Les banques américaines entrent dans une récession potentielle avec des bilans plus solides, des normes de crédit plus strictes et moins d'exposition aux champs de mines financiers qu'elles n'en avaient il y a seulement deux ans.
Cette force inattendue n'est pas due à une planification intelligente pour la catastrophe économique actuelle. C'est le résultat du chaos du début de 2023, lorsque la Silicon Valley Bank, la Signature Bank et quelques autres ont fait faillite et ont obligé l'ensemble de l'industrie bancaire à faire le ménage.
Selon Bloomberg, cette vague de préservation de soi aide désormais les banques à gérer l'environnement plus chaotique créé par les tarifs et les marchés volatils.
Ce qui a déclenché la crise de 2023 a été l'accumulation de pertes non réalisées sur les obligations d'État après que la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt en 2022. Les investisseurs ont perdu confiance, et les dépôts ont fui vers des alternatives à rendement plus élevé comme les fonds du marché monétaire.
Cette ruée ne s'est pas produite en raison de prêts risqués - elle s'est produite parce que les gens ne voulaient pas laisser leur argent dans des banques coincées avec des obligations payant presque rien.
Contrairement à l'effondrement de 2008, où le problème était les prêts subprimes et trop de levier, la solution en 2023 a été étonnamment discrète. La plupart des banques ont simplement attendu. Au fur et à mesure que les titres à rendement ultra-bas qu'elles avaient achetés pendant la pandémie commençaient à arriver à maturité, ces pertes papier ont commencé à diminuer.
Cette stratégie passive a donné aux banques le temps et l'espace pour réinvestir à des rendements plus élevés. PNC Financial Services Group Inc. a déclaré dans son rapport du premier trimestre que 24 % de son portefeuille d'obligations et de swaps arrivera à échéance d'ici la fin de 2026. Cela réduira de 1,7 milliard de dollars ses pertes non réalisées. Ce n'est pas une petite somme.
Les banques resserrent les prêts, puis retournent à l'offensive
Lors du nettoyage, les banques ne sont pas restées les bras croisés. Elles ont également freiné le crédit. L'enquête sur l'opinion des agents de prêt senior de la Fed a confirmé que les banques ont durci les règles de prêt en 2022 et 2023 à un rythme comparable au début des années 2000 et à la dernière récession.
Bien qu'il soit devenu plus difficile pour les entreprises et les consommateurs d'obtenir des prêts, ceux qui l'ont fait ont mieux performé. Ally Financial Inc. a déclaré lors de ses résultats la semaine dernière que ses prêts de 2023 ont surperformé ceux accordés en 2022, et les prêts de 2024 semblent encore meilleurs.
Cette posture défensive s'est maintenant transformée en optimisme prudent. Avec Donald Trump de retour à la Maison Blanche et les régulateurs s'orientant vers des exigences de capital plus faibles, les prêteurs se sentent plus libres de passer à l'offensive.
Les banques rachètent maintenant leurs propres actions de manière agressive. Les dirigeants de PNC ont dit aux investisseurs qu'il est "assez raisonnable de supposer" qu'ils vont accélérer les rachats.
Truist Financial Corp. a déjà égalé son total de rachat du T1 rien qu'en avril. Et Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase & Co., a déclaré qu'une récession serait un bon moment pour acheter plus d'actions.
Les fluctuations des taux d'intérêt offrent de nouvelles façons de profiter
L’incertitude entourant les taux d’intérêt n’effraie pas les banques, elle leur donne une marge de manœuvre. Si les taux à long terme restent élevés en raison de l’inflation induite par les droits de douane ou des doutes sur l’économie américaine, les banques peuvent réinvestir les capitaux arrivant à échéance dans des actifs mieux rémunérateurs.
Cela augmente les bénéfices futurs. Mais si la Fed réduit les taux plus tôt et plus profondément que prévu, les banques pourraient bénéficier d'un écart plus large entre ce qu'elles paient sur les dépôts et ce qu'elles gagnent grâce aux prêts. C'est ainsi que les marges s'élargissent.
Des taux plus bas permettraient également d'atténuer les pertes non réalisées en augmentant la valeur marchande des anciens obligations à faible rendement encore dans les livres. C'est une victoire dans tous les cas. Et il y a encore plus d'avantages. Si la fabrication commence à revenir aux États-Unis, il y aura de nouvelles opportunités de prêt.
Les banques pourraient financer le fonds de roulement des usines américaines comblant le vide laissé par la réduction des échanges avec la Chine. À long terme, si les entreprises croient que les flux commerciaux mondiaux changent pour de bon, cela signifie plus de prêts pour de nouvelles installations.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Une récession ne frapperait pas si durement les banques américaines maintenant.
Les banques américaines entrent dans une récession potentielle avec des bilans plus solides, des normes de crédit plus strictes et moins d'exposition aux champs de mines financiers qu'elles n'en avaient il y a seulement deux ans.
Cette force inattendue n'est pas due à une planification intelligente pour la catastrophe économique actuelle. C'est le résultat du chaos du début de 2023, lorsque la Silicon Valley Bank, la Signature Bank et quelques autres ont fait faillite et ont obligé l'ensemble de l'industrie bancaire à faire le ménage.
Selon Bloomberg, cette vague de préservation de soi aide désormais les banques à gérer l'environnement plus chaotique créé par les tarifs et les marchés volatils.
Ce qui a déclenché la crise de 2023 a été l'accumulation de pertes non réalisées sur les obligations d'État après que la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt en 2022. Les investisseurs ont perdu confiance, et les dépôts ont fui vers des alternatives à rendement plus élevé comme les fonds du marché monétaire.
Cette ruée ne s'est pas produite en raison de prêts risqués - elle s'est produite parce que les gens ne voulaient pas laisser leur argent dans des banques coincées avec des obligations payant presque rien.
Contrairement à l'effondrement de 2008, où le problème était les prêts subprimes et trop de levier, la solution en 2023 a été étonnamment discrète. La plupart des banques ont simplement attendu. Au fur et à mesure que les titres à rendement ultra-bas qu'elles avaient achetés pendant la pandémie commençaient à arriver à maturité, ces pertes papier ont commencé à diminuer.
Cette stratégie passive a donné aux banques le temps et l'espace pour réinvestir à des rendements plus élevés. PNC Financial Services Group Inc. a déclaré dans son rapport du premier trimestre que 24 % de son portefeuille d'obligations et de swaps arrivera à échéance d'ici la fin de 2026. Cela réduira de 1,7 milliard de dollars ses pertes non réalisées. Ce n'est pas une petite somme.
Les banques resserrent les prêts, puis retournent à l'offensive
Lors du nettoyage, les banques ne sont pas restées les bras croisés. Elles ont également freiné le crédit. L'enquête sur l'opinion des agents de prêt senior de la Fed a confirmé que les banques ont durci les règles de prêt en 2022 et 2023 à un rythme comparable au début des années 2000 et à la dernière récession.
Bien qu'il soit devenu plus difficile pour les entreprises et les consommateurs d'obtenir des prêts, ceux qui l'ont fait ont mieux performé. Ally Financial Inc. a déclaré lors de ses résultats la semaine dernière que ses prêts de 2023 ont surperformé ceux accordés en 2022, et les prêts de 2024 semblent encore meilleurs.
Cette posture défensive s'est maintenant transformée en optimisme prudent. Avec Donald Trump de retour à la Maison Blanche et les régulateurs s'orientant vers des exigences de capital plus faibles, les prêteurs se sentent plus libres de passer à l'offensive.
Les banques rachètent maintenant leurs propres actions de manière agressive. Les dirigeants de PNC ont dit aux investisseurs qu'il est "assez raisonnable de supposer" qu'ils vont accélérer les rachats.
Truist Financial Corp. a déjà égalé son total de rachat du T1 rien qu'en avril. Et Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase & Co., a déclaré qu'une récession serait un bon moment pour acheter plus d'actions.
Les fluctuations des taux d'intérêt offrent de nouvelles façons de profiter
L’incertitude entourant les taux d’intérêt n’effraie pas les banques, elle leur donne une marge de manœuvre. Si les taux à long terme restent élevés en raison de l’inflation induite par les droits de douane ou des doutes sur l’économie américaine, les banques peuvent réinvestir les capitaux arrivant à échéance dans des actifs mieux rémunérateurs.
Cela augmente les bénéfices futurs. Mais si la Fed réduit les taux plus tôt et plus profondément que prévu, les banques pourraient bénéficier d'un écart plus large entre ce qu'elles paient sur les dépôts et ce qu'elles gagnent grâce aux prêts. C'est ainsi que les marges s'élargissent.
Des taux plus bas permettraient également d'atténuer les pertes non réalisées en augmentant la valeur marchande des anciens obligations à faible rendement encore dans les livres. C'est une victoire dans tous les cas. Et il y a encore plus d'avantages. Si la fabrication commence à revenir aux États-Unis, il y aura de nouvelles opportunités de prêt.
Les banques pourraient financer le fonds de roulement des usines américaines comblant le vide laissé par la réduction des échanges avec la Chine. À long terme, si les entreprises croient que les flux commerciaux mondiaux changent pour de bon, cela signifie plus de prêts pour de nouvelles installations.
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