Команда экономической модели надеется изучить весь процесс, связанный с токенами. Это включает в себя несколько аспектов: разработку экономической модели, выпуск токенов и управление обращением токенов. В этой статье в первую очередь обсуждается контент, связанный с выпуском токенов. С ростом блокчейна и Web3-проектов проекты начали включать в себя как FT (Fungible Tokens), так и NFT (Non-Fungible Tokens). В настоящее время академическая и прикладная сферы больше сосредоточены на выпуске FT. Исследования и накопленные кейсы о роли и выпуске NFT по-прежнему ограничены. Доктор Сяофэн из Wanxiang Blockchain выпустил «Три модели токенов приложений Web3», в котором затрагиваются знания, связанные с NFT. В заключительном разделе этой статьи мы также кратко разберем выпуск NFT. Команда продолжит проводить углубленные исследования в этой нишевой области и в будущем.

Основные сведения о выпуске токенов

Типы токенов

（1）В 2018 году FINMA классифицировала токены на основе их потенциальных экономических функций. Эта классификация получила широкое признание за рубежом. Согласно этому более официальному и профессиональному определению, токены можно разделить на следующие три типа:

• Платёжные токены: они используются в качестве средства передачи денег или стоимости для получения определенного товара или услуги в настоящее время или в будущем. Они напоминают то, что мы обычно называем валютой.

• Утилитарные токены: они существуют в цифровой форме и в основном используются для приложений или услуг, разработанных на основе технологии блокчейн, таких как оплата комиссии за газ.

• Токены активов: Эти токены поддерживаются конкретными активами, такими как долги или доли, которые владелец токена может потребовать у эмитента, или доля в будущей прибыли компании или определенная часть ликвидности активов. Экономически эти токены напоминают акции, облигации или деривативы. Стейблкоины, рассматриваемые как актив, могут быть рассмотрены как этот тип токена.

В этих классификациях есть перекрывающиеся моменты. Некоторые токены могут иметь атрибуты двух или даже всех трех категорий.

Эта классификация более соответствует рассмотрению токенов с финансовой и денежной точки зрения. Токены в проектах обычно проходят процесс: изначально они имеют утилитарные атрибуты. По мере развития утилиты эти токены приобретают свойства общего эквивалента (валюты) и начинают использоваться в большей степени для платежей. Широко используемые токены обладают отличной ликвидностью и поддержкой ценности, что делает их более похожими на активы.

（2）Классификация, ориентированная на регулирование: Утилита и Безопасность (также известная как: Приложение и Эквити)

Токены в основном служат носителями ценности. С использованием технологии блокчейн значения, права и физические активы токенизируются. Их сущность может представлять права, такие как дивиденды, право собственности или долги; активы, такие как блокчейн-представление физических активов, соответствующих активным токенам; валюта, такая как BTC или USDT, соответствующая платежным токенам; или токены, выпущенные для использования в приложениях или услугах. Многие dApps выпускают собственные токены, что соответствует утилитарным токенам. Они также могут представлять что-то ценное, такое как творчество или внимание.

Однако некоторые токены являются гибридами нескольких типов. Например, токены, выпущенные биржами, обеспечены частью прибыли биржи и обладают сильными финансовыми характеристиками. Тем не менее, биржа также создает для них множество вариантов использования, придавая им утилитарную ценность.

Концепция "токеномики" возникает из этих токенов и считается имеющей безграничный потенциал. Основная особенность заключается в использовании врожденных свойств токенов для содействия превосходным экосистемам, лучшим моделям стоимости, более широкой пользовательской базе и достижения массового распределенного создания стоимости—напоминающее открытое сотрудничество.

Эта ориентированная на регулирование классификация разделяет токены на две основные категории и четыре подкатегории:

Утилитарные токены:

Использование токенов продукта: Представляют право на использование продукта или услуги компании.

Токены вознаграждения: Пользователи зарабатывают их своими действиями.

Безопасность Токены:

Токены Эквити: Похожие на акции или облигации компании.

Токены активов: Соответствуют реальным активам, таким как недвижимость или золото.

Эта категоризация более соответствует регулятивной перспективе. В то время как утилитарные токены могут развиваться свободно, стейблкоины подлежат регулированию. Однако, если утилитарный токен занимается финансовыми деятельностями и приобретает признаки ценных бумаг, он также будет регулироваться.

Примечание: Наш предыдущий статья с названием " Модель экономики токенов Quadrant (Часть 1): Двойная модель FTпредоставил подробное обсуждение этой темы.

Цель выпуска токена

Из существующих случаев существуют две основные цели выпуска токенов:

（1）Распределение токенов пользователям (стимулирование взаимодействия пользователей с приложением)

（2）Поднятие средств

Два типа токенов: FT & NFT:

（1）FT более тесно соответствует характеристикам валюты. Его две вышеупомянутые цели наиболее очевидны. Для выпуска FT важно найти группу лиц, которые признают его ценность. Ценность FT заключается в изображении будущего потенциала проекта.

Хотя NFT также может достичь вышеуказанных целей, из-за его уникальных особенностей и истории развития доступен ограниченный объем контента для анализа. (Мы выделим отдельный раздел для обсуждения выпуска NFT позже).

Критерии для рассмотрения методов выпуска токенов:

Учитывая цель выпуска токенов, мы сформулировали несколько критериев. Хотя соблюдение должно иметь приоритет, начальная фаза развития индустрии блокчейн означает, что вопросы регулирования и соблюдения нормативов все еще изучаются. Некоторые сценарии остаются неоднозначными, поэтому на данный момент мы отдали приоритет вопросам соблюдения второстепенное значение.

（1）Охват выпуска токенов: Направление на пользователей высокой ценности Web3 - это общая стратегия. В зависимости от характеристик приложения могут потребоваться другие методы отбора. Цель состоит в том, чтобы спланировать и провести максимальное охват целевых пользователей. Домены, которые должен охватывать токен, различаются в зависимости от уникальных расчетов каждого приложения.

（2）Проблемы соблюдения норм: В зависимости от характера токена и политики крупных стран, применять соблюдение методов выпуска или проходить соблюдение проверок.

(3) Метрики сбора средств: Как только обеспечена соблюдение и охват, важной метрикой является то, соответствует ли собранные средства заранее определенной цели. Эта метрика рассматривается с двух сторон: общая сумма и детализация.

Что касается периода блокировки выпущенных токенов, мы считаем это задачей для фазы проектирования и последующей фазы управления ликвидностью, а не критерием для фазы выпуска.

Выпуск токенов при запуске против выпуска токенов во время разработки проекта

В случае исследований выпуска токенов существует несколько стандартных категорий исследований:

(1) Начальный общий выпуск (два типа: начальное количество ноль и ненулевое начальное количество).

(2) Фиксированное общее количество против переменного общего количества (этот аспект влияет только на анализ ликвидности впоследствии и не будет обсуждаться в данной статье).

Модель, представленная на рисунке ниже, предполагает фиксированное общее количество с начальным количеством в обращении, равным нулю. Биткойн служит примером этого экономического дизайна модели. В этой модели нет проблем с ранним выпуском токенов. Что касается последующего выпуска на основе системы сложности, это не будет рассмотрено в данной статье, но будет отнесено к последующему управлению ликвидностью для изучения и исследований.

Модель фиксированного общего объема токенов (начальное распространение нулевое)

Модель, изображенная на следующей фигуре, начинается с ненулевого начального количества. Она полагается на методы выпуска токенов для привлечения средств или более точного достижения пользователей. Ethereum служит представительным токеном для нашего исследования методов выпуска токенов, таких как ICO, IEO, IDO и т. д. Область применения этих методов показана красным кругом на фигуре. Для токенов, количество которых превышает фактическое применение, требуются экономические меры для замораживания ликвидности.

Модель фиксированного общего объема токенов (начальное распространение не равно нулю)

Для токенов, выпущенных во время работы проекта с использованием методов типа PoW или PoS, мы рассматриваем их как задачи поздней фазы управления ликвидностью и не будем обсуждать эту часть выпуска токенов.

Метод выпуска Токенов IxO

Существуют две основные категории выпуска токенов: частное размещение и публичное размещение. Здесь мы обсудим только публичные размещения, поскольку частные размещения не включают эти методы.

Подводя итоги общих методов выпуска цифровой валюты в одном предложении: выпуск непосредственно на общедоступной цепи является первоначальным ICO; отправка токенов непосредственно и свободно в кошелек пользователя известна как Airdrop; выпуск через централизованные торговые платформы цифровой валюты - IEO, в то время как сотрудничество с финансовыми регуляторами для выпуска - это STO, а выпуск на децентрализованных биржах (DEX) - это IDO.

Частное размещение

Фонды частного капитала привлекают капитал в непубличном порядке от конкретных инвесторов, нацеленных на определенные инвестиционные цели. Эти фонды создаются путем сбора разнообразных непубличных средств иными способами, чем массовая коммуникация.

В домене токенов закрытые размещения обычно включают институциональных или частных инвесторов в данной области. Они часто урегулированы через офлайн-переговоры, аналогичные традиционному финансированию. Эта форма финансирования токенов в конечном итоге превратилась в SAFT (Простое соглашение о будущих токенах). SAFT - это токен, выпущенный разработчиками блокчейна для финансирования развития сети блокчейна, аналогичный фьючерсам, предоставляющий инвесторам право на получение соответствующих токенов после завершения развития сети блокчейна.

Благодаря сильному соблюдению регулирующих норм SAFT был принят многими известными проектами, такими как Telegram и Filecoin. Он особенно подходит для утилитарных токенов. Хотя эти токены не являются ценными бумагами при их выпуске, сбор средств на развитие сети представляет собой инвестиционное соглашение. Принятие SAFT делает процесс соблюдения более ясным.

Учитывая показатели выпуска токенов, эффекты метода закрытого размещения:

(1) Охват выпуска токенов: Плохое покрытие, поскольку оно затрагивает только инвесторов, но не пользователей.

（2）Проблема соблюдения: Обычно соответствует.

（3）Индикатор сбора средств: Обычно достигает хороших результатов с значительными суммами, raised. It’s hard to control the granularity of funds as it involves high-value users.

ICO (Initial Coin Offering)

ICO - это первичное размещение монет цифровой валюты.

Исходя из концепции первичного публичного размещения (IPO) на фондовом рынке, ICO - это деятельность, при которой блокчейн-проекты выпускают свои первые токены для привлечения общих цифровых валют, таких как Bitcoin и Ethereum. Когда компания хочет привлечь средства, обычно она выпускает определенное количество криптографических токенов и продает их участникам проекта. Обычно эти токены обменивают на Bitcoin, Ethereum или другие цифровые валюты, а иногда даже на фиатные валюты.

ICO - это метод финансирования проектов, происходящий из индустрии цифровой валюты и блокчейна. Первый отслеживаемый ICO был проведен в рамках проекта Mastercoin (теперь переименованного в Omni). В июле 2013 года было объявлено о проведении ICO с использованием Bitcoin на форуме Bitcointalk (крупнейшем форуме по Bitcoin и цифровым валютам) и были созданы соответствующие токены Mastercoin, распределенные среди участников. Фактически, это ICO было бартерной сделкой, в рамках которой участники обменивали Bitcoin на токены в проекте Mastercoin. Изначально ICO были деятельностью сообщества энтузиастов криптовалюты. Но с непрерывным развитием цифровых валют и блокчейнов все больше людей начали принимать участие в них. Большинство ICO проводятся с использованием Bitcoin или других цифровых валют.

В области блокчейна широкое использование ICO началось после того, как Ethereum представил выпуск токенов ERC20 на основе своей системы. Это привело к взрывному росту числа ICO. Самым значительным проектом по сбору средств был EOS, который использовал метод ежедневного предложения и собрал около 4 миллиардов долларов США за почти год.

Преимущества ICO:

ICO предлагает онлайн-метод привлечения средств на основе криптовалюты. Это просто, удобно и способствует распространению новых токенов. Основные преимущества ICO заключаются в их способности эффективно привлекать средства и выпускать токены.

Проблемы ICO:

Операционные риски: Большинство проектов, проводящих ICO, находятся в начальной стадии развития и имеют ограниченное сопротивление невзгодам, что приводит к потенциальным операционным рискам. Следовательно, большинство ICO, аналогично ангельским инвестициям, сталкиваются с рисками проекта на начальной стадии, что может привести к потере инвестиций.

Финансовые риски: В процессе инвестирования в ICO инвесторы могут столкнуться с рисками, такими как мошенничество при сборе средств и потери инвестиций. Поскольку ICO часто находятся на своих первоначальных этапах и лишены должного контроля, некоторые стартапы могут злоупотреблять бурно развивающимся рынком, создавая фальшивую информацию о проекте и организуя мошеннические схемы сбора средств через ICO.

Регулятивные и юридические риски: Основными средствами для привлечения средств через ICO являются BTC и ETH, которые в настоящее время существуют в регулятивной серой зоне, лишенной конкретных юридических рамок. После 2017 года нации усилили свое регулирование и контроль над ICO. Тем не менее появились альтернативные формы, такие как IXO, служащие аналогичным целям ICO.

В настоящее время на CoinMarketCap термин ICO широко интерпретируется как первичное выпуск токенов, который включает методы, такие как IEO и IDO. Как показано: общий календарь ICO представляет собой общий обзор ICO, в то время как ICO в категории 'Предстоящий проект' относится к ICO, описанным в этом разделе.

Исходя из метрик оценки выпуска токенов, мы подводим итоги эффективности метода ICO:

（1）Охват выпуска Токенов: Нет ограничений на участие, что приводит к наиболее широкому охвату. Однако требуется разработка правил участия для фильтрации реальных пользователей. Из-за интересов к инвестициям ICO часто привлекают множество инвесторов, не являющихся конечными пользователями, а не предполагаемых ранних пользователей приложения. (Комбинирование с аирдропами обычно дает лучшие результаты.)

（2）Проблемы соблюдения: Несмотря на то, что были внесены дополнения, такие как KYC, ICO рассматриваются как потенциально незаконные во многих юрисдикциях.

(3) Метрики сбора средств: ICO, как правило, достигают удовлетворительных результатов в сборе средств. Если ICO не дает положительных результатов в этом отношении, альтернативные методы также вряд ли пойдут на пользу. Управление детализацией средств может быть вызовом, с возможностью значительных вкладов от отдельных пользователей.

Airdrop

Аирдроп — это метод распространения цифровых валют. Изначально единственным способом получения криптовалют, таких как биткоин, был майнинг. Однако с появлением альткоинов и форккоинов, помимо майнинга, еще одним методом распространения стали аирдропы. Как следует из названия, аирдропы сродни получению средств из воздуха. Команды разработчиков распределяют цифровую валюту по адресам пользователей без необходимости майнинга, покупки или хранения оригинальной монеты перед форком. Несмотря на то, что существуют безусловные аирдропы, большинство из них основаны на определенных критериях, таких как владение определенными цифровыми активами. Правила аирдропа устанавливаются стороной-эмитентом, начиная от предоставления определенного количества монет при регистрации и заканчивая распределением через снапшоты.

На ранних этапах развития блокчейна критерии воздушных капель были минимальными. Однако по мере эволюции экосистемы к Web 3.0 многие проекты начали распространять воздушные капли после достижения определенных вех. Воздушные капли использовались для вознаграждения вкладывающих пользователей или направления их на выполнение связанных задач, таких как дизайн воздушной капли Arbitrum.

Преимущества Airdrops:

Распространяет новые токены среди целевой аудитории пользователей, способствуя их обращению и поощряя использование новых монет. Airdrop'ы обычно не связаны с привлечением средств, поэтому, как правило, они избегают регуляторных проблем.

Направляет воздушные капли пользователям подлинного приложения и направляет их на выполнение связанных задач.

Недостатки Airdrops:

• Отсутствует возможность привлечения средств; служит исключительно для выпуска валюты.
• В терминах метрик распределения токенов установка условий рассылки может обеспечить хорошее охват. Регуляторные вопросы практически отсутствуют. Однако это не соответствует целям сбора средств, хотя имеется контролируемая интенсивность.

IEO (Initial Exchange Offerings)

IEO, или Initial Exchange Offering, - это метод привлечения средств для новых проектов через торговые платформы криптовалют. IEO обычно поддерживаются этими платформами, поэтому команды проектов должны обеспечить качество своих предложений. В большинстве случаев предложения IEO подвергаются строгой проверке торговыми платформами. По сути, торговые платформы поручаются за одобренными проектами IEO своей деловой репутацией.

Через IEO потенциальные инвесторы могут приобрести активы до их появления на торговых платформах. Зарегистрированные пользователи, предоставившие данные KYC (Знай своего клиента), могут покупать токены до начала публичной торговли.

Преимущества IEO:

По сравнению с предыдущими ICO, IEO имеют явные преимущества. Токены непосредственно размещаются на торговых платформах, повышая их ликвидность. Для обычных инвесторов это означает более быстрое участие в торговле. Команды проектов также выигрывают, поскольку их аудитория расширяется до всей пользовательской базы торговой платформы, расширяя свою базу инвесторов. Для подлинных высококачественных проектов и ранних предпринимателей IEO — это не только отличный канал для привлечения средств, но и экономия затрат и усилий на размещение на торговых платформах, позволяя командам сосредоточиться на НИР и операциях с сообществом. Для торговых платформ наиболее очевидным преимуществом IEO является увеличение объема торгов и ежедневной активности. Фанаты проектов вливаются, сопровождая свои средства, и некоторые из них в конечном итоге становятся постоянными пользователями. Такие мероприятия более привлекательны, чем традиционные рекламные усилия.

Недостатки IEO:

Расходы на листинг. Торговые платформы обычно взимают плату за листинг, что может быть обременительным для проектов на ранней стадии.

IEO требуют определенного уровня анализа проекта, устанавливая высокие стандарты для многих проектов.

В терминах метрик распределения токенов, IEO в основном ориентированы на пользователей с торговыми запросами и не полностью охватывают истинных начальных клиентов продукта. Лучше использовать в сочетании с аирдропами. В то время как торговые платформы обычно обеспечивают соблюдение, IEO относительно успешно накапливают значительные средства через торговлю. Однако проблемы, такие как манипуляции рынком и ранние выходы начальных инвесторов, сохраняются.

По сравнению с первыми ICO, IEO расширяют базу пользователей торговли, способствуя сбору средств.

STO (Предложение ценных бумаг)

STO, или Security Token Offering, относится к выпуску ценных бумаг. Ценные бумаги - это ценные сертификаты, представляющие собой права на собственность. Владельцы могут использовать эти сертификаты для демонстрации своего права собственности или требований к правам. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) определяет любое инвестиционное предложение, удовлетворяющее тесту Хоуи, как ценность. Тест Хоуи устанавливает: Договор, сделка или схема, по которой лицо инвестирует деньги в общее предприятие и ожидает прибыли исключительно от усилий инициатора или третьей стороны. В общем, в глазах SEC, любое инвестиционное предложение, связанное с "ожиданием прибыли", должно быть классифицировано как ценность.

STO представляет собой финансовые активы или права в реальном мире, такие как акции компаний, долговые права, права на интеллектуальную собственность, доверительные акции и материальные активы, такие как золото и ювелирные изделия, преобразуя их в зашифрованные цифровые сертификаты на блокчейне. Он представляет собой цифровизацию различных активов, прав и услуг в реальном мире.

STO находятся между IPO и ICO и рассматриваются как способ для регуляторов управлять выпуском цифровой валюты аналогично IPO. С одной стороны, учитывая их врожденную ценность ценных бумаг, STO принимают регулирование от органов надзора за ценными бумагами по всему миру. В то время как STO все еще используют базовую технологию блокчейн, они могут обновляться на техническом уровне, чтобы соответствовать регуляторным стандартам. С другой стороны, подобно ICO, фундаментальная технология блокчейн за STO позволяет более эффективный и упрощенный процесс выпуска по сравнению с сложным и длительным процессом IPO.

Происхождение STO

Постоянные крахи ICO, сочетающиеся с разрушенными мифами вокруг технологии блокчейн и событий, таких как беспочвенные предприятия, фондовые схемы и ускользающие проекты, продолжали происходить. Фундаментально, эти инциденты произошли потому, что у ICO отсутствовали конкретные активы и ценность, полагаясь исключительно на маркетинг, будущие прогнозы и необоснованные консенсусы. Отсутствие прямого надзора за ключевыми этапами, такими как ICO и биржи, также сыграло значительную роль. STO, основанные на конкретных активах и открыто принимающие регулирование со стороны правительства, стремятся разблокировать тупик ICO.

Признавая токены новым продуктом блокчейна, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) решила подвергнуть их регулированию ценных бумаг. Этот шаг изначально был воспринят как тяжелый удар по цифровой валюте и блокчейн-индустрии, многие опасались полного разрушения.

Однако по мере того, как время шло, все больше и больше стран начали вводить свои регуляторные политики. Несмотря на то, что эти регуляции могут отличаться в своем определении того, что такое STO, они заставили рынок понять, что такой контроль не был катастрофическим событием, а скорее средством легитимизации и обеспечения прозрачного роста. В результате все, начиная от проектов в области блокчейна до традиционных отраслей, капиталовладельцев до профессионалов по ценным бумагам и различных владельцев активов, начали активно рассматривать этот сектор, многие спешат в него войти.

В некотором смысле, STO и блокчейн, токены и токеномика, стоящие за ними, среди текущих контроверзий и неопределенных статусов, находят, что регулирование не является мечом Дамокла, висящим над ними, а маяком, направляющим их вперед.

Инициированные США правила регулирования STO постепенно заставили многие другие страны по всему миру последовать их примеру, и из хаоса начало вырисовываться более прозрачное глобальное регулирующее пространство.

Преимущества STO (Security Token Offering):

1. Внутренняя стоимость: Security Tokens (ST) обеспечены материальными активами или доходами, такими как акции компании, прибыль и недвижимость.
2. Автоматизированное соблюдение требований и быстрая реализация: STs одобрены и лицензированы регулирующими органами. Они автоматизируют процедуры KYC/AML и позволяют мгновенное клиринг и расчеты.
3. Детализированный Раздел Собственности: Они ускоряют разделение собственности на активы, снижая пороги входа для высокорискованных инвестиций, таких как недвижимость и произведения искусства высокого класса.
4. Демократизация венчурного капитала: они расширяют методы сбора средств.
5. Взаимодействие активов: Стандартизированные протоколы для активов облегчают более плавные транзакции между различными качественными активами и различными фиатными валютами.
6. Увеличенная ликвидность и глубина рынка: Инвесторы могут инвестировать в активы с низкой ликвидностью через ST, не беспокоясь о погашении. Глубина рынка также увеличится через:

• Всплеск цен на цифровые активы создал миллиарды долларов нового богатства, которые будут инвестированы на рынке.
• Алгоритмические рыночные создатели, такие как Bancor, увеличивают ликвидность длиннохвостых ST.
• Протоколы взаимодействия активов способствуют популяризации международного оборота активов.

1. Снижение рисков регулирования и улучшенная проверка должностных лиц: Подходит для освобождения от регулирования предложений. Внедрение KYC и AML регуляций из различных стран в смарт-контракты может потенциально достичь автоматизированного, программируемого соблюдения.
2. Предполагаемое снижение затрат на оборот активов: Уменьшение транзакционного трения во время процессов, таких как использование смарт-контрактов для автоматизированного соблюдения и сбора средств, загрузка данных контракта и отчетов по бухгалтерскому учету на блокчейн, улучшение делимости активов и достижение клиринга и расчетов в реальном времени.
3. Регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC): обеспечение юридического соответствия и повышение безопасности.
4. Торговля круглосуточно: рынок открыт для торговли круглосуточно.

Эмиссии STO

1. Строгие правила передачи и продажи: Токены ERC-20, описанные стандартом Polymath ST-20, не имеют ограничений на сделки с активами, позволяя любому передавать токены любому другому. Однако это не относится к безопасным токенам. Цель ST-20 - обеспечить, чтобы эмитенты могли гарантировать, что токены обращаются только среди лиц, прошедших KYC, что фактически ограничивает аудиторию трейдинга.
2. Нельзя использовать в качестве способа оплаты на платформах, таких как Утилитарные токены.
3. Пересечение платформенной циркуляции Security Tokens сталкивается с существенными регуляторными препятствиями.
4. Высокая ликвидность активов может привести к значительным колебаниям цен. STO может превратить стартап прямо в публично-котируемую компанию с множеством держателей ST. Учитывая неопределенности и колебания, с которыми сталкиваются стартапы, эти неопределенные сигналы могут вызвать резкие колебания цен токенов.
5. Инновация STO может просто перенести риски в конце процесса.
6. Конкурируя с традиционной финансовой системой:

• В сравнении с традиционными финансовыми продуктами: С точки зрения инвестора, даже если информация более прозрачна, это не обязательно означает, что Security Tokens более безопасны, чем Utility Tokens. Качество базового актива, его перспективы в будущем и его финансовое здоровье по-прежнему являются ключевыми.
• Борьба за традиционный финансовый капитал: В настоящее время высококачественные активы на существующем рынке ценных бумаг имеют доступ к большему объему средств и большему количеству инвесторов, чем STO.
• Против традиционных финансовых учреждений: Платформы по финансированию ценных бумаг, принимающие только квалифицированных инвесторов, существуют в США уже много лет, начиная от краудфандинга акций до краудфандинга инвестиций в недвижимость. Например, платформа инвестиций в недвижимость Fundrise позволяет квалифицированным инвесторам инвестировать в частные права на прибыль различных проектов без токенов. Точно так же Sharepost позволяет квалифицированным инвесторам приобретать акции предприятий до IPO на основе существующей технологической инфраструктуры.
• Против традиционной финансовой среды: Зрелость традиционных финансовых регуляций и законов далеко превосходит STO.

1. Институциональные инвестиционные решения относительно зрелы и рациональны. Без доминирования розничных инвесторов на вторичном рынке ликвидность должна быть снижена, а не премирована. Оценки, как правило, не обязательно выше.
2. Токены безопасности полагаются на финансовых посредников для оценки рисков и ценообразования, лучше соответствуя активам и капиталу. ST требуют внебиржевого владения активами и информации, чтобы быть на блокчейне, циркулируя в регулятивной среде через токены. Стоимость токенов безопасности (ST) не основана на активностях на блокчейне или децентрализованных сетях. Они служат токенами, отражающими права на акции или долг, соответствуя регуляциям и не тесно связаны с базовой технологией блокчейна.
3. STOs нацелены на управление выпуском цифровой валюты с использованием традиционных методов IPO и управления ценными бумагами. Это ставит перед собой значительные вызовы, поскольку характеристики цифровых валют существенно отличаются от традиционных ценных бумаг. Регулирующая политика должна быть скорректирована.
4. Исходя из критериев проверки выпуска токенов, мы подводим итоги влияния метода STO:

• Проблема охвата при выпуске токенов: участвовать могут только пользователи, соответствующие регулятивным требованиям. Это недостаточно охватывает настоящих ангельских клиентов продукта. Даже среди тех, кто держит цифровые валюты, значительная часть не может участвовать.
• Проблема соблюдения: Соответствующая.
• Индикаторы привлечения средств: Обычно из-за ограничений ситуация с привлечением средств неудовлетворительная. Также сложно контролировать детализацию.

Другие IXO

IFO (Initial Fork Offerings) – Первичное форковое предложение криптовалюты

Предложение о начальной вилке обычно происходит от вилки основных криптовалют, таких как Биткойн. IFO приводит к созданию новой валюты, созданной от исходной цепи блоков Биткойн, ветвясь на основе различных правил. Например, первая вилка Биткойна привела к появлению BCH (Биткойн Кеш), совершенно новой криптовалюты. Эта «вилка» не только сохранила большую часть кода Биткойна, но и унаследовала данные до разделения.

Форки часто сочетаются с воздушными капельницами. Новые монеты, созданные в результате форка, передаются существующим пользователям, принося им пользу и ускоряя принятие и обращение новой валюты.

Но сколько моделей форкнутых монет действительно преуспело? Успех блокчейн-проекта зависит от непрерывного развития команды проекта. Команды, которые используют модель IFO, часто обладают спекулятивными характеристиками, что затрудняет процветание проекта.

IMO (Initial Miner Offerings) – Первоначальное предложение майнинговых машин криптовалют

IMO, или Initial Miner Offering, представляет токены путем выпуска конкретной добывающей машины. Компания или команда создает уникальный блокчейн, используя отдельный алгоритм. Токены на этом блокчейне могут быть добыты только с помощью специализированных добывающих машин, эксклюзивно продаваемых этой компанией или командой. Обычно эти машины имеют функциональные приложения, предоставляя ценность через их постоянное использование.

Простыми словами, модель финансирования IMO включает выпуск специализированной добывающей машины для производства новых криптовалют. В прошлом были некоторые заметные IMO, такие как Thunder's Play Cloud—Link Coin (ранее Play Coin WKC), Traffic Gem—Traffic Coin (LLT) от QVOD и последующий Storm Play Cool Cloud— BFC Points.

Для приложений, требующих аппаратной поддержки и основанных на аппаратной бизнес-модели, этот метод может быть полезен. Он помогает привлечь ранних ангельских пользователей и эффективно их мотивировать.

IBO (Initial Bancor Offering) – Первичное предложение об обмене

Прежде чем погружаться в IBO, необходимо понять Bancor, термин, происходящий от концепции наднациональной валюты, предложенной Кейнсом и Шумахером между 1940 и 1942 годами. По плану Кейнса, Bancor мог служить единицей учета для международной торговли, оцениваемой в золоте. Членские страны могли обменивать золото на "Bancor", но не могли обменять "Bancor" обратно на золото. Все национальные валюты были бы оценены в "Bancor".

Однако, поскольку США стали доминирующей страной после Второй мировой войны, британское предложение, представленное Кейнсом, не было принято на конференции в Бреттон-Вудсе. Обратившись к протоколу Bancor, он был представлен проектом Bancor Network. Протокол стремится установить точные обменные курсы между цифровыми активами через формулы. Протокол Bancor обеспечивает автоматическое обнаружение цен и автономный механизм ликвидности на блокчейне смарт-контрактов. У этих смарт-токенов есть один или несколько коннекторов, связанных с сетями, удерживающими другие токены. Это соединение позволяет пользователям напрямую покупать или ликвидировать смарт-токены через их контракты, поддерживая сбалансированный объем сделок по покупке-продаже.

В стандартном выпуске IBO команде проекта необходимо заложить определенное значение другого токена в качестве «залога». Токены затем выпускаются и циркулируют исключительно через смарт-контракты, средства блокируются в этих контрактах и открыты для общественного контроля. Таким образом, модель IBO имеет различные преимущества.

Прекрасным примером IBO является проект боковой цепи EOS - FIBOS. С введением концепции IBO FIBOS смогла собрать 850 000 EOS всего за неделю после запуска своей основной сети в конце того года.

Модель IBO теоретически предшествует основным теориям для приложений, таких как DEX. На DEX и IDO обмены между различными криптовалютами более плавные.

Знания о IDO

Изучая Coinmarketcap и другие материалы, связанные с отраслью, IDO в настоящее время является основным методом выпуска. Из графика в разделе 2.1 мы видим, что большинство проектов в 2023 году приняли метод IDO.

Основная концепция

IDO, что означает Initial DEX Offering, относится к первоначальному выпуску токенов на основе децентрализованных бирж (DEX). IDO облегчают продажу токенов через DEX. Криптовалютные проекты предоставляют токены на DEX, пользователи инвестируют средства через платформу, а DEX обрабатывает окончательное распределение и трансферы, все автоматизировано с помощью смарт-контрактов на блокчейне.

В 2019 году внимание привлекли Инциденты с нулевыми затратами и децентрализованным характером. Таким образом, Инциденты стали предпочтительной платформой для проектов по сбору средств вне частных и ранних раундов зерна. С момента первого Инцидента в 2018 году было проведено 2 365 Инцидентов, собрав более $1.6 млрд (источник: CryptoRank, декабрь 2022 года). Подробную информацию о Инцидентах можно найти в ссылках

https://blog.bybit.com/en-US/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/。

Хотя IDO выпускаются на DEX, в зависимости от конкретного подхода, их можно широко классифицировать как:

Эмиссия через традиционные платформы DEX, такие как Uniswap, Balancer's LBP, SushiSwap, DODO краудфандинговые пулы и т. д.

Эмиссия через платформы Token, такие как PolkaStarter, DuckStarter, Bounce, Mesa и т. д.

Эмиссия через платформы DAO, такие как DAO Maker.

Другие инновационные каналы: метод ITO MASK, объявленный и выпущенный через социальные платформы, такие как Twitter (с Twitter в качестве входной точки, но основа остается традиционной DEX).

Из-за различных методов IDO процессы могут различаться. На традиционных платформах DEX, как правило, нет процесса рассмотрения. Однако, если процесс проводится через платформу эмиссии, то данная платформа проведет соответствующие расследования. Некоторым проектам, которые уже выпустили токены (как правило, в формате ERC-20), может не понадобиться возможности эмиссии этих платформ.

Обычно, если проект хочет финансироваться путем выпуска токенов, многие процессы остаются такими же:

• Разработать бизнес-план.
• Подготовьте рекламные материалы (официальный веб-сайт, белые книги и т. д.).
• Выберите метод выпуска токена (ICO, IEO, IDO и т. д.).
• Подготовьтесь на основе выбранного метода выпуска (например, выпуск токенов ERC-20, соответствующие обзорные материалы).
• Завершите выпуск токена.
• Получите собранные средства.

Для тех, кто выбирает метод IDO, общая процедура включает выбор одной из форм IDO, причем многие предпочитают платформы выпуска токенов. Однако точный метод варьируется в зависимости от платформы:

（1）После обзора проект может запустить IDO на DEX. Токены поставляются по фиксированной цене, и пользователи блокируют средства, чтобы их получить. Инвесторы позже получают эти токены во время события генерации токенов (TGE).

(2) Обычно есть список инвесторов. Инвесторам может потребоваться завершить маркетинговые задачи, чтобы присоединиться, или просто предоставить адрес кошелька.

(3) Часть собранных средств используется для создания пула ликвидности для токена проекта, а остальные средства идут на команду. Инвесторы могут торговать токенами после TGE. Предоставленная ликвидность обычно блокируется на определенный период.

(4) Во время TGE токены переходят к пользователям, и ликвидные фонды открываются для торговли.

Преимущества IDO:

• Характеристики децентрализованной торговли (прозрачность, хорошая ликвидность).
• Удобно начать торговлю на вторичном рынке после первичного размещения на рынке.
• Предоставляет инвесторам возможность участвовать в ранних проектах.

Я верю, что одной из причин популярности IDO в настоящее время является отсутствие регуляторных проблем.

Недостатки IDO:

• Обычно отсутствует KYC или AML. На ранних этапах было много мошеннических проектов, аналогичных ранним мошенническим торговым парам.
• IDOs на платформах выпуска часто требуют владения токеном платформы, увеличивая затраты для участников.
• Децентрализованные биржи обладают ограниченной масштабируемостью. В то время как проекты на ICO и IEO привлекли более $1 миллиарда, DEX пока этого не достигли; суммы на IDO обычно меньше.

• ИДО развиваются и сталкиваются с балансом между регулированием и инновациями, а также между децентрализацией и контролем рисков.

  По сравнению с предыдущими IEO пользовательская база сделок IDO изначально не была значительной. Тем не менее, с ростом децентрализованных бирж результаты постепенно превзойдут централизованные биржи.

Каналы и платформы распределения IDO

В предыдущем разделе мы обсудили несколько распространенных каналов IDO, а именно:

Эмиссия через традиционные платформы DEX, такие как Uniswap, LBP Balancer, SushiSwap, DODO краудфандинговые пулы и т. д.

Эмиссия через платформы распределения токенов, такие как PolkaStarter, DuckStarter, Bounce, Mesa и т. д.

Эмиссия через платформы DAO, например, Dao Maker.

Новые методы каналов: модель ITO, созданная MASK, которая объявляет и распространяет токены через платформы социальных сетей, такие как Twitter. (Twitter выступает в качестве точки входа, но базовой платформой остается традиционная DEX.)

Рейтинги IDO можно просмотреть на сайте Cryptorank.io по ссылке https://cryptorank.io/ido-platforms-roi. Следующие данные представляют собой снимок экрана от 30 мая 2023 года. Они демонстрируют общее количество IDO на каждой платформе и их соответствующую доходность.

На основе исторических данных Cryptorank токены с этих платформ IDO испытали взлёты в диапазоне от нескольких сотен до даже тысяч процентов с момента выпуска до своих исторических максимумов. Например, токены с платформы GameFi выросли на 4946.3%, что делает её одной из самых успешных IDO в истории. Это свидетельствует о том, что платформы IDO верхнего уровня часто имеют токены с более высоким потенциалом роста, что делает их одними из самых предпочтительных выборов среди инвесторов в блокчейне.

Несколько типичных платформ IDO

• https://daomaker.com/launchpad

• https://governance.polkastarter.com/

• https://bscpad.com/

• https://dashboard.trustswap.org/

• https://starterlabs.xyz/#/home

• https://enjinstarter.com/index.html

• https://occam.fi/

• https://bullperks.com/

• https://pancakeswap.finance/

Сравнение основных методов выпуска

Выпуск NFT в экономических моделях

Существует две основные цели выпуска токенов:

• Распределение токенов пользователям (для продвижения использования приложения).
• Сбор средств.

NFT также может достичь этих двух целей. Отправка NFT пользователям может осуществляться непосредственно на их кошельки или через рынки NFT. В плане использования это часто зависит от восприятия ценности NFT. Многие NFT представлены в коллекциях, отражая меметические культурные элементы. Обычно для этого достаточно найти одного человека в многолюдной толпе, который признает его ценность. Продажа NFT позволяет проводить сбор средств, особенно с учетом NFT на основе акций, поскольку ожидания пользователей в отношении будущих доходов заставляют их быть более склонными к покупке.

Эта узкая область будет глубоко исследована другими членами экономической группы, и соответствующие исследовательские результаты будут опубликованы в будущих статьях.

Ссылки

• Фу Шаочин, Ху Шугуан, “Экономическая модель блокчейна,” Издательство Пекинского института технологий, апрель 2022 года.
• Камила Руссо, «Бесконечная машина — Ethereum и будущее цифровых финансов», издательство «Чжунъи», октябрь 2022 г.
• Сяо Фэн, «Web3 Новая экономика и Токенизация» (Трех Токен Модель), ХэшГрупп, апрель 2023 года.
• Cointelegraph. Initial DEX Offering (IDO): Руководство для начинающих по запуску криптовалюты на децентрализованной бирже [EB/OL]. 202x.https://cointelegraph.com/learn/initial-dex-offering-ido.
• Иан Ли. Глубокое погружение в ландшафт IDO [EB/OL]. 16 января 2023 года.https://blog.bybit.com/en-US/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Buidler DAO]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Фу Шаочин и Группе экономической модели]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они быстро разберутся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не составляют инвестиционных советов.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.