Holy Grail

تواجه العملات المستقرة اللامركزية مثلث مستحيل بين كفاءة رأس المال، اللامركزية، واستقرار الأسعار. تحقيق توازن بين هذه الجوانب الثلاثة يظل هدفًا غامضًا ومرغوبًا بشكل غير واقعي.

يتميز USDT و USDC بشكل خاص في استخدام رأس المال وثبات السعر. كما أنهما خلقا قيمة سوقية كبيرة وسيناريوهات تطبيقية مع هذا. ومع ذلك، فإنهما يظهران درجة عالية من التمركز.

DAI، كأطول عملة مستقرة لامركزية، كانت تتمتع في البداية باللامركزية الاستثنائية. تستخدم في الأساس ETH كضمان لزيادة التضخم لإطلاق العملات المستقرة. ومع ذلك، على الرغم من أن نسبة الضمانة الفائقة يمكن أن تستقر السعر، إلا أنها تضحي بالاستخدام الرأسمالي، مما يؤدي إلى حجم سوقي محدود نسبيًا وسيناريوهات تطبيقية مقارنة بالعملات المستقرة المركزية. في النهاية، بدأت DAI بقبول الأصول المركزية كضمان، مضحية باللامركزية من أجل زيادة تدريجية في حجم السوق.

UST، عملة مستقرة لامركزية مثيرة للجدل إلى حد ما، تحقق أقصى استغلال لرأس المال مع الحفاظ على اللامركزية. وصلت في وقت ما إلى قيمة سوقية تأتي في المرتبة الثانية فقط بعد USDT و USDC. ومع ذلك، لقد تسببت استراتيجياتها العدوانية في دخول سعر العملة المستقرة في حلقة منحدرة نحو الموت في حالات متطرفة.

حتى اليوم، لم يكن هناك “مستقرة” غير المعيبة. قد يكون هذا “Holy Grail” الذي يلاحق المباني بلا كلل.

الخلفية

فراكس فاينانس هو بروتوكول كامل الشريحة متمحور حول العملات المستقرة اللامركزية. بدأت مع عملة مستقرة بخوارزمية جزئيا مرتبطة وانتقلت تدريجيا إلى تأمين كامل، مما يزيد من كفاءة رأس المال مع التوسع أفقيا في مجالات متعددة. في النهاية، تطورت إلى بروتوكول DeFi كامل الشريحة بنمط المصفوفة يدفعه العملات المستقرة. إنها أطول عملة مستقرة جزئيا تبقى على قيد الحياة.

تشمل منتجاتها:

• عملة مستقرة FRAX: عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي بشكل لامركزي ★
• FPI: عملة مسطحة مربوطة بسلة من السلع ★
• frxETH: LSD ★
• Fraxlend: الإقراض ★
• Fraxswap: صرف مرتب زمنيًا غير مركزي ★
• Fraxferry: النقل ★ عبر السلسلة
• وحدة حكم FXS و veFXS: ☆
• AMO: متحكم عمليات السوق الخوارزمية ★
• سند فراكس - سند (الإصدار 3 قريبًا) ☆
• RWA - الأصول العالمية الحقيقية (الإصدار 3 قريبًا) ☆
• سلسلة فراكس - الطبقة 2 (لم يتم إطلاقها بعد) ☆

تطور فراكس من خلال ثلاث نسخ منذ بدايته: v1 و v2 و v3. على عكس العديد من البروتوكولات المتاحة في السوق، تمثل كل نسخة من فراكس ليس فقط ترقيات وظيفية ولكن أيضًا تعديلات استراتيجية كبيرة. في جوهر الأمر، يمكن أن يؤدي تخطي نسخة معينة إلى فهم مختلف بشكل كبير لفراكس.

• Frax v1: تم إطلاقه بغاية أن يصبح عملة مستقرة خوارزمية، باستخدام "خوارزمية كسرية" لتقليل نسبة الضمان تدريجيًا، وبالتالي تعظيم كفاءة رأس المال.
• فراكس ف2: تتخلى استراتيجيا عن النهج الخاص بتخفيض معدل الضمان تدريجيًا للعملات المستقرة الخوارزمية، بدلاً من ذلك تزيد معدل الضمان لتحقيق التأمين بالكامل؛ تقدم فكرة "متحكم عمليات السوق الخوارزمية" (AMO) للمشاركة في حرب الانحناء من أجل موارد حوكمة السيولة على السلسلة؛ وتطوير frxETH للدخول في مسار الرهان على السيولة في إيثيريوم LSD.
• Frax v3: يقدم أصول العالم الحقيقي (RWA) ويستمر في استخدام AMO للسيولة على السلسلة وخارجها.

تحليل الأعمال

يغوص هذا المقال في الإصدار الأحدث القادم من Frax، v3، مقدمًا تحليلاً عميقًا وتفصيليًا لمنتجات Frax Finance الكاملة، مكشوفًا كامل نظام البيئة.

فراكس فاينانس v3

الإصدار Frax v3 القادم يدور حول RWA، مع الاستمرار في استخدام AMO في الإصدار v2 لجعل FRAX تدريجياً عملة مستقرة مستعادة خارجياً ومركنة للسلعة بشكل لامركزي التي تلتقط كل من الأصول على السلسلة والأصول خارج السلسلة. تشمل ميزات عمله الأساسية:

1. الرهن الكامل الخارجي
2. RWA
3. مدخل Oracle
4. وحدة الحوكمة frxGov
5. سندات فراكس (FXB)

✹ تعزيز كامل للرهن الخارجي

وفقًا للفراكسورقة الميزانية، نسبة الضمان المقابلة لـ FRAX في النسخة الحالية هي 91.85%.

CR = (الأصول المملوكة + الأصول المقرضة) / الالتزامات
CR = (615,357,001+65,654,459) / 741,400,658 = 91.85%

ابتداءً من الإصدار Frax v3، سيقوم البروتوكول بإدخال أصول العالم الحقيقي (RWA) لزيادة معدل التغطية حتى يكون >= 100%، وبالتالي تحقيق تغطية خارجية بنسبة 100% للعملة FRAX. في الواقع، في فبراير 2023، توقف FIP188 عن تقدم عملة مستقرة خوارزمية لـ FRAX وبدأ استخدام AMO1والدخل البروتوكولي لزيادة تدريجيا CR:

تحمل مقترح FIP188 أهمية كبيرة لـ Frax. بعد FIP188، ستتوقف Frax تمامًا عن آلية "الخوارزمية الكسرية" وآلية "الفك المالي"، متحولة من العملات المستقرة الخوارزمية المتحمنة جزئيًا إلى التأمين الكامل. فيما يلي بعض النقاط الرئيسية للمقترح:

1. ظهرت النسخة الأولية من فراكس بـ"خوارزمية كسرية"، أو نسبة ضمان متغيرة، تتكيف استنادا إلى الطلب السوقي على فراكس، مما يتيح بشكل فعال للسوق أن تقرر كم من الضمان الخارجي وFXS سيكون مطلوبًا لجعل FRAX = 1 دولار.
2. السبب في وقف "الخوارزمية الكسرية" هو أنه، من النظرة السوقية، تتجاوز تكاليف أن تكون قليلاً غير مرصودة بكثير من الفوائد التي تحققها. قلق السوق حول نقص الضمان عند 1% أكبر بكثير من الطلب على 10% من العوائد الإضافية.
3. مع مرور الوقت، ستزيد النمو وارتفاع قيمة الأصول وفوائد البروتوكول نسبة الرهن إلى 100%. من المهم ملاحظة أن الاقتراح لا يعتمد على طباعة أي FXS إضافي لتحقيق نسبة الرهن 100٪.
4. احتفظ بأرباح البروتوكول لزيادة نسبة الرهن وتعليق عمليات شراء FXS.

جدول توازن FRAX 10 أكتوبر 2023

تمت الموافقة على FIP 188

✹ RWA

كواحد من الوسائل المهمة لزيادة معدل السيولة إلى >=100% في Frax v3، سيقوم وحدة الحوكمة القادمة frxGov لـ Frax بالموافقة على كيانات العالم الحقيقي لشراء وامتلاك الأصول الحقيقية التي تسيطر عليها AMO، مثل سندات خزانة الولايات المتحدة.

يمكن للمستخدمين الذين يحملون FRAX الإيداع في العقد الذكي المحدد والحصول على sFRAX. هذا المبدأ مشابه للعلاقة بين DAI و sDAI. دعنا نقارن الفرق بين sFRAX و sDAI:

• أحد الأسباب التي يمكن أن تحصل فيها sDAI على عائد متوسط أعلى قليلاً على السندات (حاليًا 5%، بحد أقصى 8%) هو أن ليس جميع حاملي DAI قد قاموا بإيداع DAI في عقد DSR، ويحتاج عائد Maker على الاستثمار في RWA إلى توزيعه فقط على أولئك الذين يودعون DAI في DSR للحصول على sDAI، لذلك يعادل بعض الأشخاص مشاركة كل دخل RWA.
• كما تلبي sFRAX هذا الشرط أيضًا، ولكن نظرًا لأن Frax اكتسبت عددًا كبيرًا من رموز Curve و Convex في الإصدار v2 وحصلت على قوة تصويت كبيرة من خلال القفل، يمكنها التحكم في جزء من مكافآت CRV و CVX على السلسلة. ستزيد هذه الأرباح على السلسلة من الدخل الإجمالي لـ sFRAX. بالإضافة إلى ذلك، عندما تكون العوائد على إحدى الجانبين، سواء على السلسلة أو خارجها، غير مرضية أو يزداد الخطر، يمكنك التبديل بسرعة إلى الطرف الآخر.

✹ IORB أوراكل

يعتمد عقد FRAX v3 معدل الفائدة على الرصيد الاحتياطي للمحتفظين في الاحتياطي الفيدرالي (IORB) لبعض وظائف البروتوكول مثل عائد الرهن sFRAX.

• مع زيادة معدل العملة المعمول به في نظام الإعلانات والسرد البياني الدولي (IORB)، ستقوم استراتيجيات AMO في بروتوكول فراكس برهن FRAX بشكل كبير باستخدام سندات خزانة، عقود إعادة الشراء العكسية، ودولارات مودعة في بنوك الاحتياطي الفيدرالي التي تدفع معدل IORB.
• مع انخفاض سعر بوابة IORB الخاص بالأوراق المالية، ستبدأ استراتيجيات AMO في إعادة توازن الضمانات FRAX مع الأصول اللامركزية والقروض الزائدة عن الضمان في Fraxlend على السلسلة اللامركزية.

ببساطة، يعد FRAX v3 استراتيجية استثمارية تعتمد على فائدة الاحتياطي الفيدرالي على الأرصدة الاحتياطية (IORB). عندما تكون عوائد السلسلة خارج السلسلة عالية، يتم إرسال الأموال إلى السندات الخزانة، وسندات الخزانة، وما إلى ذلك؛ عندما تكون عوائد السلسلة عالية، يتم إرسال الأموال إلى الإقراض على السلسلة، مثل Fraxlend، مما يضمن الحصول على أقصى عوائد واستقرار للعملات المستقرة.

✹ وحدة الحكومة frxGov

سيقوم Frax v3 بإزالة افتراضات الثقة متعددة التوقيعات وتنفيذ الحوكمة بالكامل من خلال العقود الذكية باستخدام وحدة frxGov (veFXS). هذه خطوة مهمة نحو الحكم اللامركزي لـ Frax.

✹ فراكس بوند (FXB)

كلا sFRAX و FXB يدخلان عوائد سندات الخزانة في فراكس، لكنهما يختلفان:3

يمثل sFRAX جزء الصفر من منحنى العائد، بينما يشير FXB إلى القطعة الأمامية. معًا، يشكلون منحنى عائد stablecoin الشامل على السلسلة الكتلية.

• إذا تم رهن 50 مليون فرانك كـ sFRAX، فإنه يمكن إرسال ~50 مليون دولار أمريكي (بفرض CR=100%) في الخزانة المقابلة خارج السلسلة لشراء قيمة 50 مليون من السندات على المدى القصير.
• إذا تم بيع 100 مليون FXB بالغرض لمدة عام مقابل 95 مليون دولار أمريكي، فهذا يعني أن الكيانات خارج السلسلة يمكنها شراء سندات حكومية لمدة عام بالمبلغ الذي تم الحصول عليه من 95 مليون دولار أمريكي.

وعلاوة على ذلك، FXB هو رمز ERC-20 قابل للتحويل يمكنه بناء سيولته الخاصة والتداول بحرية في السوق الثانوي، مما يوفر للمستخدمين استثمارات مستقرة تقدم مصطلحات وعوائد ومستويات مخاطر متنوعة. كما أنه يسهل بناء تركيبات جديدة.

Frax Finance v1

أدخلت Frax v1 مفهوم العملات المستقرة الخوارزمية الجزئية، حيث يتم دعم جزء من إمدادها بضمان خارجي (USDC) والباقي مدعوم بشكل خوارزمي باستخدام ضمان داخلي FXS.

على سبيل المثال، عند نسبة إعادة الشراء 85%، يمنح كل FRAX المسترد للمستخدم 0.85 دولار أمريكي USDC و 0.15 دولار من FXS المطبوعة.

إنتاج $FRAX باستخدام USDC و FXS في Frax v1

في Frax v1، يوجد AMO في أبسط شكل له، حيث يُسمى خوارزمية الكسر. يُستخدم بشكل أساسي لضبط معدل العلاقة عند طباعة FRAX وفقًا لظروف السوق، مع ضبط أولي للتعديل في فترات زمنية ثابتة (على سبيل المثال، كل ساعة واحدة).

خلال المرحلة الأولية من فراكس v1، تم تعدين فراكس بنسبة تحويل ثابتة تبلغ 100%، مما يعني أن فراكس واحد يعادل 1 دولار أمريكي. تُسمى هذه المرحلة بـ "المرحلة الصحيحة". بعد ذلك، في فترات زمنية ثابتة، ستقوم AMO بضبط نسبة التحويل بناءً على ظروف السوق للدخول في "المرحلة الكسرية".

• إذا كان FRAX >1، وهو أعلى من السعر المرتبط ويحتاج إلى التوسيع، ينخفض CR لصك أكثر FRAX بأقل كفالة.
• إذا كان FRAX <1، حيث ينخفض السعر دون التثبيت، يزيد CR لرفع الضمانات المدعمة لكل FRAX لاستعادة الثقة في النظام.

على الرغم من أن خوارزمية الكسر يمكن أن تؤثر على CR عند طباعة FRAX حديثًا، إلا أن هذه الطريقة بطيئة نسبيا في التأثير على CR للنظام بأكمله. وبالتالي، قدمت Frax v1 وظيفتين إضافيتين - تفاصيل⁴واعادة التأمين⁵ - لتيسير تغييرات سعر الارتباط الديناميكية جنبًا إلى جنب مع خوارزمية الكسور لتحقيق الدقة المطلوبة للبروتوكول.

1. إعادة الضمان: عندما يزيد الخوارزمي الكسري نسبة الضمان، من أجل مطابقة نسبة الضمان الفعلية للنظام، يجب زيادة كمية USDC في النظام. يضع FRAX حافزًا: يمكن لأي شخص إضافة USDC إلى النظام وتبادل المزيد من FXS. على سبيل المثال، يمكن للمستخدم إضافة $1 قيمتها من USDC إلى النظام مقابل $1.2 قيمتها من FXS.
2. تخليص (شراء مرة أخرى): عندما يتم تخفيض نسبة الضمان في النظام، يمكن للمستخدمين تبادل FXS بقيمة مماثلة لـ USDC إلى النظام في أي وقت، وبعد ذلك سيتم تدمير FXS. لا توجد حوافز في آلية الشراء المرة الثانية.

عمليات إزالة الضمان (شراء العودة) وإعادة الضمان

عندما تم إطلاق Frax v1، كانت سوق DeFi تهيمن عليها مسار العملة المستقرة الخوارزمية. المشاريع الخاصة بالعملات المستقرة التي تم إطلاقها خلال نفس الفترة شملت Basis cash، Empty Set Dollar (ESD)، وما إلى ذلك. بناءً على اتجاه تطور السوق في ذلك الوقت، كان Frax هو أكثر مشروع للعملة المستقرة الخوارزمية تحفظًا. مع تلاشي الهوى في السوق، بقي Frax فقط. في Frax v2 اللاحق، تغيرت الاتجاه بملء نسب الضمان واستخدام صناديق الخزينة.

Frax Finance v2

فراكس v2 هو الإصدار الأكثر ديناميكية. في هذا الإصدار، تم إيقاف الخوارزمية الكسرية، وتم إطلاق AMO لإدارة صندوق الخزينة، وتم استخدام الأرباح تدريجياً لملء CR. بالإضافة إلى ذلك، تم إطلاق ميزات جديدة مثل فراكسليند وfrxETH أيضاً. شاركت فراكس في حرب الإنحناء وأصبحت الفائز في حكم السيولة على السلسلة.

في فراكس الإصدار 2، تشمل الميزات الأساسية:

1. AMO
2. فراكسليند
3. فراكسسواب
4. FPI (Frax Price Index)
5. frxETH

✹ AMO（التحكم في العمليات السوقية الخوارزمية）

تعمل AMO بشكل مماثل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ سياسات نقدية. يسمح آلية التشغيل الخاصة بها بصياغة أي سياسة نقدية لـ FRAX طالما أنها لا تقلل من نسبة الضمان وتعدل سعر FRAX. ينطوي على إصدار العملات وحرقها وتخصيص الأموال ضمن استراتيجية خوارزمية محددة مسبقًا. وهذا يعني أنه يمكن لمراقبي AMO القيام بعمليات السوق المفتوحة بشكل خوارزمي (هذا هو كيف نشأ اسم AMO)، لكنهم لا يمكنهم ببساطة ضرب FRAX من الهواء لكسر التثبيت.

فراكس تعمل حاليًا 4 AMOs، حيث يمتلك Curve AMO أكبر كمية من الأموال. مع تشغيل AMO، ستستخدم البروتوكول الأصول الخاملة في الخزينة (بشكل رئيسي USDC) وكمية معينة من FRAX التي تتحكم فيها خوارزمية لتحقيق أرباح في بروتوكولات DeFi الأخرى:

1. زيادة استخدام صندوق الخزينة لكسب دخل إضافي. على سبيل المثال، إذا كانت الخزينة تحتوي على 1 مليون دولار أمريكي وقامت AMO بطباعة 1 مليون فرانك، لتشكيل بركة سيولة USDC-FRAX للتعدين، يبلغ العائد الفعلي من التعدين 2 مليون في الأموال.
2. نظرًا لأن ملكية إنشاء الأموال في AMO (FRAX بالتحكم بالخوارزمية) تُمسك بالبروتوكول ويمكن سحبها وتدميرها في استراتيجيات AMO، دون تداولها للمستخدمين، فإنه لا يؤثر بشكل كبير على تأمين FRAX.
3. يزيد من قيمة سوق FRAX دون الحاجة إلى إضافة ضمان جديد.

دعونا نفتش عن هذا المفهوم مستخدمين استراتيجية Curve AMO كمثال:

• إزالة الرهن - إيداع الرهن الخامل و FRAX المطبوع حديثًا من AMO في حوض Curve.
• إعادة التأمين - سحب FRAX-USDC LP من البركة، تدمير الزائد (بمجرد أن يتم طباعته حديثًا ويتم التحكم فيه بواسطة البروتوكول) من FRAX، وإعادة USDC لزيادة CR.
• الفوائد للبروتوكول - تحصيل رسوم المعاملات، مكافآت CRV، وإعادة التوازن الدوري للبركة. قم بإيداع رموز LP في منصات مثل Yearn و Stake DAO و Convex Finance لكسب عوائد إضافية.

لنحلل قدرة AMO الحرجة على إنشاء الأموال.

يمكن تلخيص جوهر استراتيجية إنشاء الأموال في AMO على أنها:

عندما يضيف AMO صندوق الخزينة USDC إلى حوض Curve، فإن إضافة كمية كبيرة من USDC وحدها ستؤثر على نسبة USDC في الحوض وبالتالي ستؤثر على السعر. لذلك، يتم إقران USDC بكمية متناسبة من FRAX المطبوعة لتشكيل LP، وإضافتها إلى الحوض بأدنى انزلاق. يتم إمساك LP والتحكم فيها بواسطة AMO.

وعلاوة على ذلك، إذا كنت ترغب في تحقيق أقصى قدر من إنشاء الأموال، هناك سيناريو آخر:

نفترض إمدادًا مسبقًا بنسخة من FRAX بمقدار Y، وإن تحمل السوق لانخفاض قيمة FRAX دون 1 دولار هو X٪.

إذا تم بيع كل Y دفعة واحدة في بركة Curve مع Z TVL وعامل تضخيم A، فسيكون له تأثير أقل من X٪ على سعر FRAX. وهذا يثبت أنه من المقبول أن يتم تداول الكمية المضافة من Y FRAX في السوق المفتوحة.

بمعنى آخر، يمكن لمنظومة Curve AMO وضع FRAX+USDC في بركة Curve الخاصة بها والسيطرة على قيمة القفل الكلي. عندما ينخفض سعر FRAX بنسبة X٪، يمكنه سحب الزيادة من FRAX وتدميرها من خلال إعادة الرهن المالي لـ AMO، مما يرفع CR لاستعادة التثبيت. كلما زاد عدد الوحدات الليكويديت الخاضعة للسيطرة من قبل AMO، كلما كانت هذه القدرة أقوى.

لذلك ، قبل أن ينخفض FRAX بنسبة X ٪ ، بناء على قدرة AMO على التحكم في LP ، يمكننا حساب كمية FRAX المسموح ببيعها في تجمع Curve دفعة واحدة دون أن يكون لها تأثير كاف على السعر للتسبب في تحرك CR. هذا المبلغ هو الحد الأقصى "النعناع".

على سبيل المثال، يمكن لـ 330 مليون دولار من قيمة القرض الإجمالية لـ FRAX3Pool دعم طلب بيع بحد أدنى قيمته 39.2 مليون دولار من FRAX دون تحريك السعر بأكثر من سنت واحد. إذا كانت X = 1%، فإن البروتوكول يجب أن يحتوي على ما لا يقل عن 39.2 مليون دولار من FRAX الخوارزمية في السوق المفتوحة على الأقل.

الاستراتيجية أعلاه هي عملية سوقية قوية للغاية ستنشئ رياضيًا أرضية FRAX الخوارزمية المتداولة دون أي مخاطرة بكسر التثبيت.

✹ Fraxlend

فراكسلند هي منصة إقراض توفر سوقًا للاقتراض والإقراض بين أصول ERC-20. على عكس بركة الإقراض المختلطة في Aave v2، كل زوج إقراض في فراكسلند هو سوق معزول. عندما تختار إيداع كفالة معينة ليقترضها المقترضون، فإن ذلك يدل على أنك تدرك بشكل كامل وتقبل قيمة ومخاطر هذه الكفالة. تصميم هذه البركة المعزولة له ميزتان:

1. أي مشكلات تتعلق بالضمان أو القروض السيئة محدودة بأزواج فردية ولا تؤثر على حمامات السباحة الأخرى؛
2. لا يمكن إقراض الضمان.

1/ خصائص آلية فراكسليند - نموذج سعر الفائدة

يوفر فراكسليند 3 نماذج لأسعار الفائدة (يتم استخدام النماذج 2 و 3 في التطبيقات العملية)

1. معدل خطي
2. معدل متغير مرجح زمنيًا
3. معدل متغير V2

على عكس معظم بروتوكولات الإقراض، تقوم جميع حاسبات أسعار الفائدة الخاصة بـ Fraxlend بالتعديل تلقائيًا استنادًا إلى ديناميات السوق، دون الحاجة إلى تدخل الحوكمة. يعتقد فريق Frax أنه من الأفضل السماح للسوق بتحديد أسعار الفائدة بدلاً من إجراء فريق العمل مقترحات حوكمة خلال كل تقلب في السوق (نظرًا لأن هذا النهج أبطأ).

• معدل خطي
  عندما يكون معدل الاستخدام أكبر من استخدام النقطة العليا، يبدأ منحنى السعر في الانحدار. تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض هذا النموذج الأساسي للنمو السعري لضمان أنه عندما يتم اقتراض الأموال بشكل مفرط من البركة، يتم زيادة السعر لتشجيع المقرضين على الإيداع والمقترضين على سداد الديون.

• معدل متغير مرتبط بالزمن
  المعدل المتغير المرتبط بالوقت يعدل المعدل الحالي مع مرور الوقت. يتحكم في سعر الفائدة من خلال 3 معلمات:
  1. معدل الاستخدام: يعدل السعر استنادًا إلى استخدام رأس المال.
  2. نصف عمر سعر الفائدة: يحدد سرعة تعديل سعر الفائدة. ببساطة، تزيد الأسعار باستخدام مضاعف عندما يكون الاستخدام مرتفع وتنخفض عندما يكون الاستخدام منخفض.
  3. نطاق استخدام الهدف: لن يتم إجراء تعديلات على أسعار الفائدة ضمن هذا النطاق، والذي يُعتبر متماشياً مع توقعات السوق.
• في الآلة الحاسبة للأسعار المتاحة حاليًا، نصف عمر معدل الفائدة هو 12 ساعة. إذا كان معدل الاستخدام 0٪، يتقلص السعر إلى نصفه (ينخفض بنسبة 50٪) في كل نصف عمر. إذا كان معدل الاستخدام 100٪، يتضاعف السعر (يزيد بنسبة 100٪) في كل نصف عمر.

لعبت هذه النموذج الفائدة الرئيسية دورًا مهمًا في حدث تصفية CRV لمؤسس Curve Mich. أثناء هجوم 0-day على مترجم Vyper الذي يؤثر على Curve، كانت موقف الاقتراض السلسلي لـ Mich تحت ضغط، مما أدى إلى سحب مقرضين مهمين وارتفاع في معدلات الاستخدام إلى ما يقرب من 80%-100%. اعتمد Fraxlend معدل الفائدة المتغير على مدى الوقت في سوق CRV، حيث عندما يقترب معدل الاستخدام من 100%، مع نصف عمر يبلغ 12 ساعة، يتضاعف معدل الفائدة للقروض المؤمنة بـ CRV كل 12 ساعة. هذا أجبر Mich على سداد الاقتراضات من Fraxlend أولاً؛ إذا فشل في ذلك، سيتضاعف معدل الفائدة كل 12 ساعة وستكون Mich أول من يتم تصفيته.

مضاعف تعديل سعر الفائدة مع معدل استخدام يتراوح بين 85% و100%

الرسم البياني أدناه يوضح كيف تتغير أسعار الفائدة عندما يكون النصف الأول 4 ساعات⁶ونطاق الاستخدام المستهدف يتراوح بين 75% و 85%:

• معدل فائدة متغير V2
  • يجمع معدل الفائدة V2 المتغير بين مفاهيم معدل الفائدة الخطي ومعدل الفائدة المتغير الزمني. على وجه الخصوص، يستخدم الدالة الخطية من معدل الفائدة الخطي لتحديد المعدل الحالي، ولكن يعدل النقطة البيانية وأقصى معدل باستخدام الصيغة من معدل الفائدة المتغير الزمني. يتميز بأن معدل الفائدة سيستجيب على الفور للتغيرات في معدل الاستخدام على منحنى معدل الفائدة الخطي مع التكيف مع ظروف السوق على المدى الطويل من خلال ضبط ميل منحنى معدل الفائدة الخطي.
  • تمامًا مثل معدل المتغير المرتبط بالزمن، يستخدم معدل المتغير V2 نصف العمر ومعلمات استخدام الهدف. عندما يكون الاستخدام منخفضًا، سيقل معدل الرأس والحد الأقصى. إذا كان الاستخدام مرتفعًا، سيزيد معدل الرأس والحد الأقصى.
  • يتم تحديد انخفاض / زيادة الأسعار بواسطة الاستخدام ونصف العمر. إذا كان الاستخدام 0٪، سوف تقل نسبة القمة والحد الأقصى بنسبة 50٪ في كل نصف عمر. إذا كان الاستخدام 100٪، سيكون الزيادة 100٪ في كل نصف عمر.

2 / ميزات آلية Fraxlend - إعادة هيكلة الديون الديناميكية

في سوق الإقراض النموذجي، يمكن للمصفوفات أن تغلق موقف المقترض عندما يتجاوز نسبة القرض إلى القيمة الإجمالية (LTV) الحد الأقصى (عادة 75٪). ومع ذلك، في حالات الاضطراب الشديد، قد لا تكون المصفوفات قادرة على إغلاق المواقف غير الصحية قبل أن تتجاوز نسبة القرض إلى القيمة الإجمالية 100٪. في هذه الحالة، يتراكم الدين السيء، وسيتكبد الأشخاص الذين يسحبون الأموال في النهاية أكبر خسارة.

في فراكسلند، عند حدوث دين سيء، ستقوم البركة على الفور بـ"تجميع" الخسائر وتوزيعها على جميع المقرضين. هذا يساعد في الحفاظ على سوق سائل وعدم جفاف السوق الائتمانية على الفور حتى بعد حدوث دين سيء.

3/ Fraxlend AMO

يتيح AMO Fraxlend لـ FRAX أن يتم ضربه في سوق الإقراض Fraxlend، مما يتيح لأي شخص استعارة FRAX عن طريق دفع الفائدة بدلاً من آلية الضرب الأساسية.

سيتم ضخ FRAX في سوق النقود لن يدخل التداول ما لم يضاعف المقترضون بشكل زائد من خلال سوق النقود. وبالتالي، لن يقلل هذا AMO من نسبة الضمان المباشر. سيساعد في توسيع مقياس FRAX، وخلق طريقة جديدة لبدء تداول FRAX.

استراتيجية:

• إلغاء الضمان - إخراج FRAX إلى أسواق النقود. لن يقلل FRAX المختوم مباشرة من سعة الرهن كما أن جميع الـ FRAX المستعارة مرصودة بزائد.
• إعادة الضمان - سحب FRAX المطبوع من أسواق النقود.
• الفوائد للبروتوكول - الرسوم التي تم جناؤها من FRAX المستعارة.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن Fraxlend AMO لديه القدرة على "صك" و "حرق"، يمكنه خفض الأسعار من خلال صك المزيد من FRAX أو زيادتها من خلال حرق FRAX. تعتبر هذه القدرة على ضبط الأسعار رافعة اقتصادية قوية حيث تغير التكلفة لجميع المقترضين الذين يقترضون FRAX.

في نظرية، إذا أرادت فراكس وكانت مصممة على اتجاهها المستقبلي، يمكنها طبع ما يكفي من عملات فراكس الثابتة في فراكسلند لجذب المستخدمين لإقراض فراكس بأسعار أقل من أي عملة ثابتة أخرى في السوق. سيخلق هذا أسعار إقراض مثلى بينما يزيد بعد ذلك من خلال Fraxlend AMO عند الحاجة للرد على السوق. من الصعب على مشاريع العملات الثابتة السيطرة على أسعار الإقراض الخاصة بها.

✹ فراكسواب

يستخدم Fraxswap صانع سوق متوسط ​​الوزن الزمني (TWAMM) لإجراء صفقات كبيرة على مدى فترات طويلة من الزمن بدون الحاجة إلى ثقة. إنه مفتوح تمامًا ويعتمد AMM الأساسي على Uniswap V2. يمكنك الرجوع إلى مقالنا الآخر لشرح مفصل حول TWAMM.

TWAMM (صانع السوق المتوسط المرجح زمنيا)

تشن مو CMDEFI. آي أو

✹ FPI (مؤشر أسعار Frax)

1 / التعريف

FPI هي أول عملة مستقرة مرتبطة بسلة من السلع الاستهلاكية الحقيقية في العالم الحقيقي المحددة من قبل مؤشر CPI-U الأمريكي. تهدف عملة FPI المستقرة إلى الحفاظ على قوتها الشرائية من خلال الحفاظ على سعرها ثابتًا مع جميع العناصر في سلة CPI من خلال آلية استقرار على السلسلة. مثل عملة FPI المستقرة FRAX، جميع أصول FPI وعمليات السوق على السلسلة وتستخدم عقود AMO.

تستخدم FPI معدل التضخم على مدى 12 شهرًا غير المعدل لمؤشر CPI-U في الولايات المتحدة الذي يتم الإبلاغ عنه من قبل الحكومة الفيدرالية. يتم بعد ذلك تقديم هذه البيانات على السلسلة من قبل أوراق الرهن المخصصة لـ Chainlink فور الإصدار العام. يُطبق معدل التضخم المبلغ عنه على سعر الاسترداد لعملة FPI stablecoins في عقد النظام. ينمو سعر الاسترداد هذا على السلسلة كل ثانية (أو ينخفض في حالات نادرة من التضخم).

2/ FPIS

FPIS هو رمز الحكم للنظام وله أيضًا الحق في السينيوراج من البروتوكول. سيتم تحويل الأرباح الزائدة مباشرة من الخزينة إلى حاملي FPIS، على غرار هيكل FXS.

عندما لا ينشئ خزانة FPI عائدا كافيا للحفاظ على الدعم المزيد لكل FPI بسبب التضخم، قد يتم طبع FPIS جديدة وبيعها لزيادة الخزانة.

3/ آلية استقرار FPI

يستخدم FPI AMO مشابهة لعملة FRAX الثابتة، ولكن نموذجه يحافظ دائمًا على معدل رهن البنك بنسبة 100٪ (CR). وهذا يعني أنه من أجل الحفاظ على CR عند 100٪، يجب أن يتماشى نمو صحيفة الرصيد الخاصة بالبروتوكول على الأقل مع معدل التضخم CPI. لذلك، يجب على عقد استراتيجية AMO كسب عوائد متناسبة مع CPI، وإلا سينخفض CR دون 100٪. خلال الفترات التي تكون فيها أرباح AMO أقل من معدل CPI، سيقوم AMO TWAMM ببيع رموز FPIS مقابل عملات FRAX الثابتة لضمان أن يكون CR دائمًا 100٪. عندما يعود CR إلى 100٪، سيتم حذف FPIS TWAMM.

frxETH - مشتقات الرهان على الإيثر

يحتل Frax ETH حاليًا المرتبة الرابعة على الشبكة LSD، بإجمالي قيمة مقفلة بقيمة 427.64 مليون دولار وحصة سوقية بنسبة 2.42٪. ومع ذلك، حتى وقت كتابة هذا، يوفر عائدًا يصل إلى 3.88٪، مما يجعله يحتل المرتبة الأولى في العوائد المقدمة. السبب في قدرة Frax ETH على تقديم عوائد فوق المتوسط السوقي يكمن في سيطرته على موارد إدارة السيولة على السلسلة.

مصدر بيانات LSD: defillama

فراكس الإثيريوم يشمل:

• frxETH (فراكس إيثر)
  فركس إيث هو عملة مستقرة مرتبطة بإيثيريوم، مما يجعل 1 فركس إيث يمثل دائمًا 1 إيثيريوم، على غرار عملة الإيث المجمعة في ليدو، ولكن حيازة فركس إيث وحده لن تتم إعادة توزيعها ولن تحصل على فوائد عملة الإيثيريوم للرهان.
• sfrxETH (رهان فراكس الأثير)
  sfrxETH هو خزان ERC-4626 مصمم لتراكم عائد الرهان من محافظ Frax ETH. في أي وقت، يمكن تبادل frxETH بـ sfrxETH عن طريق إيداعه في خزان sfrxETH، مما يسمح للمستخدمين بكسب عائد الرهان على frxETH الخاص بهم. مع مرور الوقت، ومع تراكم عائد الرهان للمحافظ، يتم طباعة كمية مكافئة من frxETH وإضافتها إلى الخزان، مما يسمح للمستخدمين بصرف sfrxETH الخاص بهم مقابل مزيد من frxETH مما قاموا بإيداعه. لذلك، في النظرية، يزيد سعر صرف frxETH لكل sfrxETH مع مرور الوقت. من خلال حيازة sfrxETH، يمكن للمستخدمين الحصول على نسبة % من كمية متزايدة من frxETH في الخزان. إنه مشابه لـ aDAI في Aave.

فكيف نجح Frax ETH في رفع أسعار الفائدة فوق المتوسط السوقي؟

تراكس قد حصلت على كمية كبيرة من موارد حوكمة CRV و CVX في السوق من خلال AMO، وأنشأت بركة frxETH في Curve و Convex، بحيث يمكن لـ frxETH الحصول على حوافز في السوق السيولة من الطرف الثالث دون إصدار عملات FXS إضافية. ستغطي كل دخل الرهان على الإيثيريوم من قبل sfrxETH.

نحن نفترض أن من بين 270،000 ETH المرهونة في Frax ETH، هناك 100،000 لم ترهن ل sfrxETH، بل شكلت حوض سيولة مع أصول Ethereum الأخرى، مثل WETH، stETH، إلخ، والـ 170،000 ETH الأخرى تمت إقراضها لـ sfrxETH. ثم الحوافز المحصلة على التوالي هي:

• 100,000 frxETH في منحنى، محدب، وحمامات السيولة الأخرى تتلقى حوافز CRV و CVX.
• 170,000 frxETH المرهونة في sfrxETH تكسب مكافآت الرهان من مجموع 270,000 ETH بأكملها.

لذلك، يستخدم Frax ETH موارد حكم السيولة على السلسلة لإدخال حوافز خارجية إلى frxETH، مما يعزز العوائد الكلية ويزيد بشكل غير مباشر معدل السوق لـ LSD (sfrxETH).

بركة frxETH (المصدر: Convex)

يدعم crvUSD بالفعل sfrxETH كضمان

اقتصاد العملات

تحلل هذا القسم جولات التمويل وتوزيع الرموز المميزة حول رمز حكم Frax Finance، FXS، فضلاً عن اقتصاديات الرموز المميزة حول veToken.

جولات التمويل

خضعت Frax Finance لجولتي تمويل في يوليو وأغسطس 2021 على التوالي. بلغت نسبة الرموز الممولة 12% من الإجمالي، ولكن لم يتم الكشف عن مبلغ التمويل والتقييم.

يشمل المستثمرون المشاركون مؤسسات استثمارية معروفة مثل Parafi و Dragonfly و Mechanism و Galaxy Digital ، إلى جانب مؤسسي المشاريع البارزين في مجال DeFi مثل Stani kulechov من Aave و Robert Leshner من Compound و Kain Warwick من Synthetix و Eyal Herzog من Bancor ، إلخ. علاوة على ذلك ، تتلقى Frax Finance أيضا استثمارات من CEXs ، مثل Crypto.com و Balaji Srinivasan (شريك Coinbase CTO و A16Z السابق) ، إلخ.

مستثمرو Frax Finance

توزيع رمز الحوكمة FXS (Frax Shares)

• 60% - برامج السيولة / الزراعة / المجتمع - عبر مقاييس الحكم تتقلص بشكل طبيعي كل 12 شهرًا
• 5% – خزينة المشروع / المنح / الشراكات / مكافآت الأخطاء الأمنية – عبر تقدير الفريق والمجتمع
• 20% – فريق / مؤسسون / أعضاء مشروع مبكر – 12 شهرا، 6 شهرا انخفاض
• 3% – المستشارون الاستراتيجيون / المساهمون المبكرون الخارجيون – 36 شهراً
• 12% - المستثمرون الخاصون المعتمدين - 2% مفتوحة عند الإطلاق، 5% مستحقة على مدى الستة أشهر الأولى، 5% مستحقة على مدى عام مع منحدر لمدة ستة أشهر

حاليا، الإمداد المتداول لـ FXS هو 74.57 مليون من إجمالي 100 مليون رمز. الأجزاء الموزعة على الفريق والمستشارين والمستثمرين الخارجيين جميعها مفتوحة بالكامل، وجميع الأجزاء غير المتداولة تنتمي إلى أجزاء المجتمع (خطة السيولة/الخزينة).

بيانات سقف السوق والعرض الدوري لـ FXS

بيانات فكس فتح (المصدر: فكس الرموز)

توكينوميات veFXS

1/ نموذج veToken

هذا نظام تقسيط وعائد مبني على آلية veCRV لـ Curve. يمكن للمستخدمين قفل FXS الخاص بهم لمدة تصل إلى 4 سنوات لاستلام veFXS. لا يعتبر veFXS رمزًا قابلًا للتحويل ولا يتم تداوله على الأسواق السائلة.

حاليًا، تم قفل 36.15 مليون FXS في veFXS، مما يمثل 48.48% من العرض الدائري.

تنخفض رصيد veFXS خطيًا كما تقترب الرموز من انتهاء قفلها، وتقترب من 1 veFXS لكل 1 FXS عندما يصل وقت القفل المتبقي إلى الصفر. وهذا يشجع على الرهان على المدى الطويل وتفاعل المجتمع.

كل veFXS لديه صوت واحد في مقترحات الحوكمة. يؤدي وضع 1 FXS لفترة زمنية قصوى (4 سنوات) إلى توليد 4 veFXS. سيتحلل رصيد هذا ال veFXS تدريجيًا نفسه إلى 1 veFXS بعد 4 سنوات، حينها يمكن للمستخدمين استرداد ال veFXS مقابل FXS.

2/ قياس

على غرار قوة veCRV في نظام Curve، يمكن لـ veFXS التصويت لتحديد إصدار المحفزات في حمامات السيولة المدعومة بواسطة Frax.

عداد

3/ شراء مرتجع

آلية توزيع الدخل النقدي الأساسية لبروتوكول فراكس هي لحاملي veFXS. يتم استخدام الدخل النقدي الذي يُكتسب من AMOs، وقروض فراكسلند، ورسوم فراكسواب عادةً لشراء FXS من السوق ثم توزيعها على حاملي veFXS كعائدات.

ومع ذلك، مع التعديلات الاستراتيجية في فراكس v2 وv3، ستولي البروتوكول أولوية زيادة CR إلى 100%، لذا قد تتم تعليق أو تقييد عمليات الشراء بالإعادة. عندما يتم زيادة CR إلى 100%، ستكون لـ veFXS الفرصة لالتقاط كل إيرادات البروتوكول.

آراء الاستثمار

سوف يلخص هذا القسم آراء الاستثمار بناء على تحليل نسبة الضمانات الحقيقية لشركة Frax Finance ، والربحية ، وتأثير CR ، وما إلى ذلك.

1. تحليل نسبة الضمانات الحقيقية

لقد قمنا بإعادة تنظيم القائمة المالية لفراكس (حتى 10 أكتوبر 2023)، وإجمالي الأصول التي تمتلكها البروتوكول بلغ 616.8 مليون دولار، حيث:

• المبلغ الإجمالي لـ FRAX الذي تمتلكه البروتوكول هو 450.1 مليون
• الدولارات الأمريكية والأصول الأخرى تبلغ مجموعها 166.7 مليون

بالإضافة إلى ذلك، هناك 65.6 مليون فراكس مُقرضة في فراكسليند (مضمونة بالتغطية الزائدة). إجمالي العرض (التداول الكلي) لفراكس هو 741.4 مليون، ونسبة التغطية هي 92.05٪.

CR= الأصل SUM / FRAX الإجمالي

إذا تمت إزالة FRAX التي تمتلكها البروتوكول من كل من جانبي الأصول والخصوم، سينخفض معدل الرهن، ولكن القيمة المطلقة لفجوة معدل الرهن لن تتغير كثيرًا. هذه القيمة المطلقة حاليًا حوالي 58.97 مليون.

يمكننا الاستنتاج من أعلاه:

1. من خلال استراتيجية AMO، استخدم Frax 166.7 مليون من الأصول الأساسية للرافعة المالية عدة مرات حجم العملة المستقرة دون كسر الربط. (إذا تم استخدام نسبة الإصدار التقليدية 1:1، فإن دوران FRAX يساوي قيمة الأصول الأساسية بمقدار 166.7 مليون)
2. لتحقيق نسبة CR=100%، يحتاج البروتوكول إلى توليد 58.9 مليون دولار من الإيرادات للدخول إلى الخزانة.

2. ربحية فراكس

معظم أرباح فراكس الحالية تأتي من AMO:

1. الانحناء، عائدات Convex AMO: 2%-8%
2. عائدات فراكسلند AMO: 2%-6%
3. عوائد RWA: 5.5%
4. عائد sDAI: 5%

Convex AMO APY

لتقدير المدة التي ستستغرقها البروتوكول للوصول إلى CR=100% من منظورين، مع مستوى ربح AMO المتوسط ​​عند 5% APY:

1. إذا تم استخدام جميع أصول التحكم AMO إلى أقصى حد لها \
   680M*5%=34M
2. إذا تم استرداد معظم الأموال المطبوعة من AMO (الحالة الحالية) \
   10 مليون

بمعنى آخر، في ظل البيئة السوقية الحالية، سيستغرق حوالي 2-6 سنوات لتحقيق نسبة التغطية = 100% عن طريق الاعتماد على عوائد AMO. بالطبع، نظرًا لأن معظم الدخل في AMO هو رموز CRV و CVX، إذا تحسنت الوضعية السوقية، سيسرع زيادة رموز CRV و CXV هذه العملية.

3. قيم تأثير زيادة CRV و CVX على CR

فراكس يمتلك حاليا 8 مليون CRV (~$3.4 مليون) و 3.7 مليون CVX (~$9.8 مليون)

إذا زادت أسعار CRV و CVX 4 مرات مقارنة بالسعر الحالي، يمكن لـ CR أن ترتفع مباشرة إلى ما يقرب من 100%

CRV $0.44 → $1.76

CVX $2.68 → $10.72

تأثير RWA على CR

تم إطلاق sFRAX في Frax v3 لالتقاط عوائد الأصول الحقيقية. يبرز هذا كخيار واعد في DeFi خلال الأسواق الهابطة. حاليًا، يتم حساب عوائد sFRAX من خلال تتبع معدلات IORB، مع إيداع 50 ألف FRAX مسبقًا كل يوم أربعاء لدفع عوائد sFRAX الحالية. إجمالي دخل sFRAX في سنة واحدة هو 50 ألف * 52 = 2.6 مليون. بناءً على دخل RWA السنوي الفعلي بنسبة 5.5٪، ستنفق Frax على الأقل 2.6 مليون / 5.5٪ = 47 مليون دولار أصولًا على RWA. (يتم تقدير هذه البيانات بناءً على الأرباح الحالية وقد تتغير مع تقلبات IORB في المستقبل)

عندما يكون الإيداع في عقد sFRAX أقل من 26 مليون، سيكون العائد السنوي لـ sFRAX 10%، والذي سينخفض تدريجيا مع زيادة إيداع FRAX أكثر.

من سام، مؤسس فراك

في الوقت الحالي، الإيرادات المحتملة لبروتوكول Frax Finance ذاته في عمليات RWA التجارية هي نشر أموال AMO هنا للحصول على عوائد. بالإضافة إلى ذلك، هناك احتمالية أن يفرض Frax رسومًا أو يقدم أرباح بروتوكول على هذه العوائد RWA في المستقبل. بمجرد أن تتوسع عمليات RWA الخاصة بـ Frax، جنبًا إلى جنب مع فرض الرسوم على البروتوكول أو تقديم أرباح على هذه الأرباح، يمكن أن يعجل هذا بشكل كبير العملية نحو نسبة CR = 100٪.

5. تأثير فراكس إيث على CR

دخل فراكس الحالي من الإيثيريوم هو 1.31 مليون دولار سنويًا، مقارنة بـ 55.46 مليون دولار سنويًا لليدو. حالياً، يكون دخل فراكس الحالي له تأثير طفيف نسبياً على تحسين CR. ومع ذلك، فإن مسار الإل إس دي يحمل إمكانية نمو كبيرة. إذا تراجعت الوضعية السائدة لليدو، فسيشهد بروتوكولات أخرى تحسنا كبيرا.

بيانات Frax ETH من Tokenterminal

بيانات ليدو من توكن تيرمينال

6. ملخص آراء الاستثمار

بشكل عام ، يشير تقدير متحفظ إلى أن الأمر سيستغرق 2-6 سنوات لرفع CR إلى 100٪ بالنظر إلى السيناريو الحالي. هناك تباين كبير ، يعتمد بشكل أساسي على كيفية استخدام Frax ل AMO.

بتفاؤل ، يمكن أن تؤدي الزيادة في CRV و CVX إلى تسريع معدل تحسن CR بشكل كبير. ومع ذلك ، ستواجه Frax أيضا معضلة ما إذا كانت ستبيع حقوق التصويت هذه لضمان CR. سيمنح الاحتفاظ ب CRV و CVX وحبسهما موارد حوكمة السيولة على السلسلة. البيع من شأنه أن يعزز CR على الفور ولكنه يفقد تدابير الحوافز على السلسلة.

من حيث الإمكانات التجارية، فإن النمو الحالي لـ RWA عامل رئيسي في دفع تحسين CR. لقد استوعب MakerDAO كمية كبيرة من السيولة بالدولار الأمريكي من خلال sDAI. إذا اكتسب sFRAX تدريجياً قبول السوق، فإن إمكانيات نموه ستكون أكبر بكثير من الشركات الأخرى. إذا اختار Frax تخصيص جزء من دخل RWA للخزانة لمواصلة تحسين CR، فسيتم تحسين العملية نحو CR=100% بشكل كبير.

لذلك، من وجهة نظر الاستثمار، يجب علينا أن نولي اهتمامًا للمؤشرات التالية:

1. استخدام وربحية جميع أجهزة الإدارة الآلية
2. أسعار عملة CRV وعملة CVX
3. نمو RWA وما إذا كان خزينة البروتوكول ستتلقى أرباحًا

بنى فراكس نظام عملة مستقرة كاملة المجموعة. يمكننا رؤية أن كل من فراكسواب وفراكسليند، بالإضافة إلى إطلاقهما في السوق المفتوحة، يخدمان فراكس فاينانس. هذا يشبه الى حد ما إلى الsubDAO في خطة نهاية MakerDAO:

• كل من MakerDAO و Frax يخططان للتوسع أفقيًا حول نواة أعمالهما (العملة المستقرة) وبناء منتج كامل النطاق.
• الفرق بين الاثنين هو أن MakerDAO قررت تفويض هذه الوظائف للأجهزة الفرعية الأخرى، بينما يتم حكم Frax بواسطة frxGov.

ميزة فراكس هي أنها استحوذت على معظم الاحتياجات المناسبة في سوق ديفي، بسقف إمكانيات أعلى وآليات تصميم متطلعة. ومع ذلك، يظهر بوضوح مشكلة محتملة تتعلق بنظام شامل يضم العملات المستقرة والتداول والإقراض والتبادل المتقاطع وإل إس دي وربما طبقة البوابة الرئيسية القادمة. مثل هذا النظام يتطلب وحدة حكم فعالة للغاية وقوية. بالإضافة إلى ذلك، يصبح عزل المخاطر بين الوظائف المختلفة أمرًا حاسمًا بشكل خاص، مما يختبر استقرار وظائف البروتوكول المستقبلية وحكم السلسلة.

تحذير المخاطر

يحمل السوق العملة المشفرة مستوى عالٍ جدًا من المخاطر. الآراء المعبر عنها في هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية. تقدم هذه المقالة آراء مستقلة دون أي رعاية.

اتبعcmdefi.io👏

• بحوث العملات الرقمية
• تجميع كريبتو ألفا
• استراتيجيات DeFi، رؤى، واتجاهات
• عالم الافتراضي
• NFT
• 🐦حسابي على تويتر twitter.com/cmdefi
• 🙋 تيليجرام https://t.me/cmdefi

اخلاء المسؤوليه:

1. تم نقل هذه المقالة من [cmdefi]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [陈默 CMDEFI.IO]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبعًا، يرجى الاتصال بالـبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بذلك على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن الضرر: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم الترجمات للمقال إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو ارتكاب الاستنساخ للمقالات المترجمة ممنوع.