Informe Semanal Macroeconómico: ¿Cuándo llegará el punto de inflexión del mercado? Interpretación de las señales del mercado de crédito
I. Revisión macroeconómica de esta semana
1. Resumen del mercado
Esta semana, el mercado sigue en una fase de múltiples expectativas y apuestas. El rendimiento de las acciones estadounidenses, las criptomonedas y el mercado de materias primas se centra principalmente en los ajustes de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y en la desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos, mientras los inversores entran en una fase de ajuste en la valoración de los activos de riesgo.
Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. han retrocedido en general, con el índice Dow Jones Industrial Average cayendo un 3.1%, el índice Nasdaq disminuyendo un 2.6% y el índice Russell 2000 bajando un 1.8%. El sector de servicios públicos ha subido un 1.4% en contra de la tendencia, convirtiéndose en la única industria en alza, lo que refleja un movimiento de fondos hacia activos defensivos. El índice VIX se mantiene por encima de 20, lo que indica que el sentimiento del mercado está en una fase de ajuste cauteloso.
En el mercado de productos, el oro superó los 3000 dólares/onza, alcanzando un máximo histórico, lo que refleja un aumento en la demanda de refugio. El precio del cobre subió un 3.9%, lo que indica que la demanda en el sector manufacturero sigue teniendo apoyo. El desempeño del mercado energético es divergente; el precio del petróleo se estabiliza alrededor de los 67 dólares, pero las posiciones netas en futuros disminuyeron más del 9.6%, lo que sugiere que las expectativas del mercado sobre el crecimiento de la demanda global son débiles. El precio del gas natural sigue cayendo, principalmente afectado por un exceso de suministro y una débil demanda industrial.
El mercado de criptomonedas en general se ajusta en sincronía con el mercado de acciones de EE. UU. Aunque el Bitcoin muestra una tendencia a la baja en la semana, la amplitud de las fluctuaciones se ha reducido, lo que indica que la presión de venta a corto plazo ha disminuido. Las altcoins como ETH y SOL muestran un rendimiento débil, lo que refleja una menor aversión al riesgo en el mercado. La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero la entrada neta se está desacelerando, lo que sugiere que la liquidez del mercado se está volviendo más cautelosa.
El impacto de los aranceles se está manifestando gradualmente, y la cadena de suministro global se está ajustando rápidamente. El índice de carga seca de Báltico (BDI) continúa en aumento, lo que indica una fuerte demanda de transporte marítimo en la región de Asia y Europa, y la capacidad de producción manufacturera podría trasladarse más rápidamente al extranjero. El índice de transporte de EE. UU. cayó un 6.5%, lo que sugiere una demanda interna débil. El aumento del precio del cobre y la estabilidad del precio del petróleo indican aún más que existe una discrepancia en la valoración del mercado sobre la recesión económica.
2. Análisis de datos económicos
El índice de confianza de las pequeñas empresas NFIB de febrero ha caído durante tres meses consecutivos, lo que indica que las pequeñas y medianas empresas continúan preocupadas por la incertidumbre de las políticas comerciales.
Los datos del IPC superan las expectativas del mercado, con un IPC general y un IPC subyacente ajustados estacionalmente de 0.2%, por debajo de la expectativa de 0.3%. La tasa anual del IPC general ha caído al 2.8%. La inflación de bienes ha tenido un repunte, pero la inflación de servicios continúa disminuyendo.
Los datos del PPI continúan la tendencia a la baja, con una disminución del PPI subyacente del 0.1% en comparación con el mes anterior, la mayor caída desde abril de 2022, mientras que se esperaba un aumento del 0.3%. Los servicios de transporte son los principales factores que contribuyen a la caída del PPI.
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y las expectativas de inflación a un año muestran direcciones opuestas a los datos reales. Las expectativas iniciales de inflación a un año y a cinco a diez años aumentaron al 3.9%, por encima del 3.4% esperado. Sin embargo, los datos continúan con la situación de división partidista anterior, con diferencias de expectativas claramente marcadas por partido.
3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés
En términos de liquidez amplia, la tendencia de recuperación marginal del balance de la Reserva Federal se ha vuelto clara en las últimas dos semanas, manteniéndose por encima de los 6 billones esta semana, principalmente influenciada por la salida de fondos de la cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU. El uso de la ventanilla de descuento de la Reserva Federal continúa disminuyendo, lo que indica que la liquidez macroeconómica actual tiende a estabilizarse.
En el mercado de tasas de interés, las expectativas del mercado de futuros de fondos federales para una reducción de tasas en marzo son extremadamente bajas. La curva de tasas de interés a 6 meses y los rendimientos de los bonos del gobierno sugieren que aún se esperan de 2 a 3 reducciones de tasas este año. Los rendimientos a corto plazo han caído drásticamente, mientras que los de largo plazo se mantienen relativamente estables, lo que indica que el mercado está comenzando a valorar una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en el futuro.
En el mercado de crédito, el diferencial de crédito corporativo está ampliándose. El CDS de crédito de inversión grado de América del Norte (CDX IG) ha subido más del 7%. Tanto los CDS soberanos de EE. UU. como los CDS de bonos de alto rendimiento han mostrado un aumento en diferentes grados, reflejando un aumento de las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad del déficit fiscal de EE. UU. y el riesgo crediticio corporativo.
II. Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana
1. Estrategia del mercado de valores global
Defensa como prioridad, enfocado en oportunidades de eliminación errónea
Reducir la asignación de activos de alto β, aumentar los sectores defensivos (servicios públicos, salud, bienes de consumo necesarios)
Evitar la sobreexposición a sectores de alto crecimiento y alta volatilidad
Prestar atención a las acciones blue chip con altos dividendos y flujo de efectivo estable
Aumentar adecuadamente la asignación en los mercados de Asia y Europa, especialmente en los mercados de China, India, el sudeste asiático y Europa.
2. Estrategias del mercado de criptomonedas
El Bitcoin sigue teniendo valor de asignación a largo plazo, se puede continuar manteniéndolo o aumentar la posición en caídas.
Reducir la asignación de altcoins y mantener una actitud de espera
Prestar atención al flujo de fondos de las stablecoins y observar el estado de liquidez del mercado.
3. Estrategias del mercado de crédito
Mantente alerta ante la expansión del diferencial de crédito, ya que el riesgo de deuda podría intensificarse.
Evitar bonos corporativos de alta leverage, aumentar la asignación de bonos de alta calificación
Prestar atención al impacto potencial del déficit de deuda pública de EE. UU. en el mercado.
4. Eventos clave de la próxima semana
Enfoque en la reunión del FOMC, el principal punto de juego del mercado es:
El número de recortes de tasas esperado según el gráfico de puntos (2/3 veces)
Tendencia en las declaraciones de Powell
¿La Reserva Federal ha anunciado una pausa en el QT?
En general, el mercado sigue buscando un nuevo punto de equilibrio, los inversores deben mantener la cautela y aprovechar las oportunidades de activos de calidad que han sido subestimados.
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Informe Semanal Macro: Divergencia en los Datos Económicos, Existen Discrepancias en el Juicio del Punto de Inflexión del Mercado
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I. Revisión macroeconómica de esta semana
1. Resumen del mercado
Esta semana, el mercado sigue en una fase de múltiples expectativas y apuestas. El rendimiento de las acciones estadounidenses, las criptomonedas y el mercado de materias primas se centra principalmente en los ajustes de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y en la desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos, mientras los inversores entran en una fase de ajuste en la valoración de los activos de riesgo.
Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. han retrocedido en general, con el índice Dow Jones Industrial Average cayendo un 3.1%, el índice Nasdaq disminuyendo un 2.6% y el índice Russell 2000 bajando un 1.8%. El sector de servicios públicos ha subido un 1.4% en contra de la tendencia, convirtiéndose en la única industria en alza, lo que refleja un movimiento de fondos hacia activos defensivos. El índice VIX se mantiene por encima de 20, lo que indica que el sentimiento del mercado está en una fase de ajuste cauteloso.
En el mercado de productos, el oro superó los 3000 dólares/onza, alcanzando un máximo histórico, lo que refleja un aumento en la demanda de refugio. El precio del cobre subió un 3.9%, lo que indica que la demanda en el sector manufacturero sigue teniendo apoyo. El desempeño del mercado energético es divergente; el precio del petróleo se estabiliza alrededor de los 67 dólares, pero las posiciones netas en futuros disminuyeron más del 9.6%, lo que sugiere que las expectativas del mercado sobre el crecimiento de la demanda global son débiles. El precio del gas natural sigue cayendo, principalmente afectado por un exceso de suministro y una débil demanda industrial.
El mercado de criptomonedas en general se ajusta en sincronía con el mercado de acciones de EE. UU. Aunque el Bitcoin muestra una tendencia a la baja en la semana, la amplitud de las fluctuaciones se ha reducido, lo que indica que la presión de venta a corto plazo ha disminuido. Las altcoins como ETH y SOL muestran un rendimiento débil, lo que refleja una menor aversión al riesgo en el mercado. La capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, pero la entrada neta se está desacelerando, lo que sugiere que la liquidez del mercado se está volviendo más cautelosa.
El impacto de los aranceles se está manifestando gradualmente, y la cadena de suministro global se está ajustando rápidamente. El índice de carga seca de Báltico (BDI) continúa en aumento, lo que indica una fuerte demanda de transporte marítimo en la región de Asia y Europa, y la capacidad de producción manufacturera podría trasladarse más rápidamente al extranjero. El índice de transporte de EE. UU. cayó un 6.5%, lo que sugiere una demanda interna débil. El aumento del precio del cobre y la estabilidad del precio del petróleo indican aún más que existe una discrepancia en la valoración del mercado sobre la recesión económica.
2. Análisis de datos económicos
El índice de confianza de las pequeñas empresas NFIB de febrero ha caído durante tres meses consecutivos, lo que indica que las pequeñas y medianas empresas continúan preocupadas por la incertidumbre de las políticas comerciales.
Los datos del IPC superan las expectativas del mercado, con un IPC general y un IPC subyacente ajustados estacionalmente de 0.2%, por debajo de la expectativa de 0.3%. La tasa anual del IPC general ha caído al 2.8%. La inflación de bienes ha tenido un repunte, pero la inflación de servicios continúa disminuyendo.
Los datos del PPI continúan la tendencia a la baja, con una disminución del PPI subyacente del 0.1% en comparación con el mes anterior, la mayor caída desde abril de 2022, mientras que se esperaba un aumento del 0.3%. Los servicios de transporte son los principales factores que contribuyen a la caída del PPI.
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y las expectativas de inflación a un año muestran direcciones opuestas a los datos reales. Las expectativas iniciales de inflación a un año y a cinco a diez años aumentaron al 3.9%, por encima del 3.4% esperado. Sin embargo, los datos continúan con la situación de división partidista anterior, con diferencias de expectativas claramente marcadas por partido.
3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés
En términos de liquidez amplia, la tendencia de recuperación marginal del balance de la Reserva Federal se ha vuelto clara en las últimas dos semanas, manteniéndose por encima de los 6 billones esta semana, principalmente influenciada por la salida de fondos de la cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU. El uso de la ventanilla de descuento de la Reserva Federal continúa disminuyendo, lo que indica que la liquidez macroeconómica actual tiende a estabilizarse.
En el mercado de tasas de interés, las expectativas del mercado de futuros de fondos federales para una reducción de tasas en marzo son extremadamente bajas. La curva de tasas de interés a 6 meses y los rendimientos de los bonos del gobierno sugieren que aún se esperan de 2 a 3 reducciones de tasas este año. Los rendimientos a corto plazo han caído drásticamente, mientras que los de largo plazo se mantienen relativamente estables, lo que indica que el mercado está comenzando a valorar una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en el futuro.
En el mercado de crédito, el diferencial de crédito corporativo está ampliándose. El CDS de crédito de inversión grado de América del Norte (CDX IG) ha subido más del 7%. Tanto los CDS soberanos de EE. UU. como los CDS de bonos de alto rendimiento han mostrado un aumento en diferentes grados, reflejando un aumento de las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad del déficit fiscal de EE. UU. y el riesgo crediticio corporativo.
II. Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana
1. Estrategia del mercado de valores global
2. Estrategias del mercado de criptomonedas
3. Estrategias del mercado de crédito
4. Eventos clave de la próxima semana
Enfoque en la reunión del FOMC, el principal punto de juego del mercado es:
En general, el mercado sigue buscando un nuevo punto de equilibrio, los inversores deben mantener la cautela y aprovechar las oportunidades de activos de calidad que han sido subestimados.