Inversión Estructurada: Una Nueva Forma de Inversión en el Ámbito Web3
Con las restricciones de identidad en el mercado secundario volviéndose cada vez más estrictas, las barreras de entrada para las inversiones incubadoras son altas y los períodos son largos, una forma de inversión más flexible y personalizable está siendo cada vez más apreciada por los inversores de alto patrimonio: productos estructurados.
De hecho, la inversión estructurada no es un nuevo concepto exclusivo de Web3, sino que proviene de prácticas consolidadas en el ámbito de las finanzas tradicionales.
En los mercados tradicionales, los bancos de inversión suelen agrupar una serie de activos y realizar un tratamiento por capas: la capa de alto riesgo, como "acciones" o "bonos subordinados", atrae a los inversores que buscan altos rendimientos; mientras que la capa de bajo riesgo protege el capital a través de mecanismos como el reembolso prioritario y la garantía del principal, atrayendo así fondos de inversión más conservadores.
Hoy en día, este concepto se ha introducido en el ámbito de Web3.
La esencia de la inversión estructurada en Web3
El núcleo de los productos estructurados radica en descomponer un cierto "derecho de ingresos" y luego recombinarlo en una cartera de inversiones que se adapte a diferentes perfiles de riesgo.
En las finanzas tradicionales, este enfoque se aplica ampliamente a productos como ABS, CDO, certificados de ingresos y notas de bola de nieve. En el ámbito de Web3, gracias a la flexibilidad de los contratos inteligentes y el mecanismo de Token, esta idea se vuelve más programable y eficiente en términos de combinación.
Actualmente, en el mercado de Web3 existen las siguientes categorías principales de productos estructurados, cada una de las cuales representa un enfoque típico de desglose:
producto de renta fija
Este es el tipo más común de producto estructurado. Los proyectos o plataformas de Web3 empaquetan parte de los derechos de ingresos futuros (como los ingresos de Staking, tasas de DeFi, participación en tarifas de protocolo, etc.) y los venden en forma de "rendimiento anual fijo" para atraer capital conservador al mercado.
Los casos típicos incluyen productos de gestión de stablecoins y certificados de rendimiento lanzados por las principales plataformas de intercambio. Algunas plataformas líderes ofrecen estructuras de productos de "plazo fijo + anualidad", con un bloqueo de activos de 30 o 90 días, y los rendimientos anuales suelen estar entre el 5% y el 15%, siendo las principales criptomonedas USDT, ETH, BTC, entre otras. Algunas plataformas también enfatizan la característica de "capital garantizado", reduciendo la percepción de riesgo del usuario.
Además, algunas plataformas DeFi tokenizan y dividen los derechos de rendimiento DeFi, formando una estructura de "YT (Token de Rendimiento) + PT (Token Principal)". Los usuarios pueden optar por comprar solo PT, asegurando futuros rendimientos pero sin asumir el riesgo de fluctuación de los mismos; también pueden elegir YT, apostando por un aumento en las tasas de interés en el futuro. Esto, en esencia, es un tratamiento en capas de los "derechos de rendimiento" y "derechos de capital", satisfaciendo diferentes preferencias de riesgo.
productos de bonos convertibles / certificados de ingresos
Este tipo de productos se encuentra comúnmente en inversiones de primer nivel o en colaboraciones de proyectos, y su esencia es el modelo de "deuda prioritaria + conversión de token en el momento oportuno": en la fase inicial, ofrece un retorno estable y fijo a los inversionistas, y en la fase posterior, según se activen ciertas condiciones, se canjean a un precio reducido por los tokens del proyecto, equilibrando la prudencia y la especulación.
En la práctica, los inversores suelen obtener el derecho a comprar tokens del proyecto en el futuro mediante la firma de acuerdos como el SAFT (Acuerdo Simple para Futuros Tokens) o el Token Warrant. Estos acuerdos suelen establecer nodos o condiciones específicas, como el lanzamiento del proyecto, alcanzar una determinada etapa de desarrollo o un momento específico.
Al mismo tiempo, para aumentar la atracción y garantizar los riesgos a la baja, el acuerdo también introducirá cláusulas de rendimiento fijo, como el pago de intereses fijos a los inversores de forma trimestral o semestral por parte del proyecto mientras el Token aún no esté en línea, en forma de stablecoin u otros activos. La existencia de esta parte de la recompensa permite a los inversores asegurar un rendimiento básico mientras esperan el avance del proyecto, reduciendo en gran medida el riesgo asumido.
Fondo de riesgo por capas
Este es el tipo más "característico de la ingeniería financiera" en productos estructurados de Web3.
Este tipo de productos generalmente agrupa una canasta de activos y luego la divide en diferentes niveles de riesgo. La estructura más común es de dos capas: Junior (subordinada) y Senior (preferente): la capa Junior asume el riesgo principal y tiene un rendimiento más alto; mientras que la capa Senior recibe primero las ganancias cuando el proyecto genera ingresos y prioriza la protección del capital en caso de pérdidas.
La ventaja principal de esta estructura radica en satisfacer las preferencias de diferentes inversores a través de un mecanismo claro de coincidencia entre riesgo y rendimiento. Para la plataforma, también se logra una optimización en la asignación de fondos, aumentando la atractivo del fondo en general.
Sin embargo, sus debilidades también son igualmente evidentes. Una vez que el mercado experimenta una volatilidad severa y los activos del pool principal sufren pérdidas significativas, la Junior Tranche como "primera línea de defensa contra riesgos" se reducirá rápidamente, e incluso podría ser completamente eliminada. Aunque la Senior Tranche tiene prioridad, si la capacidad de pago del pool entero colapsa, la prioridad también será difícil de hacer efectiva.
Con el capital de Web3 "que llega rápido y se va aún más rápido", la difusión del pánico a menudo causa el efecto de "descuento de confianza + corrida de capital", que finalmente forma un efecto de "liquidación estructural" similar al de las finanzas tradicionales.
producto de estructura de plataforma
En el último año, la inversión estructurada ha pasado de "empaquetado de activos punto a punto" a un camino más platformizado y productizado. Especialmente impulsados por intercambios, billeteras o plataformas de inversión de terceros, los productos estructurados ya no son solo "desglose de beneficios" nativos del protocolo, sino que son completados por plataformas que lideran el "diseño --- empaquetado --- venta" de un ciclo cerrado.
Este tipo de productos está dirigido generalmente a usuarios que "no tienen habilidades complejas de estrategia" pero que desean obtener ingresos estructurados, y la plataforma ha diseñado para reducir la barrera de participación.
Las estructuras mencionadas no son mutuamente exclusivas, algunos productos incluso pueden abarcar múltiples estructuras, como "Certificados de rendimiento envueltos en capas de riesgo" o "Bonos tokenizados cortados en tramos".
Sin embargo, la estructuración no es la entrada adecuada para todos. A primera vista, reduce la barrera de entrada y aumenta la flexibilidad de los beneficios; pero al desglosar cada capa de la estructura, se descubre que los requisitos para los inversores son más altos de lo que se imagina.
Límites legales y desafíos de cumplimiento
Al participar en productos estructurados, los inversores deben considerar las siguientes cuestiones clave:
Calificación del inversor
Muchos productos estructurados están destinados únicamente a inversores calificados. Tomando como ejemplo a Hong Kong, la SFC establece que la mayoría de los derivados de activos virtuales (como futuros, tokens apalancados, acuerdos de rendimiento estructurado, etc.) se consideran productos complejos y solo pueden ser ofrecidos a inversores profesionales, no deben ser promocionados al público minorista. La SEC de EE. UU. también tiene regulaciones similares, y la mayoría de los productos estructurados que implican derechos futuros de Token, división de ingresos y participación preferente en beneficios pertenecen al alcance restringido de la Reg D, permitiendo la participación únicamente a inversores calificados.
Cumplimiento de la movilidad de fondos
Para los inversores en la parte continental de China, esta cuestión es especialmente sensible. Incluso transferir USDT a plataformas en el extranjero puede, desde un punto de vista legal, tocar la línea roja de la regulación cambiaria. Y en el lado de la salida de fondos, al realizar la conversión de moneda fiduciaria a través de "transferencia de stablecoin + salida OTC", si involucra cuentas anónimas o plataformas grises en el extranjero, no solo hay un riesgo de congelamiento bancario, sino que también puede ser considerado como "transferencia ilegal de fondos" o "evasión de declaración fiscal".
comprensión del producto
La complejidad de los productos estructurados radica en que detrás de su apariencia simple se ocultan combinaciones lógicas de protocolos complejos. Los inversores deben comprender a fondo los mecanismos subyacentes del producto, incluidos los detalles sobre la fuente de ingresos, la forma en que se cumple la promesa de capital garantizado, la estratificación de riesgos, entre otros.
Calificación de la plataforma
Los inversores deben confirmar si la plataforma en la que participan tiene la capacidad de vender productos estructurados. Algunas plataformas pequeñas o billeteras pueden carecer de las licencias y entidades legales necesarias, y una vez que surjan problemas, los inversores pueden enfrentarse a la dificultad de no poder responsabilizar a nadie.
¿Cómo participar de manera compliant en inversiones estructuradas?
Para participar en inversiones estructuradas de manera conforme, los inversores deben tener en cuenta los siguientes puntos:
Establecer una estructura de identidad clara, como una SPV en el extranjero, una estructura de oficina familiar en Hong Kong o un fondo exento en Singapur, para facilitar la gestión de Tokens, la liquidación en moneda fiduciaria y la declaración de impuestos.
Asegurar la conformidad de la fluidez de los fondos, incluyendo el uso de cuentas bancarias que coincidan con la estructura de identidad, completar el intercambio y liquidación a través de instituciones de pago autorizadas o estructuras de oficinas familiares, y clarificar la "cadena de legalidad" de los fondos antes de retirar las ganancias.
Revisar cuidadosamente las calificaciones de la plataforma, incluidas sus calificaciones para la venta de productos financieros, la divulgación de activos subyacentes y los mecanismos de resolución de disputas.
Las inversiones estructuradas ofrecen a los inversores de alto patrimonio una mayor "configurabilidad", pero también requieren que los inversores tengan una comprensión de los mecanismos de riesgo, la capacidad de diseñar rutas de financiación y una conciencia previa de las responsabilidades legales. Para los inversores que tienen la capacidad de configurar estructuras financieras, una identidad estructural estable y canales de entrada de fondos, y que están dispuestos a comprender en profundidad la lógica del producto, las inversiones estructuradas pueden convertirse en un "punto de entrada controlado" para participar en Web3, ayudando a encontrar su propio "punto de equilibrio entre riesgo y rendimiento".
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PumpDetector
· hace16h
las mismas viejas artimañas de tradfi... las ballenas siempre encuentran nuevas formas de rekt a los minoristas
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tokenomics_truther
· hace16h
Son solo juegos para engañar a los pobres.
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ILCollector
· hace16h
Demasiado difícil, he perdido mucho.
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UnluckyValidator
· hace16h
Es otro juego en el que los pobres no pueden participar.
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MemeCoinSavant
· hace16h
basado en, la fusión de tradfi y web3 va a ser increíble, de verdad
Inversión estructurada en Web3: oportunidades y desafíos de cumplimiento
Inversión Estructurada: Una Nueva Forma de Inversión en el Ámbito Web3
Con las restricciones de identidad en el mercado secundario volviéndose cada vez más estrictas, las barreras de entrada para las inversiones incubadoras son altas y los períodos son largos, una forma de inversión más flexible y personalizable está siendo cada vez más apreciada por los inversores de alto patrimonio: productos estructurados.
De hecho, la inversión estructurada no es un nuevo concepto exclusivo de Web3, sino que proviene de prácticas consolidadas en el ámbito de las finanzas tradicionales.
En los mercados tradicionales, los bancos de inversión suelen agrupar una serie de activos y realizar un tratamiento por capas: la capa de alto riesgo, como "acciones" o "bonos subordinados", atrae a los inversores que buscan altos rendimientos; mientras que la capa de bajo riesgo protege el capital a través de mecanismos como el reembolso prioritario y la garantía del principal, atrayendo así fondos de inversión más conservadores.
Hoy en día, este concepto se ha introducido en el ámbito de Web3.
La esencia de la inversión estructurada en Web3
El núcleo de los productos estructurados radica en descomponer un cierto "derecho de ingresos" y luego recombinarlo en una cartera de inversiones que se adapte a diferentes perfiles de riesgo.
En las finanzas tradicionales, este enfoque se aplica ampliamente a productos como ABS, CDO, certificados de ingresos y notas de bola de nieve. En el ámbito de Web3, gracias a la flexibilidad de los contratos inteligentes y el mecanismo de Token, esta idea se vuelve más programable y eficiente en términos de combinación.
Actualmente, en el mercado de Web3 existen las siguientes categorías principales de productos estructurados, cada una de las cuales representa un enfoque típico de desglose:
producto de renta fija
Este es el tipo más común de producto estructurado. Los proyectos o plataformas de Web3 empaquetan parte de los derechos de ingresos futuros (como los ingresos de Staking, tasas de DeFi, participación en tarifas de protocolo, etc.) y los venden en forma de "rendimiento anual fijo" para atraer capital conservador al mercado.
Los casos típicos incluyen productos de gestión de stablecoins y certificados de rendimiento lanzados por las principales plataformas de intercambio. Algunas plataformas líderes ofrecen estructuras de productos de "plazo fijo + anualidad", con un bloqueo de activos de 30 o 90 días, y los rendimientos anuales suelen estar entre el 5% y el 15%, siendo las principales criptomonedas USDT, ETH, BTC, entre otras. Algunas plataformas también enfatizan la característica de "capital garantizado", reduciendo la percepción de riesgo del usuario.
Además, algunas plataformas DeFi tokenizan y dividen los derechos de rendimiento DeFi, formando una estructura de "YT (Token de Rendimiento) + PT (Token Principal)". Los usuarios pueden optar por comprar solo PT, asegurando futuros rendimientos pero sin asumir el riesgo de fluctuación de los mismos; también pueden elegir YT, apostando por un aumento en las tasas de interés en el futuro. Esto, en esencia, es un tratamiento en capas de los "derechos de rendimiento" y "derechos de capital", satisfaciendo diferentes preferencias de riesgo.
productos de bonos convertibles / certificados de ingresos
Este tipo de productos se encuentra comúnmente en inversiones de primer nivel o en colaboraciones de proyectos, y su esencia es el modelo de "deuda prioritaria + conversión de token en el momento oportuno": en la fase inicial, ofrece un retorno estable y fijo a los inversionistas, y en la fase posterior, según se activen ciertas condiciones, se canjean a un precio reducido por los tokens del proyecto, equilibrando la prudencia y la especulación.
En la práctica, los inversores suelen obtener el derecho a comprar tokens del proyecto en el futuro mediante la firma de acuerdos como el SAFT (Acuerdo Simple para Futuros Tokens) o el Token Warrant. Estos acuerdos suelen establecer nodos o condiciones específicas, como el lanzamiento del proyecto, alcanzar una determinada etapa de desarrollo o un momento específico.
Al mismo tiempo, para aumentar la atracción y garantizar los riesgos a la baja, el acuerdo también introducirá cláusulas de rendimiento fijo, como el pago de intereses fijos a los inversores de forma trimestral o semestral por parte del proyecto mientras el Token aún no esté en línea, en forma de stablecoin u otros activos. La existencia de esta parte de la recompensa permite a los inversores asegurar un rendimiento básico mientras esperan el avance del proyecto, reduciendo en gran medida el riesgo asumido.
Fondo de riesgo por capas
Este es el tipo más "característico de la ingeniería financiera" en productos estructurados de Web3.
Este tipo de productos generalmente agrupa una canasta de activos y luego la divide en diferentes niveles de riesgo. La estructura más común es de dos capas: Junior (subordinada) y Senior (preferente): la capa Junior asume el riesgo principal y tiene un rendimiento más alto; mientras que la capa Senior recibe primero las ganancias cuando el proyecto genera ingresos y prioriza la protección del capital en caso de pérdidas.
La ventaja principal de esta estructura radica en satisfacer las preferencias de diferentes inversores a través de un mecanismo claro de coincidencia entre riesgo y rendimiento. Para la plataforma, también se logra una optimización en la asignación de fondos, aumentando la atractivo del fondo en general.
Sin embargo, sus debilidades también son igualmente evidentes. Una vez que el mercado experimenta una volatilidad severa y los activos del pool principal sufren pérdidas significativas, la Junior Tranche como "primera línea de defensa contra riesgos" se reducirá rápidamente, e incluso podría ser completamente eliminada. Aunque la Senior Tranche tiene prioridad, si la capacidad de pago del pool entero colapsa, la prioridad también será difícil de hacer efectiva.
Con el capital de Web3 "que llega rápido y se va aún más rápido", la difusión del pánico a menudo causa el efecto de "descuento de confianza + corrida de capital", que finalmente forma un efecto de "liquidación estructural" similar al de las finanzas tradicionales.
producto de estructura de plataforma
En el último año, la inversión estructurada ha pasado de "empaquetado de activos punto a punto" a un camino más platformizado y productizado. Especialmente impulsados por intercambios, billeteras o plataformas de inversión de terceros, los productos estructurados ya no son solo "desglose de beneficios" nativos del protocolo, sino que son completados por plataformas que lideran el "diseño --- empaquetado --- venta" de un ciclo cerrado.
Este tipo de productos está dirigido generalmente a usuarios que "no tienen habilidades complejas de estrategia" pero que desean obtener ingresos estructurados, y la plataforma ha diseñado para reducir la barrera de participación.
Las estructuras mencionadas no son mutuamente exclusivas, algunos productos incluso pueden abarcar múltiples estructuras, como "Certificados de rendimiento envueltos en capas de riesgo" o "Bonos tokenizados cortados en tramos".
Sin embargo, la estructuración no es la entrada adecuada para todos. A primera vista, reduce la barrera de entrada y aumenta la flexibilidad de los beneficios; pero al desglosar cada capa de la estructura, se descubre que los requisitos para los inversores son más altos de lo que se imagina.
Límites legales y desafíos de cumplimiento
Al participar en productos estructurados, los inversores deben considerar las siguientes cuestiones clave:
Calificación del inversor
Muchos productos estructurados están destinados únicamente a inversores calificados. Tomando como ejemplo a Hong Kong, la SFC establece que la mayoría de los derivados de activos virtuales (como futuros, tokens apalancados, acuerdos de rendimiento estructurado, etc.) se consideran productos complejos y solo pueden ser ofrecidos a inversores profesionales, no deben ser promocionados al público minorista. La SEC de EE. UU. también tiene regulaciones similares, y la mayoría de los productos estructurados que implican derechos futuros de Token, división de ingresos y participación preferente en beneficios pertenecen al alcance restringido de la Reg D, permitiendo la participación únicamente a inversores calificados.
Cumplimiento de la movilidad de fondos
Para los inversores en la parte continental de China, esta cuestión es especialmente sensible. Incluso transferir USDT a plataformas en el extranjero puede, desde un punto de vista legal, tocar la línea roja de la regulación cambiaria. Y en el lado de la salida de fondos, al realizar la conversión de moneda fiduciaria a través de "transferencia de stablecoin + salida OTC", si involucra cuentas anónimas o plataformas grises en el extranjero, no solo hay un riesgo de congelamiento bancario, sino que también puede ser considerado como "transferencia ilegal de fondos" o "evasión de declaración fiscal".
comprensión del producto
La complejidad de los productos estructurados radica en que detrás de su apariencia simple se ocultan combinaciones lógicas de protocolos complejos. Los inversores deben comprender a fondo los mecanismos subyacentes del producto, incluidos los detalles sobre la fuente de ingresos, la forma en que se cumple la promesa de capital garantizado, la estratificación de riesgos, entre otros.
Calificación de la plataforma
Los inversores deben confirmar si la plataforma en la que participan tiene la capacidad de vender productos estructurados. Algunas plataformas pequeñas o billeteras pueden carecer de las licencias y entidades legales necesarias, y una vez que surjan problemas, los inversores pueden enfrentarse a la dificultad de no poder responsabilizar a nadie.
¿Cómo participar de manera compliant en inversiones estructuradas?
Para participar en inversiones estructuradas de manera conforme, los inversores deben tener en cuenta los siguientes puntos:
Establecer una estructura de identidad clara, como una SPV en el extranjero, una estructura de oficina familiar en Hong Kong o un fondo exento en Singapur, para facilitar la gestión de Tokens, la liquidación en moneda fiduciaria y la declaración de impuestos.
Asegurar la conformidad de la fluidez de los fondos, incluyendo el uso de cuentas bancarias que coincidan con la estructura de identidad, completar el intercambio y liquidación a través de instituciones de pago autorizadas o estructuras de oficinas familiares, y clarificar la "cadena de legalidad" de los fondos antes de retirar las ganancias.
Revisar cuidadosamente las calificaciones de la plataforma, incluidas sus calificaciones para la venta de productos financieros, la divulgación de activos subyacentes y los mecanismos de resolución de disputas.
Las inversiones estructuradas ofrecen a los inversores de alto patrimonio una mayor "configurabilidad", pero también requieren que los inversores tengan una comprensión de los mecanismos de riesgo, la capacidad de diseñar rutas de financiación y una conciencia previa de las responsabilidades legales. Para los inversores que tienen la capacidad de configurar estructuras financieras, una identidad estructural estable y canales de entrada de fondos, y que están dispuestos a comprender en profundidad la lógica del producto, las inversiones estructuradas pueden convertirse en un "punto de entrada controlado" para participar en Web3, ayudando a encontrar su propio "punto de equilibrio entre riesgo y rendimiento".