Aunque al final de la semana las acciones estadounidenses terminaron prácticamente estables, el mercado experimentó una fuerte Fluctuación.
Lunes de venta masiva por pánico, martes de rebote de represalia, miércoles de ventas técnicas que llevaron a una nueva caída del mercado, jueves con una disminución en las solicitudes de subsidio por desempleo que disparó el entusiasmo por comprar en el mínimo, aunque el número de solicitudes de subsidio por desempleo continuó aumentando. Viernes que continuó el impulso de rebote, pero con una disminución en la magnitud.
En la última semana, el mercado de valores y el mercado de criptomonedas han mostrado una notable correlación. Los medios han debatido sobre la recesión económica en EE. UU. y la eliminación del arbitraje del yen, pero esto podría ser dos "falsos dilemas". El verdadero pánico fue muy breve, y no se ha presentado la típica situación de crisis donde se venden todos los activos, incluidos los bonos y el oro.
Después de una fuerte caída del mercado de valores de EE. UU. el lunes, se produjo una fluctuación de aproximadamente el 4.5%, marcando la mayor fluctuación semanal desde la crisis del COVID-19 en 2019. Esta fluctuación implica tanto riesgos como oportunidades. El lunes, grabé un video en el que expliqué por qué las ventas, excepto la del yen, podrían ser una sobre-reacción, representando una buena oportunidad de compra para las criptomonedas principales y el mercado de valores, mientras que podría ser un máximo a corto plazo para los bonos. Las razones principales incluyen:
Los datos económicos actuales de Estados Unidos son en general buenos y la tendencia es positiva, solo unos pocos datos apoyan el argumento de recesión, y la fiabilidad de estos indicadores ha sido cuestionada en este ciclo de recuperación.
El crecimiento de las ganancias de la empresa ha sido bueno, solo que el margen de superación de las expectativas no se ha ampliado.
Es poco probable que Japón continúe aumentando las tasas de interés, ya que su enorme deuda es difícil de digerir a través del crecimiento económico.
La pánico a corto plazo provocado por el aumento inesperado de las tasas de interés ha desencadenado el cierre de posiciones apalancadas previamente altas; según los datos, se estima que este efecto de caída se ha digerido en gran medida el lunes.
El rendimiento del mercado de renta fija y de divisas en dólares, principalmente dominado por grandes instituciones, no coincide con situaciones de comercio de pánico o escasez de liquidez.
Por lo tanto, se puede concluir que el lunes es más probable que haya sido un error inesperado. Sin embargo, aún es necesario observar más cambios en los datos, y no se puede afirmar que todo haya vuelto a la normalidad. Desde la perspectiva de la preferencia de fondos, la conversión entre el enfoque agresivo y defensivo aún no ha cambiado, y la decepción hacia las grandes acciones tecnológicas parece haber escalado a la etapa de "matar narrativas" en los tres etapas de caída: matar resultados, matar valoraciones, matar narrativas, siendo la más severa de las tres. A menos que los resultados de Nvidia rompan nuevamente todas las dudas y reaviven el entusiasmo de la industria, el índice Dow Jones y el S&P 500 podrían superar al Nasdaq 100 en los próximos meses. Desde un punto de vista comercial, los sectores cíclicos han tenido un rendimiento mucho peor que los sectores defensivos recientemente, y no se puede descartar la posibilidad de un rebote más fuerte a corto plazo.
Los clientes de Goldman Sachs compraron en gran medida acciones tecnológicas la semana pasada, y el volumen de operaciones alcanzó un nuevo máximo en 5 meses.
Por otro lado, el aumento en los precios de los bonos y la disminución de los rendimientos han proporcionado un amortiguador para la caída del mercado de valores. En el último mes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha caído del 4.5% al 3.7%, un cambio de 80 puntos básicos que ha superado con creces el impacto de las expectativas de recortes de tasas. A menos que realmente veamos una recesión inminente, esta valoración parece excesiva, al igual que en el cuarto trimestre del año pasado, cuando el mercado fue demasiado optimista respecto a las expectativas de recortes de tasas. En los últimos años, el mercado parece haber sido más "animal" que nunca, y la valoración ya no es tan racional.
Sobre las expectativas de recorte de tasas en septiembre
Según un estudio de JP Morgan, el objetivo de la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, calculado según la regla de Taylor, debería estar alrededor del 4%, 150 puntos básicos por debajo de la tasa actual. La Reserva Federal tiene razones para ajustar rápidamente su política para alinearse mejor con la situación económica actual.
En cuanto a la fijación de precios del mercado, se espera que la reducción de tasas en la reunión del FOMC de septiembre sea de 25 puntos básicos, pero las expectativas del mercado podrían superar los 25 puntos básicos. El lunes, durante la sesión, llegó a fijarse en 63 puntos básicos debido al pánico, y finalmente cerró esta semana en 38 puntos básicos. Actualmente, el mercado ya ha absorbido la expectativa de una reducción de tasas de 100 puntos básicos por parte de la Reserva Federal para este año, es decir, cuatro veces (.
Las expectativas de recortes de tasas que superen los 25 puntos básicos por primera vez y más de 3 veces en el año requieren datos que continúen empeorando ), especialmente los datos del mercado laboral ( para respaldar, de lo contrario, esta valoración podría ser excesiva. Si los datos lo respaldan, el mercado comenzará a valorar gradualmente la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos en septiembre e incluso un recorte de 125 puntos básicos en el año.
Desde la perspectiva de la estrategia comercial, en el mercado de tasas de interés de EE. UU. a corto plazo, durante las próximas 2 semanas, predominará un ajuste tras el aumento; en el ciclo de más de 1 mes, se encuentra en modo de compra en la caída, ya que se espera que se inicie un ciclo de reducción de tasas. El mercado aún necesita tiempo para llegar a un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica una desaceleración económica y una posible recesión, durante el cual el sentimiento fluctuarán repetidamente.
La semana pasada, los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal fueron ligeramente dovish, pero la actitud general fue ambigua, lo cual estaba dentro de lo esperado.
![Informe macro semanal de Cycle Capital (8.12): el "comercio de recesión" en el mercado de valores de EE. UU. se ha exagerado, las criptomonedas principales fueron asesinadas erróneamente])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Mercado de criptomonedas
Después de experimentar el retroceso más agudo desde la crisis de FTX, el precio de Bitcoin ha rebotado tras caer más del 15%. El factor desencadenante de este retroceso no son eventos internos del mercado de criptomonedas, sino un impacto externo derivado de ajustes en los mercados tradicionales. También se ha producido una grave sobreventa en el aspecto técnico, similar a la del 16 de agosto del año pasado, cuando Bitcoin cayó de 29,000 dólares a 24,000 dólares, y luego experimentó dos meses de consolidación y oscilación.
Esto explica la razón por la que el impulso de rebote de las criptomonedas es tan fuerte.
El siguiente análisis proviene del informe de investigación de JPMorgan del 7 de agosto:
Los inversores minoristas desempeñaron un papel importante en este ajuste. Las salidas de capital del ETF de Bitcoin spot aumentaron significativamente en agosto, alcanzando el mayor volumen de salida mensual desde la creación de estos ETF.
En comparación, el comportamiento de desriesgo de los participantes del mercado de futuros de EE. UU. es limitado. A partir de los cambios en la posición de los contratos de futuros de Bitcoin de CME, se puede observar que el diferencial de precios de futuros en contango indica que los inversores en futuros todavía mantienen cierto optimismo.
El precio de Bitcoin cayó la semana pasada hasta cerca de 49,000 dólares. Este nivel de precio es comparable al costo de producción de Bitcoin estimado por JPMorgan. Si el precio de Bitcoin se mantiene en este nivel o más bajo a largo plazo, creará presión sobre los mineros, lo que podría ejercer una presión adicional a la baja sobre el precio de Bitcoin.
Hay varios factores que pueden hacer que los inversores institucionales se mantengan optimistas:
Morgan Stanley ha permitido recientemente a sus asesores de riqueza recomendar ETFs de Bitcoin al contado a los clientes.
La presión de liquidación de pagos en criptomonedas de los casos de quiebra de Mt. Gox y Genesis podría haber pasado.
La posibilidad de pagos en efectivo por más de 10 mil millones de dólares tras la quiebra de FTX podría estimular aún más la demanda del mercado de criptomonedas a finales de año.
Ambas partes en las elecciones estadounidenses podrían apoyar regulaciones favorables a las criptomonedas.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): "Transacción de Recesión" en el mercado estadounidense en exceso, criptomonedas principales fueron asesinadas por error])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Fondos y posiciones
A pesar de que en las últimas semanas la asignación de acciones ha disminuido significativamente debido a la caída de los precios de las acciones y el aumento drástico en la asignación de bonos, la proporción actual de asignación de acciones )46.5%( sigue siendo claramente superior al nivel promedio desde 2015. Según cálculos de JPMorgan, para que la asignación de acciones vuelva al nivel promedio posterior a 2015, el precio de las acciones debe caer un 8% adicional desde el nivel actual.
La proporción de asignación de efectivo de los inversores actuales es extremadamente baja, lo que indica que más fondos están concentrados en acciones y bonos. Una baja asignación de efectivo puede aumentar la vulnerabilidad del mercado cuando enfrenta presiones, ya que en caso de caída del mercado, los inversores pueden necesitar vender activos para obtener efectivo, lo que podría agravar la Fluctuación del mercado.
Recientemente, la asignación de bonos ha aumentado significativamente, ya que los inversores se han trasladado a los bonos como activos de refugio durante la corrección del mercado de valores.
Recientemente, en medio de la Fluctuación del mercado, la reacción de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, y no ha habido un fenómeno de desinversión a gran escala.
La encuesta de sentimientos de los minoristas sigue siendo positiva.
El cambio en las posiciones de futuros del índice Nikkei indica que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas.
La posición neta corta especulativa del yen japonés se redujo prácticamente a cero hasta el martes de la semana pasada.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): "Transacción de Recesión" en el mercado de valores de EE.UU. excesiva, criptomonedas principales mal valoradas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
¿Cuál es la magnitud del "arbitraje de yenes"?
Las operaciones de arbitraje del yen incluyen principalmente tres partes:
Inversores extranjeros compran acciones japonesas y realizan una cobertura de derivados equivalente en yenes a través de una venta en corto. Recientemente, debido a la caída de las acciones japonesas y el aumento del yen, estos inversores han perdido por ambos lados y se han visto obligados a cerrar toda su posición. Según las estadísticas del gobierno japonés sobre la inversión extranjera en acciones japonesas, se estima que el tamaño de estas transacciones es de aproximadamente 600 mil millones de dólares.
Los inversores extranjeros piden prestado yenes para comprar activos en el extranjero, como acciones y bonos. Según las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre el total de créditos en yenes a prestatarios no bancarios fuera de Japón, a finales del primer trimestre de 2014, este tipo de operaciones alcanzó un tamaño de aproximadamente 420,000 millones de dólares. Sin embargo, los datos relevantes se actualizan solo una vez por trimestre, por lo que actualmente no se pueden ver los datos del segundo trimestre.
Los inversores nacionales de Japón compran acciones y bonos extranjeros en yenes. Por ejemplo, los fondos de pensiones japoneses compran acciones y bonos extranjeros en yenes para cubrir las necesidades de pago futuras. Este tipo de transacción tiene un tamaño de aproximadamente 3.5 billones de dólares antes de ajustes, de los cuales aproximadamente el 60% son acciones extranjeras.
Al sumar estas tres partes, se estima que el tamaño total de las transacciones de arbitraje en yenes es de aproximadamente 4 billones de dólares. Si la situación de inflación en Japón obliga al Banco de Japón a aumentar las tasas de interés en el futuro, este tamaño de transacción irá disminuyendo gradualmente. Esto explica por qué las posiciones a corto se han cerrado, pero las posiciones a largo aún pueden tener impacto.
En general, diferentes tipos de inversores están ajustando sus estrategias de inversión según los cambios en el mercado:
Los inversores de seguimiento de tendencias o especulativos ) como CTA (: recientemente se vieron obligados a vender en gran medida las posiciones largas en acciones y las posiciones cortas en yen.
Operación de arbitraje del yen: si el yen se aprecia, esta operación incurrirá en pérdidas. Actualmente, aunque el comercio del yen ha pasado de sobreventa a sobrecompra, en general, esta gran operación de 4 billones de dólares no se ha deshecho a gran escala.
Fondos de inversión de riesgo equilibrado: recientemente la Fluctuación del mercado ha aumentado, también están reduciendo sus inversiones, pero en menor medida que los CTA. El aumento en los precios de los bonos les ha ayudado a controlar las pérdidas.
Inversores minoristas: en comparación con las caídas anteriores del mercado de valores, esta vez su retirada de capital no ha sido mucha.
Los fondos temáticos de China han recibido 3.1 mil millones de dólares, y desde finales de mayo, el capital pasivo ha estado comprando de manera continua.
A pesar de la Fluctuación del mercado, los flujos de fondos en acciones mantuvieron un valor positivo durante la 16ª semana consecutiva, e incluso aumentaron en comparación con la semana anterior. En cambio, los flujos de fondos en bonos se han desacelerado.
La asignación de los inversores subjetivos ha bajado de un nivel alto a un poco por debajo de la media )36 percentil (. La asignación de estrategias sistemáticas también ha bajado de un nivel alto a un poco por debajo de la media )38 percentil (, siendo esto la primera vez desde la gran corrección del verano pasado que cae a un nivel tan bajo.
Este lunes, el índice VIX tuvo una fluctuación diaria de más de 40 puntos, estableciendo un récord histórico, pero considerando que el mercado en general fluctuó menos del 3% el lunes, históricamente, cuando el VIX sube 20 puntos en un día, la fluctuación del mercado de acciones puede alcanzar entre el 5% y el 10%. Por lo tanto, la mesa de operaciones de Goldman Sachs comentó que esto es "un choque en el mercado de volatilidad, no un choque en el mercado de acciones". Existe un problema de liquidez en el mercado VIX, el pánico en el mercado de derivados se ha amplificado, y el mercado podría permanecer agitado antes de la expiración de las opciones VIX el 21 de agosto.
Los datos estadísticos del departamento de corretaje de Goldman Sachs muestran que los clientes vendieron netamente fondos de productos durante la tercera semana consecutiva, mientras que las acciones individuales registraron la mayor compra neta en seis meses, especialmente en los sectores de tecnología de la información, bienes de consumo esenciales, industrial, servicios de comunicación y financiero. Esto parece indicar que, si los datos económicos son relativamente optimistas, los inversores podrían desviar su atención del riesgo general del mercado ) beta del mercado ( hacia oportunidades específicas de acciones o sectores ) alpha (.
La liquidez en el mercado de valores estadounidense se encuentra en su nivel más bajo desde mayo del año pasado.
El modelo de estrategia CTA de Bank of America muestra que en la próxima semana, los fondos CTA en el mercado de valores de EE. UU. tienden a aumentar posiciones, debido a que la tendencia a largo plazo del mercado de valores de EE. UU. sigue siendo optimista. Por lo tanto, es poco probable que los CTA se conviertan rápidamente en bajistas, sino que, por el contrario, podrían reconstruir rápidamente posiciones largas en acciones después de encontrar soporte en el mercado.
El mercado japonés tiende a reducir posiciones.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): La "transacción de recesión" en el mercado de valores de EE. UU. ha sido excesiva, las criptomonedas principales han sido injustamente castigadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Próximos eventos clave
Índice de Precios al Consumidor ) CPI (: Se espera que los datos del CPI tengan un impacto en el mercado. Si el CPI cumple o está por debajo de las expectativas, es posible que la reacción del mercado sea moderada; si está por encima de las expectativas, será un problema significativo.
Datos de ventas minoristas: si los datos son sólidos, el mercado podría mantener una actitud optimista hacia un aterrizaje suave.
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OnchainDetectiveBing
· hace19h
tontos tomar a la gente por tonta~
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AirdropHunter007
· hace19h
una ola tomar a la gente por tonta una ola recibir
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PositionPhobia
· hace19h
Nervioso y excitante, ¿todavía quieres que aumente mi posición?
Las fluctuaciones más intensas desde 2019: el mercado de valores experimenta un terremoto esta semana.
La semana con la mayor Fluctuación desde 2019
Aunque al final de la semana las acciones estadounidenses terminaron prácticamente estables, el mercado experimentó una fuerte Fluctuación.
Lunes de venta masiva por pánico, martes de rebote de represalia, miércoles de ventas técnicas que llevaron a una nueva caída del mercado, jueves con una disminución en las solicitudes de subsidio por desempleo que disparó el entusiasmo por comprar en el mínimo, aunque el número de solicitudes de subsidio por desempleo continuó aumentando. Viernes que continuó el impulso de rebote, pero con una disminución en la magnitud.
En la última semana, el mercado de valores y el mercado de criptomonedas han mostrado una notable correlación. Los medios han debatido sobre la recesión económica en EE. UU. y la eliminación del arbitraje del yen, pero esto podría ser dos "falsos dilemas". El verdadero pánico fue muy breve, y no se ha presentado la típica situación de crisis donde se venden todos los activos, incluidos los bonos y el oro.
Después de una fuerte caída del mercado de valores de EE. UU. el lunes, se produjo una fluctuación de aproximadamente el 4.5%, marcando la mayor fluctuación semanal desde la crisis del COVID-19 en 2019. Esta fluctuación implica tanto riesgos como oportunidades. El lunes, grabé un video en el que expliqué por qué las ventas, excepto la del yen, podrían ser una sobre-reacción, representando una buena oportunidad de compra para las criptomonedas principales y el mercado de valores, mientras que podría ser un máximo a corto plazo para los bonos. Las razones principales incluyen:
Los datos económicos actuales de Estados Unidos son en general buenos y la tendencia es positiva, solo unos pocos datos apoyan el argumento de recesión, y la fiabilidad de estos indicadores ha sido cuestionada en este ciclo de recuperación.
El crecimiento de las ganancias de la empresa ha sido bueno, solo que el margen de superación de las expectativas no se ha ampliado.
Es poco probable que Japón continúe aumentando las tasas de interés, ya que su enorme deuda es difícil de digerir a través del crecimiento económico.
La pánico a corto plazo provocado por el aumento inesperado de las tasas de interés ha desencadenado el cierre de posiciones apalancadas previamente altas; según los datos, se estima que este efecto de caída se ha digerido en gran medida el lunes.
El rendimiento del mercado de renta fija y de divisas en dólares, principalmente dominado por grandes instituciones, no coincide con situaciones de comercio de pánico o escasez de liquidez.
Por lo tanto, se puede concluir que el lunes es más probable que haya sido un error inesperado. Sin embargo, aún es necesario observar más cambios en los datos, y no se puede afirmar que todo haya vuelto a la normalidad. Desde la perspectiva de la preferencia de fondos, la conversión entre el enfoque agresivo y defensivo aún no ha cambiado, y la decepción hacia las grandes acciones tecnológicas parece haber escalado a la etapa de "matar narrativas" en los tres etapas de caída: matar resultados, matar valoraciones, matar narrativas, siendo la más severa de las tres. A menos que los resultados de Nvidia rompan nuevamente todas las dudas y reaviven el entusiasmo de la industria, el índice Dow Jones y el S&P 500 podrían superar al Nasdaq 100 en los próximos meses. Desde un punto de vista comercial, los sectores cíclicos han tenido un rendimiento mucho peor que los sectores defensivos recientemente, y no se puede descartar la posibilidad de un rebote más fuerte a corto plazo.
Los clientes de Goldman Sachs compraron en gran medida acciones tecnológicas la semana pasada, y el volumen de operaciones alcanzó un nuevo máximo en 5 meses.
Por otro lado, el aumento en los precios de los bonos y la disminución de los rendimientos han proporcionado un amortiguador para la caída del mercado de valores. En el último mes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha caído del 4.5% al 3.7%, un cambio de 80 puntos básicos que ha superado con creces el impacto de las expectativas de recortes de tasas. A menos que realmente veamos una recesión inminente, esta valoración parece excesiva, al igual que en el cuarto trimestre del año pasado, cuando el mercado fue demasiado optimista respecto a las expectativas de recortes de tasas. En los últimos años, el mercado parece haber sido más "animal" que nunca, y la valoración ya no es tan racional.
Sobre las expectativas de recorte de tasas en septiembre
Según un estudio de JP Morgan, el objetivo de la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, calculado según la regla de Taylor, debería estar alrededor del 4%, 150 puntos básicos por debajo de la tasa actual. La Reserva Federal tiene razones para ajustar rápidamente su política para alinearse mejor con la situación económica actual.
En cuanto a la fijación de precios del mercado, se espera que la reducción de tasas en la reunión del FOMC de septiembre sea de 25 puntos básicos, pero las expectativas del mercado podrían superar los 25 puntos básicos. El lunes, durante la sesión, llegó a fijarse en 63 puntos básicos debido al pánico, y finalmente cerró esta semana en 38 puntos básicos. Actualmente, el mercado ya ha absorbido la expectativa de una reducción de tasas de 100 puntos básicos por parte de la Reserva Federal para este año, es decir, cuatro veces (.
Las expectativas de recortes de tasas que superen los 25 puntos básicos por primera vez y más de 3 veces en el año requieren datos que continúen empeorando ), especialmente los datos del mercado laboral ( para respaldar, de lo contrario, esta valoración podría ser excesiva. Si los datos lo respaldan, el mercado comenzará a valorar gradualmente la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos en septiembre e incluso un recorte de 125 puntos básicos en el año.
Desde la perspectiva de la estrategia comercial, en el mercado de tasas de interés de EE. UU. a corto plazo, durante las próximas 2 semanas, predominará un ajuste tras el aumento; en el ciclo de más de 1 mes, se encuentra en modo de compra en la caída, ya que se espera que se inicie un ciclo de reducción de tasas. El mercado aún necesita tiempo para llegar a un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica una desaceleración económica y una posible recesión, durante el cual el sentimiento fluctuarán repetidamente.
La semana pasada, los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal fueron ligeramente dovish, pero la actitud general fue ambigua, lo cual estaba dentro de lo esperado.
![Informe macro semanal de Cycle Capital (8.12): el "comercio de recesión" en el mercado de valores de EE. UU. se ha exagerado, las criptomonedas principales fueron asesinadas erróneamente])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73a3715a8666acf68e08e2478752dfb.webp(
Mercado de criptomonedas
Después de experimentar el retroceso más agudo desde la crisis de FTX, el precio de Bitcoin ha rebotado tras caer más del 15%. El factor desencadenante de este retroceso no son eventos internos del mercado de criptomonedas, sino un impacto externo derivado de ajustes en los mercados tradicionales. También se ha producido una grave sobreventa en el aspecto técnico, similar a la del 16 de agosto del año pasado, cuando Bitcoin cayó de 29,000 dólares a 24,000 dólares, y luego experimentó dos meses de consolidación y oscilación.
Esto explica la razón por la que el impulso de rebote de las criptomonedas es tan fuerte.
El siguiente análisis proviene del informe de investigación de JPMorgan del 7 de agosto:
Los inversores minoristas desempeñaron un papel importante en este ajuste. Las salidas de capital del ETF de Bitcoin spot aumentaron significativamente en agosto, alcanzando el mayor volumen de salida mensual desde la creación de estos ETF.
En comparación, el comportamiento de desriesgo de los participantes del mercado de futuros de EE. UU. es limitado. A partir de los cambios en la posición de los contratos de futuros de Bitcoin de CME, se puede observar que el diferencial de precios de futuros en contango indica que los inversores en futuros todavía mantienen cierto optimismo.
El precio de Bitcoin cayó la semana pasada hasta cerca de 49,000 dólares. Este nivel de precio es comparable al costo de producción de Bitcoin estimado por JPMorgan. Si el precio de Bitcoin se mantiene en este nivel o más bajo a largo plazo, creará presión sobre los mineros, lo que podría ejercer una presión adicional a la baja sobre el precio de Bitcoin.
Hay varios factores que pueden hacer que los inversores institucionales se mantengan optimistas:
Morgan Stanley ha permitido recientemente a sus asesores de riqueza recomendar ETFs de Bitcoin al contado a los clientes.
La presión de liquidación de pagos en criptomonedas de los casos de quiebra de Mt. Gox y Genesis podría haber pasado.
La posibilidad de pagos en efectivo por más de 10 mil millones de dólares tras la quiebra de FTX podría estimular aún más la demanda del mercado de criptomonedas a finales de año.
Ambas partes en las elecciones estadounidenses podrían apoyar regulaciones favorables a las criptomonedas.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): "Transacción de Recesión" en el mercado estadounidense en exceso, criptomonedas principales fueron asesinadas por error])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e327601e2de86642b7cbdf9d413341e4.webp(
Fondos y posiciones
A pesar de que en las últimas semanas la asignación de acciones ha disminuido significativamente debido a la caída de los precios de las acciones y el aumento drástico en la asignación de bonos, la proporción actual de asignación de acciones )46.5%( sigue siendo claramente superior al nivel promedio desde 2015. Según cálculos de JPMorgan, para que la asignación de acciones vuelva al nivel promedio posterior a 2015, el precio de las acciones debe caer un 8% adicional desde el nivel actual.
La proporción de asignación de efectivo de los inversores actuales es extremadamente baja, lo que indica que más fondos están concentrados en acciones y bonos. Una baja asignación de efectivo puede aumentar la vulnerabilidad del mercado cuando enfrenta presiones, ya que en caso de caída del mercado, los inversores pueden necesitar vender activos para obtener efectivo, lo que podría agravar la Fluctuación del mercado.
Recientemente, la asignación de bonos ha aumentado significativamente, ya que los inversores se han trasladado a los bonos como activos de refugio durante la corrección del mercado de valores.
Recientemente, en medio de la Fluctuación del mercado, la reacción de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, y no ha habido un fenómeno de desinversión a gran escala.
La encuesta de sentimientos de los minoristas sigue siendo positiva.
El cambio en las posiciones de futuros del índice Nikkei indica que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas.
La posición neta corta especulativa del yen japonés se redujo prácticamente a cero hasta el martes de la semana pasada.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): "Transacción de Recesión" en el mercado de valores de EE.UU. excesiva, criptomonedas principales mal valoradas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(
¿Cuál es la magnitud del "arbitraje de yenes"?
Las operaciones de arbitraje del yen incluyen principalmente tres partes:
Inversores extranjeros compran acciones japonesas y realizan una cobertura de derivados equivalente en yenes a través de una venta en corto. Recientemente, debido a la caída de las acciones japonesas y el aumento del yen, estos inversores han perdido por ambos lados y se han visto obligados a cerrar toda su posición. Según las estadísticas del gobierno japonés sobre la inversión extranjera en acciones japonesas, se estima que el tamaño de estas transacciones es de aproximadamente 600 mil millones de dólares.
Los inversores extranjeros piden prestado yenes para comprar activos en el extranjero, como acciones y bonos. Según las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre el total de créditos en yenes a prestatarios no bancarios fuera de Japón, a finales del primer trimestre de 2014, este tipo de operaciones alcanzó un tamaño de aproximadamente 420,000 millones de dólares. Sin embargo, los datos relevantes se actualizan solo una vez por trimestre, por lo que actualmente no se pueden ver los datos del segundo trimestre.
Los inversores nacionales de Japón compran acciones y bonos extranjeros en yenes. Por ejemplo, los fondos de pensiones japoneses compran acciones y bonos extranjeros en yenes para cubrir las necesidades de pago futuras. Este tipo de transacción tiene un tamaño de aproximadamente 3.5 billones de dólares antes de ajustes, de los cuales aproximadamente el 60% son acciones extranjeras.
Al sumar estas tres partes, se estima que el tamaño total de las transacciones de arbitraje en yenes es de aproximadamente 4 billones de dólares. Si la situación de inflación en Japón obliga al Banco de Japón a aumentar las tasas de interés en el futuro, este tamaño de transacción irá disminuyendo gradualmente. Esto explica por qué las posiciones a corto se han cerrado, pero las posiciones a largo aún pueden tener impacto.
En general, diferentes tipos de inversores están ajustando sus estrategias de inversión según los cambios en el mercado:
Los inversores de seguimiento de tendencias o especulativos ) como CTA (: recientemente se vieron obligados a vender en gran medida las posiciones largas en acciones y las posiciones cortas en yen.
Operación de arbitraje del yen: si el yen se aprecia, esta operación incurrirá en pérdidas. Actualmente, aunque el comercio del yen ha pasado de sobreventa a sobrecompra, en general, esta gran operación de 4 billones de dólares no se ha deshecho a gran escala.
Fondos de inversión de riesgo equilibrado: recientemente la Fluctuación del mercado ha aumentado, también están reduciendo sus inversiones, pero en menor medida que los CTA. El aumento en los precios de los bonos les ha ayudado a controlar las pérdidas.
Inversores minoristas: en comparación con las caídas anteriores del mercado de valores, esta vez su retirada de capital no ha sido mucha.
Los fondos temáticos de China han recibido 3.1 mil millones de dólares, y desde finales de mayo, el capital pasivo ha estado comprando de manera continua.
A pesar de la Fluctuación del mercado, los flujos de fondos en acciones mantuvieron un valor positivo durante la 16ª semana consecutiva, e incluso aumentaron en comparación con la semana anterior. En cambio, los flujos de fondos en bonos se han desacelerado.
La asignación de los inversores subjetivos ha bajado de un nivel alto a un poco por debajo de la media )36 percentil (. La asignación de estrategias sistemáticas también ha bajado de un nivel alto a un poco por debajo de la media )38 percentil (, siendo esto la primera vez desde la gran corrección del verano pasado que cae a un nivel tan bajo.
Este lunes, el índice VIX tuvo una fluctuación diaria de más de 40 puntos, estableciendo un récord histórico, pero considerando que el mercado en general fluctuó menos del 3% el lunes, históricamente, cuando el VIX sube 20 puntos en un día, la fluctuación del mercado de acciones puede alcanzar entre el 5% y el 10%. Por lo tanto, la mesa de operaciones de Goldman Sachs comentó que esto es "un choque en el mercado de volatilidad, no un choque en el mercado de acciones". Existe un problema de liquidez en el mercado VIX, el pánico en el mercado de derivados se ha amplificado, y el mercado podría permanecer agitado antes de la expiración de las opciones VIX el 21 de agosto.
Los datos estadísticos del departamento de corretaje de Goldman Sachs muestran que los clientes vendieron netamente fondos de productos durante la tercera semana consecutiva, mientras que las acciones individuales registraron la mayor compra neta en seis meses, especialmente en los sectores de tecnología de la información, bienes de consumo esenciales, industrial, servicios de comunicación y financiero. Esto parece indicar que, si los datos económicos son relativamente optimistas, los inversores podrían desviar su atención del riesgo general del mercado ) beta del mercado ( hacia oportunidades específicas de acciones o sectores ) alpha (.
La liquidez en el mercado de valores estadounidense se encuentra en su nivel más bajo desde mayo del año pasado.
El modelo de estrategia CTA de Bank of America muestra que en la próxima semana, los fondos CTA en el mercado de valores de EE. UU. tienden a aumentar posiciones, debido a que la tendencia a largo plazo del mercado de valores de EE. UU. sigue siendo optimista. Por lo tanto, es poco probable que los CTA se conviertan rápidamente en bajistas, sino que, por el contrario, podrían reconstruir rápidamente posiciones largas en acciones después de encontrar soporte en el mercado.
El mercado japonés tiende a reducir posiciones.
![Informe Macroeconómico de Cycle Capital (8.12): La "transacción de recesión" en el mercado de valores de EE. UU. ha sido excesiva, las criptomonedas principales han sido injustamente castigadas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(
Próximos eventos clave
Índice de Precios al Consumidor ) CPI (: Se espera que los datos del CPI tengan un impacto en el mercado. Si el CPI cumple o está por debajo de las expectativas, es posible que la reacción del mercado sea moderada; si está por encima de las expectativas, será un problema significativo.
Datos de ventas minoristas: si los datos son sólidos, el mercado podría mantener una actitud optimista hacia un aterrizaje suave.
Conferencia de Jackson Hole: