Fluctuación del mercado e innovación tecnológica: la repetición de la historia en la industria de Activos Cripto
El mercado de Activos Cripto entró en un período relativamente tranquilo en julio, y los inversionistas comenzaron a reflexionar sobre la extrema Fluctuación de los últimos dos meses. El enfoque del mercado ha cambiado hacia la discusión de si se está formando un fondo cíclico, lo que también nos brinda la oportunidad de revisar el impacto de la tecnología DEFI, el colapso de las instituciones centralizadas, el exceso de apalancamiento y el ciclo de liquidez en la industria.
La historia muestra que cada vez que se presenta una crisis, siempre hay quienes creen que "esta vez es diferente", pero de hecho, hemos estado repitiendo la historia. El avance tecnológico puede mejorar las expectativas económicas, pero no puede reprimir la avaricia y el miedo que existen en la naturaleza humana. La reciente agitación del mercado ha resaltado una vez más la destrucción del apalancamiento y la fragilidad de las burbujas. Si podemos aprender algo de esto, definitivamente debe ser el respeto por las leyes del mercado y la reflexión sobre la psicología especulativa.
Esencialmente no hay nada diferente, la única variación es que los inversores han adquirido más experiencia, el mercado ha eliminado algo de fervor y ruido.
Revisión del colapso del mercado
Según los datos de Glassnode, Ethereum ha experimentado varias fluctuaciones de precios significativas en los últimos 5 años. El mercado fue especialmente sombrío entre abril y junio de 2022, donde en junio el ETH cayó un 45%, disminuyendo un 78% desde su punto más alto histórico de 4808 dólares.
Ethereum, como la plataforma de contratos inteligentes más grande, alberga una gran cantidad de usuarios, fondos, transacciones e innovaciones, siendo un indicador importante de la liquidez en el sector. Los datos muestran que, tras el inicio del ciclo alcista en 2020, el precio de ETH aumentó en sincronía con el TVL de toda la red, alcanzando un pico de aproximadamente 25,3 mil millones de dólares en diciembre de 2021. Posteriormente, debido al colapso de varios proyectos de finanzas de juegos, el mercado sufrió una caída, pero en marzo-abril de 2022 repuntó rápidamente a 22,8 mil millones de dólares. Sin embargo, después de eso, la cantidad total de fondos se desplomó drásticamente, sin ningún rebote.
Al mismo tiempo, la oferta de stablecoins en la cadena de ETH también ha cambiado. A diferencia de la caída a finales de 2021, esta vez la disminución del valor de mercado de ETH ha ido acompañada de una contracción en la oferta de stablecoins, que ha bajado de un pico de 16,1 mil millones de dólares el 3 de abril a 14,65 mil millones de dólares el 30 de junio, con una salida de 1,45 mil millones de dólares. Durante este tiempo, la oferta de USDT ha disminuido, mientras que USDC se ha convertido en una especie de moneda estable "refugio", con un aumento en su oferta.
Esta serie de caídas de precios, contracción del TVL y disminución de la oferta de monedas estables, indican que esta conmoción en el mercado es más feroz que la caída de finales de 2021 hasta marzo de 2022. La cantidad de fondos o liquidez refleja directamente la confianza del mercado, siendo un motor importante de la vitalidad del mercado.
La caída dramática desde abril de 2022 hasta ahora se puede dividir en tres etapas:
Fase uno ( del 4 de abril al 6 de mayo ): Proviene principalmente de preocupaciones sobre el entorno macroeconómico. Las expectativas de un endurecimiento por parte de la Reserva Federal se han reforzado continuamente, el mercado ha determinado básicamente un aumento de 50 puntos básicos en mayo, y las expectativas de aumento del año alcanzan hasta 275 puntos básicos. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, acercándose al 3%, y el dólar se fortalece. La correlación entre BTC y el mercado tradicional se ha incrementado, y el mercado de Activos Cripto ha comenzado a debilitarse.
Segunda fase ( del 7 de mayo al 14 de mayo ): Afectado por el evento extremo de LUNA. En solo unos días, LUNA y UST, que están entre los 10 principales por capitalización de mercado, evaporaron casi 40 mil millones de dólares. La desvinculación de UST provocó ventas por pánico, y el precio de LUNA se desplomó hasta casi cero. Luna Foundation Guard ( LFG ) intentó defender el anclaje de UST mediante la venta de reservas de BTC, pero finalmente fracasó.
Tercera fase ( del 8 de junio al 19 de junio ): provocada por la explosión de varias instituciones financieras centralizadas. La fluctuación del mercado DEFI afectó a Lido, y stETH mostró desacoplamiento. Celsius fue el primero en tener problemas y suspendió los retiros. Luego estalló la crisis de Three Arrows Capital, que, como principal apoyo de LUNA y gran tenedor de stETH, enfrentó una enorme presión para reembolsar préstamos. Otras bolsas, instituciones de préstamos y fondos de cobertura también se vieron atrapados en dificultades. El 18 de junio, BTC cayó por debajo de los 20,000 dólares, el pico de 2017, alcanzando un mínimo de 17,708 dólares.
La repetición de la historia
Roger Lowenstein describe el auge y la caída de Long-Term Capital Management (LTCM) en su libro "When Genius Failed", señalando que "los derivados son algo nuevo, pero el pánico es tan antiguo como el mercado".
En 1998, LTCM apostó por la reversión a la media en el mercado de bonos, utilizando en gran medida el apalancamiento para realizar operaciones de arbitraje. En un entorno de mercado normal, esta estrategia realmente obtuvo buenos rendimientos. Sin embargo, la crisis financiera rusa provocó un pánico global, ampliando en lugar de reducir la diferencia de rendimientos en los que LTCM había apostado, lo que resultó en pérdidas de miles de millones de dólares. El fondo se vio obligado a cerrar posiciones, lo que agravó el riesgo sistémico.
La crisis de Three Arrows Capital es bastante similar a la de LTCM. Three Arrows apostó por LUNA y stETH, operando con un alto apalancamiento y grandes deudas. Después del colapso de LUNA, para reducir pérdidas, se vieron obligados a vender stETH, y finalmente no pudieron pagar una enorme deuda, causando pérdidas a varias instituciones.
En 1998, 2022 y en medio de la burbuja de Internet y la crisis financiera de 2008, la historia parece repetirse. Cada vez alguien dice "esta vez es diferente", pero al final todos escapan del ciclo. La innovación tecnológica ciertamente trae optimismo, pero los riesgos de la especulación excesiva y la acumulación de apalancamiento inevitablemente estallarán.
Esencia técnica y ciclo de apalancamiento
La esencia de la tecnología es la combinación y la recursión. La combinabilidad de DEFI ha acortado significativamente el ciclo de innovación, pero también ha acelerado la transmisión de riesgos.
El protocolo de moneda estable LUNA-UST ha sido objeto de controversia desde su diseño inicial. Para resolver el problema de la dirección de la liquidez, crearon el protocolo Anchor, que ofrece una tasa de rendimiento "estable" del 20%. Esto es mucho más alto que la tasa de interés libre de riesgo del mercado, lo que implica un gran riesgo.
La creación de LFG ha fortalecido aún más la confianza del mercado. Los inversores han comenzado a realizar operaciones apalancadas, depositando UST en Anchor de diversas maneras para obtener altos rendimientos. Instituciones como Three Arrows Capital han llevado a cabo operaciones apalancadas asombrosas.
Sin embargo, cuando aparece una mala noticia, el valor de los activos cae rápidamente debido a la liquidación de fondos apalancados. Las posiciones forzadas aumentan aún más la caída de precios, creando un círculo vicioso. En tiempos buenos, la sobreapalancación; en tiempos malos, la sobre-desapalancación, el ciclo no se detiene.
La codicia no tiene que ver con la descentralización
DEFI promete un futuro financiero abierto y sin permisos, pero los inversores en Activos Cripto aún utilizan en gran medida los servicios de CEFI. CEFI ofrece las ventajas de rendimiento de DEFI y la facilidad de uso de las finanzas tradicionales, pero también conlleva varios riesgos.
Teóricamente, CEFI debería adoptar medidas de riesgo sistémico para enfrentar la fluctuación del mercado. Pero cuando la codicia humana se descontrola, es difícil advertir y controlar el riesgo de manera efectiva.
DEFI intenta restringir comportamientos y ejecutar reglas automáticamente a través de "código es ley". Pero el código en sí también es una manifestación de la voluntad humana, y es difícil detener completamente la avaricia. El evento de LUNA indica que el progreso tecnológico no puede resolver problemas fundamentales como el riesgo, el apalancamiento y las burbujas.
No importa si es DEFI o CEFI, no se puede suprimir verdaderamente la codicia y el miedo en la naturaleza humana. La madurez del mercado y el crecimiento racional de los inversores son la clave para suavizar los ciclos de apalancamiento excesivo. Un mercado eficaz y un grupo de inversores racionales no tolerarán a largo plazo la existencia de oportunidades tan distorsionadas.
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TheMemefather
· 08-09 22:28
Comercio de criptomonedas hasta el final, los que son engañados están hablando de grandes verdades.
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DogeBachelor
· 08-09 22:23
Otra vez la historia de tomar a la gente por tonta.
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TokenStorm
· 08-09 22:15
Todo dentro partido nunca será esclavo, lo extremo siempre regresa.
Colapso de LUNA y caída de Three Arrows: el ciclo del mercado de Activos Cripto
Fluctuación del mercado e innovación tecnológica: la repetición de la historia en la industria de Activos Cripto
El mercado de Activos Cripto entró en un período relativamente tranquilo en julio, y los inversionistas comenzaron a reflexionar sobre la extrema Fluctuación de los últimos dos meses. El enfoque del mercado ha cambiado hacia la discusión de si se está formando un fondo cíclico, lo que también nos brinda la oportunidad de revisar el impacto de la tecnología DEFI, el colapso de las instituciones centralizadas, el exceso de apalancamiento y el ciclo de liquidez en la industria.
La historia muestra que cada vez que se presenta una crisis, siempre hay quienes creen que "esta vez es diferente", pero de hecho, hemos estado repitiendo la historia. El avance tecnológico puede mejorar las expectativas económicas, pero no puede reprimir la avaricia y el miedo que existen en la naturaleza humana. La reciente agitación del mercado ha resaltado una vez más la destrucción del apalancamiento y la fragilidad de las burbujas. Si podemos aprender algo de esto, definitivamente debe ser el respeto por las leyes del mercado y la reflexión sobre la psicología especulativa.
Esencialmente no hay nada diferente, la única variación es que los inversores han adquirido más experiencia, el mercado ha eliminado algo de fervor y ruido.
Revisión del colapso del mercado
Según los datos de Glassnode, Ethereum ha experimentado varias fluctuaciones de precios significativas en los últimos 5 años. El mercado fue especialmente sombrío entre abril y junio de 2022, donde en junio el ETH cayó un 45%, disminuyendo un 78% desde su punto más alto histórico de 4808 dólares.
Ethereum, como la plataforma de contratos inteligentes más grande, alberga una gran cantidad de usuarios, fondos, transacciones e innovaciones, siendo un indicador importante de la liquidez en el sector. Los datos muestran que, tras el inicio del ciclo alcista en 2020, el precio de ETH aumentó en sincronía con el TVL de toda la red, alcanzando un pico de aproximadamente 25,3 mil millones de dólares en diciembre de 2021. Posteriormente, debido al colapso de varios proyectos de finanzas de juegos, el mercado sufrió una caída, pero en marzo-abril de 2022 repuntó rápidamente a 22,8 mil millones de dólares. Sin embargo, después de eso, la cantidad total de fondos se desplomó drásticamente, sin ningún rebote.
Al mismo tiempo, la oferta de stablecoins en la cadena de ETH también ha cambiado. A diferencia de la caída a finales de 2021, esta vez la disminución del valor de mercado de ETH ha ido acompañada de una contracción en la oferta de stablecoins, que ha bajado de un pico de 16,1 mil millones de dólares el 3 de abril a 14,65 mil millones de dólares el 30 de junio, con una salida de 1,45 mil millones de dólares. Durante este tiempo, la oferta de USDT ha disminuido, mientras que USDC se ha convertido en una especie de moneda estable "refugio", con un aumento en su oferta.
Esta serie de caídas de precios, contracción del TVL y disminución de la oferta de monedas estables, indican que esta conmoción en el mercado es más feroz que la caída de finales de 2021 hasta marzo de 2022. La cantidad de fondos o liquidez refleja directamente la confianza del mercado, siendo un motor importante de la vitalidad del mercado.
La caída dramática desde abril de 2022 hasta ahora se puede dividir en tres etapas:
Fase uno ( del 4 de abril al 6 de mayo ): Proviene principalmente de preocupaciones sobre el entorno macroeconómico. Las expectativas de un endurecimiento por parte de la Reserva Federal se han reforzado continuamente, el mercado ha determinado básicamente un aumento de 50 puntos básicos en mayo, y las expectativas de aumento del año alcanzan hasta 275 puntos básicos. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, acercándose al 3%, y el dólar se fortalece. La correlación entre BTC y el mercado tradicional se ha incrementado, y el mercado de Activos Cripto ha comenzado a debilitarse.
Segunda fase ( del 7 de mayo al 14 de mayo ): Afectado por el evento extremo de LUNA. En solo unos días, LUNA y UST, que están entre los 10 principales por capitalización de mercado, evaporaron casi 40 mil millones de dólares. La desvinculación de UST provocó ventas por pánico, y el precio de LUNA se desplomó hasta casi cero. Luna Foundation Guard ( LFG ) intentó defender el anclaje de UST mediante la venta de reservas de BTC, pero finalmente fracasó.
Tercera fase ( del 8 de junio al 19 de junio ): provocada por la explosión de varias instituciones financieras centralizadas. La fluctuación del mercado DEFI afectó a Lido, y stETH mostró desacoplamiento. Celsius fue el primero en tener problemas y suspendió los retiros. Luego estalló la crisis de Three Arrows Capital, que, como principal apoyo de LUNA y gran tenedor de stETH, enfrentó una enorme presión para reembolsar préstamos. Otras bolsas, instituciones de préstamos y fondos de cobertura también se vieron atrapados en dificultades. El 18 de junio, BTC cayó por debajo de los 20,000 dólares, el pico de 2017, alcanzando un mínimo de 17,708 dólares.
La repetición de la historia
Roger Lowenstein describe el auge y la caída de Long-Term Capital Management (LTCM) en su libro "When Genius Failed", señalando que "los derivados son algo nuevo, pero el pánico es tan antiguo como el mercado".
En 1998, LTCM apostó por la reversión a la media en el mercado de bonos, utilizando en gran medida el apalancamiento para realizar operaciones de arbitraje. En un entorno de mercado normal, esta estrategia realmente obtuvo buenos rendimientos. Sin embargo, la crisis financiera rusa provocó un pánico global, ampliando en lugar de reducir la diferencia de rendimientos en los que LTCM había apostado, lo que resultó en pérdidas de miles de millones de dólares. El fondo se vio obligado a cerrar posiciones, lo que agravó el riesgo sistémico.
La crisis de Three Arrows Capital es bastante similar a la de LTCM. Three Arrows apostó por LUNA y stETH, operando con un alto apalancamiento y grandes deudas. Después del colapso de LUNA, para reducir pérdidas, se vieron obligados a vender stETH, y finalmente no pudieron pagar una enorme deuda, causando pérdidas a varias instituciones.
En 1998, 2022 y en medio de la burbuja de Internet y la crisis financiera de 2008, la historia parece repetirse. Cada vez alguien dice "esta vez es diferente", pero al final todos escapan del ciclo. La innovación tecnológica ciertamente trae optimismo, pero los riesgos de la especulación excesiva y la acumulación de apalancamiento inevitablemente estallarán.
Esencia técnica y ciclo de apalancamiento
La esencia de la tecnología es la combinación y la recursión. La combinabilidad de DEFI ha acortado significativamente el ciclo de innovación, pero también ha acelerado la transmisión de riesgos.
El protocolo de moneda estable LUNA-UST ha sido objeto de controversia desde su diseño inicial. Para resolver el problema de la dirección de la liquidez, crearon el protocolo Anchor, que ofrece una tasa de rendimiento "estable" del 20%. Esto es mucho más alto que la tasa de interés libre de riesgo del mercado, lo que implica un gran riesgo.
La creación de LFG ha fortalecido aún más la confianza del mercado. Los inversores han comenzado a realizar operaciones apalancadas, depositando UST en Anchor de diversas maneras para obtener altos rendimientos. Instituciones como Three Arrows Capital han llevado a cabo operaciones apalancadas asombrosas.
Sin embargo, cuando aparece una mala noticia, el valor de los activos cae rápidamente debido a la liquidación de fondos apalancados. Las posiciones forzadas aumentan aún más la caída de precios, creando un círculo vicioso. En tiempos buenos, la sobreapalancación; en tiempos malos, la sobre-desapalancación, el ciclo no se detiene.
La codicia no tiene que ver con la descentralización
DEFI promete un futuro financiero abierto y sin permisos, pero los inversores en Activos Cripto aún utilizan en gran medida los servicios de CEFI. CEFI ofrece las ventajas de rendimiento de DEFI y la facilidad de uso de las finanzas tradicionales, pero también conlleva varios riesgos.
Teóricamente, CEFI debería adoptar medidas de riesgo sistémico para enfrentar la fluctuación del mercado. Pero cuando la codicia humana se descontrola, es difícil advertir y controlar el riesgo de manera efectiva.
DEFI intenta restringir comportamientos y ejecutar reglas automáticamente a través de "código es ley". Pero el código en sí también es una manifestación de la voluntad humana, y es difícil detener completamente la avaricia. El evento de LUNA indica que el progreso tecnológico no puede resolver problemas fundamentales como el riesgo, el apalancamiento y las burbujas.
No importa si es DEFI o CEFI, no se puede suprimir verdaderamente la codicia y el miedo en la naturaleza humana. La madurez del mercado y el crecimiento racional de los inversores son la clave para suavizar los ciclos de apalancamiento excesivo. Un mercado eficaz y un grupo de inversores racionales no tolerarán a largo plazo la existencia de oportunidades tan distorsionadas.