¿La gran caída del precio de Bitcoin provocará la quiebra de MicroStrategy?

Teóricamente existe la posibilidad, pero la probabilidad de que ocurra en la práctica es muy baja. Las principales razones son las siguientes:

1. La proporción de apalancamiento de MicroStrategy no es alta, los plazos de la deuda son relativamente largos y no hay una presión de pago evidente a corto plazo.

2. La premisa de que la empresa se encuentra en una crisis financiera es que el valor de Bitcoin se mantenga en un nivel extremadamente bajo a largo plazo, y la probabilidad de que esto ocurra es pequeña.

3. El fundador posee el 46.8% de los derechos de voto, lo que le permite evitar que se active la cláusula de redención anticipada en la deuda de acciones preferentes, controlando firmemente la dirección operativa de la empresa.

Las posiciones y estrategias de inversión en Bitcoin de MicroStrategy

MicroStrategy se ha transformado de una empresa de software tradicional en la mayor empresa de tenencia de Bitcoin del mundo. A finales de 2024, la compañía posee aproximadamente 471,107 monedas de Bitcoin, con un costo total de aproximadamente 27,970 millones de dólares, y un costo de adquisición promedio de alrededor de 62,500 dólares/moneda. A finales de 2024, el valor de mercado de estas monedas de Bitcoin es de aproximadamente 41,790 millones de dólares.

La empresa principalmente financia la compra de Bitcoin a través de la emisión de bonos y la emisión adicional de acciones, en lugar de depender del flujo de efectivo de su propio negocio. Las principales fuentes de fondos incluyen:

• Comprar con fondos propios, aproximadamente 500 millones de dólares
• Emisión de bonos preferentes convertibles
• Emitir bonos garantizados prioritarios
• Emisión de acciones a precio de mercado

Hasta ahora, la deuda total de MicroStrategy es de 8,213 millones de dólares, y sus activos totales ( son principalmente Bitcoin ) con un valor de mercado de 43,000 millones de dólares, y un apalancamiento del 19%. Esto significa que el precio de Bitcoin debe caer por debajo de 16,500 dólares y mantenerse así a largo plazo para que la empresa se declare en quiebra.

Impacto de la fluctuación del precio de Bitcoin

Impacto a corto plazo:

• La caída del precio de Bitcoin llevará a que las empresas reconozcan pérdidas por deterioro, afectando el desempeño de los informes financieros.
• El precio de las acciones está altamente relacionado con Bitcoin, lo que puede afectar la capacidad de financiamiento de la empresa.

Impacto a largo plazo:

• Si Bitcoin entra en un mercado bajista prolongado, la empresa podría enfrentar una grave presión financiera.
• La escala del negocio de software es pequeña, lo que dificulta acumular una gran cantidad de efectivo a través de su propio negocio.
• Bitcoin a largo plazo por debajo del precio promedio de compra puede afectar la confianza de los inversores
• Incluso si la situación financiera empeora, es poco probable que la dirección venda proactivamente Bitcoin.

Datos financieros clave

Bitcoin en posiciones y valoración:

• A finales de 2024, el valor contable de Bitcoin en posesión será de aproximadamente 23,9 mil millones de dólares, y su capitalización de mercado será de aproximadamente 41,79 mil millones de dólares.

Nivel de deuda:

• La deuda total es de aproximadamente 8.2 mil millones de dólares, principalmente en bonos convertibles, con un bajo cupón.
• 6.5 millones de dólares que vencen en 2025, 10.5 millones de dólares que vencen en 2027, 30 millones de dólares que vencen en 2029

Flujo de efectivo y liquidez:

• En 2024, el flujo de caja operativo neto será una salida de 53 millones de dólares, con reservas de efectivo de 46.8 millones de dólares.
• Financiar 15.1 mil millones de dólares mediante la emisión adicional de acciones a finales de 2024

Rentabilidad:

• Los ingresos por negocios de software se estancaron, con una caída del 3% en comparación con el año 2024.
• Depender de la inversión en Bitcoin para generar ganancias contables, pero la fluctuación de las ganancias en el informe financiero es bastante grande.

La correlación entre el movimiento del precio de las acciones y Bitcoin

• La correlación entre el precio de las acciones de la empresa y el precio de Bitcoin alcanza 0.7-0.8
• La amplitud de las fluctuaciones de las acciones suele ser mayor que la de Bitcoin.
• La valoración del mercado suele ser superior al valor neto de poseer Bitcoin.

Análisis de la posibilidad de quiebra o crisis financiera

A corto plazo, la empresa todavía tiene una fuerte capacidad de pago de deudas, pero un mercado bajista a largo plazo podría provocar dificultades financieras:

• Actualmente posee 41.79 mil millones de dólares en Bitcoin, muy por encima de 8.2 mil millones de dólares en deudas.
• Si Bitcoin cae a 12,000-15,000 dólares, podría haber una quiebra técnica.
• En los años 2027-2029, habrá más de 4 mil millones de dólares en deuda que vencerán, y si Bitcoin está en baja, podría enfrentar presión para el pago de deudas.
• El fundador controla el 46.8% del poder de voto, lo que puede evitar que la empresa venda Bitcoin o cambie de estrategia.

En resumen, la situación financiera de MicroStrategy es actualmente estable, pero su futuro depende completamente de la tendencia de Bitcoin. Si Bitcoin permanece en una caída a largo plazo, la empresa podría caer en una crisis de deuda; por el contrario, si Bitcoin sigue subiendo, la empresa mantendrá un fuerte crecimiento.