บทนำสู่ Lybra Finance

หลังจาก "การอัพเกรดชั้นสูง" อีเธอเรียมเปลี่ยนจาก POW เป็น POS อย่างเป็นทางการ และมีจำนวนมากของ ETH ถูกจำนอง เกิดขึ้นบางส่วนของ ETH ถูกจำนองบนแพลตฟอร์มการจำนองที่ไม่มีกลางและหลังจากการจำนองได้รับโทเค็นการจำนองสมบูรณ์ (LST) เช่น stETH (เช่นหลังจากฝาก ETH ใน Lido คุณจะได้รับ stETH ซึ่งต้องทำลายเมื่อแลกเปลี่ยน ETH และรางวัล) เป็นใบรับรองการจำนอง สิ่งนี้เป็นที่เป็นที่เกิดขึ้นของโครงการ DeFi จำนวนมากที่ออกแบบขึ้นบน LST Lybra Finance (ต่อไปจะเรียกว่า Lybra) เป็นหนึ่งในนั้น และ V1 ใช้ LST ในการออกแบบสกุลเงินเสถียรที่ทำกำไร eUSD

ทีมที่ไม่ระบุชื่อเปิดตัว Lybra หลังจากเปิดใช้งานบน testnet เมื่อวันที่ 11 เมษายน 2023 แล้วประกาศขายสาธิตขายสาธิต ขายทั้งหมด 5 ล้าน $LBR ในระหว่าง IDO โดยมีมูลค่าประมาณ 10 ล้านเหรียญตามราคาในเวลานั้น 0.0005 ETH/LBR และผลตอบแทนสูงสุดที่คำนวณได้ในรูปเหรียญคือ 47 เท่า ผลิตภัณฑ์เปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 20 เมษายน และถึงวันนี้เป็นเจ้าของครึ่งหนึ่งของส่วนแบ่งตลาด (ที่วัดไว้ในค่า LSD) ของโครงการ LSDFi

เวอร์ชัน V2 ของ Lybra จะได้รับการอัปเดตที่สำคัญในเรื่องการพัฒนาหลายโซน กลไกลิควิเดชัน พูลทะยาน และการมีหลักประกันหลาย LST ดังนั้น บทความนี้จะเริ่มต้นด้วยการแนะนำ V1 ตามด้วยการแนะนำถึงการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นใน V2 และสรุปด้วยผลกระทบของการอัปเดตจาก V1 ไปยัง V2 ต่อ Lybra รวมถึงความเสี่ยงและโอกาสภายใต้ Lybra

การสำรวจของกลไก V1

เนื่องจากคาดว่า Lybra จะอัปเกรดเป็น V2 ปลายเดือนสิงหาคม ค.ศ. 2023 กลไก V1 ที่อธิบายในบทความนี้ หมายถึง กลไกของผลิตภัณฑ์ mainnet ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์หลักของ Lybra คือ stablecoin eUSD, stablecoin ที่มีการมัดจำมากเกินไปแบบกระจายที่มีการใช้งานบน Ethereum เมื่อเปรียบเทียบกับ stablecoin ที่กระจายที่อื่นบนตลาด eUSD เป็น stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ย หมายความว่าการถือ eUSD สามารถได้รับดอกเบี้ยประมาณ 7.2% ที่นับเป็นเงินสกุล USD

เราจะให้ความสำคัญกับกลไกของ eUSD วิธีการรักษา eUSD peg ที่ $1 การใช้งานของ eUSD ปัจจัยที่ส่งผลต่อการคืน eUSD และข้อมูลธุรกิจของ Lybra

กลไก eUSD

หลักประกัน

1. ผู้ใช้ต้องฝาก ETH/stETH ก่อน
2. Lybra จะแปลง ETH ที่ฝากเป็น stETH
3. อัตราส่วนของ ETH/stETH ที่ฝากไว้ต่อจำนวนที่เหรียญที่สร้างต้องสูงกว่า 150% (อัตราค้ำประกันความปลอดภัยคือ 160% และอัตราค้ำประกันที่แนะนำคือ 200%) เพื่อทำให้มีความต้องการเกินค้ำประกัน

การสร้างเหรียญ

1. ผู้ใช้สามารถทำการเจริญ eUSD โดยการคลิกที่ "เจริญ" บนอินเตอร์เฟซ UI
2. ในอนาคต รายได้ดอกเบี้ยที่สร้างมาจาก stETH จะถูกแปลงเป็น eUSD หลังจากหักค่าบริการ 1.5% และแบ่งปันกับผู้ถือ eUSD

กลไกการสร้าง eUSD (แหล่ง: เอกสารอย่างเป็นทางการ)

การแลกคืน

1. ผู้ใช้สามารถถอนสินทรัพย์ประกันทั้งหมดหรือแลกเปลี่ยน eUSD ใด ๆ เป็น stETH เท่าไรก็ตามได้ตลอดเวลา โดยกระบวนการที่เรียกว่า"การแลกเปลี่ยนเงิน"ใน Lybra และโปรโตคอลจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน 0.5% ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน
2. ในระหว่างกระบวนการสร้างและไถ่ถอนมีผู้บังคับบัญชาที่ "มองไม่เห็น" สองคน: ผู้ชําระบัญชีและผู้ดูแล บทบาททั้งสองนี้ผลักดันการยึด eUSD เป็น USD

ผู้ชำระลงทุน

ผู้เจ้าพนันเป็นหลักการแรกที่สำคัญในการรักษาความสามารถของระบบ โดยการกลายเป็นผู้เจ้าพนัน ผู้ใช้สามารถใช้ eUSD ของตนเองในการชำระหนี้ของผู้กู้ (Minters) ที่ไม่มีหลักทรัพย์เพียงพอ พวกเขารักษาความมั่นคงและจำนวนรวมของ eUSD

ผู้เก็บ

บุคคลที่สามสามารถเรียกใช้ Keepers เพื่อตรวจสอบสถานะของ liquidator และ minter แต่ละคน เมื่อผู้กู้ต้องการถูก Likuidate Keepers สามารถเลือกที่จะใช้ eUSD สำหรับ liquidation ทันที

สำหรับกลไกการละลายและอาร์บิเทรจที่เฉพาะเจาะจง โปรดดูในส่วนถัดไป

วิธีการรักษา eUSD เสมอต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ

การจำนำมากกว่าจำเป็น

ทุก 1 eUSD มีการสนับสนุนจากอย่างน้อย 1.5 ดอลลาร์สหรัฐค่า stETH เป็นหลักประกัน อัตราหลักประกันจริงเกินกว่า 150% ตัวอย่างเช่น ณ วันที่ 10 สิงหาคม อัตราส่วนของมูลค่า ETH/stETH ที่ถูกมอบให้กับ eUSD ที่วางเป็นประมาณ 196.2%

ข้อมูลที่สัญญาว่าจะให้และปริมาณ eUSD ที่แสดงบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Lybra (แหล่งที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ)

กลไก Likuidation

โปรโตคอล Lybra ได้นำเข้ากลไกการละลายเพื่อป้องกันระบบจากการได้รับผลกระทบจากความไม่เพียงพอของหลักทรัพย์ หากอัตราหลักทรัพย์ของผู้ใช้ตกต่ำกว่าอัตราหลักทรัพย์ที่ปลอดภัย ผู้ใช้ใดก็สามารถเป็นผู้ละลายโดยสมัครใจและใช้ eUSD เพื่อซื้อส่วนที่ถูกละลายของหลักทรัพย์ stETH ผู้ละลายสามารถรับรางวัลหลังจากการทำการละลาย

โอกาสในการอาร์บิตราจ

เมื่อราคา eUSD ห่างจากการติดตามตัวเลข 1 ดอลลาร์สหรัฐ โอกาสทางอาร์บิทราจเกิดขึ้น ผู้ใช้สามารถใช้ความแตกต่างของราคาเหล่านี้เพื่อผลกำไรและช่วยทำให้ราคา eUSD กลับมาสู่ค่าที่คาดหวัง

• หากราคาของ eUSD เกิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้สามารถฝาก ETH เป็นหลักทรัพย์เพื่อสร้าง eUSD ใหม่และจากนั้นขาย eUSD ที่สร้างขึ้นบน DEX เมื่อ eUSD ขายไปมากขึ้น จำนวน eUSD ในตลาดเพิ่มขึ้น ทำให้ราคากลับสู่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้สามารถซื้อกลับ eUSD ในราคาที่ต่ำกว่าหรือใช้ในการชำระหนี้ และนำกำไรจากความแตกต่างของราคา
• หากราคาของ eUSD ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ใช้สามารถซื้อ eUSD ในตลาดในราคาที่ถูกลง แล้วแลกเปลี่ยนกับ ETH/stETH มูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐในโปรโตคอล Lybra ผู้ใช้ซื้อ eUSD ที่ถูกค่าเพิ่มขึ้น การใช้งานเพิ่มขึ้น ทำให้ราคากลับมาที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ

การเปลี่ยนแปลงราคา eUSD (แหล่งที่มา: Coingecko)

ตามข้อมูลจาก Coingecko มูลค่าของ eUSD มักสูงกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ แสดงถึงปรากฏการณ์พรีเมี่ยมบวก พรีเมี่ยมบวกบางส่วนเกิดจากความคาดหวังของตลาดที่ไม่ได้เป็นไปตามทฤษฎีอย่างสมบูรณ์แบบ และยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายจุด

1. ความต้องการในสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย: จำนวนมากของผู้ใช้ที่ใช้ USDC (ในปัจจุบันมีคู่การซื้อขาย USDC-eUSD เท่านั้น) เพื่อซื้อ eUSD ได้สร้างความต้องการจากผู้ใช้ที่สำคัญมาก
2. ระหว่างขั้นตอนการเหรียญ, stETH และ ETH จะถูกแปลงเป็น eUSD ซึ่งจะสร้างความต้องการมาก ๆ สำหรับ eUSD
3. การบริโภค eUSD โดยส่วนใหญ่ถูกสร้างขึ้นโดยการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (eUSD→ETH/stETH) แต่ตั้งแต่การเปิดตัวมา eUSD ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีขนาดและปริมาณเงินที่ถูกแลกเปลี่ยนเป็นเล็กมากเพียงพอที่จะดูดซับความต้องการของตลาด
4. อัตราส่วนโทเค็นในสระว่ายน้ำ Curve V2 USDC-eUSD คือ 1:1 ซึ่งมีพรีเมียมบวกโดยอัตโนมัติ นี่ไม่ใช่เพียงผลลัพธ์จากปัจจัย 【1】 และ 【2】 เท่านั้น แต่ยังเป็นเหตุผลหลักสำหรับราคาพรีเมียมบวกของโทเค็นด้วย นอกจากนี้ น้อยกว่าจำนวนมากของ eUSD ถูกแลกเปลี่ยนเป็น USDC บางกรณีอาจรักษาพรีเมียมบวกไว้

พูล eUSD-USDC บน Curve (แหล่งที่มา: Curve)

การใช้งาน eUSD

นอกจากการถือ eUSD เพื่อเพลิดเพลินกับรายได้จากดอกเบี้ย ยังสามารถจับคู่กับ USDC เพื่อสร้างกองทุน Likelihood Pool (LP) เพื่อรายได้แบบ passively นอกจากนี้ คนสามารถซื้อ ETH โดยการพิมพ์ eUSD ผ่านการเก็บ ETH และต่อมาทำการเก็บเพิ่มเติม หลังจากการเก็บหลายรอบ นี้สามารถใช้เป็นเงินก้อนสำหรับตำแหน่ง ETH ยาว เนื่องจากระยะเวลาสั้นตั้งแต่การเริ่มต้นและการเข้าร่วมใน DeFi หมายความว่าการละเว้นรายได้ประมาณ 8% ไม่มีภาคอื่น ๆ ที่ได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลายในปัจจุบัน

Lybra Earn (แหล่งที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ)

ปัจจัยที่ส่งผลต่อผลตอบแทน eUSD

ผลตอบแทนจากการจำนอง ETH

จากกลไกการทำเหรียญทองคำ เราจะเห็นได้ว่าผลตอบแทนสำคัญของ eUSD คือ ETH staking yield หากผลตอบแทนจากการ stake ETH ลดลง ผลตอบแทนจาก eUSD ก็จะลดลงตามไปด้วย ส่วนนี้อาจเกี่ยวข้องกับอัตราส่วนการ stake ETH ยิ่ง stake เยอะ ผลตอบแทนจากการ stake ก็จะต่ำลง

อัตราส่วนการค้ำประกัน

เมื่อผู้ใช้ stake, ไม่ว่าอัตราส่วนการจำนงค้ำประกันจะเป็น 160% หรือ 200%, ผลตอบแทนสุดท้ายคือ ผลตอบแทนเฉลี่ยของระบบ ดังนั้น, สำหรับผู้ใช้แต่ละคน, อัตราส่วนการจำนงค้ำประกันที่ต่ำทึบเท่ากับความหมายของประสิทธิภาพทุนที่สูงกว่าทฤษฎี

ราคา ETH

ผลกระทบที่สำคัญที่สุดของราคา ETH คือการละลายทรัพย์สิน หากราคาลดลงอย่างรวดเร็ว จะกระตุ้นการละลายทรัพย์สินอย่างรวดเร็ว หากการละลายนั้นไม่ทันเวลาหรือการเปลี่ยนแปลงราคามีจุดกำเนิดมากเกินไป อาจทำให้การละลายในเชื่อมังไม่สมบูรณ์ ซึ่งอาจส่งผลให้สูญเสียเหรียญเชื่อมัง แน่นอนว่าหากราคาขึ้น มูลค่าที่เป็นเงินตราของกำไรจากการลงทุนในเหรียญจะเพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ดอลลาร์ eUSD เพิ่มขึ้น

ผลกระทบจากตลาดหุ้นระดับโลก

ผลกระทบอีกอย่างที่เกิดจากปัจจัยราคาคือหากตลาดโค้งใหญ่เกิดขึ้น ผู้ใช้ส่วนมากอาจใช้อัตราค่ามัคคงที่ต่ำหรือใช้ความเหนียวเพื่อซื้อ ETH ในทิศทางของการลงทุนรวมโดยทั่วไปจะลดลง

หากคาดว่าราคา ETH จะเพิ่มขึ้นจาก 2,000 ดอลลาร์เป็น 2,500 ดอลลาร์ ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยน eUSD 1,000 ที่อัตราการค้ำประกัน 200% ของ 2,000 ดอลลาร์ แต่พวกเขาต้องการอัตราการค้ำประกัน 150% เท่านั้นเพื่อแลกเปลี่ยนเป็น 2,000/150% = 1,333.3 eUSD และใช้ eUSD ที่แลกเปลี่ยนมาเพื่อแปลงเป็น USDC เพื่อซื้อ ETH และทำซ้ำการดำเนินการก่อนหน้านี้ ในการดำเนินการนี้ การเสาะระ 1 ETH มูลค่า 2,000 ดอลลาร์ จะให้ผลตอบแทนมากกว่า 1,333.3 eUSD ซึ่งหมายความว่า อัตราการค้ำประกันจริงอยู่ต่ำกว่า 150% และอัตราผลตอบแทนสูงกว่า

การแยกคู่ stETH และ LST อื่น ๆ

เนื่องจากโปรโตคอลแลกเปลี่ยน ETH ที่มีการจำนำกับ LST หาก LST ไปอย่างเดียว (เช่น ซื้อขายในราคาส่วนลด) รางวัลการจำนำ LST ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของโปรโตคอล จะลดลง โดยทำให้รายได้ eUSD ลดลงและมูลค่าของทรัพย์สินที่หลักประกันลดลง ผลกระทบที่รุนแรงกว่าอาจเกิดจากการขายทอดทิ้งที่เกิดจากการแยกตัวออกไป ซึ่งอาจนำไปสูญเสียเงินปัด

ข้อมูลธุรกิจ Lybra

ถึงแม้ Lybra จะเริ่มต้นช้ากว่า stablecoins ที่มีอยู่แล้ว แต่การเติบโตของมันสามารถบอกได้ว่าเป็น "อุกกาบาฟลาย" ในไม่กี่เดือนน้อยกว่า มูลค่าของมันได้ถึง 172 ล้านเหรียญ ติดอันดับที่ 12 และเป็น stablecoin ที่ใช้เครือข่ายเดียวเท่านั้นที่ติดอันดับ 12

อันดับ eUSD และทุนตลาด (แหล่งที่มา: DeFiLlma)

การปรับปรุงพร้อมกับการพัฒนาสกุลเงินคงที่คือ รวมมูลค่าล็อค (TVL) ซึ่งเพิ่มขึ้นหนึ่งร้อยเท่าจาก 3 ล้านเหรียญในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่ามีการเติบโตของ TVL อย่างช้า และมีแนวโน้มลดลง

Lybra TVL เปลี่ยน (Source: DeFiLlma)

จากมุมมองของสัดส่วน LST มูลค่า stETH ที่เป็นเจ้าของโดยโปรโตคอล Lybra มีส่วนร่วม ครึ่งหนึ่งของ LSD TVL ของ LSDFi project โดยเน้นที่ตำแหน่งผู้นำของมัน

ข้อมูลตลาด LSD TVL Market Share (ที่มา: Dune)

Tokenomics (Token Economics)

LBR เป็นโทเค็นตัวเดียวของโปรโตคอล Lybra ผู้ถือ LBR ยังเป็นผู้จัดการของโปรโตคอลและสามารถแบ่งปันรายได้จากโปรโตคอลได้ LBR เป็นโทเค็นการจัดการ ERC-20 ที่มีจำกัดสูงสุดที่ 100M

การใช้งานโทเค็น:

• รายได้จากการแบ่งปัน: โปรโตคอล Lybra เรียกเก็บค่าบริการ 1.5% จากยอด eUSD ที่หมุนเวียนทั้งหมดตลอดปี (ค่าบริการถูกสะสมทุกวินาทีตามการหมุนเวียน eUSD ที่เป็นจริงในปัจจุบัน) ค่าบริการที่เก็บรวมถูกแจกจ่ายไปยังสระเงินทุน LBR
• การมีส่วนร่วมในการปกครองโปรโตคอล: น้ำหนักในการโหวตของ LBR สัมพันธ์ตรงกับจำนวน LBR ที่ stake การ stake LBR จะได้รับ esLBR และผู้ถือ esLBR สามารถตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางของโปรโตคอล คลังเงิน และกิจกรรมของชุมชน ในการแลกเปลี่ยน esLBR ที่ล็อคเพื่อ LBR จำเป็นต้องมีระยะเวลารอประมาณ 30 วัน ผลตอบแทนของ esLBR เพิ่มขึ้นตามระยะเวลา lock-up
• Incentives นิวัติศาสตร์: LBR ใช้เป็นสิทธิในการสร้างสรรค์บทบาทต่าง ๆ ในระบบนิเวศ ทำให้กระตุ้นการพัฒนาโปรโตคอล

การกระจายโทเค็นและปลดล็อค

60% ของโทเคนถูกจัดสรรให้กับสระการผลิตโทเคนของผู้ใช้ ซึ่งบ่งบอกว่าทีมตั้งความสำคัญกับการพัฒนามาตราส่วนสกลเครดิต ทีมและประวัติการเงินยังไม่ได้เปิดเผย แต่ตามเอกสาร 5% ของโทเคนถูกใช้สำหรับการจัดการ IDO 40% ของเงินถูกใช้สร้าง LBR และ LP ที่เกี่ยวข้องกับ eUSD 20% สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และส่วนที่เหลือถูกผลิตเป็น eUSD เป็นการฐานที่มั่นสำหรับการพัฒนาโปรโตคอลต้นแบบ ทีมใช้เงินทุนต้นแบบอย่างมีเหตุผล ณ ปัจจุบัน ทีมยังไม่ได้ปลดล็อกโทเคนใด ๆ เลย เฉพาะที่ปรึกษาเริ่มปลดล็อกและไม่มีความกดดันในการขายจากทีมและ VC

การกระจาย LBR Token (แหล่ง: เอกสารอย่างเป็นทางการ)

อย่างไรก็ตามตามเอกสาร V2 ทำ Tokenomics ใช้ 1/12 ของสระเหมืองและแจกจ่ายให้กับ VCs และผู้สร้างตลาด การแจกจ่ายใหม่แสดงในตารางด้านล่าง:

ปรับปรุงโทเค็นลายบรา (แหล่งที่มา: เอกสาร V2)

การเปลี่ยนแปลงที่นำเข้าโดย V2

จากคำอธิบายของ V1 ข้างต้น เราสามารถเห็นปัญหาบางประการที่มีอยู่: eUSD มีค่าเกิน, คุณลักษณะการประเมินค่าของมันมีอิทธิพลที่แข็งแรงมากกว่าคุณลักษณะการวิเคราะห์, และพึ่งพามากเกินไปกับ Lido และ LST stETH ของมัน เป็นต้น V2 ไม่เพียงปรับปรุงปัญหาที่ปรากฏใน V1 เท่านั้น แต่ยังขยายขอบเขตของโปรโตคอล Lybra อย่างเชิงบวก การอัพเดตหลักของ V2 แสดงในภาพด้านล่าง:

เปรียบเทียบหลักระหว่าง V1 และ V2 (ที่มา: Medium)

มีการอัปเดตมากกว่าสิบรายการ และส่วนนี้เน้นการนำเสนอ peUSD และกลไกนวัตกรรมที่สำคัญหลายรายการ

peUSD

peUSD เป็นโทเค็นที่เป็นเอกลักษณ์ทั้งหมดในทุกเครือข่าย (OFT โดยใช้เทคโนโลยี cross-chain ของ Layerzero) peUSD สามารถเชื่อมต่อ eUSD จาก Ethereum mainnet ไปยัง Layer2 นี้จะทำให้ผู้ถือสามารถใช้ stablecoins ที่มีดอกเบี้ยบนเชือกที่ต้องการ นอกจากนี้ เมื่อแลกเปลี่ยน คู่ซื้อขายหรือเข้าร่วมสัญญาถาวร ผู้ใช้จะยังคงสามารถเก็บดอกเบี้ยเมื่อกลับมาเชื่อมต่อ สิ่งนี้จะขยายโอกาสตลาดสำหรับ eUSD

หลายทรัพย์สินทุน LST

V2 จะช่วยให้ผู้ใช้สามารถใช้ LST ต่าง ๆ เช่น rETH ของ Rocket Pool, WBETH ของ Binance, swETH ของ Swell เป็นต้น ในการสร้าง eUSD และ peUSD หนึ่งในประโยชน์ที่นี้นำมาซึ่งคือการขยายฐานของเหรียญมั่นคงเพิ่มเติม ทำให้มีการกวาดรายได้ LST ของ Lybra และขยายความสามารถของ LBR ผ่าน k พันธมิตรเพิ่มมากขึ้น เช่นการสร้างสิ่งส่งเสริมให้ LST ต่าง ๆ เข้า stake ใน Lybra และสร้างกลยุทธ์ DeFi มากขึ้น ซึ่งนำมาซึ่งค่า TVL (Total Value Locked) สูงขึ้น

ทำลาย dLP และ LBR

หากผู้ใช้ต้องการรับรางวัล esLBR จากกลุ่ม eUSD พวกเขาจะต้องล็อคอย่างน้อย 5% ของ dLP ตัวอย่างเช่น หากผู้ใช้ต้องการสร้าง 1,000 eUSD พวกเขาจะต้องให้โทเค็น LBR/ETH dLP มูลค่าอย่างน้อย $50 จึงจะมีสิทธิ์ได้รับรางวัล esLBR สิ่งนี้จะเพิ่มปริมาณ LBR ที่ถือหุ้นและเพิ่มสภาพคล่องของ LBR ในตลาด นอกจากนี้กลไกของ V2 ยังจะเพิ่มการทําลาย LBR เพื่อลดการไหลเวียน เมื่อผู้ใช้ใช้ LBR หรือ eUSD เพื่อรับ dLP และ esLBR LBR ทั้งหมดที่ได้รับจากโปรโตคอลจะถูกทําลายเพื่อลดแรงกดดันในการขาย สิ่งนี้จะลดการไหลเวียนของ LBR

กลไกการปรับที่มั่น

V2 นำเสนอคุณลักษณะการกู้เงินแฟลชใหม่เพื่อเพิ่มชั้นความปลอดภัยทางการเงินในระหว่างขั้นตอนการละลาย eUSD ยังมีกองทุนแยกต่างหากสำหรับ LSTs ที่แตกต่างกันและกระบวนการความระมัดระวังหลายระดับสำหรับสินทรัพย์ LST ใหม่ นอกจากนี้ V2 ยังจะนำเสนอชุดกลไกการเสถียรภาพรวม รวมถึง สระว่ายน้ำ eUSD/3CRV ใหม่ กลไกปรับราคาพรีเมี่ยม และกองทุนเสถียรภาพที่ได้รับการจัดสรรเป็นพิเศษ ผ่านมาตรการการเสถียรภาพหลายรูปแบบ eUSD และ peUSD ใน V2 คาดว่าจะปลดปล่อยจากแนวโน้มของพรีเมี่ยมบวกและรักษาความเสถียรและความผันผวนเล็กน้อยได้

โมเดลการปกครอง DAO

ผู้ถือโทเค็นการบริหารของ Lybra LBR และ esLBR ตอนนี้จะได้รับสิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงเพื่อการบริหารทิศทางของโปรโตคอล ผู้ใช้ยังสามารถใช้ esLBR ในการลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับเรื่องที่เกี่ยวข้องกับ LST pool ใด ๆ รวมถึงการเลือกสินทรัพย์ LST ที่เฉพาะเจาะจง โควตาการอัดเหรียญของที่เลือกไว้ LST vaults และการจัดสรรรางวัลให้แต่ละ LST อื่น ๆ

ดังนั้นผู้ถือสิทธิแรงจูงใจที่ได้รับเป็นไปตามจำนวนสิทธิการลงคะแนนเสียงที่พวกเขามุ่งหวังให้การสนับสนุน นอกจากนี้ สระน้ำ LST แต่ละรายจะสามารถสร้างเสริมให้ผู้ถือ esLBR ลงคะแนนเสียงเพื่อสนับสนุนสระน้ำนั้นโดยการให้รางวัลโทเคน ภาคธุรกิจ LST คล้ายกับโปรโตคอล Curve เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ที่แข่งขันเพื่อ esLBR ซึ่งเป็นสิทธิการลงคะแนนเสียงเพื่อเพิ่มรางวัลสำหรับสระน้ำของพวกเขา นำไปสู่การ 'Lybra War' ที่เป็นไปได้

แผนภาพสงครามลายบรา (ที่มา: มีเดียม)

ในปัจจุบันเธอ Lybra testnet ยังอยู่ในช่วงทดสอบ โดยคาดว่าจะเปิดตัวอย่างเป็นทางการที่สิ้นเดือนสิงหาคม เพื่อส่งเสริมการทดสอบ Lybra ได้นำเสนอรางวัลงาน ที่ผู้ทดสอบที่เก่งกว่าในงานทดสอบที่เฉพาะเจา สามารถรับรางวัล LBR

สถานะเทสเน็ต Lybra V2 (ที่มา: เทสเน็ต Lybra V2)

เครือข่ายพันธมิตรและการขยายระบบนิเวศ

ใน Lybra V1 ผู้ใช้สามารถ stake เฉพาะ ETH/stETH ของพวกเขาบน Ethereum mainnet เพื่อรับ eUSD เท่านั้น ใน V2 นอกจากการอัพเกรดผลิตภัณฑ์แล้ว ยังมีการขยายขอบเขตของระบบนิเวศ และเครือข่ายพันธมิตรที่แข็งแกร่งขึ้น

การขยายขอบเขตของนิเวศ

แม้ว่า Ethereum จะเป็นบล็อกเชนสาธารณะที่มีการใช้งานมากที่สุด แต่ค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงและความเร็วในการทําธุรกรรมที่ช้าจะกําหนดข้อ จํากัด บางประการในสถานการณ์แอปพลิเคชันและฐานผู้ใช้ ในทางทฤษฎีผลตอบแทนจากการใช้ Lybra จะต้องสูงกว่าค่าธรรมเนียมก๊าซและค่าคอมมิชชั่นที่จําเป็นสําหรับการถอนและไถ่ถอนอย่างมีนัยสําคัญ จํากัด ผู้ใช้เงินทุนขนาดเล็กและก่อให้เกิดปัญหาที่คล้ายกันสําหรับแอปพลิเคชันที่ปรับใช้บน Ethereum ในเวอร์ชัน V2 Lybra ได้ร่วมมือกับ LayerZero โทเค็น peUSD ในทุกเครือข่ายและวางแผนที่จะปรับใช้บน Layer 2 ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่มีจํานวนเงินแตกต่างกันในเครือข่ายต่างๆสามารถใช้ประโยชน์จาก Lybra เพื่อสร้างผลตอบแทนซึ่งอํานวยความสะดวกในการขยายสถานการณ์แอปพลิเคชัน eUSD

เครือข่ายพันธมิตร

เวอร์ชัน V2 ยังแก้ไขปัญหาก่อนหน้านี้เกี่ยวกับผลตอบแทนที่ลดลงและความเสี่ยงในการขจัดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการใช้ LST เดียว หลักประกันได้รับการขยายให้รวมถึง rETH และ WBETH ยิ่ง LST สามารถเข้าร่วมได้มากเท่าไหร่ฐานผู้ใช้ที่มีศักยภาพก็จะยิ่งใหญ่ขึ้นเท่านั้น จากข้อมูลของ DefiLlama LST ใหม่ทั้งสองนี้คิดเป็น 11.82% ของส่วนแบ่งการตลาดของสภาพคล่องของ Ethereum การกระจายความเสี่ยงของ LSTs เป็นหลักประกันยังช่วยให้ LBR เนื่องจาก esLBR สามารถปรับรางวัลสําหรับแต่ละกลุ่ม LST การได้รับรางวัลมากขึ้นจึงหมายถึงการถือครอง esLBR มากขึ้นซึ่งแสดงถึงสิทธิในการออกเสียง สิ่งนี้จะเพิ่มความต้องการ LBR และอาจก่อให้เกิดสงครามไลบราดังกล่าวข้างต้น ในฐานะที่เป็นโครงการ stablecoin เพียงแต่มีสถานการณ์การใช้งานและความสามารถในการเขียนมากขึ้นสําหรับ eUSD / peUSD เท่านั้นที่สามารถดึงดูดผู้ใช้ให้สร้างเหรียญกษาปณ์ได้มากขึ้นและหมุนเวียนอย่างกว้างขวางเพื่อให้ได้ส่วนแบ่งการตลาด การขยายธุรกิจทั้งสองนี้มีส่วนช่วยในการพัฒนาธุรกิจหลัก การขยายความร่วมมือมุ่งเป้าไปที่ฐานผู้ใช้เป็นหลักไม่ว่าจะจากเลเยอร์หลักประกันหรือเลเยอร์การทํางานร่วมกันของ DeFi ทําให้ผู้ใช้ Lybra สามารถใช้งานได้มากขึ้นในรูปแบบต่างๆ ในทางกลับกันการขยายระบบนิเวศเริ่มต้นจากพื้นฐานทําให้ Stablecoins และผลิตภัณฑ์ของ Lybra เข้าถึงผู้ใช้ได้มากขึ้น

โอกาสและความท้าทายของตลาด

สกุลเงินคงที่ที่มีการเคลื่อนไหวเกินจำนวนเงินที่ต้องมี ในโลกของสกุลเงินดิจิตอล เสมอนที่จะเป็นหนึ่งในป้อมหินของเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิตอล แต่เนื่องจากความจำกัดในการใช้งานและการยอมรับของผู้ใช้ แม้ว่า DAI ซึ่งเป็นผู้นำตลาด ก็มีมูลค่าตลาดประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ แต่ Lybra ด้วยการสร้างผลตอบแทนจากทรัพย์สิน LST จะให้ผู้ถือหุ้นได้รับผลตอบแทนที่มากกว่าผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์ DeFi ปกติ มีอัตราผลตอบแทนที่สำคัญในพื้นที่สกุลเงินคงที่ที่ไม่เชื่อมั่น

Stablecoins อื่น ๆ เช่น DAI ได้แนะนําบริการที่มีดอกเบี้ยที่คล้ายกัน จากมุมมองของ LSD track ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของ LSDFi โดยทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 5% (ตามการวิเคราะห์สั้น ๆ โดยผู้เขียน) ในขณะที่ APY ประมาณ 8% ค่อนข้างน่าสนใจสําหรับผู้เดิมพัน Ethereum การเกิดขึ้นของ peUSD และ Lybra War สามารถเพิ่มประสิทธิภาพและผลตอบแทนของเงินทุนได้อีก อย่างไรก็ตามเนื่องจากอัตราการปักหลัก ETH เพิ่มขึ้นและรางวัลการปักหลักลดลงผลตอบแทน eUSD อาจลดลง ในทางทฤษฎีผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้อื่น ๆ เช่น RWA สามารถใช้เป็นหลักประกันสําหรับ Lybra ซึ่งบ่งบอกถึงความสามารถในการปรับขนาดโปรโตคอลที่แข็งแกร่ง ปัจจุบันรายได้หลักที่ผู้ถือ LBR แบ่งปันมาจากค่าบริการ ยิ่งขนาด eUSD มีขนาดใหญ่เท่าไหร่รายได้ LBR ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

การแกล้งที่นำเสนอใน V2 ยังจะเพิ่มผลตอบแทนของ LBR ผ่านการแข่งขันจากภายนอกสำหรับสิทธิ์ในการปกครอง นอกจากนี้ ส่วนใส่ของส่วนมากจะถูกปลดล็อคสองปีต่อมา และการนำเข้ากลไกการเผาไหม่ใน V2 จะมีผลบวกต่อ LBR จากมุมมองที่แข่งขัน มีสกุลเงินที่มีความมั่นคงตาม LSD มากมาย และการเติบโตของ TVL ที่ขับเคลื่อนด้วยดอกเบี้ย 8% ได้ส่งผลให้ชะลอลง กลไกที่เรียบง่ายมีความง่ายมากที่จะทำซ้ำ และหาก Lybra ไม่สามารถสร้างคุณสมบัติโปรโตคอลของตนเองได้ในเวลาที่เหมาะ อาจมีความเสี่ยงที่จะถูกตีกลับ

สรุป

ในไม่กี่เดือนเท่านั้น ตั้งแต่เริ่มต้นการใช้งาน ไลบรา V1 ได้เอาชนะโครงการ stablecoin ที่เป็นผู้สูงวัยและเป็นผู้นำในการพัฒนาติดตาม LSD โครงการ V2 ที่กำลังจะมาถึงไม่เพียงแต่แก้ไขปัญหาใน V1 แต่ยังทำให้ผลิตภัณฑ์ tokenomics UI/UX และการบริหารการเกิด DAO ได้ดียิ่งขึ้น ซึ่งทำให้มีความคาดหวังสูง อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับ stablecoins แบบกระจาย มันยังมีความเสี่ยงด้านการหลุดจากการผูกเข้ากับเงินและความปลอดภัยของสัญญา ซึ่งควรระวัง กรุณาประเมินความเสี่ยงอย่างถี่ถ้วนก่อนลงทุนใน LBR