Aave : pilier central de la Finance décentralisée et de l'économie off-chain

Le prêt sur la chaîne, en tant que l'un des marchés les plus clés de l'industrie de la cryptographie, Aave est sans aucun doute un leader dans ce domaine, avec un fort avantage concurrentiel et une grande fidélité des utilisateurs. Nous pensons que la valeur potentielle d'Aave est gravement sous-estimée par le marché, et son potentiel de croissance est énorme, mais cela n'a pas encore été largement reconnu.

Aave a été lancé sur le réseau principal Ethereum en janvier 2020, cela fait maintenant 5 ans. Actuellement, Aave est le plus grand protocole de prêt, avec un montant total de prêts actifs atteignant 7,5 milliards de dollars, soit plus de 5 fois celui de la deuxième plateforme.

Les indicateurs de protocole continuent de croître, dépassant le pic précédent

Aave est l'un des rares protocoles de Finance décentralisée à dépasser les niveaux du marché haussier de 2021. Par exemple, ses revenus trimestriels ont dépassé le pic du marché haussier du quatrième trimestre 2021. Il convient de noter que même pendant la période de déclin du marché de novembre 2022 à octobre 2023, les revenus d'Aave ont continué à croître à un rythme accéléré. Avec le redressement du marché au cours des premier et deuxième trimestres de 2024, l'élan d'Aave reste fort, avec un taux de croissance séquentielle allant jusqu'à 50-60%.

Depuis le début de l'année, grâce à l'augmentation des dépôts et à la hausse des prix des actifs de base tels que WBTC et ETH, la TVL (valeur totale verrouillée) d'Aave a presque doublé, atteignant 51 % de son pic de cycle en 2021. Cela montre qu'Aave est plus résilient que d'autres protocoles de Finance décentralisée majeurs.

Une performance bénéficiaire solide reflète une forte adéquation entre le produit et le marché

Le dernier pic de revenus d'Aave coïncidait avec l'émission massive de tokens incitatifs par plusieurs plateformes de contrats intelligents, ce qui a entraîné des niveaux de capital spéculatif et de levier non durables, exagérant les données de revenus de la plupart des protocoles.

Aujourd'hui, les incitations en tokens de la chaîne principale sont épuisées, et les incitations en tokens d'Aave sont également tombées à un niveau négligeable. Cela indique que la croissance récente des indicateurs est organique et durable, le principal moteur étant le réchauffement des activités spéculatives sur le marché, qui a fait grimper les taux de prêts et d'emprunts actifs.

De plus, même pendant les périodes de réduction des activités spéculatives, Aave a démontré sa capacité à stimuler la croissance des fondamentaux. Alors que le marché mondial des actifs risqués s'effondre, les revenus d'Aave restent solides, grâce à sa capacité à percevoir des frais de liquidation lors du processus de remboursement des prêts. Cela prouve qu'Aave a la capacité de résister aux fluctuations du marché dans divers environnements de garantie et multi-chaînes.

La reprise fondamentale est forte, le ratio C/A d'Aave reste à son plus bas niveau depuis trois ans.

Bien que les indicateurs aient récemment rebondi fortement, le ratio prix/ventes d'Aave n'est que de 17 fois, atteignant son niveau le plus bas en 3 ans, bien en dessous de la médiane de 62 fois pendant la même période.

Aave devrait consolider sa position de leader dans le domaine de la Finance décentralisée.

L'avantage concurrentiel d'Aave se manifeste principalement dans quatre domaines :

1. Les enregistrements de gestion de la sécurité sont bons : jusqu'à présent, Aave n'a pas connu d'incidents de sécurité majeurs au niveau des contrats intelligents.
2. Effet de réseau bilatéral : les déposants et les emprunteurs constituent les deux côtés de l'offre et de la demande, la croissance d'un côté entraînera la croissance de l'autre côté.
3. Gestion efficace du DAO : Aave a entièrement mis en œuvre un modèle de gestion basé sur le DAO, impliquant une divulgation d'informations plus complète et des discussions communautaires plus approfondies.
4. Positionnement de l'écosystème multi-chaînes : Aave a été déployé sur presque toutes les principales L1/L2 EVM et maintient une avance en TVL sur la plupart des chaînes déployées.

Réformer l'économie des tokens, promouvoir l'accumulation de valeur, éliminer le risque de réduction

La communauté Aave a récemment proposé une réforme de l'économie des jetons AAVE, visant à introduire un mécanisme de partage des revenus pour renforcer l'utilité des jetons. Les principaux changements incluent :

1. Éliminer le risque de réduction de AAVE dans le module de sécurité.
2. Introduction d'un nouveau module de sécurité Umbrella, remplaçant stkAAVE et stkABPT par stk aToken.
3. Lancement du jeton "anti-GHO", renforçant la cohérence des intérêts entre les stakers AAVE et les emprunteurs GHO.
4. Mettre en œuvre un plan de destruction et de distribution, permettant la redistribution des revenus nets excédentaires des protocoles aux stakers de jetons.

Perspectives de croissance d'Aave

Aave a plusieurs moteurs de croissance et devrait bénéficier de la tendance à long terme de la cryptomonnaie en tant que catégorie d'actifs :

1. Aave v4 améliorera la compétitivité, simplifiera le processus de prêt inter-chaînes et s'étendra à plus de chaînes et de catégories d'actifs.
2. Croissance corrélée positivement avec BTC et ETH en tant que catégories d'actifs.
3. Lié à la croissance de l'offre de stablecoins.

Dans l'ensemble, nous sommes optimistes quant aux perspectives d'Aave. Ses puissants effets de réseau, l'excellente liquidité des jetons et sa capacité de composition aideront Aave à continuer de consolider et d'élargir sa position dominante sur le marché. La prochaine mise à niveau de l'économie des jetons renforcera davantage la sécurité du protocole et sa capacité à capturer de la valeur.

Nous croyons qu'il existe actuellement un désalignement entre la valorisation d'Aave et ses fondamentaux, et cette situation ne pourra pas durer à long terme. AAVE offre aux investisseurs des opportunités d'investissement avec un rendement ajusté au risque relativement élevé dans l'industrie de la cryptographie.