Exploración de modelos de valoración de encriptación de activos
Las encriptaciones han llegado a ser uno de los sectores más dinámicos y prometedores en el ámbito de la tecnología financiera. Con la entrada de una gran cantidad de fondos institucionales, cómo evaluar razonablemente el valor de los proyectos de encriptación se ha convertido en un problema clave. Los activos financieros tradicionales tienen sistemas de valoración consolidados, como el modelo de flujo de caja descontado y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, monedas de plataformas de intercambio, proyectos DeFi, monedas meme, etc., cada uno de los cuales tiene diferentes características, modelos económicos y funciones de tokens. Es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada subcampo.
I. Valoración de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
El contenido central de la ley de Metcalfe es que el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
V = K*N² (V es el valor de la red, N es el número de nodos efectivos, K es una constante)
Esta ley es ampliamente reconocida en la predicción del valor de las empresas de internet. Un estudio de 10 años sobre Facebook y Tencent mostró que el valor de estas empresas presenta características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Caso de Ethereum:
Investigaciones han encontrado que el valor de mercado de Ethereum tiene una relación logarítmica lineal con el número diario de usuarios activos, lo que se ajusta básicamente a la ley de Metcalfe. El valor de mercado de la red de Ethereum es proporcional al número de usuarios con N^1.43, siendo el valor constante K igual a 3000. La fórmula de cálculo es la siguiente:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos muestran que existe cierta correlación entre este método de valoración y la tendencia del valor de mercado de ETH.
Limitaciones:
La ley de Metcalfe tiene limitaciones cuando se aplica a nuevas cadenas de bloques públicas. En las primeras etapas de desarrollo de la cadena pública, la base de usuarios es pequeña, por lo que no es muy adecuada para utilizar este método de valoración, como en los primeros días de Solana, Tron, etc.
Además, esta ley no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio de los tokens, el impacto a largo plazo del mecanismo de quema, así como factores como el juego del valor total bloqueado en función de la tasa de seguridad en el ecosistema de la cadena pública.
II. Valoración de la moneda de la plataforma de intercambio: Modelo de recompra y destrucción de ganancias
Los tokens de plataforma de los intercambios centralizados son similares a los tokens de acciones y están relacionados con los ingresos del intercambio, el desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado. Los tokens de plataforma suelen tener un mecanismo de recompra y destrucción, y pueden incluir un mecanismo de quema en la cadena pública.
La valoración del token de la plataforma debe considerar los ingresos generales de la plataforma y el mecanismo de destrucción. Su aumento o disminución suele estar relacionado con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones y la tasa de reducción de la oferta. Método simplificado de cálculo de valoración del modelo de recompra y destrucción de ganancias:
La tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * tasa de crecimiento del volumen de transacciones * tasa de destrucción de la oferta (K es una constante)
Caso de moneda de plataforma:
La moneda de la plataforma ha pasado por dos fases de empoderamiento:
Recompra de ganancias (2017-2020): Se utiliza el 20% de las ganancias cada trimestre para recomprar y destruir tokens.
Destrucción automática + destrucción en tiempo real (a partir de 2021): calcular la cantidad de destrucción según el precio del token y el número de bloques trimestrales de la cadena pública, e implementar un mecanismo de destrucción en tiempo real.
Supongamos que la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma en 2024 es del 40%, la tasa de destrucción de la oferta es del 3.5%, y tomamos la constante K como 10, entonces:
Tasa de crecimiento del valor = 10*40%*3.5% = 14%
Esto significa que en 2024, en comparación con 2023, se espera que el aumento de este token sea del 14%.
Limitaciones:
Al utilizar este método de valoración, es necesario prestar atención a los cambios en la participación de mercado de los intercambios. Si la participación de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual es bueno, las expectativas de ganancias futuras pueden verse afectadas, lo que a su vez reduciría la valoración del token de la plataforma.
El cambio en las políticas regulatorias tiene un gran impacto en la valoración de las monedas de plataforma, y la incertidumbre política puede llevar a un cambio en las expectativas del mercado.
Tres, Valoración de proyectos DeFi: Método de descuento de flujos de efectivo de tokens
La lógica central del método de descuento de flujos de efectivo (DCF) utilizado en proyectos DeFi es predecir los flujos de efectivo futuros de los tokens y descontarlos a su valor actual a una tasa de descuento determinada.
Fórmula de cálculo:
PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Donde, FCFt es el flujo de caja libre en el año t, r es la tasa de descuento, n es el período de pronóstico y TV es el valor terminal.
Tomemos como ejemplo un proyecto DeFi:
Supongamos que en 2024 los ingresos del proyecto son de 98.9 millones, con una tasa de crecimiento anual del 10%, una tasa de descuento del 15%, un período de pronóstico de 5 años, una tasa de crecimiento perpetuo del 3% y una tasa de conversión de FCF del 90%.
Cálculo resultante:
Suma de FCF descontado en los próximos cinco años: 390.3 millones
Valor presente: 611.6 millones
Valor total DCF = 611.6 millones + 390.3 millones = 1.002 millones
El valor de mercado actual del proyecto es de 116 millones, lo que es cercano a la valoración. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta valoración se basa en la suposición de una tasa de crecimiento del 10% anual durante los próximos 5 años, y la situación real puede experimentar grandes fluctuaciones debido al entorno del mercado.
Limitaciones:
La valoración de los protocolos DeFi enfrenta varios desafíos:
Los tokens de gobernanza generalmente no capturan el valor de los ingresos del protocolo, y para evitar riesgos regulatorios, no pueden distribuir dividendos directamente.
Es difícil predecir los flujos de efectivo futuros debido a la gran volatilidad del mercado y la intensa competencia.
La determinación de la tasa de descuento es compleja y requiere considerar varios factores de riesgo.
Algunos proyectos utilizan un mecanismo de recompra y destrucción de ganancias, lo que afecta la circulación y el valor, y puede que este método no sea aplicable.
Cuatro, valoración de Bitcoin: consideración integral de múltiples métodos
Método de valoración de costos de minería
En los últimos cinco años, el tiempo en que el precio del Bitcoin ha estado por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de referencia ha representado solo alrededor del 10%, lo que indica que el costo de minería tiene un papel de apoyo importante en el precio. El costo de minería puede considerarse como el límite inferior del precio del Bitcoin; cuando el precio está por debajo del costo de minería, suele ser una buena oportunidad de inversión.
Modelo de sustitutos del oro
El Bitcoin se considera "oro digital" y puede reemplazar parte de la función de almacenamiento de valor del oro. Actualmente, la capitalización de mercado de Bitcoin representa el 7.3% de la capitalización de mercado del oro. Si este porcentaje aumenta al 10%, 15%, 33% o 100%, el precio unitario de Bitcoin alcanzará respectivamente los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares.
Sin embargo, el bitcoin y el oro presentan diferencias en términos de propiedades físicas, percepción del mercado y escenarios de aplicación. El oro se ha convertido en un activo refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales; mientras que el bitcoin es un activo virtual basado en la tecnología blockchain, cuyo valor proviene más de un consenso del mercado y la innovación tecnológica. Al utilizar este modelo, es necesario tener en cuenta estas diferencias.
Resumen
Este artículo tiene como objetivo encontrar modelos de valoración adecuados para proyectos de encriptación, con el fin de promover el desarrollo sólido de proyectos valiosos y atraer a más inversores institucionales a asignar activos de encriptación.
Especialmente en tiempos de mercado bajista, debemos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando estándares rigurosos y una lógica sencilla. A través de modelos de valoración razonables, esperamos descubrir acciones potenciales en el ámbito de la encriptación durante el mercado bajista, tal como se descubrieron Google y Apple tras la ruptura de la burbuja de Internet en el año 2000.
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LayoffMiner
· hace1h
La recuperación de la inversión de la minería ya la he hecho, ¿qué más se puede decir sobre la valoración?
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AlwaysMissingTops
· hace15h
¿Quién entiende? Solo estoy comprando la caída para comer fideos.
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MetamaskMechanic
· hace15h
El análisis de proyectos tiene sentido, todo depende del comportamiento de BTC.
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MevTears
· hace15h
¿Qué hay para valorar? De todos modos, todo cae a cero.
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BearMarketSunriser
· hace15h
Hablar demasiado de teoría, la práctica es el camino.
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MetaverseMigrant
· hace15h
Estoy cansado de leer el paper, esto es demasiado difícil.
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MoonRocketman
· hace15h
El RSI está a punto de romper el rango de velocidad de escape
Modelo de valoración de activos encriptados: cadenas públicas, token de la plataforma de intercambio, Finanzas descentralizadas y Bitcoin
Exploración de modelos de valoración de encriptación de activos
Las encriptaciones han llegado a ser uno de los sectores más dinámicos y prometedores en el ámbito de la tecnología financiera. Con la entrada de una gran cantidad de fondos institucionales, cómo evaluar razonablemente el valor de los proyectos de encriptación se ha convertido en un problema clave. Los activos financieros tradicionales tienen sistemas de valoración consolidados, como el modelo de flujo de caja descontado y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, monedas de plataformas de intercambio, proyectos DeFi, monedas meme, etc., cada uno de los cuales tiene diferentes características, modelos económicos y funciones de tokens. Es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada subcampo.
I. Valoración de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
El contenido central de la ley de Metcalfe es que el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
V = K*N² (V es el valor de la red, N es el número de nodos efectivos, K es una constante)
Esta ley es ampliamente reconocida en la predicción del valor de las empresas de internet. Un estudio de 10 años sobre Facebook y Tencent mostró que el valor de estas empresas presenta características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Caso de Ethereum:
Investigaciones han encontrado que el valor de mercado de Ethereum tiene una relación logarítmica lineal con el número diario de usuarios activos, lo que se ajusta básicamente a la ley de Metcalfe. El valor de mercado de la red de Ethereum es proporcional al número de usuarios con N^1.43, siendo el valor constante K igual a 3000. La fórmula de cálculo es la siguiente:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos muestran que existe cierta correlación entre este método de valoración y la tendencia del valor de mercado de ETH.
Limitaciones:
La ley de Metcalfe tiene limitaciones cuando se aplica a nuevas cadenas de bloques públicas. En las primeras etapas de desarrollo de la cadena pública, la base de usuarios es pequeña, por lo que no es muy adecuada para utilizar este método de valoración, como en los primeros días de Solana, Tron, etc.
Además, esta ley no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio de los tokens, el impacto a largo plazo del mecanismo de quema, así como factores como el juego del valor total bloqueado en función de la tasa de seguridad en el ecosistema de la cadena pública.
II. Valoración de la moneda de la plataforma de intercambio: Modelo de recompra y destrucción de ganancias
Los tokens de plataforma de los intercambios centralizados son similares a los tokens de acciones y están relacionados con los ingresos del intercambio, el desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado. Los tokens de plataforma suelen tener un mecanismo de recompra y destrucción, y pueden incluir un mecanismo de quema en la cadena pública.
La valoración del token de la plataforma debe considerar los ingresos generales de la plataforma y el mecanismo de destrucción. Su aumento o disminución suele estar relacionado con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones y la tasa de reducción de la oferta. Método simplificado de cálculo de valoración del modelo de recompra y destrucción de ganancias:
La tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * tasa de crecimiento del volumen de transacciones * tasa de destrucción de la oferta (K es una constante)
Caso de moneda de plataforma:
La moneda de la plataforma ha pasado por dos fases de empoderamiento:
Supongamos que la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma en 2024 es del 40%, la tasa de destrucción de la oferta es del 3.5%, y tomamos la constante K como 10, entonces:
Tasa de crecimiento del valor = 10*40%*3.5% = 14%
Esto significa que en 2024, en comparación con 2023, se espera que el aumento de este token sea del 14%.
Limitaciones:
Al utilizar este método de valoración, es necesario prestar atención a los cambios en la participación de mercado de los intercambios. Si la participación de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual es bueno, las expectativas de ganancias futuras pueden verse afectadas, lo que a su vez reduciría la valoración del token de la plataforma.
El cambio en las políticas regulatorias tiene un gran impacto en la valoración de las monedas de plataforma, y la incertidumbre política puede llevar a un cambio en las expectativas del mercado.
Tres, Valoración de proyectos DeFi: Método de descuento de flujos de efectivo de tokens
La lógica central del método de descuento de flujos de efectivo (DCF) utilizado en proyectos DeFi es predecir los flujos de efectivo futuros de los tokens y descontarlos a su valor actual a una tasa de descuento determinada.
Fórmula de cálculo: PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Donde, FCFt es el flujo de caja libre en el año t, r es la tasa de descuento, n es el período de pronóstico y TV es el valor terminal.
Tomemos como ejemplo un proyecto DeFi:
Supongamos que en 2024 los ingresos del proyecto son de 98.9 millones, con una tasa de crecimiento anual del 10%, una tasa de descuento del 15%, un período de pronóstico de 5 años, una tasa de crecimiento perpetuo del 3% y una tasa de conversión de FCF del 90%.
Cálculo resultante:
El valor de mercado actual del proyecto es de 116 millones, lo que es cercano a la valoración. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta valoración se basa en la suposición de una tasa de crecimiento del 10% anual durante los próximos 5 años, y la situación real puede experimentar grandes fluctuaciones debido al entorno del mercado.
Limitaciones:
La valoración de los protocolos DeFi enfrenta varios desafíos:
Cuatro, valoración de Bitcoin: consideración integral de múltiples métodos
En los últimos cinco años, el tiempo en que el precio del Bitcoin ha estado por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de referencia ha representado solo alrededor del 10%, lo que indica que el costo de minería tiene un papel de apoyo importante en el precio. El costo de minería puede considerarse como el límite inferior del precio del Bitcoin; cuando el precio está por debajo del costo de minería, suele ser una buena oportunidad de inversión.
El Bitcoin se considera "oro digital" y puede reemplazar parte de la función de almacenamiento de valor del oro. Actualmente, la capitalización de mercado de Bitcoin representa el 7.3% de la capitalización de mercado del oro. Si este porcentaje aumenta al 10%, 15%, 33% o 100%, el precio unitario de Bitcoin alcanzará respectivamente los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares.
Sin embargo, el bitcoin y el oro presentan diferencias en términos de propiedades físicas, percepción del mercado y escenarios de aplicación. El oro se ha convertido en un activo refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales; mientras que el bitcoin es un activo virtual basado en la tecnología blockchain, cuyo valor proviene más de un consenso del mercado y la innovación tecnológica. Al utilizar este modelo, es necesario tener en cuenta estas diferencias.
Resumen
Este artículo tiene como objetivo encontrar modelos de valoración adecuados para proyectos de encriptación, con el fin de promover el desarrollo sólido de proyectos valiosos y atraer a más inversores institucionales a asignar activos de encriptación.
Especialmente en tiempos de mercado bajista, debemos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando estándares rigurosos y una lógica sencilla. A través de modelos de valoración razonables, esperamos descubrir acciones potenciales en el ámbito de la encriptación durante el mercado bajista, tal como se descubrieron Google y Apple tras la ruptura de la burbuja de Internet en el año 2000.