Hoy, el precio de Bitcoin ha vuelto a superar la barrera de los 90,000 dólares, el sentimiento del mercado es optimista y las redes sociales están llenas de gritos de "el toro ha regresado". Pero para aquellos inversores que dudaron y se perdieron la oportunidad de entrar cuando estaba a 80,000 dólares, este momento se siente más como un interrogatorio interno: ¿he llegado tarde otra vez? ¿Debería comprar de manera decidida durante una corrección? ¿Tendré otra oportunidad en el futuro?
Este es precisamente el punto clave que queremos discutir: ¿realmente existe una perspectiva de "inversión en valor" en un activo como el Bitcoin, que es conocido por su intensa volatilidad? ¿Puede una estrategia que parece ir en contra de su naturaleza "de alto riesgo y alta volatilidad" capturar una oportunidad "asimétrica" en este juego turbulento?
La llamada asimetría, en el mundo de las inversiones, se refiere a que los posibles beneficios son mucho mayores que las posibles pérdidas, o viceversa. A primera vista, esto no parece ser una característica de Bitcoin. Después de todo, la mayoría de las personas tiene la impresión de que Bitcoin significa: o hacerse rico de la noche a la mañana, o perder todo.
Sin embargo, detrás de esta polarización de la percepción, se oculta una posibilidad que ha sido ignorada: durante las fases de caída profunda cíclica del bitcoin, la metodología de inversión en valor podría crear una estructura de riesgo-rendimiento extremadamente atractiva.
Al revisar la historia de Bitcoin, ha caído más del 80% e incluso el 90% desde sus picos en varias ocasiones. En esos momentos, el mercado está envuelto en pánico y desesperación, y las ventas por capitulación hacen que el precio parezca haber regresado a su forma original. Pero para aquellos inversores que tienen una comprensión profunda de la lógica a largo plazo de Bitcoin: eso es una típica "asimetría": asumir un riesgo limitado a cambio de un gran potencial de retorno.
Esta oportunidad no está al alcance de la mano. Pone a prueba el nivel de conocimiento del inversor, su capacidad de control emocional y su determinación para mantener una inversión a largo plazo. Y esto plantea otra pregunta más fundamental: ¿tenemos razones para creer que el bitcoin realmente tiene un "valor intrínseco"? Y si existe, ¿cómo podemos cuantificarlo, entenderlo y, en base a eso, formular nuestra estrategia de inversión?
En el contenido que sigue, daremos un paso formal en este viaje de exploración: revelaremos la lógica profunda detrás de la volatilidad del precio de Bitcoin, aclararemos cómo la asimetría brilla en momentos de "sangre en las calles" y reflexionaremos sobre cómo los principios de la inversión en valor renacen en esta era de descentralización.
Sin embargo, hay un punto que debes entender primero: en la inversión en Bitcoin, nunca faltan las oportunidades asimétricas, y hay muchas.
¿Por qué hay tantas oportunidades asimétricas en Bitcoin?
Si hoy navegas por Twitter, verás una avalancha de celebración del mercado alcista de Bitcoin. El precio ha vuelto a superar la barrera de 90,000 dólares, y muchas personas en las redes sociales claman como si el mercado siempre perteneciera a los profetas y afortunados.
Pero si miras hacia atrás, te darás cuenta de que la invitación a este banquete se envió en el momento más desesperado del mercado, solo que muchas personas no tuvieron el valor de abrirla.
1.1 Oportunidades asimétricas en la historia
El Bitcoin nunca ha seguido una trayectoria ascendente en línea recta; su historia de crecimiento es un guion entrelazado de pánico extremo y prosperidad irracional. Y detrás de cada caída más profunda se esconde una "oportunidad asimétrica" altamente atractiva: la pérdida máxima que puedes asumir es limitada, mientras que tus ganancias pueden ser exponenciales.
Hagamos un viaje en el tiempo y usemos los datos para hablar.
2011: -94%, de 33 dólares a 2 dólares
Ese fue el momento en que el bitcoin fue "ampliamente visto" por primera vez, con un precio que se disparó de unos pocos dólares a 33 dólares en medio año. Pero pronto, se produjo un colapso. El precio del bitcoin se desplomó a 2 dólares, con una caída de hasta el 94%.
Puedes imaginar la desesperación: los principales foros de geeks están desiertos, los desarrolladores huyen y hasta los contribuyentes clave de Bitcoin publican dudas sobre el futuro del proyecto.
Pero si solo "juegas una vez" en ese momento y lo compras con $1,000, tendrás $5 millones en fichas cuando el precio de BTC supere los 10,000 unos años después.
2013 - 2015: -86%, colapso de Mt.Gox
A finales de 2013, el precio de Bitcoin superó por primera vez los 1000 dólares, lo que atrajo la atención mundial. Pero la buena racha no duró mucho, a principios de 2014, el mayor intercambio de Bitcoin del mundo, Mt.Gox, anunció su quiebra, y 850,000 Bitcoins desaparecieron de la cadena.
De la noche a la mañana, los medios se unificaron en su discurso: "Bitcoin ha llegado a su fin". CNBC, BBC y The New York Times informaron en primera plana sobre el escándalo de Mt.Gox, el precio de BTC cayó de 1160 dólares a 150 dólares, una caída de más del 86%.
¿Pero luego qué? A finales de 2017, un solo Bitcoin estaba valorado en 20,000 dólares.
2017 - 2018: -83%, estallido de la burbuja ICO
La imagen anterior es un artículo del New York Times sobre la reciente caída. El texto en el marco rojo dice que este inversor perdió el 70% del valor de su posición.
El año 2017 fue el año en que Bitcoin entró en la conciencia pública como el "año de la especulación masiva". Surgieron numerosos proyectos de ICO, y los libros blancos estaban llenos de palabras como "disruptivo", "reconstrucción" y "futuro descentralizado", llevando al mercado a una locura.
Pero cuando la marea retrocedió, el bitcoin cayó de cerca de 20,000 dólares, su máximo histórico, a 3,200 dólares, una caída de más del 83%. Ese año, los analistas de Wall Street se rieron y dijeron: "La blockchain es un chiste"; la SEC presentó numerosas demandas; los minoristas se retiraron, y el foro quedó en un silencio absoluto.
2021 - 2022: -77%, el "cisne negro" de la industria explota en cadena
En 2021, Bitcoin escribió un nuevo mito: el precio de una sola moneda superó los 69,000 dólares, instituciones, fondos, países y pequeños inversores se lanzaron a comprar.
Pero solo un año después, BTC cayó a 15,500 dólares. El colapso de Luna, la liquidación de Three Arrows Capital, la explosión de FTX... una serie de "cisnes negros" como fichas de dominó destruyeron la confianza en todo el mercado de criptomonedas. El índice de miedo y codicia cayó a 6 (zona de miedo extremo), y la actividad en cadena se acercó a estar congelada.
La imagen proviene de un informe del New York Times del 12 de mayo de 2022. Muestra que los precios de Bitcoin y Ethereum cayeron en picada junto con UST. Ahora sabemos que detrás de la caída de UST, en realidad, estaba la "contribución" de Galaxy Digital al elevar y vender Luna.
Pero una vez más, a finales de 2023, Bitcoin volvió silenciosamente a alcanzar los 40,000 dólares; después de la aprobación del ETF en 2024, subió rápidamente hasta los 90,000 dólares de hoy.
1.2 ¿De dónde proviene la oportunidad de asimetría del Bitcoin?
Hemos visto que, a lo largo de la historia del Bitcoin, ha logrado rebotes sorprendentes en momentos que parecían desastrosos. Entonces, surge la pregunta: ¿por qué es así? ¿Por qué este activo de alto riesgo, que ha sido ridiculizado por muchos como "el juego del tambor", se levanta una y otra vez después de colapsar? Más importante aún, ¿por qué puede ofrecer a los inversores pacientes y con conocimientos, esta oportunidad de inversión con una asimetría tan alta?
La respuesta se encuentra en tres mecanismos clave:
Mecanismo uno: Período de profundidad + Emoción extrema, creando desviaciones en el precio
Bitcoin es el único mercado libre en el mundo que no cierra las 24 horas del día, los 7 días de la semana. No hay mecanismos de interrupción, no hay protección de creadores de mercado y no hay respaldo de la Reserva Federal. Esto significa que amplifica las fluctuaciones emocionales humanas más que cualquier otro activo.
En un mercado alcista, el FOMO (miedo a perderse algo) domina el mercado, los minoristas persiguen precios altos de manera frenética, la narrativa se dispara y las valoraciones están gravemente sobrevaloradas;
En un mercado bajista, el FUD (miedo, incertidumbre y duda) inunda la red, los gritos de venta se escuchan por todas partes y los precios son pisoteados hasta el polvo.
Este ciclo de amplificación de emociones hace que Bitcoin entre con frecuencia en un estado de «severa desviación del valor real» y esto es un caldo de cultivo para que los inversores en valor busquen oportunidades asimétricas.
En una frase, se resume así: el mercado a corto plazo es una máquina de votación, y a largo plazo es una máquina de pesaje. Las oportunidades asimétricas de Bitcoin surgen precisamente en esos momentos en que la máquina de pesaje aún no ha comenzado a funcionar.
Mecanismo dos: la volatilidad de los precios es enorme, pero la probabilidad de muerte es extremadamente baja.
Si Bitcoin realmente fuera a "desaparecer en cualquier momento" como lo retratan los medios, no tendría ningún sentido invertir en él. Pero la realidad es que, después de cada crisis, siempre "sobrevive" y lo hace más fuerte que la vez anterior.
En 2011, después de que el precio cayera a 2 dólares, la red de Bitcoin siguió funcionando como de costumbre, y las transacciones continuaron.
Después del colapso de Mt.Gox en 2014, nuevos intercambios llenaron rápidamente el vacío y el número de usuarios siguió creciendo.
Después de la explosión de FTX en 2022, la blockchain de Bitcoin sigue produciendo bloques de manera estable cada 10 minutos.
La red subyacente de Bitcoin casi no tiene historial de tiempo de inactividad, y la robustez del sistema supera con creces la percepción de la mayoría.
Es decir, incluso si el precio se reduce a la mitad una y otra vez, mientras la base técnica y el efecto de red de Bitcoin permanezcan, no hay un verdadero riesgo de "cero". Así, tenemos una estructura muy atractiva: el espacio para caídas a corto plazo es limitado, pero el espacio para aumentos a largo plazo está abierto.
Esto es asimétrico.
Mecanismo tres: el anclaje de valor existe pero se ignora, lo que lleva a una "venta excesiva".
Muchas personas creen que el bitcoin no tiene valor intrínseco, por lo que su caída no tiene fin. Este punto de vista ignora varios hechos clave:
El bitcoin tiene escasez programática (21 millones, mecanismo de halving);
Con la red POW más poderosa del mundo, el costo es calculable;
El efecto de red es poderoso, el número de usuarios supera los 50 millones, y el volumen de transacciones y la tasa de hash alcanzan nuevos máximos.
Las instituciones principales y los países reconocen su atributo de "activos de reserva" (ETF, moneda legal nacional, balance de activos de la empresa);
Este también es el problema más controvertido, que es si el bitcoin tiene o no un valor intrínseco, lo cual se detallará más adelante.
1.3 ¿Bitcoin volverá a cero?
Es posible, pero la probabilidad es extremadamente baja. Este sitio ha documentado 430 casos en los que Bitcoin ha sido declarado muerto.
Sin embargo, hay una línea de texto pequeño debajo del número de veces que se ha declarado muerto. Si hubieras comprado 100 dólares cada vez que alguien declara que Bitcoin está muerto, ahora tendrías más de 96.8 millones de dólares, como se muestra en la imagen a continuación.
Debes saber que el sistema subyacente de Bitcoin ha estado funcionando de manera estable durante más de diez años, casi sin interrupciones. Ya sea por el colapso de Mt.Gox, la caída de Luna o la explosión de FTX, su blockchain ha continuado produciendo bloques cada 10 minutos. Esta resiliencia tecnológica le proporciona una sólida línea de supervivencia.
Ahora deberías entender que el bitcoin no es un "activo especulativo sin lógica". Por el contrario, su asimetría es tan pronunciada porque su lógica de valor a largo plazo existe realmente, aunque a menudo es subestimada seriamente por las emociones del mercado.
Esto nos lleva a la siguiente pregunta que debemos discutir: ¿realmente se puede considerar un Bitcoin sin flujo de efectivo, sin junta directiva y sin fábricas como una "inversión en valor"?
¿Se puede invertir en Bitcoin como una inversión de valor?
El bitcoin siempre está experimentando subidas y bajadas extremas, la gente oscila entre la codicia extrema y el miedo extremo. ¿Es realmente un activo adecuado para la "inversión en valor"?
Por un lado están el "margen de seguridad" y el "descuento de flujo de caja" al estilo de Graham y Buffett, y por el otro lado hay un "bien digital" sin junta directiva, sin dividendos, sin ganancias e incluso sin una entidad corporativa. Dentro del marco tradicional de la inversión en valor, parece que Bitcoin no tiene lugar.
Pero la clave del problema es: ¿cómo defines "valor"?
Si ampliamos nuestra visión más allá de los informes financieros tradicionales y los dividendos, volviendo a la esencia más fundamental de la inversión en valor —
Compra a un precio inferior al valor intrínseco y mantén hasta que el valor regrese.
Entonces, el bitcoin puede que no solo sea adecuado para la inversión en valor, incluso puede reflejar de manera más pura el significado original de la palabra "valor" que muchas acciones.
El fundador de la inversión en valor, Benjamin Graham, dijo una vez: la esencia de la inversión no radica en lo que compras, sino en si el precio que pagas es inferior a su valor. La imagen de arriba es una representación imaginaria creada por IA, donde Graham mira con confusión el bitcoin.
En otras palabras, la inversión en valor no se limita a acciones, empresas o activos tradicionales. Siempre que algo tenga un valor intrínseco y el precio de mercado esté temporalmente por debajo de ese valor, puede convertirse en un objetivo de inversión en valor.
Pero esto también plantea una pregunta más crítica: si no podemos estimar el valor de Bitcoin utilizando el tradicional PER o PBR, ¿de dónde proviene su "valor intrínseco"?
Aunque Bitcoin no tiene estados financieros como una empresa, no es completamente vacío. Tiene un conjunto completo de sistemas de valor que se pueden analizar, modelar y cuantificar. Aunque estas "señales de valor" no están concentradas en un informe trimestral como las acciones, son igualmente reales e incluso más estables.
A continuación, analizaré principalmente la fuente del "valor intrínseco" de Bitcoin desde dos dimensiones: oferta y demanda.
2.1 Lado de la oferta: escasez, modelo deflacionario programado (Stock-to-Flow)
El pilar fundamental del valor de Bitcoin es la escasez verificable.
Límite total: 21 millones de monedas, no se puede aumentar la emisión;
Cada cuatro años se reduce a la mitad: cada vez que se reduce a la mitad, la oferta anual disminuye un 50%, se espera que se emita por completo en 2140;
Después de la reducción a la mitad en 2024, el suministro anual adicional de Bitcoin caerá a una tasa de inflación inferior al 1%, con una escasez que supera la del oro.
El modelo S2F (Stock to Flow) propuesto por el analista PlanB ha capturado con precisión la tendencia alcista a medio y largo plazo de Bitcoin después de las reducciones a la mitad, en tres ocasiones: después de las reducciones a la mitad de 2012, 2016 y 2020, el precio ha experimentado un crecimiento de varios veces dentro de los 12-18 meses, como se muestra en las tres primeras flechas azules en la imagen a continuación.
Después de la primera reducción a la mitad en 2012, el precio de Bitcoin aumentó de aproximadamente 12 dólares a más de 1000 dólares en un año.
Después de la segunda reducción a la mitad en 2016, el precio se disparó de alrededor de 600 dólares a cerca de 20,000 dólares en aproximadamente 18 meses.
Después de la tercera reducción a la mitad en 2020, el precio también subió de aproximadamente 8000 dólares a 69,000 dólares en unos 18 meses.
También has notado que en la cuarta flecha azul he añadido un gran signo de interrogación. Esta es la cuarta reducción a la mitad, ¿continuará la tendencia alcista anterior? Mi respuesta es que sí, pero el grado de aumento puede seguir reduciéndose.
Debes tener en cuenta que el eje vertical izquierdo que indica el precio de Bitcoin en la imagen anterior es una escala logarítmica, donde la altura de 1 a 10 es la misma que de 10 a 100. Esto nos ayuda a ver claramente la tendencia temprana de Bitcoin.
A continuación, me centraré en este modelo. Este modelo se basa en los métodos de valoración de metales preciosos como el oro y la plata. Su lógica central es:
Inventario (Stock): se refiere a la cantidad total de activos que ya existen.
Flujo: Se refiere a la cantidad de suministro añadido cada año.
S2F Ratio = Stock / Flujo
Cuanto mayor sea la relación S2F de un activo, significa que, en relación con la oferta existente, su volumen de suministro anual es menor, lo que hace que el activo sea más escaso y, teóricamente, su valor sea mayor.
El oro tiene una relación S2F extremadamente alta (alrededor de 60), que es una de las bases importantes para su papel como medio de almacenamiento de valor. La relación S2F de Bitcoin sigue aumentando con cada halving. Por ejemplo, después del tercer halving en mayo de 2020, la relación S2F de Bitcoin aumentó a aproximadamente 56, acercándose mucho al nivel del oro. Y después del cuarto halving en abril de 2024, su relación S2F se duplica, superando 100, lo que lo hace superar al oro en este aspecto de escasez. Ver las coordenadas a la derecha del signo de interrogación en la imagen.
Una de las imágenes más populares en el mundo de las criptomonedas se llama gráfico de ajuste del modelo S2F de Bitcoin, como se muestra en la imagen a continuación. Se destaca no solo por su simplicidad visual y su claridad, sino también porque la lógica detrás de él se convirtió en una de las pruebas más contundentes del "aumento a largo plazo del precio de Bitcoin".
En la imagen de arriba, el eje horizontal es el logaritmo natural de S2F, y el eje vertical es el logaritmo natural del precio de Bitcoin. En este espacio log-log, vemos una línea de regresión roja casi recta que atraviesa todos los ciclos de reducción a la mitad en la historia de Bitcoin, mostrando un asombroso efecto de ajuste.
Esta imagen intenta informar a todos que cada vez que Bitcoin entra en un nuevo ciclo de reducción a la mitad, la nueva producción circulante se "corta a la mitad", la proporción S2F aumenta y el precio a largo plazo predicho por el modelo también se eleva. Este modelo ha predicho con precisión las tres primeras veces, pero si la cuarta será precisa sigue siendo una incógnita.
Sin embargo, cualquier modelo tiene sus limitaciones, y el S2F no es una excepción. Se centra únicamente en el lado de la oferta: la reducción a la mitad, el límite total, la velocidad de minería, pero ignora por completo los cambios en la demanda. Esto aún puede sostenerse en los primeros días cuando había pocos usuarios de Bitcoin y la demanda aún no se había "formado". Pero a partir de 2020, la estructura del mercado, el volumen de fondos y la participación institucional han crecido rápidamente, y el poder de decisión de los precios se ha trasladado cada vez más al lado de la demanda, es decir, a la adopción, las expectativas del mercado, la liquidez macroeconómica, las políticas regulatorias e incluso la emoción en las redes sociales.
Es evidente que un único modelo S2F no puede convencerte, ni puede convencerme, necesitamos un modelo del lado de la demanda.
2.2 Lado de la demanda: Efecto red, Ley de Metcalfe
Si el modelo S2F bloquea la "puerta de suministro" de Bitcoin, entonces el efecto de red es la "bomba de demanda" que determina cuán alto puede subir el nivel. La medida más intuitiva es la actividad en cadena y la velocidad de expansión de los usuarios que poseen monedas: a finales de 2024, las direcciones con saldo no cero han superado los 50 millones, mientras que en febrero de este año, las direcciones activas en un solo día volvieron a alrededor de 910,000, alcanzando un máximo de casi tres meses.
Usando la ley de Metcalfe para hacer un cálculo aproximado: valor de la red ≈ k × N². Cuando el número de usuarios activos se duplica, el valor teórico de la red puede expandirse hasta cuatro veces su valor original, que es precisamente la fuerza impulsora detrás de los repetidos "saltos escalonados" en el precio de Bitcoin en la última década. La imagen anterior también es una representación generada por IA, donde el anciano Metcalfe observa con alegría a Bitcoin.
Tres indicadores del lado de la demanda
Direcciones activas: mide la verdadera actividad de uso en un corto período de tiempo.
Dirección con saldo no nulo: indicador de tasa de penetración a largo plazo; la tasa de crecimiento compuesta en los últimos siete años es de aproximadamente 12% anual - incluso cuando el precio se ha reducido a la mitad, el número de personas que poseen criptomonedas sigue aumentando.
Capa de valor: La capacidad de los canales de la red Lightning y el número de pagos fuera de la cadena continúan alcanzando nuevos máximos, proporcionando un circuito cerrado para "mantener monedas en stock → pagos reales".
Este modelo de demanda de "N² impulso + adherencia de red" tiene dos capas de significado:
Ciclo positivo: más usuarios → mayor profundidad en las transacciones → ecosistema más rico → aumento del valor; esto explica por qué cada vez que los ETF, la liquidación transfronteriza o los pagos de mercados emergentes atraen nuevos usuarios, el precio experimenta un salto no lineal.
Riesgo de ciclo negativo: si se enfrenta a una presión regulatoria global, sustitución tecnológica (como CBDC, métodos de pago Layer-2) o agotamiento de liquidez macroeconómica, la actividad y los nuevos usuarios pueden caer simultáneamente, lo que lleva a una reducción en la valoración junto con N², lo que representa un escenario de "ruptura de demanda" que S2F no puede capturar.
Por lo tanto, se puede formar un marco de valoración más completo paralelizando el S2F del lado de la oferta con el efecto de red del lado de la demanda: cuando el S2F apunta a la escasez a largo plazo, mientras que las direcciones activas y los saldos distintos de cero mantienen una pendiente ascendente, el desajuste entre la oferta y la demanda amplifica la asimetría; Por el contrario, si la actividad continúa disminuyendo, incluso si la escasez sigue siendo la misma, puede desencadenar un ajuste simultáneo a la baja en el precio y el valor.
En otras palabras, la escasez hace que el bitcoin "no se deprecie", y el efecto de red es lo que permite que "aumente su valor".
Cabe destacar que el Bitcoin solía ser visto como "el juguete de los geeks" o "el epítome de la burbuja". Pero hoy, su narrativa de valor ya ha cambiado silenciosamente.
Desde 2020, MicroStrategy ha incluido Bitcoin en su balance general y ya posee 538,000 bitcoins, como se muestra en la imagen anterior. En mi artículo "El Dividendo de Bitcoin", hice una presentación detallada sobre el cambio de estrategia.
Luego, instituciones de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial como BlackRock y Fidelity también lanzaron ETFs de Bitcoin al contado, lo que atrajo decenas de miles de millones de dólares en capital incremental. Morgan Stanley y Goldman Sachs comenzaron a ofrecer servicios de inversión en BTC a clientes de alto patrimonio, e incluso países como El Salvador lo han adoptado como moneda de curso legal. Estos cambios no solo representan una adopción a nivel de capital, sino también un respaldo a la "legitimidad" y al "consenso institucional".
2.3 Resumen
En el mundo de la valoración del Bitcoin, la oferta y la demanda nunca son variables aisladas, sino que constituyen una "doble hélice" de oportunidades asimétricas.
Por un lado, el modelo S2F parte de la deflación programática y describe con fórmulas matemáticas la fuerza que la escasez ejerce sobre el aumento de precios a largo plazo;
Por otro lado, el efecto de red se basa en los datos en cadena y el crecimiento de usuarios, mostrando la verdadera base de demanda de Bitcoin como "red digital".
En esta estructura, la discrepancia entre el precio y el valor se vuelve cada vez más clara—este es precisamente el momento que los inversores en valor esperan: cuando el ánimo es pesimista y el precio está por debajo del valor indicado por el modelo de valoración integral, se abre silenciosamente una ventana de oportunidades asimétricas. Y esto también plantea la verdadera cuestión que necesitamos discutir: ¿es la esencia de la inversión en valor buscar estas oportunidades asimétricas, subestimadas por las emociones y corregidas por el tiempo?
La esencia de la inversión en valor es buscar asimetrías?
El núcleo de la inversión en valor nunca ha sido solo "comprar cosas baratas", sino que se basa en una lógica más fundamental: buscar estructuras asimétricas con un riesgo limitado y un potencial de retorno enorme en la desalineación entre precio y valor.
Esta es la diferencia esencial entre la inversión en valor y la inversión en tendencias, el comercio de momentum y el juego técnico.
La inversión en tendencias se basa en la inercia del mercado, el trading especulativo apuesta por las fluctuaciones a corto plazo, mientras que la inversión en valor se evalúa en momentos en que el sentimiento del mercado se desvía drásticamente del juicio racional, tomándose el tiempo para evaluar el valor a largo plazo de los activos y comprando de manera decisiva cuando el precio está muy por debajo de ese valor, esperando que el mercado regrese a la racionalidad. Esta forma de proceder tiene éxito precisamente porque se basa en una estructura asimétrica natural: el peor resultado que puedes enfrentar son pérdidas controlables, mientras que el mejor resultado que obtienes a menudo supera las expectativas.
Si examinamos detenidamente la lógica de la inversión en valor, descubriremos que no es un método operativo concreto, sino un pensamiento estructural basado en la probabilidad y el desequilibrio.
Los inversores analizan el "margen de seguridad" para evaluar el espacio de caída en el peor de los casos;
La razón por la que se estudia el "valor intrínseco" es para aclarar la posibilidad y el espacio de la recuperación del precio objetivo.
Y la razón por la que hay que "mantener la paciencia" es porque los retornos de una estructura asimétrica a menudo requieren tiempo para materializarse.
Todo esto no es para buscar una capacidad de predicción perfecta, sino para construir un "estructura de apuestas" en una serie de incertidumbres: cuando tu juicio es correcto, las ganancias son mucho mayores que las pérdidas cuando tu juicio es incorrecto, que es la esencia de la inversión asimétrica.
Muchos malinterpretan la inversión en valor como conservadora, lenta y de baja volatilidad, pero en realidad es todo lo contrario. La verdadera inversión en valor no significa "bajo rendimiento, bajo riesgo"; significa intercambiar riesgos controlables por un alto potencial de retorno asimétrico. Tanto los accionistas que invirtieron en Amazon en sus inicios como los inversores a largo plazo que compraron Bitcoin silenciosamente durante el mercado bajista están, en esencia, haciendo lo mismo: cuando la mayoría de las personas subestiman el futuro de un activo y el precio se ve presionado a rangos extremos debido a emociones, políticas o malentendidos, ellos están posicionándose en silencio.
Desde este punto de vista:
La inversión en valor no es una antigua estrategia de «comprar barato y obtener dividendos de manera estable», sino un lenguaje común para todos los verdaderos inversionistas que buscan una estructura de retorno asimétrica.
Destaca no solo la capacidad cognitiva, sino también el control emocional, la conciencia del riesgo y la fe en el tiempo. No necesita que seas más inteligente que los demás, solo que te mantengas calmado cuando los demás están locos y que te atrevas a apostar cuando los demás están huyendo.
Por lo tanto, al comprender la profunda relación entre la inversión en valor y la asimetría, también se entiende por qué Bitcoin, a pesar de su forma diferente a los activos tradicionales, puede ser abrazado por métodos de inversión en valor serios. Su volatilidad no es un enemigo, sino un regalo; su pánico no es un riesgo, sino un error de valoración; su asimetría es una oportunidad de revalorización de activos escasos en la era. Y los verdaderos inversores en valor están esperando la próxima oportunidad de este tipo, preparando sus movimientos en la calma profunda.
¿Cómo invertir en Bitcoin aprovechando la asimetría?
Después de entender el origen del valor intrínseco de Bitcoin y reconocer que la volatilidad del mercado puede crear oportunidades donde el precio es inferior al valor, la siguiente pregunta es: ¿cómo deben los inversores comunes practicar la inversión en valor de Bitcoin?
Aquí es importante enfatizar que la inversión en valor no busca "comprar en el mínimo", es decir, intentar comprar en el punto más bajo de precios, lo cual es una tarea extremadamente difícil e incluso imposible de lograr. El núcleo de la inversión en valor radica en comenzar a comprar de manera disciplinada y por partes cuando el precio entra en la "zona de valor" que consideras claramente subestimada, y mantener pacientemente la inversión, esperando el regreso y crecimiento del valor.
Para un activo de alta volatilidad como Bitcoin, aquí hay algunas estrategias de inversión en valor que son simples y prácticas:
4.1 Inversión periódica y fija (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Esta es la estrategia más básica y también la más adecuada para la mayoría de las personas. DCA se refiere a invertir una cantidad fija en Bitcoin en intervalos de tiempo fijos (por ejemplo, semanalmente o mensualmente), sin importar si el precio en ese momento es alto o bajo.
Ventajas:
Aplanar costos: Comprar una menor cantidad cuando los precios están altos y una mayor cantidad cuando los precios están bajos. A largo plazo, tu costo promedio de posición se reducirá y estará por debajo del precio medio del mercado durante un proceso de aumento continuo.
Superar las emociones: DCA es un método de inversión disciplinado que puede ayudarte a evitar la impulsividad de comprar alto y vender bajo debido a las fluctuaciones a corto plazo del mercado. Solo necesitas seguir el plan, sin preocuparte por juicios subjetivos ni por el momento de entrada.
Sencillo y fácil de usar: No requiere análisis complejos ni operaciones frecuentes, adecuado para inversores que no tienen mucho tiempo ni energía para investigar el mercado.
Sobre DCA, he detallado previamente en "Bitcoin: La solución de refugio definitivo para los que creen en el largo plazo", si tienes más dudas, te sugiero que lo leas con atención.
4.2 Ajustes dinámicos combinando indicadores de sentimiento del mercado: Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index)
Sobre la base de DCA, si deseas aumentar ligeramente la eficiencia de la inversión, puedes introducir indicadores de sentimiento del mercado como ayuda para el juicio. Entre ellos, el "Índice de Miedo y Avaricia Cripto" (Crypto Fear & Greed Index) es un indicador muy seguido.
El índice combina varios factores, como la volatilidad del mercado, el volumen de transacciones, el sentimiento en las redes sociales, la dominancia del mercado y los datos de investigación, para medir el sentimiento general del mercado actual en una escala de 0 a 100:
0-25: Miedo extremo (Extreme Fear)
25-45: Miedo (Fear)
45-55: Neutro
55-75: Codicia (Greed)
75-100: Codicia Extrema
El pensamiento inverso de la inversión en valor nos dice: "Sé codicioso cuando los demás tengan miedo y ten miedo cuando los demás sean codiciosos". Por lo tanto, podemos incorporar el índice de miedo y codicia en la estrategia DCA:
Inversión básica: Mantener el plan de inversión regular mensual/semanal sin cambios.
Aumentar la inversión en tiempos de miedo: Cuando el índice entra en la zona de "miedo extremo" (por ejemplo, por debajo de 20 o 15), significa que el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista y los precios pueden estar severamente subestimados. En este momento, se puede realizar una inversión adicional además de la inversión programada habitual.
Tenga cuidado cuando sea codicioso / reduzca (opcional): Cuando el índice entra en un rango "extremadamente codicioso" (por ejemplo, por encima de 80 u 85), significa que el sentimiento del mercado está sobrecalentado y los riesgos se están acumulando. En este momento, puede optar por suspender la inversión regular o incluso considerar vender parte de las ganancias en lotes para asegurar las ganancias.
4.3 Aviso importante
Nunca inviertas más de lo que puedes permitirte perder. El Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, su precio podría caer a cero (aunque con su desarrollo, esta posibilidad está disminuyendo, el riesgo teórico siempre está presente). Distribuye tus activos de manera razonable; la proporción de Bitcoin en tu cartera total de inversiones debe coincidir con tu capacidad para asumir riesgos. Sin embargo, el Bitcoin también es la criptomoneda con el menor riesgo, por lo que debería tener un papel dominante en todos tus activos criptográficos. Mi cartera es - Bitcoin : Ethereum : Otros = 5 : 3 : 2.
La estrategia de DCA o DCA dinámico combinado con indicadores de emociones está, en esencia, practicando el principio central de la inversión en valor: reconocer que no se puede predecir el mercado, aprovechar las fluctuaciones irracionales del mercado y, de manera disciplinada, acumular activos en áreas donde el precio puede estar por debajo del valor intrínseco. Recuerda: invertir no debería ser lo más importante en tu vida, no tienes por qué perder el sueño por ello.
Conclusión
El Bitcoin no es la mesa de juego donde evitas la realidad, es la nota al pie que te ayuda a reinterpretar la realidad.
En este mundo lleno de incertidumbre, a menudo confundimos la seguridad con la estabilidad, con la evasión de riesgos, con alejarnos de la volatilidad. Pero la verdadera seguridad nunca ha sido evitar el riesgo, sino entender el riesgo, dominar el riesgo, y cuando todos los demás huyen, poder ver esa piedra angular de valor enterrada bajo la arena.
Esta es la verdadera esencia de la inversión en valor: buscar estructuras asimétricas forjadas por la cognición en medio de desajustes emocionales; en el fondo más profundo del ciclo, comprar silenciosamente aquellos activos que el mercado ha olvidado, pero que inevitablemente regresarán a su lugar.
Y el Bitcoin, como una especie financiera que incorpora la escasez en su algoritmo, evoluciona en valor en la red y renace repetidamente en momentos de pánico, es la manifestación más pura de esta asimetría. Su precio, quizás nunca esté en calma; pero su lógica es constante: la escasez es el límite inferior, la red es el límite superior, la volatilidad es una oportunidad y el tiempo es una palanca.
Nunca podrás acertar el momento exacto para comprar Bitcoin, pero puedes atravesar un ciclo tras otro, comprando continuamente a precios razonables, el valor que el mercado malinterpreta. No es porque tengas un juicio mágico, sino porque posees una forma de pensar más elevada: crees que la mejor apuesta es colocar tus fichas del lado del tiempo, cuando los demás se dan la vuelta y se van.
Así que recuerda esta frase:
Las personas que apuestan en la profundidad de la irracionalidad suelen ser las más racionales; y el tiempo es el cumplidor más fiel de la asimetría.
Este juego siempre pertenece a aquellos que entienden el orden detrás de las fluctuaciones y ven la lógica detrás del colapso. Porque saben: el mundo no recompensa las emociones, el mundo recompensa el conocimiento. Y el conocimiento, al final, siempre será probado por el tiempo.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Asimetría, el trasfondo del Bitcoin desde la perspectiva de "inversión en valor"
Autor: Daii
Hoy, el precio de Bitcoin ha vuelto a superar la barrera de los 90,000 dólares, el sentimiento del mercado es optimista y las redes sociales están llenas de gritos de "el toro ha regresado". Pero para aquellos inversores que dudaron y se perdieron la oportunidad de entrar cuando estaba a 80,000 dólares, este momento se siente más como un interrogatorio interno: ¿he llegado tarde otra vez? ¿Debería comprar de manera decidida durante una corrección? ¿Tendré otra oportunidad en el futuro?
Este es precisamente el punto clave que queremos discutir: ¿realmente existe una perspectiva de "inversión en valor" en un activo como el Bitcoin, que es conocido por su intensa volatilidad? ¿Puede una estrategia que parece ir en contra de su naturaleza "de alto riesgo y alta volatilidad" capturar una oportunidad "asimétrica" en este juego turbulento?
La llamada asimetría, en el mundo de las inversiones, se refiere a que los posibles beneficios son mucho mayores que las posibles pérdidas, o viceversa. A primera vista, esto no parece ser una característica de Bitcoin. Después de todo, la mayoría de las personas tiene la impresión de que Bitcoin significa: o hacerse rico de la noche a la mañana, o perder todo.
Sin embargo, detrás de esta polarización de la percepción, se oculta una posibilidad que ha sido ignorada: durante las fases de caída profunda cíclica del bitcoin, la metodología de inversión en valor podría crear una estructura de riesgo-rendimiento extremadamente atractiva.
Al revisar la historia de Bitcoin, ha caído más del 80% e incluso el 90% desde sus picos en varias ocasiones. En esos momentos, el mercado está envuelto en pánico y desesperación, y las ventas por capitulación hacen que el precio parezca haber regresado a su forma original. Pero para aquellos inversores que tienen una comprensión profunda de la lógica a largo plazo de Bitcoin: eso es una típica "asimetría": asumir un riesgo limitado a cambio de un gran potencial de retorno.
Esta oportunidad no está al alcance de la mano. Pone a prueba el nivel de conocimiento del inversor, su capacidad de control emocional y su determinación para mantener una inversión a largo plazo. Y esto plantea otra pregunta más fundamental: ¿tenemos razones para creer que el bitcoin realmente tiene un "valor intrínseco"? Y si existe, ¿cómo podemos cuantificarlo, entenderlo y, en base a eso, formular nuestra estrategia de inversión?
En el contenido que sigue, daremos un paso formal en este viaje de exploración: revelaremos la lógica profunda detrás de la volatilidad del precio de Bitcoin, aclararemos cómo la asimetría brilla en momentos de "sangre en las calles" y reflexionaremos sobre cómo los principios de la inversión en valor renacen en esta era de descentralización.
Sin embargo, hay un punto que debes entender primero: en la inversión en Bitcoin, nunca faltan las oportunidades asimétricas, y hay muchas.
Si hoy navegas por Twitter, verás una avalancha de celebración del mercado alcista de Bitcoin. El precio ha vuelto a superar la barrera de 90,000 dólares, y muchas personas en las redes sociales claman como si el mercado siempre perteneciera a los profetas y afortunados.
Pero si miras hacia atrás, te darás cuenta de que la invitación a este banquete se envió en el momento más desesperado del mercado, solo que muchas personas no tuvieron el valor de abrirla.
1.1 Oportunidades asimétricas en la historia
El Bitcoin nunca ha seguido una trayectoria ascendente en línea recta; su historia de crecimiento es un guion entrelazado de pánico extremo y prosperidad irracional. Y detrás de cada caída más profunda se esconde una "oportunidad asimétrica" altamente atractiva: la pérdida máxima que puedes asumir es limitada, mientras que tus ganancias pueden ser exponenciales.
Hagamos un viaje en el tiempo y usemos los datos para hablar.
2011: -94%, de 33 dólares a 2 dólares
Ese fue el momento en que el bitcoin fue "ampliamente visto" por primera vez, con un precio que se disparó de unos pocos dólares a 33 dólares en medio año. Pero pronto, se produjo un colapso. El precio del bitcoin se desplomó a 2 dólares, con una caída de hasta el 94%.
Puedes imaginar la desesperación: los principales foros de geeks están desiertos, los desarrolladores huyen y hasta los contribuyentes clave de Bitcoin publican dudas sobre el futuro del proyecto.
Pero si solo "juegas una vez" en ese momento y lo compras con $1,000, tendrás $5 millones en fichas cuando el precio de BTC supere los 10,000 unos años después.
2013 - 2015: -86%, colapso de Mt.Gox
A finales de 2013, el precio de Bitcoin superó por primera vez los 1000 dólares, lo que atrajo la atención mundial. Pero la buena racha no duró mucho, a principios de 2014, el mayor intercambio de Bitcoin del mundo, Mt.Gox, anunció su quiebra, y 850,000 Bitcoins desaparecieron de la cadena.
De la noche a la mañana, los medios se unificaron en su discurso: "Bitcoin ha llegado a su fin". CNBC, BBC y The New York Times informaron en primera plana sobre el escándalo de Mt.Gox, el precio de BTC cayó de 1160 dólares a 150 dólares, una caída de más del 86%.
¿Pero luego qué? A finales de 2017, un solo Bitcoin estaba valorado en 20,000 dólares.
2017 - 2018: -83%, estallido de la burbuja ICO
La imagen anterior es un artículo del New York Times sobre la reciente caída. El texto en el marco rojo dice que este inversor perdió el 70% del valor de su posición.
El año 2017 fue el año en que Bitcoin entró en la conciencia pública como el "año de la especulación masiva". Surgieron numerosos proyectos de ICO, y los libros blancos estaban llenos de palabras como "disruptivo", "reconstrucción" y "futuro descentralizado", llevando al mercado a una locura.
Pero cuando la marea retrocedió, el bitcoin cayó de cerca de 20,000 dólares, su máximo histórico, a 3,200 dólares, una caída de más del 83%. Ese año, los analistas de Wall Street se rieron y dijeron: "La blockchain es un chiste"; la SEC presentó numerosas demandas; los minoristas se retiraron, y el foro quedó en un silencio absoluto.
2021 - 2022: -77%, el "cisne negro" de la industria explota en cadena
En 2021, Bitcoin escribió un nuevo mito: el precio de una sola moneda superó los 69,000 dólares, instituciones, fondos, países y pequeños inversores se lanzaron a comprar.
Pero solo un año después, BTC cayó a 15,500 dólares. El colapso de Luna, la liquidación de Three Arrows Capital, la explosión de FTX... una serie de "cisnes negros" como fichas de dominó destruyeron la confianza en todo el mercado de criptomonedas. El índice de miedo y codicia cayó a 6 (zona de miedo extremo), y la actividad en cadena se acercó a estar congelada.
La imagen proviene de un informe del New York Times del 12 de mayo de 2022. Muestra que los precios de Bitcoin y Ethereum cayeron en picada junto con UST. Ahora sabemos que detrás de la caída de UST, en realidad, estaba la "contribución" de Galaxy Digital al elevar y vender Luna.
Pero una vez más, a finales de 2023, Bitcoin volvió silenciosamente a alcanzar los 40,000 dólares; después de la aprobación del ETF en 2024, subió rápidamente hasta los 90,000 dólares de hoy.
1.2 ¿De dónde proviene la oportunidad de asimetría del Bitcoin?
Hemos visto que, a lo largo de la historia del Bitcoin, ha logrado rebotes sorprendentes en momentos que parecían desastrosos. Entonces, surge la pregunta: ¿por qué es así? ¿Por qué este activo de alto riesgo, que ha sido ridiculizado por muchos como "el juego del tambor", se levanta una y otra vez después de colapsar? Más importante aún, ¿por qué puede ofrecer a los inversores pacientes y con conocimientos, esta oportunidad de inversión con una asimetría tan alta?
La respuesta se encuentra en tres mecanismos clave:
Mecanismo uno: Período de profundidad + Emoción extrema, creando desviaciones en el precio
Bitcoin es el único mercado libre en el mundo que no cierra las 24 horas del día, los 7 días de la semana. No hay mecanismos de interrupción, no hay protección de creadores de mercado y no hay respaldo de la Reserva Federal. Esto significa que amplifica las fluctuaciones emocionales humanas más que cualquier otro activo.
En un mercado alcista, el FOMO (miedo a perderse algo) domina el mercado, los minoristas persiguen precios altos de manera frenética, la narrativa se dispara y las valoraciones están gravemente sobrevaloradas;
En un mercado bajista, el FUD (miedo, incertidumbre y duda) inunda la red, los gritos de venta se escuchan por todas partes y los precios son pisoteados hasta el polvo.
Este ciclo de amplificación de emociones hace que Bitcoin entre con frecuencia en un estado de «severa desviación del valor real» y esto es un caldo de cultivo para que los inversores en valor busquen oportunidades asimétricas.
En una frase, se resume así: el mercado a corto plazo es una máquina de votación, y a largo plazo es una máquina de pesaje. Las oportunidades asimétricas de Bitcoin surgen precisamente en esos momentos en que la máquina de pesaje aún no ha comenzado a funcionar.
Mecanismo dos: la volatilidad de los precios es enorme, pero la probabilidad de muerte es extremadamente baja.
Si Bitcoin realmente fuera a "desaparecer en cualquier momento" como lo retratan los medios, no tendría ningún sentido invertir en él. Pero la realidad es que, después de cada crisis, siempre "sobrevive" y lo hace más fuerte que la vez anterior.
En 2011, después de que el precio cayera a 2 dólares, la red de Bitcoin siguió funcionando como de costumbre, y las transacciones continuaron.
Después del colapso de Mt.Gox en 2014, nuevos intercambios llenaron rápidamente el vacío y el número de usuarios siguió creciendo.
Después de la explosión de FTX en 2022, la blockchain de Bitcoin sigue produciendo bloques de manera estable cada 10 minutos.
La red subyacente de Bitcoin casi no tiene historial de tiempo de inactividad, y la robustez del sistema supera con creces la percepción de la mayoría.
Es decir, incluso si el precio se reduce a la mitad una y otra vez, mientras la base técnica y el efecto de red de Bitcoin permanezcan, no hay un verdadero riesgo de "cero". Así, tenemos una estructura muy atractiva: el espacio para caídas a corto plazo es limitado, pero el espacio para aumentos a largo plazo está abierto.
Esto es asimétrico.
Mecanismo tres: el anclaje de valor existe pero se ignora, lo que lleva a una "venta excesiva".
Muchas personas creen que el bitcoin no tiene valor intrínseco, por lo que su caída no tiene fin. Este punto de vista ignora varios hechos clave:
El bitcoin tiene escasez programática (21 millones, mecanismo de halving);
Con la red POW más poderosa del mundo, el costo es calculable;
El efecto de red es poderoso, el número de usuarios supera los 50 millones, y el volumen de transacciones y la tasa de hash alcanzan nuevos máximos.
Las instituciones principales y los países reconocen su atributo de "activos de reserva" (ETF, moneda legal nacional, balance de activos de la empresa);
Este también es el problema más controvertido, que es si el bitcoin tiene o no un valor intrínseco, lo cual se detallará más adelante.
1.3 ¿Bitcoin volverá a cero?
Es posible, pero la probabilidad es extremadamente baja. Este sitio ha documentado 430 casos en los que Bitcoin ha sido declarado muerto.
Sin embargo, hay una línea de texto pequeño debajo del número de veces que se ha declarado muerto. Si hubieras comprado 100 dólares cada vez que alguien declara que Bitcoin está muerto, ahora tendrías más de 96.8 millones de dólares, como se muestra en la imagen a continuación.
Debes saber que el sistema subyacente de Bitcoin ha estado funcionando de manera estable durante más de diez años, casi sin interrupciones. Ya sea por el colapso de Mt.Gox, la caída de Luna o la explosión de FTX, su blockchain ha continuado produciendo bloques cada 10 minutos. Esta resiliencia tecnológica le proporciona una sólida línea de supervivencia.
Ahora deberías entender que el bitcoin no es un "activo especulativo sin lógica". Por el contrario, su asimetría es tan pronunciada porque su lógica de valor a largo plazo existe realmente, aunque a menudo es subestimada seriamente por las emociones del mercado.
Esto nos lleva a la siguiente pregunta que debemos discutir: ¿realmente se puede considerar un Bitcoin sin flujo de efectivo, sin junta directiva y sin fábricas como una "inversión en valor"?
El bitcoin siempre está experimentando subidas y bajadas extremas, la gente oscila entre la codicia extrema y el miedo extremo. ¿Es realmente un activo adecuado para la "inversión en valor"?
Por un lado están el "margen de seguridad" y el "descuento de flujo de caja" al estilo de Graham y Buffett, y por el otro lado hay un "bien digital" sin junta directiva, sin dividendos, sin ganancias e incluso sin una entidad corporativa. Dentro del marco tradicional de la inversión en valor, parece que Bitcoin no tiene lugar.
Pero la clave del problema es: ¿cómo defines "valor"?
Si ampliamos nuestra visión más allá de los informes financieros tradicionales y los dividendos, volviendo a la esencia más fundamental de la inversión en valor —
Compra a un precio inferior al valor intrínseco y mantén hasta que el valor regrese.
Entonces, el bitcoin puede que no solo sea adecuado para la inversión en valor, incluso puede reflejar de manera más pura el significado original de la palabra "valor" que muchas acciones.
El fundador de la inversión en valor, Benjamin Graham, dijo una vez: la esencia de la inversión no radica en lo que compras, sino en si el precio que pagas es inferior a su valor. La imagen de arriba es una representación imaginaria creada por IA, donde Graham mira con confusión el bitcoin.
En otras palabras, la inversión en valor no se limita a acciones, empresas o activos tradicionales. Siempre que algo tenga un valor intrínseco y el precio de mercado esté temporalmente por debajo de ese valor, puede convertirse en un objetivo de inversión en valor.
Pero esto también plantea una pregunta más crítica: si no podemos estimar el valor de Bitcoin utilizando el tradicional PER o PBR, ¿de dónde proviene su "valor intrínseco"?
Aunque Bitcoin no tiene estados financieros como una empresa, no es completamente vacío. Tiene un conjunto completo de sistemas de valor que se pueden analizar, modelar y cuantificar. Aunque estas "señales de valor" no están concentradas en un informe trimestral como las acciones, son igualmente reales e incluso más estables.
A continuación, analizaré principalmente la fuente del "valor intrínseco" de Bitcoin desde dos dimensiones: oferta y demanda.
2.1 Lado de la oferta: escasez, modelo deflacionario programado (Stock-to-Flow)
El pilar fundamental del valor de Bitcoin es la escasez verificable.
Límite total: 21 millones de monedas, no se puede aumentar la emisión;
Cada cuatro años se reduce a la mitad: cada vez que se reduce a la mitad, la oferta anual disminuye un 50%, se espera que se emita por completo en 2140;
Después de la reducción a la mitad en 2024, el suministro anual adicional de Bitcoin caerá a una tasa de inflación inferior al 1%, con una escasez que supera la del oro.
El modelo S2F (Stock to Flow) propuesto por el analista PlanB ha capturado con precisión la tendencia alcista a medio y largo plazo de Bitcoin después de las reducciones a la mitad, en tres ocasiones: después de las reducciones a la mitad de 2012, 2016 y 2020, el precio ha experimentado un crecimiento de varios veces dentro de los 12-18 meses, como se muestra en las tres primeras flechas azules en la imagen a continuación.
Después de la primera reducción a la mitad en 2012, el precio de Bitcoin aumentó de aproximadamente 12 dólares a más de 1000 dólares en un año.
Después de la segunda reducción a la mitad en 2016, el precio se disparó de alrededor de 600 dólares a cerca de 20,000 dólares en aproximadamente 18 meses.
Después de la tercera reducción a la mitad en 2020, el precio también subió de aproximadamente 8000 dólares a 69,000 dólares en unos 18 meses.
También has notado que en la cuarta flecha azul he añadido un gran signo de interrogación. Esta es la cuarta reducción a la mitad, ¿continuará la tendencia alcista anterior? Mi respuesta es que sí, pero el grado de aumento puede seguir reduciéndose.
Debes tener en cuenta que el eje vertical izquierdo que indica el precio de Bitcoin en la imagen anterior es una escala logarítmica, donde la altura de 1 a 10 es la misma que de 10 a 100. Esto nos ayuda a ver claramente la tendencia temprana de Bitcoin.
A continuación, me centraré en este modelo. Este modelo se basa en los métodos de valoración de metales preciosos como el oro y la plata. Su lógica central es:
Inventario (Stock): se refiere a la cantidad total de activos que ya existen.
Flujo: Se refiere a la cantidad de suministro añadido cada año.
S2F Ratio = Stock / Flujo
Cuanto mayor sea la relación S2F de un activo, significa que, en relación con la oferta existente, su volumen de suministro anual es menor, lo que hace que el activo sea más escaso y, teóricamente, su valor sea mayor.
El oro tiene una relación S2F extremadamente alta (alrededor de 60), que es una de las bases importantes para su papel como medio de almacenamiento de valor. La relación S2F de Bitcoin sigue aumentando con cada halving. Por ejemplo, después del tercer halving en mayo de 2020, la relación S2F de Bitcoin aumentó a aproximadamente 56, acercándose mucho al nivel del oro. Y después del cuarto halving en abril de 2024, su relación S2F se duplica, superando 100, lo que lo hace superar al oro en este aspecto de escasez. Ver las coordenadas a la derecha del signo de interrogación en la imagen.
Una de las imágenes más populares en el mundo de las criptomonedas se llama gráfico de ajuste del modelo S2F de Bitcoin, como se muestra en la imagen a continuación. Se destaca no solo por su simplicidad visual y su claridad, sino también porque la lógica detrás de él se convirtió en una de las pruebas más contundentes del "aumento a largo plazo del precio de Bitcoin".
En la imagen de arriba, el eje horizontal es el logaritmo natural de S2F, y el eje vertical es el logaritmo natural del precio de Bitcoin. En este espacio log-log, vemos una línea de regresión roja casi recta que atraviesa todos los ciclos de reducción a la mitad en la historia de Bitcoin, mostrando un asombroso efecto de ajuste.
Esta imagen intenta informar a todos que cada vez que Bitcoin entra en un nuevo ciclo de reducción a la mitad, la nueva producción circulante se "corta a la mitad", la proporción S2F aumenta y el precio a largo plazo predicho por el modelo también se eleva. Este modelo ha predicho con precisión las tres primeras veces, pero si la cuarta será precisa sigue siendo una incógnita.
Sin embargo, cualquier modelo tiene sus limitaciones, y el S2F no es una excepción. Se centra únicamente en el lado de la oferta: la reducción a la mitad, el límite total, la velocidad de minería, pero ignora por completo los cambios en la demanda. Esto aún puede sostenerse en los primeros días cuando había pocos usuarios de Bitcoin y la demanda aún no se había "formado". Pero a partir de 2020, la estructura del mercado, el volumen de fondos y la participación institucional han crecido rápidamente, y el poder de decisión de los precios se ha trasladado cada vez más al lado de la demanda, es decir, a la adopción, las expectativas del mercado, la liquidez macroeconómica, las políticas regulatorias e incluso la emoción en las redes sociales.
Es evidente que un único modelo S2F no puede convencerte, ni puede convencerme, necesitamos un modelo del lado de la demanda.
2.2 Lado de la demanda: Efecto red, Ley de Metcalfe
Si el modelo S2F bloquea la "puerta de suministro" de Bitcoin, entonces el efecto de red es la "bomba de demanda" que determina cuán alto puede subir el nivel. La medida más intuitiva es la actividad en cadena y la velocidad de expansión de los usuarios que poseen monedas: a finales de 2024, las direcciones con saldo no cero han superado los 50 millones, mientras que en febrero de este año, las direcciones activas en un solo día volvieron a alrededor de 910,000, alcanzando un máximo de casi tres meses.
Usando la ley de Metcalfe para hacer un cálculo aproximado: valor de la red ≈ k × N². Cuando el número de usuarios activos se duplica, el valor teórico de la red puede expandirse hasta cuatro veces su valor original, que es precisamente la fuerza impulsora detrás de los repetidos "saltos escalonados" en el precio de Bitcoin en la última década. La imagen anterior también es una representación generada por IA, donde el anciano Metcalfe observa con alegría a Bitcoin.
Tres indicadores del lado de la demanda
Direcciones activas: mide la verdadera actividad de uso en un corto período de tiempo.
Dirección con saldo no nulo: indicador de tasa de penetración a largo plazo; la tasa de crecimiento compuesta en los últimos siete años es de aproximadamente 12% anual - incluso cuando el precio se ha reducido a la mitad, el número de personas que poseen criptomonedas sigue aumentando.
Capa de valor: La capacidad de los canales de la red Lightning y el número de pagos fuera de la cadena continúan alcanzando nuevos máximos, proporcionando un circuito cerrado para "mantener monedas en stock → pagos reales".
Este modelo de demanda de "N² impulso + adherencia de red" tiene dos capas de significado:
Ciclo positivo: más usuarios → mayor profundidad en las transacciones → ecosistema más rico → aumento del valor; esto explica por qué cada vez que los ETF, la liquidación transfronteriza o los pagos de mercados emergentes atraen nuevos usuarios, el precio experimenta un salto no lineal.
Riesgo de ciclo negativo: si se enfrenta a una presión regulatoria global, sustitución tecnológica (como CBDC, métodos de pago Layer-2) o agotamiento de liquidez macroeconómica, la actividad y los nuevos usuarios pueden caer simultáneamente, lo que lleva a una reducción en la valoración junto con N², lo que representa un escenario de "ruptura de demanda" que S2F no puede capturar.
Por lo tanto, se puede formar un marco de valoración más completo paralelizando el S2F del lado de la oferta con el efecto de red del lado de la demanda: cuando el S2F apunta a la escasez a largo plazo, mientras que las direcciones activas y los saldos distintos de cero mantienen una pendiente ascendente, el desajuste entre la oferta y la demanda amplifica la asimetría; Por el contrario, si la actividad continúa disminuyendo, incluso si la escasez sigue siendo la misma, puede desencadenar un ajuste simultáneo a la baja en el precio y el valor.
En otras palabras, la escasez hace que el bitcoin "no se deprecie", y el efecto de red es lo que permite que "aumente su valor".
Cabe destacar que el Bitcoin solía ser visto como "el juguete de los geeks" o "el epítome de la burbuja". Pero hoy, su narrativa de valor ya ha cambiado silenciosamente.
Desde 2020, MicroStrategy ha incluido Bitcoin en su balance general y ya posee 538,000 bitcoins, como se muestra en la imagen anterior. En mi artículo "El Dividendo de Bitcoin", hice una presentación detallada sobre el cambio de estrategia.
Luego, instituciones de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial como BlackRock y Fidelity también lanzaron ETFs de Bitcoin al contado, lo que atrajo decenas de miles de millones de dólares en capital incremental. Morgan Stanley y Goldman Sachs comenzaron a ofrecer servicios de inversión en BTC a clientes de alto patrimonio, e incluso países como El Salvador lo han adoptado como moneda de curso legal. Estos cambios no solo representan una adopción a nivel de capital, sino también un respaldo a la "legitimidad" y al "consenso institucional".
2.3 Resumen
En el mundo de la valoración del Bitcoin, la oferta y la demanda nunca son variables aisladas, sino que constituyen una "doble hélice" de oportunidades asimétricas.
Por un lado, el modelo S2F parte de la deflación programática y describe con fórmulas matemáticas la fuerza que la escasez ejerce sobre el aumento de precios a largo plazo;
Por otro lado, el efecto de red se basa en los datos en cadena y el crecimiento de usuarios, mostrando la verdadera base de demanda de Bitcoin como "red digital".
En esta estructura, la discrepancia entre el precio y el valor se vuelve cada vez más clara—este es precisamente el momento que los inversores en valor esperan: cuando el ánimo es pesimista y el precio está por debajo del valor indicado por el modelo de valoración integral, se abre silenciosamente una ventana de oportunidades asimétricas. Y esto también plantea la verdadera cuestión que necesitamos discutir: ¿es la esencia de la inversión en valor buscar estas oportunidades asimétricas, subestimadas por las emociones y corregidas por el tiempo?
El núcleo de la inversión en valor nunca ha sido solo "comprar cosas baratas", sino que se basa en una lógica más fundamental: buscar estructuras asimétricas con un riesgo limitado y un potencial de retorno enorme en la desalineación entre precio y valor.
Esta es la diferencia esencial entre la inversión en valor y la inversión en tendencias, el comercio de momentum y el juego técnico.
La inversión en tendencias se basa en la inercia del mercado, el trading especulativo apuesta por las fluctuaciones a corto plazo, mientras que la inversión en valor se evalúa en momentos en que el sentimiento del mercado se desvía drásticamente del juicio racional, tomándose el tiempo para evaluar el valor a largo plazo de los activos y comprando de manera decisiva cuando el precio está muy por debajo de ese valor, esperando que el mercado regrese a la racionalidad. Esta forma de proceder tiene éxito precisamente porque se basa en una estructura asimétrica natural: el peor resultado que puedes enfrentar son pérdidas controlables, mientras que el mejor resultado que obtienes a menudo supera las expectativas.
Si examinamos detenidamente la lógica de la inversión en valor, descubriremos que no es un método operativo concreto, sino un pensamiento estructural basado en la probabilidad y el desequilibrio.
Los inversores analizan el "margen de seguridad" para evaluar el espacio de caída en el peor de los casos;
La razón por la que se estudia el "valor intrínseco" es para aclarar la posibilidad y el espacio de la recuperación del precio objetivo.
Y la razón por la que hay que "mantener la paciencia" es porque los retornos de una estructura asimétrica a menudo requieren tiempo para materializarse.
Todo esto no es para buscar una capacidad de predicción perfecta, sino para construir un "estructura de apuestas" en una serie de incertidumbres: cuando tu juicio es correcto, las ganancias son mucho mayores que las pérdidas cuando tu juicio es incorrecto, que es la esencia de la inversión asimétrica.
Muchos malinterpretan la inversión en valor como conservadora, lenta y de baja volatilidad, pero en realidad es todo lo contrario. La verdadera inversión en valor no significa "bajo rendimiento, bajo riesgo"; significa intercambiar riesgos controlables por un alto potencial de retorno asimétrico. Tanto los accionistas que invirtieron en Amazon en sus inicios como los inversores a largo plazo que compraron Bitcoin silenciosamente durante el mercado bajista están, en esencia, haciendo lo mismo: cuando la mayoría de las personas subestiman el futuro de un activo y el precio se ve presionado a rangos extremos debido a emociones, políticas o malentendidos, ellos están posicionándose en silencio.
Desde este punto de vista:
La inversión en valor no es una antigua estrategia de «comprar barato y obtener dividendos de manera estable», sino un lenguaje común para todos los verdaderos inversionistas que buscan una estructura de retorno asimétrica.
Destaca no solo la capacidad cognitiva, sino también el control emocional, la conciencia del riesgo y la fe en el tiempo. No necesita que seas más inteligente que los demás, solo que te mantengas calmado cuando los demás están locos y que te atrevas a apostar cuando los demás están huyendo.
Por lo tanto, al comprender la profunda relación entre la inversión en valor y la asimetría, también se entiende por qué Bitcoin, a pesar de su forma diferente a los activos tradicionales, puede ser abrazado por métodos de inversión en valor serios. Su volatilidad no es un enemigo, sino un regalo; su pánico no es un riesgo, sino un error de valoración; su asimetría es una oportunidad de revalorización de activos escasos en la era. Y los verdaderos inversores en valor están esperando la próxima oportunidad de este tipo, preparando sus movimientos en la calma profunda.
Después de entender el origen del valor intrínseco de Bitcoin y reconocer que la volatilidad del mercado puede crear oportunidades donde el precio es inferior al valor, la siguiente pregunta es: ¿cómo deben los inversores comunes practicar la inversión en valor de Bitcoin?
Aquí es importante enfatizar que la inversión en valor no busca "comprar en el mínimo", es decir, intentar comprar en el punto más bajo de precios, lo cual es una tarea extremadamente difícil e incluso imposible de lograr. El núcleo de la inversión en valor radica en comenzar a comprar de manera disciplinada y por partes cuando el precio entra en la "zona de valor" que consideras claramente subestimada, y mantener pacientemente la inversión, esperando el regreso y crecimiento del valor.
Para un activo de alta volatilidad como Bitcoin, aquí hay algunas estrategias de inversión en valor que son simples y prácticas:
4.1 Inversión periódica y fija (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Esta es la estrategia más básica y también la más adecuada para la mayoría de las personas. DCA se refiere a invertir una cantidad fija en Bitcoin en intervalos de tiempo fijos (por ejemplo, semanalmente o mensualmente), sin importar si el precio en ese momento es alto o bajo.
Ventajas:
Aplanar costos: Comprar una menor cantidad cuando los precios están altos y una mayor cantidad cuando los precios están bajos. A largo plazo, tu costo promedio de posición se reducirá y estará por debajo del precio medio del mercado durante un proceso de aumento continuo.
Superar las emociones: DCA es un método de inversión disciplinado que puede ayudarte a evitar la impulsividad de comprar alto y vender bajo debido a las fluctuaciones a corto plazo del mercado. Solo necesitas seguir el plan, sin preocuparte por juicios subjetivos ni por el momento de entrada.
Sencillo y fácil de usar: No requiere análisis complejos ni operaciones frecuentes, adecuado para inversores que no tienen mucho tiempo ni energía para investigar el mercado.
Sobre DCA, he detallado previamente en "Bitcoin: La solución de refugio definitivo para los que creen en el largo plazo", si tienes más dudas, te sugiero que lo leas con atención.
4.2 Ajustes dinámicos combinando indicadores de sentimiento del mercado: Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index)
Sobre la base de DCA, si deseas aumentar ligeramente la eficiencia de la inversión, puedes introducir indicadores de sentimiento del mercado como ayuda para el juicio. Entre ellos, el "Índice de Miedo y Avaricia Cripto" (Crypto Fear & Greed Index) es un indicador muy seguido.
El índice combina varios factores, como la volatilidad del mercado, el volumen de transacciones, el sentimiento en las redes sociales, la dominancia del mercado y los datos de investigación, para medir el sentimiento general del mercado actual en una escala de 0 a 100:
0-25: Miedo extremo (Extreme Fear)
25-45: Miedo (Fear)
45-55: Neutro
55-75: Codicia (Greed)
75-100: Codicia Extrema
El pensamiento inverso de la inversión en valor nos dice: "Sé codicioso cuando los demás tengan miedo y ten miedo cuando los demás sean codiciosos". Por lo tanto, podemos incorporar el índice de miedo y codicia en la estrategia DCA:
Inversión básica: Mantener el plan de inversión regular mensual/semanal sin cambios.
Aumentar la inversión en tiempos de miedo: Cuando el índice entra en la zona de "miedo extremo" (por ejemplo, por debajo de 20 o 15), significa que el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista y los precios pueden estar severamente subestimados. En este momento, se puede realizar una inversión adicional además de la inversión programada habitual.
Tenga cuidado cuando sea codicioso / reduzca (opcional): Cuando el índice entra en un rango "extremadamente codicioso" (por ejemplo, por encima de 80 u 85), significa que el sentimiento del mercado está sobrecalentado y los riesgos se están acumulando. En este momento, puede optar por suspender la inversión regular o incluso considerar vender parte de las ganancias en lotes para asegurar las ganancias.
4.3 Aviso importante
Nunca inviertas más de lo que puedes permitirte perder. El Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, su precio podría caer a cero (aunque con su desarrollo, esta posibilidad está disminuyendo, el riesgo teórico siempre está presente). Distribuye tus activos de manera razonable; la proporción de Bitcoin en tu cartera total de inversiones debe coincidir con tu capacidad para asumir riesgos. Sin embargo, el Bitcoin también es la criptomoneda con el menor riesgo, por lo que debería tener un papel dominante en todos tus activos criptográficos. Mi cartera es - Bitcoin : Ethereum : Otros = 5 : 3 : 2.
La estrategia de DCA o DCA dinámico combinado con indicadores de emociones está, en esencia, practicando el principio central de la inversión en valor: reconocer que no se puede predecir el mercado, aprovechar las fluctuaciones irracionales del mercado y, de manera disciplinada, acumular activos en áreas donde el precio puede estar por debajo del valor intrínseco. Recuerda: invertir no debería ser lo más importante en tu vida, no tienes por qué perder el sueño por ello.
Conclusión
El Bitcoin no es la mesa de juego donde evitas la realidad, es la nota al pie que te ayuda a reinterpretar la realidad.
En este mundo lleno de incertidumbre, a menudo confundimos la seguridad con la estabilidad, con la evasión de riesgos, con alejarnos de la volatilidad. Pero la verdadera seguridad nunca ha sido evitar el riesgo, sino entender el riesgo, dominar el riesgo, y cuando todos los demás huyen, poder ver esa piedra angular de valor enterrada bajo la arena.
Esta es la verdadera esencia de la inversión en valor: buscar estructuras asimétricas forjadas por la cognición en medio de desajustes emocionales; en el fondo más profundo del ciclo, comprar silenciosamente aquellos activos que el mercado ha olvidado, pero que inevitablemente regresarán a su lugar.
Y el Bitcoin, como una especie financiera que incorpora la escasez en su algoritmo, evoluciona en valor en la red y renace repetidamente en momentos de pánico, es la manifestación más pura de esta asimetría. Su precio, quizás nunca esté en calma; pero su lógica es constante: la escasez es el límite inferior, la red es el límite superior, la volatilidad es una oportunidad y el tiempo es una palanca.
Nunca podrás acertar el momento exacto para comprar Bitcoin, pero puedes atravesar un ciclo tras otro, comprando continuamente a precios razonables, el valor que el mercado malinterpreta. No es porque tengas un juicio mágico, sino porque posees una forma de pensar más elevada: crees que la mejor apuesta es colocar tus fichas del lado del tiempo, cuando los demás se dan la vuelta y se van.
Así que recuerda esta frase:
Las personas que apuestan en la profundidad de la irracionalidad suelen ser las más racionales; y el tiempo es el cumplidor más fiel de la asimetría.
Este juego siempre pertenece a aquellos que entienden el orden detrás de las fluctuaciones y ven la lógica detrás del colapso. Porque saben: el mundo no recompensa las emociones, el mundo recompensa el conocimiento. Y el conocimiento, al final, siempre será probado por el tiempo.