TOPSHOT - El presidente de EE.UU., Donald Trump, presenta la Ley GENIUS (Guía y Establecimiento de la Innovación Nacional ... Más Innovación para la Ley de Monedas Estables de EE.UU.), que codifica el uso de monedas estables — criptomonedas vinculadas a activos estables como el dólar estadounidense o los bonos de EE.UU. — después de firmarla en el East Room de la Casa Blanca en Washington, DC, el 18 de julio de 2025. (Foto de Brendan SMIALOWSKI / AFP) (Foto de BRENDAN SMIALOWSKI/AFP a través de Getty Images)
AFP a través de Getty ImagesEl mercado global de monedas estables, que supera los 250 mil millones de dólares, está siendo remodelado por marcos regulatorios que definirán la competencia y la innovación. La Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. (Ley GENIUS), aprobada por la Cámara y firmada como ley por el presidente Trump el 18 de julio de 2025, y la Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, promulgada el 21 de mayo de 2025 y efectiva el 1 de agosto de 2025, presentan enfoques contrastantes para gobernar las monedas estables referenciadas en fiat. Como profesional de la industria inmerso en políticas globales y dinámicas del mercado, estoy observando de cerca cómo estas regulaciones influirán en los emisores, inversores y estrategias geopolíticas. Analicemos su impacto competitivo, destacando el papel de Hong Kong en el avance de la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI) a través de la adopción de monedas estables en las economías del Sur Global.
Marcos Regulatorios: Visiones Contrastantes
La Ley GENIUS de EE.UU. establece una estructura regulatoria en niveles. Los emisores con más de $10 mil millones en circulación enfrentan supervisión federal por parte de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) o reguladores bancarios, mientras que los emisores más pequeños pueden optar por la regulación a nivel estatal, sujeta a la aprobación del Tesoro. Las reservas deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad (por ejemplo, bonos del Tesoro de EE.UU. ≤ 93 días, efectivo), con prohibiciones sobre monedas estables que generen rendimiento y actividades de préstamos. El cumplimiento de AML/KYC bajo la Ley de Secreto Bancario es estricto, con sanciones de hasta $100,000 por día por violaciones.
La Ordenanza sobre Monedas Estables de Hong Kong, parte del marco LEAP (Licenciamiento, Educación, Aplicación, Protección), requiere que los emisores estén incorporados localmente con un capital mínimo de 25 millones de HKD (USD 3.2 millones), aunque los bancos están exentos. Las reservas deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos, con la flexibilidad de emitir monedas estables vinculadas a cualquier moneda oficial, como HKD, USD o RMB offshore, aprovechando el anclaje de la moneda de Hong Kong. La Ordenanza se centra en las monedas estables referenciadas en fiat (FRS), excluyendo las monedas estables algorítmicas debido a su falta de mecanismos de estabilización efectivos, alineándose con las recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera. Los requisitos de AML/CFT cumplen con los estándares del GAFI, con sanciones de hasta 5 millones de HKD (USD 640,000) y siete años de prisión.
Impacto Competitivo: Consolidación vs. Innovación Selectiva
EE.UU.: Consolidación y Dominio del Dólar
La Ley GENIUS prioriza la estabilidad financiera y el dominio del dólar estadounidense, creando un entorno de alta conformidad que favorece a grandes emisores como Circle (USDC). La supervisión federal para emisores que superan los $10 mil millones, junto con costosos requisitos de AML/KYC y auditoría (estimados en $5M–$10M anuales), impulsa la consolidación del mercado. Para una emisión de $100 millones, un costo operativo del 0.5% equivale a $500,000 en gastos, desafiando la rentabilidad de los emisores más pequeños sin una escala significativa.
Foto de Jakub Porzycki/NurPhoto a través de Getty Images
NurPhoto a través de Getty ImagesMÁS PARA USTEDLa prohibición de las moneda estable algorítmicas y las restricciones sobre actividades de alto riesgo, como el préstamo, limitan la innovación en DeFi, empujando a los emisores hacia un modelo similar al bancario. Esto restringe los ciclos de crecimiento en la adopción minorista, pero atrae a jugadores institucionales, aprovechando la posición de liderazgo de EE.UU. en el mercado de moneda estable, impulsado por tokens vinculados al USD como USDC y USDT. Requerir bonos del Tesoro de EE.UU. en reservas se alinea con los intereses nacionales, aumentando el poder de endeudamiento del gobierno. Sin embargo, los altos costos y la falta de coordinación internacional ponen en riesgo el arbitraje regulatorio, con emisores que miran hacia jurisdicciones más flexibles como Hong Kong y los EAU.
Hong Kong: Innovación Selectiva y Centro Regional
La Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong equilibra el cumplimiento con la innovación, pero favorece a los emisores más grandes. El plan de la HKMA para emitir un número "de un solo dígito" de licencias en 2025, como lo declaró el Secretario Christopher Hui, señala un proceso selectivo que prioriza a las empresas bien capitalizadas con marcos de cumplimiento robustos. Si bien el umbral de capital de HKD 25 millones es accesible, los costos de cumplimiento son (0.3%–0.5% de la emisión, por ejemplo, HKD 3M–5M para una moneda estable de $100M) y los estrictos criterios de licenciamiento (, por ejemplo, auditorías mensuales, AML/CFT) desafían a los emisores más pequeños, limitando su competitividad. La exclusión de monedas estables algorítmicas y la falta de apoyo para aplicaciones DeFi enfocan la innovación en modelos respaldados por moneda fiduciaria, como bonos tokenizados y tokenización de activos del mundo real (RWA) bajo el pilar de aplicación de LEAP.
Foto de Chen Yongnuo/Servicio de Noticias de China/VCG a través de Getty Images
China News Service a través de Getty ImagesLa flexibilidad de la Ordenanza para emitir monedas estables vinculadas a cualquier moneda oficial, incluyendo HKD, USD o RMB en el extranjero, mejora la competitividad de Hong Kong, atrayendo a emisores que apuntan a los mercados de Asia-Pacífico y globales. Esto se alinea con la BRI de China al facilitar transacciones transfronterizas en múltiples monedas. La claridad del Proyecto de Ley y los estándares alineados con el GAFI posicionan a Hong Kong como un centro conforme, compitiendo con Singapur y los EAU. Sin embargo, el requisito de incorporación local y la concesión selectiva de licencias pueden disuadir a las empresas extranjeras más pequeñas, favoreciendo a los jugadores establecidos con presencia regional.
Implicaciones Geopolíticas
Dominio del Dólar U.S. a través de Monedas Estables
La Ley GENIUS es una herramienta estratégica para extender la dominancia del dólar estadounidense en el ámbito digital, reforzando el papel del dólar como la moneda de reserva mundial. Al exigir que las reservas de monedas estables estén respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. y efectivo, la Ley asegura que las monedas estables vinculadas al USD, que dominan más del 90% del mercado de $250 mil millones, refuercen directamente la deuda del gobierno de EE. UU. Por ejemplo, una emisión de moneda estable de $100 mil millones respaldada por bonos del Tesoro aumenta la demanda de deuda estadounidense, financiando efectivamente el endeudamiento del gobierno. Esto crea un poderoso ciclo de retroalimentación: a medida que la adopción de monedas estables crece para pagos transfronterizos y transacciones digitales, también lo hace la demanda global de USD y bonos del Tesoro, consolidando la hegemonía financiera de EE. UU.
Sin embargo, esta estrategia ha provocado una reacción global. El requisito para los titulares de monedas estables en USD - ya sean individuos, empresas o instituciones - de financiar indirectamente la deuda de EE. UU. a través de reservas respaldadas por el Tesoro se considera desfavorable en jurisdicciones que buscan soberanía monetaria. Los países están contrarrestando con sus propios regímenes de monedas estables para promover tokens vinculados a la moneda local:
La Ordenanza de Hong Kong permite monedas estables vinculadas a cualquier moneda, incluida la RMB offshore
El marco de licencias de la moneda estable de un solo país de Singapur (SCS) prioriza las monedas estables vinculadas al SGD.
El marco de Bahréin ( 4 de julio de 2025 019283746656574839201 apoya los tokens vinculados al dinar
La propuesta de Corea del Sur para junio de 2025 fomenta las monedas estables vinculadas al won
La Ley de Servicios de Pago de Japón de junio de 2023 promueve los tokens estables respaldados por yenes
El marco de septiembre de 2024 de los EAU fomenta los tokens de pago anclados al dirham
Kazajistán está pilotando una moneda estable vinculada al tenge, con regulaciones esperadas para finales de 2025
El Reino Unido está redactando reglas ) previstas para el cuarto trimestre de 2025( para monedas estables vinculadas a la GBP.
Estos regímenes buscan proteger las monedas soberanas y afirmar la autonomía financiera en un mundo de transacciones digitales cada vez más impulsado por monedas estables respaldadas por el dólar estadounidense.
Hong Kong y la Franja y la Ruta
El marco de moneda estable de Hong Kong puede verse como una extensión de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de China )BRI(, una red de infraestructura y comercio de $1 billón que abarca más de 150 países, particularmente en el Sur Global. Las monedas estables ofrecen una solución transformadora para los pagos transfronterizos, que a menudo incurren en tarifas del 5% al 7% en los corredores de la BRI. Un acuerdo comercial de $10 millones a través de monedas estables vinculadas al HKD, USD o RMB podría ahorrar $500,000, mejorando la eficiencia para proyectos como puertos en Pakistán, ferrocarriles en Kenia o centros de energía en Indonesia. Al permitir la emisión de monedas estables en múltiples monedas, incluida la RMB offshore, Hong Kong fortalece la influencia financiera de China en regiones con monedas locales volátiles, apoyando el objetivo de la BRI de fomentar el comercio y la inversión.
Las monedas estables también avanzan en los objetivos de transformación digital de la BRI. En las economías del Sur Global, donde la confianza en los sistemas bancarios locales es baja, las monedas estables reguladas proporcionan un medio estable para el comercio, las remesas y la financiación de proyectos. Por ejemplo, los exportadores africanos o las pymes del sudeste asiático podrían utilizar monedas estables vinculadas al RMB o al USD para transacciones instantáneas y de bajo costo, reduciendo la dependencia de las redes financieras occidentales. El pilar educativo del marco LEAP promueve la alfabetización en blockchain, mientras que su pilar de aplicación fomenta la adopción de activos tokenizados, posicionando a Hong Kong como un puente financiero entre China y los socios de la BRI. La posible integración con el yuan digital de China podría crear sistemas de pago híbridos, amplificando el papel de China en las finanzas digitales globales y desafiando la dominación de EE. UU.
Conclusión: Navegando un Futuro Financiero Digital Fracturado
La Ley GENIUS de EE. UU., firmada el 18 de julio de 2025, y la Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, que entró en vigor el 1 de agosto de 2025, representan caminos divergentes en la carrera global de las monedas estables. EE. UU. impulsa la consolidación del mercado y el dominio del dólar al aprovechar el liderazgo en el mercado de las monedas estables vinculadas al USD y al vincular las reservas de monedas estables a los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que refuerza su hegemonía financiera, aunque la resistencia global de diferentes jurisdicciones puede señalar un cambio general hacia regímenes de monedas estables soberanas.
La licencia selectiva de Hong Kong favorece a los emisores establecidos, con su flexibilidad para vincular monedas estables a cualquier moneda, incluyendo el RMB en el extranjero, lo que mejora su papel como un centro impulsado por la BRI. Este enfoque multimoneda posiciona a Hong Kong para capturar los mercados de Asia-Pacífico y apoyar las ambiciones financieras globales de China.
Los emisores enfrentan una elección drástica: naviGate el rígido pero dominante mercado de EE.UU. o el ecosistema selectivo pero innovador de Hong Kong. A medida que las monedas estables remodelan las finanzas globales, esta rivalidad regulatoria subraya una batalla más amplia por la supremacía de la moneda digital, con profundas implicaciones para la soberanía económica y el comercio transfronterizo.
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Regulación de Stablecoins en EE. UU. vs Hong Kong: Una Batalla por la Dominación Global
AFP a través de Getty ImagesEl mercado global de monedas estables, que supera los 250 mil millones de dólares, está siendo remodelado por marcos regulatorios que definirán la competencia y la innovación. La Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. (Ley GENIUS), aprobada por la Cámara y firmada como ley por el presidente Trump el 18 de julio de 2025, y la Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, promulgada el 21 de mayo de 2025 y efectiva el 1 de agosto de 2025, presentan enfoques contrastantes para gobernar las monedas estables referenciadas en fiat. Como profesional de la industria inmerso en políticas globales y dinámicas del mercado, estoy observando de cerca cómo estas regulaciones influirán en los emisores, inversores y estrategias geopolíticas. Analicemos su impacto competitivo, destacando el papel de Hong Kong en el avance de la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI) a través de la adopción de monedas estables en las economías del Sur Global.
Marcos Regulatorios: Visiones Contrastantes
La Ley GENIUS de EE.UU. establece una estructura regulatoria en niveles. Los emisores con más de $10 mil millones en circulación enfrentan supervisión federal por parte de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) o reguladores bancarios, mientras que los emisores más pequeños pueden optar por la regulación a nivel estatal, sujeta a la aprobación del Tesoro. Las reservas deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad (por ejemplo, bonos del Tesoro de EE.UU. ≤ 93 días, efectivo), con prohibiciones sobre monedas estables que generen rendimiento y actividades de préstamos. El cumplimiento de AML/KYC bajo la Ley de Secreto Bancario es estricto, con sanciones de hasta $100,000 por día por violaciones.
La Ordenanza sobre Monedas Estables de Hong Kong, parte del marco LEAP (Licenciamiento, Educación, Aplicación, Protección), requiere que los emisores estén incorporados localmente con un capital mínimo de 25 millones de HKD (USD 3.2 millones), aunque los bancos están exentos. Las reservas deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos, con la flexibilidad de emitir monedas estables vinculadas a cualquier moneda oficial, como HKD, USD o RMB offshore, aprovechando el anclaje de la moneda de Hong Kong. La Ordenanza se centra en las monedas estables referenciadas en fiat (FRS), excluyendo las monedas estables algorítmicas debido a su falta de mecanismos de estabilización efectivos, alineándose con las recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera. Los requisitos de AML/CFT cumplen con los estándares del GAFI, con sanciones de hasta 5 millones de HKD (USD 640,000) y siete años de prisión.
Impacto Competitivo: Consolidación vs. Innovación Selectiva
EE.UU.: Consolidación y Dominio del Dólar
La Ley GENIUS prioriza la estabilidad financiera y el dominio del dólar estadounidense, creando un entorno de alta conformidad que favorece a grandes emisores como Circle (USDC). La supervisión federal para emisores que superan los $10 mil millones, junto con costosos requisitos de AML/KYC y auditoría (estimados en $5M–$10M anuales), impulsa la consolidación del mercado. Para una emisión de $100 millones, un costo operativo del 0.5% equivale a $500,000 en gastos, desafiando la rentabilidad de los emisores más pequeños sin una escala significativa.
Foto de Jakub Porzycki/NurPhoto a través de Getty Images
NurPhoto a través de Getty ImagesMÁS PARA USTEDLa prohibición de las moneda estable algorítmicas y las restricciones sobre actividades de alto riesgo, como el préstamo, limitan la innovación en DeFi, empujando a los emisores hacia un modelo similar al bancario. Esto restringe los ciclos de crecimiento en la adopción minorista, pero atrae a jugadores institucionales, aprovechando la posición de liderazgo de EE.UU. en el mercado de moneda estable, impulsado por tokens vinculados al USD como USDC y USDT. Requerir bonos del Tesoro de EE.UU. en reservas se alinea con los intereses nacionales, aumentando el poder de endeudamiento del gobierno. Sin embargo, los altos costos y la falta de coordinación internacional ponen en riesgo el arbitraje regulatorio, con emisores que miran hacia jurisdicciones más flexibles como Hong Kong y los EAU.
Hong Kong: Innovación Selectiva y Centro Regional
La Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong equilibra el cumplimiento con la innovación, pero favorece a los emisores más grandes. El plan de la HKMA para emitir un número "de un solo dígito" de licencias en 2025, como lo declaró el Secretario Christopher Hui, señala un proceso selectivo que prioriza a las empresas bien capitalizadas con marcos de cumplimiento robustos. Si bien el umbral de capital de HKD 25 millones es accesible, los costos de cumplimiento son (0.3%–0.5% de la emisión, por ejemplo, HKD 3M–5M para una moneda estable de $100M) y los estrictos criterios de licenciamiento (, por ejemplo, auditorías mensuales, AML/CFT) desafían a los emisores más pequeños, limitando su competitividad. La exclusión de monedas estables algorítmicas y la falta de apoyo para aplicaciones DeFi enfocan la innovación en modelos respaldados por moneda fiduciaria, como bonos tokenizados y tokenización de activos del mundo real (RWA) bajo el pilar de aplicación de LEAP.
Foto de Chen Yongnuo/Servicio de Noticias de China/VCG a través de Getty Images
China News Service a través de Getty ImagesLa flexibilidad de la Ordenanza para emitir monedas estables vinculadas a cualquier moneda oficial, incluyendo HKD, USD o RMB en el extranjero, mejora la competitividad de Hong Kong, atrayendo a emisores que apuntan a los mercados de Asia-Pacífico y globales. Esto se alinea con la BRI de China al facilitar transacciones transfronterizas en múltiples monedas. La claridad del Proyecto de Ley y los estándares alineados con el GAFI posicionan a Hong Kong como un centro conforme, compitiendo con Singapur y los EAU. Sin embargo, el requisito de incorporación local y la concesión selectiva de licencias pueden disuadir a las empresas extranjeras más pequeñas, favoreciendo a los jugadores establecidos con presencia regional.
Implicaciones Geopolíticas
Dominio del Dólar U.S. a través de Monedas Estables
La Ley GENIUS es una herramienta estratégica para extender la dominancia del dólar estadounidense en el ámbito digital, reforzando el papel del dólar como la moneda de reserva mundial. Al exigir que las reservas de monedas estables estén respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. y efectivo, la Ley asegura que las monedas estables vinculadas al USD, que dominan más del 90% del mercado de $250 mil millones, refuercen directamente la deuda del gobierno de EE. UU. Por ejemplo, una emisión de moneda estable de $100 mil millones respaldada por bonos del Tesoro aumenta la demanda de deuda estadounidense, financiando efectivamente el endeudamiento del gobierno. Esto crea un poderoso ciclo de retroalimentación: a medida que la adopción de monedas estables crece para pagos transfronterizos y transacciones digitales, también lo hace la demanda global de USD y bonos del Tesoro, consolidando la hegemonía financiera de EE. UU.
Sin embargo, esta estrategia ha provocado una reacción global. El requisito para los titulares de monedas estables en USD - ya sean individuos, empresas o instituciones - de financiar indirectamente la deuda de EE. UU. a través de reservas respaldadas por el Tesoro se considera desfavorable en jurisdicciones que buscan soberanía monetaria. Los países están contrarrestando con sus propios regímenes de monedas estables para promover tokens vinculados a la moneda local:
Estos regímenes buscan proteger las monedas soberanas y afirmar la autonomía financiera en un mundo de transacciones digitales cada vez más impulsado por monedas estables respaldadas por el dólar estadounidense.
Hong Kong y la Franja y la Ruta
El marco de moneda estable de Hong Kong puede verse como una extensión de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de China )BRI(, una red de infraestructura y comercio de $1 billón que abarca más de 150 países, particularmente en el Sur Global. Las monedas estables ofrecen una solución transformadora para los pagos transfronterizos, que a menudo incurren en tarifas del 5% al 7% en los corredores de la BRI. Un acuerdo comercial de $10 millones a través de monedas estables vinculadas al HKD, USD o RMB podría ahorrar $500,000, mejorando la eficiencia para proyectos como puertos en Pakistán, ferrocarriles en Kenia o centros de energía en Indonesia. Al permitir la emisión de monedas estables en múltiples monedas, incluida la RMB offshore, Hong Kong fortalece la influencia financiera de China en regiones con monedas locales volátiles, apoyando el objetivo de la BRI de fomentar el comercio y la inversión.
Las monedas estables también avanzan en los objetivos de transformación digital de la BRI. En las economías del Sur Global, donde la confianza en los sistemas bancarios locales es baja, las monedas estables reguladas proporcionan un medio estable para el comercio, las remesas y la financiación de proyectos. Por ejemplo, los exportadores africanos o las pymes del sudeste asiático podrían utilizar monedas estables vinculadas al RMB o al USD para transacciones instantáneas y de bajo costo, reduciendo la dependencia de las redes financieras occidentales. El pilar educativo del marco LEAP promueve la alfabetización en blockchain, mientras que su pilar de aplicación fomenta la adopción de activos tokenizados, posicionando a Hong Kong como un puente financiero entre China y los socios de la BRI. La posible integración con el yuan digital de China podría crear sistemas de pago híbridos, amplificando el papel de China en las finanzas digitales globales y desafiando la dominación de EE. UU.
Conclusión: Navegando un Futuro Financiero Digital Fracturado
La Ley GENIUS de EE. UU., firmada el 18 de julio de 2025, y la Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, que entró en vigor el 1 de agosto de 2025, representan caminos divergentes en la carrera global de las monedas estables. EE. UU. impulsa la consolidación del mercado y el dominio del dólar al aprovechar el liderazgo en el mercado de las monedas estables vinculadas al USD y al vincular las reservas de monedas estables a los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que refuerza su hegemonía financiera, aunque la resistencia global de diferentes jurisdicciones puede señalar un cambio general hacia regímenes de monedas estables soberanas.
La licencia selectiva de Hong Kong favorece a los emisores establecidos, con su flexibilidad para vincular monedas estables a cualquier moneda, incluyendo el RMB en el extranjero, lo que mejora su papel como un centro impulsado por la BRI. Este enfoque multimoneda posiciona a Hong Kong para capturar los mercados de Asia-Pacífico y apoyar las ambiciones financieras globales de China.
Los emisores enfrentan una elección drástica: naviGate el rígido pero dominante mercado de EE.UU. o el ecosistema selectivo pero innovador de Hong Kong. A medida que las monedas estables remodelan las finanzas globales, esta rivalidad regulatoria subraya una batalla más amplia por la supremacía de la moneda digital, con profundas implicaciones para la soberanía económica y el comercio transfronterizo.