Криптовалютний ринок процвітає, привертаючи зростаючу кількість інвесторів. Щоб залучити більше традиційних інвесторів до участі, з'явилися біржові фонди з криптовалютами (ETF). Після відхилення Гері Генслера, Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) США узяла більш дружню позицію стосовно криптовалют. Робоча група з криптовалют SEC заявила, що буде уточнювати правила схвалення криптовалютних ETF. Недавно декілька заявок на створення фондів з криптовалютних активів зробили значний прогрес.

ETF Подання Процесу

У США емісія та торгівля ETF строго регулюються SEC. Щоб бути затвердженим, криптовалютному ETF потрібно пройти наступні ключові кроки:

1. Заява про реєстрацію: Емітент ЕТФ повинен подати заяву про реєстрацію до Комісії з цінних паперів та бірж, в якій детально описані інвестиційні цілі, стратегії, ризики, комісії та інша інформація фонду. Цей крок забезпечує, що інвестори повністю інформовані про характеристики продукту ЕТФ.
2. 19b-4 Filing: Біржа повинна подати заявку 19b-4 для отримання схвалення SEC на модифікацію своїх правил для того, щоб дозволити новий ETF бути внесеним до списку на її біржі. Цей крок є обов'язковим вимогам з виконання на рівні біржі.
3. Комісія з цінних паперів та бірж проведе комплексний огляд реєстраційної заяви та подання 19b-4 для оцінки відповідності відповідним законам та регулятивним вимогам та достатності заходів забезпечення інвесторів. Комісія може запросити додаткову інформацію чи внесення змін від емітента.
4. Схвалення для переліку: Якщо SEC вважає все в порядку, воно затвердить реєстраційну заяву та подання 19b-4. ETF може бути включений до списку на біржі для купівлі та продажу інвесторами.

Протягом цього процесу Комісія з цінних паперів та бірж починає 21-денний період громадських консультацій після отримання документів, і може кілька разів відкладати рецензію. Найдовший період рецензії може становити 240 днів, і ключові етапи включають 45-денну, 45-денну, 90-денну та 60-денну рецензії. Процес затвердження ETF може включати кілька модифікацій і зайняти місяці або навіть роки для завершення.

Bitcoin та Ethereum Spot ETFs

У січні 2024 року Комісія з цінних паперів та бірж затвердила перші 11 Bitcoin spot ETF, що стало важливою подією, яка відкрила двері для традиційних інвесторів на ринок Bitcoin. Інвесторам вже не потрібно безпосередньо придбувати та зберігати Bitcoin; вони можуть торгувати ним через традиційні брокерські рахунки. Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock’s iShares зафіксував рекордні $38 мільярдів чистих припливів у перший рік свого існування. До кінця 2024 року загальна вартість активів під управлінням (AUM) для Bitcoin ETF перевищила $110 мільярдів, майже доганяючи золото ETF ($128 мільярдів).
У липні 2024 року було затверджено ETF Ethereum на місці. Хоча початкові витрати коштів не були такими високими, як у Bitcoin, вони все ще займають місце серед верхніх 20% емісій ETF у США.
У січні 2025 року Bitwise запустив перший ETF, щоб відстежувати як Bitcoin, так і Ethereum, подальше зниження порогу інвестування.

Розвиток основних активів ETF

SOL ETF

• Заявники: Участь взяли п'ять установ, включаючи Grayscale (конверсія довіри), Bitwise, VanEck, 21Shares та Canary Capital.
• Ключові події:
  • 29 січня 2025 року Cboe повторно подав 19b-4 заявки на реєстрацію Bitwise та VanEck, з кінцевими термінами затвердження SEC 30 березня і 3 квітня відповідно.
  • Комісія з цінних паперів прийняла заявку Grayscale на ETF SOL вперше. Раніше SOL класифікувався як «цінний папір», що свідчить про зміну регуляторного ставлення.

XRP ETF

• Учасники: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares та WisdomTree.
• Ключові події:
  • 30 січня Grayscale подав заявку на перетворення довіри для XRP, а 6 лютого Cboe подав 19b-4 файли для інших трьох заявників для входу в процес перевірки SEC.

LTC ETF

• Заявники: Grayscale та Canary Capital подали заявки.
• Основні події:
  • Комісія з цінних паперів та бірж прийняла заяви 19b-4 від обох установ у січні, ініціюючи 21-денний період громадських консультацій. Аналітики Bloomberg передбачають, що LTC може бути наступним активом, який буде схвалено.

DOGE ETF

• Заявник: Нью-Йоркська фондова біржа Арка.
• Основні події:
  • Біржа Нью-Йорк Арка подала заявку 19b-4 на ETF на місці Dogecoin до SEC.

Крім активоспецифічних фондів ETF, компанія з управління активами VanEck подала заявку на ETF “Onchain Economy” 15 січня. Згідно з поданою заявкою, фонд буде інвестувати в криптокомпанії у всій галузі, включаючи розробників програмного забезпечення, гірничі компанії, криптовалютні біржі, будівельників інфраструктури, платіжні компанії та інші підприємства у сфері криптовалют. Криптоактивні ETF розвиваються в напрямку більш широкого та більш узгодженого напрямку.

Висновок

Вибух криптовалютних ETF у 2025 році пов'язаний із фундаментальною зміною регуляторної позиції SEC, коли нове керівництво переходить від «спочатку правозастосування» до «керівництва, заснованого на регулюванні». Прийом заявок SOL і LTC ETF, які раніше визначалися як цінні папери, служить яскравим прикладом цієї зміни. Ринковий ландшафт розширився від домінування Bitcoin та Ethereum до конкуренції з кількома активами, включаючи SOL, XRP та інші, прискорюючи інтеграцію криптоіндустрії в традиційні фінанси. Однак такі проблеми, як висока волатильність, юридичні суперечки (наприклад, позов XRP) і технічні ризики, залишаються значними. У майбутньому, з просуванням плану ETF «Bitcoin+» і поглибленням транскордонного регуляторного співробітництва, крипто-ETF стануть основним мостом, що з'єднує цифрові активи зі світовим капіталом. Схвалення кожного активу ETF, безсумнівно, є серйозним кроком вперед для криптоіндустрії.