Hay algo que ya está claro: la opinión de que las criptomonedas aún no han producido ninguna innovación que valga la pena es cosa del pasado.
Desde la perspectiva de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de memecoin y NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus aplicaciones en otros aspectos a menudo se descubren defectuosas e insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente.
El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la Ley de Estabilidad de Monedas (GENIUS Act), que proporciona la tan deseada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de rápido crecimiento; los profesionales de Wall Street están compitiendo para participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados.
El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev (, declaró que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde ), tiene una opinión algo diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins equivalga a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana de las criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no parecer notable, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, dividen y reorganizan los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda titulizada son algunos de los casos de uso típicos.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que en tres años el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares.
El mes pasado, el banco más grande de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado token de depósito JPMorgan (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una actitud escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo.
El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles operar acciones y ETF estadounidenses fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en el libro digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que actualmente son costosas y lentas.
A pesar de que actualmente la proporción de las stablecoins en las transacciones financieras globales es inferior al 1%, la Ley GENIUS les otorgará un impulso. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos.
Según informes, gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo un saldo para gastar en los minoristas, y es posible que los precios sean más bajos. Esto eliminaría a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de ganancias de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otro activo, ya sea un fondo, acciones de una empresa o un paquete de bienes. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y más fáciles, especialmente en transacciones que involucran activos de menor liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Esto podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos marginales de transacción ya son muy bajos, incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan lujosos.
Tomando como ejemplo los fondos del mercado monetario, invierten en letras del tesoro. Las versiones tokenizadas también pueden funcionar como método de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También son una inversión superior a las tasas de interés bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares.
"Espero que un día, las fundaciones tokenizadas sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el director ejecutivo de la compañía, Larry Fink ( en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes.
Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo campo del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es que se dan cuenta de que los tokens constituyen una amenaza. La combinación de monedas estables y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios.
La Asociación de Banqueros de Estados Unidos señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluyendo cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de ganancia de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio.
Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, lo que poseen es un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos cualquier dividendo pagado por la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden obtener los derechos de voto que normalmente otorga la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los titulares se encontrarán en una situación difícil, necesitando competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup fintech Linqto también enfrentó una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de un vehículo de propósito especial. Los compradores ahora no tienen claro si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de la tokenización, pero al mismo tiempo presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares disponibles para asignar. Pueden comprar participaciones en las empresas privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables.
Esto ha generado dudas.
La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ) SEC ( y otras instituciones sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, esta es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión de pequeños ahorristas. Los tokens que representan acciones privadas convertirán el capital privado anterior en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF prometen proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convertirán empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso las agencias reguladoras que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea divisoria.
La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, es conocida como la "mamá de las criptomonedas" debido a su actitud amistosa hacia las monedas digitales. En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deberían usarse para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Si bien esto es razonable en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con nuevas estructuras significa que los reguladores estarán perpetuamente en un estado de persecución en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja.
Si las stablecoins son realmente útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto más atractivo sea el tokenización de activos para los corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Independientemente de cuál sea el equilibrio entre ambos, una cosa está clara: la opinión de que las criptomonedas aún no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.
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The Economist: Si las monedas estables realmente son útiles, también serán verdaderamente disruptivas
Escrito por: The Economist
Compilado: Centreless
Hay algo que ya está claro: la opinión de que las criptomonedas aún no han producido ninguna innovación que valga la pena es cosa del pasado.
Desde la perspectiva de los conservadores en Wall Street, los "casos de uso" de las criptomonedas a menudo se discuten con un tono de burla. Los veteranos ya han visto todo esto. Los activos digitales van y vienen, a menudo brillando intensamente, lo que emociona a los inversores entusiastas de memecoin y NFT. Aparte de ser utilizados como herramientas de especulación y crimen financiero, sus aplicaciones en otros aspectos a menudo se descubren defectuosas e insuficientes.
Sin embargo, la última ola de entusiasmo es diferente.
El 18 de julio, el presidente Donald Trump firmó la Ley de Estabilidad de Monedas (GENIUS Act), que proporciona la tan deseada certeza regulatoria para las monedas estables (tokens criptográficos respaldados por activos tradicionales, generalmente dólares). La industria se encuentra en un período de rápido crecimiento; los profesionales de Wall Street están compitiendo para participar. La "tokenización" también está en auge: el volumen de transacciones de activos en cadena está creciendo rápidamente, incluyendo acciones, fondos del mercado monetario e incluso capital privado y deuda.
Como en cualquier revolución, los revolucionarios están eufóricos, mientras que los conservadores están preocupados.
El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev (, declaró que esta nueva tecnología puede "sentar las bases para que las criptomonedas se conviertan en un pilar del sistema financiero global". La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde ), tiene una opinión algo diferente. Ella teme que la aparición de las stablecoins equivalga a "la privatización de la moneda".
Ambas partes son conscientes de la magnitud de la transformación que se avecina. Actualmente, el mercado principal podría enfrentar cambios más disruptivos que la especulación temprana de las criptomonedas. Bitcoin y otras criptomonedas prometen convertirse en oro digital, mientras que los tokens son solo envases, o más bien, vehículos que representan otros activos. Esto puede no parecer notable, pero algunas de las innovaciones más transformadoras en el ámbito financiero moderno han cambiado efectivamente la forma en que se empaquetan, dividen y reorganizan los activos: los fondos cotizados en bolsa ( ETF ), los euros europeos y la deuda titulizada son algunos de los casos de uso típicos.
Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación es de 263 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente el 60% en comparación con hace un año. Standard Chartered prevé que en tres años el valor del mercado alcanzará los 2 billones de dólares.
El mes pasado, el banco más grande de Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunció planes para lanzar un producto de tipo stablecoin llamado token de depósito JPMorgan (JPMD), a pesar de que su CEO, Jamie Dimon, ha mantenido una actitud escéptica hacia las criptomonedas durante mucho tiempo.
El valor de mercado de los activos tokenizados es de solo 25 mil millones de dólares, pero ha crecido más del doble en el último año. El 30 de junio, Robinhood lanzó más de 200 nuevos tokens para inversores europeos, permitiéndoles operar acciones y ETF estadounidenses fuera del horario normal de negociación.
Las stablecoins hacen que los costos de transacción sean bajos y rápidos, ya que la propiedad se registra instantáneamente en el libro digital, eliminando así la necesidad de intermediarios que operan canales de pago tradicionales. Esto es especialmente valioso para las transacciones transfronterizas que actualmente son costosas y lentas.
A pesar de que actualmente la proporción de las stablecoins en las transacciones financieras globales es inferior al 1%, la Ley GENIUS les otorgará un impulso. Esta ley confirma que las stablecoins no son valores y exige que las stablecoins estén completamente respaldadas por activos seguros y líquidos.
Según informes, gigantes minoristas como Amazon y Walmart están considerando lanzar sus propias stablecoins. Para los consumidores, estas stablecoins podrían ser similares a las tarjetas de regalo, ofreciendo un saldo para gastar en los minoristas, y es posible que los precios sean más bajos. Esto eliminaría a empresas como Mastercard y Visa, que tienen un margen de ganancias de aproximadamente el 2% en las ventas facilitadas en EE. UU.
Los activos tokenizados son copias digitales de otro activo, ya sea un fondo, acciones de una empresa o un paquete de bienes. Al igual que las stablecoins, pueden hacer que las transacciones financieras sean más rápidas y más fáciles, especialmente en transacciones que involucran activos de menor liquidez. Algunos productos son solo una novedad. ¿Por qué tokenizar acciones? Esto podría permitir el comercio las 24 horas, ya que las bolsas donde se cotizan las acciones no necesitan estar abiertas, pero las ventajas de hacerlo son cuestionables. Además, para muchos inversores minoristas, los costos marginales de transacción ya son muy bajos, incluso cero.
Esfuerzo de tokenización
Sin embargo, muchos productos no son tan lujosos.
Tomando como ejemplo los fondos del mercado monetario, invierten en letras del tesoro. Las versiones tokenizadas también pueden funcionar como método de pago. Estos tokens, al igual que las stablecoins, están respaldados por activos seguros y se pueden intercambiar sin problemas en la blockchain. También son una inversión superior a las tasas de interés bancarias. La tasa de interés promedio de las cuentas de ahorro en EE. UU. es inferior al 0.6%; muchos fondos del mercado monetario tienen rendimientos de hasta el 4%. El fondo del mercado monetario tokenizado más grande de BlackRock actualmente tiene un valor de más de 2 mil millones de dólares.
"Espero que un día, las fundaciones tokenizadas sean tan familiares para los inversores como los ETF", escribió el director ejecutivo de la compañía, Larry Fink ( en una carta reciente a los inversores.
Esto tendrá un impacto disruptivo en las instituciones financieras existentes.
Los bancos pueden estar intentando incursionar en el nuevo campo del empaquetado digital, pero parte de la razón por la que lo hacen es que se dan cuenta de que los tokens constituyen una amenaza. La combinación de monedas estables y fondos de mercado monetario tokenizados podría, en última instancia, reducir el atractivo de los depósitos bancarios.
La Asociación de Banqueros de Estados Unidos señala que si los bancos pierden alrededor del 10% de sus 19 billones de dólares en depósitos minoristas (la forma de financiamiento más barata), su costo promedio de financiamiento aumentará del 2.03% al 2.27%. Aunque el total de depósitos, incluyendo cuentas comerciales, no disminuirá, los márgenes de ganancia de los bancos se verán presionados.
Estos nuevos activos también pueden tener un impacto disruptivo en el sistema financiero más amplio.
Por ejemplo, los titulares de los nuevos tokens de acciones de Robinhood en realidad no poseen las acciones subyacentes. Técnicamente, lo que poseen es un derivado que rastrea el valor del activo (incluidos cualquier dividendo pagado por la empresa), en lugar de las acciones en sí. Por lo tanto, no pueden obtener los derechos de voto que normalmente otorga la propiedad de las acciones. Si el emisor del token quiebra, los titulares se encontrarán en una situación difícil, necesitando competir con otros acreedores de la empresa en quiebra por la propiedad del activo subyacente. A principios de este mes, la startup fintech Linqto también enfrentó una situación similar al solicitar la quiebra. La empresa había emitido acciones de empresas privadas a través de un vehículo de propósito especial. Los compradores ahora no tienen claro si poseen los activos que creen tener.
Esta es una de las mayores oportunidades de la tokenización, pero al mismo tiempo presenta las mayores dificultades para los reguladores. Emparejar activos privados no líquidos con tokens fácilmente negociables ha abierto un mercado cerrado para millones de inversores minoristas, que tienen billones de dólares disponibles para asignar. Pueden comprar participaciones en las empresas privadas más emocionantes que actualmente son inalcanzables.
Esto ha generado dudas.
La influencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ) SEC ( y otras instituciones sobre las empresas que cotizan en bolsa es mucho mayor que sobre las empresas privadas, esta es la razón por la cual las primeras son adecuadas para la inversión de pequeños ahorristas. Los tokens que representan acciones privadas convertirán el capital privado anterior en activos que se pueden negociar tan fácilmente como un ETF. Sin embargo, los emisores de ETF prometen proporcionar liquidez intradía mediante la negociación de activos subyacentes, mientras que los proveedores de tokens no lo hacen. A una escala suficientemente grande, los tokens en realidad convertirán empresas privadas en empresas que cotizan en bolsa, sin los requisitos de divulgación normalmente exigidos.
Incluso las agencias reguladoras que apoyan las criptomonedas desean marcar una línea divisoria.
La comisionada de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, es conocida como la "mamá de las criptomonedas" debido a su actitud amistosa hacia las monedas digitales. En una declaración del 9 de julio, enfatizó que los tokens no deberían usarse para eludir las leyes de valores. "Los valores tokenizados siguen siendo valores", escribió. Por lo tanto, independientemente de si los valores adoptan un nuevo empaque de criptomonedas, las empresas que emiten valores deben cumplir con las reglas de divulgación de información. Si bien esto es razonable en teoría, la gran cantidad de nuevos activos con nuevas estructuras significa que los reguladores estarán perpetuamente en un estado de persecución en la práctica.
Por lo tanto, existe una paradoja.
Si las stablecoins son realmente útiles, también serán verdaderamente disruptivas. Cuanto más atractivo sea el tokenización de activos para los corredores, clientes, inversores, comerciantes y otras empresas financieras, más podrán cambiar las finanzas, un cambio que es tanto emocionante como preocupante. Independientemente de cuál sea el equilibrio entre ambos, una cosa está clara: la opinión de que las criptomonedas aún no han producido ninguna innovación digna de atención ya es cosa del pasado.