После банкротства FTX децентрализованные деривативные биржи заметно увеличили объем торгов и привлекли большее внимание. В последние годы, благодаря улучшению L2 и различным открытым архитектурам приложений, надежность и производительность одновременных операций Dex значительно увеличились. Dex PERP стал самой прибыльной категорией продуктов на медвежьем рынке. По мере того как отрасль продолжает исследовать децентрализацию, эти типы продуктов, несомненно, станут важной частью отрасли в будущем.

В настоящее время основные децентрализованные производные конструкции на рынке в основном включают модель Orderbook, представленную Dydx, и модель пиринг-ту-пул (Pool and Vault), представленную Snx. Сегодня Snx был реконструирован и обновлен с 17-летней платформы синтеза активов до модульного протокола ликвидности с целью стать универсальным слоем ликвидности для финансовых продуктов на цепочке. Ожидаются новые функции и улучшения, которые приведут к увеличению бизнеса и оценки. В этой статье мы расскажем о Snx V3 с данными и сценариями применения.

В экосистеме Snx есть два типа основных пользователей

1. Стейкер
   Ставьте Snx, чтобы получать системные награды за инфляцию и комиссии трейдеров.

2. Трейдер
   Пользователи, использующие атомный своп или Perps торговлю в рамках протокола Snx

Принцип синтетических активов

Принцип залога стейблкоинов заключается в генерации токенов, эквивалентных доллару США, залоговыми активами. Подобным образом, пользователи могут также заложить активы и генерировать токены, якорирующие ценовые тенденции акций, золота и других активов с использованием ценовых данных от оракулов.

Экосистема Snx в настоящее время имеет sUSD, якорящий цену USD, sBTC, якорящий цену биткойна, и sETH, якорящий цену Ethereum, и т. д. Они коллективно называются синтетическими активами Synths.

Вся ответственность системы погашается в sUSD. Версия Snx V2 позволяет только стейкерам-залогодателям генерировать sUSD через Mint, заложив Snx. Суть заключается в заеме sUSD под залог Snx. Таким образом, чеканенный sUSD является обязательством для пользователя и всей системы.

Когда коэффициент обеспеченности достигает более 400% (этот коэффициент будет определяться голосованием DAO в соответствии с рыночными условиями), будут получены награды за инфляцию Snx и награды за транзакции. Если коэффициент обеспеченности ниже 160% и нет добавления залога Snx в течение 12-часового буферного периода, или если коэффициент обеспеченности не увеличивается до более 400% путем погашения долга sUSD, Стейкеры могут столкнуться с риском ликвидации. Для разблокировки залога Стейкерам необходимо погасить весь долг sUSD.

Процесс атомного свопа

Транзакции между синтетическими активами Snx завершаются через смарт-контракты, которые уничтожают один токен и эмитируют другой. Поэтому, когда TVL удовлетворяется, не будет скольжения, за исключением флуктуаций, вызванных задержками в цене.

Принцип динамического долгового пула

Общая стоимость всех активов Synths во всей системе = общий выпущенный долг системы

Если трейдер обменивает sUSD на другие активы Synths, такие как sBTC, общая сумма долга будет увеличиваться или уменьшаться в зависимости от цен соответствующих Synths. Поэтому общий долг всей системы не является фиксированным, поэтому его называют динамическим долговым пулом. Общий долг всей системы делится пропорционально между всеми владельцами залогов Snx. Поэтому Участник, который только участвует в выпуске sUSD без каких-либо действий, будет иметь динамически изменяющийся долг.

Случай:

Предположим, что в системе всего два человека, A и B, и они соответственно ставят Snx и выпускают 100sUSD. Предположим, что текущая цена btc составляет 100u. Когда A покупает sUSD и обменивает его на sBTC, протокол Snx уничтожит 100 sUSD в долговом пуле и сгенерирует 1 sBTC в долговом пуле.

Если B ничего не сделал. Как показано на графике выше. Когда биткойн удваивается, долг как A, так и B становится равным 150 sUSD, но стоимость активов A составляет 200 sUSD, а стоимость активов B остается 100 sUSD. В этот момент A продает sBTC за 200 sUSD и ей нужно всего лишь 150 sUSD, чтобы выкупить Snx, в то время как B должен приобрести дополнительные 50 sUSD, чтобы выкупить заколлатеризованный Snx.

Поэтому, когда трейдер понесет убытки, его убытки уменьшат общую стоимость глобального пула долга, тем самым уменьшая средний уровень долга всех стейкеров, позволяя каждому стейкеру равным образом выиграть пропорционально, то есть уменьшая долг. Наоборот, когда трейдер получает прибыль, обязательства пула возрастают. Каждый стейкер будет равным образом нести убыток, то есть ему нужно приобрести дополнительные sUSD, чтобы погасить свои Snx.

Snx поддерживает сделки на месте и перманентную торговлю. Когда размер пула достаточно велик, влияние одной сделки на пул стабилизируется, и Stakeholder может получить комиссию за каждую сделку. Согласно формуле Келли, Stakeholder в долгосрочной перспективе будет находиться в режиме прибыли.

Однако, если система несбалансирована между длинными и короткими позициями, в экстремальных ситуациях или в условиях одностороннего рынка, Staker может столкнуться с ситуацией, когда другие получают прибыль, а вы теряете деньги. Чтобы дополнительно снизить риск для Staker, V3 предоставляет больше механизмов для поддержания нейтральности системы Delta.

Что принесет Snxv 3

Ликвидность как сервис

После двухлетней реконструкции и развития Synthetix v3 прошел обновления и позиционировал себя как слой ликвидности децентрализованных финансов. Запуск Synthetix V3 будет происходить по этапам в течение ближайших нескольких месяцев. В рамках плана существующие функции v2 станут подмножеством функций v3. После выпуска финальной версии разработчики смогут создавать новые деривативные рынки, которые могут непосредственно интегрироваться с пулом долгов Snx для ликвидности. К таким рынкам относятся постоянные фьючерсы, спот, опционы, страхование и экзотические опционы. Нет необходимости начинать все с нуля.

Продукты, в настоящее время находящиеся в экосистеме Snx

Предложенные случаи использования Snx следующие:：

1. Постоянные фьючерсы/опционы/структурированные продукты: Эта функция поддерживает торговлю постоянными фьючерсами и маржинальными позициями, включая базисную торговлю и арбитраж процентных ставок по финансированию.
Пример: биржи Kwenta и Polynomial в настоящее время находятся в сети, и GMX на самом деле можно построить на Synthetix v3.

1. Займы NFT-Fi/постоянные контракты: Пользователи имеют возможность занимать синтетические активы, привязанные к тренду NFT, или создавать рынок постоянных контрактов, спекулируя на будущей цене NFT.
   Например, nftperp.xyz можно построить на Synthetix v3.
2. Рынок страхования: пользователи имеют возможность покупать страховые контракты на различные риски. Эти контракты обеспечены залогом в пуле и управляются смарт-контрактами.
   Например, Nexus Mutual можно построить на Synthetix v3.
3. Рынок прогнозов / Бинарные опционы / Ставки на спорт: Пользователи могут предсказать исход события.
   Пример: результаты выборов или спортивные матчи. Lyra и dhedge в настоящее время находятся в сети в экосистеме Snx
4. Рынок RWA: С надежными оракулами и проверкой доверенных сущностей синтетические активы, такие как произведения искусства, углеродные кредиты или другие активы вне цепи, могут быть разработаны для торговли на цепи.

Новые долговые пулы и залоги

Как упоминалось выше, в режиме Pool и Vault Snx Staker должен временно выступать в роли контрагента Trader. Объем долгового пула Staker определяет предел ликвидности.

В настоящее время у одного залога могут быть следующие проблемы:

1. Это может привести к тому, что максимальный открытый интерес системы будет ограничен рыночной стоимостью самого Snx, что означает, что ликвидность трейдеров будет ограничена.
2. У различных синтетических активов различные колебания. Доходы стейкеров и риски вознаграждения могут не совпадать.
3. В экстремальных обстоятельствах может возникнуть потенциальный риск спиральной ликвидации.

Из Kwenta вы можете увидеть общие позиции, в настоящее время удерживаемые всей сетью Snx. В сотрудничестве с OP для поощрения деятельности краткосрочные и долгосрочные позиции BTC и ETH многократно приближались к предельной емкости системы.

Для решения вышеуказанных проблем V3 запустил следующие функции

Разделенные долговые пулы

В существующем Synthetix V2 все транзакции проходят через один общий пул долга Snx. Однако различные синтетические активы имеют различную волатильность, риски и доходность. Для решения этой проблемы (в этой статье будут перечислены соответствующие случаи в разделе об атаках с задержкой анти-Oracle).

Synthetix V3 прошел предложение SIP-302: Pools (V3), позволяющее Стейкеру самостоятельно решать, какие рынки поддерживать ликвидность на основе собственного уровня риска. Голосовое управление может определять тип залога и верхний предел каждого пула, даже если возникают риски, и также может быть ограничено небольшим диапазоном. В то же время это также предоставляет держателям Snx возможность принимать большие риски и получать более высокие доходы. Это дает держателям больший контроль над своими рисками. Например, вы можете решить предоставить экспозицию только к основным активам, таким как ETH и BTC, и не участвовать в рынке долговых пулов длиннохвостых активов, таких как NFT.

Механизм множественного залога

V3 создает универсальную систему сейфов под залог, совместимую с несколькими видами залога. Это означает, что помимо $Snx Synthetix будет поддерживать другие активы в качестве залога для Синтов, чтобы расширить рыночный размер активов Синтов.

Управление голосованием определит, какие активы будут поддерживаться в качестве залога, помимо текущего Snx. Например, вы можете проголосовать за то, чтобы разрешить использование ETH в качестве залога. Было принято восемь связанных предложений, SIP-302~310.

Итак, новая система пула и казны имеет три основных преимущества:

1. Лучшее управление рисками: пулы связаны с конкретными рынками и, следовательно, имеют конкретные риски
2. Лучшие возможности хеджирования: капитальный пул подключен к конкретному рынку и позволяет осуществлять точное хеджирование.
3. Более широкий диапазон обеспечения: стейкеры могут закладывать любые активы, которые пул решит принять, решая риск одного актива.

Двигатели Perps V2 и V3

Perps - это децентрализованный устойчивый движок, запущенный Snx на основе ликвидности долгового пула.

Бета-версия Synthetix Perps V1 была выпущена в марте 2022 года, и без каких-либо торговых стимулов сгенерировала более $5.2 млрд торгового оборота и обеспечила Стейкеру $18.1 млн доходов от транзакций.

План Synthetix Perps V2, запущенный в декабре 2022 года и в настоящее время используемая версия, может снизить расходы, улучшить масштабируемость и эффективность капитала.

Изолированный маржа

Synthetix Perps V3 запланирован к выпуску в четвертом квартале текущего года. Synthetix Perps v3 поддерживает все функции v2x, плюс несколько новых функций, таких как кросс-маржинальная торговля, новая функция управления рисками, разработанная для устранения рыночного уклона. Среди них меры влияния на цену и динамические ставки финансирования.

Основатель Каин Уорвик заявил, что Synthetix планирует запустить версию Perps V3 и новый децентрализованный фронт-энд биржи перманентных контрактов Infinex в четвертом квартале этого года.

Команда сказала, что Infinex сосредоточится на упрощении процесса торговли децентрализованными перманентными контрактами для пользователей. Основная цель - обеспечить более удобный пользовательский опыт по сравнению с другими децентрализованными биржами, устраняя громоздкий процесс, который требуется для подписания каждой сделки на текущих DEX.

Поддерживайте дельту нейтральной

Perps V2 могут эффективно соответствовать покупателям и продавцам. Держатели Snx должны выступать только в качестве временных контрагентов и временно нести риски по активам. Система поощрений будет вознаграждать трейдеров за поддержание рынка в нейтральном состоянии.

Synthetix стимулирует равновесие между длинными и короткими открытыми позициями на рынке за счет комиссий за финансирование и особенностей ценообразования с дисконтом/премией. Сторона сделки, которая перегружена, будет облагаться комиссией за финансирование, а другая сторона получит комиссию за финансирование.

На централизованных торговых платформах комиссии за финансирование обычно взимаются каждые 8 часов, в то время как на Synthetix комиссии за финансирование взимаются в реальном времени по мере продолжения позиции. Точно так же, сделка, сдвигающая долготекущее соотношение, будет облагаться премией, а сделка, балансирующая долготекущее соотношение, получит скидку. Этот механизм позволяет арбитражным трейдерам активно арбитражировать при возникновении отклонений. Снижение риска для поставщиков ликвидности в условиях одностороннего рынка.

План улучшения Oracle

Арбитраж латентности против оракула

Арбитраж задержки Oracle - основная причина, по которой платформа Dex ранее не могла конкурировать с централизованными биржами.

В предыдущей версии Synthetix Synth полагался на оракула Chainlink для предоставления цен, но обновление цен оракула на цепочке отставало от изменений цен на рынке. В это время существовала возможность предварительной торговли. В контексте безпроигрышной торговли Synthetix хранители Snx могут столкнуться с тяжелыми убытками. Например, если пользователь видит, что цена ETH возрастает с 1 000 долларов до 1 010 долларов за короткое время, но цена, указанная Chainlink все еще 1 000 долларов, пользователь может обменять sUSD на sETH по цене 1 000 долларов в Synthetix. После обновления цены оракула, не учитывая комиссии, каждый sETH может принести прибыль в 10 долларов, и доход пользователя идет за счет убытков хранителей Snx, пострадавших от предварительной торговли.

Дополнительный случай: текущая стратегия, используемая крупнейшим конкурентом Snx, GMX

Источник материала: CapitalismLab

Snx в настоящее время предлагает механизм управления оракулом: создатели рынка могут выбирать из нескольких решений оракула и устанавливать пользовательские агрегации, предоставляя интеграторам больший контроль над оракулами, которые стимулируют рынок. Менеджер оракула предоставляет новые возможности для поддержки новых рынков и активов.

Пример: Выберите самую низкую цену биткойна на основе временно взвешенной средней цены (TWAP) Chainlink, Pyth и Uniswap.

Synthetix (Snx) также исследует два варианта решения проблемы арбитража латентности оракула.

1. Решение оракула Hindsight: Решение, предложенное Synthetix совместно с командой Pyth. Этот план прошел асинхронные транзакции, настроил время задержки, снизив возможность арбитража оракуловой задержки. Это помогает снизить транзакционные издержки платформ DeFi, делая их более конкурентоспособными.
2. Источник данных с низкой задержкой Chainlink: Еще одно решение, предоставленное командой Chainlink для Synthetix. Это решение направлено на обеспечение источника данных с низкой задержкой для снижения возможности арбитража задержки оракула. Это решение превосходит решение Hindsight Oracle в некоторых аспектах, например, не полагается на исполнителя от третьей стороны (хранителя) для завершения транзакций, тем самым снижая транзакционные издержки и защищая конфиденциальность данных поставщиков данных.

Введение в сотрудничество между Python и Snx:

https://www.youtube.com/watch?v=UAFR4c4-DPk&ab_channel=PythNetwork

Оффчейн оракул обеспечивает быстрое обнаружение цен на цепи по конкурентоспособной стоимости. Он играет ключевую роль в существенном снижении комиссий за транзакции. В связи с решением арбитража оракула, комиссии за транзакции для основных валютных пар на Synthetix в настоящее время составляют от 0,2% до 0,6%, что сравнимо с опытными VIP-пользователями на Binance.

Кросс-цепное решение

Телепорт - для стейблкоинов

Предложение SIP-311 предлагает концепцию Телепортов. Как только Телепорты станут онлайн, они смогут сжигать newUSD на одной цепочке, передавать межцепочечные сообщения и чеканить новые newUSD на другой цепочке.

• Это означает, что новый стабильный монета newUSD может быть использована на любой цепи, развернутой Synthetix, без мостов межцепочной связи и без потерь при передаче.
• Позволяет слою ликвидности делить залоговые средства между всеми цепями
• Быстро перемещайтесь между цепями и обратно с L2 на L1 без сложных времен проверки.

Пул ликвидности межцепочечного

Направленность на долговые пулы

• SIP-312 Предложение, позволяющее всем онлайн-рынкам и майнинговым пулам получать доступ к текущему статусу всех онлайн-коллатеральных композиций.
• Это означает, что рынок Perps можно быстро развернуть на новых цепочках и использовать залоги из существующих долговых пулов на Optimism и основной сети Ethereum.

Как упоминалось выше, благодаря телепортам и пулам ликвидности между цепями, слой ликвидности Synthetix может быть расширен на любую цепь EVM, и новые цепи могут напрямую получать поддержку ликвидности от других цепей после их развертывания в сети.

Экономическая модель + Данные о доходах

Протокол Synthetix генерирует доход из различных источников. В первую очередь, через комиссии за обработку перманентного контракта и обмен синтетическими активами, а также комиссии за ликвидацию перманентного контракта и Snx. Кроме того, в процессе создания/уничтожения синтетических активов также взимаются комиссии. Весь доход, сгенерированный протоколом, будет полностью распределяться интеграторам и держателям Snx.

Распределение выручки интегратора

Продукты, разработанные с использованием протокола Snx, такие как Kwenta, называются интеграторами. Snx вознаграждает процент комиссий в зависимости от объема торгов и платит в Snx: 10% от комиссии за первый 1 миллион долларов, 7,5% за комиссию от 1 миллиона до 5 миллионов долларов и 5% за комиссию > 5 миллионов долларов. Интеграторы могут свободно решать, как использовать эти сборы, например, для расширения возможностей своей собственной валюты платформы.

Команда разработчиков Snx больше не управляет фронтендом самостоятельно, а передает конкретный бизнес интеграторам. Приняв программу поощрения для интеграторов, это усилит сетевые эффекты и, возможно, будет интегрировано в большее количество продуктов, став важным компонентом DeFi.

Рост числа пользователей

Данные на момент публикации этой статьи 23 июля. Текущий TVL Synthetix, ежемесячный объем транзакций и доход от комиссий сопоставимы с конкурирующими продуктами GMX, но общее количество ежедневных и ежемесячных активных пользователей значительно ниже, чем у GMX и DYDX.

объем торгов PerpV2

Synthetix Perps в этом году получил план поощрения ликвидности цепи Optimism. Пользователи торговли Synthetix Perps получат награды за воздушные капли OP.

Инцентивы OP начались 19 апреля, и в настоящее время они могут покрывать примерно 80% комиссионных сборов.

Согласно данным Messari, Perps имеет сильную движущую силу по объему транзакций из-за стимулов субсидирования. Количество пользовательских транзакций и данные объема транзакций выросли быстро.

Согласно тенденции количества интерактивных адресов в блокчейне, объем транзакций увеличился. Однако количество пользователей значительно не выросло. Это свидетельствует о том, что наибольший прирост объема транзакций обусловлен увеличением транзакций существующими пользователями.

Программа вознаграждений OP продлится до 13 сентября, поэтому будет легче понять уровень удержания после III квартала.

Тенденции в торговле данными пользователей

Источники данных:

https://dune.com/queries/452148/859385?1+проект+Name_t6c1ea=Synthetix&4+Дата+окончания_d83555=2023-06-28+00%3A00%3A00

Уровень PE

По мере увеличения объема транзакций растет доход, и доход стейкеров возрастает. PE Snx вернулся с 50X бычьего рынка к более разумному диапазону 10x-15x.

Еженедельные данные о доходах от комиссий заемщиков

Источники данных:

https://dune.com/synthetix_community/fee-burn

Исследование новых моделей токенов

Snx в настоящее время находится в полном обращении, и приблизительно 5% ежегодных инфляционных вознаграждений в настоящее время предоставляются держателям Snx.

В августе 2022 года основатель Synthetix Каин Уорвик выдвинул предложение SIP-276, предлагая установить выпуск Snx на уровне 300 миллионов и прекратить дополнительный выпуск после достижения этого числа. Однако предложение пока не было принято.

В июне текущего года Каин предложил внедрить новый модуль стейкинга Snx в Synthetix V3. Этот модуль упростит весь процесс стейкинга. Пользователям нужно только депонировать Snx, не сталкиваясь с рыночными рисками или потребностями в хеджировании. Изначально Финансовый комитет будет финансировать пул стейкинга, но в будущем часть комиссий протокола Synthetix также может быть выделена на пул стейкинга. Каин подчеркнул, что этот более простой метод стейкинга разработан с целью привлечения большего числа новых пользователей в систему Synthetix V3. Предложение в настоящее время обсуждается. Ожидается, что оно дополнительно увеличит уровень стейкинга Snx.

Суммировать:

В долгосрочной перспективе пространство децентрализованной торговли деривативами имеет огромный потенциал. Запуск Snx V3 является важным этапом для протокола Synthetix, вводя множество новых функций и улучшений. Эти улучшения могут повысить капитальную эффективность и безопасность протокола, устранить ограничения ликвидности и улучшить пользовательский опыт, привлекая больше пользователей для участия в протоколе Synthetix. С полным запуском V3 ожидается появление нового бизнес-роста и оценки. Также ожидается его интеграция в большее количество продуктов и становление ключевым компонентом DeFi.

Однако рост новых пользователей в настоящее время замедляется, и цикл разработки, необходимый для полного запуска функций V3, не определен. Под новой моделью токенов доходы от стейкинга SNX и уровень удержания после третьего квартала станут важными показателями оценки для держателей SNX в краткосрочной перспективе.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из [ KrypitalGroup]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [BitAns]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.