Khi ABCDE thông báo ngừng đầu tư mới và hủy bỏ quỹ gây quỹ lần thứ hai, Crypto Twitter đã than khóc về “cái chết của VC.” Tuy nhiên, trong chu kỳ trước, các nhà đầu tư mạo hiểm đã háo hức với vinh quang, xoay chuyển câu chuyện để làm tăng giá trị và đóng gói một bài thuyết trình sau một bài thuyết trình khác như là tương lai của internet.

Farcaster, ngôi sao xã hội phi tập trung đã gây quỹ tổng cộng 180 triệu đô la qua hai đợt tăng giá, minh họa cho việc kể chuyện của các nhà đầu tư mạo hiểm. Nhưng bây giờ câu chuyện của Farcaster đã thay đổi - từ đặt cược vào “tưởng tượng phi tập trung” sang đặt cược vào “thực thi được token hóa”. Điều này không phải là thất bại về sản phẩm mà là sự sụp đổ khác trong nền kinh tế kể chuyện của tiền điện tử. Các nhà đầu tư mạo hiểm đã phát hiện họ không thể xây dựng lại thế giới - họ chỉ đơn giản là rút tiền từ một câu chuyện định giá trước.

Từ Farcaster đến Warpcast và Quay Lại

Gần đây, người sáng lập Farcaster Dan đã thông báo rằng nhóm đang xem xét việc đổi tên ứng dụng khách hàng chính thức của mình, hiện được gọi là Warpcast, trở lại là Farcaster, và chuyển tên miền web thành farcaster.xyz. Mục tiêu là đơn giản hóa việc đánh dấu và loại bỏ sự nhầm lẫn giữa giao thức và ứng dụng đối với người dùng mới.

Năm 2021, Farcaster được ra mắt dưới dạng giao thức desktop. Đến năm 2023, nó chuyển đổi sang di động và web, tái thương hiệu khách hàng mũi nhọn của mình thành Warpcast. Ý tưởng là việc tách tên giao thức (Farcaster) khỏi tên khách hàng (Warpcast) sẽ giúp các nhóm bên thứ ba xây dựng ứng dụng của họ một cách dễ dàng hơn, từ đó tăng cường sự phát triển của mạng lưới. Tuy nhiên, trong thực tế, hầu hết người dùng vẫn đăng ký và truy cập mạng thông qua Warpcast chính.

Tháng Năm vừa qua, BlockBeats đã phân tích hệ sinh thái: Warpcast đã giữ hầu hết các tính năng cốt lõi của Farcaster (DMs, Channels, vv.), trong khi các ứng dụng không chính thức chỉ tồn tại bằng cách tìm ra các lĩnh vực nhất định - các ứng dụng như Supercast và Tako đã cố gắng phân biệt bản thân bằng các tính năng xã hội độc đáo.

Đọc nổi bật: Không còn Cơ hội trên Farcaster?

Việc đổi tên Warpcast thành Farcaster hôm nay là một đòn đau đối với những nhà phát triển bên thứ ba. Nhưng đó chỉ là một biểu hiện nhỏ của sự biến đổi liên tục của Farcaster. Từ tháng Mười, đội ngũ đã thực hiện những thay đổi to lớn trong cập nhật sản phẩm, chiến lược và nhân sự.

Một dấu hiệu tinh tế: cuộc gọi của nhà phát triển hiện giờ không còn chia rẽ giữa “Nghị quyết giao thức Farcaster” và “Cập nhật Warpcast,” tập trung thay vào đó vào các vấn đề thống nhất - Phát triển, DirectCast, chi phí onboard, ổn định của Trung tâm, quản lý FIP, hệ thống nhận diện.

Tuy nhiên, về mặt sự hấp dẫn đối với người dùng, Farcaster vẫn bị mắc kẹt trong cái bẫy lạnh lẽo cổ điển. Theo dữ liệu Dune, kể từ khi mở đăng ký vào nửa cuối năm 2023, DAU/MAU của nó đã lưu lượng xung quanh 0.2 - tạm thời tăng lên 0.4 vào đầu năm 2024 trong thời kỳ cuồng loạn DEGEN, sau đó giảm mạnh trở lại.

DAU/MAU—tỷ lệ người dùng hoạt động hàng ngày so với hàng tháng—đo lường tần suất người dùng tương tác trong một tháng. Tỷ lệ gần 1 cho thấy mức độ tương tác cao; dưới 0.2 cho thấy sự lan truyền yếu và tương tác kém.

Ngược lại, các nền tảng cộng đồng Web2 sớm như Reddit hoặc Mastodon duy trì DAU/MAU từ 0.25–0.3. Ngay cả các ứng dụng xã hội nhỏ hơn, chuyên môn như các máy chủ Discord thường vượt quá 0.3. Số liệu của Farcaster cho thấy rằng trong khi nó vẫn giữ được sự chú ý trong cộng đồng tiền điện tử, thói quen sử dụng thực sự chưa thể thâm nhập. Hầu hết sự tương tác đến từ một nhóm nhỏ người dùng mạnh mẽ và những người dân trên chuỗi, mà không có chu kỳ bền vững của việc tiêu thụ nội dung và tương tác xã hội.

Nội dung hay Tài sản? Farcaster Không Có Câu Trả Lời

Trong logic sản phẩm ban đầu của mình, Farcaster đã cố gắng xây dựng đồ thị xã hội phi tập trung thông qua các công cụ nội dung - Các Kênh (tương tự nhóm dựa trên chủ đề) được tưởng tượng là các đơn vị cốt lõi tổng hợp cộng đồng và lưu lượng. Nhưng rất nhanh chóng, sức mạnh khuyến khích từ tài sản vượt xa khả năng tự tổ chức của nội dung, và tập trung sản phẩm đã dời đi.

Các Kênh Bị Bỏ Rơi

Vào tháng 2 năm 2024, token xã hội $DEGEN trở nên phổ biến trong kênh “Degen” của Warpcast, trở thành yếu tố chính thúc đẩy sự phát triển của Farcaster. Đúng vào thời điểm đó, chỉ bốn tháng sau khi đăng ký mở cửa, số người dùng hàng ngày (DAU) đã vượt qua con số 30.000. Khi $DEGEN và các token của kênh phổ biến khác như Higher bắt đầu nổi lên, DAU của Farcaster đạt đỉnh điểm 70.000.

Nhóm nhận ra rằng Channels có thể thu hút mọi người, sự chú ý và tính thanh khoản tại một nơi. Cộng sự Dan đã lập luận rằng đây chính là yếu tố khác biệt quan trọng của Farcaster so với các nền tảng tập trung như Twitter, cho phép cộng đồng nhỏ phát triển trong một mạng xã hội lớn hơn. Mặc dù Channels chỉ là một tính năng của Warpcast, kế hoạch là hoàn toàn phân cấp chúng: bằng cách nuôi dưỡng những cộng đồng micro chặt chẽ này, Channels sẽ tăng cường sự tương tác và tạo ra những trải nghiệm xã hội gần gũi hơn.

Do đó, Các Kênh trở thành trọng tâm phát triển. Nhóm đã giới thiệu các khái niệm như đặc quyền chủ sở hữu kênh và quyền sở hữu kênh, tạo ra các dự án tập trung vào kênh và thậm chí cả ứng dụng độc lập. Ngay cả Dan cũng khuyến khích người dùng không nên đăng ký trước tên kênh, để sau này họ có thể bán chúng cho các thương hiệu—như là trong trường hợp nổi tiếng, podcast Bankless và người dùng đã cùng tranh giành cho cùng một tên kênh.

Nhưng chiến lược không kéo dài. Đến tháng 7 năm 2024, các yếu tố hạn chế quy mô mạng đã xuất hiện. Trong cuộc gọi của các nhà phát triển, nhóm đã thông báo rằng họ sẽ tạm ngừng việc phân cấp các Kênh và xem xét lại phương pháp. Đáp ứng yêu cầu của người dùng về lý do tại sao một số Kênh chủ đề bị tắt tiếng, Dan đã thừa nhận: “Các Kênh không còn mang lại sự nâng cao phân phối bổ sung. Chúng từng làm điều đó, nhưng không tốt. Các Kênh tuyệt vời cho hoạt động cộng đồng, không phải thảo luận chủ đề - chúng tôi sẽ không khuyến khích những người mới sử dụng chúng.” Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng các Kênh không ảnh hưởng nhiều đến sự tăng trưởng người dùng, và với tài nguyên hạn chế, nhóm không có kế hoạch gần đây để thêm tính năng Kênh mới.

Ưu tiên sản phẩm đã chuyển sang Ứng dụng Mini và Ví tích hợp, biến Farcaster từ một giao thức xã hội tập trung vào nội dung thành một giao thức tập trung vào giao dịch - vì trên tiền điện tử, cái sau thu hút nhiều người dùng bản địa hơn.

Ví tích hợp tạo nên một đế chế mới

Trong một podcast, Đồng sáng lập Farcaster Dan chia sẻ sự hiểu biết mới nhất của mình về khái niệm “người dùng”: những người dùng chỉ đăng ký tài khoản và tương tác một cách nhẹ nhàng có thể tăng cường hoạt động ở mặt bề, nhưng những người thực sự mang lại giá trị cho mạng lưới là những người dùng ví tiền giữ tài sản mã hóa và sẵn lòng tương tác trên chuỗi. Sự hiểu biết người dùng tinh vi này ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược sản phẩm của nhóm về hệ thống ví.

Vào cuối tháng 11/2024, Farcaster bắt đầu khám phá việc tích hợp ví có thể giao dịch trong ứng dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên chuỗi. Mục tiêu là tăng cường độ gắn bó sinh thái và tiềm năng kiếm tiền bằng cách tăng tần suất tương tác trên chuỗi. Trên thực tế, mọi người dùng Warpcast đều đã tạo một “ví Farcaster” theo mặc định khi đăng ký, liên kết danh tính của người dùng và được sử dụng để đăng nhập vào Warpcast và Frames. Tuy nhiên, vì nó chỉ được lưu cục bộ trên điện thoại, các chức năng của nó vẫn thiên về xác thực và chữ ký hơn là dòng tiền.

Ngược lại, “Ví Warpcast” mới ra mắt là một ví có thể gửi và nhận tài sản. Người dùng có thể tự động tạo ra nó khi đăng ký, và sử dụng ví để nạp tiền, trao đổi, chuyển khoản và tương tác trên chuỗi.

Vào thời điểm khi Farcaster bắt đầu có một ví có thể giao dịch tích hợp sẵn, không thể không nghĩ đến sự xuất hiện của Clanker.

Clanker là một AI Agent phát hành token trên Warpcast. Người dùng đăng và nhấp vào Clanker để phát hành các token có thể giao dịch trên Uniswap. Token chính thức của nó $CLANKER tăng mạnh lên đến 20 lần vào tháng 11 năm ngoái, khiến cho Base và Warpcast trở thành đối thủ của Solana trong lĩnh vực theo dõi khái niệm AI. Ngoài ra, vì hiệu ứng tạo ra tài sản từ $CLANKER, số người dùng hàng ngày của Farcaster đã vượt qua mức cao mới kể từ mùa hè năm ngoái.

Không giống như $DEGEN, mà gặp phải một số điều không may, $CLANKER, cũng xuất phát từ Warpcast, thu hút sự chú ý và ủng hộ từ đội ngũ và cộng đồng lõi ngay từ đầu. Tuy nhiên, trong quá trình này, bên thứ ba như Agent, DEX và các ví C-end đã thu hoạch lợi ích từ cơn sốt phát hành tài sản, trong khi Warpcast chính mình không nhận được bất kỳ lợi nhuận tài chính nào.

Sự thành công của Clanker đã khiến nhóm nhận ra rằng để thúc đẩy thêm tương tác trên chuỗi trong hệ sinh thái Farcaster, chỉ dựa vào giao thức mở và tích hợp bên thứ ba không đủ. Trở nên rõ ràng rằng một hệ thống ví có thể giao dịch cục bộ là điều cần thiết, điều này dẫn đến việc tạo ra Warpcast Wallet.

Về thiết kế sản phẩm, vai trò của Ví Warpcast là kết nối các hoạt động xã hội của người dùng với các hành động trên chuỗi — người dùng có thể hoàn thành giao dịch, mẹo hoặc yêu cầu airdrop chỉ bằng một cú nhấp chuột đơn giản trên Frame mà không cần chuyển đổi hoặc kết nối ví bên ngoài. Logic sản phẩm “tài chính bình đẳng xã hội” này định vị Farcaster giống như một “Singapore” trong thế giới tiền điện tử — trong khi cơ sở người dùng có thể tương đối nhỏ, hoạt động ví và khối lượng quỹ cho mỗi người dùng vẫn cao.

Theo tài liệu chính thức, khi sử dụng Ví Warpcast, người dùng phải trả mức phí giao dịch là 0,85%, trong đó 0,15% được chuyển cho giao thức 0x để định tuyến giao dịch và 0,70% được trực tiếp vào doanh thu của Warpcast. Dữ liệu từ Dune cho thấy kể từ khi ra mắt, đường cong doanh thu của Farcaster đã liên tục tăng, cung cấp sự xác nhận sơ bộ về việc tích hợp ví nhúng như một mô hình thương mại khả thi.

Tuy nhiên, vì ví nằm ở tầng khách hàng—không phải trong giao thức chính mà với kế hoạch đổi tên Warpcast thành Farcaster, một số nhà phát triển giao thức cho biết với BlockBeats rằng họ tin rằng Farcaster đang trở nên ngày càng tập trung và độc quyền.

Đổi mới lớn nhất của họ chỉ là ‘Chương trình Mini WeChat’

Với việc giới thiệu ví nhúng, sự chuyển đổi của Farcaster thành ứng dụng xã hội dựa trên tài sản đã được tăng tốc. Nhóm đã nêu rõ rằng một trong những mục tiêu của việc ra mắt ví là để kích thích các nhà phát triển xây dựng trên nền tảng Frame, từ đó kết hợp giao dịch trên chuỗi với phân phối nội dung.

Ban đầu được phát hành vào đầu năm 2024, Frame là một tiêu chuẩn ứng dụng nhẹ chạy trên giao thức Farcaster cho phép các nhà phát triển nhúng các mini-chương trình trực tiếp vào khách hàng xã hội. Khi người dùng chạm vào một Frame, nhà phát triển có thể phát hiện địa chỉ ví của họ và đẩy nội dung hoặc kích hoạt tương tác. Tuy nhiên, khi sự chú ý chung của Farcaster giảm, việc sử dụng Frame đã giảm đáng kể.

Để đối phó với điều này, Farcaster triển khai Frame v2 vào cuối năm 2024. Bản cập nhật cho phép các nhà phát triển xây dựng trải nghiệm gần như native bằng cách sử dụng HTML, CSS và JavaScript, và triển khai thông qua Mini App SDK—không cần phê duyệt từ cửa hàng ứng dụng. Frame v2 cũng tích hợp sâu với ví tích hợp, tăng cường khả năng giao dịch của nó và làm cho trải nghiệm tổng thể cảm thấy rất giống như WeChat Mini Programs.

Vào tháng 3 năm 2025, Linda Xie - đồng sáng lập Scalar Capital và Bountycaster - đã gia nhập Farcaster để lãnh đạo quan hệ nhà phát triển, tập trung vào phát triển và quảng bá của Frame. Đồng thời, Farcaster đã đưa ra một “Sáng kiến Airdrop”, khuyến khích các nhà phát triển sử dụng Frame v2 để xây dựng ứng dụng và thưởng cho người dùng bằng việc giảm mã thông báo. Mặc dù không phải là phân phối mã thông báo chính thức, những airdrop này đã tái tạo thành công sự tăng trưởng: giữa tháng 3 đã chứng kiến người dùng hoạt động hàng ngày nhanh chóng lên tới 40.000.

Vào đầu tháng 4 năm 2025, Farcaster chính thức tái thương hiệu Frame thành “Ứng dụng Mini,” đặt nó cùng với Ví trên thanh điều hướng dưới của Warpcast. Hiện nay, Warpcast chứa một bộ sưu tập các Ứng dụng Mini nhẹ, có khả năng trên chuỗi, biến chúng thành một phần cốt lõi của hệ sinh thái. Tuy nhiên, dữ liệu về sự hấp thụ người dùng ban đầu cho thấy rằng các Ứng dụng Mini vẫn chưa mở khóa mức tăng trưởng mới đáng kể — tác động dài hạn của chúng vẫn còn phải chờ xem.

Sự suy thoái của Web3 và sự thất bại của những huyền thoại thung lũng Silicon

Trong thực tế, sự biến đổi của Farcaster không phải là duy nhất; nó chỉ làm lộ ra những khúc mắc cấu trúc của không gian xã hội Web3 toàn diện trước người khác — các giao thức mở không thể tạo ra quy mô người dùng, phân phối nội dung không thúc đẩy giao dịch, và cuối cùng, con đường duy nhất khả thi là quay trở lại mô hình dựa trên tài sản.

Chúng ta có thực sự cần một “nền tảng xã hội phi tập trung” không?

Từ $DEGEN đến $CLANKER, những khoảnh khắc của Farcaster trong việc bước vào trường phái chính thống hầu như luôn liên quan đến tài sản. Điều thực sự thúc đẩy sự tăng trưởng trong số người dùng hoạt động hàng ngày không phải là sự tiến hóa của giao thức hoặc sự đổi mới trong khách hàng, mà là hiệu ứng giàu có lặp đi lặp lại được tạo ra bởi các token. Mẫu lặp này tiết lộ một sự thật cốt lõi: Farcaster không phải là “chưa sử dụng,” mà là “chỉ được sử dụng khi có thể kiếm tiền.” Những nền tảng này thực sự đáp ứng một nhu cầu thị trường nhất định, nhưng vai trò của họ không phải là mạng xã hội, mà là nhà phân phối tài sản.

Điều này không phải là ngẫu nhiên; đó là kết quả tất yếu của sự mất cân đối lâu dài giữa câu chuyện về tiền điện tử và việc sử dụng thực tế.

Trong năm 2020, BlockBeats đã xuất bản một bài báo có tiêu đề “Thế giới ghét Mạng xã hội ngày nay,” nhấn mạnh rằng phân quyền hóa và chuẩn hóa giao thức có thể là cách duy nhất để các sản phẩm xã hội thoát khỏi “bài toán nền tảng.” Giữa việc kiểm duyệt nội dung ngày càng nghiêm ngặt và độc quyền nền tảng, các giao thức mở mang hứa hẹn về một “thứ tự xã hội mới.”

Vào thời điểm đó, Twitter được coi là một ví dụ điển hình về sự thất bại của giao thức: Nó đã mở API của mình một cách tạm thời để khuyến khích hệ sinh thái phát triển nhà phát triển nhưng cuối cùng đã quay trở lại là một nền tảng quảng cáo và độc quyền dữ liệu. Hoài bão ban đầu của Farcaster là “không trở thành Twitter thứ hai.” Nó tuyên bố tập trung vào một giao thức mở để kết nối nhà phát triển, người dùng và tài sản, từ đó tạo ra mạng xã hội phi tập trung mang lại lợi ích cho tất cả các bên.

Nhưng ba năm sau, Farcaster đã sao chép không phải những lý tưởng ban đầu về giao thức của Twitter, mà là logic nền tảng sau này của nó. Dan, người từng khuyến khích mọi người “xây dựng khách hàng của riêng họ trên giao thức,” bây giờ thông báo rằng khách hàng cũng sẽ được gọi là Farcaster, chặt chẽ liên kết “giao thức” với “sản phẩm.”

Sự thay đổi này là hợp lý trong việc tìm kiếm PMF (Product-Market Fit) của sản phẩm và thậm chí có thể được coi là một sự thoả hiệp thực tế. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy rằng cái gọi là “hệ sinh thái mở” đã được tái mục đích một cách im lặng như một công cụ kể chuyện cho sự phát triển người dùng. Vai trò của các nhà phát triển không còn là được hỗ trợ một cách chân thành mà trở thành một phần của câu chuyện. Giống như khi Twitter đóng API của mình, hệ sinh thái phát triển viên trở thành chỉ là một nguồn nhiên liệu tạm thời để đạt được chu trình đóng cửa của nền tảng.

Farcaster đã dành ba năm để chứng minh một điều: Các giao thức xã hội trong ngữ cảnh tiền điện tử không thể tạo nên hệ sinh thái mà chúng ta hy vọng vào năm 2020. Không phải vì không ai phát triển các ứng dụng, mà vì không ai sử dụng chúng. Không phải vì nó không đủ phân cấp, mà vì phân cấp đơn giản không phải là thứ mà người dùng quan tâm.

Hôm nay, SocialFi, giống như GameFi, ở một số cách được gán nhãn là một ‘đường cùng cửa chết.’ Khá lâu trước, một người ảnh hưởng nổi tiếng đã chỉ trích mạnh mẽ người sáng lập ứng dụng mạng xã hội phi tập trung: ‘Sau tất cả thời gian xây dựng lưu lượng truy cập, bạn vẫn chưa có nhiều người theo dõi hơn tôi, một KOL thông thường. Bạn đã đạt được điều gì? Công ty của bạn đã huy động được 2 triệu đô la, bạn đã làm gì với số tiền đó? Bạn thậm chí còn chưa kiếm được nhiều như tôi từ ví SOL của mình.’ Bình luận này, mặc dù hài hước, cũng làm nổi bật thực tế rằng thời kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng trên câu chuyện đơn thuần đã kết thúc. Tất cả các mô hình định giá dự án VC đang được cải cách.

Crypto Không Phải Là “Mạng Internet Tiếp Theo”

Tuy nhiên, a16z đã là người tụ tế nhất của câu chuyện đó - khi đầu tư sớm vào Twitter, Facebook và các ông lớn truyền thông xã hội khác, họ tự nhiên không thể bỏ qua các nền tảng xã hội phi tập trung. Như một giám đốc Google nhận xét, “Họ giống như những kẻ cuồng nhiệt, xen vào mọi thỏa thuận.”

a16z, viết tắt của Andreessen Horowitz, lấy tên từ các nhà sáng lập Marc Andreessen và Ben Horowitz, người đã thành lập công ty vào năm 2009. Nổi tiếng là các “thợ săn” phần mềm, họ đã hậu thuẫn cho hầu hết các công ty Internet nổi bật—Facebook, Twitter, Airbnb, Okta, GitHub, Stripe, và nhiều công ty khác. Chiến lược của họ kết hợp sự nhạy cảm ở giai đoạn đầu với quyết định ở giai đoạn phát triển: họ đã gieo mầm cho Instagram, chiến đấu cho GitHub ở Series A, và dẫn đầu một vòng đầu tư 150 triệu đô la Mỹ vào Roblox.

Tầm nhìn táo bạo và phong cách quyết đoán của họ càng được thể hiện rõ ràng hơn trong lĩnh vực tiền điện tử. Họ đã đầu tư vào Coinbase vào năm 2013; đến lúc IPO, Coinbase đạt mức vốn hóa thị trường $85.8 tỷ đô la—một trong những danh sách công nghệ lớn nhất từ trước đến nay. Sau khi rút tiền $4.4 tỷ đô la, a16z vẫn nắm giữ khoảng 7 phần trăm cổ phần của công ty. Danh mục tiền điện tử của họ cũng bao gồm các tên tuổi hàng đầu như OpenSea, Uniswap và dYdX.

Kể từ khi thị trường tăng giá mạnh mẽ của tiền điện tử năm 2021, các danh mục vốn VC đã tăng vọt—lợi nhuận từ 20 lần đến thậm chí 100 lần—khiến việc đầu tư tiền điện tử trở nên như một chiếc máy in tiền. Các nhà đầu tư LP đổ vốn vào, và các quỹ mới lớn từ mười đến trăm lần so với trước, tin rằng họ có thể tái tạo được những lợi nhuận lớn đó.

Farcaster không thể nhầm lẫn là một sản phẩm của đỉnh điểm thanh khoản đó. Vào tháng 7 năm 2022, nó đã công bố một vòng gọi vốn 30 triệu đô la do a16z dẫn đầu. Hai năm sau, nó đã huy động được 150 triệu đô la với định giá 1 tỷ đô la - do Paradigm dẫn đầu, cùng với a16z Crypto, Haun Ventures, USV, Variant, Standard Crypto và những người khác tham gia. Đó vẫn là vòng gọi vốn lớn nhất trong lịch sử mạng xã hội Web3. Tạp chí Fortune lưu ý rằng định giá này hơn là một trận đấu quyền lực nội bộ giữa các quỹ hơn là phản ánh của nhu cầu thị trường thực sự.

Như nhà đầu tư tiền điện tử Liron Shapira đã nói, “Nếu các nhà đầu tư VC vẫn còn vốn LP có sẵn, việc lựa chọn đầu tư thêm 150 triệu đô la thay vì trả vốn sẽ tạo ra cho họ thêm 20-30 triệu đô la tiền phí quản lý.” Điều này không phải là sự ủng hộ thị trường chân thành cho Web3 xã hội, mà là một vòng lặp vốn tự chủ. Fortune cũng trích dẫn một nguồn tin không nêu tên dự đoán rằng Farcaster sẽ ra mắt một token - và các nhà đầu tư sẽ tranh giành để bắt kịp giá trị dilution đầy đủ của nó.

Các đối tác a16z đã lý luận rằng “các làn sóng công nghệ thường đến theo kết hợp,” sử dụng lý do này để ủng hộ sự giao thoa giữa Web3, AI và phần cứng. Nhưng họ đã bỏ qua một sự thật cơ bản: mọi bước nhảy trong internet di động, từ điện thoại thông minh đến công cụ tìm kiếm, đều được xây dựng trên các điểm đau thực sự của người dùng và các đột phá công nghệ, không phải trên một câu chuyện vốn cổ trọng cấu trúc.

“Công nghệ sẽ nuốt chửng thế giới” từng là một quan sát táo bạo và chính xác—nhưng chỉ nếu công nghệ cung cấp một lợi thế cơ bản, áp đảo. Trí tuệ nhân tạo phát triển mạnh mẽ bằng cách thách thức trí tuệ cá nhân chính—một khoảng cách cấu trúc không thể bỏ qua. Ngược lại, Blockchain nhắm đến “tiền tệ chủ quyền,” một hệ thống tín dụng hai nghìn năm tuổi. Nó sẽ không lật đổ cấu trúc xã hội qua đêm như internet hoặc trí tuệ nhân tạo đã làm; thay vào đó, nó sẽ tiến hóa chậm rãi qua các chu kỳ dài, được hấp thụ và hấp thụ bởi các quyền lực hiện tại cho đến khi trở thành một phần của trật tự đã được xác lập.

Trong thực tế, mọi hệ thống tiền điện tử thành công được người dùng chấp nhận đã được “định cơ chế + thanh khoản đầu tiên.” Từ Uniswap đến Lido, từ GMX đến friend.tech, họ phát triển dựa trên trọng lực tài chính, không phải chủ nghĩa lý tưởng. Sách hướng dẫn của các nhà đầu tư về “nhà đầu tư thúc đẩy thay đổi thế giới” không áp dụng ở đây.

Crypto chưa bao giờ thiếu các công cụ xã hội; ước mơ nền tảng của thời đại internet được gọi là lý tưởng giao thức. Nó cố gắng thay thế cơ chế đồng thuận bằng các mô hình kinh doanh, nhưng chỉ trì hoãn các vấn đề cấu trúc đến giai đoạn tiền tệ hóa tài sản.

Hôm nay, cuộc khủng hoảng lớn nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử không phải là quy định hay công nghệ, mà là sự lúng túng chiến lược và một khoảng trống về nhu cầu thật sự. Vượt ra khỏi “logic đánh bạc” và thanh toán xuyên biên giới, không có lĩnh vực nào đã chứng minh được khả năng liên tục tạo ra giá trị cho người dùng. Sự thất bại của các quỹ VC, ở bản chất, là một sự mất hướng khi giá trị vắng mặt: nếu ngành công nghiệp này không có giá trị thực sự, thì chưa bao giờ có sự khám phá giá trị thực sự để thảo luận.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [GateBlockBeats], và bản quyền thuộc về tác giả gốc [KaoriNếu bạn có bất kỳ ý kiến phản đối nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội, và đội sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn. Bài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn mà không đề cập đến Gate.Gate.io.