Forward the Original Title‘流动性再质押代币（LRT）：探索 Restaking 带来的机会与挑战’.

最近、市場ではRestaking活動が急増し、多くのプロトコルがステーキングキャンペーンを開始しています。リキッドリステーキングトークン（LRT）の総ロックバリュー（TVL）も著しい成長を示し、15億ドルに達しました。LRTとRestakingの関係、それらの利点とリスク、市場で利用可能なLRTプロトコルなど、すべてのトピックは詳細に探求する価値があります。

データソース：デューン

背景

リステーキングは、最初のステーキング後に再び資産をステーキングすることを指します。この戦略は主にEthereumのセキュリティフレームワークに基づいており、暗号通貨エコシステム全体での資本利用の効率を向上させることを目的としています。リステーキングを通じて、ステーカーはネットワークのセキュリティを支援するだけでなく、複数のネットワークに同時に検証サービスを提供し、追加の報酬を得ることができます。これは資産のリターンを増やすのに非常に有益です。要するに、リステーキングは、ステーカーが追加の収入を得る新しい方法を開拓すると同時に、複数のネットワークのセキュリティと安定性を強化することができます。

同時に、Restaking が直面している主な問題の1つは流動性です。PoS ステーキングと同様に、Restaking 後、資産はノードに「ロック」され、それにより流動性が失われます。この問題に対処するために、Liquid Restaked Tokens（LRT）が導入されています。LRT は、Restaked ETH、ETHx、またはその他の LST に対して発行される合成トークンです。これにより、前述の問題を解決するだけでなく、Restaking および DeFi への簡単なアクセスも可能となります。

LSTに比べて、LRTは技術的にも経済的にも複雑です。 LSTでは、すべての基礎となるトークンが、PoSチェーンのセキュリティを確保するためだけにステークされています。しかし、LRTでは、複数のAVS（Active Validation Services）があり、セキュリティを確保するためにRestakingを利用するアプリケーションやネットワークがあります。これにより、Restakingの選択が必要となり、さまざまな種類の追加リワードが割り当てられることになります。

したがって、LRTとRestakingの関係は次のように要約することができます：LRTは、Restakingでの流動性の問題に対処するために設計された合成トークンであり、ステークされた資産が複数のサービスに対するセキュリティサポートを提供する一方で、ステーカーに追加の報酬とリターンをもたらします。

コンセプト

Liquid Restaking Token (LRT) は、暗号通貨市場における新しい流動性プリミティブであり、資産のキャピタル効率を向上させることを目的としています。従来の流動性マイニング活動では、ユーザーは報酬を得るために暗号資産を流動性プールに預け入れますが、これらの資産は通常、ステーキング期間中にはさらに利用できません。LRT は、すでにステーキングされている資産を再度ステーキングすることを可能にし、これによりキャピタル効率が向上し、資産の流動性と柔軟性が増大します。

利点

1. キャピタル効率の向上：Restakingメカニズムを通じて、ユーザーは元のステークされた資産を引き出すことなく、他のステーキングプロジェクトや貸出活動にさらに参加することができます。これにより、ユーザーはネイティブトークンを直接使用せずにセキュリティを確立することができます。ステークされたETHは同時に、EthereumネットワークのセキュリティとActive Validation Services（AVS）のセキュリティを確保し、資本効率を向上させることができます。
2. リターンの最大化：LRTを使用すると、ユーザーは同じ資産から複数のリターンを得ることができます。ステーカーは追加資金の必要なく、複数のサービスをサポートする検証活動から報酬を得ることができます。これにより、彼らの資本効率が向上するだけでなく、検証サービスに関連する報酬も増加します。基本的な報酬には、ETHステーキング報酬、AVSリステーキング報酬、および追加のLRT利用報酬が含まれます。
3. 高度な流動性：LRTプロトコルは、さまざまなオペレーター間で預けられたETHを再ステークし、報酬とリスクの割り当てを標準化し、ETHおよびリステークを表す報酬のトークン化を提供することにより、流動性の課題を解決します。これにより、ユーザーはこれらのトークンを他のDeFiプロトコルでさらに活用し、追加の利益を得ることができます。このメカニズムの導入により、市場の流動性が向上し、資産がより活発になり、全体的な暗号通貨エコシステムの繁栄に貢献します。

リスク

1. 増加した複雑さ：リステイキングは、投資家が理解し管理する必要がある複雑さを導入します。彼らは基本的なステーキングや報酬メカニズムだけでなく、複数のネットワーク間で資産を効果的にリステイクする方法も理解する必要があります。これは初心者投資家にとって課題となる可能性があります。また、LRTの導入には、複数の異なるAVSの選択と評価、およびそれらの間でステークされた資産を割り当てて最適化された報酬構造を実現する方法も含まれます。
2. スマートコントラクトリスク：LRTの実装は、複数のレイヤーのスマートコントラクトの相互作用に依存しています。理論的には、スマートコントラクトの追加レイヤーごとに新しいセキュリティの脆弱性や欠陥が導入される可能性があり、これにより資産の盗難や損失につながる可能性があります。スマートコントラクトの複雑さと相互作用性は、包括的な監査と検証をより困難にし、投資家が直面する技術リスクを増加させます。
3. 流動性リスク：LRTは再賭けされた資産の代表トークンを提供することで流動性を向上させることを目指していますが、急激な変動やパニック売りなどの過酷な市況下では、これらの資産の流動性が依然として大きく影響を受ける可能性があります。ほとんどのLRTプロトコルは参入しやすいが、退出が困難です。こうした状況では、再賭けされた資産を迅速に流動性に換えることが難しく、それにより清算リスクが高まります。
4. ガバナンスリスク：LRTプロトコルの技術的および経済的複雑さに起因して、それらのガバナンス構造と意思決定プロセスは比較的複雑です。この複雑さは、非効率なガバナンスを引き起こしたり、少数派の利益団体がプロトコルの意思決定を個人的な利益のために操作することを可能にし、それにより、多数のホルダーの利益を損なう可能性があります。さらに、複数のAVSにリステイキングを選択する必要性は、ガバナンスの複雑さと困難さをさらに増加させ、不透明なガバナンスの意思決定や参加の障壁の上昇を引き起こす可能性があります。

結論として、金融革新としてのLRTは、より高い資本効率と増加する潜在的なリターンをもたらす一方、より高いリスクと管理の複雑さも伴います。投資家は参加する前に、リスク許容度と投資戦略を慎重に評価し、関連するメカニズムと潜在的なリスクを十分に理解していることを確認する必要があります。

プロジェクト在庫：

1. Eigenlayer: Ethereum上に構築された先駆的なプロジェクトで、restakingと呼ばれる暗号経済セキュリティに新たなプリミティブを導入しています。このプリミティブにより、コンセンサスレイヤー上でETHを再利用することが可能です。ネイティブステークされたETHを所有しているユーザーやLSTを使用してETHをステークしているユーザーは、EigenLayerスマートコントラクトに参加して、自身のETHやLSTをrestakeすることを選択でき、他のアプリケーションに暗号経済セキュリティを拡張して追加の報酬を獲得することができます。
2. Kelp DAO: Stader Labsの元メンバーによって立ち上げられたマルチチェーン流動性ステーキングプラットフォームで、現在はEigenLayer上での流動性提供を目的とするLRTソリューションrsETHの構築に焦点を当てています。EigenLayerや他のリステーキングプラットフォームに預けられた非流動性資産に流動性を提供するためのものです。現在、Kelp DAOはLST預金に対して手数料を請求していません。つまり、ユーザーはETHx、sfrxETH、およびstETHを手数料なしでKelp dAppに自由に預けることができます。
3. Restake Finance: EigenLayerでモジュラー流動性ステーキングを立ち上げる最初のプロトコルは、ユーザーが資産をロックせずにステーキングインフラを維持することなく、イーサリアムのステーキング報酬とEigenLayerネイティブ報酬を獲得できる分散型イールド再ステーキング方法を提案しています。Restake Financeは、Restake Finance DAOによってサポートされ、プロジェクトがその分散化された性質を維持し、ステークホルダーの利益と一致するようにします。DAOはRSTKトークンを使用して管理され、ガバナンスと収益創出を通じてトークン保有者に価値を創出することを目指しています。
4. Renzoプロトコル: EigenLayerメインネットに初めて導入された最初のネイティブ再ステーキングプロトコルです。EigenLayer上での再ステーキングのためのインターフェースを提供し、技術的障壁、リソース配分、リスク管理を排除します。また、AVSアプリケーションに向けた新しい原始および設計上の考慮事項を作成し、オープンイノベーションを促進し、オープン分散システムの柔軟な構築を推進します。
5. パファーファイナンス: EigenLayer上で最初のネイティブ流動性ステーキングプロトコルを提供し、EigenLayer上でのネイティブ再ステーキングをより利用しやすくします。これにより、誰でもEthereum PoSバリデータを実行し、報酬を増やすことができます。ステーカーとノードオペレーターが協力して、従来の流動性ステーキングプロトコルを超えるPufferの成長率を加速させるフライホイール効果を生み出します。ただし、PufferがEthereumの信頼性中立性に脅威を与えないようにするために、バーストしきい値はPufferのバリデータセットの上限を22%に設定します。
6. イーサフィ: リキッドテーキングデリバティブトークンを備えた分散型の非管理委任ステーキングプロトコル。ether.fiの注目すべき特徴は、ステーカーがプライベートキーを制御できることです。 ether.fiのメカニズムはまた、ステーカーやノードオペレーターがノードを登録してインフラストラクチャサービスを提供するノードサービスマーケットの作成を可能にし、これらのサービスからの収入がステーカーやノードオペレーターの間で共有されることも可能です。
7. Swell Network: rswETHを導入した非保管型ステーキングプロトコル。Swellでは、ユーザーはETHをステーキングまたは再ステーキングしてブロックチェーン報酬と回復したAVS報酬を受け取ることで、収益を得ることができます。その代わりに、ユーザーは利益をもたらす流動性トークン（LSTまたはLRT）を受け取り、保有するか、より広範なDeFiエコシステムに参加することができます。
8. ステークストーン: ネイティブステーキングリワードと流動性をL2に分散的な方法でもたらすことを目指したフルチェーンLSTプロトコル。高度にスケーラブルなアーキテクチャを備えたStakeStoneは、主要なステーキングプールをサポートするだけでなく、今後のリステーキングにも対応しています。また、STONEに基づくマルチチェーン流動性市場を確立します。StakeStoneは、OPAPと呼ばれる革新的なメカニズムを通じて、最初の分散型リキッドステーキングソリューションを先駆けています。MPCウォレットに依存する従来の方法とは異なり、StakeStoneは完全に透明な基礎資産と収益を提供します。さらに、OPAPにより、STONEの基礎資産を最適化し、STONE保有者が最適化されたステーキングリワードを自動かつ簡単に獲得することができます。
9. バビロン「BTCエコシステムのためのEigenlayer」として、バビロンは基本的にビットコインチェーンからセキュリティを取り出し、さまざまなPoSチェーンと共有することにより、ビットコインを拡張する方法を根本的に変えています。バビロンは、ビットコイン保有者がPoSチェーンにBTCをステークし、PoSチェーン、アプリ、およびアプリチェーンを保護するためにステーキング（および再ステーキング）報酬を獲得できるビットコインステーキングプロトコルを開発しています。既存の方法とは異なり、バビロンの革新的なプロトコルは、ステークされたビットコインの橋渡し、ラッピング、フッキング、またはカストディを必要としません。
10. ピカソ: SolanaブロックチェーンにRestakingコンセプトを導入することを目指して、PicassoはStakerがEigenLayerに似た流動性再ステーキング方法を通じてSolanaや他のネットワークで資産を再利用し、追加収入を得ることを可能にします。このプロトコルは、特に暗号経済セキュリティを活用して、さまざまな分散型アプリケーションやサービスに追加の保証を提供することを重視しています。このように、Picassoは資産の流動性を高めるだけでなく、共有セキュリティメカニズムを通じてネットワークの総合的なセキュリティと安定性を促進します。

これらのプロジェクトは、LRT分野の多様性と革新を示しており、同時にリステーキング市場の潜在性と発展方向を指摘しています。これらのプロジェクトに参加する際には、特性、リスク、そして潜在的なリターンについて詳細な調査を行い、情報に基づいた投資判断をすることが望ましいです。

結論

LRTの導入は、暗号通貨ステーキング分野における革新的な飛躍を示しています。ステーキングされた資産の流動性を解放することで、LRTはこれらの資産を複数のネットワークやサービス全体で再ステーキングして追加収入を得ることを可能にし、それによって資本効率と潜在的な収益を高めています。

ただし、すべての革新と同様に、LRTには技術的複雑さの増加、スマートコントラクトの潜在的なセキュリティ脆弱性、市場の変動の影響などのリスクも伴います。投資家は、これらのリスクを十分に理解し、利益を追求しながら潜在的な損失を効果的にコントロールするための対応するリスク管理戦略を策定する必要があります。

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1. この記事は[から転載されましたチェーンフィード]. オリジナルタイトル‘流動性再担保トークン（LRT）：Restakingによる機会と課題の探求’を転送します。すべての著作権はオリジナルの著者[HAMSTER]に帰属します. もしこの転載に対する異議がある場合は、お問い合わせくださいGate Learnチームがすぐに対応します。
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