El comercio extrabursátil no equivale a ser ilegal, tener una licencia tampoco equivale a ser seguro.
Escrito por: Liu Honglin
Un año después de volver a entrar en el recinto del Carnaval Web3 de Hong Kong, el abogado Honglin descubrió un fenómeno bastante interesante: varias bolsas de criptomonedas que ya habían obtenido licencias para plataformas de intercambio de activos virtuales en Hong Kong, sorprendentemente estaban organizando negocios de comercio extrabursátil (OTC) de criptomonedas.
Es posible que en algún rincón de las calles de Wan Chai o Causeway Bay en Hong Kong, veas una escena como esta: la decoración de la tienda parece un mostrador de banco, en la pared está escrito "Intercambio de activos digitales", y al entrar puedes cambiar USDT, retirar BTC, e incluso te pueden ayudar a depositar un montón de stablecoins en tu cuenta bancaria local en Hong Kong.
¿Qué crees que tiene que ver esto con el trading de cumplimiento? Sin embargo, muchos de estos aparentemente "cambistas callejeros" son socios estratégicos de plataformas con licencia que cumplen con las normas, lo que hace que la gente empiece a preguntarse: el intercambio se realiza en el mercado y el OTC se ejecuta fuera del mercado, ¿es esta la versión de doble revisión de los empresarios de la Web3 de Hong Kong?
Esta situación, si se hubiera planteado hace dos años, en realidad habría sido bastante sorprendente. Después de todo, en la comprensión tradicional, después de obtener la licencia, ¿no se suponía que debían ejecutar motores de emparejamiento, conectar liquidaciones y mantener un sistema de cumplimiento? ¿Ahora, en cambio, cada uno de ellos está saliendo a hacer "intercambio de monedas"? Suena un poco como un ataque de reducción de dimensiones. Pero si realmente te tomas el tiempo para entender la situación de ganancias de las casas de cambio reguladas en Hong Kong, y luego miras la situación del flujo de fondos entre el continente y Hong Kong, este tipo de arreglo, de hecho, tiene sentido y, incluso se puede decir que es inevitable.
Debemos admitir una realidad: en la actualidad, la mayoría de los activos principales y los principales usuarios de toda la industria de las criptomonedas aún están en manos de la China continental. Ya sean inversores nativos de criptomonedas, jefes de industrias tradicionales en transformación, o incluso equipos de comercio transfronterizo que operan en Oriente Medio, África y el sudeste asiático, están utilizando criptomonedas como canal de fondos, para cubrir riesgos de tipo de cambio, e incluso para realizar algunos pagos en el extranjero. En otras palabras, el tráfico y el dinero todavía están en manos de la China continental.
Pero surge el problema, las bolsas de valores reguladas en Hong Kong no pueden atender directamente a los residentes del continente. Casi todas las plataformas de intercambio con licencia tienen claramente en sus documentos legales que "no ofrecen servicios a residentes del continente chino", e incluso muchos usuarios son bloqueados en el primer paso del KYC al registrarse. Dices que eres un chino en el extranjero, bien, necesitas presentar un documento de identidad del extranjero, un número de teléfono no continental, y además debes poder explicar de dónde proviene tu dinero y por qué quieres comprar criptomonedas. Parece muy regulado, pero en realidad, las barreras son absurdamente altas.
¿Y qué hacemos? La bolsa no puede estar funcionando en vacío sin ganar dinero. OTC se ha convertido en la "zona de amortiguamiento" que todos pueden aceptar.
El llamado OTC simplemente significa que la conversión bidireccional de activos y moneda fiduciaria es completada directamente por el comprador y el vendedor (o intermediario) sin pasar por el sistema de emparejamiento de transacciones. En Hong Kong, por un lado, estas transacciones pueden ser más flexibles para satisfacer las necesidades del continente o de las regiones que no cumplen con las normas y, por otro lado, debido a que el negocio OTC en sí no está incluido en el sistema de licencias de la plataforma de negociación de activos virtuales, todavía se encuentra en un estado gris de "la supervisión aún no se ha implementado". En otras palabras, en el contexto de líneas rojas claras y un escrutinio estricto de las licencias in situ, las licencias fuera de las instalaciones se han convertido en una salida realista para aliviar las restricciones de cumplimiento y ampliar el espacio comercial.
Lo más importante es que muchos escenarios de OTC son, en esencia, una salida a la demanda del mercado real. Por ejemplo, si eres un empresario en Shenzhen que solía pagar mercancías en dólares estadounidenses hacia el Medio Oriente, pero ahora las cuotas de divisas están limitadas y el tipo de cambio es inestable, decides cambiar renminbi por USDT y salir desde Hong Kong. O si eres un cliente institucional que desea comprar criptomonedas en un intercambio licenciado en Hong Kong, pero tu cuenta aún no se ha abierto, ¿qué hacer? Tendrás que ir primero a OTC para completar la primera transacción de cambio de moneda y luego transferir de fuera a dentro.
En ese momento te darás cuenta de que, en realidad, el OTC detrás de estos intercambios regulados no es una ocurrencia repentina, sino una extensión natural de la cadena de suministro. Si no puedes ganar comisiones de transacción en el mercado, solo puedes depender de un servicio de intercambio fuera del mercado para obtener un ingreso adicional, e incluso obtener algo de ingresos por creación de mercado. Después de todo, abrir un intercambio en Hong Kong puede costar decenas de millones al año; si dependes de unos pocos cientos de instituciones haciendo arbitraje y de tarifas de listado de proyectos esporádicos, entonces esa cuenta ya no podría sostenerse.
Así que vemos que ahora en Hong Kong, cerca de Central, Causeway Bay e incluso en la estación de metro de Sheung Wan, ya han aparecido varias tiendas OTC similares a las "tiendas de cambio". Su eslogan es "seguro y conveniente", "apoyo a HKD, USD, transferencias bancarias", etc. Una vez que entras, te preguntan qué moneda deseas cambiar, a qué cuenta planeas transferir, e incluso pueden ofrecer servicios de transferencia dirigida. Y estas tiendas son, o bien socios estratégicos de intercambios autorizados, o bien "sucursales fantasma" que han activado recursos de manera privada.
Esta lógica operativa se ha convertido lentamente en una norma: cumplimiento dentro del mercado, flexibilidad fuera de él, dos caras de la misma moneda. Los intercambios han eludido con éxito los requisitos regulatorios a través de asociaciones de terceros, integración tecnológica o una estructura de "asociación pero sin control", al mismo tiempo que han proporcionado una entrada más controlable para el flujo de fondos.
Pero este mercado tampoco está exento de riesgos. Desde la segunda mitad de 2024, los reguladores de Hong Kong han notado la rápida expansión del mercado OTC y han emitido señales en varias ocasiones de que "en el futuro se establecerá un marco regulatorio separado para los servicios OTC". Se entiende que se está elaborando un borrador de licencia para servicios OTC de activos virtuales, y posiblemente en un futuro no muy lejano, estas casas de cambio también tendrán que entrar en la "era de la licencia".
Por eso vemos que ahora no solo los equipos de intercambios regulados están atentos a esta área, sino que incluso los equipos veteranos que originalmente realizaban transacciones de USDT en el continente también están buscando oficinas en Hong Kong, e incluso están estableciendo empresas fantasma a través de personas locales, solo para aprovechar este período de vacío que aún no se ha endurecido. Todos son conscientes de que, una vez que se implemente un verdadero sistema de regulación de OTC, el umbral de entrada y los costos de cumplimiento aumentarán sin duda. Si no se posicionan con anticipación, cuando llegue la próxima ronda de regulación, solo podrán ser eliminados.
El desarrollo de la industria de activos virtuales nunca ha sido un guion de "blanco o negro". Entre la conformidad y la realidad, cada jugador busca la posición más cómoda para sobrevivir, para entender qué es realmente el "dividendo de conformidad" — no solo se trata de poder abrir una plataforma de intercambio, sino de construir un sistema que, además de cumplir con la normativa, pueda operar con éxito y atender a las necesidades reales del mercado.
El comercio extrabancario no equivale a la ilegalidad, y tener licencia no equivale a la seguridad. Lo importante siempre ha sido el diseño de la ruta y el ritmo de ejecución.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Intercambio de dinero virtual autorizado en Hong Kong, comenzando a operar OTC.
Escrito por: Liu Honglin
Un año después de volver a entrar en el recinto del Carnaval Web3 de Hong Kong, el abogado Honglin descubrió un fenómeno bastante interesante: varias bolsas de criptomonedas que ya habían obtenido licencias para plataformas de intercambio de activos virtuales en Hong Kong, sorprendentemente estaban organizando negocios de comercio extrabursátil (OTC) de criptomonedas.
Es posible que en algún rincón de las calles de Wan Chai o Causeway Bay en Hong Kong, veas una escena como esta: la decoración de la tienda parece un mostrador de banco, en la pared está escrito "Intercambio de activos digitales", y al entrar puedes cambiar USDT, retirar BTC, e incluso te pueden ayudar a depositar un montón de stablecoins en tu cuenta bancaria local en Hong Kong.
¿Qué crees que tiene que ver esto con el trading de cumplimiento? Sin embargo, muchos de estos aparentemente "cambistas callejeros" son socios estratégicos de plataformas con licencia que cumplen con las normas, lo que hace que la gente empiece a preguntarse: el intercambio se realiza en el mercado y el OTC se ejecuta fuera del mercado, ¿es esta la versión de doble revisión de los empresarios de la Web3 de Hong Kong?
Esta situación, si se hubiera planteado hace dos años, en realidad habría sido bastante sorprendente. Después de todo, en la comprensión tradicional, después de obtener la licencia, ¿no se suponía que debían ejecutar motores de emparejamiento, conectar liquidaciones y mantener un sistema de cumplimiento? ¿Ahora, en cambio, cada uno de ellos está saliendo a hacer "intercambio de monedas"? Suena un poco como un ataque de reducción de dimensiones. Pero si realmente te tomas el tiempo para entender la situación de ganancias de las casas de cambio reguladas en Hong Kong, y luego miras la situación del flujo de fondos entre el continente y Hong Kong, este tipo de arreglo, de hecho, tiene sentido y, incluso se puede decir que es inevitable.
Debemos admitir una realidad: en la actualidad, la mayoría de los activos principales y los principales usuarios de toda la industria de las criptomonedas aún están en manos de la China continental. Ya sean inversores nativos de criptomonedas, jefes de industrias tradicionales en transformación, o incluso equipos de comercio transfronterizo que operan en Oriente Medio, África y el sudeste asiático, están utilizando criptomonedas como canal de fondos, para cubrir riesgos de tipo de cambio, e incluso para realizar algunos pagos en el extranjero. En otras palabras, el tráfico y el dinero todavía están en manos de la China continental.
Pero surge el problema, las bolsas de valores reguladas en Hong Kong no pueden atender directamente a los residentes del continente. Casi todas las plataformas de intercambio con licencia tienen claramente en sus documentos legales que "no ofrecen servicios a residentes del continente chino", e incluso muchos usuarios son bloqueados en el primer paso del KYC al registrarse. Dices que eres un chino en el extranjero, bien, necesitas presentar un documento de identidad del extranjero, un número de teléfono no continental, y además debes poder explicar de dónde proviene tu dinero y por qué quieres comprar criptomonedas. Parece muy regulado, pero en realidad, las barreras son absurdamente altas.
¿Y qué hacemos? La bolsa no puede estar funcionando en vacío sin ganar dinero. OTC se ha convertido en la "zona de amortiguamiento" que todos pueden aceptar.
El llamado OTC simplemente significa que la conversión bidireccional de activos y moneda fiduciaria es completada directamente por el comprador y el vendedor (o intermediario) sin pasar por el sistema de emparejamiento de transacciones. En Hong Kong, por un lado, estas transacciones pueden ser más flexibles para satisfacer las necesidades del continente o de las regiones que no cumplen con las normas y, por otro lado, debido a que el negocio OTC en sí no está incluido en el sistema de licencias de la plataforma de negociación de activos virtuales, todavía se encuentra en un estado gris de "la supervisión aún no se ha implementado". En otras palabras, en el contexto de líneas rojas claras y un escrutinio estricto de las licencias in situ, las licencias fuera de las instalaciones se han convertido en una salida realista para aliviar las restricciones de cumplimiento y ampliar el espacio comercial.
Lo más importante es que muchos escenarios de OTC son, en esencia, una salida a la demanda del mercado real. Por ejemplo, si eres un empresario en Shenzhen que solía pagar mercancías en dólares estadounidenses hacia el Medio Oriente, pero ahora las cuotas de divisas están limitadas y el tipo de cambio es inestable, decides cambiar renminbi por USDT y salir desde Hong Kong. O si eres un cliente institucional que desea comprar criptomonedas en un intercambio licenciado en Hong Kong, pero tu cuenta aún no se ha abierto, ¿qué hacer? Tendrás que ir primero a OTC para completar la primera transacción de cambio de moneda y luego transferir de fuera a dentro.
En ese momento te darás cuenta de que, en realidad, el OTC detrás de estos intercambios regulados no es una ocurrencia repentina, sino una extensión natural de la cadena de suministro. Si no puedes ganar comisiones de transacción en el mercado, solo puedes depender de un servicio de intercambio fuera del mercado para obtener un ingreso adicional, e incluso obtener algo de ingresos por creación de mercado. Después de todo, abrir un intercambio en Hong Kong puede costar decenas de millones al año; si dependes de unos pocos cientos de instituciones haciendo arbitraje y de tarifas de listado de proyectos esporádicos, entonces esa cuenta ya no podría sostenerse.
Así que vemos que ahora en Hong Kong, cerca de Central, Causeway Bay e incluso en la estación de metro de Sheung Wan, ya han aparecido varias tiendas OTC similares a las "tiendas de cambio". Su eslogan es "seguro y conveniente", "apoyo a HKD, USD, transferencias bancarias", etc. Una vez que entras, te preguntan qué moneda deseas cambiar, a qué cuenta planeas transferir, e incluso pueden ofrecer servicios de transferencia dirigida. Y estas tiendas son, o bien socios estratégicos de intercambios autorizados, o bien "sucursales fantasma" que han activado recursos de manera privada.
Esta lógica operativa se ha convertido lentamente en una norma: cumplimiento dentro del mercado, flexibilidad fuera de él, dos caras de la misma moneda. Los intercambios han eludido con éxito los requisitos regulatorios a través de asociaciones de terceros, integración tecnológica o una estructura de "asociación pero sin control", al mismo tiempo que han proporcionado una entrada más controlable para el flujo de fondos.
Pero este mercado tampoco está exento de riesgos. Desde la segunda mitad de 2024, los reguladores de Hong Kong han notado la rápida expansión del mercado OTC y han emitido señales en varias ocasiones de que "en el futuro se establecerá un marco regulatorio separado para los servicios OTC". Se entiende que se está elaborando un borrador de licencia para servicios OTC de activos virtuales, y posiblemente en un futuro no muy lejano, estas casas de cambio también tendrán que entrar en la "era de la licencia".
Por eso vemos que ahora no solo los equipos de intercambios regulados están atentos a esta área, sino que incluso los equipos veteranos que originalmente realizaban transacciones de USDT en el continente también están buscando oficinas en Hong Kong, e incluso están estableciendo empresas fantasma a través de personas locales, solo para aprovechar este período de vacío que aún no se ha endurecido. Todos son conscientes de que, una vez que se implemente un verdadero sistema de regulación de OTC, el umbral de entrada y los costos de cumplimiento aumentarán sin duda. Si no se posicionan con anticipación, cuando llegue la próxima ronda de regulación, solo podrán ser eliminados.
El desarrollo de la industria de activos virtuales nunca ha sido un guion de "blanco o negro". Entre la conformidad y la realidad, cada jugador busca la posición más cómoda para sobrevivir, para entender qué es realmente el "dividendo de conformidad" — no solo se trata de poder abrir una plataforma de intercambio, sino de construir un sistema que, además de cumplir con la normativa, pueda operar con éxito y atender a las necesidades reales del mercado.
El comercio extrabancario no equivale a la ilegalidad, y tener licencia no equivale a la seguridad. Lo importante siempre ha sido el diseño de la ruta y el ritmo de ejecución.