando em plataformas como Saber, Raydium ou Orca, compete ferozmente pela liquidez, vendo-a como um fosso crítico para derrotar seus oponentes. A competição é acirrada e lembra a Guerra da Curve no Ethereum, com protocolos como Marinade e Lido investindo grandes somas de dinheiro em seus lançamentos semanais de tokens para incentivar os usuários a depositar em pools de liquidez. Essa situação aumenta significativamente a dificuldade da competição para pequenos protocolos de estaca de liquidez, pois, para entrar nessa competição, eles devem ter liquidez suficiente para evitar que seus tokens se desancorem, o que essencialmente desvia aqueles validadores com potencial do fluxo. Marginalizando o acordo de compromisso.

O fenômeno do vencedor leva tudo no espaço de estaca de liquidez é ainda mais reforçado pelos fortes efeitos de rede que favorecem soluções e plataformas de estaca de liquidez estabelecidas. Os efeitos de rede incluem especificamente um foco na segurança - os usuários tendem a escolher plataformas com um histórico de operações estáveis, protocolos auditados e um baixo risco de vulnerabilidades de contratos inteligentes ou violações de segurança. Ao mesmo tempo, a liquidez também desempenha um papel fundamental - uma liquidez de negociação profunda significa que os usuários podem ajustar rapidamente as posições sem afetar significativamente o preço de mercado, o que é crucial para a praticidade da LST na negociação de tokens e outros aspectos. Ao mesmo tempo, o grau de integração da LST com outros protocolos também afetará seu apelo. Os usuários querem usar livremente seus ativos em diferentes plataformas DeFi. Mas as pequenas soluções de estaca de liquidez muitas vezes deixam a desejar nesse aspecto e têm apelo limitado. Finalmente, a “moeda” da LST também é um fator chave - tokens LST como stETH realmente desempenham o papel de moeda. O valor da marca e o Efeito Lindy (a vida futura esperada de uma tecnologia ou ideia é diretamente proporcional à sua existência atual) desempenham um papel importante nesse processo. Com o tempo, esses fatores se acumularam, favorecendo soluções que se destacam em segurança, liquidez e integração, resultando em uma situação de vencedor leva tudo no espaço de estaca de liquidez.

A Emergência dos LSTs de Cauda Longa

A introdução do long-tail LST (Liquid Staking Token) trouxe inúmeros benefícios ao ecossistema blockchain, como evidenciado pela recente exploração dos validadores de LST pela Solana. Esta inovação combina habilmente as vantagens do staking nativo (como comissões zero e a liberdade de escolher validadores) com os benefícios únicos do staking líquido (como liquidez instantânea e a conveniência de usar ativos staked dentro do ecossistema Solana). Esta combinação não apenas otimiza significativamente os métodos tradicionais de staking nativo, mas também fornece uma alternativa prática às pools de staking convencionais. No entanto, o valor dos LSTs vai além disso. Eles também podem servir como uma ferramenta inovadora, oferecendo aos detentores oportunidades adicionais de receita e permitindo que as equipes de projeto forneçam aos detentores de LST rendimentos percentuais anuais (APY) que superam em muito os do staking nativo.

Por exemplo, um único validador pode distribuir recompensas de bloco, rendimento de MEV (Valor Extraível Máximo) e taxas de prioridade aos detentores de LST—aumentando substancialmente o APY e, assim, atrair mais fundos de estaca.

Além disso, as LSTs introduzem oportunidades sem precedentes dentro do ecossistema, como conceder aos detentores privilégios exclusivos para participar em eventos de cunhagem de NFTs ou servir como chaves para aceder a serviços premium como adesões a comunidades privadas. Esta versatilidade e praticidade mostram o potencial ilimitado das LSTs, marcando um novo capítulo na participação na rede blockchain e nos mecanismos de recompensa.

No final, a diversificação das Estacas impulsiona significativamente a Solana para uma maior descentralização. Ao aumentar a variedade de opções de Estacas, garante que o poder e a influência dentro da rede estão mais equitativamente distribuídos entre vários validadores e projetos. Este processo de democratização pode estimular um ambiente competitivo mais saudável, encorajando validadores e equipas de projeto a melhorar continuamente a qualidade do serviço, aprimorar medidas de segurança e introduzir incentivos mais atrativos para conquistar e manter a fidelidade dos utilizadores. Consequentemente, essa competição não só reduz o risco de centralização excessiva, melhorando a segurança e a resiliência da rede, como também fomenta a inovação, proporcionando aos utilizadores uma gama mais ampla de escolhas e melhores retornos sobre os ativos apostados.

Por que as equipas de projetos querem lançar o seu próprio LST

Sob o mecanismo de Qualidade de Serviço (QoS) baseado em estacas adotado pela Solana, os validadores são fortemente motivados a aumentar a sua estaca total, melhorando assim a sua prioridade de processamento de transações. Este mecanismo garante que os validadores com estacas maiores tenham prioridade no tratamento da fila, reduzindo eficazmente a latência das transações e melhorando a eficiência operacional. Durante períodos de congestionamento de rede, este mecanismo de prioridade torna-se especialmente crucial, permitindo que os validadores mantenham elevados níveis de desempenho e estabilidade para os seus clientes. Ao aumentar a sua estaca, os validadores não só podem aumentar a sua capacidade de processamento de transações, mas também atrair utilizadores e aplicações que procuram processamento de transações rápido e fiável. Isto, por sua vez, pode aumentar as recompensas dos validadores e estabelecer uma reputação mais sólida dentro do ecossistema Solana, criando um ciclo de feedback positivo que incentiva os validadores a aumentar continuamente os seus investimentos em estacas.

À medida que protocolos notáveis na Solana, como Jupiter, Drift e Margin, lançam seus próprios Tokens de Estaca Líquida (LST) para atrair mais estacas, essa tendência está se tornando cada vez mais proeminente.

Como Resolver Problemas de Liquidez

Para garantir a sobrevivência de LSTs de longa cauda (Liquid Staking Tokens), é crucial abordar o desafio de liquidez. O protocolo Sanctum na Solana serve como exemplo de enfrentar esse problema, construindo a infraestrutura subjacente com o objetivo de quebrar monopólios de mercado e criar um ecossistema mais favorável para LSTs de longa cauda.

Sanctum oferece soluções inovadoras para os desafios de liquidez enfrentados pelos LSTs de longo prazo na Solana. Estas soluções não só baixam as barreiras para novos LSTs entrarem no mercado, mas também melhoram a sua usabilidade dentro do ecossistema DeFi. O pool de reserva atua como um provedor de liquidez universal, permitindo que qualquer LST seja convertido instantaneamente em SOL, independentemente do tamanho do LST. Isso garante que até mesmo LSTs menores possam oferecer liquidez imediata aos seus detentores, tornando-os uma opção viável para integração como garantia em protocolos DeFi.

O router Sanctum, desenvolvido em colaboração com Jupiter, é um componente crucial da infraestrutura que permite a conversão perfeita entre diferentes LSTs, mesmo na ausência de caminhos de liquidez direta. Esta conectividade alavanca a liquidez de LSTs maiores para melhorar a liquidez de LSTs menores. Além disso, o pool de liquidez multi-LST Infinity suporta negociações entre quaisquer LSTs dentro do pool, quebrando a limitação tradicional de negociação apenas entre dois ativos e melhorando a eficiência de capital. Ele depende de oráculos on-chain para a avaliação em tempo real do valor do LST, garantindo transações precisas e seguras dentro de uma variedade infinita de LSTs.

Estes mecanismos garantem coletivamente que LSTs emergentes e mais pequenos possam continuar a desenvolver-se dentro do ecossistema DeFi da Solana, fornecendo a liquidez e interoperabilidade necessárias.

Exemplos de LST emergentes

fonte:https://app.sanctum.so/lsts

Conclusão

Com o aumento significativo no envolvimento dos utilizadores e o mecanismo QoS de peso de estaca único da Solana, é previsível que os principais projetos na Solana necessitem urgentemente de aumentar os seus volumes de estaca. Este objetivo provavelmente será alcançado através do lançamento dos seus distintos Tokens de Estaca Líquida (LSTs). Neste paradigma emergente, espera-se que a escala geral do mercado de LST ultrapasse os atuais 5,3% de todo o SOL estacado. Ao contrário do paradigma do vencedor leva tudo no Ethereum, é provável que a Solana veja um ecossistema de LST mais diversificado. Neste contexto, projetos como o Sanctum, que visam unificar a liquidez de LST dentro do ecossistema da Solana, serão particularmente importantes.

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