Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
2024 ha sido un año estelar para el mercado de las criptomonedas, con el lanzamiento de un ETP de Bitcoin al contado en enero y la elección del presidente y el Congreso más pro-cripto de la historia de Estados Unidos en noviembre. En general, el mercado líquido de criptomonedas agregó USD 1.6 billones a su capitalización de mercado en 2024 y creció un 88% año tras año a USD 3.4 billones. Solo Bitcoin agregó USD 1 billón a su capitalización de mercado, llevándola a casi USD 2 billones para el año. **La narrativa de las criptomonedas para 2024 está impulsada por el aumento vertiginoso de Bitcoin (62% de las ganancias totales del mercado), por un lado, y por los memes y la IA, por otro. Los memes son criptomonedas de moda durante la mayor parte del año, y la mayor parte de la actividad on-chain se produce en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA ocuparon un lugar central en el espacio de las criptomonedas anteriores a Bitcoin.
La inversión de riesgo en criptomonedas para 2024 sigue siendo muy difícil. Estos principales Bitcoin, meme y tokens de IA no son particularmente adecuados para la inversión de riesgo. Solo se necesita hacer clic en algunos botones para lanzar un Memecoin, y tanto Memecoin como los tokens de IA existen casi completamente en la cadena, aprovechando los primitivos de infraestructura existentes. Las industrias populares del último ciclo de mercado, como DeFi, juegos, metaverso y NFT, o no han logrado captar la atención del mercado, o ya se han construido, requiriendo menos capital, lo que hace que las nuevas startups sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y la mayoría de los juegos ya se han construido y ahora están en una etapa avanzada, y con el cambio esperado en la regulación estadounidense con el próximo gobierno, estas industrias pueden enfrentar competencia de intermediarios tradicionales de servicios financieros profundamente arraigados. Hay indicios de que nuevas monedas digitales podrían convertirse en un motor importante para la nueva entrada de capital, pero el rango de estas monedas digitales varía desde inmaduras hasta muy nuevas: destacan los stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi, y la superposición entre criptografía e inteligencia artificial.
Las fuerzas macroeconómicas y del mercado más amplias también continúan generando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue presionando a la industria del capital de riesgo, ya que los asignadores de activos son menos propensos a asumir más riesgos en la curva de riesgo. Este fenómeno está presionando a toda la industria del capital de riesgo, pero dada su naturaleza riesgosa, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes firmas de capital de riesgo integradas todavía evitan en su mayoría este campo, quizás sintiéndose cautelosas después de que varias firmas de capital de riesgo conocidas quebraran en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las oportunidades significativas que existen en el futuro, ya sea a través de la recuperación de narrativas y originales existentes o mediante la aparición de nuevos originales y narrativas, el capital de riesgo en criptomonedas sigue siendo competitivo y sombrío en comparación con la locura de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado, y el capital asignado a fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en la negociación de valoraciones. En términos amplios, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Pero la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, junto con el crecimiento de las stablecoins y el nuevo entorno regulatorio, podrían finalmente presagiar la posibilidad de una cierta fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 la actividad e interés en el capital de riesgo puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
En el cuarto trimestre de 2024, la inversión de capital de riesgo en startups de criptomonedas fue de 3,500 millones de dólares (un aumento del 46% intertrimestral), con 416 transacciones (una disminución del 13% intertrimestral).
En todo el año 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 11.5 mil millones de dólares en 2153 transacciones en empresas emergentes centradas en criptomonedas y blockchain.
Las transacciones tempranas recibieron la mayor parte de la inversión de capital (60%), mientras que las transacciones posteriores representaron el 40% del capital invertido, un aumento significativo con respecto al 15% del tercer trimestre.
En el segundo y tercer trimestre, la valoración mediana de las transacciones de capital de riesgo aumentó, y la velocidad de crecimiento de las valoraciones en transacciones específicas de criptomonedas fue más rápida que la de toda la industria de capital de riesgo, pero en el cuarto trimestre se mantuvo estable en comparación.
Las empresas de stablecoins recaudaron la mayor cantidad de fondos, con Tether a la cabeza al recaudar 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald, seguido por las empresas emergentes de infraestructura y Web3. Las empresas de Web3, DeFi e infraestructura representan la mayor cantidad de transacciones.
En el cuarto trimestre, la mayoría de las inversiones se dirigieron a startups con sede en EE. UU. (46%), mientras que las empresas de Hong Kong representaron el 17% de todo el capital de inversión. En términos de número de transacciones, EE. UU. lidera con un 36%, seguido de Singapur (9%) y Reino Unido (8%).
En términos de financiamiento, el interés de los inversores por los fondos de capital de riesgo centrados en criptomonedas ha disminuido a 1,000 millones de dólares entre los 20 nuevos fondos.
En 2024, al menos 10 fondos de capital de riesgo en criptomonedas recaudaron más de 100 millones de dólares.
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% en comparación con el trimestre anterior), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% en comparación con el trimestre anterior).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, hubo una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en empresas emergentes de criptomonedas, pero el año pasado esa correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha experimentado un gran aumento, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los inversores en el capital de riesgo criptográfico y en el capital de riesgo en general es débil, y además, la narrativa del mercado de criptomonedas favorece a Bitcoin, ignorando muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar en parte esta diferencia.
inversión por etapas
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapa temprana, mientras que el 40% se dirigió a empresas en etapa tardía. Las firmas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas podrían seguir beneficiándose de la financiación masiva de hace unos años. A partir del tercer trimestre, cada vez más capital fluyó hacia empresas en etapa tardía, lo que puede explicar en parte los 600 millones de dólares que Tether recaudó de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones previas a la semilla ha aumentado ligeramente, manteniendo una salud en comparación con los ciclos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones previas a la semilla para medir la solidez del comportamiento empresarial.
Valoración y volumen de transacciones
En 2023, la valoración de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayó drásticamente, alcanzando el nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020. Sin embargo, con Bitcoin alcanzando un nuevo máximo histórico, las valoraciones y el volumen de transacciones comenzaron a recuperarse en el segundo trimestre de 2024. En los segundos y terceros trimestres de 2024, las valoraciones alcanzaron su nivel más alto desde 2022. El crecimiento del volumen de transacciones y las valoraciones de criptomonedas en 2024 es consistente con el crecimiento similar en todo el ámbito del capital de riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas es más fuerte. La valoración mediana previa a la transacción en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño de transacción promedio de 4.5 millones de dólares.
Categoría de inversión
**Las empresas y proyectos de la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" recaudaron la mayor parte (20.75%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 771.3 millones. Los tres acuerdos más grandes en esta categoría fueron Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron $ 525 millones, $ 42.7 millones y $ 31 millones, respectivamente. **El dominio de DeFi como porcentaje del capital de riesgo total de criptomonedas se atribuye al acuerdo de USD 600 millones de Tether con Cantor Fitzgerald, que tiene una participación del 5% en la empresa (los emisores de stablecoins entran en nuestra categoría DeFi premium). Si bien este acuerdo no es un acuerdo estructurado de capital de riesgo tradicional, lo incorporamos a nuestro conjunto de datos. Si se elimina el comercio de Tether, la categoría DeFi ocupará el 7º lugar en términos de inversión en el cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, la participación de las startups criptográficas que construyen productos de infraestructura Web3/NFT/DAO/Metaverso en el total de capital de riesgo criptográfico de ese trimestre creció un 44.3% y un 33.5% respectivamente en comparación con el trimestre anterior. El aumento en el porcentaje de asignación de capital respecto al total de capital desplegado se debe principalmente a la drástica disminución de la asignación de capital de capital de riesgo criptográfico a startups de Layer 1 y criptografía AI, que han caído un 85% y un 55% respectivamente desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoin en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructura recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
En términos de volumen de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representan el 22% de las transacciones (92 transacciones), con 37 transacciones de juegos y 31 transacciones de Web3 como factores impulsores. La mayor transacción de juegos en el cuarto trimestre de 2024 es Azra Games, que recaudó 42.7 millones de dólares en la ronda de financiación A. Le siguen las infraestructuras y las transacciones/intercambios/inversiones/prestamos, con 77 y 43 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024.
** Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura criptográfica ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18,3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, representando el 10,2% del volumen total de operaciones (43). ** En particular, las empresas de criptomonedas que crean billeteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billeteras y pagos/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Dividir las grandes categorías en partes más granulares; los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen la mayor cantidad de transacciones en todas las industrias (53 transacciones). Le siguen las empresas de criptomonedas relacionadas con juegos y Web3, que completaron 37 y 31 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que en el tercer trimestre de 2024.
Inversiones clasificadas por etapas y categorías
Segregar el capital de inversión y el volumen de transacciones por categorías y etapas permite entender con mayor claridad qué tipos de empresas están recaudando fondos en cada categoría. En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Layer 2s y Layer 1s se dirigió hacia empresas y proyectos en etapa temprana. En comparación, una gran parte del capital de riesgo en criptomonedas destinado a DeFi, comercio/exchanges/inversiones/prestamos y minería fluyó hacia empresas en etapas más avanzadas. Dado el relativo grado de madurez de estas últimas en comparación con las primeras, esto era de esperar.
El análisis de la distribución del capital de inversión en diferentes etapas dentro de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativo de diversas oportunidades de inversión.
Al igual que el capital de inversión en criptomonedas de riesgo invertido en el tercer trimestre de 2024, una gran parte de las transacciones completadas en el cuarto trimestre de 2024 involucran empresas en etapas tempranas. Las transacciones de inversión en criptomonedas de riesgo rastreadas en el cuarto trimestre de 2024 incluyen 171 transacciones tempranas y 58 transacciones tardías.
Revisar la participación de las transacciones completadas por fases en cada categoría puede proporcionar una visión más profunda de las diversas etapas de cada categoría de inversión.
Inversión por ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en Estados Unidos. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
Las empresas con sede en Estados Unidos absorbieron el 46,2% de todo el capital de riesgo, 17 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior. Como resultado, la asignación de capital de riesgo para las nuevas empresas con sede en Hong Kong aumentó significativamente hasta el 17,4%. 6,8% en el Reino Unido, 6% en Canadá y 5,4% en Singapur.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiamiento de capital de riesgo
La financiación de los fondos de riesgo en criptomonedas sigue siendo un desafío. El entorno macroeconómico y la turbulencia del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos asignadores a ser reacios a comprometerse al mismo nivel que lo hicieron a principios de 2021 y 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque las rebajas de tasas no comenzarán a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos en 2024 ha aumentado a lo largo del año.
Calculado a tasa anual, 2024 es el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con un total de 79 nuevos fondos que recaudaron 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo de la locura de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, la disminución del interés de los asignadores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos de menor tamaño, alcanzando en 2024 los niveles más bajos de mediana y promedio desde 2017.
Al menos 10 fondos de capital de riesgo de criptomonedas que invierten activamente en criptomonedas y startups de blockchain han recaudado más de 100 millones de dólares para nuevos fondos en 2024.
Resumen
El sentimiento está mejorando y la actividad está aumentando, aunque ambos siguen estando muy por debajo de sus máximos anteriores. Si bien el mercado líquido de criptoactivos se ha recuperado significativamente desde finales de 2022 y principios de 2023, la actividad de capital de riesgo todavía está muy por debajo de las carreras alcistas anteriores. **El mercado alcista de 2017 y 2021 se caracterizó por una alta correlación entre la actividad de capital de riesgo y los precios líquidos de los criptoactivos, pero en los últimos dos años, la actividad ha sido lenta, mientras que las criptomonedas se han recuperado. El estancamiento del capital de riesgo se debe a una serie de factores, incluido el "mercado de barras" que ha puesto a Bitcoin (y su nuevo ETF) en el centro del escenario, y la nueva actividad neta marginal de las monedas Meme, que son difíciles de financiar y tienen una vida útil cuestionable. El entusiasmo por los proyectos en la intersección de la IA y las criptomonedas se está disparando, y los cambios regulatorios esperados podrían abrir la puerta a oportunidades para las stablecoins, DeFi y la tokenización.
Las transacciones tempranas siguen marcando la pauta. A pesar de que el capital de riesgo enfrenta resistencia, el interés en las transacciones tempranas aún augura una salud a largo plazo para el ecosistema de criptomonedas en general. El grupo de transacciones posteriores logró avances en el cuarto trimestre, pero principalmente debido a la inversión de 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald en Tether. Aun así, los emprendedores continúan buscando inversores dispuestos a financiar nuevas ideas innovadoras. Creemos que los proyectos y empresas que construyen stablecoins, inteligencia artificial, DeFi, tokenización, L2 y productos relacionados con Bitcoin se desempeñarán bien en 2025.
** Los ETP al contado pueden ejercer presión sobre los fondos y las startups. Varias inversiones de alto perfil en ETP de Bitcoin al contado por parte de asignadores estadounidenses sugieren que algunos grandes inversores (pensiones, dotaciones, fondos de cobertura, etc.) pueden estar ganando exposición al sector a través de grandes instrumentos de liquidez en lugar de recurrir a empresas en fase inicial. El interés por los ETPs spot de Ethereum ya ha empezado a aumentar, y si esto continúa, o incluso si se lanzan nuevos ETPs para cubrir otras blockchains alternativas de capa 1, la demanda de segmentos como DeFi o Web3 podría fluir hacia los ETPs en lugar de los complejos de capital riesgo. **
Los gestores de fondos siguen enfrentándose a un entorno difícil. Aunque el número de nuevos fondos en 2024 ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, el capital total asignado a fondos de inversión de riesgo en criptomonedas es ligeramente inferior al de 2023. La macroeconomía sigue presentando obstáculos para los asignadores, pero los cambios significativos en el entorno regulatorio podrían reavivar el interés de los asignadores en este campo.
Estados Unidos continúa dominando el ecosistema de startups de criptomonedas. A pesar de que el marco regulatorio es muy complicado y a menudo hostil, las empresas y proyectos con sede en Estados Unidos aún representan la mayoría de las transacciones completadas y la mayoría del capital invertido. La nueva administración presidencial y el Congreso se convertirán en el gobierno y el Congreso más favorables a las criptomonedas en la historia, se espera que la dominación de Estados Unidos aumente, especialmente si ciertos asuntos regulatorios, como se anticipa, se consolidan, tales como el marco de stablecoins y la legislación sobre la estructura del mercado, lo que permitirá a las empresas de servicios financieros tradicionales de EE. UU. considerar seriamente ingresar a este campo.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Revisión de la encriptación de capital de riesgo del Q4 de 2024: ¿Qué sectores atraen nuevos flujos de capital?
Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
2024 ha sido un año estelar para el mercado de las criptomonedas, con el lanzamiento de un ETP de Bitcoin al contado en enero y la elección del presidente y el Congreso más pro-cripto de la historia de Estados Unidos en noviembre. En general, el mercado líquido de criptomonedas agregó USD 1.6 billones a su capitalización de mercado en 2024 y creció un 88% año tras año a USD 3.4 billones. Solo Bitcoin agregó USD 1 billón a su capitalización de mercado, llevándola a casi USD 2 billones para el año. **La narrativa de las criptomonedas para 2024 está impulsada por el aumento vertiginoso de Bitcoin (62% de las ganancias totales del mercado), por un lado, y por los memes y la IA, por otro. Los memes son criptomonedas de moda durante la mayor parte del año, y la mayor parte de la actividad on-chain se produce en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA ocuparon un lugar central en el espacio de las criptomonedas anteriores a Bitcoin.
La inversión de riesgo en criptomonedas para 2024 sigue siendo muy difícil. Estos principales Bitcoin, meme y tokens de IA no son particularmente adecuados para la inversión de riesgo. Solo se necesita hacer clic en algunos botones para lanzar un Memecoin, y tanto Memecoin como los tokens de IA existen casi completamente en la cadena, aprovechando los primitivos de infraestructura existentes. Las industrias populares del último ciclo de mercado, como DeFi, juegos, metaverso y NFT, o no han logrado captar la atención del mercado, o ya se han construido, requiriendo menos capital, lo que hace que las nuevas startups sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y la mayoría de los juegos ya se han construido y ahora están en una etapa avanzada, y con el cambio esperado en la regulación estadounidense con el próximo gobierno, estas industrias pueden enfrentar competencia de intermediarios tradicionales de servicios financieros profundamente arraigados. Hay indicios de que nuevas monedas digitales podrían convertirse en un motor importante para la nueva entrada de capital, pero el rango de estas monedas digitales varía desde inmaduras hasta muy nuevas: destacan los stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi, y la superposición entre criptografía e inteligencia artificial.
Las fuerzas macroeconómicas y del mercado más amplias también continúan generando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue presionando a la industria del capital de riesgo, ya que los asignadores de activos son menos propensos a asumir más riesgos en la curva de riesgo. Este fenómeno está presionando a toda la industria del capital de riesgo, pero dada su naturaleza riesgosa, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes firmas de capital de riesgo integradas todavía evitan en su mayoría este campo, quizás sintiéndose cautelosas después de que varias firmas de capital de riesgo conocidas quebraran en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las oportunidades significativas que existen en el futuro, ya sea a través de la recuperación de narrativas y originales existentes o mediante la aparición de nuevos originales y narrativas, el capital de riesgo en criptomonedas sigue siendo competitivo y sombrío en comparación con la locura de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado, y el capital asignado a fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en la negociación de valoraciones. En términos amplios, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Pero la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, junto con el crecimiento de las stablecoins y el nuevo entorno regulatorio, podrían finalmente presagiar la posibilidad de una cierta fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 la actividad e interés en el capital de riesgo puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% en comparación con el trimestre anterior), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% en comparación con el trimestre anterior).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, hubo una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en empresas emergentes de criptomonedas, pero el año pasado esa correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha experimentado un gran aumento, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los inversores en el capital de riesgo criptográfico y en el capital de riesgo en general es débil, y además, la narrativa del mercado de criptomonedas favorece a Bitcoin, ignorando muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar en parte esta diferencia.
inversión por etapas
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapa temprana, mientras que el 40% se dirigió a empresas en etapa tardía. Las firmas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas podrían seguir beneficiándose de la financiación masiva de hace unos años. A partir del tercer trimestre, cada vez más capital fluyó hacia empresas en etapa tardía, lo que puede explicar en parte los 600 millones de dólares que Tether recaudó de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones previas a la semilla ha aumentado ligeramente, manteniendo una salud en comparación con los ciclos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones previas a la semilla para medir la solidez del comportamiento empresarial.
Valoración y volumen de transacciones
En 2023, la valoración de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayó drásticamente, alcanzando el nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020. Sin embargo, con Bitcoin alcanzando un nuevo máximo histórico, las valoraciones y el volumen de transacciones comenzaron a recuperarse en el segundo trimestre de 2024. En los segundos y terceros trimestres de 2024, las valoraciones alcanzaron su nivel más alto desde 2022. El crecimiento del volumen de transacciones y las valoraciones de criptomonedas en 2024 es consistente con el crecimiento similar en todo el ámbito del capital de riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas es más fuerte. La valoración mediana previa a la transacción en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño de transacción promedio de 4.5 millones de dólares.
Categoría de inversión
**Las empresas y proyectos de la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" recaudaron la mayor parte (20.75%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 771.3 millones. Los tres acuerdos más grandes en esta categoría fueron Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron $ 525 millones, $ 42.7 millones y $ 31 millones, respectivamente. **El dominio de DeFi como porcentaje del capital de riesgo total de criptomonedas se atribuye al acuerdo de USD 600 millones de Tether con Cantor Fitzgerald, que tiene una participación del 5% en la empresa (los emisores de stablecoins entran en nuestra categoría DeFi premium). Si bien este acuerdo no es un acuerdo estructurado de capital de riesgo tradicional, lo incorporamos a nuestro conjunto de datos. Si se elimina el comercio de Tether, la categoría DeFi ocupará el 7º lugar en términos de inversión en el cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, la participación de las startups criptográficas que construyen productos de infraestructura Web3/NFT/DAO/Metaverso en el total de capital de riesgo criptográfico de ese trimestre creció un 44.3% y un 33.5% respectivamente en comparación con el trimestre anterior. El aumento en el porcentaje de asignación de capital respecto al total de capital desplegado se debe principalmente a la drástica disminución de la asignación de capital de capital de riesgo criptográfico a startups de Layer 1 y criptografía AI, que han caído un 85% y un 55% respectivamente desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoin en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructura recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
En términos de volumen de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representan el 22% de las transacciones (92 transacciones), con 37 transacciones de juegos y 31 transacciones de Web3 como factores impulsores. La mayor transacción de juegos en el cuarto trimestre de 2024 es Azra Games, que recaudó 42.7 millones de dólares en la ronda de financiación A. Le siguen las infraestructuras y las transacciones/intercambios/inversiones/prestamos, con 77 y 43 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024.
** Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura criptográfica ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18,3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, representando el 10,2% del volumen total de operaciones (43). ** En particular, las empresas de criptomonedas que crean billeteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billeteras y pagos/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Dividir las grandes categorías en partes más granulares; los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen la mayor cantidad de transacciones en todas las industrias (53 transacciones). Le siguen las empresas de criptomonedas relacionadas con juegos y Web3, que completaron 37 y 31 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que en el tercer trimestre de 2024.
Inversiones clasificadas por etapas y categorías
Segregar el capital de inversión y el volumen de transacciones por categorías y etapas permite entender con mayor claridad qué tipos de empresas están recaudando fondos en cada categoría. En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Layer 2s y Layer 1s se dirigió hacia empresas y proyectos en etapa temprana. En comparación, una gran parte del capital de riesgo en criptomonedas destinado a DeFi, comercio/exchanges/inversiones/prestamos y minería fluyó hacia empresas en etapas más avanzadas. Dado el relativo grado de madurez de estas últimas en comparación con las primeras, esto era de esperar.
El análisis de la distribución del capital de inversión en diferentes etapas dentro de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativo de diversas oportunidades de inversión.
Al igual que el capital de inversión en criptomonedas de riesgo invertido en el tercer trimestre de 2024, una gran parte de las transacciones completadas en el cuarto trimestre de 2024 involucran empresas en etapas tempranas. Las transacciones de inversión en criptomonedas de riesgo rastreadas en el cuarto trimestre de 2024 incluyen 171 transacciones tempranas y 58 transacciones tardías.
Revisar la participación de las transacciones completadas por fases en cada categoría puede proporcionar una visión más profunda de las diversas etapas de cada categoría de inversión.
Inversión por ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en Estados Unidos. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
Las empresas con sede en Estados Unidos absorbieron el 46,2% de todo el capital de riesgo, 17 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior. Como resultado, la asignación de capital de riesgo para las nuevas empresas con sede en Hong Kong aumentó significativamente hasta el 17,4%. 6,8% en el Reino Unido, 6% en Canadá y 5,4% en Singapur.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiamiento de capital de riesgo
La financiación de los fondos de riesgo en criptomonedas sigue siendo un desafío. El entorno macroeconómico y la turbulencia del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos asignadores a ser reacios a comprometerse al mismo nivel que lo hicieron a principios de 2021 y 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque las rebajas de tasas no comenzarán a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos en 2024 ha aumentado a lo largo del año.
Calculado a tasa anual, 2024 es el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con un total de 79 nuevos fondos que recaudaron 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo de la locura de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, la disminución del interés de los asignadores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos de menor tamaño, alcanzando en 2024 los niveles más bajos de mediana y promedio desde 2017.
Al menos 10 fondos de capital de riesgo de criptomonedas que invierten activamente en criptomonedas y startups de blockchain han recaudado más de 100 millones de dólares para nuevos fondos en 2024.
Resumen
El sentimiento está mejorando y la actividad está aumentando, aunque ambos siguen estando muy por debajo de sus máximos anteriores. Si bien el mercado líquido de criptoactivos se ha recuperado significativamente desde finales de 2022 y principios de 2023, la actividad de capital de riesgo todavía está muy por debajo de las carreras alcistas anteriores. **El mercado alcista de 2017 y 2021 se caracterizó por una alta correlación entre la actividad de capital de riesgo y los precios líquidos de los criptoactivos, pero en los últimos dos años, la actividad ha sido lenta, mientras que las criptomonedas se han recuperado. El estancamiento del capital de riesgo se debe a una serie de factores, incluido el "mercado de barras" que ha puesto a Bitcoin (y su nuevo ETF) en el centro del escenario, y la nueva actividad neta marginal de las monedas Meme, que son difíciles de financiar y tienen una vida útil cuestionable. El entusiasmo por los proyectos en la intersección de la IA y las criptomonedas se está disparando, y los cambios regulatorios esperados podrían abrir la puerta a oportunidades para las stablecoins, DeFi y la tokenización.