Autor: Jesus Rodriguez Fuente: coindesk Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing
DeFi está experimentando un resurgimiento gracias a la nueva generación de blockchain, como BeraChain, TON, Plume, Sonic, entre otros. Cada nueva cadena trae consigo una ola de incentivos para atraer a los usuarios a participar, ofreciendo altos rendimientos, recordando los días de auge de la "agricultura de rendimiento" a principios de 2021.
Pero, ¿realmente son sostenibles? Cada nueva cadena, al competir por la atención y los usuarios, enfrentará inevitablemente un problema común: ¿cómo construir un ecosistema que pueda seguir funcionando incluso después de que finalicen los incentivos?
Los mecanismos de incentivos siguen siendo una de las herramientas de lanzamiento más poderosas en el mundo de las criptomonedas, siendo una solución elegante para abordar el problema del arranque en frío (atraer usuarios y liquidez). Sin embargo, el incentivo es solo el punto de partida; el objetivo final es construir actividades económicas auto-sostenibles en torno a los protocolos DeFi.
A pesar de que todo el mercado DeFi ha experimentado un desarrollo significativo, la idea básica de impulsar el crecimiento a través de incentivos no ha cambiado mucho. Para que DeFi prospere realmente en esta nueva etapa, estas estrategias deben ajustarse para reflejar la realidad de la dinámica del capital actual.
Desafíos clave en la formación de capital DeFi
A pesar de que la demanda de capital en el mercado es evidente, la mayoría de los programas de incentivos han fracasado o han tenido resultados mediocres. La estructura del mercado DeFi actual ha cambiado mucho en comparación con 2021; en ese momento, era relativamente sencillo ejecutar un programa de incentivos. Ahora, el entorno del mercado ha cambiado, y hay varios aspectos clave que vale la pena considerar:
La cantidad de blockchain supera a los protocolos valiosos
En el ecosistema de software tradicional, las plataformas (como L1) suelen dar lugar a una gran variedad de aplicaciones (como L2 y superiores). Pero en el campo de DeFi de hoy, esta dinámica ha cambiado. Decenas de nuevas cadenas, incluyendo Movement, Berachain, Sei, Monad (que se lanzará pronto) y más, ya están en línea o listas para lanzarse.
Sin embargo, hay muy pocos protocolos DeFi que realmente han logrado el reconocimiento de los usuarios, como Ether.fi, Kamino y Pendle. El resultado es un panorama altamente fragmentado: las blockchains están compitiendo por la colaboración de ese pequeño grupo de protocolos exitosos.
En este ciclo, no ha aparecido nada de "nuevo degen"
A pesar de que surgen nuevas cadenas constantemente, el número de inversores activos en DeFi no ha aumentado. Los usuarios enfrentan altos barreras de entrada: procesos operativos complejos, mecanismos financieros difíciles de entender, y la experiencia con billeteras y exchanges tampoco es amigable; todo esto limita la incorporación de nuevos usuarios.
Como dice a menudo un amigo mío: "En esta ronda apenas hemos cultivado nuevos degen." Como resultado, la base de capital se ha vuelto dispersa, y los usuarios solo persiguen ganancias entre diferentes ecosistemas, sin formar una participación profunda en ninguno de ellos.
Fragmentación de TVL
Esta fragmentación del capital ya se ha manifestado en los datos de TVL (Valor Total Bloqueado). A medida que más y más blockchains y protocolos compiten por una pequeña porción de usuarios y fondos, lo que vemos es más dilución que crecimiento. En un escenario ideal, la velocidad de entrada de capital debería ser más rápida que el aumento en el número de protocolos y blockchains; de lo contrario, el capital solo se diluirá más, debilitando el impacto que cualquier ecosistema podría generar.
Desconexión entre el interés institucional y la infraestructura minorista
Aunque la narrativa de DeFi a menudo es dominada por los minoristas, en realidad la mayor parte del volumen de transacciones y la liquidez provienen de instituciones. Irónicamente, muchos ecosistemas de blockchain emergentes no tienen la capacidad de atraer capital institucional debido a problemas como la falta de integración, soporte de custodia insuficiente y una infraestructura deficiente. Sin una infraestructura de nivel institucional, atraer liquidez significativa se volverá excepcionalmente difícil.
Incentivar la ineficiencia y el desajuste de la estructura del mercado
Muchos de los nuevos protocolos DeFi que se lanzan tienen problemas de configuración del mercado: desequilibrios en los pools, deslizamientos excesivos, desajustes entre incentivos y objetivos, entre otros. Estas ineficiencias suelen llevar a que las actividades de incentivos principalmente beneficien a los insiders o a las ballenas, sin aportar mucho valor real a largo plazo.
Más allá de los incentivos, construyendo un ecosistema sostenible
El "Santo Grial" del mecanismo de incentivos es: después de que termine el incentivo, el ecosistema aún puede mantener la actividad y el crecimiento. Aunque no existe una plantilla que garantice el éxito, los siguientes elementos básicos pueden aumentar significativamente las probabilidades de construir un ecosistema DeFi duradero:
Verdadera utilidad ecológica
El objetivo más difícil pero más crucial es construir un ecosistema que tenga un uso real y no financiero. Cadenas como TON, Unichain y Hyperliquid están haciendo algunos intentos para expandir la utilidad de los tokens más allá de los simples ingresos. Sin embargo, la mayoría de las nuevas cadenas aún carecen de esta funcionalidad esencial y deben depender de incentivos para atraer usuarios.
La base de las stablecoins es sólida
Las stablecoins son la piedra angular de cualquier economía DeFi. Una estrategia efectiva a menudo incluye dos stablecoins principales para respaldar el mercado de préstamos y proporcionar una profunda liquidez de AMM (creador de mercado automatizado). Diseñar una combinación adecuada de stablecoins es clave para estimular las actividades de préstamos y trading en las etapas iniciales.
Liquidez de activos principales
Además de las stablecoins, la liquidez profunda de activos como BTC y ETH también puede reducir la fricción de grandes sumas de dinero que entran y salen de DeFi. Este tipo de liquidez es crucial para atraer capital institucional y lograr una asignación eficiente del capital.
Profundidad de liquidez en intercambios descentralizados (DEX)
La liquidez de los pools AMM a menudo se pasa por alto, pero en realidad, el riesgo de deslizamiento puede impedir que las transacciones grandes se realicen sin problemas, e incluso suprimir la actividad de todo el ecosistema. Construir una liquidez de DEX profunda y resistente es una condición previa imprescindible para cualquier ecosistema DeFi serio.
Infraestructura de mercado de préstamos completa
El préstamo es un componente básico de DeFi. En particular, el mercado de préstamos profundos para stablecoins puede liberar una gran cantidad de estrategias financieras naturales. Un robusto mercado de préstamos complementa la liquidez de DEX, mejorando la eficiencia del capital en general.
Soporte de custodia a nivel institucional
Infraestructuras de custodia como Fireblocks o BitGo controlan la mayor parte de los fondos institucionales en el mundo de las criptomonedas.** Si una nueva cadena no puede integrar directamente este tipo de servicios de custodia, los fondos institucionales no podrán ingresar a su ecosistema.** Este es un umbral de participación que a menudo se pasa por alto pero que es extremadamente crítico.
Infraestructura de puente entre cadenas
En el mundo DeFi altamente fragmentado de hoy en día, la interoperabilidad se ha vuelto primordial. Los protocolos puente como LayerZero, Axelar y Wormhole son la infraestructura central para la transferencia de valor entre cadenas. Los nuevos ecosistemas que soportan puentes entre cadenas sin fisuras tienen más posibilidades de atraer y retener liquidez.
Esos factores clave "invisibles"
Además de la infraestructura, hay algunos factores sutiles pero clave que afectan el éxito o fracaso de un ecosistema. Por ejemplo: si se han integrado oráculos de primer nivel, si hay creadores de mercado experimentados, si se puede acceder a los principales protocolos DeFi, etc. Estos "activos intangibles" a menudo determinan si una nueva cadena es un fenómeno pasajero o una prosperidad a largo plazo.
Formación de capital sostenible en DeFi
La mayoría de los planes de incentivos no han cumplido con sus promesas iniciales. El optimismo excesivo, la disfunción de los mecanismos de incentivos y la dispersión de los fondos son culpables comunes. Los nuevos planes a menudo son objeto de cuestionamientos y acusaciones, señalando que están destinados a obtener beneficios internos, lo cual no es sorprendente. Sin embargo, los mecanismos de incentivos siguen siendo cruciales. Si se diseñan adecuadamente, los mecanismos de incentivos son herramientas poderosas para guiar el ecosistema y crear un valor duradero.
La diferenciación de un ecosistema exitoso no radica en la escala de los programas de incentivos, sino en la dirección del desarrollo que sigue. Una base sólida de stablecoins, un profundo mercado automatizado (AMM) y liquidez de préstamos, acceso institucional y flujos de usuario cuidadosamente diseñados son la piedra angular del crecimiento sostenible. Los incentivos no son el objetivo final, sino solo el comienzo. Además, en el actual ámbito de DeFi, además de la minería de incentivos, seguramente hay infinitas posibilidades.
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· hace6h
Todos están en verde, él está en caída, ¿qué significa eso?
Más allá de los incentivos: cómo construir un ecosistema DeFi sostenible
Autor: Jesus Rodriguez Fuente: coindesk Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing
DeFi está experimentando un resurgimiento gracias a la nueva generación de blockchain, como BeraChain, TON, Plume, Sonic, entre otros. Cada nueva cadena trae consigo una ola de incentivos para atraer a los usuarios a participar, ofreciendo altos rendimientos, recordando los días de auge de la "agricultura de rendimiento" a principios de 2021.
Pero, ¿realmente son sostenibles? Cada nueva cadena, al competir por la atención y los usuarios, enfrentará inevitablemente un problema común: ¿cómo construir un ecosistema que pueda seguir funcionando incluso después de que finalicen los incentivos?
Los mecanismos de incentivos siguen siendo una de las herramientas de lanzamiento más poderosas en el mundo de las criptomonedas, siendo una solución elegante para abordar el problema del arranque en frío (atraer usuarios y liquidez). Sin embargo, el incentivo es solo el punto de partida; el objetivo final es construir actividades económicas auto-sostenibles en torno a los protocolos DeFi.
A pesar de que todo el mercado DeFi ha experimentado un desarrollo significativo, la idea básica de impulsar el crecimiento a través de incentivos no ha cambiado mucho. Para que DeFi prospere realmente en esta nueva etapa, estas estrategias deben ajustarse para reflejar la realidad de la dinámica del capital actual.
Desafíos clave en la formación de capital DeFi
A pesar de que la demanda de capital en el mercado es evidente, la mayoría de los programas de incentivos han fracasado o han tenido resultados mediocres. La estructura del mercado DeFi actual ha cambiado mucho en comparación con 2021; en ese momento, era relativamente sencillo ejecutar un programa de incentivos. Ahora, el entorno del mercado ha cambiado, y hay varios aspectos clave que vale la pena considerar:
La cantidad de blockchain supera a los protocolos valiosos
En el ecosistema de software tradicional, las plataformas (como L1) suelen dar lugar a una gran variedad de aplicaciones (como L2 y superiores). Pero en el campo de DeFi de hoy, esta dinámica ha cambiado. Decenas de nuevas cadenas, incluyendo Movement, Berachain, Sei, Monad (que se lanzará pronto) y más, ya están en línea o listas para lanzarse.
Sin embargo, hay muy pocos protocolos DeFi que realmente han logrado el reconocimiento de los usuarios, como Ether.fi, Kamino y Pendle. El resultado es un panorama altamente fragmentado: las blockchains están compitiendo por la colaboración de ese pequeño grupo de protocolos exitosos.
En este ciclo, no ha aparecido nada de "nuevo degen"
A pesar de que surgen nuevas cadenas constantemente, el número de inversores activos en DeFi no ha aumentado. Los usuarios enfrentan altos barreras de entrada: procesos operativos complejos, mecanismos financieros difíciles de entender, y la experiencia con billeteras y exchanges tampoco es amigable; todo esto limita la incorporación de nuevos usuarios.
Como dice a menudo un amigo mío: "En esta ronda apenas hemos cultivado nuevos degen." Como resultado, la base de capital se ha vuelto dispersa, y los usuarios solo persiguen ganancias entre diferentes ecosistemas, sin formar una participación profunda en ninguno de ellos.
Fragmentación de TVL
Esta fragmentación del capital ya se ha manifestado en los datos de TVL (Valor Total Bloqueado). A medida que más y más blockchains y protocolos compiten por una pequeña porción de usuarios y fondos, lo que vemos es más dilución que crecimiento. En un escenario ideal, la velocidad de entrada de capital debería ser más rápida que el aumento en el número de protocolos y blockchains; de lo contrario, el capital solo se diluirá más, debilitando el impacto que cualquier ecosistema podría generar.
Desconexión entre el interés institucional y la infraestructura minorista
Aunque la narrativa de DeFi a menudo es dominada por los minoristas, en realidad la mayor parte del volumen de transacciones y la liquidez provienen de instituciones. Irónicamente, muchos ecosistemas de blockchain emergentes no tienen la capacidad de atraer capital institucional debido a problemas como la falta de integración, soporte de custodia insuficiente y una infraestructura deficiente. Sin una infraestructura de nivel institucional, atraer liquidez significativa se volverá excepcionalmente difícil.
Incentivar la ineficiencia y el desajuste de la estructura del mercado
Muchos de los nuevos protocolos DeFi que se lanzan tienen problemas de configuración del mercado: desequilibrios en los pools, deslizamientos excesivos, desajustes entre incentivos y objetivos, entre otros. Estas ineficiencias suelen llevar a que las actividades de incentivos principalmente beneficien a los insiders o a las ballenas, sin aportar mucho valor real a largo plazo.
Más allá de los incentivos, construyendo un ecosistema sostenible
El "Santo Grial" del mecanismo de incentivos es: después de que termine el incentivo, el ecosistema aún puede mantener la actividad y el crecimiento. Aunque no existe una plantilla que garantice el éxito, los siguientes elementos básicos pueden aumentar significativamente las probabilidades de construir un ecosistema DeFi duradero:
Verdadera utilidad ecológica
El objetivo más difícil pero más crucial es construir un ecosistema que tenga un uso real y no financiero. Cadenas como TON, Unichain y Hyperliquid están haciendo algunos intentos para expandir la utilidad de los tokens más allá de los simples ingresos. Sin embargo, la mayoría de las nuevas cadenas aún carecen de esta funcionalidad esencial y deben depender de incentivos para atraer usuarios.
La base de las stablecoins es sólida
Las stablecoins son la piedra angular de cualquier economía DeFi. Una estrategia efectiva a menudo incluye dos stablecoins principales para respaldar el mercado de préstamos y proporcionar una profunda liquidez de AMM (creador de mercado automatizado). Diseñar una combinación adecuada de stablecoins es clave para estimular las actividades de préstamos y trading en las etapas iniciales.
Liquidez de activos principales
Además de las stablecoins, la liquidez profunda de activos como BTC y ETH también puede reducir la fricción de grandes sumas de dinero que entran y salen de DeFi. Este tipo de liquidez es crucial para atraer capital institucional y lograr una asignación eficiente del capital.
Profundidad de liquidez en intercambios descentralizados (DEX)
La liquidez de los pools AMM a menudo se pasa por alto, pero en realidad, el riesgo de deslizamiento puede impedir que las transacciones grandes se realicen sin problemas, e incluso suprimir la actividad de todo el ecosistema. Construir una liquidez de DEX profunda y resistente es una condición previa imprescindible para cualquier ecosistema DeFi serio.
Infraestructura de mercado de préstamos completa
El préstamo es un componente básico de DeFi. En particular, el mercado de préstamos profundos para stablecoins puede liberar una gran cantidad de estrategias financieras naturales. Un robusto mercado de préstamos complementa la liquidez de DEX, mejorando la eficiencia del capital en general.
Soporte de custodia a nivel institucional
Infraestructuras de custodia como Fireblocks o BitGo controlan la mayor parte de los fondos institucionales en el mundo de las criptomonedas.** Si una nueva cadena no puede integrar directamente este tipo de servicios de custodia, los fondos institucionales no podrán ingresar a su ecosistema.** Este es un umbral de participación que a menudo se pasa por alto pero que es extremadamente crítico.
Infraestructura de puente entre cadenas
En el mundo DeFi altamente fragmentado de hoy en día, la interoperabilidad se ha vuelto primordial. Los protocolos puente como LayerZero, Axelar y Wormhole son la infraestructura central para la transferencia de valor entre cadenas. Los nuevos ecosistemas que soportan puentes entre cadenas sin fisuras tienen más posibilidades de atraer y retener liquidez.
Esos factores clave "invisibles"
Además de la infraestructura, hay algunos factores sutiles pero clave que afectan el éxito o fracaso de un ecosistema. Por ejemplo: si se han integrado oráculos de primer nivel, si hay creadores de mercado experimentados, si se puede acceder a los principales protocolos DeFi, etc. Estos "activos intangibles" a menudo determinan si una nueva cadena es un fenómeno pasajero o una prosperidad a largo plazo.
Formación de capital sostenible en DeFi
La mayoría de los planes de incentivos no han cumplido con sus promesas iniciales. El optimismo excesivo, la disfunción de los mecanismos de incentivos y la dispersión de los fondos son culpables comunes. Los nuevos planes a menudo son objeto de cuestionamientos y acusaciones, señalando que están destinados a obtener beneficios internos, lo cual no es sorprendente. Sin embargo, los mecanismos de incentivos siguen siendo cruciales. Si se diseñan adecuadamente, los mecanismos de incentivos son herramientas poderosas para guiar el ecosistema y crear un valor duradero.
La diferenciación de un ecosistema exitoso no radica en la escala de los programas de incentivos, sino en la dirección del desarrollo que sigue. Una base sólida de stablecoins, un profundo mercado automatizado (AMM) y liquidez de préstamos, acceso institucional y flujos de usuario cuidadosamente diseñados son la piedra angular del crecimiento sostenible. Los incentivos no son el objetivo final, sino solo el comienzo. Además, en el actual ámbito de DeFi, además de la minería de incentivos, seguramente hay infinitas posibilidades.