El 23 de abril, con el anuncio de Trump de Soltar los aranceles contra China, esta noticia reavivó el sentimiento del mercado.
La confianza de los inversores en los activos de riesgo se ha recuperado rápidamente, BTC ha subido silenciosamente un 7%, volviendo a un precio de 94,000 dólares.
Todo, parece que ha vuelto de nuevo en una noche.
BTC está un paso más cerca de superar el histórico punto máximo de 100,000 dólares desde principios de año. Twitter está lleno de expectativas sobre una nueva ronda de mercado alcista, y los traders del mercado secundario están ocupados comprando en alza y vendiendo en baja. El mercado parece haber regresado a la euforia primaveral de 2021.
Sin embargo, este regreso emocional no pertenece a todos.
Son ellos los que están animados, los inversionistas de nivel uno quizás enfrenten signos de un regreso del toro, en silencio.
El toro volvió a morir en el bloqueo de fondos
La buena noticia de que BTC regresa a 94,000 dólares hace que los inversores del mercado secundario celebren, pero para los inversores del mercado primario, esta fiesta parece un sueño distante.
La mayoría de sus tokens están en estado de bloqueo, lo que impide su libre comercio, y el desempeño del mercado en el último año les ha hecho sufrir grandes pérdidas.
Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta dura realidad.
@stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (comercio extrabursátil) de criptomonedas, que proporciona apoyo de liquidez para tokens en staking.
La imagen anterior compara los cambios en la valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens durante las transacciones fuera de la bolsa (es decir, el precio al que los inversores de primera línea pueden vender al momento del bloqueo), mientras que abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado público (es decir, el precio actual del mercado).
Los resultados muestran que, en promedio, la valoración de estos tokens cayó un 50% en un año.
Veamos algunos ejemplos específicos.
La valoración fuera de mercado de BLAST el año pasado era de 250 millones de dólares, y ahora la valoración de mercado se ha reducido a solo 30 millones de dólares, una caída del 88%; EIGEN cayó de 600 millones de dólares a 150 millones de dólares, una disminución del 75%; SCR es aún peor, de 170 millones de dólares a 25.5 millones de dólares, con una caída del 85%.
Casi todos los tokens han caído drásticamente, solo JTO es una excepción, subiendo de 100 millones de dólares a 175 millones de dólares, un aumento del 75%.
Pero este es solo un caso especial, que no puede ocultar la desoladora situación en general.
En pocas palabras, si estos inversores de primer nivel no vendieron los tokens que tienen a través de transacciones OTC el año pasado, el valor promedio de los tokens en su poder se redujo a la mitad, y algunos incluso solo quedan con uno o dos por ciento.
Un poco de información de fondo, el comercio extrabursátil se refiere a que los inversores de primera línea pueden vender anticipadamente a través de transacciones privadas antes del desbloqueo de tokens, normalmente con un descuento.
Taran mencionó en el post de la imagen anterior que el año pasado, cuando estos tokens se comerciaban en el mercado extrabursátil, el precio era aproximadamente entre el 80% y el 90% de su valoración.
Es decir, si vendieron el año pasado, podrían haber perdido solo entre el 10% y el 20%, o incluso no haber perdido nada. Pero también hay inversores que optaron por mantener durante un año, esperando el desbloqueo, y el resultado fue que el valor de los tokens disminuyó en promedio un 50%, y algunos incluso cayeron entre un 70% y un 80%, lo que resultó en una gran disminución de su riqueza.
Podrías decir que su costo de inversión es bajo, incluso si ha caído tanto, aún hay ganancias.
Pero el problema es que en economía hay algo llamado costo de oportunidad. Como inversionista, lo que duele más que ganar menos (y tal vez incluso perder) es la pérdida teórica del costo de oportunidad.
En el caso óptimo teórico, en los últimos 12 meses, Bitcoin (BTC) ha subido un 45%.
Si un inversor de primer nivel vendió sus tokens el año pasado y los cambió por BTC, su dinero ahora podría haber aumentado a 1.45 veces su cantidad original.
Pero ahora, el valor de su token solo queda en 0.5 veces, e incluso después del desbloqueo en el futuro, puede que tenga que venderse a la mitad de precio, lo que podría significar que al final solo valga 0.25 veces.
En otras palabras, en comparación con el aumento de BTC, su pérdida real alcanza el 82.8%; incluso en dólares, también han perdido un 75%.
Es como ver a otros ganar mucho dinero mientras que los activos en mis manos se reducen cada vez más.
"El regreso del toro", puede que para ellos ya haya muerto debido al bloqueo de fondos.
Bloquear durante un año, perder la mitad, lo más frustrante de esto es:
Investigar, comparar, identificar y lanzar proyectos, después de esforzarse, no es tan rentable como simplemente mantener BTC.
En el clásico libro de inversiones "Un paseo por Wall Street", hay una famosa "teoría del gorila lanzando dardos".
El autor Burton Malkiel propuso que, si se deja a un gorila con los ojos vendados lanzar dardos al azar para seleccionar una cartera de acciones, el rendimiento a largo plazo podría no ser peor que el de una cuidadosa selección hecha por un inversor profesional.
Esta teoría fue originalmente utilizada para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, pero hoy en día, al aplicarla al mercado de criptomonedas, resulta especialmente irónica.
Los inversores de primer nivel dedican una gran cantidad de tiempo y esfuerzo a investigar los libros blancos, analizar las perspectivas del proyecto e incluso se arriesgan a bloquear sus fondos durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado podría ser: que es mejor simplemente lanzar un dardo a Bitcoin.
BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens apostados han caído una media del 50% o más.
La valoración y la lógica de inversión de toda la altcoin quizás necesiten ser reconstruidas.
La primavera no volverá
¿La próxima ola de juegos con criptomonedas altcoin seguirá siendo así, con el bloqueo de fondos?
VC entra a un precio bajo, el mecanismo de bloqueo de fondos originalmente estaba destinado a proteger el inicio del proyecto, para evitar que los primeros inversores vendieran en grandes cantidades y provocaran un colapso de precios. Sin embargo, según los datos del último año, este mecanismo también ha hecho que los inversores de primera línea asuman un gran riesgo.
En el mensaje original del gráfico mencionado anteriormente, también se indicó que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado podría enfrentar una mayor presión de venta. Si los nuevos tokens continúan siendo bloqueados a valoraciones altas, los inversores podrían caer nuevamente en el ciclo vicioso de "un año de bloqueo, pérdida del 50 por ciento".
Es evidente que el juego de bloquear activos ya no es adecuado para el entorno del mercado actual.
¿Seguirá siendo caliente la inversión de primer nivel en el mercado de criptomonedas? ¿Podrá regresar la primavera de la inversión de primer nivel? De acuerdo con la situación actual, la respuesta puede no ser optimista.
En los últimos años, la alta valoración de las altcoins a menudo se ha basado en el fervor del mercado y la prima de liquidez, pero a medida que el mercado maduró, los inversores comenzaron a prestar más atención al valor real de los proyectos y a la liquidez.
El alto riesgo de los tokens bloqueados disuade a los inversores de primera línea, y cada vez más personas pueden optar por proyectos más transparentes y líquidos.
Algunas nuevas tendencias ya se han manifestado: como períodos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos, e incluso reducir la burbuja de inversión de primera línea mediante el envío directo de memes;
Por supuesto, también es posible que sea un nuevo envase para un viejo vino; bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel sigue existiendo, organizando y creando un entorno, para que no puedas notar la existencia de un primer nivel.
Para todo el mercado de criptomonedas, se vuelve especialmente importante contar con mecanismos más transparentes. El mecanismo de bloqueo también necesita encontrar un mejor punto de equilibrio, que proteja el inicio del proyecto sin que los inversores asuman riesgos excesivos.
Pero surge la pregunta, si en el primer nivel no se pierde, en el segundo nivel no se pierde, y los pequeños inversores no pierden, ¿quién perderá?
Los criptomonedas no producen valor, sino que transfieren valor; si alguien gana, necesariamente alguien pierde.
La primavera de un grupo de personas será inevitablemente el invierno de otro grupo.
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BTC vuelve a 94,000, pero VC no puede alegrarse.
El 23 de abril, con el anuncio de Trump de Soltar los aranceles contra China, esta noticia reavivó el sentimiento del mercado.
La confianza de los inversores en los activos de riesgo se ha recuperado rápidamente, BTC ha subido silenciosamente un 7%, volviendo a un precio de 94,000 dólares.
Todo, parece que ha vuelto de nuevo en una noche.
BTC está un paso más cerca de superar el histórico punto máximo de 100,000 dólares desde principios de año. Twitter está lleno de expectativas sobre una nueva ronda de mercado alcista, y los traders del mercado secundario están ocupados comprando en alza y vendiendo en baja. El mercado parece haber regresado a la euforia primaveral de 2021.
Sin embargo, este regreso emocional no pertenece a todos.
Son ellos los que están animados, los inversionistas de nivel uno quizás enfrenten signos de un regreso del toro, en silencio.
El toro volvió a morir en el bloqueo de fondos
La buena noticia de que BTC regresa a 94,000 dólares hace que los inversores del mercado secundario celebren, pero para los inversores del mercado primario, esta fiesta parece un sueño distante.
La mayoría de sus tokens están en estado de bloqueo, lo que impide su libre comercio, y el desempeño del mercado en el último año les ha hecho sufrir grandes pérdidas.
Un gráfico de STIX (@stix_co) revela esta dura realidad.
@stix_co es una plataforma centrada en el comercio OTC (comercio extrabursátil) de criptomonedas, que proporciona apoyo de liquidez para tokens en staking.
La imagen anterior compara los cambios en la valoración de varios tokens en mayo de 2024 y abril de 2025: mayo de 2024 es la valoración de estos tokens durante las transacciones fuera de la bolsa (es decir, el precio al que los inversores de primera línea pueden vender al momento del bloqueo), mientras que abril de 2025 es la valoración real de estos tokens en el mercado público (es decir, el precio actual del mercado).
Los resultados muestran que, en promedio, la valoración de estos tokens cayó un 50% en un año.
Veamos algunos ejemplos específicos.
La valoración fuera de mercado de BLAST el año pasado era de 250 millones de dólares, y ahora la valoración de mercado se ha reducido a solo 30 millones de dólares, una caída del 88%; EIGEN cayó de 600 millones de dólares a 150 millones de dólares, una disminución del 75%; SCR es aún peor, de 170 millones de dólares a 25.5 millones de dólares, con una caída del 85%.
Casi todos los tokens han caído drásticamente, solo JTO es una excepción, subiendo de 100 millones de dólares a 175 millones de dólares, un aumento del 75%.
Pero este es solo un caso especial, que no puede ocultar la desoladora situación en general.
En pocas palabras, si estos inversores de primer nivel no vendieron los tokens que tienen a través de transacciones OTC el año pasado, el valor promedio de los tokens en su poder se redujo a la mitad, y algunos incluso solo quedan con uno o dos por ciento.
Un poco de información de fondo, el comercio extrabursátil se refiere a que los inversores de primera línea pueden vender anticipadamente a través de transacciones privadas antes del desbloqueo de tokens, normalmente con un descuento.
Taran mencionó en el post de la imagen anterior que el año pasado, cuando estos tokens se comerciaban en el mercado extrabursátil, el precio era aproximadamente entre el 80% y el 90% de su valoración.
Es decir, si vendieron el año pasado, podrían haber perdido solo entre el 10% y el 20%, o incluso no haber perdido nada. Pero también hay inversores que optaron por mantener durante un año, esperando el desbloqueo, y el resultado fue que el valor de los tokens disminuyó en promedio un 50%, y algunos incluso cayeron entre un 70% y un 80%, lo que resultó en una gran disminución de su riqueza.
Podrías decir que su costo de inversión es bajo, incluso si ha caído tanto, aún hay ganancias.
Pero el problema es que en economía hay algo llamado costo de oportunidad. Como inversionista, lo que duele más que ganar menos (y tal vez incluso perder) es la pérdida teórica del costo de oportunidad.
En el caso óptimo teórico, en los últimos 12 meses, Bitcoin (BTC) ha subido un 45%.
Si un inversor de primer nivel vendió sus tokens el año pasado y los cambió por BTC, su dinero ahora podría haber aumentado a 1.45 veces su cantidad original.
Pero ahora, el valor de su token solo queda en 0.5 veces, e incluso después del desbloqueo en el futuro, puede que tenga que venderse a la mitad de precio, lo que podría significar que al final solo valga 0.25 veces.
En otras palabras, en comparación con el aumento de BTC, su pérdida real alcanza el 82.8%; incluso en dólares, también han perdido un 75%.
Es como ver a otros ganar mucho dinero mientras que los activos en mis manos se reducen cada vez más.
"El regreso del toro", puede que para ellos ya haya muerto debido al bloqueo de fondos.
Bloquear durante un año, perder la mitad, lo más frustrante de esto es:
Investigar, comparar, identificar y lanzar proyectos, después de esforzarse, no es tan rentable como simplemente mantener BTC.
En el clásico libro de inversiones "Un paseo por Wall Street", hay una famosa "teoría del gorila lanzando dardos".
El autor Burton Malkiel propuso que, si se deja a un gorila con los ojos vendados lanzar dardos al azar para seleccionar una cartera de acciones, el rendimiento a largo plazo podría no ser peor que el de una cuidadosa selección hecha por un inversor profesional.
Esta teoría fue originalmente utilizada para satirizar la ineficacia del análisis excesivo en el mercado de valores, pero hoy en día, al aplicarla al mercado de criptomonedas, resulta especialmente irónica.
Los inversores de primer nivel dedican una gran cantidad de tiempo y esfuerzo a investigar los libros blancos, analizar las perspectivas del proyecto e incluso se arriesgan a bloquear sus fondos durante un año para obtener altos rendimientos, pero el resultado podría ser: que es mejor simplemente lanzar un dardo a Bitcoin.
BTC ha subido un 45% en el último año, mientras que sus tokens apostados han caído una media del 50% o más.
La valoración y la lógica de inversión de toda la altcoin quizás necesiten ser reconstruidas.
La primavera no volverá
¿La próxima ola de juegos con criptomonedas altcoin seguirá siendo así, con el bloqueo de fondos?
VC entra a un precio bajo, el mecanismo de bloqueo de fondos originalmente estaba destinado a proteger el inicio del proyecto, para evitar que los primeros inversores vendieran en grandes cantidades y provocaran un colapso de precios. Sin embargo, según los datos del último año, este mecanismo también ha hecho que los inversores de primera línea asuman un gran riesgo.
En el mensaje original del gráfico mencionado anteriormente, también se indicó que en el futuro se desbloquearán más de 40 mil millones de dólares en tokens bloqueados, lo que significa que el mercado podría enfrentar una mayor presión de venta. Si los nuevos tokens continúan siendo bloqueados a valoraciones altas, los inversores podrían caer nuevamente en el ciclo vicioso de "un año de bloqueo, pérdida del 50 por ciento".
Es evidente que el juego de bloquear activos ya no es adecuado para el entorno del mercado actual.
¿Seguirá siendo caliente la inversión de primer nivel en el mercado de criptomonedas? ¿Podrá regresar la primavera de la inversión de primer nivel? De acuerdo con la situación actual, la respuesta puede no ser optimista.
En los últimos años, la alta valoración de las altcoins a menudo se ha basado en el fervor del mercado y la prima de liquidez, pero a medida que el mercado maduró, los inversores comenzaron a prestar más atención al valor real de los proyectos y a la liquidez.
El alto riesgo de los tokens bloqueados disuade a los inversores de primera línea, y cada vez más personas pueden optar por proyectos más transparentes y líquidos.
Algunas nuevas tendencias ya se han manifestado: como períodos de bloqueo más cortos, múltiplos de valoración más bajos, e incluso reducir la burbuja de inversión de primera línea mediante el envío directo de memes;
Por supuesto, también es posible que sea un nuevo envase para un viejo vino; bajo la apariencia más justa de las monedas Meme, la lógica de primer nivel sigue existiendo, organizando y creando un entorno, para que no puedas notar la existencia de un primer nivel.
Para todo el mercado de criptomonedas, se vuelve especialmente importante contar con mecanismos más transparentes. El mecanismo de bloqueo también necesita encontrar un mejor punto de equilibrio, que proteja el inicio del proyecto sin que los inversores asuman riesgos excesivos.
Pero surge la pregunta, si en el primer nivel no se pierde, en el segundo nivel no se pierde, y los pequeños inversores no pierden, ¿quién perderá?
Los criptomonedas no producen valor, sino que transfieren valor; si alguien gana, necesariamente alguien pierde.
La primavera de un grupo de personas será inevitablemente el invierno de otro grupo.