Perdemos o controle do ritmo da indústria de cripto?

Desde janeiro de 2023, o bitcoin passou por uma montanha-russa, caindo para mínimas e recuperando-se para novas máximas, impulsionado pela aprovação de ETFs e expectativas de flexibilização quantitativa renovada. No entanto, o desempenho de preço das altcoins divergiu da tendência das corridas de touros anteriores, deixando de exibir a mesma exuberância à medida que o bitcoin ganha tração. Essa divergência tem alimentado o ceticismo entre alguns investidores, que zombam da inovação genuína e veem o espaço cripto como um refúgio para o crime, dada a performance de tokens apoiados por VC caracterizados por altas valorações e baixa liquidez. Em encontros da indústria, alguns chegam até a rotular toda a indústria como semelhante a um antro de apostas. Muitos entusiastas de cripto permanecem encantados pela emoção da dinâmica de PvP (jogador-contra-jogador). No geral, o mercado testemunhou um aumento na popularidade das mememoedas durante as fases iniciais da corrida de touros, enquanto os tokens orientados para o valor foram amplamente ignorados, perdendo todo o ciclo de touros.

Em meio a esta alta do mercado, muitos veteranos experientes sentem uma atmosfera diferente, que supera até mesmo o inverno frio de 2018-2019. Alguns desenvolvedores estão lutando com dúvidas, questionando suas motivações iniciais para entrar no mundo cripto: as criptomoedas podem realmente transformar o mundo real? Com o aumento da IA nos últimos anos, muitos mudaram seu foco para a inteligência artificial, enquanto outros permanecem hesitantes.

Por que o mercado de criptomoedas está diferente desta vez?

Não podemos ignorar o impacto da ganância, interesses desalinhados, comportamento antiético e pensamento de curto prazo no capital de risco e equipes. O mercado tem estado em uma floresta escura por muito tempo. Não há muitas regras para regular os participantes além do código. Embora esses problemas existam há muito tempo, não são suficientes para explicar a fraqueza deste mercado de touros.

Portanto, propomos um motivo adicional: a autoinflação no mercado de cripto já não é suficiente para fornecer a liquidez necessária para o nosso ecossistema de cripto. Por favor, veja a imagem abaixo:

(Source: https://www.fixing.finance/report/o-futuro-do-design-de-stablecoin)

O gráfico acima mostra a atividade de vários equivalentes gerais criptográficos. Pode-se ver a partir da figura que desde 2018, a participação de mercado de moedas não estáveis continuou a declinar. Julgando pela proporção do volume de transações, no último ano ou dois, a maioria das transações foi fornecida por stablecoins do dólar americano. Se o valor de mercado das stablecoins do dólar americano não puder continuar a se expandir, à medida que novas moedas continuam a ser emitidas, o pool de liquidez será drenado.

No passado, o Bitcoin e o Ethereum atuaram como os principais provedores de liquidez no mercado de cripto. Eles facilitaram a liquidez para outros tokens, impulsionando uma corrida de alta sinérgica em que altcoins e provedores de liquidez mainstream (como Bitcoin e Ethereum) experimentaram espirais ascendentes recíprocas. Essa estrutura de liquidez centrada em tokens garantiu que altcoins raramente sofressem com escassez de liquidez. No entanto, o cenário de mercado atual é starkly diferente. A maioria dos pares de negociação agora está vinculada a stablecoins, que são lastreadas por moedas fiduciárias. Mesmo o crescimento explosivo no valor do Bitcoin ou Ethereum é tornada ineficaz, já que a dominância das stablecoins dificulta a capacidade de BTC e ETH de injetar liquidez em outros tokens.

O controle sobre a precificação de criptomoedas cai nas mãos de Wall Street

Stablecoins ancoradas em moeda fiduciária e outros instrumentos financeiros compatíveis servem como atrativos tentadores dentro do cenário cripto, alinhando sutilmente o mercado cripto com os ritmos de Wall Street.

Em outubro de 2014, Tether surgiu, oferecendo uma moeda digital estável que superou o abismo entre criptomoedas e moedas fiduciárias, proporcionando a estabilidade do dinheiro tradicional com a flexibilidade de ativos digitais. Hoje, Tether é a terceira maior token em capitalização de mercado. Notavelmente, o USDT possui o maior número de pares de negociação dentro dos índices, superando tanto o Ethereum quanto o wBTC em um fator de dez.

Em setembro de 2018, a Circle, em parceria com a Coinbase, lançou o Dólar Americano Coin (USDC) sob o Consórcio Centre. Atrelado ao dólar americano, cada token USDC é garantido por uma reserva correspondente em USD numa proporção de 1:1. Como um token ERC-20, o USDC facilita transações sem interrupções e integração com várias aplicações descentralizadas.

Em 10 de dezembro de 2017, a Bolsa de Opções de Chicago (CBOE) tornou-se a primeira a introduzir futuros de Bitcoin. Apesar de serem liquidados apenas em dólares americanos, esses futuros impactam significativamente o preço à vista do Bitcoin, especialmente considerando que o interesse aberto do Bitcoin atualmente representa 28% do mercado global.

A influência de Wall Street se estende para além dos mercados físicos, impactando profundamente a psicologia e a dinâmica de liquidez no espaço cripto. Lembre-se da nossa atenção coletiva à postura do Fed, ao desempenho do trust da Grayscale, aos "dot plots" do FOMC e aos fluxos de caixa do BTC-ETF. Esses fatores influenciam coletivamente nosso comportamento, moldando o sentimento de mercado.

As stablecoins servem como um cavalo de Troia, sutilmente introduzido pelo governo dos EUA. Ao abraçar stablecoins vinculadas ao fiat como provedores de liquidez, inadvertidamente abrimos caminho para sua dominação, substituindo o papel de liquidez antes desempenhado pelos tokens criptográficos nativos. Essa competição mina a credibilidade de outros tokens, estabelecendo gradualmente o dólar dos EUA como o equivalente universal de valor predominante dentro do mercado criptográfico.

Dessa forma, entregamos nosso próprio ritmo de mercado (de cripto.)

Embora eu não tenha a intenção de vilipendiar as stablecoins atreladas ao dólar dos EUA, sua dominação é uma consequência natural da competição justa e das escolhas de mercado. Tether e Circle capacitaram investidores a investir diretamente em ativos atrelados ao dólar na cadeia, permitindo que assumam riscos equivalentes ao dólar dos EUA, ao mesmo tempo oferecendo aos investidores uma escolha maior.

O mercado de cripto lida com a busca por liquidez. Ao renunciar ao controle sobre a liquidez, também cedemos nossa capacidade de ditar o ritmo da indústria de cripto.

A Guerra do Milênio sobre Liquidez

A liquidez é sempre a verdadeira necessidade subjacente

A liquidez é uma característica fundamental de qualquer mercado, e qualquer inovação que melhore a liquidez do mercado representa um avanço histórico significativo.

De acordo com a teoria organizacional, os mercados são definidos como ambientes estruturados onde compradores e vendedores se envolvem na troca de bens, serviços e informações. Esses ambientes são orientados por regras, normas e instituições estabelecidas que facilitam a coordenação, reduzem os custos de transação e apoiam interações econômicas eficientes.

A liquidez desempenha um papel fundamental na organização do mercado, influenciando diretamente a eficiência, estabilidade e atratividade do mercado. A alta liquidez reduz os custos de transação, minimizando o deslizamento e aumentando o volume de negociação. Mercados altamente líquidos também apresentam maior elasticidade de preços, melhores preços, atraem mais participantes e contribuem para a descoberta de informações de preços mais precisas. A economia da informação destaca o papel dos mercados na descoberta de informações. Em um mercado ideal, as informações fluem livremente, permitindo que os participantes tomem decisões informadas, otimizem a alocação de recursos e alcancem preços de equilíbrio. Mercados altamente líquidos geram informações confiáveis, facilitando uma alocação de recursos mais eficiente.

Seja em relação à eficiência na descoberta de preços, estabilidade e resiliência dos preços, ou custos de transação mais baixos, essas características aprimoram a capacidade de um mercado de atrair participantes. A atratividade do mercado, por sua vez, fortalece ainda mais a liquidez do mercado, impulsionando a eficiência em todos os aspectos do mercado. Consequentemente, aprimorar a liquidez é essencial para qualquer mercado.

A moeda é uma inovação para aliviar desafios de liquidez

No campo da academia, prevalecem duas correntes principais de pensamento sobre as origens da moeda. Uma perspectiva, amplamente aceita por muitos estudiosos, vê a moeda como um meio conveniente de troca, facilitando transações entre indivíduos e empresas. A outra, defendida por David Graeber em sua obra seminal 'Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos', afirma que a moeda surgiu das relações de dívida, reconhecendo seu papel como equivalente universal de valor.

Além das obras de Glenn Davis ("A History of Money: From Ancient Times to Present Day") e Karl Marx ("The Capital: Volume I"), outras fontes ecoam visões semelhantes sobre as origens e a evolução da moeda.

Por exemplo, Niall Ferguson, em seu livro "A Ascensão do Dinheiro: Uma História Financeira do Mundo", destaca que o desenvolvimento da moeda também decorreu da demanda da sociedade por sistemas de troca eficientes, passando da troca direta para sistemas mais complexos que utilizam itens de valor intrínseco.

Da mesma forma, o livro de Felix Martin, 'Dinheiro: A Biografia Não Autorizada', explora o conceito de dinheiro como uma tecnologia social, desenvolvida a partir da necessidade de mecanismos de troca mais eficientes. Martin, assim como Marx, vê o dinheiro como um equivalente universal de valor, originado de uma mercadoria comum em eras pré-monetárias.

Por fim, "Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos", de David Graeber, oferece uma perspectiva única, sugerindo que a moeda evoluiu a partir de sistemas de dívida e obrigação, que antecederam a invenção do próprio dinheiro. No entanto, a visão de Graeber ainda se alinha com a noção central de que a moeda foi criada como um equivalente universal para facilitar a troca de bens e serviços.

Esses recursos adicionais enfatizam ainda mais o papel da moeda como meio de troca, ecoando as opiniões de Davis e Marx.

Em resumo, o consenso acadêmico sobre moeda sugere que sua função principal na concepção era como equivalente geral de valor, um produto de abordar preocupações de liquidez de mercado. A divergência reside no debate sobre se o meio de moeda se originou de commodities ou dívida.

A moeda servia como resposta das elites antigas aos problemas de liquidez de mercado antes do surgimento da internet de valor. A moeda é uma ferramenta para aumentar a liquidez.

A velha guarda, que equiparava moeda a liquidez no passado, raramente tentou melhorar as estruturas organizacionais do mercado para alcançar melhores condições de liquidez. Eles nunca consideraram como estabelecer liquidez de mercado sem moeda. Talvez seja porque eles estiveram presos em uma caixa por tanto tempo que esqueceram o quão alto podem pular.

DEX: O poder da transformação

O objetivo principal de qualquer mercado é fornecer os preços mais precisos e a alocação mais eficiente de recursos. Cada componente, mecanismo e estrutura é projetado para alcançar esse objetivo. Ao longo da história, os seres humanos continuamente elaboraram novos métodos para aprimorar a eficiência do mercado.

Ao longo dos séculos, os mercados passaram por transformações profundas. Os mecanismos de descoberta de preços testemunharam múltiplas atualizações. Para atender às diversas necessidades econômicas, os mercados desenvolveram vários procedimentos de liquidação, como mercados de negociantes, mercados orientados por ordens, mercados de corretores e pools escuros.

Com o advento da tecnologia blockchain, nos deparamos com novas limitações e também desbloqueamos novas oportunidades para enfrentar desafios de liquidez. Ao aproveitar o poder do blockchain, podemos criar abordagens inovadoras para atender às demandas de troca e fornecer liquidez para tokens.

Em resumo, as trocas de tokens contemporâneas enfrentam um trilema: 1) Liquidez suficiente, 2) Precificação eficaz, 3) Descentralização.

O trilema da troca

Enquanto as bolsas centralizadas, exemplificadas pela Binance, oferecem as experiências comerciais mais simplificadas, seus usuários permanecem suscetíveis a riscos de fraude e exploração monopolista. Até mesmo a FTX, uma vez a segunda maior bolsa do mundo, sucumbiu à falência e liquidação devido à apropriação indébita de fundos dos usuários. Mesmo as bolsas com liquidez decente frequentemente impõem taxas de listagem elevadas e termos rigorosos às equipes de projetos. Em contraste, as bolsas descentralizadas (DEXs) apresentam maior flexibilidade, empregando mecanismos diversos para atender a uma variedade de necessidades dos usuários. Por exemplo, a Pump.fun é renomada por suas curvas de oferta de tokens altamente responsivas, enquanto a Curve se destaca na oferta de liquidez ótima, não necessariamente sensibilidade à descoberta de preços. Essas bolsas adotam vários modelos para se alinhar com as preferências comerciais de seus públicos-alvo distintos. Inevitavelmente, cada abordagem envolve compensações, enfatizando certos aspectos enquanto compromete outros.

Tentativas de criar liquidez on-chain

As exchanges descentralizadas (DEXs) fizeram avanços significativos na abordagem desse trilema e de outros desafios de negociação on-chain por meio da inovação. A longa jornada começa com um único passo, e o primeiro passo é estabelecer liquidez on-chain. Aqui está uma breve visão geral do setor: Uniswap se destaca como a referência neste nicho. Sua inovadora fórmula de produto constante marcou o início de uma nova era. Antes da curva "X*Y=C" da Uniswap, as DEXs empregavam livros de ordens para liquidar demandas de negociação on-chain. Os criadores de mercado automatizados (AMMs) subsequentes seguiram a abordagem pioneira da Uniswap, criando pools de liquidez. No Uniswap V2, a liquidez em diferentes pools de pares de negociação foi conectada algoritmicamente. O Uniswap V3 introduziu pools de liquidez concentrada, capacitando os usuários a definir as faixas de preços dentro das quais desejavam fornecer liquidez. A Uniswap V4 avançou ainda mais nisso, oferecendo soluções personalizadas de pool de liquidez.

Para ativos com preços de negociação relativamente estáveis, o mercado demanda principalmente provisão de liquidez concentrada. O Protocolo Curve, especializado em negociação de stablecoin, desenvolveu sua própria curva de liquidez baseada no suprimento para oferecer mais liquidez de token em torno de um ponto de equilíbrio predeterminado. Para enfrentar os desafios das pools de produto constante, o Protocolo Curve desenvolveu uma fórmula multidimensional, permitindo aos usuários colocar dois ou mais tokens dentro de uma única pool de liquidez, compartilhando assim a liquidez entre todos os tokens na pool. Na prática, as exchanges centralizadas (CEXs) apresentam liquidez superior e eficiência de precificação. Os sistemas de precificação on-chain frequentemente ficam para trás em comparação com suas contrapartes off-chain das CEX. A Hashflow, com a ajuda de oráculos, estabeleceu pools de criador de mercado profissional (PMM) para conectar a liquidez on-chain e off-chain.

No entanto, para tokens de pequena capitalização, as curvas tradicionais de produto constante se mostram custosas, e a contradição entre os custos de capital de liquidez se torna mais pronunciada. A Friend.tech projetou curvas de produto constante mais íngremes para atender a investidores menores que priorizam a valorização do preço em detrimento da liquidez. Conforme o valor do token aumenta, as preferências dos investidores se deslocam para a liquidez. Inspirado por isso, o Pump.fun utiliza uma curva íngreme quando os valores do token estão baixos, mas à medida que o valor aumenta, a curva transita para diferentes inclinações ou mesmo formas de curva diferentes.

A evolução das pools de liquidez

MEV, a corrida pela liquidez on-chain

MEV é outro campo de jogo para trocas descentralizadas.

O Valor Extraível Máximo (MEV) representa o lucro que os mineradores ou validadores podem capturar ao alavancar sua capacidade de incluir, excluir ou reordenar arbitrariamente transações dentro dos blocos que geram. Pode ser visto como um custo de liquidez. Nas pools de liquidez, cada token exchangeable (liquidez) é distribuído ao longo de uma curva de preço, e a liquidez é finita dentro de cada faixa de preço. Aqueles que conseguem interagir com contratos de pool de liquidez mais cedo obtêm uma vantagem ao obterem melhores preços. Dessa forma, o MEV está intrinsicamente ligado a questões de liquidez.

MEV se manifesta em trocas descentralizadas (DEXs) através da reordenação de transações para capturar liquidez favorável. Esta competição melhora a eficiência das transações on-chain, mas também mina os interesses de várias partes. Para reter o máximo valor de transação possível dentro de DEXs e distribuí-lo mais plenamente aos participantes, os desenvolvedores construíram algoritmos e mecanismos na camada de aplicação para interceptar o MEV gerado por transações.

Flashbots, um veterano no domínio de gestão do MEV, foca na distribuição de receitas de nós. Para garantir transparência e eficiência na distribuição do MEV, eles estabeleceram um sistema de leilão do MEV ao nível do nó. A Eden Network persegue objetivos semelhantes. A KeeperDAO combina a extração e a estaca do MEV, permitindo que os participantes se beneficiem do MEV enquanto protegem os usuários de seus impactos negativos. Jito Labs, um projeto de estaca de liquidez na rede Solana, também abordou essa questão.

Como um projeto líder, o Cow Protocol, incluindo UniswapX e 1inch Protocol Fusion, utiliza direitos de interação leiloados para reter o MEV no processo de transação, em vez de permitir que esse valor flua para a camada de contabilidade do nó. A interceptação do MEV protege os traders ativos e as pools de liquidez da AMM, eliminando o dilema anterior da perda de MEV devido à subornação do nó DEX.

Liquidez fragmentada exige agentes para abordar a questão

Como discutido anteriormente, a liquidez do token está espalhada por vários pools personalizados controlados por diferentes protocolos em diferentes blockchains ou soluções de Camada 2. A Polygon introduziu o conceito de uma camada de agregação para reunir a liquidez de diferentes camadas. Inicialmente, alguns agregadores de bolsas descentralizadas (DEX) surgiram para consolidar a liquidez desses diversos pools. No entanto, após acumular volume suficiente, uma abordagem mais eficiente é criar plataformas que fomentem a concorrência, como 1inch e Cow Protocol.

Além disso, o mecanismo de leilão em lote aprimora o papel dos agentes. Ele introduz um mecanismo de mercado inovador para aliviar as restrições de liquidez. Em essência, os traders podem fazer pedidos a um preço finito dentro de um período de tempo específico. Os contratos inteligentes de leilão em lote coletam esses pedidos e os agrupam em lotes. Posteriormente, os contratos inteligentes permitem que os agentes ofereçam lances para esses lotes. O agente que oferecer o melhor preço ganha a oportunidade de liquidar todas as negociações potenciais dentro desse lote.

Explicação do mecanismo de leilão em lote do protocolo CoW

Rascunho de leilão em massa do Cow Protocol

Leilão em lotes: o mestre do desenvolvimento DEX

Após anos de desenvolvimento de DEX, a indústria adotou métodos como lotes, leilões e correspondência de pedidos para otimizar os resultados de negociação para todos os participantes. As implementações específicas dos mecanismos de leilão variam, mas, em geral, transferem a complexidade da otimização dos resultados da troca para os participantes profissionais e realocam o restante para trocas relativamente imaturas.

Diagrama de leilão em lote

Esse tipo de leilão pode resolver muitas dificuldades do DEX em muitos aspectos.

As vendas em lote oferecem muito mais capacidades do que apenas a redistribuição de MEV, como mencionado na seção anterior. Em vez de instruções, os negociantes enviam suas intenções para contratos inteligentes. Essas intenções podem persistir por vários minutos. Essas intenções são agrupadas em lotes e oferecidas a um grupo de agentes de transações especializados concorrentes. Entendemos que o volume de intenções é imenso, e as pools de liquidez vêm em várias formas, tornando a otimização uma tarefa desafiadora. É mais eficiente confiar profissionais com tarefas especializadas.

Ao sacrificar a eficiência do tempo (cada intenção de negociação é assumida para durar alguns minutos) para maximizar a eficiência do valor, os leilões em lote se diferenciam das bolsas centralizadas (CEXs). Os leilões em lote podem manter o MEV dentro da bolsa, beneficiando, em última instância, os participantes da negociação. Além disso, os leilões em lote quebram as barreiras de liquidez entre cadeias e entre on-chain/off-chain, relaxando as restrições de tempo.

O que mais? A troca está de volta ao palco!

O comércio por troca retorna ao destaque

Como o progenitor de todas as criptomoedas, o Bitcoin se definiu como uma moeda. O mercado descentralizado é um domínio emergente sem restrições claras de consenso. A troca é um modo de negociação nativo para criptomoedas e acontece naturalmente, não exigindo educação do usuário.

As exchanges descentralizadas (DEXs) são frequentemente referidas como plataformas de “troca”. No seu modelo de negociação, não há um papel equivalente universal predeterminado. Os traders não precisam usar moedas fiduciárias ou stablecoins como intermediários. No nível da pool de liquidez, qualquer par de negociação é permitido. Os traders podem usar qualquer token que preferirem para trocar por outros tokens, arcando com o custo da baixa eficiência de liquidez.

No entanto, confiar exclusivamente em pools de liquidez para negociação de troca tem limitações significativas. Não há pares suficientes para todos os tipos de transações de troca. Devido à estrutura das pools de liquidez, a implantação de liquidez leva muito tempo e é difícil encontrar preços de equilíbrio. Portanto, a liquidez deve ser implantada dentro de uma faixa de preço mais ampla, levando à escassez em comparação com a demanda de tempo limitado para intenções. É aqui que entram em cena as intenções e os leilões em lote.

Suponha que existam múltiplas intenções de negociação potenciais que possam atender às necessidades um do outro, complementadas pela liquidez de um pool. Nesse caso, a negociação por troca voltará ao mercado em um estado mais eficiente. À medida que a escalabilidade da infraestrutura Web3 melhora e mais commodities e instrumentos financeiros se juntam ao Web3, contratos inteligentes de leilão em lote capturarão milhares ou até milhões de intenções de negociação por segundo. Qualquer token pode servir como meio para liquidar outros tokens. Vamos nos libertar das restrições de liquidez impostas pelo dólar americano no contexto universal.

Leilões em massa: A chave para a troca on-chain

O ressurgimento da troca representa um renascimento, não uma inovação, respondendo às demandas do mercado.

Historicamente, quando as moedas foram inventadas, os comerciantes tiveram dificuldade em encontrar oportunidades de troca direta que atendessem às suas necessidades imediatas. Portanto, trocavam bens por um equivalente universal (moeda) e depois compravam o que realmente desejavam em outra transação. Uma vez que esse padrão de troca ganhou aceitação generalizada, forçou as demandas reais de troca a serem divididas em pelo menos dois passos, tornando os mercados de troca direta obsoletos.

Hoje, as demandas de troca on-chain existem na forma de intenções de curto prazo. Os contratos inteligentes de leilão em lote coletam essas intenções. Qualquer pessoa, seja humana ou agente de IA, pode atender à demanda de negociação inteira oferecendo o lance mais favorável. Se as intenções coincidirem, não há necessidade de stablecoins atreladas ao dólar. Os tokens mantêm sua utilidade e compartilham liquidez como antes. Essa correspondência das demandas de troca é baseada nos mercados globais e nas capacidades aprimoradas de correspondência de informações, estendendo-se além da cultura tradicional de troca de criptomoedas.

No curto prazo, a existência de horizontes temporais de intenção permite que os arbitrageurs movam a liquidez entre cadeias, de off-chain para on-chain. Por exemplo, um algoritmo que descobre discrepâncias de preços entre diferentes cadeias ou entre DEXs e CEXs poderia comprar a um preço mais baixo e vender a um preço mais alto dentro do prazo especificado. Pode ser necessário empregar instrumentos financeiros para cobrir os riscos de mercado e alcançar um estado sem riscos. No entanto, no futuro, quando as negociações on-chain, off-chain e cross-chain puderem ser executadas simultaneamente, todas as negociações poderão ser cumpridas ao mesmo tempo. Isso pode eliminar custos de risco e fornecer aos traders a melhor experiência possível.

Por que a troca sob leilões por lotes é um marco na era do DEX

A razão é simples. Se olharmos para a história da moeda, o direito de cunhar moedas era originalmente privado. De acordo com 'Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos', a dívida poderia ser pessoal. Mesmo nos tempos modernos, conforme detalhado em 'Uma História Monetária dos Estados Unidos, 1867-1960', indivíduos privados poderiam, em algum momento, cunhar moedas de prata. No entanto, hoje, todo crédito é emitido pelo Federal Reserve. Até mesmo o Bitcoin é precificado em dólares americanos, uma desventura de nosso tempo. O dólar americano tem ofuscado o brilho das criptomoedas. A troca por troca oferece uma oportunidade de recuperar essa posição, daí a importância da era de ressurgimento da troca.

O desenvolvimento das trocas descentralizadas (DEXs) nos dá confiança de que eventualmente podemos superar as trocas centralizadas (CEXs). No último verão DeFi, acreditava-se amplamente que as DEXs superariam as CEXs com o tempo. Quantas pessoas ainda mantêm essa crença hoje? Se examinarmos o desenvolvimento das DEXs, a introdução de leilões em lote não é uma coincidência. É um passo bem pensado para resolver o problema de liquidez e um resultado gradual da iteração tecnológica contínua das DEXs. As DEXs evoluíram de simplesmente terem pools de liquidez para se tornarem um sistema de liquidez abrangente com diferentes papéis de participantes, componentes especializados e componibilidade sem permissão. Esse progresso foi alcançado por meio dos esforços de nossos antecessores. Relaxar as restrições de tempo e criar condições para diferenciação das CEXs abriu mais possibilidades. Isso até restaurou minha confiança nas DEXs superando as CEXs.

Um ciclo de negócios passou e, embora os gigantes DeFi tenham permanecido os mesmos na superfície, eles passaram por uma metamorfose interna. Os leilões em lote são uma etapa significativa, tão importante quanto a invenção das pools de liquidez. Acredito que eles podem tornar o sonho das DEXs superando as CEXs uma realidade. Quando a troca voltar a ser o modo de negociação principal, podemos recuperar o controle de nosso ritmo de mercado.

Posfácio

Em minhas discussões com inúmeros especialistas do setor sobre o futuro, tenho notado um amplo senso de incerteza, decorrente de um desrespeito geral pelas inovações tecnológicas, o que tem prejudicado a confiança geral.

Lembro de uma conversa com um amigo no final de 2018 ou início de 2019, durante um jantar de hotpot em Chengdu, onde discutimos entusiasticamente o futuro promissor do DeFi e do Ethereum. Apesar do preço do ETH estar abaixo de $90 na época, seus olhos brilhavam de excitação.

Pense sobre isso, em que momento, como uma indústria, chegamos a um ponto em que dependemos das carteiras dos especuladores para definir nosso caminho?

As exchanges descentralizadas (DEXs) são meramente um pequeno componente da vasta paisagem DeFi. Após uma análise mais próxima, podemos testemunhar avanços significativos e emocionantes se desdobrando em DeFi e além. Enquanto o progresso tecnológico continuar inabalável, o que mais há a temer? Nossas aspirações, sem dúvida, se materializarão.

A todos os pioneiros da indústria que estão avançando, eu ofereço uma linha de um antigo poema chinês: "Não se preocupe quando se sentir sozinho, pois sua genialidade será reconhecida pelo mundo."

Graças à ajuda de@Jialin, e o incentivo de @NewMingshiS, @0xNought, o observador completou o último registro de observação desta viagem na praia da Baía de Amed em Bali.

Referências:

1. Dívida: Os Primeiros 5000 Anos

2. Dinheiro: A Biografia Não Autorizada

3. A Ascensão do Dinheiro: Uma História Financeira do Mundo

4. Uma História do Dinheiro: Dos Tempos Antigos aos Dias Atuais

5.O capital

6.O Futuro do Design de Stablecoin

https://www.fixing.finance/report/o-futuro-do-design-de-stablecoin

7. Uniswap Labs e Across Propõem Padrão para Intenções entre Cadeias

https://blog.uniswap.org/uniswap-labs-and-across-propose-standard-for-cross-chain-intents

8. Compreensão de Leilões em Lote

https://blog.cow.fi/entendendo-leiloes-em-lote-89f0f85e6c49#:~:text=Aleilão em lote é um conjunto de regras que impedem ataques de MEV.

9. Visão Geral do Uniswap v2

https://blog.uniswap.org/uniswap-v2

10. Apresentando Uniswap v3

https://blog.uniswap.org/uniswap-v3

11. Blockchains Agregados: Uma Nova Tese

https://polygon.technology/blog/aggregated-blockchains-a-new-thesis

12. Uma análise aprofundada da fusão 1inch

https://blog.1inch.io/a-deep-dive-into-1inch-fusion/

13. Prioridade É Tudo Que Você Precisa

https://www.paradigm.xyz/2024/06/priority-is-all-you-need

14. Quantificando a Melhoria de Preço em Leilões de Fluxo de Ordens

https://blog.uniswap.org/UniswapX_PI.pdf

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